有色/贵金属 | 沪铝高升水仍提供较强支撑 海湾局势带来短期不确定性
周五中东双海峡对能源设施的袭击继续，特朗普继续威胁对伊军事打击，市场对11月3日以后局势恶化的担忧加成，国际油价大涨收于103美元上方。欧洲多国释放战略储备。美欧10月制造业PMI小幅回落，服务业PMI大幅回落，美消费者信心指数大跌持续创新低。法国主权债危机持续发酵，资金避险买入美元和日元，美欧股市回落。整体看高油价、高利率对金融市场的抑制持续加重。伦铜强力反弹完全收回前日跌幅，库存增加800吨，北美继续增库，但非美地区普遍出库。周五CL升水已收敛到50美元以下，美进口套利窗口完全关闭。目前LME现货升水仍高于100美元，但中期看挤仓压力将逐步缓解。沪铜上周库存减少近2万吨，因下游利用跌价积极补货，周五现货升水扩大到800元，对次月升水1500元，沪伦比价大幅回升，低氧杆对精铜价格倒挂，现货支撑信号强。消息面，伦敦周上普通看淡金属前景，美国关税仍是最大不确定因素。整体看随着CL升水收敛，LME进入增库周期，但近期非美现货库存仍低，沪铜现货支撑信号强，中期价格重心缓慢回落
周五中东双海峡对能源设施的袭击继续，特朗普继续威胁对伊军事打击，市场对11月3日以后局势恶化的担忧加成，国际油价大涨收于103美元上方。欧洲多国释放战略储备。美欧10月制造业PMI小幅回落，服务业PMI大幅回落，美消费者信心指数大跌持续创新低。法国主权债危机持续发酵，资金避险买入美元和日元，美欧股市回落。整体看高油价、高利率对金融市场的抑制持续加重，但海湾战事重燃的担忧提升铝溢价，伦铝小幅收涨，沪铝大涨回到23800元，沪铝周库存大减2.4万吨，因周内铝价大跌，下游逢低备货积极。不过随着价格反弹周五现货升水略收窄到250元，对次月升水500元。随着旺季过半，下游追高兴趣或减弱，转向买跌不买涨策略。消息面伦敦周对铝价看跌，预期明年过剩100-200万吨，阿联酋报告明年一季度恢复全部产能。总体来说铝供应近弱远强，沪铝高升水仍提供较强支撑，海湾局势带来短期不确定性
国内虽然冶炼厂冬储矿基本完成，但整体矿供应依然偏紧，国内加工费延续低位运行；根据排产来看冶炼厂四季度暂未出现超预期的减停产情况，预计整体产量维持在57万吨左右。上周LME锌库存连续累增至16.7万吨，注销仓单增至33375吨、占比升至20%，LME 0-3 Back结构扩大至75.5美元/吨。后续需关注宏观情绪变化、国内社会库存变化、LME交仓进展及月差变化。区间震荡
国内大矿复产程序持续推进继续增强市场对远期供给恢复预期的确定性，且随着近期国内贸易商锂矿端库存持续增长，压制市场情绪。冶炼端看，近期锂盐供给增速放缓，碳酸锂库存延续下降表现，但下游库存继续下降而冶炼厂库存大幅增长，下游在锂价连跌背景下补库意愿明显降低。整体看，原料端供给宽松预期继续强化，市场聚焦于远期国内大矿复产后使得供需预期承压，中期市场或震荡偏弱，保持关注海内外矿端消息进展。震荡偏弱
上周新疆产量小幅下降带动全国产量下降0.2%，工业硅仓单水平中性但现货库存水平仍高压力仍大，保持关注后续西南地区是否因平枯水期来临而减产从而减轻库存压力。整体看，库存处于历史高位附近带来压力，而供给端由丰水期向平枯水期靠拢带来西南成本抬升和供给缩减预期，短期市场或偏震荡，中期或震荡略多。震荡
上周五晚间贵金属价格延续回落，COMEX黄金价格不断接近7月份低点水平，流动性收紧风险是短线影响贵金属价格的主要因素，近期贵金属价格表现出与美股等风险资产价格同向波动的特征。近期原油价格不断走高，能源价格上行，通胀风险回升，货币政策预期偏紧缩的逻辑，使风险资产价格普遍承压。短线影响因素一是能源价格表现，WTI原油价格上行至100美元上方，今日早间小幅低开，关注地缘风险对能源价格影响，二是关注美债利率和美元指数表现，10月初以来美债利率和美元指数高位稍有回落，但绝对水平仍然偏高，三是关注货币政策预期。贵金属价格上周以来快速走低，本周关注伴随着美联储议息会议落地，贵金属价格短线能否止跌。短线偏弱，但上周下跌情绪有所释放，关注本周欧美央行议息会议结果