2026-10-21 期货重大消息

上期所原油期货夜盘收跌4.47%，报694.8元/桶。沪金主力合约收跌0.31%，报890元/克，沪银主力合约收涨1.54%，报14075元/千克

WTI原油期货结算价为101.79美元/每桶，下跌1.87美元，跌幅1.80%

近日，国际油价再度迎来强势行情，其中WTI原油（西得克萨斯中间基原油）期价维持在100美元/桶关口震荡，布伦特原油期价短暂站上110美元/桶关口后有所回调

北京时间10月20日，布伦特原油12月合约盘中报109.94美元/桶，涨幅为0.71%，持仓量为42.5万手；WTI原油11月合约盘中报103.99美元/桶，涨幅为0.81%

中粮期货研究院首席宏观分析师柳瑾对《证券日报》记者表示，当前国际原油期价上涨驱动主要来自两条主线：一是中东地缘冲突进一步升级；二是美国9月宏观数据超预期，强化了资产通胀的再定价逻辑。能源价格成为本轮通胀反弹的核心推手，汽油和柴油价格大幅上行，并逐步向运输、贸易和部分工业成本传导，这使得国际原油不仅受地缘风险驱动，还被纳入“能源—通胀—利率预期”的交易链条中

中衍期货投资咨询部研究员李琦表示，本轮油价走高的基础支撑在于海外市场地缘风险扰动，关键运输路线通行受限、产油设施与炼厂供应反复。综合来看，供应端失去稳定的输出量。“短期国际油价维持高位震荡的基础仍在，但缺乏线性上行支撑。”

今年四季度以来，国际油价整体维持走高态势，其中WTI原油期价从86美元/桶持续走强，其间更是创出“七连阳”行情。对于短期油价能否持续走高，柳瑾认为，当前原油期价处于高位多空交织格局，后市或呈现冲高回落态势，单边持续上攻条件并不充分，空头压力也在逐步增强

安粮期货研究所负责人赵肖肖告诉记者，本轮油价走高的主要支撑仍是供给短缺，目前油价高位中枢难以撼动。“地缘冲突尚未出现实质性缓和，风险溢价很难快速消退，加之供应端再次出现不确定性因素，油价存在大幅冲高可能。不过，高位波动会逐渐变大，需要关注阶段性缓和可能出现，若供给端不确定性因素排除，则溢价将快速吐出，造成较大波动。”

分析人士认为，当前原油资产配置核心在于地缘风险驱动与需求预期持续下修之间的再平衡；油价短期维持高位宽幅震荡，投机难度很大，配置逻辑应优先服务于对冲风险，而非单边博弈方向

“原油资产配置核心是以控制风险溢价、预留收益韧性为主。”李琦表示，上游供给端是承载油价中枢系统性抬升逻辑的优先载体，其定价基础是中枢上移后企业自由现金流的久期价值被重新定价，部分溢价回吐但中枢价格仍坚挺，企业现金流与股息安全垫依然有效，当前应做好针对油价回调的风险对冲工作

在赵肖肖看来，原油、燃料油等大宗商品目前价格偏强，需要关注高位波动风险，但下游化工品有补涨可能。“原油价格持续高位将影响美国通胀水平，进而对美联储政策带来紧缩预期，加息周期若再次开启或对全球金融市场产生新一轮调整，投资者可短期配置国债等避险资产规避风险。”

当地时间10月20日，国际油价集体收跌，美油主力合约跌0.37%，报98.18美元/桶；布油主力合约跌0.41%，报109.1美元/桶

10月21日，国内商品期货夜盘收盘，原油主力合约下跌4.47%报694.8元/桶；贵金属方面，沪金主力合约下跌0.31%报890.24元/克，沪银主力合约上涨1.54%报14075元/千克

上期所原油期货夜盘收跌4.47%，报694.8元/桶。沪金主力合约收跌0.31%，报890元/克，沪银主力合约收涨1.54%，报14075元/千克

WTI原油期货结算价为101.79美元/每桶，下跌1.87美元，跌幅1.80%。布伦特原油期货结算价为108.79美元/桶，下跌0.76美元，跌幅0.69%

国际油价20日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1.87美元，收于每桶101.79美元，跌幅为1.8%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌76美分，收于每桶108.79美元，跌幅为0.69%。（新华社）

周二，卡塔尔媒体获悉，卡塔尔与巴基斯坦向美国和伊朗提交了一份妥协提案，并获美伊初步认可。消息一出，国际油价盘中转跌，WTI原油期货和布伦特原油期货价格日内跌幅均扩大至3%

随后，媒体援引参与谈判的外交官消息，伊朗与美国的谈判仍在继续，但“即将达成协议”的说法不属实，国际油价也随之反弹。截至收盘，布伦特原油期货价格下跌0.36%

分析人士：油价或冲击120美元/桶关口

近期，国际油价在多重利多的支撑下持续上涨。周二，布伦特原油期货价格最高触及111美元/桶，WTI原油期货价格一度突破100美元/桶

“近期，中东地缘冲突升级给油市注入较高的地缘风险溢价，推动油价重心抬升。当前油价处于高位，市场观望情绪较浓。”海通期货分析师杨安表示，美国计划恢复对伊朗的局部打击，伊朗本周持续加大对霍尔木兹海峡过往船只的打击力度，原油市场看多情绪升温。美国中期选举与以色列大选即将到来，地缘扰动整体锚点仍是中东局势，后续需关注美军是否恢复对伊打击

从基本面来看，据朱美侠介绍，受飓风影响，美国国内原油产量减少30万桶/日，至1367.9万桶/日；商业原油库存大幅减少855.7万桶，至4.16亿桶。战略原油储备处于历史低位，极低的库存放大了地缘扰动的影响。同时，全球原油运费飙升，中东—亚洲运费高达37美元/桶，推高了到岸成本，亚洲炼厂利润受到影响

供应结构方面，杨安称，10月中东地区原油发运量仍维持在1400万桶/日一线；近期霍尔木兹海峡局势升温对暗航船舶有所影响，但整体发运水平仍远高于二季度平均值。随着暗航船舶增加，中东产油国不断加大出口力度。为弥补前期损失，中东各国已开始通过运费让利的方式调降整体售价，原油期现价差也明显收窄。但是，当前的供应结构极为脆弱，若中东冲突升级，供应可能再度出现停滞

“随着油价重心抬升，基本面压制因素逐渐显现。IEA与OPEC在月报中均大幅下调2026年全球石油需求预期，OPEC+核心七国维持产量配额不变，美国也在讨论豁免部分对俄制裁以缓解柴油供应压力。供应平稳、需求预期下修等因素限制了油价上行空间。此外，美国中期选举临近，一旦出现外交斡旋信号，当前较高的地缘风险溢价也将快速消退。”朱美侠说

展望后市，朱美侠认为，受高地缘风险溢价与低库存影响，短期油价具备向120美元/桶发起冲击的动能，但该位置大概率将成为“天花板”；若油价突破120美元/桶，全球宏观经济与终端消费将出现负反馈效应，市场参与者追高需谨慎。杨安也提醒，油价短期预计维持偏强震荡态势，交易者需控制仓位、谨慎参与

国际油价“深V”反弹 分析人士：油价或冲击120美元/桶关口

周二，卡塔尔媒体获悉，卡塔尔与巴基斯坦向美国和伊朗提交了一份妥协提案，并获美伊初步认可。消息一出，国际油价盘中转跌，WTI原油期货和布伦特原油期货价格日内跌幅均扩大至3%

随后，媒体援引参与谈判的外交官消息，伊朗与美国的谈判仍在继续，但“即将达成协议”的说法不属实，国际油价也随之反弹。截至收盘，布伦特原油期货价格下跌0.36%

分析人士：油价或冲击120美元/桶关口

近期，国际油价在多重利多的支撑下持续上涨。周二，布伦特原油期货价格最高触及111美元/桶，WTI原油期货价格一度突破100美元/桶

“近期，中东地缘冲突升级给油市注入较高的地缘风险溢价，推动油价重心抬升。当前油价处于高位，市场观望情绪较浓。”海通期货分析师杨安表示，美国计划恢复对伊朗的局部打击，伊朗本周持续加大对霍尔木兹海峡过往船只的打击力度，原油市场看多情绪升温。美国中期选举与以色列大选即将到来，地缘扰动整体锚点仍是中东局势，后续需关注美军是否恢复对伊打击

从基本面来看，据朱美侠介绍，受飓风影响，美国国内原油产量减少30万桶/日，至1367.9万桶/日；商业原油库存大幅减少855.7万桶，至4.16亿桶。战略原油储备处于历史低位，极低的库存放大了地缘扰动的影响。同时，全球原油运费飙升，中东—亚洲运费高达37美元/桶，推高了到岸成本，亚洲炼厂利润受到影响

供应结构方面，杨安称，10月中东地区原油发运量仍维持在1400万桶/日一线；近期霍尔木兹海峡局势升温对暗航船舶有所影响，但整体发运水平仍远高于二季度平均值。随着暗航船舶增加，中东产油国不断加大出口力度。为弥补前期损失，中东各国已开始通过运费让利的方式调降整体售价，原油期现价差也明显收窄。但是，当前的供应结构极为脆弱，若中东冲突升级，供应可能再度出现停滞

“随着油价重心抬升，基本面压制因素逐渐显现。IEA与OPEC在月报中均大幅下调2026年全球石油需求预期，OPEC+核心七国维持产量配额不变，美国也在讨论豁免部分对俄制裁以缓解柴油供应压力。供应平稳、需求预期下修等因素限制了油价上行空间。此外，美国中期选举临近，一旦出现外交斡旋信号，当前较高的地缘风险溢价也将快速消退。”朱美侠说

展望后市，朱美侠认为，受高地缘风险溢价与低库存影响，短期油价具备向120美元/桶发起冲击的动能，但该位置大概率将成为“天花板”；若油价突破120美元/桶，全球宏观经济与终端消费将出现负反馈效应，市场参与者追高需谨慎。杨安也提醒，油价短期预计维持偏强震荡态势，交易者需控制仓位、谨慎参与

国际油价深夜跳水，布油跌破110美元，比特币升破8.3万美元

北京时间10月21日，国际油价高位下挫，集体收跌，美油主力合约跌0.37%，报98.18美元/桶；布油一度跌超3%，跌破110美元，随后跌幅收窄。柴油盘中从涨超2%直线跳水至跌超2%，又反弹至涨超1%

21日清晨，现货黄金、白银短线直线急跌

加密货币多数上涨，比特币一度突破8.3万美元，截至7:09，近24小时跟以太坊、SOL、HYPE等均涨超1%。全球加密货币市场超7.3万人被爆仓

据央视新闻报道，美防长19日晚证实，他在未对外公布行程的情况下，前往以色列并与以总理举行会谈。以总理当天表示，已向以军下达了“推翻伊朗政权”的指令。伊朗新任防长则强硬回应称，伊朗已准备迎接第四轮战争。有分析称，尽管时机敏感，但以色列的政治宣誓明显升级，美以对于伊朗的军事打击概率在上升。而一旦战火重燃，影响恐将迅速外溢，冲突也会失去谈判收场的台阶

尽管布伦特原油逼近每桶110美元高位，但美元已连续第四日走弱；原本能够提振美元的能源利好效力明显衰减，市场焦点转向科技企业财报与美债收益率下行，相比遥远的中东地缘风险，本土资产定价逻辑正在主导短期汇市行情

昨夜，国际油价盘中上演大逆转，一度涨超2%后急跌逾3%，随后国际油价短线拉升跌幅收窄，美股也回吐部分涨幅

当地时间10月20日，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨1.02%，纳指跌0.02%，标普500指数涨0.29%，大型科技股多数下跌，苹果、谷歌、Meta跌超1%，SK海力士跌超2%，特斯拉涨超1%

生物制药、减肥药涨幅居前，礼来、安进涨超3%，阿斯利康涨近3%，诺和诺德、辉瑞涨超2%。半导体设备与材料、油气板块走低，科磊跌超2%，应用材料跌近2%，阿斯麦跌近1%

美国三大股指收盘涨跌不一

当地时间10月20日，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨1.02%报52495.88点，标普500指数涨0.28%报7712.57点，纳指跌0.02%报26424.82点。3M公司涨近6%，安进涨超3%，领涨道指

大型科技股多数收跌，特斯拉涨1.54%，亚马逊涨0.07%，微软跌0.31%，英伟达跌0.29%，苹果跌1.00%，谷歌跌1.13%，脸书跌1.59%

减肥药概念涨幅居前，KLRA涨12.77%，VKTX涨6.63%，安进涨3.29%，诺和诺德涨2.42%。礼来涨3.49%续刷新高，公司计划寻求扩大肠道疾病疗法的适应症

中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.68%。热门中概股方面，小鹏汽车涨7.55%，理想汽车涨5.67%，百济神州涨3.87%，新东方涨1.10%，唯品会涨1.21%，携程集团涨1.79%，百度集团涨0.9%，贝壳涨0.81%，腾讯音乐跌1.27%

国际油价经历一夜“过山车”后，20日，WTI原油期货收报98.18美元/桶，跌0.37%；布伦特原油期货收报109.16美元/桶，跌0.36%

伦敦现货黄金20日收跌0.38%，报4124.48美元/盎司；伦敦现货白银收涨1.61%，报57.978美元/盎司

SpaceX三季度营收高于市场预期

SpaceX收跌0.11%，盘后公布财报后股价反弹约7%。公司三季度营收高于市场预期，SpaceX首席执行官马斯克预计，2027年底前，SpaceX年度经常性收入达5000亿至1万亿美元

SpaceX三季度营收145.8亿美元，同比增长161%，分析师预期128亿美元，其中太空业务营收17.7亿美元，市场预期14.3亿美元，AI收入75.6亿美元，市场预估63亿美元。公司三季度净利润44亿美元，分析师预期18.8亿美元，三季度每股收益0.35美元，预估0.15美元。公司三季度资本开支195.9亿美元，预期196亿美元

马斯克称特斯拉与SpaceX合并并非板上钉钉，股东得支持，特斯拉和SpaceX合并有很多优点。马斯克表示，SpaceX与特斯拉已成立委员会以讨论合并事宜

Anthropic上半年净亏807亿美元

Anthropic正以前所未有的速度烧钱扩张算力，同时加速推进其潜在的史上最大规模IPO

据报道，今年上半年Anthropic实现营收约163亿美元，上年同期为11亿美元。同期，Anthropic在算力和基础设施上花费近90亿美元，高于去年同期的23亿美元。今年上半年Anthropic净亏损807亿美元，远超2025年全年420亿美元的亏损

该公司总算力承诺支出将超过6000亿美元，未来十年在算力相关协议上的承诺支出合计逾5180亿美元，且正洽谈进一步扩大计算资源

分析人士表示，上述支出体量对拟上市投资者而言是不容忽视的估值变量。Anthropic已将计划中的IPO推迟至11月，有望使其估值达到2万亿美元

知情人士称，Anthropic正与英国新兴云计算服务商Nscale洽谈第二笔价值数百亿美元的交易，计划租用后者位于美国的数据中心算力。这笔交易的价值可能达到约450亿美元

伊朗总统：谈判前提是美方解除施压、威胁和制裁

据央视新闻报道，当地时间20日，伊朗总统佩泽希齐扬在与巴基斯坦陆军总参谋长穆尼尔会晤时表示，该地区所有问题，从紧张局势和冲突升级到霍尔木兹海峡的混乱，都是由于美国的侵略造成的。美方不可能一边加大制裁和施压力度、封锁伊朗，一边又声称要进行对话与谈判

伊朗过去和现在都愿意对话，但美国必须先解除威胁和制裁，然后才能进行对话。如果他们真的寻求对话与协议，那么他们现在的行为就与他们的说法完全矛盾，毫无逻辑可言

佩泽希齐扬强调，美国绝对无法通过战争实现他们的目标，只会造成破坏和损失，不仅对伊朗，而且对整个地区都是如此，这是伊朗绝不希望看到的

美国能源部两位高级官员周二表示，他们正与国内外炼油商合作，以提高燃料产量。由于柴油短缺导致价格上涨，加剧了选民对白宫在11月中期选举前的不满

受伊朗战争和乌克兰袭击俄罗斯炼油厂的影响，美柴油价格飙升至历史新高。据美国汽车协会（AAA）的数据，周二零售柴油平均价格约为每加仑6.32美元

自2月28日伊朗战争爆发以来，油价飙升，特朗普政府采取了多项措施试图降低油价，包括放松对俄罗斯柴油出口的限制、援引《国防生产法》提高产量，以及允许商用车辆使用通常仅限于非公路用途（如农业机械、建筑设备）的“红染柴油”（Red-dyed Diesel）

柴油对全球经济至关重要，它为支撑全球贸易和经济活动的交通运输、农业和重工业提供动力。高昂的燃油成本令选民对美国总统唐纳德·特朗普的经济管理能力感到不满，根据路透社/益普索最新的民意调查，只有36%的选民对特朗普在这一问题上的政策表示认可

“我们正在讨论尽可能重启所有炼油厂，”美国能源部长克里斯·赖特当天在休斯顿表示：“这方面正在进行对话，但这确实是一个艰巨的挑战。我并不是说所有这些计划都会实现。”

赖特表示，美国也在与印度合作，提高印度的炼油产量，以便将产品销往全球市场

但根据分析人士的说法，美国炼油厂的产能接近满负荷运转，而且近年来还有几家炼油厂关闭，因此国内炼油产量迅速提高的空间很小。炼油厂扩建是资本密集型工程，根据扩建工程的复杂程度，可能需要数月甚至数年才能完成

美国石油协会首席执行官迈克·萨默斯在宾夕法尼亚州泰特斯维尔举行的能源论坛间隙告诉媒体，美国炼油厂的产能利用率已达到95%至100%。他表示，由于油价高企，炼油厂正在推迟原定的维护保养计划

他说道，“美国炼油商正在竭尽全力。像政府提出的那样，动用《国防生产法》重启闲置工厂需要大量资金。”

上周，美国副总统万斯表示，政府将利用《国防生产法》扩大Delek US Holdings在德克萨斯州的炼油厂的产能。特朗普去年签署了一项法案，其中包括根据《国防生产法》拨款10亿美元，用于被认为对国家安全至关重要的能源相关项目

赖特表示，在精炼和国防生产法方面还有“更多工作要做”，但没有提供更多细节

本月，特朗普暂时取消了对俄罗斯柴油的制裁，试图降低价格。赖特表示，如果俄罗斯柴油最终流入美国，很可能会流向新英格兰地区。媒体周二报道称，在美国暂停制裁并推动俄罗斯解除出口禁令后，俄罗斯柴油货船正重新流向传统出口市场。数据显示，近日至少有两艘油轮显示正驶往土耳其和巴西

特朗普政府也一直在敦促欧洲释放更多燃料，以平衡全球市场

“我们正在与我们的朋友们合作……寻找新的创新方法来提高炼油厂的产能，”美国能源部副部长Kyle Haustveit在泰特斯维尔的能源论坛上表示

柴油危机“急死”特朗普政府？美能源部高官：正敦促炼油商增产！

美国能源部两位高级官员周二表示，他们正与国内外炼油商合作，以提高燃料产量。由于柴油短缺导致价格上涨，加剧了选民对白宫在11月中期选举前的不满

受伊朗战争和乌克兰袭击俄罗斯炼油厂的影响，美柴油价格飙升至历史新高。据美国汽车协会（AAA）的数据，周二零售柴油平均价格约为每加仑6.32美元

自2月28日伊朗战争爆发以来，油价飙升，特朗普政府采取了多项措施试图降低油价，包括放松对俄罗斯柴油出口的限制、援引《国防生产法》提高产量，以及允许商用车辆使用通常仅限于非公路用途（如农业机械、建筑设备）的“红染柴油”（Red-dyed Diesel）

