2026-10-26 期货重大消息

北京时间26日早晨，国际油价开盘直线下挫，截至6:30左右，布油跌1.12%，回到110美元左右。美油跌1.29%，报101.94美元/桶

现货黄金白银开盘小幅上涨，黄金重回4000美元上方

特朗普：美俄乌三方会谈“很快”就会举行

据央视新闻报道，当地时间10月25日，美国总统特朗普表示，有关乌克兰问题的美俄乌三方会谈“很快”就会举行，但未透露具体时间安排。特朗普称，他认为俄乌双方都有意达成协议

此前，俄罗斯与乌克兰23日分别证实，双方已同意27日起在赫尔松地区的阿列什基停火。一名美国官员透露，美俄乌可能于两周内在阿联酋阿布扎比或瑞士举行三方会谈。俄总统普京说，任何三边会谈都将聚焦和平协议达成后如何确保俄乌安全。乌总统泽连斯基说，他希望随后能举行三国领导人会晤

俄方称愿在11月4日后恢复俄美乌三方谈判

据央视新闻报道，俄罗斯总统助理乌沙科夫在当地时间10月25日播出的一档电视节目中称，俄方愿意在11月4日之后恢复俄罗斯、美国、乌克兰三方谈判

乌沙科夫还称，本次三方谈判是一次初步接触，不应抱有过高期待，各方仍需努力以达成和平协议。此外，乌沙科夫表示，要解决乌克兰问题，需要和欧洲对话

记者今天（26日）从国家管网集团获悉，中缅原油管道累计输油突破1亿吨，为云南及周边区域优化油气资源配置、推动经济社会高质量发展筑牢能源根基

中缅原油管道是我国第四大能源进口通道。管道起于缅甸，国内段全长618公里，由云南瑞丽入境，终点直达云南石化安宁炼厂，2017年6月正式投产运行

国家管网集团云南公司市场部副经理程遹滔：过去云南成品油大多依赖东部沿海陆路长途调运，如今依托中缅原油管道配套云南石化就地炼化，再加上西南成品油管道高效输送，已经打通了原油进口、炼化加工、成品油外输的完整产业链条

云南山地地形复杂，管道运维面临诸多难题，建设单位通过推进站场无人操作、无人值守、专人应急的智能化管理，已建成5座智能站。当前，中缅原油管道日均输油3.5万吨

北京时间26日早晨，国际油价开盘直线下挫，截至6：30左右，布油跌1.12%，回到110美元左右。美油跌1.29%，报101.94美元/桶

现货黄金白银开盘小幅上涨，黄金重回4000美元上方

特朗普：美俄乌三方会谈“很快”就会举行

据央视新闻报道，当地时间10月25日，美国总统特朗普表示，有关乌克兰问题的美俄乌三方会谈“很快”就会举行，但未透露具体时间安排。特朗普称，他认为俄乌双方都有意达成协议

此前，俄罗斯与乌克兰23日分别证实，双方已同意27日起在赫尔松地区的阿列什基停火。一名美国官员透露，美俄乌可能于两周内在阿联酋阿布扎比或瑞士举行三方会谈。俄总统普京说，任何三边会谈都将聚焦和平协议达成后如何确保俄乌安全。乌总统泽连斯基说，他希望随后能举行三国领导人会晤

俄方称愿在11月4日后恢复俄美乌三方谈判

据央视新闻报道，俄罗斯总统助理乌沙科夫在当地时间10月25日播出的一档电视节目中称，俄方愿意在11月4日之后恢复俄罗斯、美国、乌克兰三方谈判

乌沙科夫还称，本次三方谈判是一次初步接触，不应抱有过高期待，各方仍需努力以达成和平协议。此外，乌沙科夫表示，要解决乌克兰问题，需要和欧洲对话

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

10月26日原油产业板块多品种上涨，甲醇触及涨停。截至发稿，甲醇主力合约最高涨幅触及6%，报3389元/吨。同时燃油、沥青、丙烯、聚丙烯等主力合约，最高涨幅均涨超5%

消息方面，据央视新闻客户端，当地时间10月25日，美国驻沙特阿拉伯大使馆发布安全警报称，美国国务院已下令非紧急政府雇员及其家属撤离沙特阿拉伯，原因是当地安全风险上升。公告称，胡塞武装近期袭击沙特阿拉伯的民用机场及其他关键基础设施，造成平民伤亡和严重交通中断，相关敌对行动可能迅速升级。公告提醒美国公民，沙特阿拉伯机场可能遭到袭击，并可能出现空域关闭、航班取消等情况，建议旅客直接向航空公司和机场确认航班状态

同时，据CCTV国际时讯，当地时间10月24日，美国总统特朗普在佛罗里达州西棕榈滩参加中期选举投票，当被现场记者问及是否可能再对伊朗发动袭击时，特朗普回应称，他不会向媒体透露这种信息，但他同时表示，美国随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议。特朗普还说，他本可以在一年前用B-2轰炸机“搞定然后走人”，但他认为伊朗总会想出办法制造出核弹，因此，必须与伊朗达成永久性的协议

现货方面，据隆众资讯，江苏太仓甲醇早盘市场基差继续走强。截至9：30，开盘太仓现货参考商谈4120-4150元/吨，基差参考+420~+430元/吨；月下基差商谈+380~+400元/吨；11上基差+280~+300元/吨；11下商谈+190~+200元/吨

展望后市，机构多持谨慎态度，关注供需再平衡情况

东吴期货认为，沿海外采MTO装置仅剩山东联泓一套装置维持运行，山东地炼厂因原料短缺问题，部分MTBE装置降负后有停车计划，甲醇整体下游需求负反馈加剧。在美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗装置多数停车且港口库存处于历史低位。不过即便后期库存开始累积，累库幅度也会大幅低于往年季节性水平。当前下游需求集中萎缩后，甲醇期价高位回调，但高基差拖拽作用下持续下跌的空间也相对有限，最大的风险点来自于地缘冲突缓解后海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格暴跌。随着甲醇价格的快速下跌，MTO利润已修复较多，PP-3MA价差继续上行的空间有限，可进行止盈操作

一德期货分析指出，国内开工略降，久泰预计重启，开工或回升，海外开工下降，短期进口仍偏紧，诚志两套烯烃检修，目前多数外采型烯烃装置停车，烯烃需求负反馈明显，传统开工多有上升，本周隆众沿海及内地均小幅去库，整体看基本面维持供需两弱，10月以来甲醇价格高位回调，部分下游产业利润修复，采购积极性提升，加之受台风影响近期到港推迟，甲醇价格开始企稳回升，目前中东地缘僵持、进口甲醇偏紧等因素仍在，甲醇近强远弱格局未变，后期需进一步看供需再平衡情况，此外仍需关注中东局势、海峡通航、伊朗开工、国内供需及沿海库存等变化

在美国普通民众花在加油上的支出越来越多之际，美国总统特朗普上周六却表示，美国石油公司正赚得盆满钵满

特朗普在佐治亚州的一场集会上表示，油价“暂时处于高位”，但他补充称，霍尔木兹海峡航运受阻促使石油买家转向在得克萨斯州、俄克拉荷马州和路易斯安那州开展能源业务的美国油企

“美国油气行业正在赚取数千亿美元，”特朗普表示

他预料到会有人批评他，在美国家庭因物价上涨而苦苦挣扎之际，自己却在庆祝行业利润。“我不在乎，我就要说——我们正赚得盆满钵满。”他称

与霍尔木兹海峡持续受扰相关的原油价格飙升，为美国石油公司带来了巨额意外之财。雪佛龙二季度净利润飙升近400%至120亿美元，埃克森美孚利润翻倍至145亿美元，两家企业单季合计狂揽265亿美元

然而，这些利润并未真正与美国公众分享

美国汽车协会（AAA）数据显示，美国普通汽油的平均价格目前为每加仑4.29美元。而在今年2月美国和以色列对伊朗发动突袭的前一天，汽油价格为每加仑2.98美元

与此同时，美国柴油价格也在急剧攀升。周日，AAA数据显示，柴油价格达到每加仑6.35美元，而冲突爆发前一天为3.75美元。航运公司依靠柴油为船只和卡车提供动力。更高的柴油成本通常以更高价格的形式转嫁到消费者身上

随着中期选举临近，特朗普的这番言论或将进一步招致美国选民的不满，眼下美国民众正深陷生活成本危机。包括加州州长加文·纽森在内的一些民主党人已经对特朗普的言论展开了严厉批评

受高油价困扰的美国民众似乎正准备在11月3日的美国中期选举中“惩罚”共和党。据益普索(Ipsos)上周结束的一项民调，仅有约31%的受访者对特朗普的执政表现表示认可，创下其两任总统任期以来的最低纪录

特朗普已采取措施试图降低汽油价格。10月9日，特朗普表示，他已与俄罗斯总统普京达成协议，将进口俄罗斯柴油。而俄罗斯柴油自俄乌冲突爆发以来一直受到严厉制裁

值得注意的是，特朗普在佐治亚州的言论与他今年8月的言论形成鲜明对比。当时，他批评大型石油公司在高能源价格下赚取了过多利润

“他们赚的钱太多了，太多了，”他当时称。他还呼吁这些公司将部分利润返还给公众，并降低零售价格

上周贵金属市场遭遇“黑色一周”：COMEX黄金价格从4160.30美元／盎司跌至4010.00美元／盎司；COMEX白银价格从57.23美元／盎司跌至53.96美元／盎司，跌幅大于黄金价格

新湖期货研究所贵金属研究员肖静瑜告诉记者，本轮金银价格下跌主要有两方面驱动因素。一是Meta财报显示其巨额AI资本开支导致自由现金流转负，引发投资者对未来盈利质量和融资需求的担忧，进而引发科技股和芯片股重挫；而科技股大跌又引发流动性挤兑下的金银抛压，风险偏好下降后资金流向美债市场避险，令黄金避险属性受到质疑；二是地缘风险方面，中东局势不确定性下的油价上升和通胀担忧，令金银价格承压

华源期货副总经理孙伏鲲补充道，白银价格除跟随黄金价格回调之外，还承压于以下四个方面。第一，工业属性双重反噬。白银约一半价值来自光伏、电子、新能源等工业需求。油价大涨推升通胀、挤压制造业利润，市场系统性下修工业需求；白银价格实际上在提前定价全球经济增长放缓，地缘局势紧张时反而随风险资产先跌。第二，杠杆投机集中出清。今年1月的银价高点带有逼空特征，杠杆ETF被动卖出引发踩踏；CFTC白银投机净多头一个月内锐减过半。第三，市场体量小。白银市场规模仅为黄金的约十分之一，历史波动率约为黄金的1.7倍，同等资金进出的冲击被天然放大。第四，缺乏战略买家。黄金有全球央行战略性购金托底，而白银没有同等规模的承接力量，价格反弹乏力

基于此，孙伏鲲认为，金银投机净多头持续减仓，黄金有全球央行购金支撑，价格预计高位宽幅震荡；而白银无独立行情，价格反弹需待“黄金转强+工业预期改善”两者兼备

肖静瑜表示，后续需重点关注美联储议息会议和油价走向。若油价回落、美联储货币收紧预期降温，金价有望率先企稳，银价修复弹性可能更大，但需警惕流动性冲击反复带来的二次抛压

热点 | 中东局势反复 油价高位震荡 甲醇主力合约触及涨停

10月26日原油产业板块多品种上涨，甲醇触及涨停。截至发稿，甲醇主力合约最高涨幅触及6%，报3389元/吨。同时燃油、沥青、丙烯、聚丙烯等主力合约，最高涨幅均涨超5%

消息方面，据央视新闻客户端，当地时间10月25日，美国驻沙特阿拉伯大使馆发布安全警报称，美国国务院已下令非紧急政府雇员及其家属撤离沙特阿拉伯，原因是当地安全风险上升。公告称，胡塞武装近期袭击沙特阿拉伯的民用机场及其他关键基础设施，造成平民伤亡和严重交通中断，相关敌对行动可能迅速升级。公告提醒美国公民，沙特阿拉伯机场可能遭到袭击，并可能出现空域关闭、航班取消等情况，建议旅客直接向航空公司和机场确认航班状态

同时，据CCTV国际时讯，当地时间10月24日，美国总统特朗普在佛罗里达州西棕榈滩参加中期选举投票，当被现场记者问及是否可能再对伊朗发动袭击时，特朗普回应称，他不会向媒体透露这种信息，但他同时表示，美国随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议。特朗普还说，他本可以在一年前用B-2轰炸机“搞定然后走人”，但他认为伊朗总会想出办法制造出核弹，因此，必须与伊朗达成永久性的协议

现货方面，据隆众资讯，江苏太仓甲醇早盘市场基差继续走强。截至9：30，开盘太仓现货参考商谈4120-4150元/吨，基差参考+420~+430元/吨；月下基差商谈+380~+400元/吨；11上基差+280~+300元/吨；11下商谈+190~+200元/吨

展望后市，机构多持谨慎态度，关注供需再平衡情况

东吴期货认为，沿海外采MTO装置仅剩山东联泓一套装置维持运行，山东地炼厂因原料短缺问题，部分MTBE装置降负后有停车计划，甲醇整体下游需求负反馈加剧。在美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗装置多数停车且港口库存处于历史低位。不过即便后期库存开始累积，累库幅度也会大幅低于往年季节性水平。当前下游需求集中萎缩后，甲醇期价高位回调，但高基差拖拽作用下持续下跌的空间也相对有限，最大的风险点来自于地缘冲突缓解后海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格暴跌。随着甲醇价格的快速下跌，MTO利润已修复较多，PP-3MA价差继续上行的空间有限，可进行止盈操作

一德期货分析指出，国内开工略降，久泰预计重启，开工或回升，海外开工下降，短期进口仍偏紧，诚志两套烯烃检修，目前多数外采型烯烃装置停车，烯烃需求负反馈明显，传统开工多有上升，本周隆众沿海及内地均小幅去库，整体看基本面维持供需两弱，10月以来甲醇价格高位回调，部分下游产业利润修复，采购积极性提升，加之受台风影响近期到港推迟，甲醇价格开始企稳回升，目前中东地缘僵持、进口甲醇偏紧等因素仍在，甲醇近强远弱格局未变，后期需进一步看供需再平衡情况，此外仍需关注中东局势、海峡通航、伊朗开工、国内供需及沿海库存等变化

美国中期选举倒计时 特朗普谈高油价：“我们正赚得盆满钵满”！

在美国普通民众花在加油上的支出越来越多之际，美国总统特朗普上周六却表示，美国石油公司正赚得盆满钵满

特朗普在佐治亚州的一场集会上表示，油价“暂时处于高位”，但他补充称，霍尔木兹海峡航运受阻促使石油买家转向在得克萨斯州、俄克拉荷马州和路易斯安那州开展能源业务的美国油企

“美国油气行业正在赚取数千亿美元，”特朗普表示

他预料到会有人批评他，在美国家庭因物价上涨而苦苦挣扎之际，自己却在庆祝行业利润。“我不在乎，我就要说——我们正赚得盆满钵满。”他称

与霍尔木兹海峡持续受扰相关的原油价格飙升，为美国石油公司带来了巨额意外之财。雪佛龙二季度净利润飙升近400%至120亿美元，埃克森美孚利润翻倍至145亿美元，两家企业单季合计狂揽265亿美元

然而，这些利润并未真正与美国公众分享

美国汽车协会（AAA）数据显示，美国普通汽油的平均价格目前为每加仑4.29美元。而在今年2月美国和以色列对伊朗发动突袭的前一天，汽油价格为每加仑2.98美元

与此同时，美国柴油价格也在急剧攀升。周日，AAA数据显示，柴油价格达到每加仑6.35美元，而冲突爆发前一天为3.75美元。航运公司依靠柴油为船只和卡车提供动力。更高的柴油成本通常以更高价格的形式转嫁到消费者身上

随着中期选举临近，特朗普的这番言论或将进一步招致美国选民的不满，眼下美国民众正深陷生活成本危机。包括加州州长加文·纽森在内的一些民主党人已经对特朗普的言论展开了严厉批评

受高油价困扰的美国民众似乎正准备在11月3日的美国中期选举中“惩罚”共和党。据益普索(Ipsos)上周结束的一项民调，仅有约31%的受访者对特朗普的执政表现表示认可，创下其两任总统任期以来的最低纪录

特朗普已采取措施试图降低汽油价格。10月9日，特朗普表示，他已与俄罗斯总统普京达成协议，将进口俄罗斯柴油。而俄罗斯柴油自俄乌冲突爆发以来一直受到严厉制裁

值得注意的是，特朗普在佐治亚州的言论与他今年8月的言论形成鲜明对比。当时，他批评大型石油公司在高能源价格下赚取了过多利润

“他们赚的钱太多了，太多了，”他当时称。他还呼吁这些公司将部分利润返还给公众，并降低零售价格

WTI原油期货跌幅扩大至2%，报101.14美元/桶；布伦特原油期货跌1.79%，报109.70美元/桶

南方财经10月26日电，WTI原油期货跌幅扩大至2%，报101.19美元/桶

上周五美国WTI原油12月合约上涨3.99%，报收于103.44美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨3.82%，报收于744.4元/桶。市场担忧美伊之间可能再次爆发敌对行动，以及沙特的能源设施可能遭到进一步攻击，国际油价继续上涨

美国与伊朗的军事冲突或许将继续无休止地延长，据新华社10月23日援引美国常驻联合国代表迈克尔·华尔兹在接受媒体采访时表示，美国已做好与伊朗长期对峙的准备，双方一年后可能仍在僵局中。尽管9月以来霍尔木兹海峡通航船只数量有所增加，但保险、运费和低效率让市场远未恢复正常。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多

橡胶价格高企，下游成本压力较大对开工形成负反馈。全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望

夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3389元/吨，较上一交易日涨幅3.9%，增仓92万手，持仓83万手。9月份中国甲醇进口量46.07万吨，环比下降42.79%

目前外盘装置方面，伊朗大部分装置目前仍处于停车检修，仅有两成左右的装置运行中，霍尔木兹海峡通航速度依然偏低。物流运输不畅仍是影响中东甲醇装置开停工的重要制约。截操作建议：震荡思路操作

然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待

10月26日，国内期市原油系【变化词】，【品种】涨/跌逾【数字】%。具体来看，截止目前，原油主力【上涨/下跌】1.20%，报725.60元/桶；燃料油主力【上涨/下跌】3.02%，报5180.00元/吨；低硫燃料油主力【上涨/下跌】1.19%，报6279.00元/吨；沥青主力【上涨/下跌】4.79%，报5250.00元/吨；液化石油气主力【上涨/下跌】2.75%，报7355.00元/吨

截止北京时间【月日】，据基差数据显示：低硫燃料油、液化石油气品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

上周市场避险情绪升温，AI企业巨额举债的风险与油价上涨冲击资产价格，10年期美债收益率一度跌破5%后小幅反弹。消费信心低迷、通胀预期抬升，但制造业PMI超预期走强。机构对债市持续性上涨存疑，市场计价12月加息可能性，中东冲突推高布伦特原油，本周美联储议息会议成为短期最重要的观察节点

卡塔尔调解人赴德黑兰带来美伊缓和预期，但对沙特袭击仍在继续。分析认为回调更多反映头寸调整，而非供应基本面改善，霍尔木兹风险根深蒂固、油轮遇袭与运力瓶颈未解，油价波动料维持高位、风险偏向上行

多国赴德黑兰开展斡旋 选举压制冲突 但地缘缓和效果恐怕仍然有限 在美 以色列两场关键选举的约束之下 中东地缘博弈进入短暂的风险收敛窗口 美国中期选举选情承压 特朗普倾向于选前规避美伊直接开战以稳住油价与选票 以色列大选前景不明 或将削弱对伊强硬行动的外部推

1.10月26日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.32%，标普500（SPX）指数期货涨0.14%，纳指期货涨0.18%

2.截至发稿，德国dax（GDAXI）指数涨0.77%，英国富时100指数（FTSE）涨0.43%，法国cac40（FCHI）指数涨0.65%，欧洲斯托克50指数涨0.36%

3.截至发稿，WTI原油跌2.05%，报101.15美元/桶。布伦特原油跌1.49%，报110.04美元/桶

美股AI牛市迎来“关键审判周”：当市场不再无条件买单，三大云巨头财报、美联储决议、PCE将如何决定市场走向。美股步入极具决定性意义的一周。表面上看，这是一轮密集的财报窗口。实质上，这是一场对人工智能（885728）(AI)牛市叙事根基的同步压力测试。本周即将登场的三大超大规模云服务商——Alphabet(GOOOGL.US)、微软（MSFT）(MST.US)、亚马逊（AMZN）(AMZN.US)，以及两大存储芯片（886042）巨头——SK海力士（SKHY）与三星电子——的财报将检验近期备受担忧的AI交易的成色。与此同时，美联储本周将公布利率决议，市场普遍预计该央行将按兵不动。而比利率决议本身更值得关注的，是主席沃什在会后新闻发布会上的沟通姿态。此外，美国9月个人消费（883434）支出价格(PCE)指数将在10月29日——即美联储决议公布的次日——与三季度GDP数据在同一周内落地。这一时间安排预计将放大数据对市场的冲击力：投资者将在消化完美联储决议之后不到24小时，被迫对通胀轨迹进行一次独立的重新定价

华尔街盼选后反弹，BTIG泼冷水：中期选举或成“下跌起点”而非“反弹起点”。期待11月中期选举后股市上涨的华尔街投资者可能要失望了。BTIG策略师乔纳森.克林斯基认为，随着信贷状况恶化、多个板块显露疲态，股市下跌风险正在上升。克林斯基在研究报告中表示，标普500（SPX）指数可能回落至7300点附近，接近其200日均线和夏季低点。这相当于较该指数近期7631点的水平下跌约4.3%。若跌破这一技术支撑位，该基准指数可能进一步下探。这一警告对"11月3日选举不确定性消退后股市将上涨"的普遍预期构成挑战。从历史看，中期选举往往是股市的转折点，但克林斯基认为，今年市场异常强劲的表现使得这一幕重演的可能性降低。克林斯基写道："股市往往在中期选举年11月表现良好的原因在于，标普500（SPX）通常在选举前就已走弱。而今年的情形恰好相反。"

高盛（GS）：散户交易较2025年末降45%，家庭买盘仍成美股“压舱石”维持标普500（SPX）年底看涨至8000点。高盛（GS）表示，近几个月散户投资者已大幅减少股票交易，但美国家庭对股票的整体需求仍足够强劲，有助于在抛售压力上升、股票供给增加之际支撑市场。高盛（GS）策略师本.斯奈德在10月23日的研究报告中称，自夏季以来散户交易量下降20%，自2025年末以来下降45%。个人投资者近期约占美股总成交量的9%，低于去年末的15%，接近2020年以来最低水平。与此同时，在对冲基金重仓股（883406）经历动荡一周后，对冲基金已降低市场敞口。这种“投机活动降温、家庭投资需求仍强”的分化对股市意义重大。家庭是美国股票最大持有者，其投资意愿是股价的重要支撑来源。高盛（GS）预计，2027年美国公开股票净供给将出现2000年以来最大增幅，因此家庭持续买入可能尤为重要

“需求破坏”与沙特遭袭风险拉锯，油价下跌。周一，油价下跌。投资者一方面权衡沙特阿拉伯能源（850101）基础设施遭受进一步袭击的威胁，另一方面则担忧高企的价格最终可能侵蚀需求。此次回落之前，油价上周五曾大幅上涨——也门胡塞武装对沙特阿拉伯的袭击，重新点燃了市场对于全球能源（850101）供应中断的担忧。此外，据报道，伊朗方面证实，沙特阿拉伯、巴基斯坦、土耳其这三个《麦加共同防务协议》成员国的高级官员今天将在德黑兰与伊朗官员会晤，讨论地区问题。这将是自也门局势升级、沙特和也门胡塞武装频繁互袭以来，伊朗与麦加联盟首次举行高层接触。伊朗此前曾多次表示，愿在沙特与胡塞武装之间斡旋

马斯克预警“大洗牌”加剧市场担忧，新云公司盘前普跌。截至发稿，CoreWeave（CRWV）(CRWV.US)跌近5%，Nebius(NBIS.US)跌超3%，IREN(IREN.US)跌超4%。消息面上，马斯克预测，新云行业将迎来洗牌，业内公司将面临大规模整合甚至倒闭。马斯克表示，债务市场不愿为收入几乎完全依赖AI数据中心的企业提供融资，并补充称，SpaceX（SPCX）已经获得400亿美元债务融资用于购买英伟达（NVDA）GPU，但与新型云服务商不同，SpaceX（SPCX）还拥有星链和火箭发射业务带来的收入。他总结道：“这意味着200多家新型云服务商将面临大规模死亡与整合。有些公司能够挺过去，但数量不会太多

巴西概念股盘前重挫。巴西总统选举第二轮投票结果周日落地，现任总统卢拉逆转击败首轮领先的右翼候选人弗拉维奥.博索纳罗，拿下第四个总统任期。这一消息引发巴西资产抛售潮。截至发稿，在美上市的巴西金融服务平台XP(XP.US)跌超47%，巴西石油（PBR）(PBR.US)跌近23%，伊塔乌联合银行（UBSI）(ITUB.US)跌超26%，pagseguro digital（PAGS）(PAGS.US)跌超31%，巴西电信（VIV）(VIV.US)跌近18%、巴西国民钢铁（850106）(SID.US)跌超16%。巴西资产此次暴跌与此前投资者普遍押注右翼候选人获胜有关。在10月4日首轮投票中，弗拉维奥以47.03%领先卢拉的45.16%，一度引发巴西风险资产强劲反弹。市场期待，右翼政府上台后将采取更严格的财政政策，削减公共支出、控制政府债务，并推动利率下降。然而，卢拉的最终逆转胜选彻底打碎了这一预期，意味着巴西现有经济政策可能延续，投资者对财政赤字、公共债务及未来利率走势的担忧重新升温

Meta（META）(Meta（META）.US)寻求高达950亿美元的股权融资，用于人工智能（885728）支出。Meta（META）正在寻求通过出售普通股和优先股筹集高达950亿美元的资金，以期获得投资者的支持，从而引领人工智能（885728）的发展。该公司周一发布声明称，将发行约350亿美元的普通股和优先股。此外，该公司还将通过“按市价出售股票”计划筹集至多约600亿美元，该计划允许公司不时在公开市场上出售股票。此次“按市价出售股票”计划将发行其计划中的C类无投票权股票

Verizon(VZ.US)Q3业绩喜忧参半，与亚马逊（AMZN）AWS达成超20亿美元AI基建协议。财报显示，Verizon Q3销售额为343.13亿美元，低于市场预期的347.44亿美元;调整后每股收益为1.31美元，好于市场预期的1.27美元。得益于运营效率的提升，公司净利润与调整后EBITDA均创下历史新高，并连续第三个季度上调全年业绩指引。该公司目前预计全年调整后每股收益为5.04-5.06美元，高于此前预期的4.99-5.04美元。同时，Verizon宣布与亚马逊（AMZN）AWS扩大战略合作，达成价值超20亿美元的人工智能（885728）(AI)基础设施协议

Moderna（MRNA）(MRNA.US)盘前续跌，黑色素瘤疫苗数据泄露后续发酵。截至发稿，Moderna（MRNA）盘前跌超8%，上周最后两个交易日累计跌约26%。消息面上，其与默沙东（MRK）(MRK.US)联合研发的个性化黑色素瘤疫苗intismeran autogene三期数据上周四提前泄露：联合Keytruda可将癌症复发或死亡风险降低42%、远处转移或死亡风险降低38%，数据本身积极但低于早期研究49%/59%的降幅，落在投资者预期区间下限。RBC称数据"临床上有意义且大概率可获批"，瑞银（UBS）称其增强了对后续肾癌、膀胱癌研究的信心，但多家机构目标价仍远低于现价

60亿美元接盘!医疗巨头博塞库尔斯拟控股surgery partners（SGRY）(SGRY.US)。据知情人士透露，博塞库尔斯.默西健康(Bon Secours Mercy Health)正处于后期谈判阶段，拟收购手术服务商surgery partners（SGRY）的多数股权，这笔交易将使这家由贝恩资本(BAin Capital)支持的公司估值达到约60亿美元，其中包含35亿美元债务。博塞库尔斯对surgery partners（SGRY）的部分收购将使该公司估值约为每股20美元。贝恩资本将保留其近40%的股份。截至发稿，surgery partners（SGRY）周一美股盘前大涨超24%

周二早间：铿腾电子（CDNS）(CDNS.US)

周二盘前：诺华（NVS）制药(NVS.US)、汇丰(HSBC.US)、可口可乐（KO）(KO.US)、波音（BA）(BA.US)、联合包裹（UPS）(UPS.US)、PayPal(PYPL.US)、康宁（GLW）(GLW.US)、麦克莫兰铜金（FCX）(FCX.US)

金投期货网提供今日美原油期货价格行情_最新美原油期货报价查询（2026年10月26日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日美原油期货价格行情查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 美原油连续 102.61 103.44 美原油指数 94.71 95.47

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温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗

今日美原油期货价格行情查询（2026年10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

现货信息：华东纯苯现货商谈价10430-10650元/吨，中石化华东挂牌价10600元/吨，山东非长协自提均价10321元/吨，区域价差有限

期货方面：纯苯主力BZ2611夜盘收盘价10070元/吨，涨幅5.88%，较日盘收盘价9724元/吨上行346元，盘中运行区间9690-10081元/吨;苯乙烯近月及主力合约全部涨停

本轮上涨的核心推动力来自成本端与近端现货偏紧的共振

库存方面，江苏港口库存4.4万吨，较上期去库0.6万吨，环比下降12%，同比下降55.56%;周内提货持续高于到货，低库存下可流通货源偏紧未因国产开工回升实质缓解

供应方面，石油苯开工率70.48%，加氢苯开工率60.90%，国产供应处于恢复通道但节奏偏慢;受韩国装置集中检修及部分货源转向欧美影响，进口到港量维持低位;叠加月末纸货补空需求，进一步收紧近端现货流动性

利润与需求方面，高价纯苯对下游形成明显挤压，苯乙烯非一体化装置维持亏损，苯酚、己二酸同处于亏损状态，受此影响，纯苯下游企业开工意愿不足，苯乙烯开工率回落至62.80%，终端硬胶中，EPS受季节性带动回升，PS、ABS仍处低位，采购以刚需为主、补库不连贯，负反馈持续

成本与地缘方面，中东局势骤然升级，美方军事选项仍未排除，油价大幅走高，成本高企

参考观点：纯苯当前处于成本强支撑、低库存近端偏紧与需求负反馈累积并存的格局。油价高位运行，为芳烃链条提供刚性支撑;进口偏少、港口低库存使近端现货偏紧;下游利润承压、开工偏低，负反馈累积制约纯苯价格向上弹性。短期或维持高位宽幅震荡格局。关注库存去化节奏、下游开工变化及地缘局势演变，注意风险控制

现货信息： 华东地区价格为10575元/吨(+200元/吨，+1.93%);西北地区价格为9845元/吨(+70元/吨，+0.72%);华南地区价格为10425元/吨(+200元/吨，+1.96%);CFR中国价格为1340美元/吨(+20美元/吨，+1.52%);山东价格10760元/吨(+335元/吨，+3.21%);东北10035元/吨(+150元/吨，+1.52%)

期货方面： 丙烯主力合约收9902元/吨、涨4.89%，聚丙烯主力收9628元/吨、涨3.91%

中东地缘骤升推高原油，能化板块集体走强，丙烯盘中一度涨逾5%上探9957;华东基差约670元/吨，现货维持升水

供应端： 国内丙烯装置开工负荷偏低，区域供应偏紧;PDH开工率72.95%(环比+2.08个百分点)，振华石化等PDH装置检修持续，丙烷到船偏少制约开工，企业库存低位

需求端： 下游开工涨跌互现，PP粉、塑编、BOPP订单平淡，丙烯腈因新产能投放增幅居前;高价下下游接货意愿下降，仅维持刚需随用随采，部分装置存降负可能

宏观： 胡塞武装袭击沙特能源设施，中东地缘急剧升温，布伦特站上113美元/桶、涨约4%;沙特11月CP丙烷690美元/吨，高位坚挺，成本端支撑强劲

参考观点： 短期地缘溢价推升盘面与现货同涨，基差走扩，关注地缘缓和与油价回落带来的回调风险

汇通财经APP讯——周一亚洲时段，WTI原油交投于101.10美元附近，较前一交易日尾市明显回落，但仍稳守在百元关口上方。当前油价的核心矛盾在于：特朗普的表态抽走了“即时打击”的脉冲式溢价，使油价从情绪驱动的高位回撤；但选举周期的时间窗口与胡塞武装的持续袭击，又将升级风险锁定在一个“随时可能重启”的状态。两者叠加使油价呈现出“跌不深、涨不动”的拉锯特征，波动率显著高于基本面所能解释的范围

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从压制因素来看，政治表态直接改变了短期的风险定价。特朗普在排除了当天发动打击的同时，又暗示华盛顿可能需要“完成这项工作”，或与德黑兰达成某种协议。这种“一手关窗、一手留门”的沟通方式，恰恰是原油市场最难处理的情景：它既不足以证伪供应中断风险，也无法提供明确的缓和路径。对油价而言，这意味着任何深度回调都更容易在相对低位遭遇买盘承接——资金押注的不是当下的冲突，而是选举窗口内冲突概率的非对称上升；但同时，由于缺乏即时的催化，油价的反弹同样缺乏流畅性。这也是本轮回撤比此前几轮更具粘性的根本原因

地缘层面的不确定性则从另一侧提供了托底支撑。胡塞武装周日宣布将继续打击沙特首都利雅得的哈立德国王机场，这一表态距离沙特官员称航班已恢复仅数小时；周末期间，该组织宣称周六袭击了沙特机场与石油设施，沙特方面周日则报告拦截了更多无人机。这类袭击的意义已从单一设施受损，升级为对“全球最大原油出口国核心枢纽持续性”的挑战——当攻击目标从港口、油田扩散到首都机场与能源基础设施时，市场对中断风险的定价便不再局限于某条航线的通行费，而是扩展至整个区域的物流与保险成本重估。过去两周霍尔木兹海峡至少发生18起商船遇袭事件，布伦特原油同步守在109.55美元上方。油价高企通过成本渠道推高了全球通胀读数，强化了央行维持高利率的理由，进而抬升了实际利率中枢。对原油而言，这构成了一个自我强化的循环：冲突推高油价，油价推高通胀，通胀迫使央行维持紧缩，紧缩压制需求预期，而需求担忧反过来又限制了油价的上行空间

值得注意的是，美国国内的政治压力正在以非传统方式介入油价形成机制。随着11月中期选举临近，特朗普正动用一系列成本高昂且政治上颇具争议的措施来应对顽固的柴油价格问题：向农民提供数十亿美元补贴、放松卡车司机监管、放宽对俄罗斯燃料的制裁，并施压欧洲盟友释放紧急石油储备。这些举措的本质是通过行政手段人为压低终端燃料成本，而非解决供给端的结构性紧张。其短期效果可能确实会缓解柴油价格的上涨压力，从而间接削弱原油的需求端叙事；但长期来看，放宽对俄燃料制裁与施压盟友释放储备，实际上是在增加市场上的可用供给——这与地缘冲突造成的供给收缩方向相反，构成了当前油价最容易被低估的下行变量。若这些措施集中落地，可能在选举前后形成一段“政策压价窗口”，使油价在升级溢价之外额外承受一层抛压

机构观点进一步印证了当前的偏多倾向。TD证券指出，“我们预计原油价格在短期内仍将偏向上涨，因为以色列大选和美国中期选举前的升级风险依然高企”。该行认为，这种持续的地缘风险溢价继续为原油提供了建设性支撑，尽管更广泛的市场仍存在不确定性。这一判断对投资者具有重要提示：当前的油价支撑主要来自事件驱动的时间窗口，而非供需基本面的实质性收紧。换言之，一旦选举周期结束且军事选项被实质性搁置，这部分溢价可能以快于积累的速度回吐。因此，将“升级风险”视为仓位管理的上限约束而非趋势确认信号，是更为稳妥的做法

从跨资产联动来看，当前原油的波动本质上是四条线索的叠加：一是特朗普表态带来的即时脉冲溢价消退；二是选举窗口内升级概率的非对称分布提供的底部支撑；三是胡塞袭击扩散引发的物流与保险成本重估；四是美国行政压价措施构成的政策性逆风。此外，油价的高位震荡还在间接塑造贵金属与外汇的节奏：能源成本上行通过通胀渠道强化了央行维持高利率的理由，这既解释了黄金在本轮地缘升级中未能受益反而走弱的原因，也说明了日元因输入性通胀获得加息支撑的逻辑。投资者不宜孤立看待原油的单边走势，而应将其置于“油价—通胀—利率—汇率”的传导链中评估——只有当这条链条的某一环出现断裂时，油价的定价重心才会发生实质性转移

日线图上，WTI原油在上一交易日大涨逾4%后于高位整理，价格运行于关键均线密集区附近，短期偏向中性偏多但动能趋于衰减；RSI(14)从前一交易日的冲高位置回落至62附近，处于正值区域且尚未进入超买状态，显示上行动能温和释放，但在指标过度延伸前仍有反复空间，属于典型的“强势整理、等待确认”形态。上方阻力依次关注102.50美元前期平台、103.80美元以及105.00美元整数关口，只有日线实体有效站上102.50美元才能确认整理结束并为上攻更高位置打开空间。下方支撑首先看100.00美元整数关口，其次为99.80美元前期平台与98.50美元，其中100.00美元是近期的关键心理防守位，若有效跌破则可能打开向98.50美元甚至97.20美元延伸的空间。4小时图上，油价自102.00美元附近回落后沿短期均线缓慢整理，MACD柱状线贴近零轴、快慢线反复缠绕，动能趋于中性；当前价格在100.90—101.40美元之间窄幅震荡，若回踩100.80—101.00美元获得支撑，短线仍有再次上攻101.40—102.00美元的机会；若放量失守100.00美元，则可能向99.80美元甚至98.50美元寻求支撑；向上突破需等待中东局势进展与库存数据的配合，在此之前宜以区间思路对待，避免追涨杀跌

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WTI原油短期的核心矛盾在于特朗普排除即时打击抽走脉冲溢价，而选举窗口内的升级风险与胡塞袭击扩散保留底部支撑，双向驱动使油价更可能在99.80—102.50美元区间内蓄势，待事件破局。后续需重点关注三个变量：一是本周以色列大选与下周美国中期选举后的美以对伊计划进展，以及伊朗对以色列和阿联酋的报复动向，任何实质性升级都可能通过供应中断渠道重新注入溢价；二是哈立德国王机场运营状况与霍尔木兹海峡通行数据，这直接决定物流与保险成本的重估幅度；三是美国行政压价措施的落地节奏与EIA及API库存数据，政策性供给释放可能成为本轮最容易被低估的下行变量

近期受到国际原油价格持续走高、西北烯烃阶段性外采的影响，导致国内甲醇价格呈现止跌反弹格局。近期中东地区供应链稳定性持续不强下，中东地区原油及甲醇供给依旧不高，导致油制烯烃持续减产下，带动部分煤制烯烃需求修复，导致内地甲醇市场呈现阶段性需求偏强格局，带动内地甲醇市场价格止跌反弹，沿海甲醇市场价格被动跟随。后市来看仍需关注中东地区供应链稳定性以及国际原油价格走势

沙特阿拉伯计划从2027年下半年起在新加坡的裕廊岛地下储油库（Jurong Rock Cavern）储存原油，以加强该地区的能源供应安全

沙特和新加坡两国的能源部长周一（10月26日）表示，中东战局严重扰乱了霍尔木兹海峡运输至亚洲的能源供应，此举是应对措施。战争正导致各国消耗原油库存，并引发全球对储备水平的担忧

在新加坡国际能源周会议上，新加坡能源、贸易与工业部长陈诗龙表示，“沙特阿拉伯和新加坡宣布，双方将共同建立一项协议，自2027年下半年起，沙特原油将在裕廊岛地下储油库进行储存，这一安排将增强沙特原油供应链在东南亚的韧性，同时也有助于提升新加坡在供应中断时的能源安全与抗风险能力。”

据了解，位于裕廊岛地下150米深处的岩洞可储存多达147万立方米（约900万桶）的液态碳氢化合物，包括原油和凝析油

陈诗龙还表示，沙特阿美公司将于周一（26日）与能源市场管理局及JTC公司签署谅解备忘录，并计划在数月内完成谈判

沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼·阿勒沙特亲王在会议期间回应称，“把供应网络更贴近亚洲关键市场，将能够增强我们供应链的灵活性，并有助于保障新加坡的供应安全和应对能力。”

目前，沙特阿美公司（Aramco）在日本和韩国均有储存原油，日韩当地政府可在出现突发短缺时优先采购这些储罐中的物资

据阿美公司官网消息，2017年9月，该公司与日本石油天然气金属国家公司（JOGMEC）达成协议，将冲绳的原油储存容量扩大至820万桶；2023年，阿美公司还与韩国石油公社签署协议，在釜山港的韩国储备设施中储存530万桶原油，为期五年

与此同时，日本目前正与亚洲各国展开谈判，旨在加强本地区原油储备，这是今年早些时候由时任首相高市早苗提出、并获得100亿美元资金支持的“广泛能源与资源韧性亚洲合作计划”（POWERR Asia）的一部分

尽管中国、日本和韩国已建立了大量石油储备，但大多数其他亚洲国家在遭遇供应冲击时，缓冲能力较弱

汇通财经APP讯——原油价格是否一定会刷新高点？从技术形态来看，看涨信号十分明确，当然，各类突发地缘、供需层面的消息冲击依然随时可能扭转行情走向，改变原有上涨节奏

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下图展示了WTI原油期货过去一年的价格走势。不难看到，受地缘冲突推动，油价前期迎来一波快速大涨，随后在7月回落，回踩前期关键突破位置。这一轮回撤属于上涨过程中典型的技术性回踩测试，并未有效跌破支撑位，这次回踩支撑验证有效，自那之后，油价便开启阶梯式上行行情，低点不断抬升

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(WTI原油期货日图 来源：易汇通)

近期，50日移动平均线持续发挥支撑作用，油价多次回落至该均线附近都获得买盘承接，没有形成有效破位。当前油价已经逼近9月高点；一旦顺利突破该位置，那么年内4月的高点，就将成为下一个目标位

