西南丰水期进入尾声、川滇月底停产减产计划逐步兑现，供应收缩方向明确但净减量受多晶硅同步减产对冲。社会库存小幅去化，工厂库存环比仍有累积，下游多晶硅与有机硅采购以刚需压价为主。供需双弱格局下缺乏单边驱动，以区间思路对待
10月产量预计降至10.5万吨左右，供给收缩确已启动，但月度对应硅料需求仅约8.8万吨，供需仍处宽松格局、库存延续累积态势。行业库存约57.2万吨、继续累积，短期价格或仍受压制
基本面矛盾暂不突出。供应端，印尼2026年RKAB镍矿配额以高于年初目标的2.9亿湿吨落地，2027年RKAB配额申请已开启，年底或仍有相关消息扰动
冶炼端，上周市场消息称主要中资镍企计划削减冶炼产量，其中MHP拟减产约50%、NPI拟减产约20%，虽然多家涉事企业均否认了参加过相关会议，但有业内人士透露部分头部企业确有减产意向。需求端在固态电池规模化量产有所进展前预计维持相对疲软态势。整体来看，基本面弱现实明确，但减产预期、印尼政策与天气扰动对下方仍有支撑，短期方向性驱动不强，预计维持低位震荡格局