柴油对全球经济至关重要，它为支撑全球贸易和经济活动的交通运输、农业和重工业提供动力。高昂的燃油成本令选民对美国总统唐纳德·特朗普的经济管理能力感到不满，根据路透社/益普索最新的民意调查，只有36%的选民对特朗普在这一问题上的政策表示认可

“我们正在讨论尽可能重启所有炼油厂，”美国能源部长克里斯·赖特当天在休斯顿表示：“这方面正在进行对话，但这确实是一个艰巨的挑战。我并不是说所有这些计划都会实现。”

赖特表示，美国也在与印度合作，提高印度的炼油产量，以便将产品销往全球市场

但根据分析人士的说法，美国炼油厂的产能接近满负荷运转，而且近年来还有几家炼油厂关闭，因此国内炼油产量迅速提高的空间很小。炼油厂扩建是资本密集型工程，根据扩建工程的复杂程度，可能需要数月甚至数年才能完成

美国石油协会首席执行官迈克·萨默斯在宾夕法尼亚州泰特斯维尔举行的能源论坛间隙告诉媒体，美国炼油厂的产能利用率已达到95%至100%。他表示，由于油价高企，炼油厂正在推迟原定的维护保养计划

他说道，“美国炼油商正在竭尽全力。像政府提出的那样，动用《国防生产法》重启闲置工厂需要大量资金。”

上周，美国副总统万斯表示，政府将利用《国防生产法》扩大Delek US Holdings在德克萨斯州的炼油厂的产能。特朗普去年签署了一项法案，其中包括根据《国防生产法》拨款10亿美元，用于被认为对国家安全至关重要的能源相关项目

赖特表示，在精炼和国防生产法方面还有“更多工作要做”，但没有提供更多细节

本月，特朗普暂时取消了对俄罗斯柴油的制裁，试图降低价格。赖特表示，如果俄罗斯柴油最终流入美国，很可能会流向新英格兰地区。媒体周二报道称，在美国暂停制裁并推动俄罗斯解除出口禁令后，俄罗斯柴油货船正重新流向传统出口市场。数据显示，近日至少有两艘油轮显示正驶往土耳其和巴西

特朗普政府也一直在敦促欧洲释放更多燃料，以平衡全球市场

“我们正在与我们的朋友们合作……寻找新的创新方法来提高炼油厂的产能，”美国能源部副部长Kyle Haustveit在泰特斯维尔的能源论坛上表示

WTI原油期货涨幅扩大至1%，报98.81美元/桶。布伦特原油期货涨超1%，现报109.94美元/桶

10月21日早盘开盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，集运指数主力跌超6%，原油主力跌超3%，燃料油主力跌超2%，液化石油气、20号胶、钯、菜籽粕等主力跌超1%；涨幅方面，沪镍主力涨近2%，乙二醇、沥青、沪锡主力涨超1%，碳酸锂主力涨幅1%

10月21日原油系期货价格行情

10月20日，商品仓单数据显示

石油沥青厂库期货仓单77500吨，环比上个交易日减少37270吨；石油沥青仓库期货仓单0吨，环比上个交易日持平

截止北京时间10月20日，据基差数据显示：燃料油、沥青、液化石油气品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

上周五，在美国威胁禁止柴油出口的压力下，七国集团（G7）主要经济体同意释放紧急石油储备。特朗普由此把欧洲推入了一场危险的赌局，伦敦、巴黎和柏林正面临耗尽剩余储备的风险

释放储备的目的是缓解美伊冲突引发的柴油危机。上月末，面对11月中期选举前日益高涨的燃油价格所带来的政治压力，特朗普表示白宫正考虑实施一项为期90天的柴油出口禁令计划

作为全球最大的柴油出口国，这一柴油出口禁令的提议引发了美国能源行业的强烈反对，而分析人士则警告称，此举可能会适得其反，并加剧全球燃料危机

但在中期选举临近的压力下，特朗普政府向欧洲施压，要求其动用柴油应急储备，否则可能面临柴油出口禁令

在紧急磋商之后，G7成员国决定将在未来4个月内共同投放1亿桶石油，包括原油和成品油，其中柴油将优先供应

作为现任G7轮值主席，马克龙表示，包括美国、英国、德国、意大利、加拿大和日本在内的七国集团希望“携手一致帮助降低全球石油产品价格，尤其是柴油价格”

此前，在美国舰艇和航空力量护航下，海湾地区的穿梭运输计划似乎已成功将原油供应量恢复至接近战前水平。但这一成果付出了沉重的代价：包括海员伤亡、船舶受损，以及雇佣和护卫船只所产生的巨额费用

其中，护送成品油运输尤其困难。成品油种类繁多、运输船只较小，且通常比原油更易燃。战争爆发前，海湾地区的阿拉伯国家每天出口约550万桶成品油，以柴油、航空煤油和重质燃料油为主

美伊战争爆发后，这一数字曾骤降至200万桶/日以下，目前已回升至300万桶/日左右。值得注意的是，目前海运出口量已降至接近零，基本依靠卡车或铁路陆路少量运出

为缓解全球能源紧缺，美国截至目前已向市场投放约1.3亿桶原油，使其原油库存降至1980年代初以来的最低水平，若要进一步增加供应，恐怕会对其储存原油的人工盐穴造成永久性损害

在美国，随着11月中期选举临近，柴油价格的飙升给农民、农业工人以及司机和普通家庭带来了额外的经济压力。特朗普正试图在中期选举前压低美国的燃油价格

民调显示共和党将在11月的中期选举中惨败。届时，特朗普将难以推进任何国内议程。许多分析人士预计他将在伊朗问题上退让，但同样有可能的是，由于在国内难有作为，他反而会选择升级冲突

今年早些时候，以色列以及除阿曼以外的所有海湾国家的炼油厂均遭到了破坏。过去一个月，沙特位于贾赞和延布的炼油厂遭到了来自也门的袭击；上周六，利雅得的一家炼油厂发生火灾

华盛顿方面拟议中的柴油出口禁令预计将对欧洲造成重创。英国和欧盟每天从美国进口约27万桶柴油，占其总进口量的三分之一，在今年夏季供应危机最严重时，这一数字曾一度跃升至42万桶/日

根据洲际交易所（Intercontinental Exchange）的数据，自2月下旬美伊战争爆发以来，欧洲柴油基准价格已翻了一番多

同时，柴油禁令也将在推高全球柴油价格的情况下冲击其他国家，并很可能因炼油商调整生产而导致美国汽油价格上涨，最终反噬美国

欧洲希望避免美国实施柴油出口禁令可能带来的最坏情况，尤其是在冬季可能的冲突加剧之际避免出现供应短缺

战略储备正是为了在紧急情况下使用而设立。虽然美国已在2022年耗尽了大部分战略石油储备（SPR），此后几乎未曾补充，但欧洲方面的储备量则远高于法定最低水平，且自2022年以来已逐步恢复

欧盟成员国被规定持有相当于90天净进口量的石油储备，但欧盟委员会并未明确要求这些储备应在原油、航空煤油、煤油和柴油之间如何分配

G7成员国中，欧洲和日本持有大量石油产品库存，尤其是柴油和汽油，而美国的战略石油储备几乎全部是原油

全球大宗商品贸易情报商Kpler市场方面主管Matt Stanley指出了G7的两难处境，以及在充满不确定性的地缘政治环境下动用应急储备所带来的风险

他强调，如果供应中断持续下去，成员国不可能无限期地消耗库存，否则最终会引发更严重的供应问题

然而，值得注意的是，与美国不同，欧洲方面的石油储备并不归各国政府所有。相反，石油公司被要求持有超过正常商业水平的储备。批准释放储备并不一定意味着所有柴油都会进入市场

另外，尽管市场供应紧张，但关键枢纽阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普的商业产品储备上月实际上有所上升，且自5月以来降幅不大，这与美国储备暴跌的情况形成鲜明对比

今年3月，IEA成员国同意向全球市场释放4亿桶石油——这是历史上规模最大的紧急石油储备释放，以应对美伊战争

美中期选举临近的石油博弈：特朗普转嫁油价压力 G7放储承诺或是表面功夫？

上周五，在美国威胁禁止柴油出口的压力下，七国集团（G7）主要经济体同意释放紧急石油储备。特朗普由此把欧洲推入了一场危险的赌局，伦敦、巴黎和柏林正面临耗尽剩余储备的风险

释放储备的目的是缓解美伊冲突引发的柴油危机。上月末，面对11月中期选举前日益高涨的燃油价格所带来的政治压力，特朗普表示白宫正考虑实施一项为期90天的柴油出口禁令计划

作为全球最大的柴油出口国，这一柴油出口禁令的提议引发了美国能源行业的强烈反对，而分析人士则警告称，此举可能会适得其反，并加剧全球燃料危机

但在中期选举临近的压力下，特朗普政府向欧洲施压，要求其动用柴油应急储备，否则可能面临柴油出口禁令

在紧急磋商之后，G7成员国决定将在未来4个月内共同投放1亿桶石油，包括原油和成品油，其中柴油将优先供应

作为现任G7轮值主席，马克龙表示，包括美国、英国、德国、意大利、加拿大和日本在内的七国集团希望“携手一致帮助降低全球石油产品价格，尤其是柴油价格”

此前，在美国舰艇和航空力量护航下，海湾地区的穿梭运输计划似乎已成功将原油供应量恢复至接近战前水平。但这一成果付出了沉重的代价：包括海员伤亡、船舶受损，以及雇佣和护卫船只所产生的巨额费用

其中，护送成品油运输尤其困难。成品油种类繁多、运输船只较小，且通常比原油更易燃。战争爆发前，海湾地区的阿拉伯国家每天出口约550万桶成品油，以柴油、航空煤油和重质燃料油为主

美伊战争爆发后，这一数字曾骤降至200万桶/日以下，目前已回升至300万桶/日左右。值得注意的是，目前海运出口量已降至接近零，基本依靠卡车或铁路陆路少量运出

为缓解全球能源紧缺，美国截至目前已向市场投放约1.3亿桶原油，使其原油库存降至1980年代初以来的最低水平，若要进一步增加供应，恐怕会对其储存原油的人工盐穴造成永久性损害

在美国，随着11月中期选举临近，柴油价格的飙升给农民、农业工人以及司机和普通家庭带来了额外的经济压力。特朗普正试图在中期选举前压低美国的燃油价格

民调显示共和党将在11月的中期选举中惨败。届时，特朗普将难以推进任何国内议程。许多分析人士预计他将在伊朗问题上退让，但同样有可能的是，由于在国内难有作为，他反而会选择升级冲突

今年早些时候，以色列以及除阿曼以外的所有海湾国家的炼油厂均遭到了破坏。过去一个月，沙特位于贾赞和延布的炼油厂遭到了来自也门的袭击；上周六，利雅得的一家炼油厂发生火灾

华盛顿方面拟议中的柴油出口禁令预计将对欧洲造成重创。英国和欧盟每天从美国进口约27万桶柴油，占其总进口量的三分之一，在今年夏季供应危机最严重时，这一数字曾一度跃升至42万桶/日

根据洲际交易所（Intercontinental Exchange）的数据，自2月下旬美伊战争爆发以来，欧洲柴油基准价格已翻了一番多

同时，柴油禁令也将在推高全球柴油价格的情况下冲击其他国家，并很可能因炼油商调整生产而导致美国汽油价格上涨，最终反噬美国

欧洲希望避免美国实施柴油出口禁令可能带来的最坏情况，尤其是在冬季可能的冲突加剧之际避免出现供应短缺

战略储备正是为了在紧急情况下使用而设立。虽然美国已在2022年耗尽了大部分战略石油储备（SPR），此后几乎未曾补充，但欧洲方面的储备量则远高于法定最低水平，且自2022年以来已逐步恢复

欧盟成员国被规定持有相当于90天净进口量的石油储备，但欧盟委员会并未明确要求这些储备应在原油、航空煤油、煤油和柴油之间如何分配

G7成员国中，欧洲和日本持有大量石油产品库存，尤其是柴油和汽油，而美国的战略石油储备几乎全部是原油

全球大宗商品贸易情报商Kpler市场方面主管Matt Stanley指出了G7的两难处境，以及在充满不确定性的地缘政治环境下动用应急储备所带来的风险

他强调，如果供应中断持续下去，成员国不可能无限期地消耗库存，否则最终会引发更严重的供应问题

然而，值得注意的是，与美国不同，欧洲方面的石油储备并不归各国政府所有。相反，石油公司被要求持有超过正常商业水平的储备。批准释放储备并不一定意味着所有柴油都会进入市场

另外，尽管市场供应紧张，但关键枢纽阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普的商业产品储备上月实际上有所上升，且自5月以来降幅不大，这与美国储备暴跌的情况形成鲜明对比

今年3月，IEA成员国同意向全球市场释放4亿桶石油——这是历史上规模最大的紧急石油储备释放，以应对美伊战争

国际油价拉升，美油涨破99美元，比特币直线涨破8.3万美元，以军战机被曝进入伊拉克领空演练打击伊朗，伊朗总统称美必须解除制裁

10月21日午后，国际油价继续冲高！

截至14:55，WTI原油期货价格涨破99美元/桶，涨幅1.5%；布伦特原油期货价格涨破110美元/桶，涨1.51%。黄金白银震荡下挫，现货黄金报4112.93美元/盎司，白银跌超1.3%

加密货币热门币种多数上涨。比特币直线涨破8.3万美元，涨幅超1.3%，ETH、SOL、HYPE等跟涨。据CoinGlass数据，近24小时全球加密货币市场超7万人被爆仓

10月21日，中东冲突传来最新消息

以军战机被曝进入伊拉克领空演练打击伊朗

据央视新闻援引以色列方面20日消息，近期，以色列空军10架战斗机从以色列内瓦提姆空军基地起飞，越过叙利亚并进入伊拉克领空进行了多次模拟打击演练，旨在维持对伊朗防空系统的威慑压力，并模糊训练与实际行动之间的界限。对此，以色列军方没有作出回应

以色列防长再次威胁占领更多黎巴嫩领土

据新华社报道，以色列国防部长卡茨20日称，如果黎巴嫩真主党参与伊朗对以色列的袭击，以军将占领黎巴嫩更多领土。卡茨当天发表声明称，以军自今年3月重新对真主党发动军事攻势以来，已占领黎南部约700平方公里土地，迫使约20万名什叶派居民离开当地，摧毁了60多个村庄和2.3万栋房屋。他声称这些地方曾被真主党用作军事据点。此外，以军还摧毁了地下隧道及其他基础设施

伊朗总统会见巴陆军参谋长强调美必须解除制裁

据新华社报道，伊朗总统佩泽希齐扬20日在会见到访的巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔时说，美方必须解除针对伊朗的制裁，这是伊美进行任何谈判的前提。据伊朗总统办公室网站发布的声明，佩泽希齐扬强调，美国一面加强制裁与施压、堵死伊朗出路，一面呼吁对话与谈判，“这是行不通的”。他同时表示，伊朗已做好进行对话的准备

伊朗称三艘油轮在霍尔木兹触雷

据CCTV国际视讯报道，伊朗伊斯兰革命卫队10月20日表示，一艘非法航行的超级油轮在霍尔木兹海峡南部触雷后爆炸起火。当天早些时候，伊朗伊斯兰革命卫队表示，两艘“违规”油轮在霍尔木兹海峡触碰了由其海军部队布设的水雷，导致船只爆炸起火并被迫停航

钢材 建筑钢材 热轧 冷轧 中厚板 型钢 钢管 带钢 涂镀 硅钢 钢结构 不锈钢 废不锈钢 铬 镍 有色金属 铜 铝 铅 锌 锡 稀土 锑铋铟 锗镓硒 建筑材料 水泥 混凝土 砂石 矿渣粉

特钢 优特钢 工业线 工模具 金属制品 铁矿石 废钢 煤炭 焦炭 兰炭 铁合金 钢坯 生铁 耐材 海运 新能源 锂 镍 钴 锰 钒 锂电正极 锂电负极 锂电回收 工业硅 光伏材料

能源 原油 天然气 成品油 化工 烯烃 芳烃 甲醇 橡胶 天然橡胶 丁二烯 合成橡胶 农产品 主粮 杂粮 果蔬 棉业 油料 植物油 蛋白饲料 饲料添加剂 淀粉 糖 食品添加剂 猪 鸡 鸭

10月21日，美国能源部公布的数据显示，美国战略石油储备计划中的原油储量降至2.827亿桶，为1982年10月以来最低水平。 10月21日，美国能源部公布的数据显示，美国战略石油储备计划中的原油储量降至2.827亿桶，为1982年10月以来最低水平

国际能源署署长Fatih Birol周二在一场活动上对明年的能源市场作出展望，他认为全球能源市场距离恢复正常至少还有一年多的时间，并且仍然极易受到中东衍生危机的影响

Birol指出，2027年油价也不会恢复正常，因为霍尔木兹海峡关闭过一次之后，就可能再次关闭。此外，他非常担心中东地区会出现一些相互影响的危机，从而进一步加剧冲突，并对能源市场产生严重影响

油价已连续数周上涨。全球原油基准布伦特原油价格目前交易于每桶111美元以上，如果价格突破当前水平，则可能达到5月份以来的最高点

油价上涨反映出人们对美伊冲突可能升级的担忧。伊朗已发出信号，表明其正在为新一轮战争做准备。与此同时，沙特阿拉伯近几周遭受了胡塞武装的致命袭击，导致石油运输中断

原油价格无法反映危机程度

Kpler周二公布的数据显示，中东地区石油流量的最新七日移动平均值高于战前平均水平，达到每日略高于2400万桶。虽然通过霍尔木兹海峡的油轮数量仍远低于战前水平，但沙特阿拉伯管道出口的恢复有助于恢复输油量并抑制油价

但Birol指出，仅仅通过观察原油价格来评估当前能源危机的深度十分短视，因为人们不仅需要原油，还主要使用成品油，而柴油价格已经比冲突前水平翻了一番

他强调市场目前如履薄冰，且即将进入柴油需求上升的季节，他对此非常担忧。国际能源署的32个成员国将在必要时释放更多石油储备

国际能源署成员国在3月份达成了一项历史性的紧急储备释放协议，其中4亿桶石油储备中的80%已经投放市场，剩余20%尚未释放。Birol指出，成员国目前仍有约16亿桶石油储备留存，以应对不时之需

国际能源署署长悲观展望：油价明年也不会恢复正常！

国际能源署署长Fatih Birol周二在一场活动上对明年的能源市场作出展望，他认为全球能源市场距离恢复正常至少还有一年多的时间，并且仍然极易受到中东衍生危机的影响

Birol指出，2027年油价也不会恢复正常，因为霍尔木兹海峡关闭过一次之后，就可能再次关闭。此外，他非常担心中东地区会出现一些相互影响的危机，从而进一步加剧冲突，并对能源市场产生严重影响