以上分析针对近月合约。如果观察2027年不同到期月份的远期合约，会发现远期油价已经普遍创出新高。远期曲线同步走强，代表市场对中长期原油供需紧平衡的预期在持续升温

这也说明，市场交易主体正在定价“油价高位维持更久”的预期。与之呼应的是，道富能源精选行业ETF(XLE)上周五已经创出历史新高，能源板块股票价格提前反应油价走强预期，和原油期货走势形成共振

我的观点是：多留意市场本身的真实走势，不必过度采信评论人士与政界表态。就原油而言，技术面此前偏多，当下依旧维持看涨格局。除非突发重大利空消息，例如超预期的供给放量、需求大幅走弱等黑天鹅事件，否则行情阻力最小的方向，依旧向上

据媒体援引消息人士报道，在克里姆林宫与美国达成柴油供应协议后，俄罗斯政府批准了新的出口配额，促使该国炼油企业在10月提高柴油产量

美国总统特朗普10月9日表示，俄罗斯总统普京已同意达成一项协议，向美国及全球市场供应俄罗斯柴油，美国则暂时放宽针对俄罗斯柴油交易的相关制裁

俄罗斯方面随后证实了这一协议。据特朗普称，俄罗斯将立即交付超过30万吨柴油（约225万桶），随后于11月再交付50万吨，之后紧接着交付100万吨。他还表示，俄罗斯将视其炼油厂的运营状况，额外供应300万吨柴油

交易商表示，俄罗斯政府已对现行柴油出口禁令实施部分豁免，并通过发放出口配额，允许相关柴油供应进入国际市场

自俄罗斯8月实施柴油出口禁令以来，该国石油企业不得不削减产量，以匹配国内需求，同时根据政府间协议向中亚国家提供有限的柴油供应

俄罗斯是全球主要柴油出口国之一，柴油也是该国最重要的石油产品出口品种。近年来，俄罗斯柴油出口受到炼油设施受损及出口限制等因素影响，供应规模有所波动

行业消息人士表示，俄罗斯10月上半月的柴油日产量从9月的17.5万吨降至约16万吨。随着新的出口配额于10月中旬下达，柴油日产量开始回升，逐步接近18万吨

消息人士指出，受粮食收割季结束和夏季驾车出行高峰过去等季节性因素影响，俄罗斯10月国内柴油日消费量通常会降至约14万吨

这意味着，俄罗斯每天至少有4万吨柴油可供出口，相当于每月超过100万吨。不过，消息人士补充称，其中约20万至30万吨可能需要供应给邻国

消息人士预计，俄罗斯政府将继续维持柴油出口禁令，同时通过配额制度调节出口规模，并密切监测国内市场状况及产量变化

LSEG数据显示，一艘悬挂马耳他国旗、装载4万吨俄罗斯柴油的油轮于10月22日从俄罗斯普里莫尔斯克港启航，驶往美国纽约，预计11月7日抵达

同一天，克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，在首艘油轮启航后，俄罗斯将继续定期向美国运送柴油

近期，随着中东地缘冲突加剧、红海及霍尔木兹海峡周边航运设施与能源产区频受袭击，市场对全球关键输油通道中断的担忧迅速升温。伦敦布伦特原油与西得克萨斯轻质原油价格一路攀升，一度突破每桶100美元的心理关口。“百美元油价”的回归，不仅拉响供给端通胀警报，也给全球货币政策带来冲击。从美联储到欧洲央行，不得不重新审视抗通胀的紧迫性，全球宏观经济再次步入充满不确定性的高震荡区间

本次油价飙升是供给侧震荡与结构性短缺共同作用的结果。中东局势持续紧张是推动油价上行的核心因素，主要产油区及其周边海域的安全隐患剧增，直接威胁到海峡要道与物流枢纽的正常运转。市场对海上运输中断及炼油设施受损的担忧迅速升温，避险情绪驱使资金大量涌入原油期货市场。同时，主要产油国在产能释放上态度审慎，进一步加剧了市场的紧平衡状态。即便面对百美元的高油价，产油国增产意愿仍十分有限，叠加全球近年来在传统能源勘探领域投资的阶段性断档，供给端的弹性降至低位。短期供给震荡与长期产能不足交织，共同推动油价重回三位数区间

面对通胀数据回升及油价风险，世界主要经济体央行遏制通胀的政策目标更加紧迫，纷纷退出前阶段旨在促进经济复苏的降息通道，甚至重启加息措施。9月，美联储决定加息25个基点，这是自2023年以来首次重新开启加息。美联储官方还透露年内仍有继续加息或长期维持高利率的可能性。欧元区作为能源净进口区，面临输入型通胀与经济下行双重挤压，欧洲央行暂停降息步伐，今年已连续两次宣布加息，将存款机制利率推升至2.50%。欧洲央行公开的会议纪要显示，政策制定者一致认为当前通胀风险倾向于上行。地缘局势带来的能源供应担忧使得欧洲央行管委会放弃了任何关于未来宽松的前瞻性指引，并随时准备在必要时采取紧缩行动。日本央行近期将政策利率进一步上调至1.25%，继续退出超宽松货币政策。高油价叠加日元贬值，导致日本进口能源及食品成本猛增，通胀压力居高不下，官方已释放出12月可能继续加息的明确信号。另外，以拉美国家为代表，大部分此前开启降息周期的新兴市场国家在美联储加息及油价暴涨的双重夹击下也被迫暂停降息

原油作为“工业之母”和基础消费品的上游核心原料，其价格走高对整体物价水平的传导效应极其明显。油价突破100美元，最直接的后果便是终端汽柴油价格飙升，进而通过物流运输成本扩散至食品、制造品及日常服务等各个领域。面对燃油价格上涨带来的传导性通胀压力，货币政策的局限性也尤其突出。利率工具本质上用于调节总需求，但无法增加原油供给。如果央行选择无视能源价格上涨而继续实施降息，可能导致通胀预期彻底失锚；但若为了遏制油价带来的通胀而选择维持高利率甚至重启加息，又会对本已疲软的实体经济造成二次伤害

油价持续高企不仅提醒着全球供应链与地缘格局具有脆弱性，也使全球央行既要控通胀、又要保增长的政策空间越发收窄。未来，油价是否会进一步攀升，将取决于地缘局势的演变与实体需求的韧性。可以确定的是，在供给侧震荡未熄的背景下，高油价与高利率并存的限制性金融环境或将持续更长时间。对于全球企业与投资者而言，如何在货币宽松预期破灭、成本上升的新常态中生存，无疑将成为今年四季度乃至更长时期内最核心的宏观课题

特朗普政府从上周起批准出售受制裁的油轮，以允许这些船只开始合法运输石油，从而缓解自2月战争爆发以来持续飙升的油价压力

但在战争仍尚未结束的背景下，船东对通行霍尔木兹海峡仍心存顾虑，担忧这将危及船员安全。在此情况下解除对“影子舰队”船只的制裁，预计无法解决当前笼罩石油市场的油轮危机

彭博智库能源行业高级分析师Salih Yilmaz表示，美国的这一举措或许能带来一定程度的缓解，特别是在油轮供应一直紧张的阿拉伯湾地区，但对解决当前的油轮危机作用不大

他分析道，受制裁船舶中很大一部分早已在俄罗斯、伊朗或其他受限航线上运营，而并没有闲置停泊，因此解除制裁主要是将现有运力重新分配到主流市场

另一个重大制约因素是，随着针对油轮的袭击持续发生并不断造成船员伤亡，船东们不愿在阿拉伯湾运营

根据国际海事组织（IMO）的最新通报，自2月战争爆发以来到截至10月22日，已确认发生120起针对船舶的袭击事件，造成22名海员死亡

美国能源部长赖特在近期的一场活动中表示，美国政府正与一些投资者合作，由他们收购因受制裁而闲置的油轮，对其进行翻新，再用于运输未受制裁的石油

同样地，航运市场实时情报商Vortexa的货运分析师Wanying Zhang也对美国此举能否增加市场上的油轮供应持悲观态度

她解释道，分析表明，无论美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）的制裁如何放松，都不太可能促使受制裁油轮大规模重返主流航线。相当一部分受OFAC制裁的油轮仍受英国或欧盟制裁的约束，即使美国解除限制，这些制裁仍将继续限制它们参与欧洲贸易

OFAC是美国财政部下属的一家金融情报和执法机构，负责根据美国外交政策和国家安全目标制定并执行经济和贸易制裁措施。该机构一直对向全球市场运输石油的、与伊朗和俄罗斯有关联的船舶实施制裁

分析师补充道，另外，“影子舰队”的船只往往船龄较大，比如OFAC名单上的油轮中约有70%船龄至少为20年，由于可能需要进行维护、检验、投保以及满足商业要求，这也将延迟它们重返主流贸易市场

全球船舶经纪巨头Braemar指出，目前有170艘巨型油轮（VLCC）受到美国制裁。其中只有44艘船龄低于20年且符合租船方要求，33艘船龄至少25年，92艘船龄在20至24年之间

Braemar高级油轮分析师Mary Melton表示，鉴于老旧的船龄以及许多被美国制裁的船只同时也受到欧盟或英国制裁，特朗普政府此次放松制裁预计并不会给市场油轮船队规模带来太大增幅

10月26日盘中，丙烯期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至10338.0元。截止发稿，丙烯主力合约报10138.0元，涨幅3.95%

丙烯期货主力涨近4%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

供应端：国内丙烯装置开工负荷偏低，区域供应偏紧;PDH开工率72.95%(环比+2.08个百分点)，振华石化等PDH装置检修持续，丙烷到船偏少制约开工，企业库存低位。需求端：下游开工涨跌互现，PP粉、塑编、BOPP订单平淡，丙烯腈因新产能投放增幅居前;高价下下游接货意愿下降，仅维持刚需随用随采，部分装置存降负可能。宏观：胡塞武装袭击沙特能源设施，中东地缘急剧升温，布伦特站上113美元/桶、涨约4%;沙特11月CP丙烷690美元/吨，高位坚挺，成本端支撑强劲。参考观点：短期地缘溢价推升盘面与现货同涨，基差走扩，关注地缘缓和与油价回落带来的回调风险

瑞达期货：丙烯成本端继续上移

也门胡塞武装发言人发表声明称，该武装使用多枚弹道导弹袭击了沙特主导联军位于也门亚丁省萨拉赫丁地区和拉赫季省瓦赫特地区的人员集结点及武器库。声明未提及具体袭击时间，但指出袭击造成数十人死伤，部分车辆和武器库被摧毁并起火

也门胡塞武装发言人当地时间25日早间发表声明称，也门胡塞武装使用多枚弹道导弹袭击了沙特主导联军方面位于也门亚丁省萨拉赫丁地区和拉赫季省瓦赫特地区的人员集结点及武器库。但声明未提及具体袭击时间。声明还称，袭击造成数十人死伤，部分车辆和武器库被摧毁并起火

美国国家情报总监克莱顿备忘录警告，伊朗针对美人员的致命袭击策划已进入后期阶段，促使沙特等国使馆及军事基地紧急撤离人员。特朗普提及可能再发动“小型史诗狂怒”，同时中东航母增援、弹药补充持续推进。局势紧张，选举前美方暂缓大规模行动，但威慑与准备并行

以色列国防部长卡茨发表声明，否认有关以色列政府领导层与以军总参谋长扎米尔之间存在重大分歧的报道。他明确表示，以色列并无在当地时间27日议会选举前主动袭击伊朗的计划

以色列国防部长卡茨当地时间26日发表声明，否认有关以色列政府领导层与以军总参谋长扎米尔之间发生重大分歧的相关报道，并明确表示以色列并无在当地时间27日议会选举前主动袭击伊朗的计划

山西炼焦煤矿山复产增加，截至10月26日停产煤矿44座，周环比减少4座；特朗普政府批准出售受制裁油轮；欧盟拟设立机构入股原材料公司保障供应安全；9月中国原铝产量376.61万吨，同比增加2.33%；国内电解铜、锌锭、铝锭及铝棒库存下降；甘肃某硅铁大厂停炉4台，影响日产量约130-140吨

◎据Mysteel统计，山西炼焦煤矿山复产数量继续增加，本周临汾煤矿停产数量明显减少。截至10月26日当天仍处于停产状态的煤矿共计44座，周环比减少4座；产能共计4390万吨，周环比减少915万吨。详情>>

◎据Mysteel最新调研，长治市沁源县新增复产2座煤矿，合计核定产能210万吨。其中一座是120万吨电煤矿，另一座于10月23日下午4点正式复产，核定产能90万吨，主产高硫瘦煤，原煤日产为停产前的50%

◎特朗普政府从上周起批准出售受制裁的油轮，以允许这些船只开始合法运输石油，从而缓解自2月战争爆发以来持续飙升的油价压力。但业内预计无法解决当前笼罩石油市场的油轮危机

◎以色列国防部长卡茨当地时间26日发表声明，否认有关以色列政府领导层与以军总参谋长扎米尔之间发生重大分歧的相关报道，并明确表示以色列并无在当地时间27日议会选举前主动袭击伊朗的计划

◎欧洲议会议员投票通过了一项决议，决定设立一个机构，该机构有权在必要时“为保障欧盟的供应安全”入股原材料公司，建立欧盟战略储备，并监督整个欧盟范围内的供应情况

10月26日，山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日小幅波动。目前60.8%PB粉主流在638-640；混合粉主流在598-602；PB块61.6%主流在815-820。（单位：元/湿吨）

10月26日，截至发稿，WTI原油期货下跌超2%，目前徘徊在100美元附近。布伦特原油期货下跌超2%，目前徘徊在109美元附近

◎Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2026年9月中国原铝产量终值376.61万吨，同比增加2.33%，环比减少2.98%；铝厂开工率98.41%，同比增加0.97%，环比持平；产能利用率99.39%，同比增加1.48%，环比增加0.25%；日均产量12.554万吨，同比增加0.286万吨，环比增加0.032万吨

◎Mysteel统计2021-2026年国庆前后中国铝锭及铝棒社会库存周度变化。2026年数据显示，国庆前两周库存86.35万吨，前一周降至80.9万吨；国庆期间增至83.8万吨；节后第一周降至76.25万吨，第二周进一步降至68.95万吨

◎10月26日，Mysteel调研国内6省（市）合计14个仓库铜杆库存数据显示：国内铜杆库存合计0.55万吨，较10月22日增加0.11万吨

◎10月26日，国内市场电解铜现货库存9.17万吨，较10月19日降2.86万吨，较10月22日降1.69万吨

◎10月26日，全国主要市场锌锭社会库存合计17.30万吨。较10月19日减少0.70万吨，较10月22日减少0.32万吨

◎10月26日，中国主要市场铝棒库存总量为15.05万吨，较10月22日减少0.8万吨

◎截至10月26日，中国铝锭现货库存总量为51.1万吨，较10月22日减少2万吨

◎10月19日-10月25日，中国47港铁矿石到港总量2360.2万吨，环比减少474.5万吨；中国45港铁矿石到港总量2294.0万吨，环比减少465.2万吨；北方六港铁矿石到港总量1255.5万吨，环比减少283.4万吨

◎10月19日-10月25日，Mysteel全球铁矿石发运总量3367.4万吨，环比减少109.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2753.7万吨，环比减少227.9万吨

◎10月19日-10月25日，Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量4.7万吨，环比减少8.7万吨，周度平均发运中国量7.1万吨。另向印度尼西亚发运1.7万吨

◎甘肃某硅铁大厂受成本高企影响，已部分检修停炉，本次停炉4台12500kVA矿热炉，影响72硅铁日产量约130-140吨，暂无明确复产时间

◎河南省南阳市、许昌市、沁阳市自2026年10月26日12时起启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级）响应；焦作市自2026年10月26日中午12时起启动重污染天气黄色预警（Ⅲ级）响应

◎法中区块煤层气勘探项目开工。该区块位于长治市沁源县、沁县及屯留区，探矿权面积297.90km²，由山西蓝焰煤层气集团有限责任公司以2.01亿元竞得。项目总预算24604.21万元，计划五年内建设27口勘探井

◎10月23日，美国能源部（Department of Energy，DOE）宣布，克里斯·赖特已经依据2020年《能源法》将氦气列为关键材料

◎10月26日，伊朗外交部发言人巴加埃称，伊朗与俄罗斯将在天然气领域深化战略合作

◎乌克兰总统泽连斯基25日接受乌媒采访时说，计划11月举行的乌美俄三方会谈将讨论停止互袭能源设施等问题。他同时强调，未来和平协议不应包含乌克兰保持中立和限制乌军规模的内容

◎花旗表示，铝市空头聚焦2027年将出现100万-200万吨大规模过剩的前景，该预期主要由印尼主导的强劲供应增长，叠加需求前景疲软共同驱动

◎澳洲矿企Fenix Resources：三季度铁矿石开采量环比增7%至90.7万吨，Beebyn Hub启动生产。发运量环比降16%至109.7万吨。公司维持2027财年销量470万-530万吨及成本指引不变，预计下半年成本回落

◎澳洲矿企MinRes：三季度铁矿石产量环比增24%至1343.5万吨，发运量微降1%。Onslow Iron产量环比增17%，9月发运创月度纪录；Pilbara Hub产量大增55%

◎第一量子：拟于2026年底前为阿根廷Taca Taca铜矿申请RIGI税收激励，项目总投资最高52.5亿美元。该项目旨在弥补巴拿马Cobre铜矿关停后的产能缺口，达产后年均产铜约20.9万吨，服务年限35年

◎北方稀土：从当前镨钕产品供需结构来看，预计四季度产品价格将以稳为主，毛利率稳定向好，具体还要看四季度市场产品供需情况。公司根据稀土总量控制指标、生产计划、市场需求等因素采购稀土精矿

◎洛阳钼业：前三季度，公司钴生产量9.97万吨，同比增长13.32%；销售量1.27万吨，同比下降75.19%

◎明泰铝业：前三季度营业收入为318.59亿元，同比增长23.13%；净利润为19.17亿元，同比增长36.50%

◎天齐锂业：前三季度营收182.79亿元，同比增长147.11%；净利润56.02亿元，同比增长3013.86%。业绩增长主要系新能源产业发展、下游需求增长及锂产品销售均价上涨，以及联营公司SQM投资收益增加所致

1、基本面:供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年10月份中石油排产34.4万吨，环比增幅9.9%，同比降幅43.5%;地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为21.872%，环比减少0.46个百分点，全国样本企业出货17.5万吨，环比减少10.21%,样本企业产量为36.5万吨，环比减少2.03%,样本企业装置检修量预估为131.9万吨，环比增加6.46%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力

需求端来看，重交沥青开工率为22.6%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平;建筑沥青开工率为4.2%，环比增加1.33个百分点，低于历史平均水平;改性沥青开工率为5.6719%，环比减少0.82个百分点，低于历史平均水平;道路改性沥青开工率为20.2%，环比减少1.80个百分点，低于历史平均水平;防水卷材开工率为31%，环比减少1.00个百分点，低于历史平均水平;

总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为118.73元/吨，环比减少62.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为-181.894元/吨，环比减少56.49%，沥青加工利润减少，沥青与延迟焦化利润差减少;原油走强，预计短期内支撑走强。偏多

2、基差:10月23日，山东现货价5900元/吨，01合约基差为1250元/吨，现货升水期货。偏多

3、库存:社会库存为31.2万吨，环比减少1.88%，厂内库存为36.6万吨，环比减少6.39%，港口稀释沥青库存为库存为7万吨，环比持平。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续持平。偏多

4、盘面:MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空

5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多

6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷;库存持续去库;原油走强，成本支撑短期内有所走强;沥青2701:在4940-5182区间震荡

10月26日，黑色系期货震荡偏弱，少数现货市场螺纹钢价格下跌10元/吨。短期来看，钢市供需双弱，成本支撑下移，钢价或震荡偏弱运行

10月26日早盘，期螺2701合约震荡偏弱，午盘收3036跌0.23%；期卷2701合约震荡偏弱，午盘收3187跌0.59%；铁矿石2701合约震荡偏弱，午盘收669跌0.30%；焦炭2701合约震荡偏弱，午盘收1892.5跌1.53%；焦煤2701合约震荡偏弱，午盘收1388.5跌1.66%

截至发稿，期螺主力合约报3036元/吨，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢（理计）贴水174元/吨；全国31个主要城市，郑州、天津、石家庄、太原、兰州等少数市场螺纹钢价格下跌10元/吨，多数市场持稳运行

宏观面：央行10月26日开展7000亿元中期借贷便利操作；10月24日南方区域电力市场正式运行；卢拉成功连任，当选巴西新一任总统；泽连斯基称计划11月举行的乌美俄三方会谈将讨论停止互袭能源设施等问题

产业面：据Mysteel调研，长治市沁源县新增复产2座煤矿，合计核定产能210万吨；该县总计29座煤矿，总产能3580万吨，其中焦煤矿24座，总产能2770万吨，实际出煤9座，总产能960万吨。据中钢协数据显示，10月中旬重点钢企粗钢日产189.4万吨，环比下降2.3%；钢材库存量1722万吨，环比上一旬增长1.5%

据Mysteel调研，上周237家主流贸易商建筑钢材日均成交8.9万吨，低于9月日均9.4万吨，同时弱于国庆后两周9.3万吨的日均水平，需求端表现偏弱。目前钢厂亏损面仍然较大，有继续减产预期，对原料采购意愿较低，铁矿石、炼焦煤价格或偏弱运行。短期来看，钢市供需双弱，成本支撑下移，钢价或震荡偏弱运行

截至北京时间2026年10月26日14时40分，国内上海期货交易所螺纹钢期货价格小幅下跌，现报3038.00元/吨，日内下跌-5.00元/吨(跌幅：-0.16%)，盘中最高触及3053.00元/吨，最低下探至3033.00元/吨，最新持仓量为1837209手，增减变化9349.00手

1.上周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2920元/吨

2.上周，247家钢厂高炉开工率80.42%，环比减少0.09个百分点;高炉炼铁产能利用率87.23%，环比减少0.51个百分点;钢厂盈利率11.26%，环比增加3.03个百分点;日均铁水产量232.3万吨，环比上周减少1.36万吨

分品种来看，由于Q4冲量，近期国内专项债发行速度加快，但基建需求增量有限‘热卷海外出口需求偏淡，价格有所下跌，买方以刚需补库为主，出口成交一般。近期钢材利润有所修复，但仍然亏损，钢厂复产积极性不足，后续需求可能边际转弱。而11月焦煤供应增长的预期走强，钢价整体承压。但目前盘面估值偏低，短期维持底部震荡的趋势

2.套利：建议逢低做多卷螺差

瑞达期货指出，上周五夜盘HC2701合约增仓下行。宏观方面，商务部发言人表示美新版对外投资限制拟议规则歧视性扩大对华投资限制，违背共识并干扰经贸合作。供需方面，热卷周度产量小幅上调，产能利用率73.1%，表观需求减少，库存下滑。下游需求弱于预期，采购以按需补库为主，批量补仓意愿不强，叠加炉料表现一般，成本端支撑不足，热卷期价重心下移

上周五夜盘HC2701合约增仓下行。宏观面，商务部新闻发言人就美发布新版对外投资限制拟议规则答记者问，表示该拟议规则歧视性扩大对华投资限制范围，加大限制力度，是典型的泛化国家安全做法，违背两国元首达成的重要共识，干扰中美两国企业正常经贸合作，破坏国际经贸秩序。供需情况，热卷周度产量小幅上调，产能利用率73.1%，表观需求减少，库存下滑。整体上，下游需求弱于预期，采购仍以按需补库为主，批量补仓意愿不强，叠加炉料表现一般，成本端支撑不足，热卷期价重心下移

金投期货频道提供今日热轧卷板期货价格_最新今日热轧卷板期货报价查询（2026年10月26日）

金投期货频道提供今日热轧卷板期货价格_最新今日热轧卷板期货报价查询（2026年10月26日）

今日热轧卷板期货价格查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 热卷主力 3220.00 3209.00 热卷2609 0.00 3238.00 热卷2610 3257.00 3255.00 热卷2611 3177.00 3182.00

上表所示内容为热轧卷板期货行情信息，查询热轧卷板期货实时行情请点击：热轧卷板期货实时行情

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今日热轧板卷钢材价格最新行情（2026年10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

据SMM讯，2026-10-24当周，SMM1#电解铜平均价格运行于108845元/吨至110715元/吨，周中呈现探底冲高回落的态势。SMM升贴水报价运行于710元/吨至850元/吨，周中维持高升水报价。库存方面，2026-10-24当周，LME库存变动4.16万吨至27.38万吨，上期所库存变化-1.96万吨至5.44万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-1.52万吨至9.16万吨，保税区库存变动-0.30万吨至2.80万吨。Comex库存上涨0.81万吨至79.85万短吨

宏观方面，2026-10-24当周，宏观市场围绕中东局势与美联储预期反复交易，铜价运行逻辑呈现地缘风险、油价、美元及降息预期之间的复杂博弈。周初美伊局势稍有缓和，美元回落带动风险偏好阶段性修复，铜价一度止跌反弹；但随后伊朗否认谈判进展，地缘局势再度趋紧，国际油价大幅上行，市场对霍尔木兹海峡供应扰动的担忧升温，避险情绪回升压制铜价表现。同时，主要央行年内降息押注明显后移，宏观流动性预期边际转弱。整体来看，在宏观不确定性未明显缓和前，铜价短期仍以震荡偏弱运行为主。展望下周，若中东局势未出现实质性缓和，油价高位与美元偏强格局将继续压制铜价，短期上方压力依旧存在

矿端方面，2026-10-24当周，LME金属周召开，市场参会人员较多，铜精矿现货交投整体清淡，SMM进口铜精矿周指数报‑241.43美元/干吨，依旧处在深度负值区间，原料紧缺格局延续，矿山与冶炼厂在定价模式、报价扣减幅度上仍存在分歧。海外矿山事件扰动增多，加拿大Teck旗下铜矿工会授权罢工，若罢工落地会进一步加剧全球铜精矿供应紧张；部分大型矿山远期招标成交价格维持低位，同时BHP、英美资源等企业三季度铜产量出现不同程度下滑，蒙古OT矿产量增长成为重要增量。国内十一港铜精矿库存环比明显抬升，主要来自连云港、防城港、南京港到货增加。展望下周，需持续跟踪加拿大铜矿罢工谈判进展，短期铜精矿加工费难以摆脱深度负区间，原料紧平衡格局延续，同时关注刚果金打击非法采矿对远期进口货源带来的潜在扰动，冶炼厂采购依旧以长单为主，现货市场成交预计维持冷清状态

精铜冶炼及进口方面，2026-10-24当周，国内多家冶炼厂维持检修节奏，粗铜加工费继续下行，进口CIF粗铜加工费回落至85‑95美元/吨，南方国内粗铜加工费下调至750‑850元/吨，国产电解铜货源补充有限。库存国内外分化显著，LME铜库存持续累库，增量集中在美国新奥尔良仓库，国内SMM主流地区铜库存环比减少2.15万吨至9万吨附近，可流通现货货源偏紧，沪铜隔月维持深度Back结构。进口端洋山仓单铜溢价持续冲高，逼近历史高位，保税区库存由累库转为去库，上海保税库存回落至2.5万吨，进口亏损有所收窄，但跨市套利空间依旧有限，台风天气带来进口船期、卸货延后风险。展望下周，国内冶炼检修仍在延续，电解铜产出难以快速恢复；若台风持续扰动，进口铜到港或继续延后，进一步加剧近月现货紧张，现货升水存在走高可能，LME端或继续接收来自国内的交割货源，海外累库态势或将延续，重点跟踪仓单流出、进口实际到港节奏变化

废铜冶炼及进口方面，国内铜价震荡回落，废铜市场呈现杆企逢低补库意愿抬升，但贸易商低库存惜售，整体成交难以放量的局面，精废含税价差持续收窄，再生铜对精铜的替代经济性被明显削弱。受反向开票监管影响，市场含税废铜货源紧缺，综合票点维持高位，进一步抬高再生原料实际采购成本，再生铜杆盘面扣减由负转正，挤压再生冶炼利润。海外方面LME铜震荡偏弱，海外再生铜原料供应紧张格局未改，再生铜LME报价系数抬升，海外持货商惜售，询盘有所回暖但成交放量受限。展望下周，国内废铜供应紧张局面难以快速缓解，贸易商低库存惜售心态延续，精废价差若不能有效打开，再生铜替代作用将继续受限；海外再生铜原料报价系数或继续上行，进口废铜到港节奏、国内票点变化是核心观察指标，再生冶炼企业将继续优先采购合规含税货源，市场整体成交或依旧偏清淡

铜材企业方面，铜价回落带动铜材行业开工率普遍上行，精铜杆周开工率78.6%，环比提升5.33个百分点，线缆订单释放带动生产，企业原料库存增加、成品库存去化；线缆开工率73.85%，环比提升4.05个百分点，电网订单形成有力支撑；漆包线开机率上行至77.67%，三轮车、新能源订单韧性较好，家电板块依旧平淡，成品库存天数下降至8.54天；再生铜杆开工率仅11.08%，受限于含税原料紧缺、利润被压缩，生产提升空间有限；黄铜棒开工率47.46%，小幅回升，下游仅维持刚需采购，备货意愿偏弱。展望下周，精铜杆、线缆、漆包线在手订单尚可，开工率有望小幅继续抬升，但高升水与高原料成本压制利润；再生铜杆受制于原料和票点约束，开工很难出现明显改善；黄铜棒终端需求缺少增量，上行空间有限；整体铜材企业将继续以按需排产为主，重点关注铜价波动对下游接单、点价采购行为的影响

消费方面，2026-10-24当周，铜价回调刺激下游出现逢低采购行为，国网电网订单提供底部支撑，线缆、漆包线的新能源相关终端需求存在韧性，但行业订单分化明显，地产、家电传统板块需求依旧平淡，并未出现旺季爆发的景象。高升水、深度Back月差抑制下游主动追涨补库意愿，本轮国内社会库存去库，一部分来自下游采购，同时也受台风干扰进口到货、流通货源收缩影响，不完全代表终端消费全面走强。线缆行业成品库存去库，主要得益于电网订单集中提货；漆包线新能源板块订单尚可，但家电终端拉动不足；再生下游受经济性变差制约，采购规模受限。展望下周，电网刚性订单将继续托底消费，新能源赛道需求维持韧性，但地产、家电难以快速改善，整体终端难出现大规模主动补库，采购更多跟随铜价波动，以刚需和逢低点价采购为主；需要持续观察美联储议息会议、台风对进口到货的影响，若铜价再度反弹，下游采购意愿会再度受到压制，消费实质性回暖仍有待更多信号验证

本周铜价短暂反弹后承压回落，美伊局势、美联储政策预期主导宏观情绪，海外LME铜库持续累积，国内铜库存去化、现货货源偏紧，沪铜维持深度Back结构，洋山铜溢价逼近历史高位。矿端铜精矿仍处深度负加工费，海外矿山劳资风险值得警惕。废铜市场受含税货源紧缺、票点高企制约，精废价差收窄，再生铜替代效应减弱。铜材开工率随铜价回落有所回升，电网、新能源提供需求韧性，但家电地产等传统终端表现平淡。展望下周，宏观重点关注美联储议息会议，国内低库存支撑铜价抗跌，台风或扰动进口到货，铜价整体或呈偏弱震荡，现货升水易维持高位。操作上，价格若再去往10.9万上方时，需要卖出套保的企业可介入进行操作

超强厄尔尼诺现象正在全球持续发酵。世界气象组织2026年10月8日发布的通报指出，受厄尔尼诺影响，全球大部分地区的气温可能高于平均水平，降雨模式将发生改变，一些地区发生干旱和洪水的风险增加

极端天气的涟漪，已经传到铜产业链。目前已有多家海外铜矿商公告减产、下调产量指引，国内上市公司也提前预案，对冲气候风险。机构梳理，厄尔尼诺主要通过矿山开采、供电、陆路港口运输三条路径影响铜供给，未必会彻底扭转行情，但会成为短期铜市供需矛盾的“放大器”

极端气候影响或延续至2027年

中国国家气候中心监测显示，超强厄尔尼诺事件已于9月正式形成。世界气象组织10月8日发布通报说，10月至12月期间，热带太平洋中部和东部的海洋表面温度将升至创纪录水平，这反映出厄尔尼诺正在增强，并在12月达到顶峰

世界气象组织预测，本轮厄尔尼诺持续至2027年2月的可能性接近100%，并且可能成为至少自1950年以来最强的厄尔尼诺之一

厄尔尼诺是一种自然气候现象，典型特征为赤道太平洋中部和东部海面温度升高，通常每2至7年出现1次，持续约9至12个月，对全球温度的影响往往在形成后的第二年最为显著。最近一次厄尔尼诺事件发生在2023年至2024年，它对2024年的全球创纪录温度起到助推作用

美国地质调查局2026最新发布的报告显示，2025年智利、刚果（金）、秘鲁是全球前三大铜矿生产国，南美洲、非洲是主要的铜矿生产地

世界气象组织介绍，随着厄尔尼诺在2026年底达到峰值，南半球大部分地区——包括南部非洲、南美洲等地——将在2027年前几个月进入最炎热季节，季节性高温叠加厄尔尼诺可能增加干旱、野火及烟霾等相关风险。而坦桑尼亚、塞舌尔等东非国家发生洪水的风险显著上升

智利两大矿企连发公告减产

继智利遭遇极端天气后，跨国铜矿商安托法加斯塔、伦丁矿业先后披露极端天气对生产的冲击，下调全年产量指引、抬升现金成本；A股矿企也在互动平台密集回应，以优化节水工艺、多能互补等方式应对气候波动

智利是全球主要铜生产国，本次也受到厄尔尼诺影响，已有安托法加斯塔（Antofagasta）、伦丁矿业等在当地有铜矿资产的企业发声

安托法加斯塔7月24日披露，受智利极端恶劣天气影响，旗下洛斯佩兰布雷斯矿实施有序停产，截至半年报披露日已恢复生产。灾害发生期间，智利政府宣布科金博大区进入“灾难状态”。8月半年报披露，该矿复产已安全推进，核心设备与基础设施未受重大损害，但部分管道支架与水务系统需维修。受此拖累，集团2026年全年铜产量预期区间调整为62.5万吨-65.5万吨

8月19日，伦丁矿业跟进公告。其旗下智利阿塔卡马地区的卡塞罗内斯矿，7月18日至30日首轮停电后，8月13日又遭遇第二轮冬季风暴——低海拔区域普降大雨、高海拔地区出现异常强降雪并伴随大风，一座在上一轮风暴中受损的输电铁塔再次遭到破坏。公司总裁兼CEO杰克·伦丁坦言：第二轮强风暴“打断了复产修复工作”，推迟了全面复产计划，造成额外非计划停产

据此，卡塞罗内斯矿2026年铜产量指引由13万吨-14万吨下调至12万吨-13万吨，铜现金成本由2.05美元/磅—2.25美元/磅上调至2.15美元/磅-2.35美元/磅。公司合并口径铜产量指引更新为30万吨-32.5万吨，现金成本1.95美元/磅-2.15美元/磅。坎德拉里亚矿产量指引维持不变

与智利同行的直接受损不同，中国矿企更多在为厄尔尼诺可能引发的干旱做前置准备

9月10日，中矿资源在互动平台表示，公司密切关注厄尔尼诺现象对津巴布韦地区水资源的影响，Bikita矿山已通过生产用水循环利用、节水工艺优化等措施提升用水韧性，降低气候波动对生产的影响。同时，矿山已于2024年建成津巴布韦首个“光伏+储能+市电+柴油发电”的多能互补能源系统，能源供应的独立性和稳定性较强，能够为矿山连续生产提供保障

9月11日，铜陵有色表示，米拉多铜矿积极采取相关应对措施努力保障其生产经营的正常进行

9月30日，格林美则在互动平台表示，公司高度重视厄尔尼诺现象及干旱气候对生产的影响，已建立完善的供水保障与极端天气应对机制。公司印尼镍资源项目保持稳定运行。公司将持续关注气候变化与工业园供水情况，保障相关项目稳定、可持续运行

厄尔尼诺成为铜市供需矛盾放大器

近期多家机构指出，厄尔尼诺带来旱涝分化，从开采、电力、运输三方面冲击全球铜矿供应，成为铜价短期扰动项

招商期货表示，智利、秘鲁核心矿区面临暴雨、泥石流，露天矿开采与精矿外运受阻；高温同时推升电网用铜需求。本轮气候冲击呈现“一涝一旱”双线影响。银河证券进一步提出，南美等矿区暴雨造成矿山临时停产、道路损毁；赞比亚、刚果（金）水电占比偏高，干旱导致供电配额收紧；巴拿马运河水位走低，航运成本抬升

历史复盘显示，厄尔尼诺仅带来阶段性供给中断，持续性弱于农产品。2015-2016年超强厄尔尼诺期间，极端降雨令智利铜矿减产，2016全年矿产铜同比下降3.9%，总产量损失约21.8万吨金属量。其中单纯气候带来的产量损失仅9万至12万吨

多家机构认为，厄尔尼诺只是供需矛盾放大器，并非行情主导因素。仅在库存偏低、下游需求有韧性时，局部停产才容易推升铜价；若全球需求走弱，天气只会形成短期溢价。中长期铜价仍由宏观环境与下游消费决定

一张图看商品支撑阻力：金银油气+铂钯铜+农产品期货，更新于2026年10月26日周一09:00，具体覆盖金银铂钯铜+原油天然气燃油+小麦玉米棉花14个品种，更多详见汇通财经析若特制图表中的内容

财报透视｜覆铜板与印制电路板双轮驱动，贤丰控股第三季度业绩暴增，扣非净利同比增长超百倍

10月25日，贤丰控股（002141）披露2026年第三季度报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入10.56亿元，同比增长13.43%；归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比大增143.20%；扣非净利润1.02亿元，同比增长高达1653.92%。其中第三季度单季表现尤为抢眼，营业收入5.70亿元，同比增长79.45%；归母净利润7159.61万元，同比暴增3315.14%；扣非净利润7465.15万元，同比增长10506.05%

经营亮点：覆铜板业务放量，新增印制电路板业务贡献增量

公开资料显示，公司主要经营业务包括覆铜板业务及印制电路板业务

从财报数据看，贤丰控股前三季度业绩爆发式增长主要得益于覆铜板业务的持续放量以及新增印制电路板（PCB）业务带来的收入增量。公司在变动原因说明中多次提及“覆铜板业务及新增印制电路板业务收入增长”

截至2026年9月30日，公司应收账款达5.33亿元，较年初增长35.44%；存货1.78亿元，较年初增长167.76%；应付账款1.41亿元，较年初增长109.73%；应付职工薪酬3090.52万元，较年初增长170.81%。公司解释称，存货和应付账款大幅增长主要系覆铜板业务原材料涨价及新增印制电路板业务所致

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达1.12亿元，同比增长851.46%，主要系本期业务生产经营资金回款所致，现金流质量明显改善

费用端来看，销售费用2299.76万元同比增长49.56%，管理费用4561.16万元同比增长30.36%，研发费用3575.38万元同比增长57.22%，均与业务规模扩张相匹配。财务费用为-962.00万元，主要系本期汇兑收益所致

在业绩高增的同时，财报也暴露出若干值得关注的风险信号

信用减值损失大幅攀升。前三季度信用减值损失为-1436.76万元，较上年同期的-87.91万元激增1534.35%，主要系计提应收账款坏账准备所致。随着应收账款规模随收入增长而快速膨胀至5.33亿元，坏账风险需持续跟踪

资产负债结构变化明显。期末货币资金2.28亿元较年初增长450.69%，但公司解释主要系孙公司高硕航宇开具银行承兑汇票缴存保证金所致；应付票据2.41亿元较年初增长1027.16%，亦与开具银行承兑汇票增加有关。流动负债合计从年初的3.24亿元增至7.44亿元，增幅达129.7%，短期偿债压力有所上升

其他综合收益转负。期末其他综合收益为-56.87万元，较年初的1071.15万元下降105.31%，主要系汇率变动导致子公司外币报表折算减少所致，提示公司存在一定的汇率敞口风险

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所铜期货仓单变动-每日更新查询(单位：吨)如下

（注：上期所铜仓单是指由交易所指定交割仓库签发的、符合交割标准的提货凭证。仓单持续增加，代表交割库可交割铜货源增多，意味着国内现货市场供应相对充裕，通常对铜价形成压制；仓单持续注销减少，意味着产业端主动提货、现货流通货源收缩，可交割筹码收紧，通常为铜价提供支撑。）

最新上期所沪铜期货行情

截至北京时间2026年10月26日收盘，国内上期所沪铜期货价格报108110.00元/吨，日内上涨800.00元/吨(涨幅：0.75%)，盘中最高触及108700.00元/吨，最低下探至107760.00元/吨，最新持仓量为190675手，前一日持仓为183779手，增减变化6896.00手，当日总成交量为88952手

洛阳钼业业绩“多点开花”：铜金双极支撑高增长，钴与现金流成变量

营收超越2025年全年，归母净利大增近七成，洛阳钼业2026年前三季度再次交出亮眼成绩单。财报数据显示，洛阳钼业前三季度实现营业收入2,072.90亿元，同比增长42.48%，已超去年全年水平；归母净利润240.20亿元，同比增长68.21%，主要指标续创历史新高

具体看，铜、金、钨钼等业务集体发力。铜板块量价双升，稳稳托起业绩基本盘，巴西四座金矿并表，黄金板块以47.07亿元营收迎来布局兑现期

然而，在市场为高增长喝彩的同时，这份成绩单的可持续性，也正在被市场关注。单看第三季度，洛阳钼业营收719.71亿元，同比增长41.92%；归母净利润78.67亿元，同比增长40.28%，但环比下降约6.3%，边际增速放缓。钴产品受刚果（金）出口配额政策影响销量骤降75.19%，经营现金流同比下降15.08%

10月23日，洛阳钼业发布2026年前三季度业绩报告，主要指标续创历史新高。2026年前三季度，洛阳钼业实现营业收入2,072.90亿元，超越2025年全年，同比增长42.48%；归母净利润240.20亿元，较去年全年盈利高出约36.81亿元，同比增长68.21%

对于业绩的增长，洛阳钼业方面在公告中解释，主营铜产品量价同比双升、钼钨产品价格走高，叠加巴西金矿业务并表，共同带动业绩提升

具体来看，2026年前三季度，洛阳钼业产铜59.67万吨，同比增长9.81%，按产量指引中值计算，完成度为76%；销量为56.72万吨，同比增长9.02%。黄金产量为16.09万盎司，单季产量6.05万盎司，环比第二季度增长5.36%；销量为15.81万盎司。产钼9,692吨，销量9,748吨；产钨5,034吨，销量3,830吨；产铌7,999吨，同比增长2.02%，销量为8,351吨，同比增长2.83%