油价已连续数周上涨。全球原油基准布伦特原油价格目前交易于每桶111美元以上，如果价格突破当前水平，则可能达到5月份以来的最高点

油价上涨反映出人们对美伊冲突可能升级的担忧。伊朗已发出信号，表明其正在为新一轮战争做准备。与此同时，沙特阿拉伯近几周遭受了胡塞武装的致命袭击，导致石油运输中断

原油价格无法反映危机程度

Kpler周二公布的数据显示，中东地区石油流量的最新七日移动平均值高于战前平均水平，达到每日略高于2400万桶。虽然通过霍尔木兹海峡的油轮数量仍远低于战前水平，但沙特阿拉伯管道出口的恢复有助于恢复输油量并抑制油价

但Birol指出，仅仅通过观察原油价格来评估当前能源危机的深度十分短视，因为人们不仅需要原油，还主要使用成品油，而柴油价格已经比冲突前水平翻了一番

他强调市场目前如履薄冰，且即将进入柴油需求上升的季节，他对此非常担忧。国际能源署的32个成员国将在必要时释放更多石油储备

国际能源署成员国在3月份达成了一项历史性的紧急储备释放协议，其中4亿桶石油储备中的80%已经投放市场，剩余20%尚未释放。Birol指出，成员国目前仍有约16亿桶石油储备留存，以应对不时之需

美国战略原油储备降至44年来最低水平，成品油景气有望持续丨机会前瞻

美国战略石油储备降至2.827亿桶，创1982年10月以来最低水平。地缘冲突持续叠加全球原油去库，成品油景气有望持续。油价同比仍居高位，机构预计2026Q3石化板块业绩同比预计维持高增，建议关注相关标的

美国战略原油储备降至44年来最低水平。据新华社，美国能源部数据显示，美国战略石油储备计划中的原油储量上周降至2.827亿桶，为1982年10月以来最低水平。路透社20日援引美国能源部数据报道，美国战略石油储备计划中的原油储量降至44年来的最低水平。1982年10月15日，美国战略石油储备计划中的原油储量为2.80802亿桶

此外，据央视新闻报道，沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美公司）总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔12日在第二十五届世界石油理事会能源大会（世界石油大会）上表示，全球原油库存正逼近“极度危险”的低位，可能需要两年时间才能恢复至正常水平

石油产业链涵盖上游油气勘探开发、中游炼油化工与储运、下游成品油销售及石化产品制造。战略石油储备（SPR）是美国应对石油供应中断的应急储备体系，其历史峰值约7亿桶。2026年三季度布伦特原油均价91.3美元/桶，同比上涨33.9%，地缘风险溢价持续支撑油价高位运行

（1）地缘前景不明油价震荡，成品油景气有望持续

近期中东地区美伊军事冲突暂缓，但中期选举后美国对伊政策态度尚不明确，沙特和胡塞武装冲突加剧，地缘风险使油价维持高位震荡。IEA认为，中东和俄罗斯出口持续中断，使2026Q2全球柴油供应量同比减少150万桶/日，Q3同比减少170万桶/日。2026Q2-Q3柴油长期供应中断导致反季节性去库存，使全球柴油市场在冬季需求高峰季前失去关键库存保障，叠加柴油需求相对刚性，造成当前裂解价差飙升和库存紧张

光大证券认为，即使年底炼厂加工量快速恢复，2026Q4油供应仍将偏紧，库存紧张将延续到2027年上半年。地缘前景不明油价震荡，成品油景气有望持续。地缘冲突彰显能源安全价值，保障国内能源安全，强化化工原料和关键材料自主可控重要性凸显，建议关注石油及下属油服工程企业等标的

平安证券指出，地缘风险对国际油价仍有较强支撑。国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度。建议关注增产空间大、成本有优势的保底，以及深入炼化一体化布局、降本增效成果较好的相关标的

（2）石化板块业绩Q3同比预计维持高增

高油价反应在业绩上，机构建议关注高业绩弹性的石油标的

山西证券建议重点关注上游油气开采板块的高业绩弹性，地缘不确定性持续，油价维持高位，业绩和分红预期支撑股价。建议关注相关标的

申万宏源表示，油价同比仍居高位，2026Q3石化品价差分化，石化业绩同比预计维持高增。建议关注股息率靠前的石化标的

国信证券指出，受美以伊战争影响，2026年布伦特、WTI油价中枢预计在80至100美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气，具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善

1、中国海油：中国最大的海上油气生产运营商，油气净证实储量77.7亿桶油当量，2026年上半年油气净产量398.7百万桶油当量创历史同期新高，同比增长3.7%，国内产量275.2百万桶同比增长3.3%主要得益于垦利10-2和流花11-1等油气田贡献，海外产量123.6百万桶同比增长4.6%主要得益于圭亚那Yellowtail和巴西Buzios7项目投产。上半年平均实现油价85.49美元/桶同比上涨23.6%，桶油主要成本29.70美元/桶保持全球同业领先水平。中期股息每股0.94港元创上市以来新高，派息率45.2%，承诺2025至2027年全年股息支付率不低于45%。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.88%；归母净利润858.18亿元，同比增长23.42%

2、中国石油：国内油气产量当量常年维持首位，2025年国内原油产量7.80亿桶约占全国59%，页岩油年产量突破700万吨川南页岩气田累计产气超1000亿立方米。上半年油气和新能源分部实现经营利润1004.48亿元同比增长15.3%，炼油化工和新材料业务实现经营利润145.25亿元同比增加34.69亿元，天然气销售业务实现经营利润240.87亿元同比增加54.61亿元。乙烷裂解制乙烯装置已投产3套合计产能260万吨/年，独山子石化塔里木二期120万吨/年于2026年7月投产。上半年新材料产量268.8万吨同比增长61.4%，风光发电量50.7亿千瓦时同比增长37.3%。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入15274.91亿元，同比增长5.34%；归母净利润1039.34亿元，同比增长22.03%

3、荣盛石化：控股子公司浙石化为国内唯一拥有成品油出口配额的民营炼化企业，已形成加工4000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯处理能力。2026年前三季度预计实现归母净利润78至82亿元同比增长777.9%至822.95%，其中第三季度预计实现归母净利润26.89至30.89亿元同比增长840%至980%环比增长17%至34%。三季度新加坡柴油裂解价差67.4美元/桶同比扩大225%，浙石化重启成品油出口赚取超额利润。公司拥有1040万吨PX产能、2150万吨PTA产能，PX-石脑油三季度价差均值288美元/吨，PTA三季度价差均值651元/吨。120万吨ABS和30万吨EVA已陆续投产，PMMA、POE、尼龙66等预计2026至2027年逐步投产。业绩方面，公司2026年上半年实现营业收入1294.07亿元，同比下降12.93%；归母净利润51.11亿元，同比增长748.83%

平安证券－《石油石化行业：也门局势螺旋式升级，国际油价支撑较强－周报》－2026年10月18日

申万宏源－《石油化工行业：油价同比仍居高位，2026Q3石化品价差分化，石化业绩同比维持高增－2026年三季报业绩前瞻》－2026年10月14日

国信证券－《油气行业：美伊谈判陷入僵局，9月油价高位震荡，成品油供需缺口仍存－2026年9月月报》－2026年10月8日

西南证券－《中国海油(600938):油价高位波动,油气产量稳步增长,2026H1业绩同比提升-2026年半年报点评》－2026年9月14日

华安证券－《中国石油(601857)：页岩油气产量高增,炼化板块有望价值重估-深度研究》－2026年10月11日

浙商证券－《荣盛石化(002493)：Q3业绩预计环比增长,战略稀缺资产有望迎来估值回归-2026Q3业绩预告点评》－2026年10月16日

WTI原油期货涨幅扩大至2%，报99.871美元/桶

WTI原油期货价格涨2.44%，报100.202美元/桶；布伦特原油期货价格涨2.10%，报111.077美元/桶

谈判真假消息交织 油价剧烈震荡 柴油紧平衡或支撑油市长时间偏强周三 10月21日 亚欧时段 国际油价继续小幅反弹 前一交易日原油剧烈震荡 走出冲高回落 探底回升的走势 行情完全受中东斡旋消息驱动 卡塔尔 巴基斯坦传出美伊折中调解方案 叠加美国在俄乌谈判 柴

即便做空原油的风险较高，多头交易者至少也应当重视这些警示信号，保持谨慎，不要追高这波已经走得较远的行情——除非出现足够有力的看涨驱动因素。在超买环境下继续追涨，盈亏比会明显恶化，一旦行情反转，高位入场的多头将面临较快的浮亏压力

虽然IEA释放柴油储备、俄罗斯部分解除柴油出口禁令，但中东局势持续紧张，叠加全球柴油短缺，仍对原油价格构成了较强支撑。近期，国际原油价格持续走强，Brent原油主力合约价格再次突破110美元／桶

OPEC原油产量逐步恢复，原油航运也恢复了大半。9月OPEC原油产量增加92万桶／日，达到2509.7万桶／日，连续4个月增长，其中沙特、伊拉克、阿联酋产量环比分别增加74.4、38.6、8.6万桶／日。9月，海湾地区（不含伊朗）原油、凝析油及成品油出口恢复至冲突前水平的81%以上，其中原油及凝析油出口恢复至91%，成品油出口仅恢复至60%。自7月14日以来，美国对伊朗再次实施海上封锁，霍尔木兹海峡通航仍受限。但美伊双方都未完全掌控海峡，叠加STS（船对船）转运消耗油轮运力，运费持续创新高。全球原油平均运输费已从1年前的每桶4美元攀升至30美元，中东航线运费更是上涨至每桶35美元。霍尔木兹海峡外侧富查伊拉港装载的穆尔班原油，相较于波斯湾内部装载的巴士拉原油的溢价，已从2月的每桶2美元飙升至43美元。目前特朗普政府正推动部分受制裁油轮通过审批程序转为合规船舶，也有投资者计划收购闲置油轮进行翻新，用于运输非受制裁原油。当前全球受制裁的“影子船队”约有1600艘船舶，相关计划最终可能为合法船队增加数十艘甚至数百艘油轮运力。另一条航线曼德海峡，因胡塞武装与沙特交火受到影响，沙特东西输油管道在9月遇袭。虽然该管道输送量在580万～600万桶／日，但实际装船能力以及地缘扰动均限制其出口

柴油短缺局面或持续至2027年。受美伊冲突影响，中东约有20家炼厂遭遇袭击，涉及沙特Jazan、巴林Sitra、阿联酋Ruwais等多地设施，一度有超过300万桶／日的炼油能力处于关闭状态。另外，乌克兰无人机持续打击俄罗斯炼厂，俄罗斯则优先确保其国内汽柴油供应。因此，原油运输恢复并未带动柴油供应同步恢复。9月，中东和俄罗斯的合计柴油净出口量下降130万桶／日，至82万桶／日，同比降幅超60%。2026年前9个月，全球柴油出口降至470万桶／日，同比下降10%。由于长期的供应中断，柴油市场面临显著压力，中间馏分油的供应紧张局面将持续至2027年

俄罗斯部分解除柴油出口禁令，IEA释放柴油储备，目的是压低柴油价格。7月8日俄罗斯宣布全面暂停柴油出口，此后多次延长禁令期限。10月9日特朗普与普京通话后，俄罗斯恢复向美国及全球市场供应柴油，美国财政部随即发布许可，授权开展与俄罗斯柴油相关的销售、交付、卸货或进口业务，有效期至2027年4月7日。俄罗斯在10月10日宣布部分解除柴油出口禁令，计划10月、11月分别出口30万吨、50万吨，随后再供应100万吨。俄罗斯预计，到2026年年底，俄罗斯有能力每月向全球市场出口300万～350万吨柴油。假设俄罗斯按计划足额出口50万吨柴油，折算后约为12万桶／日，对比美国柴油370万桶／日的消耗量以及全球约2900万桶／日的柴油需求，此次出口增量对市场的影响较小。此外，美国施压IEA释放石油储备，尤其是尽快释放2000万桶柴油

由于中东地缘局势推动原油价格飙升，2026年全球原油需求走弱，2027年则存在较大复苏空间。根据三大机构对原油需求的最新预测数据，EIA、OPEC、IEA分别预计2026年全球原油需求为102.43、105.7、102.4百万桶／天，同比分别下降1.97、增加0.2、下降2.6百万桶／天；预计2027年全球原油需求为104.64、108.3、104.4百万桶／天，同比分别增加2.21、2.6、2百万桶／天

截至10月9日，美国商业原油库存为415.577百万桶，环比下降855.7万桶；战略石油储备为455.27百万桶，环比持平；东海岸馏分油库存为2151.3万桶，环比下降17.4万桶，创下历史新低。同时，低库存直接推高柴油价格，若冬季遭遇严寒天气，则取暖油供应将面临压力

图为美国东海岸馏分油库存（万桶）

展望后市，地缘冲突、柴油短缺、俄罗斯恢复柴油出口、IEA释放储备、美国推动被制裁油轮合规化等因素多空交织。原油及成品油价格高企，带动美国通胀走高。随着美国中期选举临近，特朗普采取一定措施抑制油价进一步走强，但低库存为油价提供较强支撑。另外，市场预期中期选举后，美伊局势或再度紧张，原油市场不确定性较大，叠加低库存环境下后续存在补库需求，预计原油价格易涨难跌，将维持高位运行。（作者单位：海证期货）

金投期货网提供今日美原油期货价格行情_最新美原油期货报价查询（2026年10月21日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日美原油期货价格行情查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 美原油连续 98.19 98.18 美原油指数 93.05 92.74

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今日美原油期货价格行情查询（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

周三亚洲时段，WTI原油在连跌两日后反弹至98.80美元附近，布伦特原油升至111.2美元，创5月20日以来最高水平。本月油价累计涨幅已超10%，主要受过去两周霍尔木兹海峡至少18起商船遇袭事件及多方地缘冲突叠加推动。不过，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔赴德黑兰磋商后，有外交人士澄清“最终协议并非迫在眉睫”，谈判不确定性令涨势受限

美国原油期货价格跌至日内低点，低于97美元/桶，日内下跌1%

当地时间20日，伊朗总统佩泽希齐扬在与巴基斯坦陆军总参谋长穆尼尔会晤时表示，该地区所有问题，从紧张局势和冲突升级到霍尔木兹海峡的混乱，都是由于美国的侵略造成的。美方不可能一边加大制裁和施压力度、封锁伊朗，一边又声称要进行对话与谈判

伊朗过去和现在都愿意对话，但美国必须先解除威胁和制裁，然后才能进行对话。如果他们真的寻求对话与协议，那么他们现在的行为就与他们的说法完全矛盾，毫无逻辑可言

佩泽希齐扬强调，美国绝对无法通过战争实现他们的目标，只会造成破坏和损失，不仅对伊朗，而且对整个地区都是如此，这是伊朗绝不希望看到的

据新华社等媒体报道，英国国防部周二表示，英国皇家空军将派遣“台风”战斗机在沙特阿拉伯上空执行防御性任务，协助保护沙特城市及关键基础设施，免遭胡塞武装的空中袭击

英国国防部声称，这些战机将仅执行防御性任务，不会对胡塞武装发动进攻性打击。英国称，与伊朗关系密切的胡塞武装发动的袭击威胁地区稳定，并可能扰乱能源供应和贸易航线

“海湾地区不断升级的暴力冲突可能对英国国内造成严重影响，包括推高生活成本、扰乱能源供应，以及增加英国企业的经营成本。”

英国国防大臣韦斯·斯特里廷在一份声明中表示：“胡塞武装持续袭击我们的盟友沙特阿拉伯，这种行径令人极为不齿。尤其是将利雅得机场作为袭击目标，更表明胡塞武装正在不遗余力地加剧地区局势紧张。”

他补充道：“因此，我今天批准了进一步的英国军事支持。英国皇家空军的‘台风’战斗机将执行防御性空中任务，帮助保护沙特领空，防范无人机和导弹袭击。”

自今年7月胡塞武装宣布将把沙特船只在红海的航运活动以及沙特境内基础设施列为打击目标以来，冲突持续升级。此前，沙特曾袭击胡塞武装控制的也门首都萨那机场

此次追加军事支持是在沙特政府提出请求后作出的。英国首相安迪·伯纳姆本月早些时候曾表示，英国愿意考虑沙特提出的相关请求

英国还将部署一架“阿特拉斯”A400M运输机，并派遣军事顾问，进一步扩大对沙特的支持力度。英国此前于9月宣布提供一揽子援助，其中包括一架“航行者”空中加油机，但当时并未承诺派遣战斗机

近几周来，胡塞武装进一步加大袭击力度，多次袭击利雅得的哈立德国王国际机场。其中一次袭击造成13人死亡、300多人受伤，是十多年来沙特遭遇的伤亡最惨重的一次袭击

为应对胡塞武装不断升级的袭击，沙特一直在寻求地区国家和西方盟友提供军事支持。法国已同意向沙特部署防务力量，包括军事人员。与此同时，在新成立的联合部队司令部框架下，已有100多名美国军事顾问在沙特境内提供情报和目标定位支持

巴基斯坦已在沙特驻有军队。埃及方面也在讨论是否向沙特提供支持。此前，埃及总统阿卜杜勒-法塔赫·塞西召开紧急会议，讨论向沙特提供军事援助事宜

在也门境内，也门有关部门表示，胡塞武装周一袭击了一处由沙特支持的政府安全部队训练营，造成58人死亡

霍尔木兹海峡最新动态 两油轮“触雷”爆炸起火！美以伊局势 再生变数！

当地时间20日，两艘油轮在霍尔木兹海峡触雷，美国能源部的数据显示，美国战略石油储备计划中的原油储量已降至44年来的最低水平

美防长19日晚证实，他在未对外公布行程的情况下，前往以色列并与以总理举行会谈。以总理当天表示，已向以军下达了“推翻伊朗政权”的指令。伊朗新任防长则强硬回应称，伊朗已准备迎接第四轮战争

有分析称，尽管时机敏感，但以色列的政治宣誓明显升级，美以对于伊朗的军事打击概率在上升。而一旦战火重燃，影响恐将迅速外溢，冲突也会失去谈判收场的台阶

两油轮在霍尔木兹海峡触雷美原油储备创数十年来新低

伊朗伊斯兰革命卫队20日表示，两艘“违规”油轮在霍尔木兹海峡触碰了由其海军部队布设的水雷，随后起火

伊朗方面称，这两艘油轮试图经由该海峡南侧的一条“非法”航线通过时触碰水雷，导致船只爆炸起火并被迫停航。伊朗警告称，试图穿越海峡内布设水雷区域属于“非法”行为，将导致“违规者”的资产被焚毁。若美方继续此类“恶意行径”，石油公司将面临更惨痛的代价

当地时间20日，美国能源部公布的数据显示，美国战略石油储备计划中的原油储量降至2.827亿桶，为44年来的最低水平

美以伊冲突今年2月28日爆发前，美国战略石油储备计划中的原油储量为4.154亿桶。美国能源部3月11日发表声明说，将在大约120天内释放1.72亿桶战略石油储备，以应对美国和以色列军事打击伊朗引发的油价上涨。美国能源部介绍，美国释放战略石油储备可以通过“销售”和“互换”方式进行。在“互换”方式下，炼油企业因飓风、输油管道堵塞或航道关闭等紧急情况，可从战略储备借出原油，随后足量归还

美防长秘访以总理以总理称将“推翻伊朗政权”

据以色列方面19日报道，以色列总理内塔尼亚胡在接受采访时称，向以军和以色列相关部门下达了“推翻伊朗政权”的指令

内塔尼亚胡称，向以色列国防军、以情报和特勤局（摩萨德）以及以军军事情报局下达了“推翻伊朗政权”的指令。在谈及国内即将举行的新一届议会选举时，内塔尼亚胡宣称，如果反对派在选举后执政，成千上万的巴勒斯坦人或进入以色列，对以色列产生威胁