此外，洛阳钼业还提到，今年先后新增铝和铁矿石贸易业务，前三季度实物贸易量为380.31万吨，完成度89%

铜板块对业绩支撑力度最大。财报数据显示，2026年前三季度产铜59.67万吨，同比增长9.81%；铜板块营收524.17亿元，同比增长35.73%，毛利率约60.45%

同时值得关注的是，洛阳钼业在黄金方面的布局也迎来了“兑现期”。财报数据显示，巴西四座金矿并表后，2026年，洛阳钼业前三季度黄金板块营收47.07亿元，毛利率约37.92%

钨钼板块也跟上了整体增长节奏。财报数据显示，2026年前三季度，洛阳钼业钼板块营收61.10亿元，同比增长31.17%；钨板块营收39.09亿元，同比增长146.23%

洛阳钼业业绩增长的持久性同样受到市场关注。单看第三季度，洛阳钼业业绩增速已经有所放缓。财报数据显示，第三季度，洛阳钼业营收719.71亿元，同比增长41.92%；归母净利润78.67亿元，同比增长40.28%，但环比下降约6.3%，边际增速放缓

具体到不同业务模块，洛阳钼业的业务发展分化非常明显。其中，颇受关注的是钴业务的发展。财报数据显示，2026年前三季度，洛阳钼业钴产量为99,694金属吨，同比增长13.32%；同期钴销量为12,661金属吨，同比骤降75.19%。前三季度钴产品营业收入约34.78亿元，同比下降43.75%

对于钴产品产销节奏出现的显著背离，洛阳钼业方面提到，钴产品出口量变动主要受刚果（金）政府钴出口配额政策影响

洛阳钼业的现金转化能力也被市场重点关注。据财报数据，2026年前三季度，洛阳钼业经营活动现金流净额为134.72亿元，同比下降15.08%。净利润高增长的同时，经营现金流反而同比下降，对此洛阳钼业方面解释称，主要为本期基本金属贸易业务经营活动净流出同比增加所致

当前，洛阳钼业资本开支和对外投资支出处于较高水平。财报数据显示，截至2026年三季度末，洛阳钼业在建工程合计104.93亿元，较上年末扩大158.85%，主要来自铜钴业务在建项目的同比增加。与之对应，前三季度投资活动现金流净额为-182.89亿元，同比降幅高达549.79%，流出扩大的直接原因是收购巴西金矿股权、购建长期资产以及购买理财产品增加

行业方面，铜价的走势对洛阳钼业的影响明显。“铜价有望保持稳中向好。”洛阳钼业相关人士向《华夏时报》记者表示，预计铜在供应端仍然偏紧，矿石品位趋势性下降，叠加极端天气等短期事件波动影响，将共同约束存量矿山的有效供应。铜相关新项目资本开支长期偏弱，新增供应增量有限。另外，在美国潜在的精炼铜进口关税政策的影响下，全球铜供应预计仍将存在结构性错配。在需求端，电网建设和新能源领域用铜需求保持高基数、高增长，人工智能、数据中心建设等新兴领域支撑力度充足

对于未来的发展，洛阳钼业方面公开表示，中国区将进一步加深对钨资源的回收与利用；巴西铌磷确立“资源优势转化为经营优势”战略方向。挖潜运营效能：KFM启动制酸厂余热蒸汽发电项目，保障生产，平抑柴油涨价影响；中国区借焙烧后的含硫烟气产出浓度98%的工业硫酸，预计全年增收数亿元

业内多方对铜价后续走势保持较为乐观的态度。其中，富宝资讯分析师宋洪潇向《华夏时报》表示，四季度来看，政策面与资金面仍有诸多变数，但产业链供需的紧平衡格局没有实质改变，因此对铜价整体维持“短空长多、重心上移”的判断

另外，对于铜矿企业的业绩增速，有业内人士向记者表示，预计头部资源矿企今明两年利润同比仍会保持正增长，但回调将是常态。也有分析人士向记者指出，铜矿企业高盈利状态能维持，但增速会分化。未来资源型、低成本、产量有增量的矿企利润中枢仍高

金投期货网提供今日LME铜期货价格行情_最新伦敦铜报价查询（2026年10月26日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日LME铜期货价格行情查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 LME伦铜 14317.00 14298.00

备注：本站所有行情数据均来自于网络，所有价格均为参考价格，不具备市场交易依据

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近一周伦铜期货行情周报（2026年10月19日至2026月10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

上周贵金属价格大幅下挫，国际金价盘中跌破4000美元/盎司的整数关口，国际银价触及53美元/盎司的低点。一方面，美以伊僵局持续升级，油价飙升加剧通胀忧虑，市场对于美联储维持高利率的预期强化，另一方，美国AI科技公司信用风险暴露，市场整体风险偏好承压，也拖累贵金属价格也下挫

美以选举临近，对伊军事行动是否重启再度成为焦点，中东局势趋紧，波斯湾能源供应风险随之上升。以色列10月27日将举行议会选举，美国11月3日将迎来中期选举。内塔尼亚胡强硬表态、推动对伊动武，意在争取选举支持;特朗普则顾虑油价上涨冲击共和党选情，对开战释放矛盾信号。伊朗一边加强霍尔木兹海峡管控、警告报复，一边表示愿重启外交谈判，试图提高美以动武的代价。两场选举日渐临近，美以与伊朗方面均同时释放强硬和克制信号

上周贵金属价格在美联储将在更长时间维持高利率，以及AI公司爆发信用危机引发的市场风险偏好下降的影响下承压下挫，预计短期金银价格将延续弱势运行。本周美联储将举行议息会议，市场普遍预期按兵不动，焦点在12月路径指引，以及美国9月核心PCE数据是否超预期。若数据不及预期，金银价格可能出现反弹

上周铜价调整后反弹，主因上周LME显性库存增加逾4.8万吨，宏观来看，美伊局势前景不明，也门与沙特武装冲突升级，美债收益率高位运行，叠加美股科技股高位回落令市场担忧AI资本扩张叙事能否延续。基本面来看，虽然智利主流矿山罢工风险解除，但国内电铜供应仍然偏紧，国内社会库存再度回落，下游消费稳中有增，换月后现货升水高企，内盘近月维持较大B结构

整体来看，中东局势紊乱油价上行压制市场风偏，LME库存大幅反弹，罢工扰动风险基本解除令原料供应端转向宽松，关注本周四FOMC议息会议结果;基本面上，中断矿山复产缓慢，国内电铜供需维持紧平衡，美铜库存高位上行，LME0-3和内盘均维持较大B结构，基本面仍能提供一定支撑，预计短期将维持高位震荡

上周五晚沪铜2612上涨0.99%报108370。伦铜上涨1.42%。现货方面，上周五上海1#电解铜现货报价108730，下跌1145。市场方面，今年前7个月全球铜矿累计产量同比下降，下半年随着硫酸价格和铜矿TC/RC(加工费)同步下降，现货冶炼利润已转负

7-9月，我国精炼铜产量连续3个月下降，且为近5年来首次出现同比下降。在原料供应偏紧叠加冶炼利润承压的背景下，预计后续电解铜产量增幅有限。“金九银十”传统需求旺季即将结束，本轮旺季下游铜材开工率环比有所修复，但高铜价与高升水压制企业备料意愿，开工率同比依旧偏低，旺季整体表现不及预期

不过终端需求存在结构性亮点，电力投资有望在四季度提速，今年电网和发电两大板块合计投资有望首次突破1万亿元;新能源车与储能赛道需求韧性较强，全年新能源车销量有望达到1900万辆，1—9月储能锂电产量同比将近翻番，锂电铜箔开工率维持在高位。预计近期铜价维持强势震荡。建议中线波段做多，沪铜2612参考支撑位在105000元/吨左右

上周五晚沪铝2612上涨1.62%报23575。伦铝上涨1.12%。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价23660，下跌40。市场方面，国内电解铝产量维持高位，国外供应处于逐步修复过程中。中东地缘冲突对部分冶炼厂生产及物流造成的影响正逐步修复。随着阿联酋环球铝业、巴林铝业等铝厂逐步检修复产，9月区域年化产量修复至370万吨，但较冲突爆发前610万吨/年的水平仍存在缺口

与此同时，印尼新增项目逐步爬产，供应弹性有望进一步提升。国内“金九银十”季节性旺季进入尾端，今年下游消费旺季的表现明显弱于往年季节性规律。今年1-9月我国房地产开发投资和全国房屋竣工累计面积均继续大幅下行，建筑型材需求萎缩形成明显拖累

受“531”政策退潮影响，我国光伏新增装机量也同比大幅下降，光伏用铝需求预计全年减量约65万吨。虽然新能源汽车单车用铝量持续提升，但国内汽车总产量增速放缓，汽车用铝增量较年初预期也有所下修。不过电网投资、储能等新兴领域仍保持增长，部分对冲了传统领域的下滑。上周受我国将严格执行电解铝产能置换政策消息影响，铝价出现反弹。预计本周有望维持低位震荡反弹态势。建议中线低位买入，沪铝2612参考支撑位22350元/吨左右

上周五碳酸锂先抑后扬。供应方面，2026年9月国内碳酸锂产量环比上涨7.7%，较9月初排产指引有所下调，预计10月排产量小幅提升;供给增量预期压制价格。需求方面，短期动力与储能消费延续景气，税收政策预期压制消费;同时有机构下调明后年消费。2026年9月国内磷酸铁锂产量环比增长4.78%，显性总库存延续去化，去库托底市场

国内经济长期有韧性，新能源景气度长期将继续提升;外围中东冲突反复，美联储加息压制市场;技术上，超跌反弹;消息上：国家统计局公布数据显示，今年前三季度国内生产总值(GDP)为107.11万亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%

国家统计局公布数据显示，9月份规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，前三季度累计增长5.3%。操作上，区间偏空交易为主，压力位参考115000-116000，支撑位参考92000-93000。后期关注旺季的需求，特别是出口的变化，供给的增量边际变化

10月23日晚间，洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛阳钼业”）发布2026年三季报，今年前三季度，公司实现营业收入2072.9亿元，同比增长42.48%；归属于上市公司股东的净利润240.2亿元，同比增长68.21%。营收与利润已超去年全年规模，刷新同期历史新高

其中，第三季度该公司实现营业收入719.71亿元，环比保持增长，创历史新高；产铜量连续第二个季度站稳20万吨关口

铜产品量价齐升 钼钨板块营收首破百亿元

洛阳钼业方面表示，报告期内，公司主营铜产品量价同比双升、钼钨产品价格走高，叠加巴西金矿业务并表，同时公司着力构建文化内驱力，深入打造平台型组织，践行精益管理，共同带动业绩提升

前三季度，该公司产铜59.67万吨，同比增长9.81%，销量为56.72万吨，同比增长9.02%。黄金产量为16.09万盎司，销量为15.81万盎司

分板块来看，矿山业务营收增长迅猛。报告期内，洛阳钼业矿山端实现营业收入为764.29亿元，接近去年全年。其中，铜板块营业收入为524.17亿元，同比增长35.73%；黄金板块营业收入为47.07亿元；铜金双极占矿山端营业收入为75%

此外，伴随价格上涨，钼钨业务迎来行情红利，报告期内，该公司钼和钨板块营业收入分别为61.1亿元和39.09亿元，同比分别增长31.17%和146.23%。钼钨板块营业收入史上首次迈入100亿元关口

此外，洛阳钼业今年先后新增铝和铁矿石贸易业务，前三季度实物贸易量为380.31万吨

铜供给刚性收紧景气延续 全球矿区挖潜锚定长期战略

对于未来铜价走势，洛阳钼业相关人士对《证券日报》记者表示，铜供应偏紧，新增产能有限，全球铜供应预计存在结构性错配；需求端，电网、新能源领域用铜需求增长，人工智能、数据中心建设等新兴领域需求拉动，预计铜价有望保持稳中向好

在亮眼业绩之外，洛阳钼业持续深挖全球矿山运营效能，各矿区持续优化生产方案：国内栾川矿区进一步加深对钨资源的回收与利用；巴西铌磷确立“资源优势转化为经营优势”战略方向。刚果（金）铜钴矿KFM启动制酸厂余热蒸汽发电项目，保障生产，平抑柴油涨价影响；中国区借焙烧后的含硫烟气产出浓度98%的工业硫酸，预计全年增收数亿元

展望未来，洛阳钼业将继续依托“622模型”，坚持铜金双极战略，持续沉淀平台化运营能力，进一步向打造“全球领先、独树一帜的世界级矿业公司”目标迈进

上一交易日LME铜收14298美元/吨，涨1.42%。上海升水850，广东升水775。基本面方面，铜矿方面，Antofagasta下调26年企业产量指引，下调幅度约为3.5wt。冶炼方面，冶炼因硫酸价格下跌出现亏损，国内10月冶炼厂有集中检修，预计10月份月度产量有下降

下游需求方面，因短期铜价有较大幅下跌，短期下游需求有好转。库存方面，伦铜库存近期增加约3万吨，主要集中在北美地区。美国关税方面，CL价差持续下滑，且小幅倒挂。美国精铜周度进口维持高位，主要是前期高CL价差时确定的部分。后续27年1月1日是美国关税政策公布的关键节点，需持续保持关注。展望后市，非美地区库存维持低位支撑铜价维持高位运行

投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续

上一交易日LME收于3040.5，日涨34.5，0-3 back结构继续走强，沪铝夜盘继续反弹，主力反弹至2.36w附近。基本面角度国内仍是近强远弱——需求端环比走弱幅度相较上周有扩大，但到货少铝锭库存去化仍较好，当前消费维持下去11-12库存或仍有去化10-15w附近的可能;远期随着还海外新投陆续进入投产阶段，预期仍悲观

成本端欧洲天然气和炭块价格仍在高位、海外氧化铝同样偏强理论出口窗口打开，海外成本继续上涨;国内端弱稳-其中氧化铝价格维持弱稳、产地煤价转弱。总的看，往后看仍倾向于压力变大，但价格顺畅下跌或仍需基本面转弱配合;当前基本面强现实及近月back结构仍偏强下，近月或难顺畅跌价

投资策略：内外阶段性关注正套机会;国内顶部继续关注主力合约2.37-2.39w附近压力，单边空头可考虑介入或卖出看涨期权

沪铅主力合约收盘报16110元/吨，较昨结算上涨0.12%，窄幅震荡。现货端SMM1#铅均价16100元/吨，环比持平，各地区价均持平。再生铅散单货源偏紧，持货商报价坚挺，再生铅对SMM1#铅均价贴水收窄至50-0元/吨，下游按需采购、整体成交一般，SMM规模再生铅企业综合盈亏245元/吨;进口粗铅到港完税价对SMM1#铅均价贴水300-100元/吨，贸易商开启11月到港预售，国产还原铅成交偏弱。整体看期现价格持稳，再生铅货源偏紧支撑贴水收窄，短期沪铅或维持16000-16500元/吨区间运行

投资策略：关注区间低位买入机会

北京时间10月26日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格弱势运行，开盘报14317美元/吨，现报14246美元/吨，跌幅0.36%，盘中最高触及14317美元/吨，最低下探14240美元/吨

10月23日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情

10月23日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单220850吨，增加700吨；注销仓单52900吨，增加100吨。铜库存273750吨，增加800吨

10月23日，上期所铜期货仓单19058吨，环比上个交易日减少4729吨

10月23日，电解铜现货沪伦比值为7.71，进口盈亏：440.41元/吨，上一交易日进口盈亏：95.91元/吨

Codelco将2027年发往欧洲的精炼铜溢价定在350美元/吨(同比上涨逾7%)，Aurubis同步报出347美元/吨(涨幅10.16%)，双双刷新历史峰值。这一创纪录溢价的底层驱动力，并非矿端枯竭或需求爆发，而是全球显性库存的物理位置发生了极端错位。当“可交割铜”在非美地区被系统性抽离，实物溢价便成为区域流动性枯竭唯一的价格显影

一、供给弹性丧失：TC负反馈的结构性约束

当前铜精矿现货TC已跌至-238至-242美元/吨，2026年长单加工费归零，冶炼厂实质进入“零加工费时代”。深负TC的产业意义在于，它系统性地剥夺了供给端对价格信号的反应能力：增产即扩大亏损。叠加副产品硫酸价格回落，国内电解铜冶炼开工率已降至2014年以来同期新低。减产从个体意愿演变为行业硬约束，供给弹性被剔除出定价函数，非美地区一旦出现供给缺口，冶炼端已无力通过快速扩产来填补

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二、库存地理极化：三地数据的结构性撕裂

全球铜库存正向北美发生极端的地理极化。COMEX表现为“库存固化”。 自2025年初关税调查启动以来，库存翻逾八倍至近80万短吨。叠加隐性库存后，美国以仅占全球6%—7%的消费量，锁死了近七成可见库存。关税的“悬而未决”成为了固化库存的最佳状态，大量精铜退出了全球流通池。LME的北美集中交仓，则是极化的交割进阶。 库存增量高度沉淀于北美，极化的载体从“COMEX单极囤积”延伸为“北美通过双通道持续吸纳非美货源”，载体由场外现货转向了注册仓单。SHFE深陷TC负反馈闭环。 极低仓单叠加减产，形成“产量收缩→入库减少→仓单低位→高升水与强Back”的自我强化，国内显性库存缺乏向上修复的弹性

三地分化揭示了一个现实：总量数据已失去边际定价意义，“非美地区无障碍可提取的铜”正被系统性抽干。定价锚点已从宏观总量平衡表，转向微观的区域可及性

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三、溢价本质：为“可及性”买单而非“成本”

Codelco与Aurubis的创纪录升水，是库存地理极化在实物合同层面的“可及性定价”。欧洲买家的核心约束已从“价格成本”切换为“供应可获得性”。350美元/吨的升水，本质是买方为锁定2027年实物安全边际而支付的溢价。溢价的斜率完全来自库存的地理分布。长单溢价一旦推高，在合同周期内具有向下刚性，为2027年非美地区的铜采购设定了更高的成本基准

结语：TC负反馈封堵了供给弹性，关税预期制造了库存的地理极化。北美通过双通道持续吸纳非美货源，库存向北美集中的方向未变。欧洲创纪录溢价所定价的，正是这一尚未被实质性修复的结构性稀缺——350美元/吨买不到全球短缺的铜，但能买到“不被锁在北美仓库体系里的铜”。后续核心锚点应盯住LME注销仓单占比的走向、SHFE仓单去化斜率，以及美国关税政策的边际信号

有色/贵金属 | 沪铝高升水仍提供较强支撑 海湾局势带来短期不确定性

周五中东双海峡对能源设施的袭击继续，特朗普继续威胁对伊军事打击，市场对11月3日以后局势恶化的担忧加成，国际油价大涨收于103美元上方。欧洲多国释放战略储备。美欧10月制造业PMI小幅回落，服务业PMI大幅回落，美消费者信心指数大跌持续创新低。法国主权债危机持续发酵，资金避险买入美元和日元，美欧股市回落。整体看高油价、高利率对金融市场的抑制持续加重。伦铜强力反弹完全收回前日跌幅，库存增加800吨，北美继续增库，但非美地区普遍出库。周五CL升水已收敛到50美元以下，美进口套利窗口完全关闭。目前LME现货升水仍高于100美元，但中期看挤仓压力将逐步缓解。沪铜上周库存减少近2万吨，因下游利用跌价积极补货，周五现货升水扩大到800元，对次月升水1500元，沪伦比价大幅回升，低氧杆对精铜价格倒挂，现货支撑信号强。消息面，伦敦周上普通看淡金属前景，美国关税仍是最大不确定因素。整体看随着CL升水收敛，LME进入增库周期，但近期非美现货库存仍低，沪铜现货支撑信号强，中期价格重心缓慢回落

周五中东双海峡对能源设施的袭击继续，特朗普继续威胁对伊军事打击，市场对11月3日以后局势恶化的担忧加成，国际油价大涨收于103美元上方。欧洲多国释放战略储备。美欧10月制造业PMI小幅回落，服务业PMI大幅回落，美消费者信心指数大跌持续创新低。法国主权债危机持续发酵，资金避险买入美元和日元，美欧股市回落。整体看高油价、高利率对金融市场的抑制持续加重，但海湾战事重燃的担忧提升铝溢价，伦铝小幅收涨，沪铝大涨回到23800元，沪铝周库存大减2.4万吨，因周内铝价大跌，下游逢低备货积极。不过随着价格反弹周五现货升水略收窄到250元，对次月升水500元。随着旺季过半，下游追高兴趣或减弱，转向买跌不买涨策略。消息面伦敦周对铝价看跌，预期明年过剩100-200万吨，阿联酋报告明年一季度恢复全部产能。总体来说铝供应近弱远强，沪铝高升水仍提供较强支撑，海湾局势带来短期不确定性

国内虽然冶炼厂冬储矿基本完成，但整体矿供应依然偏紧，国内加工费延续低位运行；根据排产来看冶炼厂四季度暂未出现超预期的减停产情况，预计整体产量维持在57万吨左右。上周LME锌库存连续累增至16.7万吨，注销仓单增至33375吨、占比升至20%，LME 0-3 Back结构扩大至75.5美元/吨。后续需关注宏观情绪变化、国内社会库存变化、LME交仓进展及月差变化。区间震荡

国内大矿复产程序持续推进继续增强市场对远期供给恢复预期的确定性，且随着近期国内贸易商锂矿端库存持续增长，压制市场情绪。冶炼端看，近期锂盐供给增速放缓，碳酸锂库存延续下降表现，但下游库存继续下降而冶炼厂库存大幅增长，下游在锂价连跌背景下补库意愿明显降低。整体看，原料端供给宽松预期继续强化，市场聚焦于远期国内大矿复产后使得供需预期承压，中期市场或震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展。震荡偏弱

上周新疆产量小幅下降带动全国产量下降0.2%，工业硅仓单水平中性但现货库存水平仍高压力仍大，保持关注后续西南地区是否因平枯水期来临而减产从而减轻库存压力。整体看，库存处于历史高位附近带来压力，而供给端由丰水期向平枯水期靠拢带来西南成本抬升和供给缩减预期，短期市场或偏震荡，中期或震荡略多。震荡

上周五晚间贵金属价格延续回落，COMEX黄金价格不断接近7月份低点水平，流动性收紧风险是短线影响贵金属价格的主要因素，近期贵金属价格表现出与美股等风险资产价格同向波动的特征。近期原油价格不断走高，能源价格上行，通胀风险回升，货币政策预期偏紧缩的逻辑，使风险资产价格普遍承压。短线影响因素一是能源价格表现，WTI原油价格上行至100美元上方，今日早间小幅低开，关注地缘风险对能源价格影响，二是关注美债利率和美元指数表现，10月初以来美债利率和美元指数高位稍有回落，但绝对水平仍然偏高，三是关注货币政策预期。贵金属价格上周以来快速走低，本周关注伴随着美联储议息会议落地，贵金属价格短线能否止跌。短线偏弱，但上周下跌情绪有所释放，关注本周欧美央行议息会议结果

美国总统特朗普表示，伊朗冲突将很快以某种方式结束，5000美元红利将在中期选举后不久发放。特朗普称，10月25日不会对伊朗发动军事打击。随着伊朗和胡塞武装针对中东地区美国人的威胁持续上升，特朗普表示，现在越来越到了作出决定的时候，是与德黑兰达成协议，还是恢复打击

评：中期选举在即，市场关注焦点转为中期选举前的博弈。目前市场普遍认为10月连续加息的概率较低，贵金属或震荡等待消息的进一步指引

2026年欧盟碳边境调节机制正式实施，铝材被列为重点管控品类，铝板带箔明确纳入管控清单。中国出口企业须搭建MRV体系、获取前驱体嵌入排放数据并委托合规核查机构出具报告。反倾销税与碳关税叠加，正重塑中国铝板带箔出口欧盟的成本结构

评：CBAM落地抬升对欧出口的合规成本，短期可能抑制部分铝板带箔对欧出口意愿。供应端，国内运行产能接近天花板，海外中东复产与新投项目持续推进，远期供应宽松担忧未消。需求端，节后加工企业开工率回升，终端订单及出口具备韧性，国内铝锭、铝棒社会库存共同去库。目前低库存与需求韧性提供底部，预计短期铝价震荡修复为主，但远期供应宽松预期货或对反弹空间形成压制

国家统计局数据显示，9月空调产量1657.4万台，同比下降4.9%，降幅收窄4.3个百分点;冰箱产量1103.1万台，同比增长9.2%;洗衣机产量1197.3万台，同比增长3.4%。产业在线口径下，空调9月出口占产销比重升至54.0%，出口已连续第三个月环比提速

评：家电消费整体呈现“内需弱、外需补”的分化格局，用铜需求缺乏强劲拉动。供应端，铜精矿加工费深陷负值，矿端扰动不断，矿紧叙事牢固。需求端，传统消费旺季进入尾声，终端订单未见明显放量，采购以刚需为主，国内社会库存去库延续。综合来看，矿端支撑与国内低库存提供底部，但宏观压制与消费偏弱限制上行空间，预计铜价短期高位震荡

前三季狂赚64亿元、大增92.3%！天山铝业交出三季报，还拟派现13.69亿元并注销3886万股

10月26日晚间，天山铝业（SZ002532，股价11.31元，市值523.51亿元）披露2026年三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入274.21亿元，同比增长22.85%；归母净利润64.23亿元，同比增长92.30%

同一日召开的第七届董事会第四次会议，还审议通过了2026年半年度利润分配预案和变更回购股份用途并注销的议案。公司拟每10股派现3元（含税），合计派现约13.69亿元；同时拟将3886.05万股回购股份注销并减少注册资本

前三季营业收入超270亿元，归母净利润达64亿元

天山铝业专注铝行业三十年，业务贯穿铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝到铝箔深加工，是国内少数具有完整一体化铝产业链的企业之一

据三季报，公司第三季度营业收入99.09亿元，同比增长41.69%；前三季度营业收入274.21亿元，同比增长22.85%

利润端增速快于收入端。第三季度归母净利润22.46亿元，同比增长78.79%；前三季度归母净利润64.23亿元，同比增长92.30%

每股收益同步走高。第三季度，公司基本每股收益0.49元/股，同比增长81.48%；前三季度，公司基本每股收益1.40元/股，同比增长91.78%

同时，第三季度，公司加权平均净资产收益率达到6.90%，提升2.50个百分点；前三季度，该指标达到20.29%，较上年同期提升8.40个百分点

现金流的变化同样明显。前三季度经营活动产生的现金流量净额84.10亿元，同比增长73.19%。公司在公告中解释，主要“系本期利润较上年同期增长”

资产规模略有收缩，股东权益继续增厚。截至9月末，公司总资产528.16亿元，较上年度末下降2.46%；归属于上市公司股东的所有者权益326.70亿元，增长10.49%

截至9月末，公司普通股股东总数88221户。石河子市锦隆能源产业链有限公司持股15.17%，为第一大股东；石河子市锦隆能源产业链有限公司、石河子市锦汇能源投资有限公司、曾超懿、曾超林为一致行动人

一手拟派现13.69亿元，一手拟注销3886万股

与三季报同日披露的，还有一份分红方案和一份注销方案

分红方面，公司2026年半年度利润分配预案为：以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除回购专用账户股份数量为基数，每10股派发现金红利3.00元（含税），不送红股、不转增股本。截至10月20日，回购专用账户持股6522.37万股，公司总股本扣除回购专用账户中的股份数后的基数为45.64亿股，拟派现约13.69亿元（含税）

公告称，该方案符合公司此前“2026年度累计现金分红总额不低于当年归母净利润50%”的承诺

注销方面，公司拟将2024年1月回购的1515.53万股，以及2025年4月回购的2370.52万股，合计3886.05万股，用途由“全部用于实施员工持股计划或股权激励计划”变更为“注销并减少公司注册资本”

注销完成后，公司总股本将由46.29亿股降至45.90亿股，注册资本相应减少3886.05万元。公司称，此举“有利于增厚每股收益，切实提高公司股东的投资回报，增强投资者对公司的投资信心”

两项议案均需提交股东会审议。公司已定于11月13日召开2026年第四次临时股东会，其中变更回购股份用途的议案为特别决议事项

金投期货网提供今日LME铝期货价格行情_最新伦敦铝报价查询（2026年10月26日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日LME铝期货价格行情查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 LME伦铝 3039.00 3040.50

备注：本站所有行情数据均来自于网络，所有价格均为参考价格，不具备市场交易依据

温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗

近一周伦铝期货行情周报（2026年10月19日至2026月10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

截至北京时间2026年10月26日13时40分，国内上期所沪铝期货价格短线走高，现报23425.00元/吨，日内上涨225.00元/吨(涨幅：0.97%)，盘中最高触及23620.00元/吨，最低下探至23295.00元/吨，最新持仓量为260179手，增减变化3498.00手

上一交易日LME铜收14298美元/吨，涨1.42%。上海升水850，广东升水775。基本面方面，铜矿方面，Antofagasta下调26年企业产量指引，下调幅度约为3.5wt。冶炼方面，冶炼因硫酸价格下跌出现亏损，国内10月冶炼厂有集中检修，预计10月份月度产量有下降

下游需求方面，因短期铜价有较大幅下跌，短期下游需求有好转。库存方面，伦铜库存近期增加约3万吨，主要集中在北美地区。美国关税方面，CL价差持续下滑，且小幅倒挂。美国精铜周度进口维持高位，主要是前期高CL价差时确定的部分。后续27年1月1日是美国关税政策公布的关键节点，需持续保持关注。展望后市，非美地区库存维持低位支撑铜价维持高位运行

投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续

上一交易日LME收于3040.5，日涨34.5，0-3 back结构继续走强，沪铝夜盘继续反弹，主力反弹至2.36w附近。基本面角度国内仍是近强远弱——需求端环比走弱幅度相较上周有扩大，但到货少铝锭库存去化仍较好，当前消费维持下去11-12库存或仍有去化10-15w附近的可能;远期随着还海外新投陆续进入投产阶段，预期仍悲观

成本端欧洲天然气和炭块价格仍在高位、海外氧化铝同样偏强理论出口窗口打开，海外成本继续上涨;国内端弱稳-其中氧化铝价格维持弱稳、产地煤价转弱。总的看，往后看仍倾向于压力变大，但价格顺畅下跌或仍需基本面转弱配合;当前基本面强现实及近月back结构仍偏强下，近月或难顺畅跌价

投资策略：内外阶段性关注正套机会;国内顶部继续关注主力合约2.37-2.39w附近压力，单边空头可考虑介入或卖出看涨期权

沪铅主力合约收盘报16110元/吨，较昨结算上涨0.12%，窄幅震荡。现货端SMM1#铅均价16100元/吨，环比持平，各地区价均持平。再生铅散单货源偏紧，持货商报价坚挺，再生铅对SMM1#铅均价贴水收窄至50-0元/吨，下游按需采购、整体成交一般，SMM规模再生铅企业综合盈亏245元/吨;进口粗铅到港完税价对SMM1#铅均价贴水300-100元/吨，贸易商开启11月到港预售，国产还原铅成交偏弱。整体看期现价格持稳，再生铅货源偏紧支撑贴水收窄，短期沪铅或维持16000-16500元/吨区间运行

投资策略：关注区间低位买入机会

北京时间10月26日，伦敦金属交易所(LME)铝期货价格低位震荡，开盘报3039美元/吨，现报3034美元/吨，跌幅0.21%，盘中最高触及3050美元/吨，最低下探3032.5美元/吨

10月23日伦敦金属交易所(LME)铝期货行情

10月23日，上期所铝期货仓单68242吨，环比上个交易日减少2719吨

10月23日，伦敦金属交易所（LME）：铝注册仓单221350吨，持平；注销仓单14450吨，减少225吨。铝库存235800吨，减少225吨

10月23日，电解铝现货沪伦比值为7.91，进口盈亏：-1128.25元/吨，上一交易日进口盈亏：-1154.79元/吨

2026-10-23沪锌主力合约收盘于25420元/吨，波动-0.74%，LME价格收盘于3746.5美元/吨，波动0.02%。华东地区现货价格25265元/吨，对主力合约升贴水5元/吨，环比变化+0元/吨，广东地区现货价格25270元/吨，对主力合约升贴水15元/吨，环比变化+10元/吨，天津地区现货价格25250元/吨，对主力合约升贴水-10元/吨，环比变化+0元/吨。LME（0-3）升贴水75.50美元/吨，环比变化+30.88美元/吨

供应：2026-10-23SMM国产锌精矿周度加工费-2350元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-156.50美元/干吨，周度环比波动-6.30美元/干吨，锌精矿进口盈亏-443.41元/吨

消费：镀锌企业开工率56.13%，环比变化+2.63%，压铸锌合金开工率47.50%较上周变化-0.28%，氧化锌企业开工率53.54%较上周变化-1.44%

库存：根据SMM统计，截至2026-10-22，SMM七地锌锭库存总量为19.49万吨，较上周同期变化-0.72万吨；仓单库存66551吨；LME锌库存167025吨

利润：截至2026-10-23，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-5759元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1030元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后盈利2400元/吨左右

宏观压力始终是有色商品上方压力，微观方面矿端供应紧张的局面持续，且或将演变成冶炼端的减产。LME库存持续增加，但LME0-3升水回落后再次走强，反映一定对未来能源价格上涨而冶炼端减产的担忧。国产高海拔矿山即将进入冬季停产期，冶炼厂虽然面临亏损但冬储需求仍在，且海外矿山存在因燃料供应不足而检修的情况，矿端TC下滑趋势不改。硫酸价格高位回落，外购矿冶炼厂面临全面亏损，海外面临天然气价格走高以及矿TC走低带来的双重压力，海内外后期都有冶炼减产的可能。锌消费方面难言利好，但刚需采购需求仍在，社会库存预计将会持续缓步下滑，若冶炼减产兑现或将顺畅上涨

1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期

美伊海上冲突日益加剧，能源价格上涨推升通胀黏性，市场风险偏好承压，有色多数翻绿。沪锌主力震荡走弱，收于 25425 元/吨，跌125，跌幅0.49%，放量增仓，空头情绪有所升温。22 日公布库存显示新加坡、高雄分别录减450、300 吨，10 月 9 日以来连续交仓 LME 库存已录增至16.7 万吨以上，海外交仓压力持续压制内外盘

基本面看，锌矿加工费跌势未止，国产TC深陷-2350元/金属吨负值区间，冶炼利润深度亏损推迟副产，10 月精锌产量预计环比再降，供应收缩为锌价提供底部支撑。前期盘面回落下游逢低点价增多，本周SMM 七地锌锭库存延续去库，周四库存再录0.53 万吨至19.49 万吨。基本面来供应收缩预期与国内去库共振形成的支撑，但海外库存回升与需求疲弱限制反弹空间，短期锌价围绕 2.55 万关口震荡

1. 2026 年 10 月 22 日 0#锌主流成交价集中在25835~26050 元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于 25765~25980 元/吨。早盘市场对SMM均价报价升水 80~90 元/吨，对盘暂无报价

2. 天津市场 0#锌锭主流成交于 25710~26030 元/吨，紫金成交于25870~26100元/吨， 1#锌锭成交于 26050~26160 元/吨附近，紫金对2611 合约报升水130~150 元/吨附近，葫锌报 27380 元/吨，0#锌锭对2611 合约报升水70到贴水 30 元/吨附近，津市较沪市报贴水40 元/吨附近

3. 广东 0#锌主流成交于 25745~25940 元/吨，主流品牌对2611 合约报价贴水10~升水 10 元/吨，对上海现货贴水 30 元/吨，沪粤价差扩大

4. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 25795~25980 元/吨左右，宁波常规品牌对 2611 合约报价升水 40 元/吨，对上海现货报价升水30 元/吨，宁波地区主流对 2611 合约进行报价

截至北京时间2026年10月26日13时40分，国内上期所沪锌期货价格大幅上涨，现报25730.00元/吨，日内上涨375.00元/吨(涨幅：1.48%)，盘中最高触及25765.00元/吨，最低下探至25475.00元/吨，最新持仓量为118564手，增减变化2431.00手

5月中旬至10月中旬，沪镍价格趋势性下移，2612合约于10月16日跌至114610元／吨，创出年内低点。10月21日和22日，镍原料减产预期发酵，镍价迅速反弹，价格最高触及123690元／吨。10月23日，减产预期降温，镍价应声回落，最终收报120580元／吨

镍原料减产预期扰动市场。10月21日，彭博社报道称，多家中国镍生产商正推进其在印尼的联合减产计划。除了媒体报道的相关信息，市场上甚至流传出具体的减产方案：镍铁（NPI）计划减产20%，高冰镍、氢氧化镍钴（MHP）计划减产50%，拟于10月23日起执行至年底。关于减产幅度的说辞并未指明以名义产能还是以当前实际产量为基准，并且暂未有企业对外公布相关联合减产计划。此外，行业自主协定层面的减产计划缺乏强制约束力，叠加不同企业的成本曲线与资金压力分化，市场极易陷入“囚徒困境”。因此，联合减产计划的落地难度较大

10月23日，市场调研显示，企业大多对联合减产计划表示不知情或否定，部分企业在亏损压力下存在减产意愿，但力度预计有限

印尼镍矿配额政策溢价消退。印尼镍矿配额政策是贯穿近来镍市的主线。去年12月中旬至今年5月底，印尼大幅削减镍矿配额，从原料收紧与资金情绪两方面利多镍价。6月起，由于印尼镍矿配额年内修订机制的存在，市场焦点转向“镍矿配额增加预期”。9月10日，PT Weda Bay Nickel公告称，其已获批镍矿补充配额，并重启采矿作业，这成为印尼镍矿供应改善的关键信号，镍价随之加速下跌

10月16日，印尼能源与矿产资源部确认，今年工作计划与预算（RKAB）中镍矿生产配额已修订为约2.9亿吨，比此前的初步设定提高约3000万吨。镍矿供应明显缓和，基本确定了今年镍供应过剩的格局，此前镍矿配额为盘面带来的溢价消退

成本支撑偏弱。今年以来镍矿价格先涨后跌，这与镍矿配额先紧后松形成印证。10月上半月，印尼1.6%品位镍矿基准价格为61美元／湿吨，较9月下半月回落2.25%，而印尼1.6%品位镍矿实际成交价格跌至59.5美元／湿吨，镍矿升水首次转为负值，并较9月下半月回落8%，反映出印尼镍矿现货供应增加以及镍产业链成本支撑减弱。10月下半月，印尼1.6%品位镍矿实际成交价格进一步下跌3.16%，至57.62美元／湿吨，镍矿现货继续处于贴水状态

从中间品来看，价格承压下行。其一，硫磺价格随着到港量的恢复而下跌。据上海有色网数据，印尼硫磺到岸价格（CIF）已从6月的1275美元／吨逐步下移至10月23日的875美元／吨，MHP成本随之下移。其二，镍钴折扣系数走弱。其三，下游采购积极性不足，对中间品价格产生压制作用

从生产成本来看，精炼镍行业普遍亏损。截至10月22日，外采MHP生产精炼镍的成本为129601元／吨，利润率为-5.8%；外采高冰镍生产精炼镍的成本为133284元／吨，利润率为-8.4%

基本面压力犹存。供应方面，亏损导致多家精炼镍厂下调开工率，精炼镍产量下滑。9月，我国精炼镍产量为2.87万吨，环比下降0.7%，同比下降22.1%；1—9月，我国精炼镍累计产量为29.42万吨，累计同比下降8.1%。需求方面，不锈钢领域及合金电镀领域的镍需求具有韧性，但缺乏增量。此外，三元电池需求表现较弱，在新能源汽车动力电池领域的市场占有率不断收缩。1—9月三元电池装车量在动力电池总装车量中的占比下滑至17%， 9月当月在动力电池总装车量中的占比仅为14.1%

库存方面，由于产量减少，精炼镍库存并未累积，但存量仍处于历史高位。截至10月16日，我国精炼镍社会库存为120574吨，较6月高点下降11.3%，但较去年同期增长128.5%

综合分析，在镍矿及镍中间品成本支撑偏弱、终端需求乏力、存量库存高企的现实之下，谨慎看待镍价上方空间。（作者单位：广州期货）

西南丰水期进入尾声、川滇月底停产减产计划逐步兑现，供应收缩方向明确但净减量受多晶硅同步减产对冲。社会库存小幅去化，工厂库存环比仍有累积，下游多晶硅与有机硅采购以刚需压价为主。供需双弱格局下缺乏单边驱动，以区间思路对待

10月产量预计降至10.5万吨左右，供给收缩确已启动，但月度对应硅料需求仅约8.8万吨，供需仍处宽松格局、库存延续累积态势。行业库存约57.2万吨、继续累积，短期价格或仍受压制

基本面矛盾暂不突出。供应端，印尼2026年RKAB镍矿配额以高于年初目标的2.9亿湿吨落地，2027年RKAB配额申请已开启，年底或仍有相关消息扰动

冶炼端，上周市场消息称主要中资镍企计划削减冶炼产量，其中MHP拟减产约50%、NPI拟减产约20%，虽然多家涉事企业均否认了参加过相关会议，但有业内人士透露部分头部企业确有减产意向。需求端在固态电池规模化量产有所进展前预计维持相对疲软态势。整体来看，基本面弱现实明确，但减产预期、印尼政策与天气扰动对下方仍有支撑，短期方向性驱动不强，预计维持低位震荡格局

近日华南钢厂废不锈钢采购政策出现异动，意外上涨后最新数据显示钢水折算镍铁价格为1035元/镍，远高于镍铁实际成交价。钢水偏高导致成本倒挂，钢厂采购积极性下滑。市场本多寄希望于废不锈钢经济性优势增加钢厂采购，钢水上调后，钢厂停收计划出现，需求端收紧引发废料市场跟涨困难。市场预计，短期废不锈钢价格易跌难涨