19日，内塔尼亚胡在社交媒体发文称，他在获得美国总统特朗普对其参加以色列议会选举的支持后，与特朗普通了电话。内塔尼亚胡称，双方“将联手彻底消除来自伊朗的威胁”，并号召以色列选民在新一届议会选举中为利库德集团投票

19日，据两名知情人士的消息，美国国防部长赫格塞思在未对外公布行程的情况下，前往以色列并与内塔尼亚胡举行会谈。消息称，赫格塞思与内塔尼亚胡的会面地点在以色列南部的奥夫达空军基地。 赫格塞思当晚证实，他前往中东地区，还视察了美军中央司令部，并附上了相关照片

此次访问引发关注，原因在于此时距离以色列议会选举仅剩不到十天，并且正值美国和以色列就可能恢复针对伊朗的大规模军事行动展开讨论之际。美国国防部和以色列驻美大使馆均未就相关报道作出回应

伊朗新任防长强硬表态：准备迎接第四轮战争

当地时间19日，伊朗国防部长迈赫达德·阿赫拉基表示，伊朗正在准备迎接第四轮战争。此前一天，阿赫拉基刚刚由伊朗议会批准出任伊朗新任国防部长

伊朗国防部长迈赫达德·阿赫拉基：我们必须向防空领域投入更多资源，但总体而言在第四轮战争爆发前的有限时间里，我们的导弹和无人机部门必须在巨大压力下加紧运转以生产出所需装备。我们将把每一天都投入到军队所需装备的研发与生产当中

阿赫拉基当天在议会公开会议上表示，如今伊朗各项能力已得到进一步完善和提升，如果敌方再次作出错误判断，那么来自伊方的大规模回应将令对手感到“震惊”

同一天，伊朗伊斯兰革命卫队发言人穆赫比表示，7条主要海底光缆已穿过霍尔木兹海峡，全球互联网和商业数据都依赖于此，伊朗提醒敌人，他们需知晓这一信息

霍尔木兹海峡海底光缆是全球通信网络的重要组成部分，堪称“数字咽喉”。统计显示，全球共有超过500条用于通信的海底光缆，承载了超过95%的洲际数据传输工作

美国全球海底电缆图网站显示，多条关键光缆线路汇集于霍尔木兹海峡及附近海域。总部位于英国伦敦的《新阿拉伯人报》指出，霍尔木兹海峡海底光缆对于海湾国家尤其重要，相关国家近来在数字金融和数据中心方面投入巨资。光缆的平稳运行对相关国家的数字支付、银行系统、云计算和政府通信等具有重要意义

伊朗总统称谈判前提是美方解除施压、威胁和制裁 | 环球市场

美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨1.02%，纳指跌0.02%，标普500指数涨0.28%，大型科技股多数下跌，生物制药、减肥药走高

WTI原油期货结算价为101.79美元/每桶，下跌1.87美元，跌幅1.80%。布伦特原油期货结算价为108.79美元/桶，下跌0.76美元，跌幅0.69%

COMEX黄金期货收跌0.42%，报4142.5美元/盎司；COMEX白银期货涨1.51%，报58.14美元/盎司

【参与伊朗-美国谈判的外交官就谈判发表评论：有关“伊朗与美国即将达成协议”的报道有误】

参与伊朗-美国谈判的外交官就谈判发表评论，有关“伊朗与美国即将达成协议”的报道有误

【伊朗总统：谈判前提是美方解除施压、威胁和制裁】

伊朗总统佩泽希齐扬在与巴基斯坦陆军总参谋长穆尼尔会晤时表示，该地区所有问题，从紧张局势和冲突升级到霍尔木兹海峡的混乱，都是由于美国的侵略造成的。美方不可能一边加大制裁和施压力度、封锁伊朗，一边又声称要进行对话与谈判。伊朗过去和现在都愿意对话，但美国必须先解除威胁和制裁，然后才能进行对话。如果他们真的寻求对话与协议，那么他们现在的行为就与他们的说法完全矛盾，毫无逻辑可言。佩泽希齐扬强调，美国绝对无法通过战争实现他们的目标，只会造成破坏和损失，不仅对伊朗，而且对整个地区都是如此，这是伊朗绝不希望看到的

【伊朗官员：所有浓缩核材料都将留在伊朗】

伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊在会见巴基斯坦陆军总参谋长穆尼尔时强调，所有浓缩核材料都将留在伊朗，这些材料是伊朗人民的宝贵财富，将在国内使用。雷扎伊称，伊朗全体人民和官员一致认为，在美方建立信任之前，不会进行任何谈判。而建立信任的第一步，就是满足伊朗提出的条件。穆尼尔则强调了伊朗和巴基斯坦边境重新开放的消息。他表示，伊朗和巴基斯坦边境问题已经解决，边境已于当天上午重新开放

【沙特主导联军称摧毁胡塞武装一处导弹发射平台】

沙特阿拉伯主导的多国联军发言人图尔基·马利基20日晚在社交媒体上说，联军已摧毁也门胡塞武装向沙特首都利雅得发射弹道导弹所使用的一处平台。马利基当天稍早时说，联军拦截了一枚射向利雅得的胡塞武装弹道导弹，并在利雅得省拦截摧毁一架无人机。当天上午利雅得传出两次爆炸声。当地居民收到经由手机程序发布的防空警报

【胡塞武装称过去24小时也门遭沙特空袭93次】

也门胡塞武装发言人叶海亚称，过去24小时内，沙特战机对也门焦夫省、塔伊兹省、萨达省、马里卜省、哈杰省、拉赫季省、阿姆兰省和伊卜省的民用目标发动93次空袭及导弹袭击。叶海亚称，沙特战机出动F-15和“台风”战斗机，从海米斯穆谢特、塔伊夫、海尔季等空军基地及舍鲁拉机场起飞，袭击造成平民伤亡。他还表示，自本轮冲突升级以来，沙特方面发动的空袭及导弹袭击累计已达2793次

【乌克兰问题会谈在挪威举行美特使将赴俄转达相关内容】

美国总统特朗普的特使威特科夫和乌克兰总统泽连斯基在挪威奥斯陆举行会晤，参会者还包括来自挪威、芬兰等其他欧洲国家的领导人，特朗普女婿库什纳以视频方式参会。挪威首相斯特勒、芬兰总统斯图布和乌克兰总统泽连斯基举行联合新闻发布会，介绍当天乌克兰问题会谈的情况。此次会谈旨在制定一项能够提交俄罗斯方面讨论的和平方案

【美国人工智能事务主管称负责任开发AI的建议将很快发布】

美国国家情报总监兼人工智能事务主管Jay Clayton表示，人工智能工作组有关负责任开发AI的建议将“很快”公布。Clayton在接受采访时，被问及何时会提出有关AI的建议，“我们会陆续提出，”他表示，不过他补充称，无法承诺一个确切的日期

【马斯克：SpaceX与特斯拉已成立委员会以讨论合并事宜】

马斯克称特斯拉与SpaceX合并并非板上钉钉，股东得支持，特斯拉和Spacex合并有很多优点。马斯克表示，SpaceX与特斯拉已成立委员会以讨论合并事宜

【Anthropic据报上半年净亏807亿美元未来数年或再花7500亿美元购买算力】

Anthropic未来数年可能再花费7500亿美元用于购买算力。据招股书草案报道称，这家人工智能公司2026年上半财年净亏损807亿美元，远大于上年同期130亿美元的净亏损额。报道称，上半年净亏损的绝大部分（即720亿美元），来自Anthropic发行的可转换票据及其他工具价值变动相关的会计费用。作为领先的AI开发商之一，Anthropic预计未来几周将公开提交上市文件。上市将帮助该公司筹集更多资金，用于投资芯片、数据中心和人才，开发更新、更强的AI模型。截至6月30日的六个月，Anthropic在算力和基础设施方面支出近90亿美元，而2025年同期为23亿美元。Anthropic今年上半年用于获取算力的资金已经超过2025年全年的73亿美元

【AI智能体可自发形成一套词汇体系】

比利时布鲁塞尔自由大学人工智能（AI）实验室和那慕尔大学团队在一项大规模研究中证明，即使没有人类教授语言，也没有预设交流规则，AI智能体仍能通过反复互动，自发形成一套共享的、彼此能够理解的词汇体系。相关成果发表于最新一期《计算语言学学报》

10月21日，现货黄金交投于4116.80美元/盎司附近，金价持续承压，中东地缘风险溢价担忧再起，投资者在美联储下周召开政策会议前权衡今年进一步加息的可能性

资讯：巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔 20 日抵达德黑兰，转交卡塔尔与巴基斯坦提出的折中方案：美方允许伊朗动用其存在卡塔尔银行的 60 亿美元资产所得利息，伊朗则允许国际原子能机构对其核设施进行不公开核查

据卡塔尔媒体报道，方案已获美方批准、伊方初步同意，两国政府均未公开确认，参与谈判的官员称有关即将达成协议的报道有误。伊朗议会议长卡利巴夫对穆尼尔表示伊方没有新方案，美方须先履行伊朗在纽约提出的七项条件。沙特领导的联军 20 日称拦截一枚射向利雅得的弹道导弹，伊朗革命卫队称两艘油轮在霍尔木兹触雷起火

盘面：外盘小幅收低。Brent 12 月合约收于 108.79 美元/桶，下跌 0.69%; WTI 12 月合约收于 97.82 美元/桶，下跌 0.73%。SC 原油主力夜盘收盘 694.8 元/桶

供给：运输端的紧张在松动。据 IEA，9 月海湾产油国原油出口增加 440 万桶/日至 1390 万桶/日，达到战前七成半以上，经霍尔木兹的总石油流量回升至 1090 万桶/日;油轮运价也从 10 月初的峰值回落，阿曼至中国的 VLCC 运价下跌约 13%，阿曼湾的船对船转运量仍高于 9 月初。袭击没有停止，据 Kpler，过去两周至少有 18 艘船遇袭，澳新银行称初步数据显示海湾流量可能再度放缓。沙特方面至今没有确认延布与谢拜两处设施的受损情况，实际产量损失无法核算

需求：需求总量在收缩，不过成品油没有跟着宽松。IEA 10 月月报把 2026 年全球石油需求下调至同比减少 260 万桶/日，2027 年的恢复幅度也下调 56 万桶/日;柴油占今年需求降幅的四分之一，二三季度的柴油及瓦斯油供应同比分别少 150 万桶与 170 万桶/日。全球炼厂加工量 10 月降至季节性低点 8130 万桶/日，年底才回到 8460 万桶/日，柴油裂解价差仍在原油价格的两倍附近

库存与结构：库存方面，美国商业原油延续去化。据 API，上周美国原油库存减少 493.1 万桶，汽油与馏分油分别减少 195.4 万桶与 257.7 万桶;美国战略石油储备降至 2.827 亿桶，为 1982 年 10 月以来最低。结构方面，Brent 12 月对 WTI 12 月的价差为 10.97 美元/桶，与前一日基本持平;内盘夜盘跌幅远大于外盘，内外价差随之走阔

结论：驱动在两条相反的线上：斡旋方案给了协议一个可执行的框架，袭击与伊朗的强硬表态又把方案带来的市场预期降低。方案没有得到两国政府确认，条款仍卡在核查与资金上，溢价会分步回吐，节奏取决于谈判的正式口径。关注美伊谈判的进展与霍尔木兹的通行量

操作建议：供应端的风险尚未消除，实货恢复又在削弱溢价的基础，方向暂不明朗;建议暂时观望，等斡旋方案有正式口径再定

也门胡塞武装称，过去24小时内沙特对也门8个省发动93次空袭和导弹袭击，造成平民伤亡。胡塞武装发言人表示，沙特动用F-15和“台风”战斗机，从海米斯穆谢特、塔伊夫及奈季兰地区起飞实施袭击。声明指出，自本轮冲突升级以来，沙特累计发动空袭和导弹袭击已达2793次

也门胡塞武装20日称，过去24小时内，沙特阿拉伯对也门8个省发动了93次空袭和导弹袭击，造成平民伤亡。胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚当天在社交媒体发表声明说，沙特方面动用F-15和“台风”战斗机发动袭击，其战机从沙特西南部海米斯穆谢特、西部塔伊夫以及南部奈季兰地区起飞。声明称，自本轮冲突升级以来，沙特方面发动的空袭和导弹袭击累计已达2793次

10月21日黑色系期货震荡偏强，部分钢材现货市场上涨。短期来看，钢价趋势性方向不明，跟随期货上下波动，或延续窄幅震荡

10月21日早盘，期螺2701合约震荡偏强，午盘收3081涨0.39%；期卷2701合约震荡偏强，午盘收3247涨0.31%；铁矿石2701合约震荡偏强，午盘收682.5涨0.22%；焦炭2701合约震荡偏强，午盘收1952.5涨1.30%；焦煤2701合约震荡偏强，午盘收1416.5涨0.60%

截至发稿，期螺主力合约报3081元/吨，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢（理计）贴水149元/吨；全国31个主要城市，杭州、长沙、武汉、重庆、兰州等少数市场螺纹钢价格上涨10元/吨，多数市场持稳运行

宏观面：国家发改委将根据需要及时出台新的增量政策；工信部加快推动人工智能与制造业深度融合，加快算力设施扩容提质；9月全社会用电量8997亿千瓦时，同比增长1.2%；国家数据集团有限公司成立

产业面：据Mysteel调研，10月20日237家主流贸易商建筑钢材成交8.82万吨，环比减11.83%；本周，314家独立洗煤厂精煤日产22.1万吨，环比增0.2万吨，精煤库存274.2万吨，环比增1.9万吨；国家统计局数据显示，9月中国钢筋产量1299.3万吨，同比降12.6%

周一主流贸易商建材成交量升至10万吨，周二成交量又跌破9万吨，表明钢材需求增量有限，下游对高价资源接受度一般。同时，10月以来山西原煤日产量加快恢复，叠加钢厂因亏损不愿追高采买，炼焦煤、焦炭价格提涨困难。不过，钢厂产量低位运行，库存压力不大，钢价底部支撑较强。短期来看，钢价趋势性方向不明，跟随期货上下波动，或延续窄幅震荡

截至北京时间2026年10月21日14时40分，国内上海期货交易所螺纹钢期货价格小幅上涨，现报3079.00元/吨，日内上涨10.00元/吨(涨幅：0.33%)，盘中最高触及3086.00元/吨，最低下探至3072.00元/吨，最新持仓量为1752557手，增减变化-10430.00手

一位以大胆押注铝市场而闻名的资深金属交易员已经重返市场，目前正通过伦敦金属交易所（LME）大举押注铜

知情人士透露，今年早些时候离开摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）的Sonny McNess，目前正担任Hartree Partners LP的金属衍生品交易主管

过去几周，他大量买入10月交割的铜合约，同时做空11月份的期货合约。知情人士称，Hartree建立的10月铜合约头寸，是过去几周市场上几笔大额仓位中最大的一笔

这些交易押注的是短期铜供应紧张甚至出现逼仓（squeeze）的情形。交易员认为，如果特朗普宣布此前长期威胁要实施的精炼铜进口关税，这种情况很可能发生

McNess在金属交易圈中相当知名，多年来他在LME上的大手笔押注曾多次引发市场震动，甚至促使交易所修改规则。在摩根大通和摩科瑞时，他主要专注于铝市场

随着10月合约到期临近，10月至11月铜合约价差交易变得异常剧烈。10月合约价格一度比11月合约高出每吨 91.99美元。这种现象被称为现货溢价（backwardation），通常出现在供应紧张时期

剧烈的价格波动以及市场上的巨额头寸，已经成为业内热议的话题。当然，Hartree并不是唯一一个押注近期供应紧张并从中获利的交易者

LME数据显示，市场上还有另外两个规模较小的10月合约头寸；与此同时，一名身份不明的交易员在11月交割合约上持有大规模多头头寸

特朗普是否会征收关税，是当前铜市场面临的核心问题。自5月份以来，LME 全球仓储网络中的铜库存大幅下降。这是因为交易员预期美国可能对铜征收进口关税，于是将大量铜运往美国

随着库存不断减少，铜价经常进入“现货溢价”状态。8月份，在交易所历史上规模最大的供应逼仓事件之一期间，现货铜价格一度比三个月期货价格高出每吨545美元

不过，美国政府迟迟没有就铜关税问题采取行动，这已经让一些交易员开始怀疑特朗普是否真的会推进关税计划

他们担心，如果特朗普最终不征收关税，此前建立的供应紧张预期可能迅速瓦解，铜价可能出现大幅下跌

集运指数(欧线)：开舱不及预期，11-12反套搭配03空单酌情持有

马士基45周(11/2-11/8)开舱价下调100至3200美元/FEU，不仅证伪前期涨价逻辑，甚至转向跌价，预计EC单边价格短线仍将偏弱运行。基本面来看，欧线未来一个月基本面偏强预期尚难证伪，主要因船司需为12月签约季挺价蓄势，叠加春节前出货潮支撑。需求端，因到港日在圣诞节前后，11月上旬订舱偏弱;11月下旬订舱或加速恢复，12月货量预计随季节性规律进一步走强。供应端，11月有效运力同比增速预计为11%，12月降至4%，供需中枢向好预期暂难证伪

11合约暂以2450点为中枢宽幅震荡看待，若后续汽车抢运放量，估值存上修空间。12及01合约短线或在2800-3100点区间震荡偏弱，后续跟踪现货何时全面起色。策略上，延续前四周周报策略，11-12反套搭配03空单可酌情持有。鉴于EC盘面受消息面扰动较大，请各位投资者严格做好风险管理

铜：工信部表态：严控铜冶炼新增产能、修订铜行业规范条例，遏制低水平重复建设。短期来看，这条是产业政策导向、顶层定调的政策，不是立刻落地的新规、没有马上关停产能。现有合规冶炼产能不受冲击，已经在建、获批的项目仍可按计划推进。从产业本身来看，在铜精矿本身偏紧、TC 持续偏弱的大背景下，冶炼端新增供给的扩张空间被锁死，长期削弱 供给大幅放量压制价格的风险。当前国内铜冶炼产能扩张的核心约束已经从 审批 进一步明确落地。严控新增冶炼产能，意味着未来很难再大规模上新冶炼项目，国内精铜产能天花板被夯实。从现实情况看，国内冶炼厂新批冶炼产能受限，同时冶炼厂主动减产幅度较大，将持续对铜价形成支撑

电解铝：从价格走势来看，上周电解铝价格出现大幅下跌，主要受到远期供应过剩预期升温及宏观因素压制。然而，从现实基本面来看，期货价格下跌与现货表现出现一定背离。首先，库存方面，上周电解铝社会库存单周去库6万吨，为近几周以来最大单周去库幅度。其次，升贴水方面，上周佛山现货升水走强45元/吨至290元/吨，华东A00铝锭现货升水亦大幅上涨至280元/吨。从区域价差与升水结构来看，此前以华南地区为主的贸易行为影响正逐步向华东地区扩散，进一步强化了现货端的支撑

与此同时，电解铝期货仓单库存持续去化，月差Back结构维持较深水平，近月合约仍受到一定支撑。后续需重点关注月差结构变化及仓单库存去化节奏，警惕交易行为对近月价格及现货价格形成较大扰动。整体来看，随着前期悲观情绪逐步释放，电解铝价格短期或迎来小幅反弹，但中长期仍维持偏空判断。反弹的节奏与高度主要取决于两方面：一是现货端贸易行为的持续性及其对期货交易结构的影响，二是宏观情绪的变化。策略上，单边仍维持逢高沽空思路，不宜因短期现货走强而轻易改变中长期判断。后续重点跟踪华南、华东及华北地区现货升贴水变化，以及社会库存和期货仓单库存的去化情况，以判断现实支撑的持续性及期现价格背离是否收敛