10月26日，沪镍期货冲高回落，主力合约2612全天震荡走低。截止收盘，沪镍主力合约报118300.00元，跌幅2.06%

基本面矛盾暂不突出。供应端，印尼2026年RKAB镍矿配额以高于年初目标的2.9亿湿吨落地，2027年RKAB配额申请已开启，年底或仍有相关消息扰动。冶炼端，上周市场消息称主要中资镍企计划削减冶炼产量，其中MHP拟减产约50%、NPI拟减产约20%，虽然多家涉事企业均否认了参加过相关会议，但有业内人士透露部分头部企业确有减产意向。需求端在固态电池规模化量产有所进展前预计维持相对疲软态势。整体来看，基本面弱现实明确，但减产预期、印尼政策与天气扰动对下方仍有支撑，短期方向性驱动不强，预计维持低位震荡格局。策略上，继续持有卖出宽跨式期权组合

信达期货：沪镍多单暂时离场

供应收缩聚焦中间品与纯镍环节，需求强度维持，纯镍去库持续验证，现货周内一度跌破成本锚后反弹，安全边际进一步显现。维持偏多判断，方向不变；进口窗口打开与湿法回补使过剩收窄的节奏放慢，操作上保持耐心。操作建议：多单暂时离场。风险提示：印尼配额变化

金瑞期货：沪镍盘面短期恢复低位震荡

镍价经历前期的持续低迷之后，冶炼端边际产能多陷入亏损，在此背景下，冶炼端负反馈开始有显现苗头，市场针对印尼冶炼端扰动的传闻多发。从平衡表角度来看，镍元素过剩幅度尚且有限，无需剧烈去产能，大幅减产的可能性不大，盘面上涨反映的更多是空头减仓，低估值下的修复。展望后市，盘面短期恢复低位震荡，具体关注印尼各湿法项目的实际运营情况，临近年关，11月市场对2027年印尼镍矿配额情况的关注度或将提高，单边宜偏多看待，建议适当逢低布多，短期预计沪镍主力【11.5，12.5】万元/吨

价格方面：本周沪镍主力合约大幅反弹后冲高回落，周初开于115720元/吨，受印尼镍企磋商联合减产消息影响，周中一度突破12.3万元/吨，周五受减产消息降温及宏观避险情绪影响回吐部分涨幅，收于120580元/吨，涨幅4.46%。现货方面，本周五SMM1#电解镍均价报121800元/吨，较上周五上涨4350元/吨；金川镍升水由4750元/吨回落至4200元/吨

宏观方面：本周海外宏观压力阶段性缓和，但后半周风险偏好再度回落。美国通胀压力仍存，美联储10月维持利率不变预期增强，但市场对12月进一步加息仍有较高预期，据CME美联储观察，10月美联储加息25bp概率约为10%，12月加息25bp概率为68.9%，50bp则为7.3%。周五全球风险资产调整，有色板块普遍承压。中东方面，霍尔木兹海峡航运安全风险再度升温，推高能源及航运成本预期，但印尼硫磺CIF价格仍延续下跌至875美元/吨。国内方面，三季度GDP同比增长4.5%，前三季度同比增长4.6%，9月规模以上工业增加值同比增长5.5%，生产端有所改善，但房地产及传统终端需求仍然疲软

成本利润：一体化MHP生产电积镍成本148046元/吨，利润-12.80%；一体化高冰镍生产电积镍成本143001元/吨，利润-9.70%；外采硫酸镍生产电积镍成本136877元/吨，利润-10.80%；外采MHP生产电积镍成本130605元/吨，利润-6.60%；外采高冰镍生产电积镍成本134307元/吨，利润-9.10%

库存方面：本周上期所沪镍库存105488吨，上周为106648吨；LME镍库存280674吨，上周为279990；上海保税区镍库存1400吨，上周为1900吨；中国（含保税区）精炼镍库存107261吨，上周为109537吨

本周镍价在印尼湿法减产预期及空头回补推动下明显反弹，但减产消息尚未兑现，短期情绪驱动有所减弱。印尼RKAB配额上修、矿端成本下移、高位精炼镍库存及下游弱需求继续压制价格上方空间，局部旱情、冶炼利润收缩及潜在主动减产则提供阶段性支撑。预计短期镍价维持震荡偏弱，FOMC会议将于下周召开，公布10月美联储议息决定，关注印尼镍企实际减产情况、2027年RKAB审批及美国货币政策变化

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复

金投期货频道提供今日沪镍期货价格_最新沪镍期货报价查询（2026年10月26日）

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今日沪镍期货价格查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 沪镍主力 119820.00 120580.00 沪镍2608 121390.00 121800.00 沪镍2609 122120.00 122660.00 沪镍2610 121630.00 122860.00

上表所示内容为沪镍期货行情信息，查询沪镍期货实时行情请点击：沪镍期货实时行情

查看沪镍期货最新动态请点击：沪镍期货最新消息

备注：本站所有行情数据均来自于网络，所有价格均为参考价格，不具备市场交易依据

温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗

今日镍价格最新行情查询（2026年10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

金投期货网提供今日LME镍期货价格行情_最新伦敦镍报价查询（2026年10月26日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日LME镍期货价格行情查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 LME伦镍 15890.00 15865.00

备注：本站所有行情数据均来自于网络，所有价格均为参考价格，不具备市场交易依据

温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗

近一周伦镍期货行情周报（2026年10月19日至2026月10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

截至北京时间2026年10月26日13时40分，国内上期所沪镍期货价格大幅下跌，现报118610.00元/吨，日内下跌-2180.00元/吨(跌幅：-1.80%)，盘中最高触及120470.00元/吨，最低下探至118350.00元/吨，最新持仓量为141297手，增减变化5833.00手

10月23日，沪锡主力合约收报 385000 元/吨，当日上涨 0.37%。现货升贴水均价报 2000 元/吨，较上一工作日持平。SHFE 仓单报 2136 吨，较上一工作日减少 227 吨。LME 最新库存报 4045 吨，减少 50 吨。印尼交易所 10 月累计成交量最新可得数据为 10 月 22 日 1700 吨

锡价止跌反弹，沪锡重新回到 38 万元上方，伦锡 3M 合约周五收报 50765 美元/吨，较上一交易日上涨 1.53%，全周累计上涨 1.14%

基本面来看，SHFE 仓单单日减少 227 吨，降幅接近一成，LME 库存同步下降，境内外显性库存维持低位;现货升水保持在 2000 元/吨，反映低价货源仍有一定承接。印尼交易所成交量逐步增加，但尚未推动显性库存明显累积，供应恢复压力暂未充分显现。短期低库存和现货升水对价格形成支撑，但海外高利率、价格快速反弹后下游采购趋于谨慎，仍将限制上行空间。预计锡价维持高位宽幅震荡，沪锡主力合约参考运行区间 37.3—39.8 万元/吨，伦锡参考运行区间 4.95—5.25 万美元/吨

10月23日，沪镍主力合约收报 120580 元/吨，当日下跌 1.43%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水 250 元/吨，较上一工作日持平;金川镍现货升水均价 4200 元/吨，较上一工作日上涨 50 元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 57.1 美元/湿吨，较上一工作日持平;1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 24.5 美元/湿吨，较上一工作日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报 1013 元/镍点，较上一工作日持平

镍价冲高回落，前期减产消息带来的情绪提振未能延续。伦镍 3M 合约周五收报 15865 美元/吨，较上一交易日下跌 0.81%。海外宏观方面，10 年期美债收益率回升至 5.00%附近，原油价格继续上涨，美联储预计在 10 月会议上维持利率不变，高利率和通胀压力限制有色金属估值修复

基本面来看，进口镍升水持稳、金川镍升水小幅上涨，但现货改善程度有限;镍矿和高镍生铁价格维持低位，成本端缺乏上行驱动。印尼冶炼厂减产预期与矿端配额宽松并存，在实际减产规模得到确认前，精炼镍高库存、不锈钢库存压力和三元材料需求偏弱仍是主要压制因素。预计镍价延续低位震荡，沪镍参考运行区间 11.7—12.4 万元/吨，伦镍 3M 合约参考运行区间 1.54—1.63 万美元/吨

北京时间10月26日，伦敦金属交易所(LME)镍期货价格大幅下挫，开盘报15890美元/吨，现报15685美元/吨，跌幅1.13%，盘中最高触及15915美元/吨，最低下探15660美元/吨

10月23日伦敦金属交易所(LME)镍期货行情

印尼2026年RKAB镍矿配额以高于年初目标的2.9亿湿吨落地，2027年RKAB配额申请已开启，年底或仍有相关消息扰动

10月23日，上期所镍期货仓单90731吨，环比上个交易日减少60吨

10月23日，伦敦金属交易所（LME）：镍注册仓单259428吨，减少24吨；注销仓单21246吨，增加24吨。镍库存280674吨，持平

新华财经北京10月26日电上海期货交易所发布关于同意增加镍期货交割库存放点和核定库容的公告

近期，我所收到集团交割中心上港集团物流有限公司及其集团交割库上港云仓（上海）仓储管理有限公司、中国外运华东有限公司、宁波保税区高新货柜有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所交割库管理办法》等有关规定，经研究决定

一、同意上港云仓（上海）仓储管理有限公司位于上海市宝山区安达路240号的存放点镍期货交割库核定库容由10000吨增加至15000吨；同意上港云仓（上海）仓储管理有限公司位于江苏省常州市金坛区儒林镇园区西路9号的存放点成为镍期货交割仓库存放点，核定库容5000吨，不设地区升贴水；上港集团物流有限公司、上港云仓（上海）仓储管理有限公司应按有关规定开展集团交割业务

二、同意中国外运华东有限公司位于上海市逸仙路4088号的存放点镍期货交割库核定库容由10000吨增加至15000吨

三、同意宁波保税区高新货柜有限公司位于宁波保税西区创业六路6号的存放点镍期货交割库核定库容由5000吨增加至8000吨

各有关单位应高度重视，切实做好各项工作，确保交割业务的正常有序进行

北京时间26日早晨，国际油价开盘直线下挫，截至6:30左右，布油跌1.12%，回到110美元左右。美油跌1.29%，报101.94美元/桶

现货黄金白银开盘小幅上涨，黄金重回4000美元上方

特朗普：美俄乌三方会谈“很快”就会举行

据央视新闻报道，当地时间10月25日，美国总统特朗普表示，有关乌克兰问题的美俄乌三方会谈“很快”就会举行，但未透露具体时间安排。特朗普称，他认为俄乌双方都有意达成协议

此前，俄罗斯与乌克兰23日分别证实，双方已同意27日起在赫尔松地区的阿列什基停火。一名美国官员透露，美俄乌可能于两周内在阿联酋阿布扎比或瑞士举行三方会谈。俄总统普京说，任何三边会谈都将聚焦和平协议达成后如何确保俄乌安全。乌总统泽连斯基说，他希望随后能举行三国领导人会晤

俄方称愿在11月4日后恢复俄美乌三方谈判

据央视新闻报道，俄罗斯总统助理乌沙科夫在当地时间10月25日播出的一档电视节目中称，俄方愿意在11月4日之后恢复俄罗斯、美国、乌克兰三方谈判

乌沙科夫还称，本次三方谈判是一次初步接触，不应抱有过高期待，各方仍需努力以达成和平协议。此外，乌沙科夫表示，要解决乌克兰问题，需要和欧洲对话

北京时间26日早晨，国际油价开盘直线下挫，截至6：30左右，布油跌1.12%，回到110美元左右。美油跌1.29%，报101.94美元/桶

现货黄金白银开盘小幅上涨，黄金重回4000美元上方

特朗普：美俄乌三方会谈“很快”就会举行

据央视新闻报道，当地时间10月25日，美国总统特朗普表示，有关乌克兰问题的美俄乌三方会谈“很快”就会举行，但未透露具体时间安排。特朗普称，他认为俄乌双方都有意达成协议

此前，俄罗斯与乌克兰23日分别证实，双方已同意27日起在赫尔松地区的阿列什基停火。一名美国官员透露，美俄乌可能于两周内在阿联酋阿布扎比或瑞士举行三方会谈。俄总统普京说，任何三边会谈都将聚焦和平协议达成后如何确保俄乌安全。乌总统泽连斯基说，他希望随后能举行三国领导人会晤

俄方称愿在11月4日后恢复俄美乌三方谈判

据央视新闻报道，俄罗斯总统助理乌沙科夫在当地时间10月25日播出的一档电视节目中称，俄方愿意在11月4日之后恢复俄罗斯、美国、乌克兰三方谈判

乌沙科夫还称，本次三方谈判是一次初步接触，不应抱有过高期待，各方仍需努力以达成和平协议。此外，乌沙科夫表示，要解决乌克兰问题，需要和欧洲对话

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

黄金、白银，集体重挫！本周美联储议息会议影响几何？

近日，国际贵金属价格大幅下挫

10月26日，伦敦金跌破4025.33美元/盎司，盘中一度逼近本年度低点，创近3个多月以来新低

伦敦银盘中触及53.59美元/盎司，创去年11月末以来新低

10月26日上午，贵金属概念股震荡下挫，赤峰黄金一度跌停，紫金矿业、招金黄金、山金国际等跟跌

近期，贵金属市场持续走弱，美联储货币政策预期变化成为重要影响因素

申万期货研究所分析师李野表示，近期贵金属走势疲软，核心约束来自美联储紧缩预期。美伊局势反复，油价再度冲高，进一步推升通胀上行风险，进而抬升市场对美联储加息的预期，从而对黄金价格形成压制

光大期货研究所宏观研究员于洁表示，CME FedWatch最新数据显示，市场预计美联储在10月28日议息会议上维持利率不变的概率为90%，加息25个基点的概率为10%；但对于后续政策，市场预期明显偏“鹰”，12月会议加息至4.00%~4.25%的概率为68.9%。这意味着，市场交易逻辑正从此前的降息预期转向加息风险。尽管10月议息会议大概率“按兵不动”，但这并不意味着美联储货币政策已经转向宽松

光大期货研究所贵金属研究员展大鹏认为，在美国通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处于扩张区间的背景下，市场持续提高对美联储12月加息的预期。高名义利率与强美元抬高了持有黄金的机会成本，令金价承压。值得注意的是，近期美债市场也在反映不同因素之间的博弈。一方面，科技股调整带动避险需求上升，推动资金流入美债，令10年期美债收益率阶段性下行；另一方面，油价上涨、通胀黏性以及后续加息风险，又限制了美债收益率下行的空间

于洁表示，后续需要重点关注美联储对12月货币政策的指引、能源价格走势，以及长端美债供给和财政风险。若加息预期进一步升温，美债收益率仍有上行压力，黄金等利率敏感型资产也将面临上行压力

展望后市，分析人士普遍认为，短期贵金属市场承压，金价同时面临进一步回调的空间与反弹的条件，需结合资金变化和宏观环境综合判断

南华期货贵金属分析师夏莹莹认为，四季度金银价格或呈低位震荡走势。从基本面来看，黄金价格进一步回调的空间或有限，但短期行情依旧偏弱。白银则面临市场抛压，资金端压力更大。从技术走势来看，伦敦金、伦敦银上周均收出大阴线，反映短期走势偏弱。其中，伦敦金尚未跌破前低3942美元/盎司，而伦敦银已跌破前低54.75美元/盎司支撑位，且伴随空头增仓，显示白银下行风险相对更大

夏莹莹提醒，伦敦金跌破4000美元/盎司、伦敦银跌破55美元/盎司后，还需警惕ETF是否出现新的抛压。上周，SPDR黄金ETF已出现抛压。与此同时，在加息周期中，金银短期也缺乏足够的需求支撑

“不过，金价并非缺乏长期支撑。”李思表示，美债信用风险重定价推动的“去美元化”趋势仍在延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑底部支撑

展大鹏也认为，高油价、高通胀预期与经济增长减速相互对冲，中期来看，黄金的信用对冲与抗滞胀属性仍有一定支撑。但在美联储12月议息会议落地前，地缘风险更可能带来脉冲式波动，未必能够形成持续的趋势性买盘

对于后续行情，夏莹莹认为，若股、债、汇市场出现负反馈，金银或获得一定反弹动能；若市场跌幅过大并进一步引发流动性压力，金银仍可能同步承压

美国总统特朗普表示，伊朗冲突将很快以某种方式结束，5000美元红利将在中期选举后不久发放。特朗普称，10月25日不会对伊朗发动军事打击。随着伊朗和胡塞武装针对中东地区美国人的威胁持续上升，特朗普表示，现在越来越到了作出决定的时候，是与德黑兰达成协议，还是恢复打击

评：中期选举在即，市场关注焦点转为中期选举前的博弈。目前市场普遍认为10月连续加息的概率较低，贵金属或震荡等待消息的进一步指引

2026年欧盟碳边境调节机制正式实施，铝材被列为重点管控品类，铝板带箔明确纳入管控清单。中国出口企业须搭建MRV体系、获取前驱体嵌入排放数据并委托合规核查机构出具报告。反倾销税与碳关税叠加，正重塑中国铝板带箔出口欧盟的成本结构

评：CBAM落地抬升对欧出口的合规成本，短期可能抑制部分铝板带箔对欧出口意愿。供应端，国内运行产能接近天花板，海外中东复产与新投项目持续推进，远期供应宽松担忧未消。需求端，节后加工企业开工率回升，终端订单及出口具备韧性，国内铝锭、铝棒社会库存共同去库。目前低库存与需求韧性提供底部，预计短期铝价震荡修复为主，但远期供应宽松预期货或对反弹空间形成压制

国家统计局数据显示，9月空调产量1657.4万台，同比下降4.9%，降幅收窄4.3个百分点;冰箱产量1103.1万台，同比增长9.2%;洗衣机产量1197.3万台，同比增长3.4%。产业在线口径下，空调9月出口占产销比重升至54.0%，出口已连续第三个月环比提速

评：家电消费整体呈现“内需弱、外需补”的分化格局，用铜需求缺乏强劲拉动。供应端，铜精矿加工费深陷负值，矿端扰动不断，矿紧叙事牢固。需求端，传统消费旺季进入尾声，终端订单未见明显放量，采购以刚需为主，国内社会库存去库延续。综合来看，矿端支撑与国内低库存提供底部，但宏观压制与消费偏弱限制上行空间，预计铜价短期高位震荡

中东紧张局势再度升级，推高原油价格，强化市场对美联储将维持紧缩货币政策的预期。当日黄金、白银价格大幅下挫，黄金价格一度跌破每盎司4000美元，白银价格跌下每盎司54美元。两种金属均面临沉重的抛售压力

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年12月黄金期价23日下跌1.24%，收于每盎司4010美元

中东紧张局势再度升级，推高原油价格，强化了市场对美联储将维持紧缩货币政策的预期。当日黄金、白银价格大幅下挫，黄金价格一度跌破每盎司4000美元，白银价格跌下每盎司54美元。两种金属均面临沉重的抛售压力

据报道，美国和以色列正准备在美国中期选举后对伊朗发动攻击，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）正在袭击途经霍尔木兹海峡“非法航线”的船只。此外，胡塞武装和沙特阿拉伯之间的交火也加剧了金融市场的悲观情绪。当日布伦特原油价格一度攀升至每桶115美元附近，创下近五个月来最高水平，而WTI原油价格也突破了每桶100美元

科技股22日领跌引发的股市大跌刺激了市场对政府债券的需求，导致美国国债收益率大幅下降。但是，随着能源价格再度上涨引发通胀担忧，23日基准10年期国债收益率反弹至5.0%附近

当日发布的密歇根大学10月消费者信心指数跌至五个月来最低点，从9月的48.1降至48。消费者预计未来12个月的通胀率为4.7%，未来5年的通胀率为3.5%

当天12月交割的白银期货价格下跌1.90%，收于每盎司53.96美元

上周金价跌破4000美元，创三个月新低，周跌约4%，为四个月来最大跌幅。能源价格因地缘冲突上涨加剧通胀担忧，叠加科技股调整引发的抛售，压制贵金属。本周进入超级央行周，美联储大概率维持利率不变，但12月加息预期仍高，PCE数据成关键观察点。短期黄金承压于实际利率与政策预期，地缘风险提供有限支撑，或震荡寻底，多头需等待更清晰信号

近日，国际贵金属价格大幅下挫

10月26日，伦敦金跌破4025.33美元/盎司，盘中一度逼近本年度低点，创近3个多月以来新低

伦敦银盘中触及53.59美元/盎司，创去年11月末以来新低

10月26日上午，贵金属概念股震荡下挫，赤峰黄金一度跌停，紫金矿业、招金黄金、山金国际等跟跌

近期，贵金属市场持续走弱，美联储货币政策预期变化成为重要影响因素

申万期货研究所分析师李野表示，近期贵金属走势疲软，核心约束来自美联储紧缩预期。美伊局势反复，油价再度冲高，进一步推升通胀上行风险，进而抬升市场对美联储加息的预期，从而对黄金价格形成压制

光大期货研究所宏观研究员于洁表示，CME FedWatch最新数据显示，市场预计美联储在10月28日议息会议上维持利率不变的概率为90%，加息25个基点的概率为10%；但对于后续政策，市场预期明显偏“鹰”，12月会议加息至4.00%~4.25%的概率为68.9%。这意味着，市场交易逻辑正从此前的降息预期转向加息风险。尽管10月议息会议大概率“按兵不动”，但这并不意味着美联储货币政策已经转向宽松

光大期货研究所贵金属研究员展大鹏认为，在美国通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处于扩张区间的背景下，市场持续提高对美联储12月加息的预期。高名义利率与强美元抬高了持有黄金的机会成本，令金价承压。值得注意的是，近期美债市场也在反映不同因素之间的博弈。一方面，科技股调整带动避险需求上升，推动资金流入美债，令10年期美债收益率阶段性下行；另一方面，油价上涨、通胀黏性以及后续加息风险，又限制了美债收益率下行的空间

于洁表示，后续需要重点关注美联储对12月货币政策的指引、能源价格走势，以及长端美债供给和财政风险。若加息预期进一步升温，美债收益率仍有上行压力，黄金等利率敏感型资产也将面临上行压力

展望后市，分析人士普遍认为，短期贵金属市场承压，金价同时面临进一步回调的空间与反弹的条件，需结合资金变化和宏观环境综合判断

南华期货贵金属分析师夏莹莹认为，四季度金银价格或呈低位震荡走势。从基本面来看，黄金价格进一步回调的空间或有限，但短期行情依旧偏弱。白银则面临市场抛压，资金端压力更大。从技术走势来看，伦敦金、伦敦银上周均收出大阴线，反映短期走势偏弱。其中，伦敦金尚未跌破前低3942美元/盎司，而伦敦银已跌破前低54.75美元/盎司支撑位，且伴随空头增仓，显示白银下行风险相对更大

夏莹莹提醒，伦敦金跌破4000美元/盎司、伦敦银跌破55美元/盎司后，还需警惕ETF是否出现新的抛压。上周，SPDR黄金ETF已出现抛压。与此同时，在加息周期中，金银短期也缺乏足够的需求支撑

“不过，金价并非缺乏长期支撑。”李思表示，美债信用风险重定价推动的“去美元化”趋势仍在延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑底部支撑

展大鹏也认为，高油价、高通胀预期与经济增长减速相互对冲，中期来看，黄金的信用对冲与抗滞胀属性仍有一定支撑。但在美联储12月议息会议落地前，地缘风险更可能带来脉冲式波动，未必能够形成持续的趋势性买盘

对于后续行情，夏莹莹认为，若股、债、汇市场出现负反馈，金银或获得一定反弹动能；若市场跌幅过大并进一步引发流动性压力，金银仍可能同步承压

上证报中国证券网讯（记者杨升）10月以来，A股硬科技持续震荡，这轮调整是阶段性估值休整，还是趋势逆转？对此，复旦大学管理学院科创管理研究中心首席经济学家邵宇判断认为，对国内市场而言，科技产业是长期成长方向，但短期估值透支较多，需要阶段性消化回调。这个过程中，资金会阶段性转向更稳健的红利类资产或消费等传统价值板块，但这只是估值的均值回复，并不代表科技发展的方向出现变化

在邵宇看来，AI基建本质上是“硅基时代的房地产”。碳基时代的地产开发依赖杠杆和利率，硅基时代为海量智能体搭建“数字空间”，同样通过债务、股权融资、资产抵押等方式加杠杆，经历金融化的过程。凡是金融化的资产，估值对利率都高度敏感

“从长期战略配置看，‘左手黄金、右手科技’仍是可以贯穿十年甚至更长时间的核心逻辑。”邵宇认为，全球资源正从土地、房产等传统资产，流向科技、黄金等新型资产，底层支撑是货币体系重构：未来不再是单一主权货币主导，而是主权货币、黄金、数字货币并存的多层次系统

但战略配置不等于僵化持有，必须结合周期动态优化。“当中东冲突推升美元走强、美联储加息收紧流动性时，可以适度降低科技股仓位，增配红利类资产作为过渡，也可以通过期权等工具对组合做对冲保护；当科技板块回调幅度较大时，再考虑提升仓位。”邵宇表示

但在这个过程中，择时非常重要。他进一步提示，需要跟踪多维度指标：包括全球套息交易的强度、美联储货币政策与加息节奏、科技板块的AI资本开支（capex）增速、负债增长速度与融资条件变化等，其中最核心的观测变量是美联储货币政策的收紧节奏

邵宇特别提示，如果市场形成共识，认为资本市场会为新质生产力企业打开估值通道，就容易一拥而上推高IPO估值，无论是保荐券商还是投资机构，都倾向于在上市环节兑现收益。但过高的发行估值如果后续无法被基本面兑现，就会带来上市后的回调

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所黄金期货仓单变动-每日更新查询(单位：千克)如下

（注：黄金期货标准仓单=上期所指定交割仓库开具、可用于期货实物交割的提货凭证。仓单增加意味着有更多的黄金现货被注册成标准仓单，可交割货源增多，通常会利空金价；仓单减少意味着期货仓库中的可交割黄金正在被提取或注销，可交割货源收缩，通常利多金价。）

最新上期所黄金期货行情

截至北京时间2026年10月26日收盘，国内上期所黄金期货价格报862.58元/克，日内下跌-6.62元/克(跌幅：-0.76%)，盘中最高触及868.86元/克，最低下探至856.28元/克，最新持仓量为194392手，前一日持仓为198578手，增减变化-4186.00手，当日总成交量为249122手

【#金价猛跌创新低#专家：#警惕金价继续下探风险#】10月26日早盘，现货黄金现报3998.63美元/盎司，金价上周五一度跌至三个月低点至3975.70美元/盎司，为7月中旬以来首次跌破4000美元关口。银河证券首席策略分析师杨超对@中新经纬 表示，这一轮金价创出三个月新低，核心利空是市场重新上调美联储加息预期，美债收益率反弹走强，压制黄金这类无息资产的定价，再加上前期金价持续上涨积累了大量获利盘，资金集中兑现，共同带动价格回落。短期来看，加息预期还会反复博弈，金价震荡风险没有完全释放，并不适合一次性重仓抄底。如果是做长期配置，可以逢回落小仓位分批布局。当前方向并不明朗，要警惕后续继续下探的风险。#金价创新低原因#（贝果财经）

全球央行黄金储备管理策略正出现分化，俄罗斯和哈萨克斯坦的央行计划减持部分黄金，波兰和中国则继续增持。面对这一变化，分析人士认为，相关交易规模有限，不太可能对全球金价造成重大影响，也不足以扭转黄金的长期上涨趋势

今年以来，俄罗斯持续出售黄金。9月，其黄金储备进一步减少约6.2吨，今年以来累计减少约62吨。俄罗斯现代史上仅有一次出现过类似速度的减持：1998年，该国在短短三个月内抛售了118吨黄金

波兰贵金属交易商Mennica Skarbowa董事总经理Adam Stroniawski评论称，俄乌冲突带来的财政压力是俄罗斯出售黄金的重要原因，俄罗斯希望筹集更多资金用于国防开支

Stroniawski表示，俄罗斯央行正在伦敦黄金市场之外出售黄金，相关交易将在香港进行，主要买家是中国央行。贸易数据显示，今年1月至7月，约有100吨俄罗斯黄金运抵香港，接近去年同期的三倍

Stroniawski认为，由于相关交易规模有限，其对全球金价的影响将微乎其微。他还指出，俄罗斯未来不排除重新转向增持黄金，就像1998年抛售后所做的那样

俄罗斯央行减持黄金之际，哈萨克斯坦央行也计划调整储备结构。作为2026年前八个月全球最大的黄金买家之一，该国计划在年底前将黄金占储备总额的比例从约78%降至75%

Stroniawski表示，哈萨克斯坦多年来持续购金，此次减持看似出人意料，但可能只是暂时性调整，背后原因或包括弥补财政赤字，以及趁金价上涨获利了结

他指出，哈萨克斯坦央行长期积累了大量黄金，目前出售部分持仓有望实现可观收益。不过，由于此次计划调整的幅度有限，且出售将分阶段进行，预计同样不会对全球黄金市场造成重大冲击

俄罗斯和哈萨克斯坦减持黄金，也引发市场对全球央行购金趋势是否逆转的疑问。近年来大幅增持黄金的波兰，是否也会趁金价高位获利了结？

Stroniawski对此持否定态度。他表示，波兰政府与央行的政策取向并不一致，在本届议会任期内，波兰不太可能出售黄金储备

波兰国家银行多年来一直积极购金，目前黄金储备规模已接近700吨的目标。Stroniawski认为，达到这一水平只是一个阶段性目标，并不意味着波兰将停止购金，更不代表其将开始抛售

他还指出，充足的黄金储备有助于提升国家信用状况，并增强本币汇率的稳定性。目前，波兰黄金储备规模位居全球第十

金价短期回调，不改长期看涨逻辑

黄金此前经历大幅上涨，但2026年以来有所回落。世界黄金协会数据显示，以美元计价，金价2024年上涨25.5%，2025年上涨67.4%，而2026年前九个月累计下跌4.4%

Stroniawski表示，部分早年买入黄金的投资者可能正在考虑获利了结，但他认为，阶段性回调不会改变金价的长期上涨趋势。央行持续购金，以及将黄金视为避险资产和储备资产的投资者继续买入，仍将为金价提供支撑

他表示，投资者不应轻易认定未来一定能以更低价格买入黄金，但也强调，黄金只有从长期投资的角度来看，才可能带来相对可靠的收益

总体而言，俄罗斯和哈萨克斯坦的减持更多体现了各自的财政需求与储备管理考量，尚不足以证明全球央行正在集体转向抛售。对黄金投资者而言，后续仍需关注全球央行净购金趋势、美元走势及实际利率变化

10月23日，国际现货黄金价格跌破每盎司4000美元关口，为7月以来首次失守。截至10月25日记者发稿，国际现货黄金报3995.54美元/盎司

10月以来，10年期美债收益率在5%左右；多家外资银行上调美元存款利率，部分期限产品年化利率突破4%

对此，国泰君安期货分析称，在高利率环境下，美债与美元兼具避险属性和明确收益，而黄金作为零息资产，持有机会成本被系统性抬高，“美元、美债同步走强，黄金承压”的格局由此成型

光大期货研报显示，中东地区局势再现不确定性，金融市场波动反复，黄金跌破震荡区间再次下行。当前黄金对“油价—通胀—利率”传导链条依然敏感，加息预期仍存，特别是中东局势看不到缓和之势时，市场提高了加息预期定价

与国际金价下跌相对应的是各国央行持续购买黄金。根据世界黄金协会（World Gold Council）的初步数据，今年9月，各国央行的黄金购买量升至2024年11月以来的最高月度水平

瑞银财富管理认为，金价短期或再次测试4000美元/盎司附近支撑，逢低买入的结构性需求预计在此形成底部。随着市场下修美联储加息预期，金价有望临近年末时重拾动能并延续至2027年

从中长期来看，业内人士认为，央行购金、全球去美元化的长期逻辑并未因本轮下跌而改变

星石投资基金经理喻宗亮对《证券日报》记者表示，黄金的长期配置价值仍较高，现在黄金价格被压制的原因是美债利率比较高，美联储的“鹰派”姿态超出市场此前的预期。但是从长期来看，美国的核心问题来自财政赤字，由于美国很多财政支出是刚性的，因此很难预期财政赤字能够压缩。在美国财政赤字延续的状态下，黄金长期支撑仍将持续存在

南方基金认为，金价能否企稳回升，关键在于美国通胀与就业数据能否持续走弱、美联储加息节奏是否放缓，以及美元与美债收益率能否从高位回落；若上述压制因素边际缓和，金价或存在修复空间

智通财经APP获悉，黄金股集体下挫，截至发稿，赤峰黄金(06693)跌10.11%，报28.1港元；灵宝黄金(03330)跌7.88%，报15.43港元；紫金矿业(02899)跌6.45，报27.56港元；山东黄金(01787)跌6.02%，报16.4港元

消息面上，10月26日早，现货黄金一度失守3980美元/盎司，最低见3978.12美元。当前能源价格的持续攀升、通胀担忧的重新抬头，以及美联储政策预期的变化，共同构成了本轮黄金承压的主要背景。市场关注将于10月27日至28日举行的美联储货币政策会议

值得注意的是，赤峰黄金2026年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入100.9亿元，同比增长16.7%，归母净利润22.9亿元，同比增长11.1%；单看第三季度，公司实现营业收入30.7亿元，同比减少8.9%，环比减少11.4%，归母净利润5.53亿元，同比减少41.8%，环比减少25.7%

港股市场黄金股全线下挫，其中，赤峰黄金大跌近11%，灵宝黄金跌超8%，紫金矿业跌超7%，紫金黄金国际、中国黄金国际、潼关黄金跌超6%，山东黄金跌超5%。消息面上，金价近日持续下跌，现货黄金上周五一度跌至2975.88美元/盎司，创7月17日以来新低

格林大华期货首席专家王骏分析，三大因素导致近期国际金价走低：一是高油价，布伦特原油价格突破每桶114美元，强化了全球及美国通胀的黏性。二是美联储12月加息预期进一步升温。美国通胀高企，使得全球市场美元与美债收益率走高，黄金的吸引力进一步下降，这是黄金此轮下跌的主要原因。三是全球流动性收紧和去杠杆。预计10月下旬和11月上旬国际黄金价格还将继续承压

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近日来国际金价持续走弱背景下，沪金期货价格当前已逼近850元/克的年内低点

截至10月26日收盘，沪金主力合约2612最低触及856.28元/克，较8月下旬1017.6元/克的相对高位已跌去超150元/克

国内金饰品牌价格也相应下行。10月26日，周生生官网足金饰品售价已降至1198元/克，周大福金饰标价则在1202元/克

此外，期内美国非农就业、标普制造业PMI等关键经济数据表现超出市场预期，美债收益率走高，黄金作为无息资产受到生息资产的压制

光大期货研究所有色研究总监展大鹏也分析，宏观方面，截至10月25日当周，美国经济图景延续“制造业与劳动力仍有韧性、地产与消费信心加速降温、通胀预期再度抬头”的偏滞胀格局

数据层面，10月19日美国NAHB房屋建筑商指数降至29，创2012年6月以来新低；20日公布的9月新屋开工年化122.1万户，低于预期130.5万户，前值由127.5万户上修至128.8万户；同日9月成屋签约销售指数环比骤降7.3%，同比降11.3%，跌至历史低位。就业方面，截至10月17日当周初请失业金人数19.4万，低于预期20.0万和前值19.9万，创7月中旬以来新低，连续第六周低于20万关口；但续请失业金人数增至172.8万，高于预期172万与前值171万，创六周高位。美国10月标普全球制造业PMI初值56，高于预期55.5；密歇根大学10月消费者信心终值48，略低于前值48.1

地缘层面，法国爆发大规模骚乱，法长期国债收益率大幅推升，市场对欧债危机重燃有所担忧，推动欧元偏弱。另外面对法国债市动荡，贝森特称预计法国的事不会外溢，但承认观察到避险资金正流入美国国债。美伊在11月3日美国中期选举、10月27日以色列议会选举前维持间接谈判，特朗普公开承诺选举前不发动对伊攻击；但霍尔木兹海峡船舶遇袭事件增多，25日沙特联军拦截胡塞武装射向利雅得的弹道导弹

展大鹏认为，此前沃什的表态导致投资者对10月继续加息的预期走弱，但在通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处扩张区间的组合下，美联储12月再次加息的概率被持续定价，高名义利率与强美元抬高持有黄金的机会成本

他提示，10月28日即将举行美联储10月议息会议，会议大概率维持3.75%至4%利率不变，关键在于政策声明与沃什发布会对12月加息的暗示力度，但高油价与高通胀预期与经济增长减速相互对冲，美联储政策实际陷入两难，这一组合在中期维度对黄金的信用对冲与抗滞胀属性构成一定支撑，但选举窗口与12月会议落地前，地缘风险难以形成趋势性买盘，更可能表现为脉冲式波动

黄加奇表示，后市来看，仍需观察中东局势的演变，当前美以并不排除中期选举前再度对伊朗开展军事行动的可能，预计中东局势未达成和平解决前，基于高油价的通胀压力将持续成为黄金上行的压力，反之如美伊实现和谈，原油价格从超买点位回落，黄金较大概率反弹。而长线来看，当前美负债规模已突破41万亿，如连续加息将继续恶化财政可持续性，因而黄金对于信用货币风险的对冲作用仍存，这种逻辑仍为黄金长线布多的核心

黄金、白银，集体重挫！本周美联储议息会议影响几何？

近日，国际贵金属价格大幅下挫

10月26日，伦敦金跌破4025.33美元/盎司，盘中一度逼近本年度低点，创近3个多月以来新低

伦敦银盘中触及53.59美元/盎司，创去年11月末以来新低

10月26日上午，贵金属概念股震荡下挫，赤峰黄金一度跌停，紫金矿业、招金黄金、山金国际等跟跌

近期，贵金属市场持续走弱，美联储货币政策预期变化成为重要影响因素

申万期货研究所分析师李野表示，近期贵金属走势疲软，核心约束来自美联储紧缩预期。美伊局势反复，油价再度冲高，进一步推升通胀上行风险，进而抬升市场对美联储加息的预期，从而对黄金价格形成压制

光大期货研究所宏观研究员于洁表示，CME FedWatch最新数据显示，市场预计美联储在10月28日议息会议上维持利率不变的概率为90%，加息25个基点的概率为10%；但对于后续政策，市场预期明显偏“鹰”，12月会议加息至4.00%~4.25%的概率为68.9%。这意味着，市场交易逻辑正从此前的降息预期转向加息风险。尽管10月议息会议大概率“按兵不动”，但这并不意味着美联储货币政策已经转向宽松

光大期货研究所贵金属研究员展大鹏认为，在美国通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处于扩张区间的背景下，市场持续提高对美联储12月加息的预期。高名义利率与强美元抬高了持有黄金的机会成本，令金价承压。值得注意的是，近期美债市场也在反映不同因素之间的博弈。一方面，科技股调整带动避险需求上升，推动资金流入美债，令10年期美债收益率阶段性下行；另一方面，油价上涨、通胀黏性以及后续加息风险，又限制了美债收益率下行的空间

于洁表示，后续需要重点关注美联储对12月货币政策的指引、能源价格走势，以及长端美债供给和财政风险。若加息预期进一步升温，美债收益率仍有上行压力，黄金等利率敏感型资产也将面临上行压力

展望后市，分析人士普遍认为，短期贵金属市场承压，金价同时面临进一步回调的空间与反弹的条件，需结合资金变化和宏观环境综合判断

南华期货贵金属分析师夏莹莹认为，四季度金银价格或呈低位震荡走势。从基本面来看，黄金价格进一步回调的空间或有限，但短期行情依旧偏弱。白银则面临市场抛压，资金端压力更大。从技术走势来看，伦敦金、伦敦银上周均收出大阴线，反映短期走势偏弱。其中，伦敦金尚未跌破前低3942美元/盎司，而伦敦银已跌破前低54.75美元/盎司支撑位，且伴随空头增仓，显示白银下行风险相对更大

夏莹莹提醒，伦敦金跌破4000美元/盎司、伦敦银跌破55美元/盎司后，还需警惕ETF是否出现新的抛压。上周，SPDR黄金ETF已出现抛压。与此同时，在加息周期中，金银短期也缺乏足够的需求支撑

“不过，金价并非缺乏长期支撑。”李思表示，美债信用风险重定价推动的“去美元化”趋势仍在延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑底部支撑

展大鹏也认为，高油价、高通胀预期与经济增长减速相互对冲，中期来看，黄金的信用对冲与抗滞胀属性仍有一定支撑。但在美联储12月议息会议落地前，地缘风险更可能带来脉冲式波动，未必能够形成持续的趋势性买盘

对于后续行情，夏莹莹认为，若股、债、汇市场出现负反馈，金银或获得一定反弹动能；若市场跌幅过大并进一步引发流动性压力，金银仍可能同步承压

近日，国际贵金属价格大幅下挫

10月26日，伦敦金跌破4025.33美元/盎司，盘中一度逼近本年度低点，创近3个多月以来新低

伦敦银盘中触及53.59美元/盎司，创去年11月末以来新低

10月26日上午，贵金属概念股震荡下挫，赤峰黄金一度跌停，紫金矿业、招金黄金、山金国际等跟跌

近期，贵金属市场持续走弱，美联储货币政策预期变化成为重要影响因素

申万期货研究所分析师李野表示，近期贵金属走势疲软，核心约束来自美联储紧缩预期。美伊局势反复，油价再度冲高，进一步推升通胀上行风险，进而抬升市场对美联储加息的预期，从而对黄金价格形成压制

光大期货研究所宏观研究员于洁表示，CME FedWatch最新数据显示，市场预计美联储在10月28日议息会议上维持利率不变的概率为90%，加息25个基点的概率为10%；但对于后续政策，市场预期明显偏“鹰”，12月会议加息至4.00%~4.25%的概率为68.9%。这意味着，市场交易逻辑正从此前的降息预期转向加息风险。尽管10月议息会议大概率“按兵不动”，但这并不意味着美联储货币政策已经转向宽松

光大期货研究所贵金属研究员展大鹏认为，在美国通胀连续超预期、就业市场维持韧性、制造业PMI仍处于扩张区间的背景下，市场持续提高对美联储12月加息的预期。高名义利率与强美元抬高了持有黄金的机会成本，令金价承压。值得注意的是，近期美债市场也在反映不同因素之间的博弈。一方面，科技股调整带动避险需求上升，推动资金流入美债，令10年期美债收益率阶段性下行；另一方面，油价上涨、通胀黏性以及后续加息风险，又限制了美债收益率下行的空间

于洁表示，后续需要重点关注美联储对12月货币政策的指引、能源价格走势，以及长端美债供给和财政风险。若加息预期进一步升温，美债收益率仍有上行压力，黄金等利率敏感型资产也将面临上行压力