锡：挤仓风险持续抬升。上周三我们曾对锡价路径作出推演，即“空头加仓推动价格破位下跌—空头止盈集中离场—挤仓加剧推动价格上涨—上游交仓后价格震荡回落“，前半段已得到验证。近日锡价中枢持续上移，昨夜沪锡一度冲高至39万元/吨;从交割结构来看，当前期货仓单仅2584吨，处于除2022年外近5年绝对低位;现货升水已至2000元/吨，11—12月价差转B结构并扩大至2100元/吨，近月货源紧张程度进一步上升。策略上，可博月差深度B机会，节奏上，仍需关注云锡检修进展。建议投资者密切跟踪每日仓单、现货升贴水及持仓变化，警惕挤仓风险

美特使将向普京提交新版乌克兰和平方案

观点分享：据AXIOS报道，美国官员表示，白宫特使威特科夫将于周三在俄罗斯圣彼得堡会见俄罗斯总统普京，并向其提交一份经过更新的乌克兰战争结束方案。白宫希望，在特朗普同意解除对俄罗斯柴油销售的制裁、并采取其他受到莫斯科欢迎的举措后，普京能够表现出更大的妥协意愿。威特科夫在前往俄罗斯之前，在挪威奥斯陆与乌克兰总统泽连斯基举行了一天会谈，并与挪威、芬兰领导人以及来自法国、英国、德国、波兰、欧盟和北约的代表进行磋商。一名美国官员表示，美方希望这份新方案能够“为直接的三方谈判以及更广泛的多边谈判创造一条可行路径”

一张图看商品支撑阻力：金银油气+铂钯铜+农产品期货，更新于2026年10月21日周三09:00，具体覆盖金银铂钯铜+原油天然气燃油+小麦玉米棉花14个品种，更多详见汇通财经析若特制图表中的内容

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所铜期货仓单变动-每日更新查询(单位：吨)如下

（注：上期所铜仓单是指由交易所指定交割仓库签发的、符合交割标准的提货凭证。仓单持续增加，代表交割库可交割铜货源增多，意味着国内现货市场供应相对充裕，通常对铜价形成压制；仓单持续注销减少，意味着产业端主动提货、现货流通货源收缩，可交割筹码收紧，通常为铜价提供支撑。）

最新上期所沪铜期货行情

截至北京时间2026年10月21日收盘，国内上期所沪铜期货价格报109390.00元/吨，日内上涨200.00元/吨(涨幅：0.18%)，盘中最高触及110150.00元/吨，最低下探至109320.00元/吨，最新持仓量为147002手，前一日持仓为161053手，增减变化-14051.00手，当日总成交量为66085手

中新经纬10月21日电 美国贸易商正在以史无前例的速度囤积铜

路透社10月14日发布的专栏文章指出，美国纽约商品交易所(COMEX)铜库存自2025年2月底以来飙升近750%，至超过71.4万吨

公开数据显示，截至10月14日，美国纽约商品交易所(COMEX)铜总库存占全球三大交易所显性库存近七成

大量铜流入美国仓库，本质是贸易商博弈关税前景带来的套利行为。这背后绕不开一个问题：作为坐拥全球第七大铜矿储量的国家，美国手握铜矿，为何产不出精炼铜？

美国地质调查局2026年2月发布的矿物商品摘要显示，截至2025年末，美国铜储量约4700万吨，位居全球第七

然而，美国本土目前仅存两座在运营的原生铜冶炼厂，一座是力拓在犹他州的加菲尔德冶炼厂，另一座是自由港麦克莫兰在亚利桑那州的迈阿密冶炼厂。两个冶炼厂都已运营超过一个世纪

这意味着，美国虽然坐拥丰富铜矿资源，却无法将大部分铜精矿就地转化为精炼铜。美国地质调查局2026年2月发布的矿物商品摘要显示，2025年美国原生精炼铜产量降至约79万吨，而精炼铜进口量飙升至约170万吨

美国战略与国际问题研究中心(CSIS)近日发布的报告“Restoring the Economics of Copper Processing”(《重塑铜冶炼的经济性》)显示，美国2024年消费铜160万吨，开采120万吨，而冶炼仅58.5万吨――约为消费量的三分之一

“矛盾不在矿山，而在供应链中游。”报告指出，铜供应链的中游问题，主要是美国国内冶炼和精炼能力不足

CSIS报告指出，恢复美国铜冶炼产业不是一件容易的事，因为这门生意的利润空间已经越来越薄。矿商付给冶炼厂的加工费(包括粗炼费和精炼费)，在现货市场上已经跌到零，甚至变成负数，这反映出不断扩张的冶炼产能与受限的矿山供应之间日益扩大的失衡

报告进一步指出，从全球来看，日本冶炼厂已开始削减产量并计划缩减产能，总部位于瑞士的全球综合大宗商品巨头嘉能可旗下菲律宾PASAR冶炼厂等设施，因利润微薄和原料短缺而关闭或进入维护状态

上述压力已在主要西方经济体持续显现。2025年10月15日，日本、西班牙、韩国三国工业部门罕见联合发声，警告铜精矿买矿条件恶化使冶炼业务难以为继。日本JX先进金属、三菱材料随后削减铜精矿处理规模。嘉能可旗下澳大利亚伊萨山铜冶炼厂面临停产风险，澳联邦与昆士兰州政府推出总额6亿澳元(按当前汇率，约27.77亿元人民币)扶持方案

智利铜业委员会(Cochilco)数据显示，2025年中国铜冶炼产量达909.4万吨，占全球47.2%；而铜矿产量仅189.4万吨，占全球8%

中国的竞争力不仅来自规模，更来自副产品消纳能力。总部位于迪拜、专注于全球金属市场的独立价格报告与市场分析机构LME Insight今年5月发布报告指出，中国冶炼厂通过硫酸、黄金、白银等副产品收入抵消了负加工费的影响，而“西方冶炼厂不具备所需规模的副产品缓冲”

CSIS报告亦指出，中国占全球精炼铜产量的一半以上，并加工了全球大部分铜精矿。据国际铜业研究组织(ICSG)统计，2025年中国铜冶炼产量占全球50%以上

面对“有矿难炼”的结构性困境，美国政府坐不住了

2025年2月25日，美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，指示美国商务部对铜进口启动国家安全调查

同日，白宫在情况说明中指出，美国铜进口依赖度已从1991年的近乎为零攀升至2024年的45%，而中国控制着全球超过50%的冶炼产能，美国甚至不在铜冶炼能力前五名之列

根据2026年6月美国商务部提交的报告，美国计划自2027年1月起对精炼铜征收15%关税、2028年上调至30%。但决策窗口已到期，白宫仍未签署执行令，关税命运悬而未决

据路透社2026年9月10日报道，白宫到现在还没决定要不要对精炼铜加关税。官员们正左右为难：一边怕铜价涨了，工厂成本跟着涨；另一边又想靠加关税来鼓励国内多挖矿

报道援引两位知情人士称，更广泛的铜关税也可能推高依赖铜的制造商的成本，包括电气设备、汽车、建筑产品及其他工业品生产商。这让白宫很头疼：关税能鼓励制造业回流，但也会推高通胀，还跟特朗普“降低生活成本”的承诺相冲突

CSIS前述报告提了三条建议：一是给美国冶炼厂减税，帮它们把建厂成本降下来；二是给盟国的冶炼厂一个最低加工费保证，让它们能继续开下去；三是在美国自己的产能建起来之前，先别对精炼铜加关税

美国政府已在资金和政策上有所动作，但短期内难以扭转局面。综合来看，美国面临的是建厂成本高、审批周期长、电力与劳动力成本高、硫酸及稀贵金属消纳不足等结构性约束

从关键矿物生产的税收优惠来看，铜至今未被正式纳入，相关法案仍在美国国会审议。CSIS报告建议将铜纳入《通胀削减法案》45X税收抵免的关键矿物清单，并指出当前铜尚不具备申请资格。相关立法努力(如H.R.8277)仍在国会推进中，但截至发稿尚未有最终结果

从近期公开报道来看，美国农业部为一个铜项目提供了2500万美元贷款担保，美国能源部拨出5亿美元支持关键矿产加工，但相比一座冶炼厂的建设成本，资金规模分散且有限。CSIS报告指出，美国新建一座30万至60万吨级绿地冶炼厂，相对中国同类设施面临约10亿至40亿美元的增量资本劣势，并建议以50亿美元(约合338.1亿元人民币)作为保守基准。内华达州矿业报告显示，大型冶炼厂(含精炼)资本支出约在12亿美元至20亿美元之间

虽已开通审批快速通道，力拓一个大型铜矿项目仍表示，由于美国冶炼经济性不足，投产后可能将部分铜精矿运往国外加工

金投期货频道提供今日沪铜期货价格走势_最新沪铜期货报价查询（2026年10月21日）

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今日沪铜期货价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 沪铜主力 109500.00 109550.00 沪铜2608 107110.00 107260.00 沪铜2609 107100.00 107160.00 沪铜2610 106860.00 107070.00

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铜价格今日最新铜价行情查询（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

有色/贵金属 | 沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段

隔夜，沪金主力合约跌0.31%，沪银主力合约涨1.54%。海外方面，地缘局势上，昨日晚间9点左右，有消息称卡塔尔和巴基斯坦提出一项新方案，试图重启谈判以结束伊朗战争。卡塔尔方面表示，美国与伊朗围绕伊朗核问题的谈判仍在继续。然而两小时后，彭博援引参与美伊谈判的外交官报道称，有关双方即将达成协议的报道不属实。两则消息令隔夜原油、美元指数、美债收益率呈现先抑后扬的剧烈波动，但值得注意的是第二则消息传出后，市场的反弹幅度不及此前的下跌幅度。与此相反，黄金则呈现冲高回落态势，但同样并未回吐全部涨幅。整体来看，地缘局势带来的输入性通胀担忧仍未消退，虽然美元、美债收益率较此前高位回落，但美联储年内再加息一次仍是市场基准情形，美元、美债收益率回落空间相对有限，黄金中期压力依旧明显。本周，美联储官员进入议息会议前的噤声期，同时，随着重要经济数据公布完毕，宏观数据与货币政策制定者公开讲话对市场的影响将有所减弱，黄金近期将跟随美元、美债收益率反向波动，工业属性更强白银波动预计大于黄金

隔夜沪铜主力合约震荡走势，基本面原料端，受海外矿山扰动事件影响，铜精矿TC费用震荡下行，矿供预期仍持续趋紧，对铜价成本支撑较稳固。供给端，受原料供应偏紧影响，冶炼成本抬升，利润被挤压的背景下，冶炼厂被迫控制产量，国内精铜供给量或将有所收紧。需求端，由于铜价维持高位震荡运行，高价压制部分下游铜材加工企业的采买情绪，传统消费旺季的需求释放有所抑制，产业社会库存有所积累，国内需求量维持刚性。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，几内亚雨季影响已逐步弱化，发运量后续或将逐步改善，原料铝土矿对氧化铝成本支撑力度有所减弱。供给端，国内氧化铝运行产能维持高位，广西新投产能继续释放，国内供给量仍处偏宽态势，库存有所积累。需求端，下游电解铝产能受产业天花板的刚性约束，新增投产空间有限，对氧化铝需求增量不大仅保持稳定。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段

隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面供给端，氧化铝供应偏宽压力仍在，原料成本低位运行，铝价虽有所回落，但因其原料成本较低，冶炼利润仍较好，冶炼厂开工情况积极。供给端，国内产能运行产能维持上限附近运行，加之开工率亦维持高位，国内沪铝供给量保持高位持稳态势。需求端，节后下游复工带动刚需补库，铝材加工企业开工率有所修复，电网、光伏、汽车等领域仍有支撑。但传统消费成色偏一般，建筑型材、部分出口订单和终端采购弹性略有不足。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求韧性的阶段，产业库存延续去化

沪铅夜盘下行0.15%。供给端来看，原生铅方面，行业综合开工率约68.17%，前期湖南、云南等地检修产线陆续复产，仅西北、内蒙古部分产线仍处检修状态，整体供应边际回升，产量小幅增长，检修对供给的扰动持续减弱。再生铅企业开工率约30.8%，处于近年偏低水平；近期废电瓶回收逐步恢复，原料端约束边际缓解，叠加冶炼利润修复，江西、山东等地炼厂逐步提产，后续供应存在进一步回升空间。进口端：铅锭进口窗口持续打开，进口铅锭性价比凸显，后续到货量预期增加，将进一步补充国内市场供应，对国内现货价格形成压制。需求端，节后蓄电池企业陆续复工，开工率较假期低点边际回升，已经处于73.37%高位水平。企业节前已完成原料备货，节后优先消耗自身成品与原料库存，主动补库意愿偏弱，现货市场以刚需小单采购为主，大规模集中采购尚未启动。终端消费方面，“金九”旺季已过，电动自行车、汽车替换需求平淡，电池成品去库缓慢，难以拉动原料需求上行。通信基站、工业储能等领域铅蓄电池需求保持平稳，出口订单具备一定韧性，但整体体量有限，无法对冲国内内需的疲软，对整体需求拉动作用有限

宏观面，卡塔尔与巴基斯坦向美伊提交妥协提案，油价盘中一度跌逾3%，以色列同时宣布军队进入最高战备。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，并且冶炼副产品硫酸价格高位回调，炼厂现货利润亏损幅度加大；同时国内锌矿库存维持近两年低位，矿端紧缺压力依然较大。冶炼检修季结束陆续复产，不过产量因亏损而受限。需求端进入传统旺季，但消费表现依旧疲软，下游镀锌板库存累增，开工率承压。近期锌价下跌，下游逢低采购改善，库存小幅下降；海外库存延续累增，升贴水小幅回升

宏观面，卡塔尔与巴基斯坦向美伊提交妥协提案，油价盘中一度跌逾3%，以色列同时宣布军队进入最高战备。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼镍矿RKAB配额审批持续推进,供应向宽松方向演化。冶炼端，由于矿端成本高位，国内冶炼维持亏损局面，但印尼新增产能投放。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存持稳，现货升水走高，海外LME库存录得下降，库存整体均处在高位

原料端，菲律宾镍矿供应达到峰值，国内镍矿港口库存回升，中印镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果尚未公布，而印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格弱势下跌，钢厂生产利润再度走扩，不锈钢厂300系排产存在扩大预期，增加后续供应压力。需求端，逐步进入传统旺季，近期不锈钢价格低位企稳，市场需求有所释放，但整体仍缺乏亮点，300系库存去化不佳

宏观面，卡塔尔与巴基斯坦向美伊提交妥协提案，油价盘中一度跌逾3%，以色列同时宣布军队进入最高战备。基本面，供应端，锡矿进口量环比增长，矿紧格局缓和趋势，不过缅甸复产进度偏慢，供应增量依旧有限，加工费持稳偏低水平。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于亏损，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口开始逐渐恢复，但增量仍较为有限。需求端，AI科技板块持续承压，市场风险情绪受挫。库存方面，锡价下跌，市场逢低采购情绪改善，库存小幅下降；LME库存小幅下降

北京时间10月21日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格窄幅偏弱震荡，开盘报14445美元/吨，现报14445美元/吨，跌幅0.08%，盘中最高触及14461美元/吨，最低下探14418.5美元/吨

10月20日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情

10月20日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单150050吨，增加10175吨；注销仓单83750吨，减少1800吨。铜库存233800吨，增加1625吨

10月20日，电解铜现货沪伦比值为7.66，进口盈亏：-17.52元/吨，上一交易日进口盈亏：33.26元/吨

据伦敦金属交易所（LME）持仓报告，截至2026年10月16日当周，投资基金所持LME铜净多头头寸为3.36万手，较前一周减少7075手。其中，多头头寸减少8531手，空头头寸减少1456手。商业参与者所持LME铜净空头头寸为3.21万手，较前一周减少3462手

夜盘沪铜主力合约收盘价109770元/吨，涨幅0.53%。宏观方面，美国通胀数据超预期，带动加息预期升温及美元指数走强，此外，AI 云计算公司

CoreWeave出现信贷危机，令 AI 泡沫担忧加剧，铜价走势承压。供应方面，近期矿端供应风险仍存，智利、巴拿马矿区遭遇泥石流和地震，智利 铜矿罢工风险则有所缓和。总体看矿端紧张格局同步向下游冶炼环节传导

9 月 SMM 国内电解铜产量 112.06 万吨，环比下降 2.3%，主要受冶炼厂集中检修、原料供应偏紧，以及硫酸等副产品收益下降等因素影响。需求方面，下游企业生产积极性有所增加，其中，以绿色能源转型、AI 产业为代表的新兴领域需求保持景气，传统领域中电网、家电、工业需求改善，地产领域

需求仍继续承压。库存方面，供应端进口与国产到货同步增量，截至10月 19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少 0.09万吨至 10 万吨上方，总库存较去年同期的18 万吨上方减少 7 万吨上方;美国铜关税仍无进展，LME铜库存大幅增仓。综合来看，矿端供应风险、冶炼降负荷及库存偏低对基本面形成支撑，但仍需关注地缘局势和加息预期的反复，以及 AI投资增速下降风险，短期铜价可能重心下移

夜盘沪镍主力合约收盘价119240元/吨，涨幅1.47%。此前沪镍价格持续走弱，各外采工艺路径精炼镍生产成本倒挂1.2万-1.6万/吨，生产亏损导致供应端持续收缩，叠加菲律宾镍矿开采进入雨季，空头资金离场，对价格形成支撑

成本端，镍矿整体偏弱运行，印尼新增RKAB释放抵消菲律宾雨季影响，镍矿供给边际宽松。供应端，厄尔尼诺气候带来印尼IMIP园区MHP和镍铁产线减产预期，精炼镍供应继续维持低位，但全球显性库存仍处于历史高位，精炼镍过剩压力未见实质性缓解。需求端，不锈钢终端需求疲软，钢厂10月存在减产预期

动力市场情绪偏弱，三元正极厂以消化库存为主，10月排产在9月低位基础上仅小幅回升。自2027年4月1日起，财政部、税务部将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，可能对低端车型、商用车等出口形成扰动。综合来看，供应端增速放缓但需求偏弱，精炼镍库存高企，短期镍价可能修复性反弹，价格反转驱动尚未明晰。后市需持续跟踪印尼矿产政策、新能源汽车产业政策及冶炼端开工情况

夜盘沪锌主力合约收盘价25635元/吨，涨幅0.37%;伦锌收盘价3741美元/吨，涨幅0.32%。国内供应端，国内冶炼厂持续谈判10月锌精矿加工费，国内部分冶炼厂对加工费持一定上调意愿，但国内矿整体供需未见明显改善，卖方上调意愿较弱，部分地区整体谈判相对僵持，国内整体矿加工费较9月变化不大

需求端，受企业复产及锌价回落带动，锌下游企业开工及采购有所回升，但当前需求多为终端企业节后补库及低价带动，终端需求依然表现偏弱，部分企业受成本影响依然存在控产的现象。出口方面，海关数据显示9月国内精炼锌出口量环比增加73.2%，同比增加2742.2%，进入10月份，锌沪伦比值有所修复，锌锭出口交仓出现亏损，出口窗口关闭，但考虑10月国庆期间出口窗口仍有开启，SMM预计10月锌锭出口量仍有2万吨左右。库存端，截至10月19日，SMM国内锌锭社会库存20.02万吨，环比减少0.19吨

整体来看，LME连续交仓库存持续累增至16万吨以上，对伦锌上方形成压制;国内受利润影响冶炼厂生产积极性相对差，叠加下游消费受低价带动有所修复对沪锌有所支撑，预计短期沪锌可能以震荡走势为主

一位以大胆押注铝市场而闻名的资深金属交易员已经重返市场，目前正通过伦敦金属交易所（LME）大举押注铜

知情人士透露，今年早些时候离开摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）的Sonny McNess，目前正担任Hartree Partners LP的金属衍生品交易主管

过去几周，他大量买入10月交割的铜合约，同时做空11月份的期货合约。知情人士称，Hartree建立的10月铜合约头寸，是过去几周市场上几笔大额仓位中最大的一笔

这些交易押注的是短期铜供应紧张甚至出现逼仓（squeeze）的情形。交易员认为，如果特朗普宣布此前长期威胁要实施的精炼铜进口关税，这种情况很可能发生

McNess在金属交易圈中相当知名，多年来他在LME上的大手笔押注曾多次引发市场震动，甚至促使交易所修改规则。在摩根大通和摩科瑞时，他主要专注于铝市场

随着10月合约到期临近，10月至11月铜合约价差交易变得异常剧烈。10月合约价格一度比11月合约高出每吨 91.99美元。这种现象被称为现货溢价（backwardation），通常出现在供应紧张时期

剧烈的价格波动以及市场上的巨额头寸，已经成为业内热议的话题。当然，Hartree并不是唯一一个押注近期供应紧张并从中获利的交易者

LME数据显示，市场上还有另外两个规模较小的10月合约头寸；与此同时，一名身份不明的交易员在11月交割合约上持有大规模多头头寸

特朗普是否会征收关税，是当前铜市场面临的核心问题。自5月份以来，LME 全球仓储网络中的铜库存大幅下降。这是因为交易员预期美国可能对铜征收进口关税，于是将大量铜运往美国

随着库存不断减少，铜价经常进入“现货溢价”状态。8月份，在交易所历史上规模最大的供应逼仓事件之一期间，现货铜价格一度比三个月期货价格高出每吨545美元

不过，美国政府迟迟没有就铜关税问题采取行动，这已经让一些交易员开始怀疑特朗普是否真的会推进关税计划

他们担心，如果特朗普最终不征收关税，此前建立的供应紧张预期可能迅速瓦解，铜价可能出现大幅下跌

集运指数(欧线)：开舱不及预期，11-12反套搭配03空单酌情持有

马士基45周(11/2-11/8)开舱价下调100至3200美元/FEU，不仅证伪前期涨价逻辑，甚至转向跌价，预计EC单边价格短线仍将偏弱运行。基本面来看，欧线未来一个月基本面偏强预期尚难证伪，主要因船司需为12月签约季挺价蓄势，叠加春节前出货潮支撑。需求端，因到港日在圣诞节前后，11月上旬订舱偏弱;11月下旬订舱或加速恢复，12月货量预计随季节性规律进一步走强。供应端，11月有效运力同比增速预计为11%，12月降至4%，供需中枢向好预期暂难证伪

11合约暂以2450点为中枢宽幅震荡看待，若后续汽车抢运放量，估值存上修空间。12及01合约短线或在2800-3100点区间震荡偏弱，后续跟踪现货何时全面起色。策略上，延续前四周周报策略，11-12反套搭配03空单可酌情持有。鉴于EC盘面受消息面扰动较大，请各位投资者严格做好风险管理

铜：工信部表态：严控铜冶炼新增产能、修订铜行业规范条例，遏制低水平重复建设。短期来看，这条是产业政策导向、顶层定调的政策，不是立刻落地的新规、没有马上关停产能。现有合规冶炼产能不受冲击，已经在建、获批的项目仍可按计划推进。从产业本身来看，在铜精矿本身偏紧、TC 持续偏弱的大背景下，冶炼端新增供给的扩张空间被锁死，长期削弱 供给大幅放量压制价格的风险。当前国内铜冶炼产能扩张的核心约束已经从 审批 进一步明确落地。严控新增冶炼产能，意味着未来很难再大规模上新冶炼项目，国内精铜产能天花板被夯实。从现实情况看，国内冶炼厂新批冶炼产能受限，同时冶炼厂主动减产幅度较大，将持续对铜价形成支撑

电解铝：从价格走势来看，上周电解铝价格出现大幅下跌，主要受到远期供应过剩预期升温及宏观因素压制。然而，从现实基本面来看，期货价格下跌与现货表现出现一定背离。首先，库存方面，上周电解铝社会库存单周去库6万吨，为近几周以来最大单周去库幅度。其次，升贴水方面，上周佛山现货升水走强45元/吨至290元/吨，华东A00铝锭现货升水亦大幅上涨至280元/吨。从区域价差与升水结构来看，此前以华南地区为主的贸易行为影响正逐步向华东地区扩散，进一步强化了现货端的支撑

与此同时，电解铝期货仓单库存持续去化，月差Back结构维持较深水平，近月合约仍受到一定支撑。后续需重点关注月差结构变化及仓单库存去化节奏，警惕交易行为对近月价格及现货价格形成较大扰动。整体来看，随着前期悲观情绪逐步释放，电解铝价格短期或迎来小幅反弹，但中长期仍维持偏空判断。反弹的节奏与高度主要取决于两方面：一是现货端贸易行为的持续性及其对期货交易结构的影响，二是宏观情绪的变化。策略上，单边仍维持逢高沽空思路，不宜因短期现货走强而轻易改变中长期判断。后续重点跟踪华南、华东及华北地区现货升贴水变化，以及社会库存和期货仓单库存的去化情况，以判断现实支撑的持续性及期现价格背离是否收敛

锡：挤仓风险持续抬升。上周三我们曾对锡价路径作出推演，即“空头加仓推动价格破位下跌—空头止盈集中离场—挤仓加剧推动价格上涨—上游交仓后价格震荡回落“，前半段已得到验证。近日锡价中枢持续上移，昨夜沪锡一度冲高至39万元/吨;从交割结构来看，当前期货仓单仅2584吨，处于除2022年外近5年绝对低位;现货升水已至2000元/吨，11—12月价差转B结构并扩大至2100元/吨，近月货源紧张程度进一步上升。策略上，可博月差深度B机会，节奏上，仍需关注云锡检修进展。建议投资者密切跟踪每日仓单、现货升贴水及持仓变化，警惕挤仓风险

美特使将向普京提交新版乌克兰和平方案

观点分享：据AXIOS报道，美国官员表示，白宫特使威特科夫将于周三在俄罗斯圣彼得堡会见俄罗斯总统普京，并向其提交一份经过更新的乌克兰战争结束方案。白宫希望，在特朗普同意解除对俄罗斯柴油销售的制裁、并采取其他受到莫斯科欢迎的举措后，普京能够表现出更大的妥协意愿。威特科夫在前往俄罗斯之前，在挪威奥斯陆与乌克兰总统泽连斯基举行了一天会谈，并与挪威、芬兰领导人以及来自法国、英国、德国、波兰、欧盟和北约的代表进行磋商。一名美国官员表示，美方希望这份新方案能够“为直接的三方谈判以及更广泛的多边谈判创造一条可行路径”

中方维护关键矿产供应链稳定；Sherritt获授权重启古巴镍矿；Al Taweelah铝厂复产50%；9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增5.5%；全球原铝产量601.4万吨；海关数据显示9月铅锭进口3.30万吨；蒙古国9月煤炭产量1140.51万吨

◎外交部发言人毛宁表示，中方依法依规对日本实施出口管制，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全的立场没有变化，各方都有责任为此发挥建设性作用

◎加拿大矿企谢里特国际（（Sherritt International））获美国OFAC罕见授权，可向古巴莫阿镍矿运送燃料等物资，这是重启生产及获取财务救助的关键一步

◎阿联酋环球铝业Al Taweelah冶炼厂1262个电解槽中已有631个完成修复并重启，复产比例达50%。Al Taweelah氧化铝厂目前以约50%产能运行

◎国家统计局数据显示，2026年9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增长5.5%；1-9月累计产量7003.6万吨，同比增长3.9%。具体如下

◎10月21日，山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日持稳运行，询盘较少。目前60.8%PB粉主流在648-652；混合粉主流在605-610；PB块61.6%主流在825-830；（单位：元/湿吨）

◎10月21日，截至发稿，WTI原油期货涨超1%，目前徘徊在99美元附近；布伦特原油期货涨超1%，目前徘徊在110美元附近

◎10月20日，根据Mysteel调研的国内56家电解铜交易企业(含冶炼厂、贸易商、下游加工企业)，当日电解铜现货成交量为2.23万吨，较上个交易日减少0.19万吨，环比下滑7.62%

◎10月20日，根据Mysteel调研国内32家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能611万吨）和7家贸易商反馈，当日铜杆订单量为1.19万吨，较上一交易日增0.29万吨，环比涨幅32.07%

◎本周，Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为29.0%，环比增0.4%；精煤日产22.1万吨，环比增0.2万吨；精煤库存274.2万吨，环比增1.9万吨

◎10月21日，国家矿山安全监察局有关负责人介绍，“十五五”期间，将推进全面修订矿山安全法，加大矿山安全行业标准（KA）立改废力度，制修订矿山安全生产急需标准，完善监管监察执法机制，严格规范涉矿行政检查执法，夯实矿山安全法治根基

◎近日，乌鲁木齐市就拟废止两项铜产业相关规范性文件事项面向社会公开征求意见。相关文件已不适应当前产业发展实际，拟予以废止

◎据国际铝业协会（IAI），2026年9月全球原铝产量为601.4万吨，去年同期为610万吨，前一个月修正值为618.8万吨。9月原铝日均产量为20.05万吨，前一个月修正值为19.96万吨

◎据海关总署数据，2026年9月铅锭进口量为3.30万吨，环比减少0.16万吨，降幅4.55%；同比增加1.76万吨，增幅114.53%

◎2026年9月份蒙古国煤炭产量1140.51万吨，环比增长5.06%，同比增长22.28%。统计数据修正后，2026年1-9月，蒙古国最新煤炭产量累计9591.21万吨，同比增长45.87%

◎South32：2026年第三季度（2027财年第一季度）生产报告显示，按公司权益及应付金属量口径，第三季度铜产量为1.87万吨，同比增长2%，环比增长17%；铅产量为1.60万吨，同比下降25%，环比下降30%；锌产量为8800吨，同比增长6%，环比下降23%

◎嘉能可：秘鲁Coroccohuayco铜矿项目已完成最后所需地块的土地使用协议，为后续开发奠定基础。该项目矿山寿命期内年均产铜约14.8万吨，并副产黄金和白银。公司正推进剩余许可审批，预计于2029年下半年首次投产

◎韦丹塔公司：通过旗下韦丹塔国际锌业（VZI）对南非加姆斯贝格（Gamsberg）矿山二期项目投入近6亿美元，将该矿山锌年产能翻倍至50万吨

◎英美资源：2026年Q3铜产量17.49万吨，同比降5%，环比增1%。受智利天气及品位影响产量下滑，秘鲁业务回升

◎西部矿业：第三季度营业收入为203.45亿元，同比增长20.94%；净利润为26.20亿元，同比增长143.48%。前三季度营业收入为597.88亿元，同比增长23.42%；净利润为67.89亿元，同比增长130.50%

◎中孚实业：第三季度营业收入为72.85亿元，同比增长20.23%；净利润为10.63亿元，同比增长121.57%。前三季度营业收入为215.43亿元，同比增长29.52%；净利润为29.44亿元，同比增长147.95%

◎新疆众和：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.00亿元-8.50亿元，同比增长50.76%-60.18%

◎天齐锂业：预计2026年前三季度净利润为51.00亿元-60.00亿元，同比增长2735%-3235%。业绩增长主要因新能源产业发展、下游需求增长带动锂产品销售均价上涨，以及联营公司SQM投资收益大幅增加

◎美光科技宣布，将投资关键矿产加工和高纯度材料制造，预计将支持铟泰公司在纽约州中部扩大产能，重启对先进半导体制造至关重要的关键矿产的国内加工

国家统计局：1-9月中国电解铝产量3502.6万吨，同比增3.8%

国家统计局数据显示，2026年9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增长5.5%；电解铝产量390.8万吨，同比增长3.1%；铝合金产量166.7万吨，同比下降3.4%；铝材产量582.9万吨，同比下降2.4%。1-9月累计方面，氧化铝产量7003.6万吨，同比增长3.9%；电解铝产量3502.6万吨，同比增长3.8%；铝合金产量1404.2万吨，同比增长2.1%；铝材产量4907.9万吨，同比下降1.6%

国家统计局数据显示，2026年9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增长5.5%；1-9月累计产量7003.6万吨，同比增长3.9%

9月电解铝产量390.8万吨，同比增长3.1%；1-9月累计产量3502.6万吨，同比增长3.8%

9月铝合金产量166.7万吨，同比下降3.4%；1-9月累计产量1404.2万吨，同比增长2.1%

9月铝材产量582.9万吨，同比下降2.4%；1-9月累计产量4907.9万吨，同比下降1.6%

金投期货频道提供最新沪铝期货价格查询_最近沪铝期货报价（2026年10月21日）

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今日沪铝期货价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 沪铝主力 22970.00 23045.00 沪铝2608 22340.00 22515.00 沪铝2609 22295.00 22465.00 沪铝2610 22315.00 22405.00

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今日铝锭价格行情最新查询（2026年10月20日）

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2018年第一次期货从业资格考试

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今日LME铝期货价格行情查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 LME伦铝 3023.50 3027.00

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今日LME铝期货价格行情查询（2026年10月20日）

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2018年第一次期货从业资格考试

北京时间10月21日，伦敦金属交易所(LME)铝期货价格跌势不止，开盘报3023.5美元/吨，现报3021美元/吨，跌幅0.20%，盘中最高触及3033美元/吨，最低下探3016美元/吨

10月20日伦敦金属交易所(LME)铝期货行情

据伦敦金属交易所（LME）持仓报告，截至2026年10月16日当周，投资基金所持LME铝净多头头寸为12.34万手，较前一周减少1573手。其中，多头头寸减少5300手，空头头寸减少3726手。商业参与者所持LME铝净空头头寸为12.36万手，较前一周减少5015手

10月20日，电解铝现货沪伦比值为7.79，进口盈亏：-1384.94元/吨，上一交易日进口盈亏：-1104.65元/吨

10月20日，伦敦金属交易所（LME）：铝注册仓单221350吨，持平；注销仓单14875吨，减少1650吨。铝库存236225吨，减少150吨

金投期货频道提供今日沪锌期货价格走势_最新沪锌期货报价（2026年10月21日）

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今日沪锌期货价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 沪锌主力 25500.00 25600.00 沪锌2608 0.00 25480.00 沪锌2609 25650.00 25480.00 沪锌2610 0.00 25570.00

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今日锌锭价格最新行情走势查询（2026年10月20日）

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2018年第一次期货从业资格考试

夜盘沪铜主力合约收盘价109770元/吨，涨幅0.53%。宏观方面，美国通胀数据超预期，带动加息预期升温及美元指数走强，此外，AI 云计算公司

CoreWeave出现信贷危机，令 AI 泡沫担忧加剧，铜价走势承压。供应方面，近期矿端供应风险仍存，智利、巴拿马矿区遭遇泥石流和地震，智利 铜矿罢工风险则有所缓和。总体看矿端紧张格局同步向下游冶炼环节传导

9 月 SMM 国内电解铜产量 112.06 万吨，环比下降 2.3%，主要受冶炼厂集中检修、原料供应偏紧，以及硫酸等副产品收益下降等因素影响。需求方面，下游企业生产积极性有所增加，其中，以绿色能源转型、AI 产业为代表的新兴领域需求保持景气，传统领域中电网、家电、工业需求改善，地产领域

需求仍继续承压。库存方面，供应端进口与国产到货同步增量，截至10月 19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少 0.09万吨至 10 万吨上方，总库存较去年同期的18 万吨上方减少 7 万吨上方;美国铜关税仍无进展，LME铜库存大幅增仓。综合来看，矿端供应风险、冶炼降负荷及库存偏低对基本面形成支撑，但仍需关注地缘局势和加息预期的反复，以及 AI投资增速下降风险，短期铜价可能重心下移

夜盘沪镍主力合约收盘价119240元/吨，涨幅1.47%。此前沪镍价格持续走弱，各外采工艺路径精炼镍生产成本倒挂1.2万-1.6万/吨，生产亏损导致供应端持续收缩，叠加菲律宾镍矿开采进入雨季，空头资金离场，对价格形成支撑

成本端，镍矿整体偏弱运行，印尼新增RKAB释放抵消菲律宾雨季影响，镍矿供给边际宽松。供应端，厄尔尼诺气候带来印尼IMIP园区MHP和镍铁产线减产预期，精炼镍供应继续维持低位，但全球显性库存仍处于历史高位，精炼镍过剩压力未见实质性缓解。需求端，不锈钢终端需求疲软，钢厂10月存在减产预期

动力市场情绪偏弱，三元正极厂以消化库存为主，10月排产在9月低位基础上仅小幅回升。自2027年4月1日起，财政部、税务部将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，可能对低端车型、商用车等出口形成扰动。综合来看，供应端增速放缓但需求偏弱，精炼镍库存高企，短期镍价可能修复性反弹，价格反转驱动尚未明晰。后市需持续跟踪印尼矿产政策、新能源汽车产业政策及冶炼端开工情况

夜盘沪锌主力合约收盘价25635元/吨，涨幅0.37%;伦锌收盘价3741美元/吨，涨幅0.32%。国内供应端，国内冶炼厂持续谈判10月锌精矿加工费，国内部分冶炼厂对加工费持一定上调意愿，但国内矿整体供需未见明显改善，卖方上调意愿较弱，部分地区整体谈判相对僵持，国内整体矿加工费较9月变化不大

需求端，受企业复产及锌价回落带动，锌下游企业开工及采购有所回升，但当前需求多为终端企业节后补库及低价带动，终端需求依然表现偏弱，部分企业受成本影响依然存在控产的现象。出口方面，海关数据显示9月国内精炼锌出口量环比增加73.2%，同比增加2742.2%，进入10月份，锌沪伦比值有所修复，锌锭出口交仓出现亏损，出口窗口关闭，但考虑10月国庆期间出口窗口仍有开启，SMM预计10月锌锭出口量仍有2万吨左右。库存端，截至10月19日，SMM国内锌锭社会库存20.02万吨，环比减少0.19吨

整体来看，LME连续交仓库存持续累增至16万吨以上，对伦锌上方形成压制;国内受利润影响冶炼厂生产积极性相对差，叠加下游消费受低价带动有所修复对沪锌有所支撑，预计短期沪锌可能以震荡走势为主

当地时间10月20日，伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨1.84%报15815.0美元/吨，LME期锡涨1.40%报51550.0美元/吨，LME期铜涨0.82%报14456.0美元/吨，LME期锌涨0.73%报3741.0美元/吨，LME期铝涨0.35%报3027.0美元/吨，LME期铅涨0.11%报1898.0美元/吨