展望后市，分析人士普遍认为，短期贵金属市场承压，金价同时面临进一步回调的空间与反弹的条件，需结合资金变化和宏观环境综合判断

南华期货贵金属分析师夏莹莹认为，四季度金银价格或呈低位震荡走势。从基本面来看，黄金价格进一步回调的空间或有限，但短期行情依旧偏弱。白银则面临市场抛压，资金端压力更大。从技术走势来看，伦敦金、伦敦银上周均收出大阴线，反映短期走势偏弱。其中，伦敦金尚未跌破前低3942美元/盎司，而伦敦银已跌破前低54.75美元/盎司支撑位，且伴随空头增仓，显示白银下行风险相对更大

夏莹莹提醒，伦敦金跌破4000美元/盎司、伦敦银跌破55美元/盎司后，还需警惕ETF是否出现新的抛压。上周，SPDR黄金ETF已出现抛压。与此同时，在加息周期中，金银短期也缺乏足够的需求支撑

“不过，金价并非缺乏长期支撑。”李思表示，美债信用风险重定价推动的“去美元化”趋势仍在延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑底部支撑

展大鹏也认为，高油价、高通胀预期与经济增长减速相互对冲，中期来看，黄金的信用对冲与抗滞胀属性仍有一定支撑。但在美联储12月议息会议落地前，地缘风险更可能带来脉冲式波动，未必能够形成持续的趋势性买盘

对于后续行情，夏莹莹认为，若股、债、汇市场出现负反馈，金银或获得一定反弹动能；若市场跌幅过大并进一步引发流动性压力，金银仍可能同步承压

现货白银日内下跌1.63%，创2025年11月以来新低

沥青主力合约日内大涨6.00%，现报5311.00元/吨

10月26日早盘收盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，甲醇、沥青主力涨超5%，丙烯主力涨近4%，聚丙烯、燃料油、合成橡胶主力涨超3%，纯苯、苯乙烯、液化石油气、塑料主力涨近3%；跌幅方面，烧碱主力跌超3%，豆一、苹果主力跌超2%，生猪、沪镍红枣主力跌近2%

10月26日，国内期市原油系【变化词】，【品种】涨/跌逾【数字】%。具体来看，截止目前，原油主力【上涨/下跌】1.20%，报725.60元/桶；燃料油主力【上涨/下跌】3.02%，报5180.00元/吨；低硫燃料油主力【上涨/下跌】1.19%，报6279.00元/吨；沥青主力【上涨/下跌】4.79%，报5250.00元/吨；液化石油气主力【上涨/下跌】2.75%，报7355.00元/吨

截止北京时间【月日】，据基差数据显示：低硫燃料油、液化石油气品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

国内期货主力合约多数上涨，甲醇、沥青涨超5%，丙烯涨近4%，聚丙烯、聚丙烯月均、燃料油、合成橡胶涨超3%，苯乙烯（EB）涨近3%。跌幅方面，烧碱跌超3%，豆一、苹果跌超2%，生猪、沪镍跌近2%，红枣、焦煤、焦炭跌超1%

铁矿石：2026年10月19日-10月25日，中国47港铁矿石到港总量2360.2万吨，环比减少474.5万吨；45港铁矿石到港总量2294.0万吨，环比减少465.2万吨。北方六港铁矿石到港总量1255.5万吨，环比减少283.4万吨。其中曹妃甸到港378.7万吨，京唐港306.6万吨，青岛港283.6万吨，天津港153.5万吨，日照港80.7万吨，连云港52.3万吨

生猪：据农业农村部监测，10月26日“农产品批发价格200指数”为111.64，比上周五上升0.06个点，“菜篮子”产品批发价格指数为111.22，比上周五上升0.08个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.83元/公斤，比上周五上升0.1%；牛肉72.81元/公斤，比上周五上升0.3%；羊肉67.06元/公斤，比上周五下降1.0%；鸡蛋9.38元/公斤，比上周五下降0.6%；白条鸡16.99元/公斤，比上周五上升0.1%。（农业农村部）

沪铝：据SMM统计，10.19-10.25期间国内电解铝锭出库量处于14万吨级，较上期小幅回落，无锡降幅最大，佛山为唯一环比回升的主要消费地。（上海有色网）

纯碱：本周，国内纯碱厂家总库存136.89万吨，较上周四下降10.21万吨，跌幅6.94%。其中，轻质纯碱78.32万吨，环比下降1.05万吨，重质纯碱58.57万吨，环比下降9.16万吨。（隆众资讯）

烧碱：今日32%主流均价574，环比-25，周末至今，山东北部32%液碱多数下跌，报价回落幅30-40集中，成交重心调整不一；南部部分品牌适度调整20左右，但多数稳定，目前鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈570-605；鲁西区域商谈590-600；鲁南区域32%现汇商谈600；鲁北滨州东营主流550-580，德州本地出厂依旧偏高；山东东营50%降至940，市场高价970-980。（单位：元/吨）（隆众资讯）

国内期货主力合约收盘涨跌不一，沥青涨近7%，甲醇触及涨停，涨幅6%，燃料油、聚丙烯、丙烯涨超5%，液化石油气（LPG）涨近4%，塑料涨超3%。跌幅方面，烧碱跌超5%，苹果、红枣跌超3%，生猪跌近3%，豆一、沪镍跌超2%，多晶硅跌近2%，沪银跌超1%

沥青主力合约大涨7%

沥青期货主力合约日内涨超7%，现报5367元/吨

上证报中国证券网讯据Choice数据，10月26日，国内商品期市日间盘主力合约涨跌不一，截至15:00收盘，沥青涨近7%，甲醇涨停，燃油、聚丙烯、丙烯涨超5%，液化石油气、塑料等涨超3%，乙二醇、瓶片等涨超2%，纯碱、PVC等涨超1%，沪铜、玻璃等微涨

跌幅方面，烧碱跌超5%，苹果、红枣跌超3%，生猪、豆一、沪镍跌超2%，沪银、集运指数（欧线）等跌超1%，沪金、不锈钢等微跌

1、基本面:供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年10月份中石油排产34.4万吨，环比增幅9.9%，同比降幅43.5%;地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为21.872%，环比减少0.46个百分点，全国样本企业出货17.5万吨，环比减少10.21%,样本企业产量为36.5万吨，环比减少2.03%,样本企业装置检修量预估为131.9万吨，环比增加6.46%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将减少供给压力

需求端来看，重交沥青开工率为22.6%，环比减少0.02个百分点，低于历史平均水平;建筑沥青开工率为4.2%，环比增加1.33个百分点，低于历史平均水平;改性沥青开工率为5.6719%，环比减少0.82个百分点，低于历史平均水平;道路改性沥青开工率为20.2%，环比减少1.80个百分点，低于历史平均水平;防水卷材开工率为31%，环比减少1.00个百分点，低于历史平均水平;

总体来看，当前需求低于历史平均水平。成本端来看，日度加工沥青利润为118.73元/吨，环比减少62.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为-181.894元/吨，环比减少56.49%，沥青加工利润减少，沥青与延迟焦化利润差减少;原油走强，预计短期内支撑走强。偏多

2、基差:10月23日，山东现货价5900元/吨，01合约基差为1250元/吨，现货升水期货。偏多

3、库存:社会库存为31.2万吨，环比减少1.88%，厂内库存为36.6万吨，环比减少6.39%，港口稀释沥青库存为库存为7万吨，环比持平。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续持平。偏多

4、盘面:MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空

5、主力持仓:主力持仓净多，多增。偏多

6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷;库存持续去库;原油走强，成本支撑短期内有所走强;沥青2701:在4940-5182区间震荡

上周五美国WTI原油12月合约上涨3.99%，报收于103.44美元/桶。国内原油期货主力合约SC2612夜盘上涨3.82%，报收于744.4元/桶。市场担忧美伊之间可能再次爆发敌对行动，以及沙特的能源设施可能遭到进一步攻击，国际油价继续上涨

美国与伊朗的军事冲突或许将继续无休止地延长，据新华社10月23日援引美国常驻联合国代表迈克尔·华尔兹在接受媒体采访时表示，美国已做好与伊朗长期对峙的准备，双方一年后可能仍在僵局中。尽管9月以来霍尔木兹海峡通航船只数量有所增加，但保险、运费和低效率让市场远未恢复正常。技术面，原油价格短期维持震荡偏强运行。操作建议：震荡偏多

橡胶价格高企，下游成本压力较大对开工形成负反馈。全钢轮胎成本压力较大，对于厂家生产积极性仍有一定压制，轮胎整体产能释放不足。技术面，胶价短期维持震荡调整，关注下方支撑情况。操作建议，暂时观望

夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3389元/吨，较上一交易日涨幅3.9%，增仓92万手，持仓83万手。9月份中国甲醇进口量46.07万吨，环比下降42.79%

目前外盘装置方面，伊朗大部分装置目前仍处于停车检修，仅有两成左右的装置运行中，霍尔木兹海峡通航速度依然偏低。物流运输不畅仍是影响中东甲醇装置开停工的重要制约。截操作建议：震荡思路操作

然而，在经历了前期的价格连续下行之后，当前尿素报价已落入相对较低的价格区间，从估值维度衡量，已具备一定的安全边际。不过供需两端暂未出现趋势性驱动，反弹空间有限，短线不宜追涨杀跌。建议投资者密切关注下游复合肥企业备货节奏及原料煤炭价格波动，同时留意政策面关于化肥保供稳价的相关动向，这些都可能成为短期价格变动的潜在催化剂。操作上建议以震荡思路对待

10月26日盘中，合成橡胶期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至16650.0元。截止发稿，合成橡胶主力合约报16430.0元，涨幅3.14%

原料丁二烯价格仍处高位，叠加地缘扰动带来的原油偏强支撑，成本端仍有托底作用；顺丁利润逐步修复，产能利用率存回升预期，但社会库存维持低位，整体驱动有限；而轮胎行业开工持续修复但进度不及预期，需求弱势难快速扭转。短期合成胶仍以成本驱动为主，整体维持区间盘整

格林大华期货：BR盘面或仍以震荡为主

上周BR期价先抑后扬。周内丁二烯区间运行。中东局势前景未明，商家低出意愿不强。顺丁橡胶近期成本压力略有缓解，产能利用率有所修复。但当前现货库存仍处低位，令盘面跌幅相对克制。终端需求表现平平，暂无明显好转迹象出现。技术面BR下方支撑仍在，当前仍处在上行通道当中。后市关注能化板块与天胶走势的带动作用。综合来看，BR当前基本面指引有限，下周盘面或仍以震荡为主，建议短线操作思路对待

中铝国际(601068.SH)公告称，公司中标越南平福矿业年产240万吨氧化铝项目，合同总价8.33亿美元，折合人民币约55.95亿元。项目采用EPC总承包形式，工期27个月，工作范围包括设计、设备供应、施工及试运行等。若合同顺利实施，将扩大公司经营规模，提升持续盈利能力，但具体财务影响尚无法测算。项目位于境外，存在政治、法律及外汇等海外经营风险

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

(图片来源：曲合期货行情中心

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10月23日收盘：原油系板块领涨期市 丙烯主力涨近5%

做期货，三分靠策略，七分靠工具。工具不对[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

10月26日盘中，燃料油期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至5380.00元。截止发稿，燃料油主力合约报5295.00元，涨幅5.31%

近期低、高硫燃料油市场结构均有所走弱。低硫方面，新加坡预计10月将从西方接收约150万至160万吨低硫燃料油，较9月略有下降，合规的成品供应有限，将在短期内支撑低硫燃料油市场。高硫方面，因中东战争持续导致新加坡高硫燃料油市场一直缺乏常规补货；不过环比来看，中东夏季发电旺季结束后出口回升，市场传闻将有俄罗斯船货到达，高硫供应忧虑部分缓解

瑞达期货：预计燃料油价格宽幅区间波动为主

短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20261016-1022）主营炼厂常减压产能利用率73.6%，环比上涨0.28%，同比下跌7.29%，华北石化开工继续提升负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为53.04%，环比上周提升0.51个百分点。山东、华东等大区个别独立炼厂开工负荷有所提升。库存方面，本周期（20261016-1022）山东油浆市场库存率6.9%，较上周期上涨0.9%。山东地区渣油库存率0.5%，较上周期库存率下跌2.3%。山东地区蜡油库存率0.1%，较上周期下跌0.1个百分点。截至2026年10月21日当周，新加坡燃料油库存1885.80万桶，较上周增加81.50万桶或4.52%。需求端，本期（20261016-1022）低硫渣油/沥青商品量环比持稳。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量7.60万吨，环比持稳。船燃方向接货1.90万吨，环比+0.90万吨，+90.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所燃料油期货仓单变动-每日更新查询(单位：吨)如下

（注：燃料油标准仓单是指交易所指定交割库区出具、可用于实物交割的燃料油提货凭证。当仓单增加时，通常意味着现货商增加套保操作，暗示现货市场供应充足，可能对燃料油价格产生下行压力；当仓单减少时，通常意味着可交割货源被提取或注销，可能推动燃料油价格上行。）

最新上期所燃料油期货行情

截至北京时间2026年10月26日收盘，国内上期所燃料油期货价格报5295.00元/吨，日内上涨267.00元/吨(涨幅：5.31%)，盘中最高触及5380.00元/吨，最低下探至5119.00元/吨，最新持仓量为252657手，前一日持仓为260704手，增减变化-8047.00手，当日总成交量为940140手

金投期货频道提供今日燃料油期货最新报价_最新燃料油期货价格（2026年10月26日）

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今日燃料油期货最新价格查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 燃料油主力 5155.00 5139.00 燃料油2609 4128.00 4106.00 燃料油2610 4077.00 4047.00 燃料油2611 6338.00 6240.00 燃料油2701 5155.00 5139.00

上表所示内容为燃料油期货行情信息，查询燃料油期货实时行情请点击：燃料油期货实时行情

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今日燃料油期货最新价格查询（2026年10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

期货方面，截止本周五收盘，纸浆2701合约收于4648元/吨，环比下跌108元/吨，跌幅2.27%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4750元/吨，环比下跌40元/吨，现货基差SP01+102，环比上涨68；本周山东地区俄针现货均价4625元/吨，环比上涨25元/吨，现货基差SP01-23，环比上涨133

国际方面，兰芬林芬宝凯米生物制品厂10-11月停产约6周（针叶浆产能约100万吨/年）进行升级改造，UPM乌拉圭纸浆厂停机检修

国内方面，截至10月22日，中国纸浆主流港口样本库存量213.0万吨，较上期去库1.3万吨（环比-0.6%），本周主港库存呈去库走势。但绝对值仍处于210万吨以上的近年同期偏高水平，贸易商为回笼资金主动下调现货报价；下游纸厂刚需随采、不补库，双胶纸/铜版纸厂内及贸易商库存仍在小幅累库，纸浆深跌反弹双双受限

国际方面，加拿大Howe Sound浆厂（Domtar/BC省）10月中旬重启、计划11月1日满负荷，前期"阶段性供给缺口"逻辑弱化；Mercer德国Rosenthal浆厂复产中断仍处停机、印尼OKI浆厂林火未影响生产，海外减停产对盘面的情绪提振边际递减。国内方面，港口库存高位累库，下游成品纸旺季改善有限，原料补库意愿一般，市场逢低询单主导。短期区间震荡偏弱

中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡

外盘报价超预期变动、汇率风险

期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈先抑后扬、小幅收涨走势，日盘收于4648元/吨，较前一交易日收盘价上涨16元/吨(+0.35%);加权成交量38.8万手，环比增加2.89万手，加权持仓量53.7万手，环比减少0.5万手。合约夜盘开于4640元/吨，随后呈区间震荡整理，夜盘收盘4630元/吨，较当日日盘收盘价下跌18元/吨(-0.39%)

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存213万吨，周环比去库1.3万吨;当日纸浆期货仓单42.35万吨，环比增加10167吨。上期所多空持仓数据显示，上个交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单33.87万手、空单36.36万手，净空单2.4854万手，环比减少3578手

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报805元/立方米，较前一交易日收盘价上涨2.5元/立方米(+0.31%);双胶纸期货主力合约收报3670元/吨，较前一交易日收盘价上涨16元/吨(+0.44%)。纸浆现货市场价格持稳，山东地区针叶浆银星报价4750元/吨;阔叶浆金鱼报价4620元/吨;本色浆、化机浆、西南竹浆、华南甘蔗浆报价持稳。下游白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳

生活用纸：纸企生产稳定，但下游拿货情绪偏弱，原纸库存天数抬升，近周产量30.48万吨，周度增幅0.23%;双胶纸：前期复产带来的产量增量消退，局部纸机检修，需求持续疲软，厂库小幅累积，近周产量18.7万吨，周度增幅2.7%;铜版纸：纸企检修增加，产量收缩，但终端画册、宣传订单难有起色，刚需成交为主，近周产量6.7万吨，周度降幅19.3%;白卡纸：大厂开工基本正常，个别产线检修，纸厂让利出货，下游维持周转库存，未见集中补货，近周产量33.9万吨，周度增幅1.19%

总体来看：国产浆端检修带来供给边际收缩，但港口库存依旧处于年内中高位;下游成品纸普遍亏损，终端缺少实质利好，仅存在零星低位买盘，大规模补库尚未出现。成本支撑与弱现实相互博弈，市场多空均衡，盘面延续区间震荡运行

策略：成品纸盈利持续承压，刚需主导市场，正信期货预计短期纸浆呈弱势区间震荡走势;操作秉持区间波段思路，依托关键支撑、阻力位短线交易，重点关注港口库存及到港出货节奏、纸企开工复产变动、下游低价补库力度，做好风控管理

西南丰水期进入尾声、川滇月底停产减产计划逐步兑现，供应收缩方向明确但净减量受多晶硅同步减产对冲。社会库存小幅去化，工厂库存环比仍有累积，下游多晶硅与有机硅采购以刚需压价为主。供需双弱格局下缺乏单边驱动，以区间思路对待

10月产量预计降至10.5万吨左右，供给收缩确已启动，但月度对应硅料需求仅约8.8万吨，供需仍处宽松格局、库存延续累积态势。行业库存约57.2万吨、继续累积，短期价格或仍受压制

基本面矛盾暂不突出。供应端，印尼2026年RKAB镍矿配额以高于年初目标的2.9亿湿吨落地，2027年RKAB配额申请已开启，年底或仍有相关消息扰动

冶炼端，上周市场消息称主要中资镍企计划削减冶炼产量，其中MHP拟减产约50%、NPI拟减产约20%，虽然多家涉事企业均否认了参加过相关会议，但有业内人士透露部分头部企业确有减产意向。需求端在固态电池规模化量产有所进展前预计维持相对疲软态势。整体来看，基本面弱现实明确，但减产预期、印尼政策与天气扰动对下方仍有支撑，短期方向性驱动不强，预计维持低位震荡格局

碳酸锂周度产量录得26863吨，周环比增加3%(+777吨)。锂辉石、锂云母、盐湖、回收料和矿渣提锂环比分别录得+814、+29、+20、-17、-69吨。枧下窝项目取得进展，采矿环评进入拟批准公示阶段。根据大东时代智库(TD)调研，11月中国锂电全市场总排产约323GWh，环比减少5.0%。SMM社会库存去库4093吨至130279吨，其中上游累库1904吨至34019吨，正极厂去库2354吨至37255吨，贸易商去库2540吨至39410吨，电芯厂及其他去库1103吨至19595吨

碳酸锂最新仓单库存20801吨，周度减少4839吨。锂电旺季排产下修、碳酸锂社库未能加速去库，现实转弱，现货成交弱且有仓单注销压力，不利于基差走强，现货对盘面支撑有限。短期受宏观情绪波动或有反弹，等待逢高布空机会

最新周度产量7.94万吨，周环比增加2.2%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃周度开工率分别录得17.19%、19.55%、44.29%、41.27%、38.89%。最新开炉数量总计217台，环比增加2台，开炉率27%。其中西南不变，新疆增加2台

工业硅最新社会库存为42万吨，周环比下降0.2万吨，社会库存近期显著下滑。仓单库存为32336张，周环比减少628张，仓单缓慢下降，套保压力有限。供需双弱，社会库存高位下滑，工业硅贴近成本定价。西南枯水季即将减产，总体开工率预计维持低位，成本支撑较强。近期煤炭受钢材利润承压、需求负反馈影响价格下跌，带动工业硅节奏转弱

弱现实延续，上周硅片和电池片报价持平，组件价格小幅下滑。多晶硅最新周度库存为36.59万吨，库存上涨0.19万吨。最新仓单21520手，周度减少1620手，套保压力较大

7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅社会库存和仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格已陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度，底部震荡

价格：10月25日当周，工业硅期货整体震荡下跌，主力合约2612盘面收于8640元/吨，当周跌幅-3.19%。现货方面，华东不通氧553#均价9400元/吨；通氧553#在9450元/吨；521#在9450元/吨；441#在9550元/吨；421#在9550元/吨；421#有机硅用在9750元/吨；3303#在10300元/吨，周内部分牌号价格回落

供应：当周供应端有收缩趋势，据百川，只有西北某厂有减产，而川滇地区枯水期减停产基本集中在月底，目前供应端减产还未完全落地

需求：下游需求持续弱势，整体以刚需采购为主，市场缺乏大规模订单与集中补库。多晶硅方面随着枯水期到来持续减产，不断对工业硅需求端产生压力，有机硅减产降负持续进行，硅铝合金整体持稳，对工业硅有一定刚需但缺乏拉动作用

有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.22万吨，较上周减少0.24%。多晶硅方面，周度开工显著降低，周度产量2.1万吨，较上周小幅减少，整体消费端持续弱势

库存：当周工业硅库存维持去库，据SMM，截止10月22日，工业硅社会库存共计42万吨，较上周小幅下降，工业硅库存已经连续超6周持续去库，边际逐渐改善

成本：矿端原料价格变化幅度不大，加上价格目前处于低位，成本支撑仍存

利润：当周金属硅利润整体亏损，目前价格已经处于行业成本以下，企业获利空间十分有限

目前工业硅供应端减产持续进行，需求端多晶硅行业控产，持续弱势，库存端持续数周边际修复，小幅去库中。供需双减下，价格预计维持区间震荡。短期来看，价格下方成本支撑稳固，上行空间取决于供需博弈情况

1、光伏能耗新标对产能影响

工业硅：云南地区开工率先有拐头向下的走势，四川还暂时维持，新疆大厂东部产区产能年内复产概率偏低，产量总体呈现出下降趋势;

多晶硅：周产 2.15 万吨，环比-4.4%;周库存走高至 36.4 万吨，环比+3.4%，库存升至历史最高值

工业硅：昨日盘面小幅走强。四川开工在此前下滑后没有修复，加上新疆在上周出现的减产，整体 10 月是有产量缩减的预期的，带来了库存的去化，但是整体还在高位水平。另外，市场传此前停产的新疆大厂东部产区四季度将无新的增产计划，意味着此前停产的产能不会复产，工业硅的供给开始进入到实质性的收紧阶段

多晶硅：主力合约日内出现宽幅震荡，日内跌幅最大超过 2%，但是尾盘快速收复跌幅。10 月前三周的产量不论是环比还是较去年同期均有明显的缩减，供给侧的驱动是偏强的。但是即便如此，库存却创出新高，表明需求的持续低迷，很大程度上对冲了供给侧的收缩。另外，市场预期的行业完全成本价格还没有落地，此前传出的企业所谓的 4.3 万元的成本线后续也没有下文

操作建议：工业硅：空单持有;多晶硅：逢低做多

风险点：光伏行业政策，宏观政策变化，关税政策

价格方面：本周碳酸锂2701合约震荡，从周一开盘的96000元/吨至周五收盘价97280元/吨，周涨幅2.94%，最高价10230元/吨，周低点为90880元/吨，本周减仓10445手

供应端：据SMM统计，碳酸锂周度总产量26375吨，环比+845吨；其中辉石产碳酸锂14967吨，环比+814吨；云母产碳酸锂3184吨，环比+29吨；盐湖产碳酸锂5741吨，环比+20吨；回收产碳酸锂2483吨，环比-17吨

消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比+0.57%，三元材料环比+0.96%。钴酸锂环比+0.00%，锰酸锂环比-5.65%，六氟磷酸锂环比+9.46%。从终端需求看，10月1-18日全国乘用车市场零售78.9万辆，同比去年10月同期下降26%，较上月同期增长2%，新能源市场零售52万辆，同比去年10月同期下降13%，较上月同期下降2%，新能源车市场零售渗透率65.9%；新能源批发渗透率76.8%

从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为52093吨，环比-3324吨。其中冶炼厂库存为7314吨，环比+634吨；下游库存为29804吨，环比-1487吨；其他库存为14975吨，环比-2471吨。大样本库存，本周库存58793吨，环比-3605吨

更新口径后，碳酸锂上游库存34019吨，环比+1904吨；正极厂库存37255吨，环比-2354吨；贸易库存39410吨，环比-2540吨，电芯厂及其他库存19595吨，环比-1103吨；总库存130279吨，环比-4093吨

点评：本周碳酸锂价格在10万元/吨下方震荡。10月以来碳酸锂期货持续大幅下行，核心逻辑为远期供给放量、旺季需求不及预期的利空共振，叠加资金集中做空。边际层面，利空包括枧下窝复产稳步推进、多方调研显示11月电池排产偏弱；利好在于10月23日广期所碳酸锂仓单20801吨持续去化，处于年内低位，整体库存延续去库趋势。受宏观情绪压制，短期或有技术性反弹，但上行动能不足，长期走势震荡偏弱

目前碳酸锂利空共振，未来持续关注供给变动、下游备货节奏、以及大宗商品市场氛围，短期建议区间操作为主

碳酸锂周度产量录得26863吨，周环比增加3%(+777吨)。锂辉石、锂云母、盐湖、回收料和矿渣提锂环比分别录得+814、+29、+20、-17、-69吨。枧下窝项目取得进展，采矿环评进入拟批准公示阶段。根据大东时代智库(TD)调研，11月中国锂电全市场总排产约323GWh，环比减少5.0%。SMM社会库存去库4093吨至130279吨，其中上游累库1904吨至34019吨，正极厂去库2354吨至37255吨，贸易商去库2540吨至39410吨，电芯厂及其他去库1103吨至19595吨

碳酸锂最新仓单库存20801吨，周度减少4839吨。锂电旺季排产下修、碳酸锂社库未能加速去库，现实转弱，现货成交弱且有仓单注销压力，不利于基差走强，现货对盘面支撑有限。短期受宏观情绪波动或有反弹，等待逢高布空机会

最新周度产量7.94万吨，周环比增加2.2%。四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃周度开工率分别录得17.19%、19.55%、44.29%、41.27%、38.89%。最新开炉数量总计217台，环比增加2台，开炉率27%。其中西南不变，新疆增加2台

工业硅最新社会库存为42万吨，周环比下降0.2万吨，社会库存近期显著下滑。仓单库存为32336张，周环比减少628张，仓单缓慢下降，套保压力有限。供需双弱，社会库存高位下滑，工业硅贴近成本定价。西南枯水季即将减产，总体开工率预计维持低位，成本支撑较强。近期煤炭受钢材利润承压、需求负反馈影响价格下跌，带动工业硅节奏转弱

弱现实延续，上周硅片和电池片报价持平，组件价格小幅下滑。多晶硅最新周度库存为36.59万吨，库存上涨0.19万吨。最新仓单21520手，周度减少1620手，套保压力较大

7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅社会库存和仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格已陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度，底部震荡

上周五晚沪铜2612上涨0.99%报108370。伦铜上涨1.42%。现货方面，上周五上海1#电解铜现货报价108730，下跌1145。市场方面，今年前7个月全球铜矿累计产量同比下降，下半年随着硫酸价格和铜矿TC/RC(加工费)同步下降，现货冶炼利润已转负

7-9月，我国精炼铜产量连续3个月下降，且为近5年来首次出现同比下降。在原料供应偏紧叠加冶炼利润承压的背景下，预计后续电解铜产量增幅有限。“金九银十”传统需求旺季即将结束，本轮旺季下游铜材开工率环比有所修复，但高铜价与高升水压制企业备料意愿，开工率同比依旧偏低，旺季整体表现不及预期

不过终端需求存在结构性亮点，电力投资有望在四季度提速，今年电网和发电两大板块合计投资有望首次突破1万亿元;新能源车与储能赛道需求韧性较强，全年新能源车销量有望达到1900万辆，1—9月储能锂电产量同比将近翻番，锂电铜箔开工率维持在高位。预计近期铜价维持强势震荡。建议中线波段做多，沪铜2612参考支撑位在105000元/吨左右

上周五晚沪铝2612上涨1.62%报23575。伦铝上涨1.12%。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价23660，下跌40。市场方面，国内电解铝产量维持高位，国外供应处于逐步修复过程中。中东地缘冲突对部分冶炼厂生产及物流造成的影响正逐步修复。随着阿联酋环球铝业、巴林铝业等铝厂逐步检修复产，9月区域年化产量修复至370万吨，但较冲突爆发前610万吨/年的水平仍存在缺口

与此同时，印尼新增项目逐步爬产，供应弹性有望进一步提升。国内“金九银十”季节性旺季进入尾端，今年下游消费旺季的表现明显弱于往年季节性规律。今年1-9月我国房地产开发投资和全国房屋竣工累计面积均继续大幅下行，建筑型材需求萎缩形成明显拖累

受“531”政策退潮影响，我国光伏新增装机量也同比大幅下降，光伏用铝需求预计全年减量约65万吨。虽然新能源汽车单车用铝量持续提升，但国内汽车总产量增速放缓，汽车用铝增量较年初预期也有所下修。不过电网投资、储能等新兴领域仍保持增长，部分对冲了传统领域的下滑。上周受我国将严格执行电解铝产能置换政策消息影响，铝价出现反弹。预计本周有望维持低位震荡反弹态势。建议中线低位买入，沪铝2612参考支撑位22350元/吨左右

上周五碳酸锂先抑后扬。供应方面，2026年9月国内碳酸锂产量环比上涨7.7%，较9月初排产指引有所下调，预计10月排产量小幅提升;供给增量预期压制价格。需求方面，短期动力与储能消费延续景气，税收政策预期压制消费;同时有机构下调明后年消费。2026年9月国内磷酸铁锂产量环比增长4.78%，显性总库存延续去化，去库托底市场

国内经济长期有韧性，新能源景气度长期将继续提升;外围中东冲突反复，美联储加息压制市场;技术上，超跌反弹;消息上：国家统计局公布数据显示，今年前三季度国内生产总值(GDP)为107.11万亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%

国家统计局公布数据显示，9月份规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，前三季度累计增长5.3%。操作上，区间偏空交易为主，压力位参考115000-116000，支撑位参考92000-93000。后期关注旺季的需求，特别是出口的变化，供给的增量边际变化

价格：多晶硅N型复投料均价41.45元/千克，颗粒硅均价40.5/千克，多晶硅价格指数41.5元/千克，现货价格窄幅震荡。主力合约2612截止周五收盘价为36435元/吨，当周盘面震荡下跌4.14%

供应：当周多晶硅产量回落，最新周度产量2.1万吨。枯水期来临，周度产量持续缩减，据百川，青海地区硅企召开会议，行业减产加速进行，短期来看减产预期仍存

需求：当周需求端持续弱势，下游询价意愿薄弱，原料厂优先消化自身库存，据百川，海外贸易政策也对多晶硅需求持续压制，总体来看需求暂无好转迹象

组件方面，当周组件价格窄幅震荡，据百川，截止到10月22日，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.703元/瓦左右，较上周价格持平。需求始终乏力的情况下，组件价格偏弱势运行

库存：当周多晶硅库存持续累积，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存37.1万吨，环比变化1.92%，硅片库存25.73GW，环比变化-1.9%。据百川，头部企业硅片库存基本维持在合理健康水平，部分小企业去库艰难，库存囤积

成本：当周多晶硅成本支撑稳固，枯水期到来，电价有上升预期，综合来看下方成本支撑显著

目前多晶硅库存仍处高位，整体仍呈供减需弱格局。行业会议，政策控产，以及即将进入枯水期的减产预期为价格托底，但终端需求的弱势，以及持续积累的库存始终压制价格的上涨空间。短期内关注行业减产的实际落地情况，政策端与弱现实博弈情况下，价格预计维持震荡

单边：短期区间操作，主力合约预计维持震荡

1、美国关税影响；2、现货价高成交太少；3、宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响5、中东地区冲突对海外光伏需求影响

期货方面，截止周五收盘，棉花2701合约15855元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.03%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17,053元/吨，环比下跌115元/吨。现货基差CF01+1198，环比下跌120。全国棉花现货加权均价17330元/吨，环比下跌102元/吨，现货基差CF01+1475，环比下跌107

国际方面，据美国农业部（USDA），10.9-10.15日一周美国2026/27年度陆地棉净签约47882吨，较前一周增加36%，较近四周平均增加7%；装运陆地棉44535吨，较前一周增长40%，较近四周平均增长27%。净签约皮马棉439吨，较前一周减少81%；装运皮马棉1704吨，均较前一周减少28%。当周中国对2026/27年度陆地棉净签约量444吨，环比大幅减少78%；未装运陆地棉

国内方面，中国棉花信息网专讯：中国棉花网专讯：海关统计数据显示，2026年9月中国棉纱线进口量为21.26万吨，环比增长17.99%，同比增长66.43%。其中从越南进口棉纱线10.36万吨，环比增加12.45%，同比增加29.91%，占当月我国棉纱进口总量的48.73%，延续回落节奏；从印度进口棉纱线3.22万吨，环比增加28.05%，同比增加364.55%，占当月进口量总量的15.15%，占比相对稳定；其后进口量来源地依次分别巴基斯坦的2.31万吨、乌兹别克斯坦的1.66万吨、马来西亚的0.93万吨。我国棉纱进口来源地多样性、丰富性越来越突出

国际方面，随着USDA10月上调产量，此前基于干旱减产的看涨预期已被充分消化。出口签约与装运明显改善，但叠加宏观因素，盘面仍受到压制。供给缺口虽有收窄，但仍中长期支撑棉价。近期需关注出口需求能否持续以及宏观扰动。国内方面，北疆采收接近尾声，由于前期干旱与近期寒潮，减产已成现实，质量亦有担忧。新棉交售有条不紊地进行，棉农挺价惜售情况不多，轧花厂收购趋于谨慎。新花上市出现累库，下游走货偏弱，终端内外需求皆有好转，但尚未有效传导到纺纱采购环节。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳

中性。短期以区间震荡为主，后续关注南疆采收情况、纺纱端库存去化与开机能否企稳

宏观及政策风险、主产国天气风险

北京时间10月26日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格区间弱势震荡，开盘报80.05美分/磅，现报79.80美分/磅，跌幅0.67%，盘中最高触及80.41美分/磅，最低下探79.68美分/磅

10月23日美国洲际交易所（ICE）棉花期货行情

10月23日，郑商所棉花期货仓单8039张，环比上个交易日减少339张

北疆2026/27年度机采棉基差延续高位运行，主体41级“双29”基差多在850-900元/吨，主体31级“双29”基差950-1050元/吨

郑商所对2026/27年度棉花仓单升贴水系统性调整，高等级棉升水压缩100元/吨、内地库仓单升水下调200元/吨

本周（10.19-10.23,下同）郑棉主力合约整体呈区间震荡格局，多空博弈较为明显，盘面先抑后扬、波动收窄。周初受新棉集中上市预期、套保压力压制，期价震荡走弱;随着新疆籽棉收购价格维持坚挺，产量预期仍存分歧，成本端支撑显现，盘面逐步修复反弹，但上方受下游需求偏弱制约，反弹力度有限

外盘方面，美棉吐絮进入尾声，采收进度突破三成，作物优良率持续偏低，产区短期降水偏少，采收节奏有望加快，外盘对国内棉价带动有限，更多是情绪层面的扰动

二、全球棉花供需格局分析

2.1 美棉出口销售大幅增加

美国农业部公布的出口销售报告显示，10月15日当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增199629包，较之前一周增加36%，较前四周均值增加7%。其中，对中国大陆净销售减少3509包

2.2 美棉产区受干旱占比有所下降

美国农业部下属的首席经济学家办公室当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至10月13日当周，约65%的美国棉花产区受到干旱影响，低于之前一周的71%，上年同期为62%

三、国内棉花供需格局分析

3.1 进口棉港口库存环比下降，商业库存攀升

据Mysteel调研显示，截至10月22日，进口棉主要港口库存周环比降低0.25%，总库存59.33万吨，山东地区青岛港港口49.8万吨，同比增加93%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约5.58万吨，其他港口库存约4.10万吨，本周港口到货量下降明显，市场出货稳定，库存小幅增长

据Mysteel调研显示，截至2026年10月16日，全国棉花商业总库存232.94万吨，环比增加36.94万吨

3.2 纺企成品库存继续累积，开机率小幅下降

据Mysteel农产品数据监测，截至10月22日，主要地区纱企纱线库存36.72天。本周纱线产出放缓，常规纱去库节奏平缓，纱线成品库存继续累积

据Mysteel农产品数据监测，截至10月22日，主流地区纺企开机负荷在69.2%，纺企开机率小幅波动，终端订单支撑不足，多数企业维持谨慎生产，部分按需微调负荷，差异化纱线开工好于常规品种

美棉吐絮临近尾声，采收进度突破三成，作物优良率持续偏低。产区短期降水偏少，采收节奏有望进一步提速。国内新疆新棉采收整体已超六成，其中北疆进度超八成、南疆超四成;本周北疆仅零星降水，南疆天气偏干，整体利于采棉作业。当前新疆籽棉收购价偏坚挺，主流区间7.3–7.6 元/公斤。截至10月15日，全国新棉公检量71.72万吨，新棉集中上市后，市场将面临不小的套保压力。下游方面，纱厂开机负荷大体稳定，但成品持续累库，新增订单不足，企业仅按需刚需补库，整体成交偏弱

综合来看，新棉上市阶段籽棉收购价坚挺，叠加新季产量存在不确定性，对棉价形成支撑;但下游纺织需求偏弱、成品库存压力突出，棉价反弹后轧花厂套保意愿上升，上方压制逐步显现。短期郑棉大概率震荡整理，重点跟踪籽棉收购价格动态

上周郑棉呈现先抑后扬走势，主力CF2701合约周初下探至15580元/吨后逐步企稳回升，周五收于15855元/吨，周度基本持平，16000元/吨附近压力仍较明显。供应端，新疆籽棉收购价格维持在7.3—7.5元/公斤，成本端对棉价形成一定支撑，但随着新棉采摘、加工及公检进度加快，供应压力正逐步兑现

截至10月15日，全国棉花商业库存升至261.18万吨，较9月底增加84.63万吨。需求端，纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主。与此同时，USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，进一步限制棉价上行空间

整体来看，当前籽棉收购成本与新棉集中上市压力形成博弈，高成本支撑下棉价继续下跌空间有限，但下游需求尚不足以承接季节性供应增量，反弹过程中仍面临套保压力。预计短期郑棉维持区间震荡，关注新棉上市节奏及下游订单改善情况

上周郑糖延续震荡偏弱走势，主力SR2701合约重心有所下移，基本回吐节后反弹幅度。国际方面，ICE原糖维持在20美分/磅附近，巴西9月产糖同比明显下降，印度季风降雨及后续出口政策仍存在不确定性，国际糖价相对坚挺，对国内形成一定支撑

但国内供需格局仍偏宽松，2025/26榨季全国产糖1295万吨，同比增长16.01%，截至9月底工业库存129.26万吨，虽然季节性去库明显，但同比库存压力仍存。9月我国进口食糖26万吨，虽较8月有所回落，但前期进口累积叠加新榨季开榨临近，供应端压力尚未明显缓解

当前国内消费处于季节性淡季，下游以刚需采购为主，郑糖整体呈现外强内弱格局。考虑到国际糖价及进口成本对下方形成一定支撑，继续下跌空间有限，但国内高库存与新糖上市仍将限制反弹高度。预计短期郑糖延续区间内震荡，策略上以高抛低吸为主，后续重点关注新糖开榨进度及库存消化情况

盘面延续下跌。新季晚富士交易陆续上量，入库客商逐步收购，一般通货价格回落0.2元/斤左右。庄静秦产区70#以上半商品主流价格4.0-4.3元/斤，庆阳产区70#以上半商品主流价格3.1-3.5元/斤。陕西产区好货订购尚可，统货成交一般，果农自行入库普遍，价格两极分化明显，冰雹果及一般货源客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.0-3.3元/斤。山东产区毕郭市场有所上量，倒筐统货价格主流报价2.3-2.6元/斤，栖霞及蓬莱各乡镇零星开始扎点收购，80#一二级主流报价3.0-3.5元/斤

新季晚富士整体质量较优，果个偏大，各产区略有分化，价格行情符合或略高于前期市场预期，目前西部产区好货订购进度较快，果农陆续开始入库，山东产区开始交易。短期重点关注西部价格走势及山东大量上市后价格走势，并关注客商收购心态变化

10月26日原油产业板块多品种上涨，甲醇触及涨停。截至发稿，甲醇主力合约最高涨幅触及6%，报3389元/吨。同时燃油、沥青、丙烯、聚丙烯等主力合约，最高涨幅均涨超5%

消息方面，据央视新闻客户端，当地时间10月25日，美国驻沙特阿拉伯大使馆发布安全警报称，美国国务院已下令非紧急政府雇员及其家属撤离沙特阿拉伯，原因是当地安全风险上升。公告称，胡塞武装近期袭击沙特阿拉伯的民用机场及其他关键基础设施，造成平民伤亡和严重交通中断，相关敌对行动可能迅速升级。公告提醒美国公民，沙特阿拉伯机场可能遭到袭击，并可能出现空域关闭、航班取消等情况，建议旅客直接向航空公司和机场确认航班状态

同时，据CCTV国际时讯，当地时间10月24日，美国总统特朗普在佛罗里达州西棕榈滩参加中期选举投票，当被现场记者问及是否可能再对伊朗发动袭击时，特朗普回应称，他不会向媒体透露这种信息，但他同时表示，美国随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议。特朗普还说，他本可以在一年前用B-2轰炸机“搞定然后走人”，但他认为伊朗总会想出办法制造出核弹，因此，必须与伊朗达成永久性的协议

现货方面，据隆众资讯，江苏太仓甲醇早盘市场基差继续走强。截至9：30，开盘太仓现货参考商谈4120-4150元/吨，基差参考+420~+430元/吨；月下基差商谈+380~+400元/吨；11上基差+280~+300元/吨；11下商谈+190~+200元/吨

展望后市，机构多持谨慎态度，关注供需再平衡情况

东吴期货认为，沿海外采MTO装置仅剩山东联泓一套装置维持运行，山东地炼厂因原料短缺问题，部分MTBE装置降负后有停车计划，甲醇整体下游需求负反馈加剧。在美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗装置多数停车且港口库存处于历史低位。不过即便后期库存开始累积，累库幅度也会大幅低于往年季节性水平。当前下游需求集中萎缩后，甲醇期价高位回调，但高基差拖拽作用下持续下跌的空间也相对有限，最大的风险点来自于地缘冲突缓解后海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格暴跌。随着甲醇价格的快速下跌，MTO利润已修复较多，PP-3MA价差继续上行的空间有限，可进行止盈操作

一德期货分析指出，国内开工略降，久泰预计重启，开工或回升，海外开工下降，短期进口仍偏紧，诚志两套烯烃检修，目前多数外采型烯烃装置停车，烯烃需求负反馈明显，传统开工多有上升，本周隆众沿海及内地均小幅去库，整体看基本面维持供需两弱，10月以来甲醇价格高位回调，部分下游产业利润修复，采购积极性提升，加之受台风影响近期到港推迟，甲醇价格开始企稳回升，目前中东地缘僵持、进口甲醇偏紧等因素仍在，甲醇近强远弱格局未变，后期需进一步看供需再平衡情况，此外仍需关注中东局势、海峡通航、伊朗开工、国内供需及沿海库存等变化

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消息方面，据央视新闻客户端，当地时间10月25日，美国驻沙特阿拉伯大使馆发布安全警报称，美国国务院已下令非紧急政府雇员及其家属撤离沙特阿拉伯，原因是当地安全风险上升。公告称，胡塞武装近期袭击沙特阿拉伯的民用机场及其他关键基础设施，造成平民伤亡和严重交通中断，相关敌对行动可能迅速升级。公告提醒美国公民，沙特阿拉伯机场可能遭到袭击，并可能出现空域关闭、航班取消等情况，建议旅客直接向航空公司和机场确认航班状态

同时，据CCTV国际时讯，当地时间10月24日，美国总统特朗普在佛罗里达州西棕榈滩参加中期选举投票，当被现场记者问及是否可能再对伊朗发动袭击时，特朗普回应称，他不会向媒体透露这种信息，但他同时表示，美国随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议。特朗普还说，他本可以在一年前用B-2轰炸机“搞定然后走人”，但他认为伊朗总会想出办法制造出核弹，因此，必须与伊朗达成永久性的协议

现货方面，据隆众资讯，江苏太仓甲醇早盘市场基差继续走强。截至9：30，开盘太仓现货参考商谈4120-4150元/吨，基差参考+420~+430元/吨；月下基差商谈+380~+400元/吨；11上基差+280~+300元/吨；11下商谈+190~+200元/吨

展望后市，机构多持谨慎态度，关注供需再平衡情况

东吴期货认为，沿海外采MTO装置仅剩山东联泓一套装置维持运行，山东地炼厂因原料短缺问题，部分MTBE装置降负后有停车计划，甲醇整体下游需求负反馈加剧。在美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗装置多数停车且港口库存处于历史低位。不过即便后期库存开始累积，累库幅度也会大幅低于往年季节性水平。当前下游需求集中萎缩后，甲醇期价高位回调，但高基差拖拽作用下持续下跌的空间也相对有限，最大的风险点来自于地缘冲突缓解后海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格暴跌。随着甲醇价格的快速下跌，MTO利润已修复较多，PP-3MA价差继续上行的空间有限，可进行止盈操作

一德期货分析指出，国内开工略降，久泰预计重启，开工或回升，海外开工下降，短期进口仍偏紧，诚志两套烯烃检修，目前多数外采型烯烃装置停车，烯烃需求负反馈明显，传统开工多有上升，本周隆众沿海及内地均小幅去库，整体看基本面维持供需两弱，10月以来甲醇价格高位回调，部分下游产业利润修复，采购积极性提升，加之受台风影响近期到港推迟，甲醇价格开始企稳回升，目前中东地缘僵持、进口甲醇偏紧等因素仍在，甲醇近强远弱格局未变，后期需进一步看供需再平衡情况，此外仍需关注中东局势、海峡通航、伊朗开工、国内供需及沿海库存等变化

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

(图片来源：曲合期货行情中心

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10月23日收盘：原油系板块领涨期市 丙烯主力涨近5%

做期货，三分靠策略，七分靠工具。工具不对[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

10月26日早盘收盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，甲醇、沥青主力涨超5%，丙烯主力涨近4%，聚丙烯、燃料油、合成橡胶主力涨超3%，纯苯、苯乙烯、液化石油气、塑料主力涨近3%；跌幅方面，烧碱主力跌超3%，豆一、苹果主力跌超2%，生猪、沪镍红枣主力跌近2%

上证报中国证券网讯据Choice数据，10月26日，国内商品期市早盘收盘主力合约涨多跌少，截至11:30，甲醇、沥青涨超5%，丙烯、燃油等涨超3%，纯苯、液化石油气等涨超2%，瓶片、PVC等涨超1%，沪铝、原油等微涨

跌幅方面，烧碱跌超3%，豆一、苹果跌超2%，焦煤、多晶硅等跌超1%，沪银、沪金等微跌

国内期货主力合约多数上涨，甲醇、沥青涨超5%，丙烯涨近4%，聚丙烯、聚丙烯月均、燃料油、合成橡胶涨超3%，苯乙烯（EB）涨近3%。跌幅方面，烧碱跌超3%，豆一、苹果跌超2%，生猪、沪镍跌近2%，红枣、焦煤、焦炭跌超1%

人民财讯10月26日电，国内期货市场收盘涨跌不一，沥青涨近7%，甲醇涨停，燃油、聚丙烯、丙烯涨超5%。烧碱跌超5%，苹果、红枣跌超3%，生猪跌近3%

大家好，我是阿蒙，一起看下国内期货市场

今日，能化期货板块集体大涨。其中，甲醇主力2701合约午后涨停，沥青、丙烯、聚丙烯、燃油等期货主力合约跟涨

国内期货市场品种资金流向方面，能化品种居前

A股方面，石油加工贸易板块普涨，大庆华科、中国石油、康普顿、中国石化等个股领涨。其中，中国石油股价盘中最高触及13.41元，创2008年4月以来新高

消息面上，中东局势紧张加剧了市场对能化品进口的担忧。与此同时，上周国际油价大涨，对国内能化品产生传导效应

此外，运输成本结构性抬升也是国际油价处于高位的核心原因之一。路透社报道显示，经霍尔木兹海峡至亚洲的运费已高达每桶约34美元，国际能源署（IEA）的数据则显示中东至亚洲的运费约为每桶36美元，美国墨西哥湾原油运往中国的成本更超过每桶37美元

市场人士认为，只要伊朗对霍尔木兹海峡维持足够的威胁，便可令石油运输成本长期高企，从而间接托底油价

地缘局势方面，据总台报道员消息，当地时间26日早间，也门首都萨那传出巨大爆炸声和战斗机飞行的声音，疑似再遭沙特主导的联军空袭

另据央视新闻报道，当地时间26日，伊朗最高国家安全委员会副秘书巴盖里表示，沙特国防大臣、巴基斯坦陆军总参谋长、土耳其情报局局长将访问伊朗并举行联合会议。巴盖里表示，参与此次会议的三国可以与伊朗一起，采取有效措施，朝着建立本土区域安全方向迈进

据新华社报道，以色列定于27日举行议会选举，谋求连任的总理内塔尼亚胡25日称，有情报显示，伊朗试图在此敏感时刻刺激以色列对伊发动空袭，以扰乱以方选举、破坏地区局势。内塔尼亚胡的竞选对手则指责他出于政治目的刻意渲染伊朗威胁

美国有线电视新闻网（CNN）当地时间周日（10月25日）晚间最新报道称，据两名美国官员透露，如果美国总统特朗普决定采取行动，部署在中东地区的美军已经做好准备，可在收到命令后的96小时内，对伊朗发动新一轮甚至可能是大规模军事行动

消息人士称，目前美国已经在该地区部署了足够的兵力，可以执行潜在的攻击任务。此次可能展开的新一轮美国军事行动，其规模很可能远远超出单纯的“割草式”打击。所谓“割草式”行动，是指通过打击雷达、导弹发射装置以及其他能够迅速重建的伊朗军事资产，以维持现状。自特朗普今年早些时候叫停全面作战行动以来，美军此前基本采取的就是这种方式

比较戏剧性的一幕是，上周六，美国总统特朗普在佐治亚州的一场集会上表示，油价“暂时处于高位”，但霍尔木兹海峡航运受阻促使石油买家转向在得克萨斯州、俄克拉荷马州和路易斯安那州开展能源业务的美国油企

“美国油气行业正在赚取数千亿美元。”特朗普表示，他预料到会有人批评他，在美国家庭因物价上涨而苦苦挣扎之际，自己却在庆祝行业利润。“我不在乎，我就要说‘我们正赚得盆满钵满’。”他称

午后 甲醇涨停！能化板块资金大幅涌入！中东 传来大消息

大家好，我是阿蒙，一起看下国内期货市场

今日，能化期货板块集体大涨。其中，甲醇主力2701合约午后涨停，沥青、丙烯、聚丙烯、燃油等期货主力合约跟涨

国内期货市场品种资金流向方面，能化品种居前

A股方面，石油加工贸易板块普涨，大庆华科、中国石油、康普顿、中国石化等个股领涨。其中，中国石油股价盘中最高触及13.41元，创2008年4月以来新高

消息面上，中东局势紧张加剧了市场对能化品进口的担忧。与此同时，上周国际油价大涨，对国内能化品产生传导效应

此外，运输成本结构性抬升也是国际油价处于高位的核心原因之一。路透社报道显示，经霍尔木兹海峡至亚洲的运费已高达每桶约34美元，国际能源署（IEA）的数据则显示中东至亚洲的运费约为每桶36美元，美国墨西哥湾原油运往中国的成本更超过每桶37美元

市场人士认为，只要伊朗对霍尔木兹海峡维持足够的威胁，便可令石油运输成本长期高企，从而间接托底油价

地缘局势方面，据总台报道员消息，当地时间26日早间，也门首都萨那传出巨大爆炸声和战斗机飞行的声音，疑似再遭沙特主导的联军空袭

另据央视新闻报道，当地时间26日，伊朗最高国家安全委员会副秘书巴盖里表示，沙特国防大臣、巴基斯坦陆军总参谋长、土耳其情报局局长将访问伊朗并举行联合会议。巴盖里表示，参与此次会议的三国可以与伊朗一起，采取有效措施，朝着建立本土区域安全方向迈进

据新华社报道，以色列定于27日举行议会选举，谋求连任的总理内塔尼亚胡25日称，有情报显示，伊朗试图在此敏感时刻刺激以色列对伊发动空袭，以扰乱以方选举、破坏地区局势。内塔尼亚胡的竞选对手则指责他出于政治目的刻意渲染伊朗威胁

美国有线电视新闻网（CNN）当地时间周日（10月25日）晚间最新报道称，据两名美国官员透露，如果美国总统特朗普决定采取行动，部署在中东地区的美军已经做好准备，可在收到命令后的96小时内，对伊朗发动新一轮甚至可能是大规模军事行动

消息人士称，目前美国已经在该地区部署了足够的兵力，可以执行潜在的攻击任务。此次可能展开的新一轮美国军事行动，其规模很可能远远超出单纯的“割草式”打击。所谓“割草式”行动，是指通过打击雷达、导弹发射装置以及其他能够迅速重建的伊朗军事资产，以维持现状。自特朗普今年早些时候叫停全面作战行动以来，美军此前基本采取的就是这种方式

比较戏剧性的一幕是，上周六，美国总统特朗普在佐治亚州的一场集会上表示，油价“暂时处于高位”，但霍尔木兹海峡航运受阻促使石油买家转向在得克萨斯州、俄克拉荷马州和路易斯安那州开展能源业务的美国油企

“美国油气行业正在赚取数千亿美元。”特朗普表示，他预料到会有人批评他，在美国家庭因物价上涨而苦苦挣扎之际，自己却在庆祝行业利润。“我不在乎，我就要说‘我们正赚得盆满钵满’。”他称

10月26日午盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，甲醇主力涨停，沥青主力涨近7%，燃料油、聚丙烯、丙烯主力涨超5%，液化石油气主力涨近4%，塑料主力涨超3%；跌幅方面，烧碱主力跌超5%，苹果、红枣主力跌超3%，生猪主力跌近3%，豆一、沪镍主力跌超2%

今日前20席多头持仓676242手，共占全市场71%，其中多头第一名中信期货(代客)占全市场12%

前20席空头持仓559859手，共占全市场59%，其中空头第一名中信期货(代客)占全市场7%

前20席整体呈净多116383手，较前一交易日的净多98853手增加17530手

下图可以看出，前20席位净持仓较长时间内处于净多态势

就多头而言，今日前20席较前一日增仓49624手，其中中信期货(代客)、东证期货(代客)、海通期货(代客)增仓明显，三席位分别增仓11002手，9398手和9287手

总体而言，甲醇701合约今日增仓上行，多空持仓排名前20席中，多空双方均呈进场态势，多头进场意愿强于空头

近期受到国际原油价格持续走高、西北烯烃阶段性外采的影响，导致国内甲醇价格呈现止跌反弹格局。近期中东地区供应链稳定性持续不强下，中东地区原油及甲醇供给依旧不高，导致油制烯烃持续减产下，带动部分煤制烯烃需求修复，导致内地甲醇市场呈现阶段性需求偏强格局，带动内地甲醇市场价格止跌反弹，沿海甲醇市场价格被动跟随。后市来看仍需关注中东地区供应链稳定性以及国际原油价格走势

现货信息：沙河地区重碱主流价935元/吨，环比持平;各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1150元/吨，华北重碱主流价1150元/吨，华中重碱主流价1100元/吨，均环比持平

供应方面，上周纯碱整体开工率64.68%，环比+0.09%，纯碱产量60.64万吨，环比+0.08万吨，周内检修持续，尚未恢复，供应窄幅波动

库存方面，上周厂家库存146.10万吨，环比-16.79万吨，库存继续去化。需求表现一般

整体来看，在需求拖累下纯碱基本面难有持续好转动能，建议仍以底部震荡思路对待为主。关注装置检修力度及大厂产线变化、下游产能变化幅度、宏观及政策动态

参考观点：上周五盘面小幅反弹，短期建议底部震荡思路看待

现货信息：沙河地区5mm大板市场价913元/吨，环比持平;各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1130元/吨，华北5mm大板市场价950元/吨，华中5mm大板市场价1010元/吨，均环比持平

供应方面，上周浮法玻璃开工率66.89%，环比-0.35%，玻璃周度产量100.22万吨，环比+0.435万吨，玻璃产能低位稳定

库存方面，上周浮法玻璃厂家库存7102.80万重量箱，环比-76.50万重量箱，库存继续去化。终端复工进度缓慢

整体来看，玻璃基本面继续承压运行，市场暂无新增驱动，预计短期盘面维持底部宽幅震荡趋势。持续关注产能及库存变化

参考观点：上周五盘面窄幅波动，短期建议底部震荡思路看待

玻璃期货维持偏弱格局，主力合约 FG701 日内最低下探至827 元，收盘828元，单日下跌 22 元，跌幅 2.59%，盘面创出阶段新低，需重点留意，持仓同步明显增加

供给端，国内浮法玻璃日熔量小幅抬升，沙河煤制气工艺持续深度亏损，行业利润压力凸显。基于今日 10:00-15:00，沙河浮法白玻5mm 大板市场价格较上一工作日持平，均价 11.19 元/平方米;4.4mm 小板均价较上一工作日减少0.04 元/平方米，均价 9.78 元/平方米。今日沙河玻璃市场价格基本稳定，个别小板市场卖价略有松动，整体市场成交不温不火，中间商库存不多，但进货谨慎，浮法厂缓慢去库，短期价格预期走稳

国内月度需求偏弱，需求修复节奏缓慢，地产竣工端表现疲软压制远月预期，现货暂无明显利好支撑。仓单虽持续去化，但当前仓单绝对数量仍不低，单靠仓单回落不足以扭转偏弱的基本面。展望后市，高库存仍是核心压力，下游需求难以快速好转，短期盘面或在低位博弈

华中市场：基于今日 9:30-11:30，浮法白玻湖北市场主流成交价格为44-48.5元/重量箱，价格较上一工作日不变。浮法厂出厂稳定，个别产线临近放水，区域内日熔预期有降，下游需求不足，提货维持刚需

华南市场：基于今日 9:00-11:00，浮法白玻5-8mm 广东市场主流成交价格61.5-64 元/重量箱，10-12mm 价格 63.5-66 元/重量箱，较上一工作日价格持平。今日广东玻璃市场价格稳定，市场交投不温不火，中下游按需采购。近期部分北方货源南下，企业出货承压

华东市场：基于今日 9:00-11:00，浮法玻璃江苏市场主流成交价格55-62元/重量箱，价格较上一工作日不变。今日江苏浮法厂价格维持稳定，市场成交氛围有所转淡，大中型加工厂订单存差异，大型加工厂订单稳定，中小型订单不足，刚需持续性不足

现货信息：沙河地区重碱主流价935元/吨，环比持平;各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1150元/吨，华北重碱主流价1150元/吨，华中重碱主流价1100元/吨，均环比持平

供应方面，上周纯碱整体开工率64.68%，环比+0.09%，纯碱产量60.64万吨，环比+0.08万吨，周内检修持续，尚未恢复，供应窄幅波动

库存方面，上周厂家库存146.10万吨，环比-16.79万吨，库存继续去化。需求表现一般

整体来看，在需求拖累下纯碱基本面难有持续好转动能，建议仍以底部震荡思路对待为主。关注装置检修力度及大厂产线变化、下游产能变化幅度、宏观及政策动态

参考观点：上周五盘面小幅反弹，短期建议底部震荡思路看待

现货信息：沙河地区5mm大板市场价913元/吨，环比持平;各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1130元/吨，华北5mm大板市场价950元/吨，华中5mm大板市场价1010元/吨，均环比持平

供应方面，上周浮法玻璃开工率66.89%，环比-0.35%，玻璃周度产量100.22万吨，环比+0.435万吨，玻璃产能低位稳定

库存方面，上周浮法玻璃厂家库存7102.80万重量箱，环比-76.50万重量箱，库存继续去化。终端复工进度缓慢

整体来看，玻璃基本面继续承压运行，市场暂无新增驱动，预计短期盘面维持底部宽幅震荡趋势。持续关注产能及库存变化

参考观点：上周五盘面窄幅波动，短期建议底部震荡思路看待

逻辑：煤炭价格偏强，对纯碱形成一定支撑。行业综合产能利用率为64.68%，行业供应存在回升预期，市场整体持稳。截至目前，华北地区轻质纯碱主流报价为1070-1120元/吨，重质纯碱价格区间为1120-1220元/吨;西北地区轻质纯碱报价为790-860元/吨，重质纯碱主流报价为810-860元/吨。厂家总库存约147万吨，虽较前期高点去化，但绝对水平仍处历史高位

需求端持续疲软，浮法玻璃产量处于五年绝对低位，日熔量延续下滑态势，对重碱需求形成持续拖累。轻碱下游碳酸锂产量回落，其他下游开工亦偏弱，整体需求承接力不足。氨碱、联碱企业普遍亏损，但尚未触发大规模减产。供大于求格局难以逆转，检修带来的供给缩量不敌弱需求拖累，策略上以反弹沽空为主，关注检修恢复节奏及玻璃冷修进度

逻辑：尿素日度产量21万吨附近高位，供给稳定。现货行情小幅下跌，小颗粒出厂成交1690-1740元/吨，大颗粒出厂成交1890-2000元/吨附近。订单情况略有改善。现阶段农业直接用肥逐步转淡，下游复合肥企业开工整体偏低且持续下滑，原料采购依旧以随用随采为主，成交疲软态势蔓延

本周国内尿素企业库存整体累库趋势加重，截止2026年10月22日，中国尿素港口样本库存量为69.52万吨，环比增加11.68万吨，涨幅20.19%。9月，印标中标仅落实41万吨，远低于预期，但市场预期印度2-3周内发布新招标，国际价格反弹或带来情绪提振，内需跟进有限、供应有回升预期，但出口有改善，预计短期宽幅震荡

逻辑：供需方面，最近一周 247家样本钢厂五大品种总产量环比基本维持不变，总库存环比继续大幅下降，表观需求环比大幅回落，因钢厂亏损面维持在高位，产量未见明显增长。目前下游按需采购，市场情绪偏谨慎。随着消费旺季的结束，终端需求将季节性走弱。因口岸通关量预期增加及国内煤矿持续复产，焦煤期价大幅回落。虽然焦炭第一轮提涨最终能否落地仍存不确定性，但最近焦煤和焦炭现货价格相对坚挺，对螺纹热卷或有一定支撑。从技术面看，螺纹热卷期价处于下行通道中，在下行趋势没有出现动力衰竭或者趋势遭到破坏之前，延续下行趋势概率极大

策略建议：维持观望，在低位不建议做空和追空

期货市场，现阶段纯碱01合约反弹上扬，盘面有所企稳。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨

基差方面，目前华北重碱01合约基差137元/吨，华中重碱01合约基差约87元/吨，盘面价格反弹带动基差环比有所回落。价差方面，纯碱01&03价差约-32元/吨，窄幅调整

仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量为3464张，环比上期持平。目前仓单主要分布在中远海运

烧碱期货主力合约日内跌超4.00%，现报1535元/吨，再创上市以来新低

烧碱期货主力合约跌4%，再创上市以来新低

烧碱期货主力合约日内跌超4%，现报1534元/吨，再创上市以来新低

10月26日早盘收盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，甲醇、沥青主力涨超5%，丙烯主力涨近4%，聚丙烯、燃料油、合成橡胶主力涨超3%，纯苯、苯乙烯、液化石油气、塑料主力涨近3%；跌幅方面，烧碱主力跌超3%，豆一、苹果主力跌超2%，生猪、沪镍红枣主力跌近2%

纸浆仓库期货仓单423493吨，环比上个交易日增加10167吨；纸浆厂库期货仓单18000吨，环比上个交易日持平

截止北京时间10月23日，据基差数据显示：纸浆、丁二烯橡胶、PTA、玻璃、甲醇、尿素、纯碱、短纤、PX、烧碱、瓶片、丙烯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、纯苯品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

10月26日午盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，甲醇主力涨停，沥青主力涨近7%，燃料油、聚丙烯、丙烯主力涨超5%，液化石油气主力涨近4%，塑料主力涨超3%；跌幅方面，烧碱主力跌超5%，苹果、红枣主力跌超3%，生猪主力跌近3%，豆一、沪镍主力跌超2%

10月26日，国内期市能化板块多数飘红。其中，烧碱期货主力合约开盘报1575.0元/吨，今日盘中低位震荡运行；截至午间收盘，烧碱主力最高触及1593.0元，下方探低1533.0元，跌幅达3.50%

目前来看，烧碱行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于烧碱后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

东吴期货指出，烧碱周产75.9万吨（较前周79.9万吨减产4.0万吨）显示检修仍在，但Q4装置复产叠加外省烧碱新增产能投产兑现，供给宽松格局未改；氧化铝库存710.2万吨（+4.2）走高、片碱厂库3.29万吨（+0.18）亦小幅累库。整体看，烧碱需求淡季+氧化铝压价+高库存+复产增量利空共振，基本面偏弱现实短期难以扭转。烧碱弱势格局未改，但连续大跌后存在技术性反抽。操作上偏空、反弹高位试空、不追跌

长江期货表示，局部检修与成本利润构成下方支撑，而供应边际恢复、中高位库存和下游需求清淡构成上方压制，预计烧碱主力合约1700-1850元/吨区间运行

西南期货分析称，基本面清淡，新一轮氧化铝主流厂家报价接续承压，难以给予烧碱利润空间。另四季度烧碱仍有计划新增产能投产。下游需求转好及出口增强前，估值难有提振。观点：低位承压

人民财讯10月26日电，国内商品期货夜盘收盘，烧碱跌超4%，豆油、棕榈油跌超2%；沥青涨超3%，LPG涨超2%，甲醇、丙烯、聚丙烯涨超1%

期货方面，截至10月23日，红枣2701合约收盘6375元/吨，较上周收盘6420元/吨下跌45元/吨，跌幅0.70%。现货方面，据Mysteel数据，河北销区一级灰枣均价6.55元/公斤，较上周下跌0.10元/公斤；灰枣特级成品均价7.29元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤。销区现货报价偏弱，市场采购仍以刚需为主

据Mysteel农产品调研，本周36家样本点红枣物理库存9275吨，较上周减少75吨，环比下降0.80%，同比增加2.95%。新疆新季灰枣仍处于吊干阶段，和田、且末、若羌等地已有少量下树，零星成交参考价4.50-5.50元/公斤，但尚未形成主流收购价格。销区方面，河北市场日均到货约8车，广东如意坊市场日均到车3.38车，较上周减少0.25车，客商多挑选采购，成交以质论价

本周红枣期价低位偏弱运行，销区现货价格延续弱稳。新疆新季红枣仍处于吊干阶段，市场收购尚未全面启动，内地客商进疆采购积极性一般，多计划在月底或下月初前往产区。旧季结转库存仍处相对高位，销区货源供应较为充裕，下游贸易商及加工厂多维持随采随销，主动囤货意愿不强。虽然样本库存小幅下降，但去库速度偏慢，暂未形成明显利多支撑。当前市场主要围绕新季开秤价格、产区收购节奏及客商进疆情况展开博弈。后续重点关注新季下树进度、开秤价格、客商收购情况及销区库存消化表现

新季红枣产量及品质变化、霜降后集中下树进度、产区收购价格波动、客商集中进疆采购，销区需求恢复不及预期

2026年以来，在地缘冲突、出口政策与供需宽松等因素影响下，尿素期货价格宽幅震荡。上半年，春耕需求与中东地缘冲突带来的出口溢价推动尿素期货主力合约价格大幅走高，之后自高位大幅回落。三季度供强需弱，尿素价格持续探底。8月在煤炭价格走高、装置集中检修与出口需求共振下，尿素价格快速反弹，之后持续回落。后续随着供暖季的临近，成本重心抬升、出口分流与内需偏弱将主导四季度尿素价格运行节奏

产能方面，2023年以来，政策端严控尿素新增产能，要求新建项目需等量或减量置换，推动落后产能淘汰或升级，因此2023—2026年产能实际减量有限。2026年国内计划投产15个项目，上半年实际落地产能低于年初预期，四季度有约300万吨新增产能集中投放，按照80%的投产率折算，2026年国内尿素总产能约8193万吨，延续扩张态势。从区域分布来看，山东、新疆、山西、内蒙古及河南合计产能占比56%左右，产能布局与我国煤炭资源禀赋高度契合

产量方面，2026年1—9月国内尿素累计产量为5753万吨，同比增长435万吨；月均开工率88.58%，较去年同期提升约3.41个百分点；日产量维持在21万-22万吨历史高位，且延续“三峰一谷”的季节性规律。10月，前期检修装置陆续复产。截至10月23日，周度产量为149.25万吨，同比增长超10万吨；产能利用率为87.85%，同比上升6个百分点。目前来看，国内煤头装置开工意愿较强，但四季度有气头装置集中检修，预计11—12月尿素产量将明显下滑。若四季度行业平均开工率维持在80%，预计全年产量为7400万-7600万吨，较2025年的7108万吨继续增长，且西北、华北地区新装置投产将进一步加大明年的供应压力

农业需求方面，当前秋季用肥已收尾，后续备肥需求主要集中在河南、安徽等地，其他区域用量有限。目前市场仅有零星刚需补单，难以形成批量成交，贸易商操作谨慎，主动囤货意愿不足

工业需求方面，截至10月23日，复合肥企业产能利用率为25.97%，处于历史同期低位，原料按需采购；三聚氰胺行业开工率为65.17%，房地产市场持续承压，板材与脲醛树脂需求难有增量。9月国内尿素表观消费量为433.63万吨，较8月的579.43万吨大幅回落

出口政策是年内尿素市场最大的变量。在保供稳价基调下，上半年出口几乎停滞，1—5月累计出口量仅49.65万吨。6月发放约200万吨出口配额，7月出口量为40.34万吨，8月增至52万吨，9月进一步放量至245万吨，打破历史单月出口量纪录，1—9月累计出口量约388万吨。9月，“行业自律出口配额”落地，全年出口量预期上调至600万吨上方

截至10月23日，中国小颗粒尿素离岸（FOB）价为335.01-350.01美元／吨，折合人民币2300-2500元／吨，较出厂价高500元／吨。国际方面，黑海小颗粒FOB价为395.01-405.01美元／吨；波罗的海小颗粒港口FOB价为390.01-400.01美元／吨；中东小颗粒FOB价为420.01-440.01美元／吨；巴西小颗粒CFR（成本加运费）价为440.01-460.01美元／吨；印度CFR价为352.01-356.01美元／吨。印度国营钾肥有限公司上一轮招标因价格过低导致供货量不足，近期可能发布新一轮招标，价格或有所上浮

我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，决定了煤头尿素的主导地位。据隆众资讯统计，煤头尿素产能占比约77%，气头产能占比约23%，原料成本约占尿素总生产成本的七成，煤价走势直接决定行业的成本曲线与利润分配。四季度供暖季来临、安全检查与坑口库存偏低等因素共振，动力煤价格将维持高位

高库存是当前尿素市场期现价格走弱的主要因素。截至10月23日，企业尿素库存为173.63万吨，环比增加13.8万吨，处于历史同期高位，且短期难以去化；港口库存为69.52万吨，环比增加13.68万吨。在低利润和出口放量影响下，尿素集港和离港速度明显加快。目前尿素出口对国内高库存的分流作用已显现，对尿素价格形成利多支撑

展望四季度，三大变量将决定尿素市场的运行节奏

第一，供暖季的成本与限气期扰动。四季度电煤冬储需求将挤占化工煤资源，煤价易涨难跌，尿素生产成本重心有继续上移的动力；同时，北方进入限气期，气头装置开工率可能回落，若煤头装置同步受成本压制，供应存在阶段性收缩的可能

第二，农业需求淡季与商业储备。9月下旬，国家化肥商业储备开始入市采购，按现行制度，商业储备分为氮磷及复合肥储备、钾肥储备与救灾肥储备三类，承储企业的集中采购是四季度至次年春耕前化肥市场的重要托底力量。当前盘面价格在成本线附近，是承储企业入场的较好窗口，储备招标与入库节奏可作为四季度需求端的先行指标

第三，出口发运与印标兑现。若印标价格向好、大颗粒表现强势，港口去库与企业降库的正反馈将延续

综上，尿素新产能投放延续，短期供大于求格局难改，价格上方空间受限；固定床亏损幅度扩大或引发供应收缩，叠加成本抬升、淡储入场与出口分流，下方仍有支撑。四季度需求淡季特征明显，预计尿素价格将震荡运行

逻辑：煤炭价格偏强，对纯碱形成一定支撑。行业综合产能利用率为64.68%，行业供应存在回升预期，市场整体持稳。截至目前，华北地区轻质纯碱主流报价为1070-1120元/吨，重质纯碱价格区间为1120-1220元/吨;西北地区轻质纯碱报价为790-860元/吨，重质纯碱主流报价为810-860元/吨。厂家总库存约147万吨，虽较前期高点去化，但绝对水平仍处历史高位

需求端持续疲软，浮法玻璃产量处于五年绝对低位，日熔量延续下滑态势，对重碱需求形成持续拖累。轻碱下游碳酸锂产量回落，其他下游开工亦偏弱，整体需求承接力不足。氨碱、联碱企业普遍亏损，但尚未触发大规模减产。供大于求格局难以逆转，检修带来的供给缩量不敌弱需求拖累，策略上以反弹沽空为主，关注检修恢复节奏及玻璃冷修进度

逻辑：尿素日度产量21万吨附近高位，供给稳定。现货行情小幅下跌，小颗粒出厂成交1690-1740元/吨，大颗粒出厂成交1890-2000元/吨附近。订单情况略有改善。现阶段农业直接用肥逐步转淡，下游复合肥企业开工整体偏低且持续下滑，原料采购依旧以随用随采为主，成交疲软态势蔓延

本周国内尿素企业库存整体累库趋势加重，截止2026年10月22日，中国尿素港口样本库存量为69.52万吨，环比增加11.68万吨，涨幅20.19%。9月，印标中标仅落实41万吨，远低于预期，但市场预期印度2-3周内发布新招标，国际价格反弹或带来情绪提振，内需跟进有限、供应有回升预期，但出口有改善，预计短期宽幅震荡

逻辑：供需方面，最近一周 247家样本钢厂五大品种总产量环比基本维持不变，总库存环比继续大幅下降，表观需求环比大幅回落，因钢厂亏损面维持在高位，产量未见明显增长。目前下游按需采购，市场情绪偏谨慎。随着消费旺季的结束，终端需求将季节性走弱。因口岸通关量预期增加及国内煤矿持续复产，焦煤期价大幅回落。虽然焦炭第一轮提涨最终能否落地仍存不确定性，但最近焦煤和焦炭现货价格相对坚挺，对螺纹热卷或有一定支撑。从技术面看，螺纹热卷期价处于下行通道中，在下行趋势没有出现动力衰竭或者趋势遭到破坏之前，延续下行趋势概率极大

策略建议：维持观望，在低位不建议做空和追空

期货市场来看，现阶段尿素01合约延续窄幅调整，价格波动弹性偏低。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1690-1740元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1740-1750元/吨附近

基差方面，山东01合约基差约61元/吨，河北01合约基差约71元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，UR01&05价差约-76元/吨，环比偏弱波动

从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为6842张，环比上期减少51张，减量来自安阳万庄30张，衡水棉麻21张，目前仓单主要分布在安阳万庄

据隆众资讯及市场信息显示，近期山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量120吨，较前期减少390吨。目前因成品库存较高，而出货缓慢，加之处于生产淡季，所以样本企业开工低位，尿素计划逢低采购为主

近期尿素盘面低位震荡调整，价格波动弹性相对有限。基本面来看，目前供需变动不大，虽尿素负荷环比下滑，但需求端疲软致使产业累库压力犹存并弱化盘面反弹动能。与此同时近期关于印标方面消息继续扰动市场情绪，短期来看价格反弹动能恐有限，暂维持低位震荡运行概率较大。套利方面，UR01&05价差短期延续偏弱运行

2026年以来，在地缘冲突、出口政策与供需宽松等因素影响下，尿素期货价格宽幅震荡。上半年，春耕需求与中东地缘冲突带来的出口溢价推动尿素期货主力合约价格大幅走高，之后自高位大幅回落。三季度供强需弱，尿素价格持续探底。8月在煤炭价格走高、装置集中检修与出口需求共振下，尿素价格快速反弹，之后持续回落。后续随着供暖季的临近，成本重心抬升、出口分流与内需偏弱将主导四季度尿素价格运行节奏

产能方面，2023年以来，政策端严控尿素新增产能，要求新建项目需等量或减量置换，推动落后产能淘汰或升级，因此2023—2026年产能实际减量有限。2026年国内计划投产15个项目，上半年实际落地产能低于年初预期，四季度有约300万吨新增产能集中投放，按照80%的投产率折算，2026年国内尿素总产能约8193万吨，延续扩张态势。从区域分布来看，山东、新疆、山西、内蒙古及河南合计产能占比56%左右，产能布局与我国煤炭资源禀赋高度契合

产量方面，2026年1—9月国内尿素累计产量为5753万吨，同比增长435万吨；月均开工率88.58%，较去年同期提升约3.41个百分点；日产量维持在21万-22万吨历史高位，且延续“三峰一谷”的季节性规律。10月，前期检修装置陆续复产。截至10月23日，周度产量为149.25万吨，同比增长超10万吨；产能利用率为87.85%，同比上升6个百分点。目前来看，国内煤头装置开工意愿较强，但四季度有气头装置集中检修，预计11—12月尿素产量将明显下滑。若四季度行业平均开工率维持在80%，预计全年产量为7400万-7600万吨，较2025年的7108万吨继续增长，且西北、华北地区新装置投产将进一步加大明年的供应压力

农业需求方面，当前秋季用肥已收尾，后续备肥需求主要集中在河南、安徽等地，其他区域用量有限。目前市场仅有零星刚需补单，难以形成批量成交，贸易商操作谨慎，主动囤货意愿不足

工业需求方面，截至10月23日，复合肥企业产能利用率为25.97%，处于历史同期低位，原料按需采购；三聚氰胺行业开工率为65.17%，房地产市场持续承压，板材与脲醛树脂需求难有增量。9月国内尿素表观消费量为433.63万吨，较8月的579.43万吨大幅回落

出口政策是年内尿素市场最大的变量。在保供稳价基调下，上半年出口几乎停滞，1—5月累计出口量仅49.65万吨。6月发放约200万吨出口配额，7月出口量为40.34万吨，8月增至52万吨，9月进一步放量至245万吨，打破历史单月出口量纪录，1—9月累计出口量约388万吨。9月，“行业自律出口配额”落地，全年出口量预期上调至600万吨上方

截至10月23日，中国小颗粒尿素离岸（FOB）价为335.01-350.01美元／吨，折合人民币2300-2500元／吨，较出厂价高500元／吨。国际方面，黑海小颗粒FOB价为395.01-405.01美元／吨；波罗的海小颗粒港口FOB价为390.01-400.01美元／吨；中东小颗粒FOB价为420.01-440.01美元／吨；巴西小颗粒CFR（成本加运费）价为440.01-460.01美元／吨；印度CFR价为352.01-356.01美元／吨。印度国营钾肥有限公司上一轮招标因价格过低导致供货量不足，近期可能发布新一轮招标，价格或有所上浮

我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，决定了煤头尿素的主导地位。据隆众资讯统计，煤头尿素产能占比约77%，气头产能占比约23%，原料成本约占尿素总生产成本的七成，煤价走势直接决定行业的成本曲线与利润分配。四季度供暖季来临、安全检查与坑口库存偏低等因素共振，动力煤价格将维持高位

高库存是当前尿素市场期现价格走弱的主要因素。截至10月23日，企业尿素库存为173.63万吨，环比增加13.8万吨，处于历史同期高位，且短期难以去化；港口库存为69.52万吨，环比增加13.68万吨。在低利润和出口放量影响下，尿素集港和离港速度明显加快。目前尿素出口对国内高库存的分流作用已显现，对尿素价格形成利多支撑

展望四季度，三大变量将决定尿素市场的运行节奏

第一，供暖季的成本与限气期扰动。四季度电煤冬储需求将挤占化工煤资源，煤价易涨难跌，尿素生产成本重心有继续上移的动力；同时，北方进入限气期，气头装置开工率可能回落，若煤头装置同步受成本压制，供应存在阶段性收缩的可能

第二，农业需求淡季与商业储备。9月下旬，国家化肥商业储备开始入市采购，按现行制度，商业储备分为氮磷及复合肥储备、钾肥储备与救灾肥储备三类，承储企业的集中采购是四季度至次年春耕前化肥市场的重要托底力量。当前盘面价格在成本线附近，是承储企业入场的较好窗口，储备招标与入库节奏可作为四季度需求端的先行指标

第三，出口发运与印标兑现。若印标价格向好、大颗粒表现强势，港口去库与企业降库的正反馈将延续

综上，尿素新产能投放延续，短期供大于求格局难改，价格上方空间受限；固定床亏损幅度扩大或引发供应收缩，叠加成本抬升、淡储入场与出口分流，下方仍有支撑。四季度需求淡季特征明显，预计尿素价格将震荡运行

10月26日，国内期市农副产品板块多数飘绿，苹果主力跌逾2%。截至目前，生猪主力下跌1.98%，报9655.00元/吨；苹果主力下跌2.22%，报5599.00元/吨；红枣主力下跌1.73%，报6255.00元/吨；鸡蛋主力上涨1.50%，报3311.00元/500千克

10月26日，国内期市农副产品板块多数飘绿，苹果主力跌逾2%。截至目前，生猪主力下跌1.98%，报9655.00元/吨；苹果主力下跌2.22%，报5599.00元/吨；红枣主力下跌1.73%，报6255.00元/吨；鸡蛋主力上涨1.50%，报3311.00元/500千克

10月26日农副产品期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 鸡蛋 3333.00 3302.00 3262.00 生猪 9860.00 9825.00 9850.00 红枣 6380.00 6375.00 6365.00 苹果 5712.00 5725.00 5726.00

10月23日，仓单数据显示：

生猪期货仓单905手，环比上个交易日持平

红枣期货仓单11张，环比上个交易日减少4847张

截止北京时间10月23日，据基差数据显示：鸡蛋品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品 现货价格 期货价格 基差 基差率 鸡蛋 7.9 3302 648 16.41% 生猪 9.75 9825 -75 -0.77%

备注：基差=现货价格-期货价格

温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗

10月26日午盘：甲醇、沥青主力涨超5% 烧碱主力跌超3%

做期货，三分靠策略，七分靠工具。工具不对[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

全球内存市场正在出现一个罕见的卖方姿态：当非存储行业的供应商都在拼命给苹果打折、换取长期合同时，中国DRAM厂商长鑫存储（CXMT）硬气拒绝了苹果的报价

理由简单而硬气——中国本土客户的需求已经应接不暇

据半导体产业观察家分析，这背后是一场以十年为期的战略布局：中国的存储自给自足。而进展已经出现——小米自研芯片玄戒03搭载的LPDDR6，正是出自长鑫之手

不接苹果的单，是底气也是优先级

这场"拒绝"在业内堪称反常识。苹果的订单向来是供应商挤破头争抢的对象，打折让利、签下长约是常规操作

但长鑫存储的态度截然不同：据科技媒体Wccftech爆料，苹果希望拿到比美光、三星、SK海力士更便宜的价格，遭到拒绝。究竟是政策导向还是纯粹的产能取舍，外界无从确认。但更朴素的解释就在眼前：产能早已供不应求，先保中国客户

"一家中国内存厂商正在对全球巨头挑客户"——这件事本身就是国产存储崛起的注脚

小米玄戒03已用上LPDDR6

长鑫的竞争力不只是产能紧张撑起来的。它已经用产品证明自己能与国际三巨头同台竞技：小米自研芯片玄戒03（XRING 03）采用的LPDDR6内存，正是由长鑫存储供应