10月21日，沪镍期货盘中高位震荡运行，截至发稿主力合约报121140.00元/吨，涨幅达3.09%

宏观方面，据西南期货介绍，美联储年内仍保留加息选项，长端美债收益率维持高位，美元偏强压制工业金属估值

基本面方面，首创期货指出，矿端印尼RKAB2026修订配额2.9亿吨、矿价支撑下移；供给端现核心扰动落地，不过过剩基本确立，不过早间有消息称，青山、格林美、力勤、华友等多家中国镍企拟商谈印尼HPAL电池材料厂协同减产

下游方面，铜冠金源期货分析称，不锈钢厂旺季排产增量欠缺，三元前驱体及正极企业补库动能乏力，电镀及合金消费平稳运行

后市来看，南华期货表示，镍铁与电池级硫酸镍价格小幅下移，成本支撑或边际弱化。印尼政策与电力、水资源约束限制新增供应的预期，短期也许仍对价格形成一定支撑；但市场对全球镍市转为弱过剩、明年过剩扩大的判断，以及投资基金净多头大幅收缩，可能限制上方空间。综合看，短期大概震荡略偏强，上行空间或许有限

10月21日午盘收盘，国内商品期货主力合约有涨有跌。其中，集运指数主力跌近8%，碳酸锂主力跌超4%，多晶硅主力跌超3%，钯主力跌近3%，烧碱、燃料油、液化石油气主力跌超2%；涨幅方面，沪镍主力涨超3%，红枣、乙二醇、不锈钢主力涨超2%，沪锡、沥青主力涨近2%

10月21日，伦敦金属交易所镍价一度上涨2.7%，突破每吨16000美元，延续了自上周四触及九个月低点以来的涨势

伦敦金属交易所镍价一度上涨2.7%，突破每吨16,000美元，延续了自上周四触及九个月低点以来的涨势

中方维护关键矿产供应链稳定；Sherritt获授权重启古巴镍矿；Al Taweelah铝厂复产50%；9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增5.5%；全球原铝产量601.4万吨；海关数据显示9月铅锭进口3.30万吨；蒙古国9月煤炭产量1140.51万吨

◎外交部发言人毛宁表示，中方依法依规对日本实施出口管制，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全的立场没有变化，各方都有责任为此发挥建设性作用

◎加拿大矿企谢里特国际（（Sherritt International））获美国OFAC罕见授权，可向古巴莫阿镍矿运送燃料等物资，这是重启生产及获取财务救助的关键一步

◎阿联酋环球铝业Al Taweelah冶炼厂1262个电解槽中已有631个完成修复并重启，复产比例达50%。Al Taweelah氧化铝厂目前以约50%产能运行

◎国家统计局数据显示，2026年9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增长5.5%；1-9月累计产量7003.6万吨，同比增长3.9%。具体如下

◎10月21日，山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日持稳运行，询盘较少。目前60.8%PB粉主流在648-652；混合粉主流在605-610；PB块61.6%主流在825-830；（单位：元/湿吨）

◎10月21日，截至发稿，WTI原油期货涨超1%，目前徘徊在99美元附近；布伦特原油期货涨超1%，目前徘徊在110美元附近

◎10月20日，根据Mysteel调研的国内56家电解铜交易企业(含冶炼厂、贸易商、下游加工企业)，当日电解铜现货成交量为2.23万吨，较上个交易日减少0.19万吨，环比下滑7.62%

◎10月20日，根据Mysteel调研国内32家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能611万吨）和7家贸易商反馈，当日铜杆订单量为1.19万吨，较上一交易日增0.29万吨，环比涨幅32.07%

◎本周，Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为29.0%，环比增0.4%；精煤日产22.1万吨，环比增0.2万吨；精煤库存274.2万吨，环比增1.9万吨

◎10月21日，国家矿山安全监察局有关负责人介绍，“十五五”期间，将推进全面修订矿山安全法，加大矿山安全行业标准（KA）立改废力度，制修订矿山安全生产急需标准，完善监管监察执法机制，严格规范涉矿行政检查执法，夯实矿山安全法治根基

◎近日，乌鲁木齐市就拟废止两项铜产业相关规范性文件事项面向社会公开征求意见。相关文件已不适应当前产业发展实际，拟予以废止

◎据国际铝业协会（IAI），2026年9月全球原铝产量为601.4万吨，去年同期为610万吨，前一个月修正值为618.8万吨。9月原铝日均产量为20.05万吨，前一个月修正值为19.96万吨

◎据海关总署数据，2026年9月铅锭进口量为3.30万吨，环比减少0.16万吨，降幅4.55%；同比增加1.76万吨，增幅114.53%

◎2026年9月份蒙古国煤炭产量1140.51万吨，环比增长5.06%，同比增长22.28%。统计数据修正后，2026年1-9月，蒙古国最新煤炭产量累计9591.21万吨，同比增长45.87%

◎South32：2026年第三季度（2027财年第一季度）生产报告显示，按公司权益及应付金属量口径，第三季度铜产量为1.87万吨，同比增长2%，环比增长17%；铅产量为1.60万吨，同比下降25%，环比下降30%；锌产量为8800吨，同比增长6%，环比下降23%

◎嘉能可：秘鲁Coroccohuayco铜矿项目已完成最后所需地块的土地使用协议，为后续开发奠定基础。该项目矿山寿命期内年均产铜约14.8万吨，并副产黄金和白银。公司正推进剩余许可审批，预计于2029年下半年首次投产

◎韦丹塔公司：通过旗下韦丹塔国际锌业（VZI）对南非加姆斯贝格（Gamsberg）矿山二期项目投入近6亿美元，将该矿山锌年产能翻倍至50万吨

◎英美资源：2026年Q3铜产量17.49万吨，同比降5%，环比增1%。受智利天气及品位影响产量下滑，秘鲁业务回升

◎西部矿业：第三季度营业收入为203.45亿元，同比增长20.94%；净利润为26.20亿元，同比增长143.48%。前三季度营业收入为597.88亿元，同比增长23.42%；净利润为67.89亿元，同比增长130.50%

◎中孚实业：第三季度营业收入为72.85亿元，同比增长20.23%；净利润为10.63亿元，同比增长121.57%。前三季度营业收入为215.43亿元，同比增长29.52%；净利润为29.44亿元，同比增长147.95%

◎新疆众和：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.00亿元-8.50亿元，同比增长50.76%-60.18%

◎天齐锂业：预计2026年前三季度净利润为51.00亿元-60.00亿元，同比增长2735%-3235%。业绩增长主要因新能源产业发展、下游需求增长带动锂产品销售均价上涨，以及联营公司SQM投资收益大幅增加

◎美光科技宣布，将投资关键矿产加工和高纯度材料制造，预计将支持铟泰公司在纽约州中部扩大产能，重启对先进半导体制造至关重要的关键矿产的国内加工

中方维护关键矿产供应链稳定；Sherritt获授权重启古巴镍矿；Al Taweelah铝厂复产50%；9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增5.5%；全球原铝产量601.4万吨；海关数据显示9月铅锭进口3.30万吨；蒙古国9月煤炭产量1140.51万吨

◎外交部发言人毛宁表示，中方依法依规对日本实施出口管制，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全的立场没有变化，各方都有责任为此发挥建设性作用

◎加拿大矿企谢里特国际（（Sherritt International））获美国OFAC罕见授权，可向古巴莫阿镍矿运送燃料等物资，这是重启生产及获取财务救助的关键一步

◎阿联酋环球铝业Al Taweelah冶炼厂1262个电解槽中已有631个完成修复并重启，复产比例达50%。Al Taweelah氧化铝厂目前以约50%产能运行

◎国家统计局数据显示，2026年9月中国氧化铝产量840.0万吨，同比增长5.5%；1-9月累计产量7003.6万吨，同比增长3.9%。具体如下

◎10月21日，山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日持稳运行，询盘较少。目前60.8%PB粉主流在648-652；混合粉主流在605-610；PB块61.6%主流在825-830；（单位：元/湿吨）

◎10月21日，截至发稿，WTI原油期货涨超1%，目前徘徊在99美元附近；布伦特原油期货涨超1%，目前徘徊在110美元附近

◎10月20日，根据Mysteel调研的国内56家电解铜交易企业(含冶炼厂、贸易商、下游加工企业)，当日电解铜现货成交量为2.23万吨，较上个交易日减少0.19万吨，环比下滑7.62%

◎10月20日，根据Mysteel调研国内32家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能611万吨）和7家贸易商反馈，当日铜杆订单量为1.19万吨，较上一交易日增0.29万吨，环比涨幅32.07%

◎本周，Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为29.0%，环比增0.4%；精煤日产22.1万吨，环比增0.2万吨；精煤库存274.2万吨，环比增1.9万吨

◎10月21日，国家矿山安全监察局有关负责人介绍，“十五五”期间，将推进全面修订矿山安全法，加大矿山安全行业标准（KA）立改废力度，制修订矿山安全生产急需标准，完善监管监察执法机制，严格规范涉矿行政检查执法，夯实矿山安全法治根基

◎近日，乌鲁木齐市就拟废止两项铜产业相关规范性文件事项面向社会公开征求意见。相关文件已不适应当前产业发展实际，拟予以废止

◎据国际铝业协会（IAI），2026年9月全球原铝产量为601.4万吨，去年同期为610万吨，前一个月修正值为618.8万吨。9月原铝日均产量为20.05万吨，前一个月修正值为19.96万吨

◎据海关总署数据，2026年9月铅锭进口量为3.30万吨，环比减少0.16万吨，降幅4.55%；同比增加1.76万吨，增幅114.53%

◎2026年9月份蒙古国煤炭产量1140.51万吨，环比增长5.06%，同比增长22.28%。统计数据修正后，2026年1-9月，蒙古国最新煤炭产量累计9591.21万吨，同比增长45.87%

◎South32：2026年第三季度（2027财年第一季度）生产报告显示，按公司权益及应付金属量口径，第三季度铜产量为1.87万吨，同比增长2%，环比增长17%；铅产量为1.60万吨，同比下降25%，环比下降30%；锌产量为8800吨，同比增长6%，环比下降23%

◎嘉能可：秘鲁Coroccohuayco铜矿项目已完成最后所需地块的土地使用协议，为后续开发奠定基础。该项目矿山寿命期内年均产铜约14.8万吨，并副产黄金和白银。公司正推进剩余许可审批，预计于2029年下半年首次投产

◎韦丹塔公司：通过旗下韦丹塔国际锌业（VZI）对南非加姆斯贝格（Gamsberg）矿山二期项目投入近6亿美元，将该矿山锌年产能翻倍至50万吨

◎英美资源：2026年Q3铜产量17.49万吨，同比降5%，环比增1%。受智利天气及品位影响产量下滑，秘鲁业务回升

◎西部矿业：第三季度营业收入为203.45亿元，同比增长20.94%；净利润为26.20亿元，同比增长143.48%。前三季度营业收入为597.88亿元，同比增长23.42%；净利润为67.89亿元，同比增长130.50%

◎中孚实业：第三季度营业收入为72.85亿元，同比增长20.23%；净利润为10.63亿元，同比增长121.57%。前三季度营业收入为215.43亿元，同比增长29.52%；净利润为29.44亿元，同比增长147.95%

◎新疆众和：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.00亿元-8.50亿元，同比增长50.76%-60.18%

◎天齐锂业：预计2026年前三季度净利润为51.00亿元-60.00亿元，同比增长2735%-3235%。业绩增长主要因新能源产业发展、下游需求增长带动锂产品销售均价上涨，以及联营公司SQM投资收益大幅增加

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金投期货网提供今日LME镍期货价格行情_最新伦敦镍报价查询（2026年10月21日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日LME镍期货价格行情查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 LME伦镍 15765.00 15815.00

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今日LME镍期货价格行情查询（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

截至北京时间2026年10月21日13时40分，国内上期所沪镍期货价格大幅上涨，现报120490.00元/吨，日内上涨2980.00元/吨(涨幅：2.54%)，盘中最高触及120750.00元/吨，最低下探至117260.00元/吨，最新持仓量为87142手，增减变化-12841.00手

北京时间10月21日，伦敦金属交易所(LME)镍期货价格偏强运行，开盘报15765美元/吨，现报15920美元/吨，涨幅0.66%，盘中最高触及15945美元/吨，最低下探15765美元/吨

10月20日伦敦金属交易所(LME)镍期货行情

据伦敦金属交易所（LME）持仓报告，截至2026年10月16日当周，投资基金所持LME镍净多头头寸为452手，较前一周减少4606手。其中，多头头寸减少2248手，空头头寸增加2357手。商业参与者所持LME镍净多头头寸为6151手，较前一周增加3552手

10月20日，伦敦金属交易所（LME）：镍注册仓单259752吨，增加1812吨；注销仓单21114吨，减少936吨。镍库存280866吨，增加756吨

10月20日，上期所镍期货仓单91983吨，环比上个交易日减少955吨

伦敦金属交易所镍价一度上涨2.7%，突破每吨16,000美元，延续了自上周四触及九个月低点以来的涨势。大型镍生产商的高管正在考虑削减印尼业务的产量，其中包括生产电池关键原料的工厂。相关企业今年8月曾尝试就减产达成一致，但未能成功

受印尼冶炼厂计划减产镍铁20%、高冰镍及MHP50%传闻消息刺激，镍价上行带动不锈钢期货拉涨超250。国内无锡、佛山、浙江等地304冷热轧现货报价上调50-150元/吨，交投改善但终端仍以刚需为主。棒材方面，青山推出限时优惠，304中棒优惠至12900元/吨，316L中棒优惠至26900元/吨，接单好转，但大户补库谨慎，批量大单暂未显现

今日市场受印尼冶炼厂减产消息刺激，市场情绪明显回暖。消息称印尼多家冶炼厂协商减产，计划镍铁减产 20%、高冰镍及 MHP 减产 50%，本周五起执行至年底。消息传出后镍价上行，不锈钢期货同步拉涨，涨幅超 250，带动国内无锡、佛山、浙江、西北、山东、华中主流市场 304 冷热轧现货报价上调，交投有所改善，但终端仍以刚需采购为主，批量大单暂未显现

分区域来看，无锡市场民营304冷轧毛基主流13500元/吨、热轧毛边卷主流13200元/吨，上调50元/吨；华南佛山市场涨幅更大，德龙304冷轧毛基主流13450元/吨，民营五尺热轧毛边至13400元/吨，上调100-150元/吨，早盘终端入市增多，交投氛围活跃；浙江区域分化，杭州民营304冷轧毛基13500元/吨（+50），永康甬金304冷轧毛基13900元/吨（+100），温州青山304热轧13400元/吨（+100），询盘回暖但放量有限。西北市场贸易商普遍跟涨，需求提振偏弱，西安民营304冷轧毛基13900元/吨，涨100；兰州太钢304冷轧切边14600元/吨，平；西安太钢热轧13700元/吨，平。山东市场宏旺、德龙304冷轧毛基主流13550元/吨，太钢鑫海等民营304热轧13250元/吨，上涨50元/吨，成交以刚需释放为主。华中市场青山代理调涨100元/吨，民营资源跟涨50-100元/吨，青山304冷轧13700元/吨、热轧13400元/吨，均涨100元/吨；民营304冷轧13650元/吨，涨100元/吨，热轧13300元/吨，涨50元/吨，上午成交环比改善

棒材方面，前期持续走弱、价格处于低位，今日盘面走强带动成交修复。青山出台限时优惠，304中棒优惠12900元/吨，316L中棒优惠26900元/吨，钢厂及代理商接单较前期明显好转，部分前期搁置订单集中落地；不过大户终端心态偏谨慎，暂未大规模补库，刚需拿货仍是主流

线材方面，市场询盘氛围同步回暖，但报价保持平稳，行情分歧较大。受消息刺激盘面拉涨，下游及贸易商询价积极性提升，前期清淡成交边际改善；青山维持平价开盘，戴南市场304p5.5-16青山(白线)报13350，稳；316Lp5.5-16青山报28200，稳。不少贸易商认为本轮上涨属于消息驱动型行情，持续性存疑，看涨信心不足，操作相对谨慎

COMEX黄金期货收跌0.42%，报4142.5美元/盎司；COMEX白银期货涨1.51%，报58.14美元/盎司

当地时间10月20日，国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货收跌0.42%，报4142.5美元/盎司；COMEX白银期货涨1.51%，报58.14美元/盎司

COMEX黄金期货收跌0.42%，报4142.5美元/盎司；COMEX白银期货涨1.51%，报58.14美元/盎司

10月20日，国内品牌金店足金报价全线回调，整体跌幅在每克8元至14元。自8月底以来，随着国际金价震荡回落，黄金消费市场悄然升温。《证券日报》记者走访北京多家黄金珠宝门店发现，此前观望的消费者重新走进金店，柜台前咨询、试戴的顾客明显增多，部分热销轻克重饰品甚至一度断货

“之前金价过高，不敢下手。但这两个月跌了不少，如果碰到喜欢的样式，我觉得是时候买了。”正在选购硬足金项链的“95后”消费者董宁宁告诉记者，她购买金饰就是单纯喜欢，“戴着好看，也算变相给自己存点钱”

金价回调是本轮消费回暖的直接原因。记者注意到，国际金价（纽约金主连期货合约）自8月25日盘中触及4755美元/盎司的高点后持续回落，最低探至4091.2美元/盎司，截至10月20日16时，报收于4144.3美元/盎司，较前期高点累计跌幅约12.84%

国际金价的回落迅速传导至消费市场。《证券日报》记者梳理周六福、潮宏基、六福珠宝、菜百首饰、中国黄金等多家品牌报价发现，足金挂牌价较8月高点已明显回落。目前，多家品牌的“十一”促销活动仍在延续，克减幅度从80元到180元不等，折后足金报价多集中在1048元/克至1168元/克之间

“国际金价高位时，消费者普遍‘恐高’，非刚需需求受到一定抑制。随着近期国际金价大幅回调，前期被压抑的‘悦己’需求有所释放。”领秀财经首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示

如今，“悦己”需求已是金饰消费的主要驱动因素，且这一趋势还在不断强化

世界黄金协会10月16日发布的《2026中国金饰零售市场洞察》报告显示，高金价改变消费者购金方式，但没有改变他们对黄金的兴趣。2026年上半年，中国金饰需求吨数同比下降30%，但消费金额同比增长5%至1440亿元，创下史上第二高的上半年金饰消费规模。这表明，在预算相对稳定的情况下，消费者虽选择购置克重更低的金饰，但对金饰品的消费热情并未减退

更进一步看，世界黄金协会的调研显示，“自戴”场景下的消费仍是国内金饰消费的首要驱动力。44%的零售商反馈，顾客购买金饰以悦己为目的。其中，硬足金消费客群明显更年轻化，18岁至34岁人群是金饰消费的核心支柱

“3克到10克的小克重产品，尤其是设计感强的硬足金，还有跟珐琅、钻石等材质混搭的款式，受到年轻人喜欢。”北京某黄金品牌门店店长告诉记者

在刘思源看来，随着近期国际金价的震荡调整，金饰消费的投资属性会阶段性弱化

对消费市场而言，后期国际金价的走势始终是绕不开的关键变量。展望后市，国元期货金属研究团队负责人范芮在接受《证券日报》记者采访时表示，短期看，美国的诸多不确定性仍会扰动国际金价，但不构成趋势性影响；中期看，受美联储加息预期扰动，国际金价上行将面临阻力，调整态势仍将持续，但下行空间已较为有限；长期看，信用货币体系的不确定性正驱动全球央行持续购金，叠加成本上升对金价底部的支撑，黄金在长周期内仍将表现积极