机构分析指出，长鑫目前唯一的瓶颈就是产能——一年内有望新增每月10万片DRAM晶圆，但相比排队的中国客户需求，依然供不应求。研究公司Yole的分析甚至认为，满足国内DRAM需求的目标可能要持续十年——而最终的图景是：华为、小米们再也无需向三星或SK海力士采购内存

先解燃眉之急（保住中国客户的DRAM需求），再攻皇冠明珠（HBM）——这是长鑫务实的排序，也是中国存储产业"一个问题一个问题解决"的缩影

更大的时代背景同样值得关注：内存涨价潮已经冲击终端——三季度全球PC出货暴跌21%，四季度预测跌幅高达27%。在"缺芯少存"的周期里，长鑫存储的每一片产能都价值千金——而它选择把这份稀缺，留给中国市场

国庆假期后，苹果期现货市场步入新季晚熟富士集中收购的关键博弈期，前期价格持续下探后，整体进入低位震荡格局。供给端是当前行情的主要压制因素，新季增产背景下，产区客商主动囤货备货意愿普遍偏弱，果农被动入库较多，市场普遍预计本季全国冷库入库峰值将达到近五年偏高区间，供给压力将以库存的形式凸显，压制价格反弹空间。山东产区统货收购价明显低于去年同期，果农抗价惜售情绪升温，并且出现阶段性的低价补库行为，对现货价格形成一定托底，但难以扭转整体宽松格局。需求端表现持续疲软，国庆后销区市场补货动力不足，柑橘、梨等秋季时令鲜果集中上市，持续分流苹果消费需求，终端走货节奏偏慢，贸易商普遍维持随销随采，无法对收购价形成有效支撑。期货盘面经历大幅下行，已呈现贴水现货状态，基本面利空因素已在盘面部分定价，短期期价继续向下突破的动力有所衰减，预计将步入低位震荡格局，反弹高度受供给压力和终端低迷双重约束

苹果市场围绕新季晚熟富士集中收购运行。现货端，新季收购从西部主产区率先启动，随后逐步向山东产区过渡，西部产区开秤初期优质货源交易相对活跃，随着上市量持续释放，整体收购价格重心逐步下移，品质差异带动价格分层愈发明显。山东产区上市节奏稍晚，货源集中上量后统货收购价运行至偏低区间，旧季库存果剩余货源已基本见底。销区市场随产区新果到货量稳步增加，但终端消费承接力度偏弱，叠加秋季多品类应季鲜果集中上市分流需求，整体走货节奏平缓，贸易商备货囤货意愿始终不强。期货端，盘面延续前期下行走势率先完成探底，随着价格回落至低位区间，市场空头抛压逐步释放，跌势有所放缓

2.1新季货源集中释放 现货偏弱以质论价

据我的农产品网统计，截至2026年10月21日，洛川70#以上半商品均价3.15元/斤，较开秤初期环比下跌0.35元/斤;栖霞纸袋80#一二级均价3.05元/斤，较开秤初期环比下跌0.1元/斤。截至10月21日，广东主要批发市场日均到货量为19车，较上月末环比下降1车。终端市场步入节后消费淡季，柑橘、秋月梨等秋季时令鲜果批量上市，持续分流苹果鲜食消费需求，终端消化节奏偏慢，市场成交随节日效应消退而回落。新季晚熟自开秤后逐步进入集中上市阶段，产区货源供给持续释放，客商收购态度整体偏谨慎，多采取随收随发模式，主动囤货备货意愿不足，带动主流收购价格较开秤初期出现不同程度回落，西部产区回调幅度相对突出。市场到货方面，销区到货规模较上月末略有回落，整体维持相对平稳水平。节日备货带动的到货增量已逐步消化，贸易商普遍保持随销随采的操作节奏，鲜有大批量囤货行为，部分货源由产地仓库转移至销区市场，但实际终端走货效率不高，到货平稳与需求低迷并存，终端需求承接力不足，现货价格整体偏弱运行

2.2供给宽松格局延续 聚焦新季入库节奏

据我的农产品网统计，截至2026年10月8日，全国苹果主产区冷库旧季库存9.35万吨，旧季冷库库存已基本进入清库尾声。剩余货源高度集中在山东产区，整体占比偏低，随着新季晚熟富士集中上市，市场交易重心完全转移至新季鲜果，旧货仅靠零星刚需消化，难以对整体价格走势形成冲击。新季层面，采收由西向东推进，西部产区已进入大面积采收阶段，山东产区上市量稳步增加，整体开秤价格低于去年同期。当前客商主动囤货收购意愿整体偏弱，果农被动入库较多，预期本季全国冷库入库峰值将处于近几年偏高水平，中期供给压力仍将逐步释放。品质方面，本季晚熟富士整体果个偏大、综合质量较优，优果率较上一产季有所提升。区域分化特征明显，西部优质货源订购进度较快，普通货源收购态度偏谨慎，价格两极分化凸显。综合来看，旧季库存对盘面的影响已基本弱化，市场核心博弈逻辑转向新季入库节奏与终端需求。增产与弱需求共振的大格局尚未改变，短期仍将维持偏弱运行。目前新季正处于集中收购、入库阶段，全国性冷库入库统计尚未正式展开，最终入库规模仍存在不确定性，是主导中期行情的核心变量

2.3淡季修复态势显现 出口逐步向旺季切换

据海关总署数据显示，截至2026年9月，我国苹果当月出口量为9.48万吨，较8月环比上升21.54%，较去年同期上升33.9%。9月海外市场夏季本土鲜果供给高峰逐步消退，对进口苹果的替代效应减弱，采购需求回暖，环比同比增幅明显。进入10月以来，苹果出口处于新旧产季的货源衔接阶段，旧季货源已消耗至低位，随着新季晚熟富士全面上市，可外销货源将得到充足补充，果品品质进一步凸显。叠加海外圣诞、元旦节日备货窗口全面开启，东南亚、南亚等核心主销市场采购需求将集中释放，苹果出口将正式转入季节性旺季，出口规模有望持续扩容

2.4秋季鲜果集中上市 替代消费压力持续

随着居民消费选择不断丰富，水果消费呈现多元化发展趋势，苹果单一品类的市场需求被持续分流，刚需消费弱化。苹果作为常年流通的大宗水果，受应季鲜果的替代冲击尤为明显。据我的农产品网统计，截至2026年10月16日，全国鸭梨批发均价为5.97元/公斤，较上月末末环比上涨0.01元/公斤。西瓜批发均价为4.53元/公斤，较上月末环比上涨0.55元/公斤。柑橘批发均价为5.35元/公斤，较上月末环比下降0.23元/公斤。夏令鲜果已基本退出主流市场，但秋冬季鲜果接棒上市，市场可选择品类依旧充足。柑橘、梨等品种集中放量，多数品类上市价格处于偏低区间，对居民日常鲜消形成较强吸引力，持续分流苹果消费份额。叠加国庆假期后终端消费步入淡季，苹果终端走货节奏偏缓，销区贸易商普遍维持随采随销的谨慎策略，主动备货意愿不足，替代鲜果的冲击进一步放大了需求端的疲软态势

供给端，新季增产格局持续兑现，产区客商收购囤货意愿整体偏谨慎，果农顺价销售不畅下被动入库比例提升，市场对本季冷库入库规模预期偏高，中期库存压力仍是行情核心压制因素。不过当前山东产区统货收购价已回落至相对低位，果农惜售抗价情绪升温，低价区间出现阶段性补库行为，对现货价格形成一定托底支撑。需求端表现平淡，节后终端消费补货动力不足，叠加柑橘、梨等秋季时令鲜果集中上市分流消费，销区整体走货偏缓，难以对价格形成向上驱动。盘面基本面利空已得到部分定价，短期继续下行动能有所衰减，但供需宽松格局下反弹空间同样受限，整体维持低位震荡运行

期货方面，截止本周五，白糖2701合约收盘价5357元/吨，环比下跌51元/吨，跌幅0.94%。现货方面，截至本周五，广西南宁地区白糖现货价格5200元/吨，环比下跌40元/吨，现货基差SR01-157，环比上涨11；云南昆明地区白糖现货价格5090元/吨，环比下跌75元/吨，现货基差SR01-267，环比下跌24

国际方面，印度外贸总局（DGFT）发布通知，将100万吨原糖免税进口的截止时间延后两个月，至12月31日，原截止日期为10月31日。印度在8月20日出台该免税进口政策，目的是缓解国内供应紧张

国内方面，据海关总署，2025/26榨季我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计104.40万吨，同比减少47.91万吨、降幅31.45%，连续第二个榨季回落；较2023/24榨季的215.40万吨减少111万吨，降幅51.53%。除数量收缩外，来源国发生结构性变化：泰国从绝对主导跌至第三（约15.01%），老挝跃居第一（约58.15%）

原糖方面，全球白糖供给缺口仍在。巴西中南部降雨持续影响压榨，同时总统大选对汇率产生的影响亦利多盘面。北半球由于降雨不足，减产预期持续强化。巴西制糖成本与印度进口需求在下方提供有力支撑。后续关注天气情况和宏观扰动。郑糖方面，广西地区持续干旱，但不影响新榨季仍有增产预期，库存水平仍处历史高位，进口量有所收缩。双节备货结束，终端随采随用、无集中补库；饮料食品企业减糖与替代趋势延续，挤压食糖需求。内外分化明显，以震荡思路对待

金投期货频道提供最新白糖期货价格_今日白糖期货价格行情查询（2026年10月26日）

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今日白糖期货价格行情查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 白糖主力 5374.00 5357.00 白糖2609 5531.00 5515.00 白糖2611 5170.00 5164.00 白糖2701 5374.00 5357.00

上表所示内容为白糖期货行情信息，查询白糖期货实时行情请点击：白糖期货实时行情

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今日白糖期货价格行情查询（2026年10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

上周郑棉呈现先抑后扬走势，主力CF2701合约周初下探至15580元/吨后逐步企稳回升，周五收于15855元/吨，周度基本持平，16000元/吨附近压力仍较明显。供应端，新疆籽棉收购价格维持在7.3—7.5元/公斤，成本端对棉价形成一定支撑，但随着新棉采摘、加工及公检进度加快，供应压力正逐步兑现

截至10月15日，全国棉花商业库存升至261.18万吨，较9月底增加84.63万吨。需求端，纺企开机负荷回落至69.2%，棉纱库存持续累积，“银十”订单改善有限，纺企仍以刚需采购为主。与此同时，USDA10月报告上调全球棉花产量及期末库存预估，进一步限制棉价上行空间

整体来看，当前籽棉收购成本与新棉集中上市压力形成博弈，高成本支撑下棉价继续下跌空间有限，但下游需求尚不足以承接季节性供应增量，反弹过程中仍面临套保压力。预计短期郑棉维持区间震荡，关注新棉上市节奏及下游订单改善情况

上周郑糖延续震荡偏弱走势，主力SR2701合约重心有所下移，基本回吐节后反弹幅度。国际方面，ICE原糖维持在20美分/磅附近，巴西9月产糖同比明显下降，印度季风降雨及后续出口政策仍存在不确定性，国际糖价相对坚挺，对国内形成一定支撑

但国内供需格局仍偏宽松，2025/26榨季全国产糖1295万吨，同比增长16.01%，截至9月底工业库存129.26万吨，虽然季节性去库明显，但同比库存压力仍存。9月我国进口食糖26万吨，虽较8月有所回落，但前期进口累积叠加新榨季开榨临近，供应端压力尚未明显缓解

当前国内消费处于季节性淡季，下游以刚需采购为主，郑糖整体呈现外强内弱格局。考虑到国际糖价及进口成本对下方形成一定支撑，继续下跌空间有限，但国内高库存与新糖上市仍将限制反弹高度。预计短期郑糖延续区间内震荡，策略上以高抛低吸为主，后续重点关注新糖开榨进度及库存消化情况

盘面延续下跌。新季晚富士交易陆续上量，入库客商逐步收购，一般通货价格回落0.2元/斤左右。庄静秦产区70#以上半商品主流价格4.0-4.3元/斤，庆阳产区70#以上半商品主流价格3.1-3.5元/斤。陕西产区好货订购尚可，统货成交一般，果农自行入库普遍，价格两极分化明显，冰雹果及一般货源客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.0-3.3元/斤。山东产区毕郭市场有所上量，倒筐统货价格主流报价2.3-2.6元/斤，栖霞及蓬莱各乡镇零星开始扎点收购，80#一二级主流报价3.0-3.5元/斤

新季晚富士整体质量较优，果个偏大，各产区略有分化，价格行情符合或略高于前期市场预期，目前西部产区好货订购进度较快，果农陆续开始入库，山东产区开始交易。短期重点关注西部价格走势及山东大量上市后价格走势，并关注客商收购心态变化

10月26日，国内期市能化板块大面积飘红。其中，对二甲苯期货主力合约开盘报9618.0元/吨，今日盘中高位震荡运行；截至发稿，对二甲苯主力最高触及10030.0元，下方探低9548.0元，涨幅达3.38%附近

目前来看，对二甲苯行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于对二甲苯后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

五矿期货表示，短期海外供应收缩对PX形成支撑，但上方空间受制于华锦阿美200万吨新装置投产落地预期。价格端，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况

迈科期货分析称，短期供需边际走弱及成本端偏强共同压缩加工利润，当前地缘不确定性较高，PX价格跟随原油波动

东海期货指出，油价继续上行，PX价格跟随反弹。国内外装置装置开工近期稳定，国内开工维持78%。大量聚酯下游减产份额仍然较大，上下游矛盾仍然突出。实货方面PX窗口价回升至1308美金，对石脑油价差维持281美金，后期市场继续等待原油价格能否进一步打开上行空间

瑞达期货指出，上周五夜盘I2701合约弱势整理。宏观方面，市场普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”。供需层面，铁矿石供应稳定，但钢厂利润偏低导致铁水产量下调，抑制现货需求，且港口库存维持高位。整体而言，钢市低迷对炉料构成压力，铁矿石期价虽在低位表现出一定抗跌性，但整体弱势格局未改

上周五夜盘I2701合约弱势整理。宏观面，本周，美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行和新西兰联储将公布利率决议。其中，美联储将于北京时间10月29日凌晨2点公布利率决议，目前市场普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”。供需情况，铁矿石供应稳定，而钢厂利润偏低，铁水产量继续下调影响现货需求，港口库存维持高位。整体上，钢市低迷对炉料构成压力，铁矿石期价低位抗跌，但弱势不改

Mysteel晚餐：沁源县实际出煤9座煤矿，全球铁矿石发运量减少

央行设立债市非银大额赎回互换便利。全球铁矿石发运环比减少109.3万吨，中国47港到港量环比增加273.3万吨。中钢协数据显示，10月中旬重点钢企粗钢日产环比下降2.3%，钢材库存环比增长1.5%。世界钢铁协会指出，9月中东粗钢产量同比下降20.4%。截至9月底，中国风电和太阳能发电累计装机容量达20.1亿千瓦。10月19日至25日，全球船厂接获71+2艘新船订单，其中中国船厂占63+2艘

◎为了维护国家主权、安全、发展利益，保护中国权利人的合法权益，根据《中华人民共和国对外贸易法》等有关法律法规，商务部研究起草了《保护中国商业秘密特别规定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。详情>>

◎海南省印发《关于建设生态环境友好型自由贸易港的意见》，提出严格产业绿色低碳准入，大力发展生态旅游业、环保服务业等，遏制“两高一低”项目，实施碳排放置换。目标到2035年全面建成生态环境友好型自由贸易港。详情>>

◎央行决定设立债市非银大额赎回互换便利（Bond Market NBFI Swap Facility，简称BNSF）

◎10月26日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期

◎沙特首都利雅得的哈立德国王国际机场的两个航站楼已于当地时间25日恢复运营。也门胡塞武装25日发表声明，警告国际和地区航空公司、航空从业人员及旅客，哈立德国王国际机场并不安全

◎在当地时间25日举行的巴西总统选举第二轮投票中，劳工党候选人、现任总统卢拉战胜自由党候选人、前总统雅伊尔·博索纳罗之子弗拉维奥·博索纳罗，当选新一任巴西总统

◎10月26日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报2900元/吨

◎10月19日-10月25日，全球铁矿石发运总量3367.4万吨，环比减少109.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2753.7万吨，环比减少227.9万吨

◎10月12日-10月18日，中国47港铁矿石到港总量2834.7万吨，环比增加273.3万吨；中国45港铁矿石到港总量2759.2万吨，环比增加336.4万吨

◎据Mysteel调研，长治市沁源县新增复产2座煤矿，合计核定产能210万吨。长治市沁源县总计29座煤矿，总产能3580万吨，其中焦煤矿24座，总产能2770万吨，实际出煤9座，总产能960万吨。详情>>

◎10月26日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3281元/吨，环比上周五减少2元/吨，平均利润为-62元/吨，谷电利润为37元/吨，环比上周五减少1元/吨

◎截至10月26日12：00，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水与废钢价格相比高63元/吨

◎10月26日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量515.01万吨，增4.74万吨，增0.93%；库存周转天9.2天，增0.1天；日消耗总量52.14万吨，持平；日到货总量53.72万吨，降0.39%

◎中钢协：2026年10月中旬，重点钢企粗钢日产189.4万吨，环比下降2.3%。重点钢企钢材库存量1722万吨，环比上一旬增加25万吨，增长1.5%

◎世界钢铁协会：2026年9月，中东地区粗钢产量为360万吨，同比下降20.4%，降幅较8月的4.6%明显扩大。2026年1-9月，中东地区粗钢累计产量为3690万吨，同比下降9.2%

◎国家能源局：截至2026年9月底，风电和太阳能发电累计装机容量达到20.1亿千瓦，其中，太阳能发电装机容量13.1亿千瓦，同比增长16.5%；风电装机容量7.0亿千瓦，同比增长20.4%

◎据Mysteel统计，截至10月26日，共有10家上市建材企业公布2026年三季度业绩情况，合计营业收入2674.74亿元，合计净利润亏损44.61亿元。从净利润来看，北新建材等4家企业实现盈利。详情>>

◎贵州省公示2027年度全国碳排放权交易市场（发电行业）重点排放单位名录，涉及发电、钢铁、水泥、铝冶炼等行业。详情>>

◎上海市公示2027年碳交易市场发电、钢铁行业重点排放单位名录，涉及发电、钢铁等行业。详情>>

◎许昌市自2026年10月26日12时起启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级）响应

◎江苏省工业和信息化厅公示南京南钢产业发展有限公司3#高炉大修项目产能置换方案。公示期为2026年10月23日至11月12日。详情>>

◎10月21日，美国国际贸易委员会（ITC）投票对进口自中国的集装箱拖车底盘及其部件作出第一次反倾销和反补贴日落复审产业损害肯定性终裁

◎交通运输部：前三季度，完成交通固定资产投资2.4万亿元，其中公路、水运分别完成投资1.6万亿元和1571亿元

◎10月26日，广东交通集团宣布河源紫金至江东新区高速公路（河紫高速）正式进入建设阶段，全长48.22公里，设计时速100公里，采用双向四车道标准

◎“十五五”期间，湖北谋划水网项目158项，总投资7800亿元。计划完成投资3500亿元，力争2035年基本建成安全韧性现代水网

◎据国际船舶网跟踪：2026年10月19日至2026年10月25日，全球船厂共接获71+2艘新船订单。其中中国船厂接获63+2艘新船订单；韩国船厂接获8艘新船订单

◎克拉克森：2026年9月份全球新签船舶订单228艘，共计6,735,729CGT，数量环比增加19艘，修正总吨环比上升4.33%。其中中国船厂接获178艘，合计5,128,933CGT，修正总吨占全球新船订单量的76.15%。详情>>

央行设立债市非银大额赎回互换便利。全球铁矿石发运环比减少109.3万吨，中国47港到港量环比增加273.3万吨。中钢协数据显示，10月中旬重点钢企粗钢日产环比下降2.3%，钢材库存环比增长1.5%。世界钢铁协会指出，9月中东粗钢产量同比下降20.4%。截至9月底，中国风电和太阳能发电累计装机容量达20.1亿千瓦。10月19日至25日，全球船厂接获71+2艘新船订单，其中中国船厂占63+2艘

◎为了维护国家主权、安全、发展利益，保护中国权利人的合法权益，根据《中华人民共和国对外贸易法》等有关法律法规，商务部研究起草了《保护中国商业秘密特别规定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。详情>>

◎海南省印发《关于建设生态环境友好型自由贸易港的意见》，提出严格产业绿色低碳准入，大力发展生态旅游业、环保服务业等，遏制“两高一低”项目，实施碳排放置换。目标到2035年全面建成生态环境友好型自由贸易港。详情>>

◎央行决定设立债市非银大额赎回互换便利（Bond Market NBFI Swap Facility，简称BNSF）

◎10月26日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期

◎沙特首都利雅得的哈立德国王国际机场的两个航站楼已于当地时间25日恢复运营。也门胡塞武装25日发表声明，警告国际和地区航空公司、航空从业人员及旅客，哈立德国王国际机场并不安全

◎在当地时间25日举行的巴西总统选举第二轮投票中，劳工党候选人、现任总统卢拉战胜自由党候选人、前总统雅伊尔·博索纳罗之子弗拉维奥·博索纳罗，当选新一任巴西总统

◎10月26日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报2900元/吨

◎10月19日-10月25日，全球铁矿石发运总量3367.4万吨，环比减少109.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2753.7万吨，环比减少227.9万吨

◎10月12日-10月18日，中国47港铁矿石到港总量2834.7万吨，环比增加273.3万吨；中国45港铁矿石到港总量2759.2万吨，环比增加336.4万吨

◎据Mysteel调研，长治市沁源县新增复产2座煤矿，合计核定产能210万吨。长治市沁源县总计29座煤矿，总产能3580万吨，其中焦煤矿24座，总产能2770万吨，实际出煤9座，总产能960万吨。详情>>

◎10月26日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3281元/吨，环比上周五减少2元/吨，平均利润为-62元/吨，谷电利润为37元/吨，环比上周五减少1元/吨

◎截至10月26日12：00，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水与废钢价格相比高63元/吨

◎10月26日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量515.01万吨，增4.74万吨，增0.93%；库存周转天9.2天，增0.1天；日消耗总量52.14万吨，持平；日到货总量53.72万吨，降0.39%

◎中钢协：2026年10月中旬，重点钢企粗钢日产189.4万吨，环比下降2.3%。重点钢企钢材库存量1722万吨，环比上一旬增加25万吨，增长1.5%

◎世界钢铁协会：2026年9月，中东地区粗钢产量为360万吨，同比下降20.4%，降幅较8月的4.6%明显扩大。2026年1-9月，中东地区粗钢累计产量为3690万吨，同比下降9.2%

◎国家能源局：截至2026年9月底，风电和太阳能发电累计装机容量达到20.1亿千瓦，其中，太阳能发电装机容量13.1亿千瓦，同比增长16.5%；风电装机容量7.0亿千瓦，同比增长20.4%

◎据Mysteel统计，截至10月26日，共有10家上市建材企业公布2026年三季度业绩情况，合计营业收入2674.74亿元，合计净利润亏损44.61亿元。从净利润来看，北新建材等4家企业实现盈利。详情>>

◎贵州省公示2027年度全国碳排放权交易市场（发电行业）重点排放单位名录，涉及发电、钢铁、水泥、铝冶炼等行业。详情>>

◎上海市公示2027年碳交易市场发电、钢铁行业重点排放单位名录，涉及发电、钢铁等行业。详情>>

◎许昌市自2026年10月26日12时起启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级）响应

◎江苏省工业和信息化厅公示南京南钢产业发展有限公司3#高炉大修项目产能置换方案。公示期为2026年10月23日至11月12日。详情>>

◎10月21日，美国国际贸易委员会（ITC）投票对进口自中国的集装箱拖车底盘及其部件作出第一次反倾销和反补贴日落复审产业损害肯定性终裁

◎交通运输部：前三季度，完成交通固定资产投资2.4万亿元，其中公路、水运分别完成投资1.6万亿元和1571亿元

◎10月26日，广东交通集团宣布河源紫金至江东新区高速公路（河紫高速）正式进入建设阶段，全长48.22公里，设计时速100公里，采用双向四车道标准

◎“十五五”期间，湖北谋划水网项目158项，总投资7800亿元。计划完成投资3500亿元，力争2035年基本建成安全韧性现代水网

◎据国际船舶网跟踪：2026年10月19日至2026年10月25日，全球船厂共接获71+2艘新船订单。其中中国船厂接获63+2艘新船订单；韩国船厂接获8艘新船订单

◎克拉克森：2026年9月份全球新签船舶订单228艘，共计6,735,729CGT，数量环比增加19艘，修正总吨环比上升4.33%。其中中国船厂接获178艘，合计5,128,933CGT，修正总吨占全球新船订单量的76.15%。详情>>

近期钢厂盈利率虽有所回升，但仍处于2021年以来低位。高炉铁水日产量自7月高点持续回落。钢材消费淡季临近，铁矿石需求端压力加大。供给方面，1—9月进口量同比增长4.1%，47港库存量同比增14.3%，为2022年以来同期高位，力拓、必和必拓、FMG三季度产销平稳。海运费自9月高点回落约三成，成本支撑走弱，铁矿石价格呈偏弱震荡格局

截至10月22日，螺纹钢高炉即期利润为-11.3元／吨，由上期的盈利3.65元／吨转为亏损，去年同期利润为17.54元／吨；热卷即期利润为-51.3元／吨，环比下降14.94元／吨，同比下降58.84元／吨；电炉利润为-95.2元／吨，环比下降10元／吨。截至10月23日当周，247家样本钢厂盈利率为11.26%，环比回升3.03个百分点，同比下滑36.36个百分点，处于2021年以来5.7%分位，近九成样本钢厂亏损

钢厂亏损正加速向生产端传导，247家样本钢厂日均铁水产量为232.3万吨，环比下降1.36万吨，同比下降7.6万吨，较7月3日高点累计下滑10.95万吨；进口矿日耗286.09万吨，同比下降3.79%；高炉产能利用率为87.23%，同比下滑3.1个百分点。9月生铁产量为6533.8万吨，同比下降1.4%。11—12月为钢材消费淡季，2016—2025年，11月生铁产量环比均有所下降，平均降幅为4.5%，12月有8年产量下降。五大材表观消费量同比降幅明显扩大，后续铁矿石消费将承压

从三大矿山的产销报告来看，力拓、必和必拓和FMG三季度铁矿石发运量同比“两增一降”，主流矿增量仍在释放。力拓皮尔巴拉产区销量为8570万吨，同比增长2%；必和必拓西澳矿产量为7190万吨，同比增长2.4%；FMG发运量为4680万吨，同比下降6%。三家合计产量同比基本持平

按全年销量指引倒推，力拓皮尔巴拉产区四季度销量为7970万-9470万吨，中值为8720万吨；西芒杜产区在三季度年化产能已达到1000万吨的基础上继续爬坡，预计四季度销量将增加100万-200万吨。必和必拓西澳矿四季度产量约7400万吨，环比增长约200万吨。FMG全年发运指引不变，预计四季度发运量为5000万吨，环比增长320万吨。四季度三家企业合计产量环比增长约820万吨，与周度高频数据一致。此外，FMG与中矿集团的谈判尚未落定，三季度销量低于发运量390万吨，9月下旬以来47港库存量增长58万吨，放大了国内显性库存压力

港口库存环比虽小幅回落，但仍处于高位。10月23日47港铁矿石库存量为17274.97万吨，环比下降94.20万吨，为连续五周上升后首次下降，同比增长2165.5万吨；2022—2025年10月下旬铁矿石库存区间为11753万吨-16028万吨，年内高点为3月13日的17947万吨

澳大利亚黑德兰港至我国青岛港的海岬型船运费由9月11日的17.85美元／吨降至10月15日的11.27美元／吨，随后回升至10月22日的14.16美元／吨；巴西图巴朗港至青岛港的海岬型船运费由9月23日的43.18美元／吨降至10月16日的30.08美元／吨，随后回升至10月22日的33.97美元／吨。波罗的海干散货指数（BDI）由9月4日的3628点回落至10月20日的2593点，10月22日回升至2693点。10月12日至18日，澳巴铁矿石发运量环比增长484万吨，短期海运费下跌的动能减弱

从季节性规律看，2011—2025年四季度，BDI有11年出现下跌，平均跌幅为17.4%，说明四季度海运费回落是季节性特征。2026年9月30日以来，BDI下跌13.5%。考虑到海运费已经自低位反弹且澳巴铁矿石发运量环比有所回升，四季度海运费中枢或呈“台阶式下移”而非单边下跌。海运费中枢下移将压低铁矿石进口价格，削弱矿价的成本支撑力度

综上，铁矿石“供给高位、需求见顶、库存高位、成本下移”格局明确，1—9月进口量同比增长，四季度三大矿山发运量环比增长。钢厂盈利率偏低，铁水日均产量面临较大回落压力。47港铁矿石库存量同比增长。海运费自高点回落，铁矿石的成本支撑弱化。（作者单位：中州期货）

近期钢厂盈利率虽有所回升，但仍处于2021年以来低位。高炉铁水日产量自7月高点持续回落。钢材消费淡季临近，铁矿石需求端压力加大。供给方面，1—9月进口量同比增长4.1%，47港库存量同比增14.3%，为2022年以来同期高位，力拓、必和必拓、FMG三季度产销平稳。海运费自9月高点回落约三成，成本支撑走弱，铁矿石价格呈偏弱震荡格局

截至10月22日，螺纹钢高炉即期利润为-11.3元／吨，由上期的盈利3.65元／吨转为亏损，去年同期利润为17.54元／吨；热卷即期利润为-51.3元／吨，环比下降14.94元／吨，同比下降58.84元／吨；电炉利润为-95.2元／吨，环比下降10元／吨。截至10月23日当周，247家样本钢厂盈利率为11.26%，环比回升3.03个百分点，同比下滑36.36个百分点，处于2021年以来5.7%分位，近九成样本钢厂亏损

钢厂亏损正加速向生产端传导，247家样本钢厂日均铁水产量为232.3万吨，环比下降1.36万吨，同比下降7.6万吨，较7月3日高点累计下滑10.95万吨；进口矿日耗286.09万吨，同比下降3.79%；高炉产能利用率为87.23%，同比下滑3.1个百分点。9月生铁产量为6533.8万吨，同比下降1.4%。11—12月为钢材消费淡季，2016—2025年，11月生铁产量环比均有所下降，平均降幅为4.5%，12月有8年产量下降。五大材表观消费量同比降幅明显扩大，后续铁矿石消费将承压

从三大矿山的产销报告来看，力拓、必和必拓和FMG三季度铁矿石发运量同比“两增一降”，主流矿增量仍在释放。力拓皮尔巴拉产区销量为8570万吨，同比增长2%；必和必拓西澳矿产量为7190万吨，同比增长2.4%；FMG发运量为4680万吨，同比下降6%。三家合计产量同比基本持平

按全年销量指引倒推，力拓皮尔巴拉产区四季度销量为7970万-9470万吨，中值为8720万吨；西芒杜产区在三季度年化产能已达到1000万吨的基础上继续爬坡，预计四季度销量将增加100万-200万吨。必和必拓西澳矿四季度产量约7400万吨，环比增长约200万吨。FMG全年发运指引不变，预计四季度发运量为5000万吨，环比增长320万吨。四季度三家企业合计产量环比增长约820万吨，与周度高频数据一致。此外，FMG与中矿集团的谈判尚未落定，三季度销量低于发运量390万吨，9月下旬以来47港库存量增长58万吨，放大了国内显性库存压力

港口库存环比虽小幅回落，但仍处于高位。10月23日47港铁矿石库存量为17274.97万吨，环比下降94.20万吨，为连续五周上升后首次下降，同比增长2165.5万吨；2022—2025年10月下旬铁矿石库存区间为11753万吨-16028万吨，年内高点为3月13日的17947万吨

澳大利亚黑德兰港至我国青岛港的海岬型船运费由9月11日的17.85美元／吨降至10月15日的11.27美元／吨，随后回升至10月22日的14.16美元／吨；巴西图巴朗港至青岛港的海岬型船运费由9月23日的43.18美元／吨降至10月16日的30.08美元／吨，随后回升至10月22日的33.97美元／吨。波罗的海干散货指数（BDI）由9月4日的3628点回落至10月20日的2593点，10月22日回升至2693点。10月12日至18日，澳巴铁矿石发运量环比增长484万吨，短期海运费下跌的动能减弱

从季节性规律看，2011—2025年四季度，BDI有11年出现下跌，平均跌幅为17.4%，说明四季度海运费回落是季节性特征。2026年9月30日以来，BDI下跌13.5%。考虑到海运费已经自低位反弹且澳巴铁矿石发运量环比有所回升，四季度海运费中枢或呈“台阶式下移”而非单边下跌。海运费中枢下移将压低铁矿石进口价格，削弱矿价的成本支撑力度

综上，铁矿石“供给高位、需求见顶、库存高位、成本下移”格局明确，1—9月进口量同比增长，四季度三大矿山发运量环比增长。钢厂盈利率偏低，铁水日均产量面临较大回落压力。47港铁矿石库存量同比增长。海运费自高点回落，铁矿石的成本支撑弱化。（作者单位：中州期货）

今日美豆粕期货价格行情_最新美豆粕期货报价查询（2026年10月26日）

今日美豆粕期货价格行情_最新美豆粕期货报价查询（2026年10月26日）

今日美豆粕期货价格查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 美豆粕当月连续 345.10 346.50

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近一周美豆粕期货行情周报（2026年10月19日至2026月10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

钢材 建筑钢材 热轧 冷轧 中厚板 型钢 钢管 带钢 涂镀 硅钢 钢结构 不锈钢 废不锈钢 铬 镍 有色金属 铜 铝 铅 锌 锡 稀土 锑铋铟 锗镓硒 建筑材料 水泥 混凝土 砂石 矿渣粉

特钢 优特钢 工业线 工模具 金属制品 铁矿石 废钢 煤炭 焦炭 兰炭 铁合金 钢坯 生铁 耐材 海运 新能源 锂 镍 钴 锰 钒 锂电正极 锂电负极 锂电回收 工业硅 光伏材料

能源 原油 天然气 成品油 化工 烯烃 芳烃 甲醇 橡胶 天然橡胶 丁二烯 合成橡胶 农产品 主粮 杂粮 果蔬 棉业 油料 植物油 蛋白饲料 饲料添加剂 淀粉 糖 食品添加剂 猪 鸡 鸭

根据焦煤长协煤钢联动方案测算，2026年10月焦煤长协煤钢联动浮动值发布。数据显示，较2026年9月相比，月度变化为-49元/吨，幅度为-2.3%。 根据焦煤长协煤钢联动方案测算，2026年10月焦煤长协煤钢联动浮动值发布。数据显示，较2026年9月相比，月度变化为-49元/吨，幅度为-2.3%

26日东北炼焦煤市场暂稳运行。需求端，受下游钢厂利润薄弱影响，焦炭首轮提涨处于焦钢博弈阶段，焦企对原料煤采购谨慎，执行低库存与刚需补库策略。供给端，沈阳与黑龙江两地主流大矿生产秩序正常。地方洗煤厂双鸭山气煤A9.5、S0.6、G80价格1270元/吨；鹤岗1/3焦煤A7.5、S0.5、G70、CSR30价格1250元/吨，均为出厂价现金含税

26日东北炼焦煤市场炼焦煤暂稳运行。需求端，受下游钢厂利润薄弱影响，焦炭首轮提涨目前仍处于焦钢博弈阶段，下游焦企对原料煤采购保持谨慎，普遍执行低库存与刚需补库策略。供给端，沈阳与黑龙江两地主流大矿生产秩序正常，未见明显波动。综合来看，短期内东北煤价暂稳运行。地方洗煤厂双鸭山气煤A9.5、S0.6、G80价格1270元/吨；鹤岗1/3焦煤A7.5、S0.5、G70、CSR30价格1250元/吨，以上均为出厂价现金含税

9月2日，焦炭期权在大连商品交易所（以下简称“大商所”）挂牌上市。上市满月以来，焦炭期权市场运行规范稳健，产业参与度稳步提升，风险管理功能初步显现

焦炭作为钢铁冶炼的原燃料，其价格波动直接影响焦化生产、钢铁冶炼、现货贸易等全链条企业的经营稳定性。上市首月，国内煤焦钢现货市场行情震荡调整，叠加中秋、国庆双节假期因素，终端需求阶段性走弱，期现货价格联动波动有所加大。在此期间，焦炭期权合约定价理性、贴合现货基本面，为产业链企业开展常态化风险管理创造了良好条件

截至10月15日收盘，焦炭期权累计运行26个交易日，累计成交16.19万手、成交额9.80亿元，日均成交量6226手，日均持仓量11581手；期权期货成交比14.81%，期权期货持仓比16.76%，单位客户持仓占比92.73%

自焦炭期权上市以来，各类煤焦钢产业链企业结合自身生产经营实际，积极探索多元化期权交易策略，运用焦炭期权对冲库存、采购、销售全流程风险。对于焦化生产企业而言，行业长期面临上游焦煤采购、下游焦炭销售的双向价格波动压力，库存风险管理难度较大。山西亚鑫能源集团有限公司期货业务负责人刘雅君介绍，该公司结合9月焦炭市场震荡运行的行情特点，依托自身现货库存规模，灵活运用备兑看涨期权策略开展库存精细化管理。企业在持有焦炭现货库存的基础上，通过卖出虚值看涨期权收取权利金，有效对冲部分仓储费用、资金占用等库存持有成本，在震荡行情中实现稳库存、稳收益

作为焦炭核心消费端，钢铁企业高度关注原料采购成本与成品库存保值风险。河北纵横集团丰南钢铁有限公司在中秋、国庆长假前夕，针对企业焦炭库存构建领口期权组合策略，通过“买入看跌期权+卖出虚值看涨期权”的组合操作，双向锁定库存价格波动区间。该公司期货部负责人罗亚楠说：“这一策略一方面通过买入看跌期权对冲节日期间终端需求走弱带来的库存跌价风险，另一方面通过卖出看涨期权获取权利金，大幅降低整体套保成本。”

产业链贸易企业发挥期权策略灵活多元的优势，将期权工具与现货套利、现货贸易深度融合。物产中大金属集团在9月初持有焦炭正向跨期套利期货头寸，配套开展焦炭期权套保操作，卖出行权价位较高的虚值看涨期权，赚取权利金，对冲套利组合风险、补贴持仓成本。“期权的应用策略十分丰富，还可以与期货进行组合，面对不同的行情特征，可供选择的操作模式很多，企业结合自身库存、采购、销售实际，总能找到适配自身经营诉求的风控手段。”物产中大金属集团国贸三部副总经理黄遥表示

招商期货研究所所长王思然认为，当前焦炭期权处于市场培育的初期阶段，整体市场发展态势良好。随着越来越多产业客户有序参与，市场流动性与交易活跃度将持续提升，期权工具在库存保值、成本锁定、收益增厚等方面的价值将进一步释放，成为煤焦钢产业链稳经营、抗波动的重要金融工具

目前，大商所实现了焦煤、焦炭、铁矿石黑色系品种“期货+期权”工具全覆盖，补齐了煤焦钢产业链衍生品体系的关键短板，为产业主体提供了更精细化、多元化、灵活化的风险对冲手段。大商所相关负责人表示，下一步将持续加大市场培育与投资者教育力度，密切跟踪监测市场运行情况，动态收集产业与市场各方反馈，持续完善市场服务供给，引导产业企业科学运用“期货+期权”组合工具，常态化开展精细化风险管理，不断提升衍生品服务实体经济质效，助力煤焦钢产业链供应链安全稳定与高质量发展

截至今日7点17分，济宁梁山、泗水、汶上褐壳大码鸡蛋到户价参考117元/箱，30斤塑料筐装。今日采集样本均符合方法论采集原则，无剔除。货源稳定，走货尚可，业者部分看涨部分看稳。（价格条件：现金、筐装到户）

截至今日8点3分，河北沧州沧县及周边地区褐壳大蛋主流到户价参考160元/箱左右，有低价；青县褐壳大蛋到户价参考161元/箱左右，报价仅供参考，实际成交商谈为准，均为40斤塑料筐装。今日采集样本均符合方法论采集原则，无剔除。货源稳定，市场走货尚可，业者看稳。(价格条件：现金、筐装到户)

截至今日8点36分，江西九江德安今日褐壳鸡蛋含包装48斤（净蛋43斤）到户价部分优质货源参考188元/箱，部分低价183元/箱，精品蛋(分级、保洁蛋等）高10元/箱。市场价格有高低，以质论价，成交商谈，报价仅供参考，48斤以上重1斤加2元，48斤以下轻1斤减2元/箱至45斤，以下轻1斤减3元/箱。今日采集样本均符合方法论采集原则，无剔除。鸡蛋货源稳定，走货正常。（价格条件：现金、箱装到户）

10月26日盘中，苯乙烯期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至11274.00元。截止发稿，苯乙烯主力合约报10991.00元，涨幅3.34%

成本端纯苯库存处于绝对低位，刚性挺价构成核心定价锚点，叠加苯乙烯自身低库存，提供坚实底部支撑；但终端需求步入不景气周期，下游三S开工疲软且对高价抵触，利润挤压致需求端无法提供上行驱动。整体呈现“成本托底、需求封顶”的夹缝定价特征。策略上单边宜以高位震荡对待，不宜盲目追多，建议关注基差及月差走强结构，以及EB-BZ价差底部的修复机会

瑞达期货：苯乙烯短期预计高位震荡

美伊地缘局势超预期僵持，且军事冲突可能再度发生，周五国际油价大幅上涨，带动国内油化工品种走强。上周浙石化60万吨装置停车检修，壳牌70万吨装置重启，同时部分停车装置影响扩大，苯乙烯产量环比-1.04%至31.50万吨，产能利用率环比-0.66%至62.80%；下游开工率变化不一，下游EPS、PS、ABS消费量环比+4.33%至22.66万吨；工厂库存环比+1.11%至13.45万吨，华东港口库存环比-16.41%至3.31万吨，华南港口库存环比+7.5%至4.3万吨。新增检修装置抵消重启装置影响，短期内苯乙烯开工负荷预计在偏低水平小幅波动。下游行业利润仍不容乐观，原料价格高企、终端需求有限使下游行业两头承压，下游企业采购、开工意愿不佳。港口库存低位且短期难有积累，对现货价格形成支撑。苯乙烯低开工、低库存与下游高价抵触影响相互博弈，短期价格预计受油价波动主导高位震荡，关注后市中东地缘局势发展

据农业农村部对500个县集贸市场和采集点监测，上周（10月第4周，10月19—25日，下同），全国活猪价格为10.71元/公斤，环比跌1.7%；猪肉集贸市场价格为20.59元/公斤，环比跌1.1%。据农业农村部对200个批发市场监测调度，上周全国猪肉批发市场均价为15.70元/公斤，环比跌0.8%，同比低12.1%

一周商品策略：上周回顾：去杠杆与AI信用担忧共振，贵金属重挫、白银领跌;中东地缘推升油价、能化走强;碳酸锂多晶硅远期过剩压制续跌;黑色与农产品偏弱、生猪续跌，有色分化

本周需关注三件大事：一是10/28(周三)FOMC决议与沃什发言、10/29(周四)美国Q3 GDP初值与核心PCE，预计按兵不动但措辞关键，验证通胀粘性，直接左右美元与利率路径，是贵金属与有色的定价关键;二是中东地缘与霍尔木兹通航，美军增派第三个航母打击群、筹备中期选举后重启对伊打击，11月3日前后军事风险仍高，若油价持续站上100美元上方将构成风险资产自身的宏观逆风;三是国内10/31(周六)公布的10月PMI与全周的五中全会政策预期，9月社融增速7.1%下行后，政策发力和旺季成色决定内需型品种方向，同时关注人民币在USDCNH突破6.67后的震荡偏强节奏

本周板块排序：能化(偏强·分化) > = 有色(中性)=新能源(中性)> 黑色(偏弱·分化)= 农产品(偏弱·分化)> 贵金属(偏弱)。核心变量是10/28 FOMC与沃什发言、10/29美国Q3 GDP与核心PCE对美元和利率路径的指引，以及中东地缘对油价的扰动;操作上能化偏强品种逢低多配、烧碱尿素双胶纸偏弱空配，铜区间106000–112000元/吨高抛低吸，黄金防守、白银与铂钯反弹偏空，新能源区间对待、多晶硅观望，黑色与农产品偏弱思路;事件窗口前控制仓位与敞口

LPG：地缘溢价大幅上扬、PG宽幅震荡，国内LPG最紧张的阶段或已逐步进入尾声，但短期C4偏紧和MTBE出口支撑仍在，追空需谨慎。内盘最低可交割品锚定山东醚后C4，近月基差已收敛;前期因绕航和巴拿马运河拥堵滞后的9月LPG货物逐步到港，形成国内供应增量，同时国内成品油需求逐步转弱、调油支撑强势预期有限，供增需减下短期最紧张阶段或近尾声;但中东货源紧张，国内C4资源预计维持偏紧，叠加MTBE出口强势尚未结束，山东国产气进一步走弱可能还需看到海外成品油需求同步转弱。上周醚后C4大幅走弱后烷基化利润修复、存提负预期，现货进一步下行空间有限，华东华南供需偏弱并关注台风影响到港后港口挺价意愿变化;海外巴拿马运河通行显著好转、美国发运恢复，10月亚洲到港兑现后亚洲丙烷基本面转宽松、FEI强支撑预期环比转弱，但Q4民用燃烧淡旺季转换、日韩印度及东南亚库存低位和备货需求仍存，下方有支撑，供需矛盾预计11-12月体现，Q4关注日韩补库动态

央行开展7000亿元MLF操作 特朗普最新动态

观点分享：1. 据中国人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年10月26日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元MLF操作，期限为1年期

2.美国总统特朗普最新发表讲话：“我们可能会很快结束伊朗战争。说实话，我们可以夺取伊朗的全部石油，我们也确实正在运出所有我们想要的石油，霍尔木兹海峡完全在我的掌控之下，我们其实可以接管整个伊朗。”特朗普还谈及贸易谈判：“接近与墨西哥达成协议，加拿大也正努力与美国达成协议。”我们今天不会打击伊朗

10月26日，国内期市油脂油料板块“万绿丛中一点红”，豆一主力跌超2%。截至目前，豆粕主力下跌1.31%，报3229.00元/吨；豆油主力上涨0.11%，报9090.00元/吨；豆一主力下跌2.31%，报5372.00元/吨；豆二主力下跌1.09%，报4001.00元/吨

10月26日，国内期市油脂油料板块“万绿丛中一点红”，豆一主力跌超2%。截至目前，豆粕主力下跌1.31%，报3229.00元/吨；豆油主力上涨0.11%，报9090.00元/吨；豆一主力下跌2.31%，报5372.00元/吨；豆二主力下跌1.09%，报4001.00元/吨

10月26日油脂油料期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 豆油 9147.00 9125.00 9080.00 棕榈油 9574.00 9561.00 9567.00 菜籽油 10351.00 10343.00 10337.00 豆粕 3282.00 3276.00 3272.00 菜籽粕 2245.00 2246.00 2251.00 豆一 5485.00 5482.00 5499.00 豆二 4054.00 4048.00 4045.00 花生 7772.00 7746.00 7816.00 油菜籽 5441.00 5464.00 5515.00

10月23日，仓单日报数据显示：

棕榈油期货仓单4194手，环比上个交易日持平

豆油期货仓单27430手，环比上个交易日持平

豆一期货仓单80803手，环比上个交易日增加3082手

豆二期货仓单1000手，环比上个交易日减少900手

豆粕期货仓单52939手，环比上个交易日持平

花生期货仓单0张，环比上个交易日持平

菜粕期货仓单18181张，环比上个交易日增加6645张

菜油期货仓单1413张，环比上个交易日减少1868张

截止北京时间10月23日，据商品基差数据显示：菜籽油、菜籽粕、豆粕、豆油品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品名称 现货价格 合约 期货价格 基差 基差率 菜籽油 10800 2701 10343 447 4.23% 菜籽粕 2406 2701 2246 160 6.65% 棕榈油 9302 2701 9561 -259 -2.78% 豆一 4925 2701 5482 -557 -11.31% 豆粕 3326 2701 3276 50 1.50% 豆油 9182 2701 9125 57 0.62%

备注：基差=现货价格-期货价格

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农副产品板块多数飘绿 苹果主力跌逾2%

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2018年第一次期货从业资格考试

10月26日，芝加哥大豆期货价格跌至两个月来的最低点

期货方面，本周豆一主力合约2701收盘价5482元/吨，环比上涨33元，涨幅0.61%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A2701：-256，较上周走强193；宝清地区食用豆现货基差A2701：-256，较上周走强173；富锦地区食用豆现货基差A2701：-316，较上周走强193；尚志地区食用豆现货基差A2701：-256，较上周走强193

供应端，流通粮源集中在农户、农场手中，贸易商整体低库存。惜售情绪+降雨+玉米收割挤占人力，大豆集中售粮窗口尚未到来，短期粮源上量受限；益海嘉里投放陈年陈豆，补充市场流通，部分对冲减产预期。优质高蛋白豆源整体偏少。需求端，需求结构性分化。压榨端国产豆加工持续亏损，油厂大多停机，拉动基本失效；豆制品为需求底盘，头部深加工企业可以接受高蛋白豆溢价，采购稳定；中小加工厂利润单薄，优先采购关内豆、进口豆做替代，排斥高价东北豆；饲料端随用随采，备货意愿低迷。全市场以刚需小单、消耗库存为主，无集中补库行为

短期国产大豆现货维持区间震荡，下方农户成本支撑扎实，高价下向上驱动不足。支撑逻辑：减产逻辑尚未证伪，高蛋白粮源偏少；农户惜售，集中售粮尚未开启；库点托底收购，回落至成本附近存在抄底买盘。压制逻辑：关内豆、陈豆、进口豆持续分流订单；全产业链轻库存，主动补库动力不足。重点跟踪东北产区天气、玉米收割收尾后大豆集中售粮节奏；南北价差变化；豆制品终端订单；陈豆拍卖成交情况

今日美豆粕期货价格行情_最新美豆粕期货报价查询（2026年10月26日）

今日美豆粕期货价格行情_最新美豆粕期货报价查询（2026年10月26日）

今日美豆粕期货价格查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 美豆粕当月连续 345.10 346.50

上表所示内容为美豆粕期货行情信息，查询美豆粕期货实时行情请点击：美豆粕期货实时行情

备注：本站所有行情数据均来自于网络，所有价格均为参考价格，不具备市场交易依据

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近一周美豆粕期货行情周报（2026年10月19日至2026月10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

EG2611夜盘收盘价5240(+2.66%)

MEG现货日均价5457元/吨，MEG现货基差(MEG2611)：360(-40)

EG煤制仍有利润、油制现金流偏弱;聚酯端加工差分化，长丝和瓶片承压，短纤有所修复

供应：乙二醇装置整体开工负荷保持在75.74%(-1.72%)，合成气制负荷在84.83%(-0.05%)

需求： 本周附近聚酯装置检修和重启并存，负荷窄幅波动为主，当前聚酯开工率在74.3%左右。江浙织机开机率小幅降低至53%附近，江浙加弹综合开工率维持在64%，江浙涤纱开工率回升至49%左右。江浙涤丝上周五产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在90-100%

库存：当前华东部分主港地区MEG港口库存约在18万吨附近，环比上期上升6.8万吨

1.河南两套各20万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于10月底附近停车检修，预计时长20天左右，该装置目前已降负荷运行。(CCF)

乙二醇前期价格自高位回落后，下游采购有所改善，叠加部分装置降负、港口库存绝对水平仍低，近端现货仍有一定支撑。同时，原油价格维持强势也对盘面形成一定支撑。但上周港口库存已明显回升，后续进口到港预计增加，而聚酯需求改善的持续性仍有待验证，中期累库预期继续压制价格上方空间。整体来看，短期乙二醇预计维持宽幅震荡，不宜过度追空，重点关注成本端油价变化以及进口货源实际到港、港口库存情况，价格反弹持续性则取决于下游需求能否进一步改善

10月26日，国内期市能化板块大面积飘红。其中，乙二醇期货盘中高位震荡运行，截至发稿主力合约报5201.00元/吨，涨幅1.90%

供应端，五矿期货指出，利润承压背景下本周开工小幅走弱，周负荷环比回落1.7%至75.7%，主要受恒力180万吨、及裕龙石化90万吨装置降负影响，同时检修计划显示河南煤业40万吨、宁夏畅亿20万吨装置计划10月底检修，但需关注11月中沙古雷100万吨新投产装置情况，新装置投产出料后EG偏紧状况将进一步缓释

需求方面，东吴期货分析称，聚酯加工利润改善，部分前期检修的短纤、瓶片及涤纶工业丝开工回升，但是瓶片百宏停车，开工仍不足73%。纺织企业以销售定产，开工与订单均偏低，产业用、高端弹力面料订单相对稳定，普通服饰订单不足。企业随采随用原料备货谨慎，需求支撑不足成品小幅累库

库存方面，截至10月26日，华东主港地区MEG库存总量13.5万吨，较上周四降低2.5万吨，较上周一降低2.8万吨。详细来看，张家港4.3万吨，太仓6.6万吨，江阴及常州1.6万吨，上海及常熟1万吨

后市来看，东海期货表示，盘面近月合约仍然受到现货支撑，但现货基差继续松动至400，买盘跟进程度一般，下游产销较差，总体库存基本已经结束去化并开始企稳。另外合成气制供应已经明显再度走高，下游需求大幅走低。但11月新装置或延后投放，乙二醇供需计价短期充分，将跟随成本强势延续震荡格局

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

(图片来源：曲合期货行情中心

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10月23日收盘：原油系板块领涨期市 丙烯主力涨近5%

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金投期货频道提供今日聚丙烯期货价格_今日聚丙烯期货报价查询（2026年10月26日）

金投期货频道提供今日聚丙烯期货价格_今日聚丙烯期货报价查询（2026年10月26日）

今日聚丙烯期货价格查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 聚丙烯主力 9690.00 9628.00 聚丙烯2609 8413.00 8390.00 聚丙烯2610 8478.00 8327.00 聚丙烯2611 10580.00 10550.00 聚丙烯2701 9690.00 9628.00

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今日聚丙烯期货价格查询（2026年10月23日）

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2018年第一次期货从业资格考试

10月26日，国内期市能化板块多数飘红。其中，聚丙烯期货主力合约开盘报9690.00元/吨，今日盘中高位震荡运行；截至发稿，聚丙烯主力最高触及10078.00元，下方探低9654.00元，涨幅达4.11%附近

目前来看，聚丙烯行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于聚丙烯后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

宁证期货表示，聚烯烃生产企业库存下降，整体利润尚可，现货供应压力不大，下游工厂开工率偏低，高价挤压下游利润，成交放量有限，聚乙烯社会样本仓库库存近期回升，成本端原油价格偏强。聚烯烃整体基差大，供需较稳，库存低位，预计短期高位震荡运行，关注原油价格变化

国海良时期货分析称，成本推动与地缘溢价主导短线节奏，市场或延续偏强运行，但供需端约束仍在，追高风险亦需留意，后续关注海峡局势、油价走向与现货成交跟进

五矿期货指出，成本端，EIA 月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配

上一交易日LME铜收14298美元/吨，涨1.42%。上海升水850，广东升水775。基本面方面，铜矿方面，Antofagasta下调26年企业产量指引，下调幅度约为3.5wt。冶炼方面，冶炼因硫酸价格下跌出现亏损，国内10月冶炼厂有集中检修，预计10月份月度产量有下降。下游需求方面，因短期铜价有较大幅下跌，短期下游需求有好转。库存方面，伦铜库存近期增加约3万吨，主要集中在北美地区。美国关税方面，CL价差持续下滑，且小幅倒挂。美国精铜周度进口维持高位，主要是前期高CL价差时确定的部分。后续27年1月1日是美国关税政策公布的关键节点，需持续保持关注。展望后市，非美地区库存维持低位支撑铜价维持高位运行

投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续

上一交易日LME收于3040.5，日涨34.5，0-3 back结构继续走强，沪铝夜盘继续反弹，主力反弹至2.36w附近。基本面角度国内仍是近强远弱——需求端环比走弱幅度相较上周有扩大，但到货少铝锭库存去化仍较好，当前消费维持下去11-12库存或仍有去化10-15w附近的可能；远期随着还海外新投陆续进入投产阶段，预期仍悲观。成本端欧洲天然气和炭块价格仍在高位、海外氧化铝同样偏强理论出口窗口打开，海外成本继续上涨；国内端弱稳-其中氧化铝价格维持弱稳、产地煤价转弱。总的看，往后看仍倾向于压力变大，但价格顺畅下跌或仍需基本面转弱配合；当前基本面强现实及近月back结构仍偏强下，近月或难顺畅跌价

投资策略：内外阶段性关注正套机会；国内顶部继续关注主力合约2.37-2.39w附近压力，单边空头可考虑介入或卖出看涨期权

沪铅主力合约收盘报16110元/吨，较昨结算上涨0.12%，窄幅震荡。现货端SMM1#铅均价16100元/吨，环比持平，各地区价均持平。再生铅散单货源偏紧，持货商报价坚挺，再生铅对SMM1#铅均价贴水收窄至50-0元/吨，下游按需采购、整体成交一般，SMM规模再生铅企业综合盈亏245元/吨；进口粗铅到港完税价对SMM1#铅均价贴水300-100元/吨，贸易商开启11月到港预售，国产还原铅成交偏弱。整体看期现价格持稳，再生铅货源偏紧支撑贴水收窄，短期沪铅或维持16000-16500元/吨区间运行

投资策略：关注区间低位买入机会

昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入

上周五伦锌夜间震荡上行，收报3746.5美元，涨幅2.06%。现货方面，上海市场对11合约升水50-升水35，广东市场对11合约升水15附近；关闭出口窗口后国内去库速度下降。近期市场关注美联储的加息节奏；另一方面，由于目前锌矿环节富含相当高的利润，使得矿企上调未来产量预期，市场对27、28年的锌矿项目增量有所增加。在消费乏善可陈的情况下，过剩属性再度被讨论；短期内关注美联储加息的节奏，关注3750美元一线的压力位，建议观望

上一交易日伦镍收于15865美元/吨，-0.81%；沪镍主力夜盘收于120130元/吨，-0.37%。镍价经历前期的持续低迷之后，冶炼端边际产能多陷入亏损，在此背景下，冶炼端负反馈开始有显现苗头，市场针对印尼冶炼端扰动的传闻多发。从平衡表角度来看，镍元素过剩幅度尚且有限，无需剧烈去产能，大幅减产的可能性不大，盘面上涨反映的更多是空头减仓，低估值下的修复。展望后市，盘面短期恢复低位震荡，具体关注印尼各湿法项目的实际运营情况，临近年关，11月市场对2027年印尼镍矿配额情况的关注度或将提高，单边宜偏多看待，建议适当逢低布多，短期预计沪镍主力【11.5，12.5】万元/吨

上一交易日LME锡收报50765美元/吨，上涨1.53%；沪锡主力合约收报385250元/吨，上涨1.81%。供应端：缅甸9月进口环比下降，10月增量预计有限；印尼截至目前出口约1885吨；国内冶炼方面，云南大型炼厂仍处于检修状态。需求端：下游及终端企业订单成交偏淡。后市展望：科技板块杀估值后企稳，情绪面边际改善，叠加矿端偏紧，锡价预计反弹修复

上一交易日工业硅主力合约2612收涨0.17%至8640元/吨。供需格局变化不大，宏观情绪不佳，市场成交一般。成本端焦煤期价下压但现货成交回暖，精煤现货价格小幅下跌，运费、电力、石油焦等价格相对坚挺，成重心小幅下移但支撑仍存。硅企挺价情绪较强，报价相对坚挺，价格下跌期现商出货增多，下游按需采购。工业硅围绕成本震荡判断未改，下方价格受到成本支撑和西南枯水期减产预期支撑。供给端增幅有限，社会库存缓慢去库，上方受情绪和需求限制，预计后市价格延续震荡走势，下方空间有限，短期价格区间【8400-8800】元/吨

上一交易日碳酸锂主力合约2701合约收涨2.94%至97280元/吨，日增仓-10445手。辉石提锂产量修复，锂矿到港增加，周产量见修复。需求端出现较大预期差，电池排产存在环比转负风险。需求预期下修，弱预期主导价格走势，锂电板块及碳酸锂期货行情偏悲观。当前锂资源完全成本曲线上沿9-10万/吨，95%分位线约8万/吨，资金定价远期供给过剩，弱势格局尚未扭转，价格存在继续向下试探的可能性，预计价格延续偏弱震荡为主，观望8.8-9万附近的成本曲线支撑效果。价格波动剧烈，建议谨慎参与，建议下游产业控制库存跌价风险

投资策略：谨慎参与，风险加剧

金投期货频道提供最新沪锡期货价格_今日沪锡期货报价查询（2026年10月26日）

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今日沪锡期货价格查询（2026年10月26日） 产品名称 开盘价 昨收价 沪锡主力 383200.00 385000.00 沪锡2608 0.00 373550.00 沪锡2609 373320.00 375250.00 沪锡2610 0.00 375430.00

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今日锡锭价格最新行情走势查询（2026年10月23日）

供需平衡表是期货市场研判供需格局的核心工[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

截至北京时间2026年10月26日13时40分，国内上期所沪锡期货价格大幅上涨，现报384750.00元/吨，日内上涨6340.00元/吨(涨幅：1.68%)，盘中最高触及387430.00元/吨，最低下探至381040.00元/吨，最新持仓量为16343手，增减变化-2251.00手

10月23日，沪锡主力合约收报 385000 元/吨，当日上涨 0.37%。现货升贴水均价报 2000 元/吨，较上一工作日持平。SHFE 仓单报 2136 吨，较上一工作日减少 227 吨。LME 最新库存报 4045 吨，减少 50 吨。印尼交易所 10 月累计成交量最新可得数据为 10 月 22 日 1700 吨

锡价止跌反弹，沪锡重新回到 38 万元上方，伦锡 3M 合约周五收报 50765 美元/吨，较上一交易日上涨 1.53%，全周累计上涨 1.14%

基本面来看，SHFE 仓单单日减少 227 吨，降幅接近一成，LME 库存同步下降，境内外显性库存维持低位;现货升水保持在 2000 元/吨，反映低价货源仍有一定承接。印尼交易所成交量逐步增加，但尚未推动显性库存明显累积，供应恢复压力暂未充分显现。短期低库存和现货升水对价格形成支撑，但海外高利率、价格快速反弹后下游采购趋于谨慎，仍将限制上行空间。预计锡价维持高位宽幅震荡，沪锡主力合约参考运行区间 37.3—39.8 万元/吨，伦锡参考运行区间 4.95—5.25 万美元/吨

10月23日，沪镍主力合约收报 120580 元/吨，当日下跌 1.43%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水 250 元/吨，较上一工作日持平;金川镍现货升水均价 4200 元/吨，较上一工作日上涨 50 元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 57.1 美元/湿吨，较上一工作日持平;1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 24.5 美元/湿吨，较上一工作日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报 1013 元/镍点，较上一工作日持平

镍价冲高回落，前期减产消息带来的情绪提振未能延续。伦镍 3M 合约周五收报 15865 美元/吨，较上一交易日下跌 0.81%。海外宏观方面，10 年期美债收益率回升至 5.00%附近，原油价格继续上涨，美联储预计在 10 月会议上维持利率不变，高利率和通胀压力限制有色金属估值修复

基本面来看，进口镍升水持稳、金川镍升水小幅上涨，但现货改善程度有限;镍矿和高镍生铁价格维持低位，成本端缺乏上行驱动。印尼冶炼厂减产预期与矿端配额宽松并存，在实际减产规模得到确认前，精炼镍高库存、不锈钢库存压力和三元材料需求偏弱仍是主要压制因素。预计镍价延续低位震荡，沪镍参考运行区间 11.7—12.4 万元/吨，伦镍 3M 合约参考运行区间 1.54—1.63 万美元/吨

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

10月26日早盘开盘，国内商品期货主力合约互有涨跌。其中，燃料油、甲醇、苯乙烯、丙烯主力涨超4%，聚丙烯、纯苯主力涨近4%，PVC主力涨超3%，塑料、液化石油气、对二甲苯、鸡蛋主力涨近3%；跌幅方面，沪金、沪银、铂、豆一、烧碱主力跌超1%

(图片来源：曲合期货行情中心

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10月23日收盘：原油系板块领涨期市 丙烯主力涨近5%

做期货，三分靠策略，七分靠工具。工具不对[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

现货信息：华东纯苯现货商谈价10430-10650元/吨，中石化华东挂牌价10600元/吨，山东非长协自提均价10321元/吨，区域价差有限

期货方面：纯苯主力BZ2611夜盘收盘价10070元/吨，涨幅5.88%，较日盘收盘价9724元/吨上行346元，盘中运行区间9690-10081元/吨;苯乙烯近月及主力合约全部涨停

本轮上涨的核心推动力来自成本端与近端现货偏紧的共振

库存方面，江苏港口库存4.4万吨，较上期去库0.6万吨，环比下降12%，同比下降55.56%;周内提货持续高于到货，低库存下可流通货源偏紧未因国产开工回升实质缓解

供应方面，石油苯开工率70.48%，加氢苯开工率60.90%，国产供应处于恢复通道但节奏偏慢;受韩国装置集中检修及部分货源转向欧美影响，进口到港量维持低位;叠加月末纸货补空需求，进一步收紧近端现货流动性

利润与需求方面，高价纯苯对下游形成明显挤压，苯乙烯非一体化装置维持亏损，苯酚、己二酸同处于亏损状态，受此影响，纯苯下游企业开工意愿不足，苯乙烯开工率回落至62.80%，终端硬胶中，EPS受季节性带动回升，PS、ABS仍处低位，采购以刚需为主、补库不连贯，负反馈持续

成本与地缘方面，中东局势骤然升级，美方军事选项仍未排除，油价大幅走高，成本高企

参考观点：纯苯当前处于成本强支撑、低库存近端偏紧与需求负反馈累积并存的格局。油价高位运行，为芳烃链条提供刚性支撑;进口偏少、港口低库存使近端现货偏紧;下游利润承压、开工偏低，负反馈累积制约纯苯价格向上弹性。短期或维持高位宽幅震荡格局。关注库存去化节奏、下游开工变化及地缘局势演变，注意风险控制

现货信息： 华东地区价格为10575元/吨(+200元/吨，+1.93%);西北地区价格为9845元/吨(+70元/吨，+0.72%);华南地区价格为10425元/吨(+200元/吨，+1.96%);CFR中国价格为1340美元/吨(+20美元/吨，+1.52%);山东价格10760元/吨(+335元/吨，+3.21%);东北10035元/吨(+150元/吨，+1.52%)

期货方面： 丙烯主力合约收9902元/吨、涨4.89%，聚丙烯主力收9628元/吨、涨3.91%

中东地缘骤升推高原油，能化板块集体走强，丙烯盘中一度涨逾5%上探9957;华东基差约670元/吨，现货维持升水

供应端： 国内丙烯装置开工负荷偏低，区域供应偏紧;PDH开工率72.95%(环比+2.08个百分点)，振华石化等PDH装置检修持续，丙烷到船偏少制约开工，企业库存低位

需求端： 下游开工涨跌互现，PP粉、塑编、BOPP订单平淡，丙烯腈因新产能投放增幅居前;高价下下游接货意愿下降，仅维持刚需随用随采，部分装置存降负可能

宏观： 胡塞武装袭击沙特能源设施，中东地缘急剧升温，布伦特站上113美元/桶、涨约4%;沙特11月CP丙烷690美元/吨，高位坚挺，成本端支撑强劲

参考观点： 短期地缘溢价推升盘面与现货同涨，基差走扩，关注地缘缓和与油价回落带来的回调风险

宝钢德盛副总经理张晓东指出，中国不锈钢行业具备由“大”到“强”基础。2026年前8个月，粗钢产量2835.4万吨，增长6.70%；表观消费量2377.0万吨，增长9.58%。行业面临增收不增利挑战，但高端材料、低碳及数智化取得突破。未来将聚焦优化供给、数智转型、绿色低碳、资源保障及化解贸易摩擦，推动从“规模引领”向“质量引领、规则引领”跨越

在报告中，张晓东介绍了近一年来我国不锈钢行业的运行情况和行业下一步重点工作

我国不锈钢全球竞争韧性在压力中持续增强

张晓东介绍，2026年以来，全球不锈钢行业整体呈现“总量稳中有进、产品结构逐步升级、绿色数智加速转型”的特征。中国不锈钢行业通过低碳筑牢发展根基、数智激活增长动能，全球竞争韧性在压力中持续增强

从产量与表观消费来看，不锈钢总量增长与结构优化并行，继续保持全球领先。今年前8个月，我国不锈钢粗钢产量为2835.4万吨，同比增加178.1万吨、增长6.70%。其中，Cr-Ni系(300系)产量为1459.9万吨，同比增加86.0万吨、增长6.26%；Cr-Mn系(200系)产量为810.5万吨，同比增加44.8万吨、增长5.86%；Cr系(400系)产量为527.1万吨，同比增加41.5万吨、增长8.54%;双相不锈钢产量为38.0万吨，同比增加5.8万吨、增长17.90%。在总量稳健增长的同时，400系和双相不锈钢增速明显高于200系、300系不锈钢，行业从“规模扩张”向“结构调整”转型特征愈发明显。前8个月，我国不锈钢表观消费量为2377.0万吨，同比增加207.7万吨、增长9.58%；进出口量创近3年同期新低

从行业经济效益来看，2026年上半年，不锈钢产业链呈现“上游冶炼/轧材企业增收不增利、下游管材与深加工企业订单承压、加工服务类企业靠规模与周转维持增长”的分化格局。在原料端，300系不锈钢随镍价震荡而大幅波动，钼价大幅上涨直接推高了316等含钼不锈钢的生产成本，进一步压缩了冶炼企业的利润空间，是行业增收不增利的重要原因之一

从技术创新与成果来看，过去一年，在材料突破上，不锈钢行业在高端合金材料、极限薄材、复合板及复合管等领域全面开花，试制出符合国外航空航天标准的Inconel625高温合金钢带、成功交付核工程用超高纯不锈钢TP316H/TP316L锻棒件等，累计形成数10项典型突破；在技术创新上，打造国内首条不锈钢“冶炼—热轧—中板—退洗”一体化柔性产线，一次性成功轧制双层不锈钢+碳钢异质复合板，大口径不锈钢焊管从单支成型走向在线连续柔性制造，AI（人工智能）已在不锈钢企业排产、质检、预测维护、问数决策等场景形成可复制范式等，为产业向高端定制化升级筑牢了关键技术底座

从应用领域拓展来看，不锈钢及镍基合金在船舶海工、核电聚变、半导体及新能源等战略领域的自主保障能力显著提升，行业正从传统建筑、家电向高附加值赛道加速转型，如成功研制洗衣机专用超纯铁素体不锈钢、研发出低温薄膜型LNG（液化天然气）专用不锈钢、第四代钠冷快堆用316H不锈钢打破进口依赖、国产超纯不锈钢进入稳定批量供货阶段等

从产业链融合成效来看，国内不锈钢产业正从单一产品出海转向“国内协同+海外布局”的双向融合新格局，如太钢、酒钢等通过“营销+技术”双轮驱动、“零距离”现场技术服务深耕海外终端市场；青拓集团在国内多地联动布局精密带钢、冷轧、棒线材项目，深度融入区域先进制造产业链；甬金、厦门象屿等企业稳步推进海外产能落地等

从国际化发展来看，宝钢德盛通过欧盟PED（压力设备）与CPR（建筑产品）双重认证；太钢不锈钢管公司取得APISpecQ1（石油设备）及5LC（耐腐蚀合金管线管）、5CRA（耐腐蚀合金无缝套管、油管及接箍材料）认证；青拓集团不锈钢中厚板取得中国船级社工厂认证等，标准与资质正在成为中国不锈钢产业参与全球高端市场竞争的核心“通行证”

我国不锈钢行业向“质量引领、规则引领”跨越

张晓东表示，当前，我国不锈钢行业面临供强需弱市场格局未改变、贸易壁垒高企、出口回落、成本抬升等严峻挑战，要坚持高端化、智能化、绿色化、高效化、安全化、特色化发展方向，以“低碳筑基、数智赋能”为主线，以增强全球竞争韧性为目标，不断实现中国不锈钢行业从“规模引领”向“质量引领、规则引领”的跨越

一是优化供给结构，提升高端产品供给能力与行业自律水平。包括强化行业自律，严控产能扩张；优化产品结构，避免“劣币驱逐良币”；重点围绕国家重大工程、工业制造和军转民等重点领域，聚焦高端装备、核心基础零部件等领域所需关键材料，推动“材料+装备+服务”一体化输出，提升产业链整体附加值与国际竞争力

二是全面推进数智化，培育新质生产力。以数智化转型为主攻方向，推动AI（人工智能）、工业互联网、大数据与不锈钢制造深度融合，包括学习、推广标杆企业利用AI在研发、排产、质检、预测维护等核心场景的应用经验，建设卓越级、先进级智能工厂，打造一批数字化转型标杆企业，培育以“高科技、高效能、高质量”为特征的新质生产力

三是深化绿色低碳转型，应对国际碳壁垒。一方面，优化电炉短流程工艺，大力推广绿电替代、氢冶金、CCUS（碳捕集、利用与封存）等低碳技术，降低碳排放强度。另一方面，加快建立与国际接轨的产品碳足迹核算体系，推广环境产品声明（EPD），积极应对欧盟CBAM等绿色贸易壁垒，避免产品因碳成本丧失价格优势

四是强化资源保障，稳定原料供应链。一方面，构建多元化原料供应渠道，采用“长协基地+海外直采+国内替代”的组合策略，降低单点依赖带来的原料供应风险问题。另一方面，落实新版《再生资源回收站点建设管理规范》，推动废不锈钢“回收-中转-分拣”各环节规范化，建立废不锈钢回收全流程溯源体系。此外，还要运用期货、期权等金融工具，建立原料价格风险对冲机制，缓解镍、铬等大宗原料价格剧烈波动对行业利润的侵蚀

五是优化市场布局、化解贸易摩擦。一方面，拓展市场、推进海外布局，重点拓展“一带一路”沿线及中东基建、东盟产业链等增量市场，由“卖卷板”转向“材料+加工+技术服务”输出，并主动从单一出口贸易向“海外资源保障+本地化制造+终端服务”一体化布局升级。另一方面，面对当前全球不锈钢领域反倾销、反补贴、反规避调查高发的严峻态势，行业企业应主动依托“政府-协会-企业-专业机构”四体联动机制，主动参与预警与情报共享；积极应诉，用好法律与政策双重支持；规范海外基地原产地文件与转让定价等

近日华南钢厂废不锈钢采购政策出现异动，意外上涨后最新数据显示钢水折算镍铁价格为1035元/镍，远高于镍铁实际成交价。钢水偏高导致成本倒挂，钢厂采购积极性下滑。市场本多寄希望于废不锈钢经济性优势增加钢厂采购，钢水上调后，钢厂停收计划出现，需求端收紧引发废料市场跟涨困难。市场预计，短期废不锈钢价格易跌难涨

截至北京时间2026年10月26日14时40分，国内上海期货交易所不锈钢期货价格小幅下跌，现报13570.00元/吨，日内下跌-50.00元/吨(跌幅：-0.37%)，盘中最高触及13660.00元/吨，最低下探至13500.00元/吨，最新持仓量为121695手，增减变化-1527.00手

2026年1-9月中国不锈钢进口114.02万吨，出口335.08万吨。镍矿进口3813.71万吨，同比增18.26%；镍铁进口776.85万吨，同比降6.99%；精炼镍进口21.28万吨，同比增15.20%。铬矿进口2130.21万吨，同比增30.9%；铬铁进口126.1万吨，同比降38.6%。锰矿进口2595.44万吨，同比增9.31%。废不锈钢进口14.62万吨，同比增71.16%。钼矿进口8.40万吨，同比增51.22%

1、1-9月份中国不锈钢进口量累计114.02万吨、出口量累计335.08万吨

2026年9月，中国不锈钢材进口量为12.58万吨，环比减少1.51万吨，降幅10.72%；同比增加0.55万吨，增幅4.57%

2026年1-9月，中国不锈钢进口总量为114.02万吨，同比增加0.22万吨，增幅0.19%

2026年9月，中国出口不锈钢总量45.46万吨，环比增加0.89万吨，增幅2.00%；同比增加3.61万吨，增幅8.62%

2026年1-9月，中国不锈钢出口总量为335.08万吨，同比减少43.20万吨，降幅11.42%。 2026年9月，净出口总量为32.88万吨，同比增加3.06万吨，增幅10.26%。2026年1-9月，净出口总量为221.06万吨，同比减少43.42万吨，降幅16.42%

2、1-9月份中国镍矿进口总量3813.71万吨，同比增幅18.26%

2026年9月，中国镍矿进口量为651.55万吨，环比增加55.06万吨，增幅9.23%；同比增加40.1万吨，增幅6.56%。其中，红土镍矿645.18万吨，硫化镍矿6.37万吨。其中，自菲律宾进口红土镍矿为610.22万吨，环比增加57.66万吨，增幅10.43%，同比增加28.48万吨，增幅4.89%；占本月进口量的93.65%

2026年1-9月，中国镍矿进口镍矿总量为3813.71万吨，同比增加588.9万吨，增幅18.26%。其中，自菲律宾进口镍矿总量为3478万吨，同比增加560万吨，增幅19.2%

3、1-9月份中国镍铁进口总量776.85万吨，同比降幅6.99%

2026年9月，中国镍铁进口量为108.52万吨，环比增加12.38万吨，增幅12.88%；同比减少96.833吨，降幅0.01%。其中，自印尼进口镍铁量104.4万吨，环比增加11.18万吨，增幅11.99%；同比减少1.12万吨，降幅1.06%

2026年1-9月，中国镍铁进口总量为776.85万吨，同比减少58.42万吨，降幅6.99%。其中，自印尼进口镍铁量749.1万吨，同比减少65.1万吨，降幅8.0%

4、1-9月份中国精炼镍进口总量21.28万吨，同比增幅15.20%

2026年9月，中国精炼镍进口量2.54万吨，环比增幅49.43%，同比降幅10.52%。其中，从俄罗斯进口精炼镍1.19万吨，环比增幅493.75%，同比降幅38.45%

2026年1-9月，中国累计进口精炼镍21.28万吨，同比增幅15.20%。其中，自俄罗斯进口精炼镍6.02万吨，同比降幅17.43%

5、1-9月份中国铬矿进口总量2130.21万吨，同比增幅30.9%

2026年9月，中国铬矿总进口量为228.14万吨，环比减少8.05万吨，降幅3.41%，同比增加1.33万吨，增幅0.59%。其中，自南非进口量为174.29万吨，环比减少14.82万吨，降幅7.84%，同比减少16.56万吨，降幅8.68%；津巴布韦进口量为17.81万吨，环比减少3.55万吨，降幅16.62%，同比增加0.67万吨，增幅3.91%；土耳其进口量为15.36万吨，环比增加0.62万吨，增幅4.21%，同比增加10.12万吨，增幅193.13

2026年1-9月，中国铬矿累计进口总量为2130.21万吨，同比增加502.83万吨，增幅30.9%。其中，自南非进口总量为1702.53万吨，同比增加348.81万吨，增幅25.77%；自津巴布韦进口总量为190.58万吨，同比增加59.93万吨，增幅45.87%；自土耳其进口总量为120万吨，同比增加69.69万吨，增幅138.52%

6、1-9月份中国铬铁累计进口量126.1万吨，同比降幅38.6%​

2026年9月，中国高碳铬铁进口量为14.38万吨，环比减少1.38万吨，降幅8.8%，同比减少8万吨，降幅35.75%。其中，自南非进口量为0.03万吨，环比减少5万吨，降幅99.4%，同比减少8.68万吨，降幅99.66%；自哈萨克斯坦进口量8.81万吨，环比增加1.43万吨，增幅19.38%，同比减少0.15万吨，降幅1.67%；自印度进口量0.92万吨，环比减少1.17万吨，降幅55.98%，同比减少0.46万吨，降幅33.33%；自津巴布韦进口3.63万吨，环比增加2.8万吨，增幅337.35%，同比增加0.3万吨，增幅9.01%

2026年1-9月，中国高碳铬铁累计进口总量为126.1万吨，同比减少79.25万吨，降幅38.6%。其中，自南非进口总量约18.2万吨，同比减少73.56万吨，降幅80.17%。自哈萨克斯坦进口总量72.53万吨 ，同比减少4.52万吨，降幅5.57%；自印度进口总量约14.32万吨，同比增加4.01万吨，增幅38.89%；自津巴布韦进口总量约18.33万吨，同比减少2.29万吨，降幅11.11%

7、1-9月份中国锰矿累计进口量2595.44万吨，同比增幅9.31%

2026年9月，中国锰矿进口量281.14万吨，环比增幅9.55%，同比降幅8.85%。其中：从南非进口的锰矿量138.64万吨，环比降幅18.54%，同比降幅9.86%。从澳大利亚进口45.37万吨，环比增幅26.11%，同比降幅31.46%

2026年1-9月，中国累计进口2595.44万吨，同比增幅9.31%。其中：从南非累计进口量1403.39万吨，同比增幅11.22%。从澳大利亚累计进口量393.35万吨，同比增幅86.83%

8、1-9月份中国废不锈钢累计进口量14.62万吨，同比增幅71.16%

2026年9月，中国废不锈钢进口量为1.57万吨，环比增加0.16万吨，增幅11.12%，同比增加0.14万吨，增幅10.04%

2026年1-9月，中国废不锈钢累计进口总量为14.62万吨，同比增加6.08万吨，增幅71.16%

9、1-9月份中国钼矿累计进口量8.40万吨，同比增幅51.22%

2026年9月，中国钼矿进口量1.09万吨，环比增幅19.31%，同比增幅20.57%

2026年1-9月，中国钼矿进口总量8.40万吨，同比增幅51.22%

期货方面，上周收盘玉米2701合约2212元/吨，环比上涨6元/吨，涨幅0.27%；淀粉2701合约2478元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅0.73%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价格2200元/吨，较上周持平，现货基差C2701-12，较上周下跌6；吉林地区玉米淀粉现货价格2560元/吨，较上周下跌10元/吨，现货基差CS2701+82，较上周下跌28

玉米：供应方面，2026年8月玉米进口量32万吨，环比减8.57%，同比增784.00%。需求方面，2026年10月15日至10月21日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米136.74万吨，环比上周增加1.67万吨。库存方面，根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月22日，全国饲料企业平均库存25.62天，较上周增加0.67天，环比上涨2.69%，同比上涨6.40%。据Mysteel农产品调研显示，截至2026年10月21日，全国11个地区95家主要玉米加工企业玉米库存总量268.1万吨，增幅4.36%。北方四港玉米库存共计219.5万吨，周环比增加32.4万吨；当周北方四港下海量共计35.5万吨，周环比增加11.80万吨；广东港内贸玉米库存共计34.6万吨，较上周增加6.20万吨；外贸库存20.4万吨，较上周减少3.50万吨

淀粉：供应方面，2026年10月15日-10月21日全国玉米加工总量为66.36万吨，较上周升高0.11万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.88万吨，较上周产量升高0.07万吨；周度开机率为58.91%，较上周升高0.12%。库存方面，截至10月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.6万吨，较上周下降0.2万吨，周降幅0.15%，月增幅1.71%；年同比增幅19.82%。利润方面，本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-18元/吨，较上周降低12元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-13元/吨，较上周升高6元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为41元/吨，较上周升高4元/吨

国际方面，美国农业部公布的出口销售报告显示，10月15日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增152.7万吨，较之前一周增加36%，较前四周均值增加87%；美国玉米出口装船为78万吨，较之前一周减少43%，较前四周均值减少51%。巴西国家商品供应公司表示，截至10月16日，2026/27年度巴西首季玉米播种进度为36.0%，上周33.5%，去年同期35.3%，五年均值35.6%

国内玉米市场，供应端，新季玉米上市节奏加快，贸易商与深加工企业下调收购报价；本年度气温回落偏快，仓储条件改善，叠加去年上市阶段玉米价格上行的记忆效应，农户惜售情绪有所抬升，对现货价格形成阶段性支撑。需求端，深加工及饲料企业整体维持观望心态，主动补库意愿偏弱，采购模式以随用随采为主。后市新粮集中上量带来的供应压力仍将持续释放，后续重点跟踪农户惜售的可持续性，以及价格回落后贸易商、下游用粮主体的补库节奏与需求端边际变化