钢材 建筑钢材 热轧 冷轧 中厚板 型钢 钢管 带钢 涂镀 硅钢 钢结构 不锈钢 废不锈钢 铬 镍 有色金属 铜 铝 铅 锌 锡 稀土 锑铋铟 锗镓硒 建筑材料 水泥 混凝土 砂石 矿渣粉

特钢 优特钢 工业线 工模具 金属制品 铁矿石 废钢 煤炭 焦炭 兰炭 铁合金 钢坯 生铁 耐材 海运 新能源 锂 镍 钴 锰 钒 锂电正极 锂电负极 锂电回收 工业硅 光伏材料

能源 原油 天然气 成品油 化工 烯烃 芳烃 甲醇 橡胶 天然橡胶 丁二烯 合成橡胶 农产品 主粮 杂粮 果蔬 棉业 油料 植物油 蛋白饲料 饲料添加剂 淀粉 糖 食品添加剂 猪 鸡 鸭

截至10月20日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.711吨，当前持仓量为1060.183吨。 截至10月20日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.711吨，当前持仓量为1060.183吨

尽管美元和国债收益率走软，黄金价格当日仍小幅走低。在美联储官员上周表示不急于在10月份加息后，金价有望进一步盘整

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年12月黄金期价20日下跌0.42%，收于每盎司4142.50美元

尽管美元和国债收益率走软，黄金价格当日仍小幅走低。在美联储官员上周表示不急于在10月份加息后，金价有望进一步盘整

在美联储货币政策会议10月27日召开前，美联储官员已开始静默期

原油价格上涨和持续通货膨胀继续支撑市场对美联储进一步收紧货币政策的预期。市场预期美联储将在10月27日至28日的会议上维持利率不变，然而仍然预期12月会议上加息概率高达93.6%

一些国家主要央行官员也纷纷发出信号，暗示将进一步收紧货币政策。日本央行行长上田一夫承认，日本核心通胀率“非常接近”2%目标，但暗示可能将进一步加息。英国央行行长梅根·格林认为，第二轮通胀效应风险高于预期，目前的政策立场“还不够紧缩”

当日基准10年期美国国债收益率在5.1%附近交易。美元在前一交易日走强后小幅走软

霍尔木兹海峡油轮航行仍然受到干扰，航运再次中断的风险持续推高地缘政治溢价。伊朗坚持认为霍尔木兹海峡应继续由其主权控制，而与美国就解除制裁、海上通道和更广泛安全安排进行的谈判未能达成持久协议。布伦特原油价格当日攀升至每桶111.30美元附近，创下5月以来最高水平。WTI原油价格也重回每桶100.00美元上方

加拿大帝国商业银行资本市场（CIBCCapitalMarkets）分析师在其最新贵金属展望报告中，将今年第四季度金价预期下调至每盎司4500美元，较年初预测的每盎司6500美元下降了31%。报告同时预计2027年金价均价为每盎司5200美元，低于此前预测的每盎司6500美元；2028年金价均价为每盎司5500美元，低于此前预测的每盎司6000美元

当天12月交割的白银期货价格上涨1.51%，收于每盎司58.14美元

在美国经济保持强劲扩张，中东地区冲突反复对能源通胀存在较大压力，随着美联储重启加息，美元和美债收益率保持偏强震荡，高增长、高利率和高通胀对贵金属形成主要压力

据美媒，“罗斯福”号航母打击群与第13海军陆战队远征部队预计11月底抵达中东，此次部署将为美国提供更多军事选项，而特朗普正考虑于11月中选后加大对伊朗的军事打击

美东时间20日周二，美国财长贝森特在互动直播视频媒体平台2Way表示，“我预计法国正在发生的事不会产生外溢”，并评价，法国的确面临严峻挑战，而法国总统马克龙的经济团队水平“是一流的”，他很熟悉这个团队。他还表示：“我们确实观察到，资金正从一些令人担忧的国家流出，涌入美国国债寻求避险，这是我们始料未及的。”

全美地产经纪商协会（NAR）周二公布数据显示，9月份成屋待售合同签约指数骤降7.3%至66，创下2001年有记录以来的最低值，降幅超出媒体调查中所有经济学家的预测。9月新屋开工量放缓至2020年以来的最低水平之一，住房市场的整体疲态进一步加剧

隔夜，中东地缘局势反复扰动国际油价，美伊有望重启谈判的消息一度使走高的油价快速跳水但在消息澄清后随即回升，总体仍保持强势。AI相关产业的表现分化，美股涨跌互现，美元和美债收益率回升动力减缓，贵金属表现亦出现分化，黄金震荡走弱，白银则在相关有色金属上涨的带动下走强。国际黄金开盘后持续震荡走低逼近4100美元关口期间一度转涨但尾盘回落收跌，收盘报4124美元/盎司，跌幅0.39%创“三连阴”。国际白银在美盘时段拉升超2.5%，收盘报57.98美元/盎司涨1.61%。铂钯表现分化铂金跟随白银上涨但钯金下跌

在美国经济保持强劲扩张，中东地区冲突反复对能源通胀存在较大压力，随着美联储重启加息，美元和美债收益率保持偏强震荡，高增长、高利率和高通胀对贵金属形成主要压力。进入四季度市场开始交易美国中期选举的影响，在基准情形下若国会分裂将对政府财政扩张形成限制，从而打压AI产业投资及经济增长并使市场逐步开始交易美联储货币政策边际放松，则美债实际利率及美元亦可能走弱中期或酝酿黄金价格中枢震荡上抬。短期黄金仍在4000-4100美元寻求支撑消化下行压力，后续建议关注美国中期选举和地缘冲突对能源价格和美债收益率的影响，等待宏观利空消化行情

目前国内光伏等工业需求仍然疲软叠加投资需求偏弱使全球白银显性库存持续增加，白银跟随黄金波动短期价格或在55-60美元区间偏弱波动。后续关注印度进口需求复苏的进度，价格回升过程中建议企业保持逢高卖出套保思路，银价在空头压力较大情况下相对金价偏弱可逢低做多金银比

铂钯国内传统工业需求有所放缓，玻纤在AI等新领域上的需求或逐步反映在价格上，铂金在阶段新低1580美元附近存支撑，总体呈现震荡修复，可尝试构建期权牛市价差策略，钯金走势相对更弱建议逢低做多铂钯比

智通财经APP获悉，加拿大帝国商业银行(CIBC)分析师仍看好黄金长期前景，尽管该行大幅下调了今年的金价预测。该行在最新贵金属展望报告中，将今年第四季度金价预测从年初的每盎司6500美元下调至4500美元;同时预计2027年黄金均价为每盎司5200美元，低于此前预测的6500美元;2028年均价为每盎司5500美元，也低于此前预测的6000美元

Anita Soni和Cosmos Chiu领导的CIBC分析师团队表示，尽管货币政策环境对黄金而言变得越来越具有挑战性，但去年支撑金价历史性上涨的基本面驱动因素依然稳固

通胀因美伊战争和能源价格高企而加剧，迫使美联储采取更偏紧缩的货币政策立场。不过，CIBC团队预计，地缘政治不确定性、政府债务担忧以及央行储备多元化，将在较长期内继续支撑黄金价格

除货币政策外，CIBC还预计，投资需求和央行购金仍将是支撑黄金的最重要的两个结构性支柱。报告指出，全球黄金ETF第三季度吸引创纪录的307亿美元投资，对应211吨实物黄金需求

市场表现方面，黄金期货周二连续第二个交易日小幅下跌，高油价继续推升通胀风险和利率预期

的Fawad Razaqzada在报告中表示，黄金的下跌趋势可能已经失去动能，“但没有令人信服的证据表明金价已经触底”。他写道，实际经济数据和调查类指标均重新引发通胀担忧，加上油价上涨，令市场担心各大央行未来几个月不得不进一步收紧政策。他还补充说，央行购金可以缓冲下行风险，但可能不足以阻止金价至少暂时跌破每盎司4000美元

具体价格方面，10月交割的近月Comex黄金期货下跌0.4%，至每盎司4122.40美元;10月交割的近月Comex白银期货上涨1.3%，至每盎司57.706美元

年初创下盘中历史高点（121.79美元/盎司）的现货白银，如今已跌至57美元/盎司左右。1月底至今，现货白银价格下跌超过五成，而同期现货黄金价格回调约25%。白银为何跌得比黄金还猛？

银河期货贵金属研究员袁正向中新经纬指出，白银跌得比黄金狠，核心原因在于两者的定价锚不同

袁正指出，黄金约九成价值由货币属性、避险需求和央行储备支撑，工业需求占比很低。白银约一半价值来自光伏、电子、新能源等工业需求。当宏观预期逆转时，黄金主要承受金融属性回调，白银却要同时承受工业属性拖累和金融属性回调

中国外汇投资研究院研究总监李钢分析说，2026年1月白银涨到121美元/盎司附近，带有明显逼空和投机溢价特征。随后高利率、强美元环境持续，工业需求尤其是光伏用银同比下滑约19%，叠加杠杆仓位集中出清，跌幅自然被放大

“更关键的是市场规模。白银市场规模仅为黄金约十分之一，流动性更弱，历史波动率约为黄金的1.7倍，同样规模资金进出对白银冲击更大。”袁正说

他提到，1月美联储主席提名引发鹰派交易、美元走强预期升温后，前期通过杠杆ETF和期货涌入的白银投机多头被迫平仓。杠杆ETF为维持固定杠杆率，在下跌中提前卖出；期货保证金追缴又引发集中平仓，两者叠加，形成“下跌—卖出—再下跌”的连锁反应。而黄金下方还有央行战略性购金承接，白银缺乏同等规模的战略买家

李钢补充说，历史规律显示，贵金属回调中白银跌幅往往是黄金的1.5到2倍

盘面数据也印证了资金离场的速度。据美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告，截至10月13日当周，COMEX白银期货投机者净多头头寸已降至5735手，较一个月前的12632手下降约54%。上周三（10月14日），COMEX白银期货单日下跌6.1%，而同期黄金仅跌1.7%

当前白银多、空分歧明显。空方认为高利率压制未解、弱势难改；多方强调连续六年供应短缺和AI需求托底

分歧背后，供需面的数字本身是清晰的。据世界白银协会发布的《2026年世界白银调查》，2026年全球白银市场预计短缺4630万盎司，较2025年的4030万盎司扩大15%，为连续第六年供应缺口，矿山供应几乎持平

但高盛10月8日发布的大宗商品报告提到，美国商品期货交易委员会数据指出，在截至9月29日的一周，管理基金、其他机构及非报告账户合计净卖出白银期货约16亿美元，为今年2月以来最大单周抛售；其中约8亿美元来自多头平仓，另8亿美元为新建空单

更长线看，整体投机净多头从1月峰值约240亿美元萎缩至约120亿美元，降幅近半，与价格腰斩互相印证

袁正的判断是，白银当前处于“利率顶压制上行空间、短缺底约束下行深度”的宽幅震荡格局，而不是单边趋势的起点

袁正认为，高利率还能撑多久，决定了银价震荡区间的上限。短缺和AI需求意味着，银价急跌后往往会有修复性反弹；但反弹能不能持续，要看工业需求总量能否在光伏拖累触底后重新回到正增长

袁正指出，真正的方向性机会需要等待两个信号之一：一是美联储政策路径明确转向宽松，二是AI与数据中心用银的增长，在总量上开始补上光伏下滑的缺口。在此之前，连续短缺更适合理解为“跌不深”的理由，而非“即将大涨”的理由，这更贴近当前定价结构

李钢认为，从中期看，只要供应端持续紧张，AI、数据中心、电网和电动汽车等新增需求逐步兑现，价格中枢仍有支撑

李钢表示，金银比已从1月极端低位回升到70以上，说明白银相对黄金已明显走弱。后续若利率环境缓和，白银弹性可能再次大于黄金；若宏观继续偏紧，则震荡筑底时间会拉长

并非所有机构都持震荡判断

彭博行业研究高级商品策略师迈克·麦格隆在研报中更为谨慎，他认为白银短期可能下探至50美元，未来数年被困于50—84美元区间，10年均值回归价格约31美元

据世界白银协会《2026年世界白银调查》，2026年光伏领域用银需求同比下降约19%，至约1.51亿盎司，为有记录以来最大单年降幅

光伏用银在退，AI和数据中心需求在进，但袁正此前指出，数据中心需求“基数较小，补充作用尚不显著”。光伏退潮与AI接棒之间的交替阶段，即所谓“换挡期”。这一阶段有多长，直接关系到白银的定价逻辑

李钢预计，换挡期至少持续到2027年，甚至更久。他认为，光伏“去银化”是技术趋势，单位银耗下降叠加装机节奏放缓，短期难快速逆转。AI、数据中心、电动汽车和电网升级确实在形成新的增量，但目前体量还不足以完全对冲光伏的回落

李钢指出，这一局面对白银定价的影响很直接：短期工业需求净增量放缓，削弱了此前“强工业+持续赤字”叙事的即时支撑力，价格更容易被利率、美元和投机情绪主导。中长期看，只要总缺口仍在、新增需求中不可替代的部分持续增长，价格底部会逐步夯实

袁正指出，主流厂商单瓦耗银量已从5mg/W降至3mg/W以内，工艺优化惯性仍在延续，2027年光伏全年耗银总量相比高点预计还将下滑两成以上

袁正认为，真正的变量出现在2027至2028年：银包铜、纯铜浆等替代技术预计到此时才会在光伏组件量产中形成明显增量，这意味着光伏用银的“技术性减量”至少还要贯穿未来两年

袁正指出，AI与数据中心的接棒，在时间节奏上与光伏退潮存在明显错位。数据中心用银2026年预计超过4230万盎司，2027年将突破电子用银的10%，增速并不弱

但袁正认为，体量差距仍然较大——到2030年，AI相关白银消耗量占全球白银总需求的比重仍不足4%。换挡期的本质是旧引擎减速、新引擎加速，两者的功率差在2027至2028年前后可能达到最大

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所黄金期货仓单变动-每日更新查询(单位：千克)如下

（注：黄金期货标准仓单=上期所指定交割仓库开具、可用于期货实物交割的提货凭证。仓单增加意味着有更多的黄金现货被注册成标准仓单，可交割货源增多，通常会利空金价；仓单减少意味着期货仓库中的可交割黄金正在被提取或注销，可交割货源收缩，通常利多金价。）

最新上期所黄金期货行情

截至北京时间2026年10月21日收盘，国内上期所黄金期货价格报886.78元/克，日内下跌-6.24元/克(跌幅：-0.70%)，盘中最高触及896.20元/克，最低下探至885.62元/克，最新持仓量为218680手，前一日持仓为219729手，增减变化-1049.00手，当日总成交量为218396手

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瑞士海关数据显示，瑞士9月黄金出口量较8月增长6%至165.2公吨，为2025年2月以来最高水平。 瑞士海关数据显示，瑞士9月黄金出口量较8月增长6%至165.2公吨，为2025年2月以来最高水平

美联储对抗通胀的行动正面临一个日益严重的复杂因素：房地产市场正在陷入低迷

周二公布的多份报告显示，9月份美国住房市场数据进一步恶化。这让美联储在考虑下一步利率政策时，面对的局面更加棘手

如果美联储按照预期在未来几个月继续提高短期利率，那么目前已经达到7.43%的抵押贷款利率可能还会进一步上升，从而进一步打击住房负担能力

不断上涨的住房借贷成本，与整体通胀上升以及住房供应短缺同时发生

Fwdbonds首席经济学家Chris Rupkey写道：“除非华盛顿能够彻底改变政策方向，让新房成本变得负担得起，否则美国房地产市场即将进入深度沉睡。虽然现在还不是冬天，但房地产市场正在进入深度冻结状态。”

美国全国房地产经纪人协会（NAR）报告称，成屋签约销售指数跌至自2001年开始记录以来的历史最低水平。该指数环比下降7.3%，同比下降11.3%

房屋开工量也同样出现了远超市场预期的下滑，经季节性调整后的私人住宅年化开工量当月下降5.2%，市场原本预计仅下降0.4%

与此同时，建筑许可数量下降0.2%，而市场共识预期则是增长2%。此外，独栋住宅建筑许可仅为84.5万套，较8月份下降4%，创下2023年以来的最低水平

NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，“由于抵押贷款利率快速上升，9月份市场状况有所恶化。尽管就业增长和收入增加能够支撑购房需求，但住房负担能力受到抵押贷款利率变化的影响更大。”

利率上升令房地产前景承压

根据Mortgage News Daily的数据，30年期抵押贷款利率在9月份的大部分时间都高于7%，月底时约为7.6%

五年前，这一利率还接近3%。低利率推动了疫情时期的房地产繁荣，引发住房需求激增，并进一步推高房价

除了待完成房屋销售数据之外，房屋建筑商信心也跌至14年来未见的低位

在某些情况下，美联储官员可能会通过采取更加宽松的货币政策来应对房地产市场疲软。一般而言，降低利率可以通过降低借贷成本来刺激需求

但目前，美联储还有一个更大的问题需要处理：控制通胀。上周公布的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）报告几乎没有带来什么乐观迹象

美联储官员表示，他们正在关注人工智能领域大规模投资所产生的通胀影响。他们还认为，人工智能投资带来的经济收益可能抵消住房等疲软行业的负面影响

然而，高盛经济学家Ronnie Walker周一在给客户的报告中表示，目前的各种情况总体表明，房地产市场很可能还会进一步走弱，然后才会趋于稳定

Walker写道：“进入2027年，我们预计由住房负担能力带来的阻力将越来越占据主导地位。近期抵押贷款利率再次反弹进一步加剧了这一问题，并将继续拖累房地产市场活动。”

“持续较高的抵押贷款利率将继续对房地产交易量产生最明显的影响，而近期利率的快速上升很可能会在未来几个月进一步压低二手房销售。”

高盛预计，未来三个季度，美国住宅投资将分别下降 2.5%、4%和1%。如果抵押贷款利率不下降，住宅投资甚至可能出现更加严重的下滑

高盛预计，2027年美国独栋住宅开工量仅为87.5万套，与今年相比变化不大。二手房销售预计为390万套，与2026年大致相同，但这一水平明显比疫情前的2019年低26%

高盛的Walker认为，这种房地产市场活动水平之所以长期处于中等偏低状态，是因为所谓的 “锁定效应”（lock-in effect）

锁定效应，是指目前已经拥有住房的人，因为手中的抵押贷款利率非常低，如果搬家，就必须重新承担更高的借贷成本，因此不愿意出售现有住房并购买另一套房子

与此同时，住房负担能力下降又进一步拖累新房建设

Walker写道：“近年来，房地产市场活动一直被限制在一个相对狭窄的区间内。住房负担能力恶化限制了市场向上增长的空间，而长期存在的住房供应短缺则在下方对市场形成支撑。”

“进入2027年，我们预计住房负担能力方面的阻力将越来越占据主导地位，从而进一步压低房地产市场活动。”

10月21日，现货黄金交投于4116.80美元/盎司附近，金价持续承压，中东地缘风险溢价担忧再起，投资者在美联储下周召开政策会议前权衡今年进一步加息的可能性

白银成为今年最大的“灰犀牛”，现货价格先是在一个月内暴涨70%，最高触及121.647美元/盎司，随后陷入漫长的调整，盘中最低跌至54.744美元/盎司，目前徘徊在56~57美元/盎司附近，相比高点，白银已经腰斩，年度涨跌幅也从上涨70%转为下跌20%

不过即使已经出现剧烈的调整，市场对白银未来的走势仍不乐观，有业内观点认为，白银在经历了历史性暴涨后，在目前油价高企、全球经济增速放缓的背景下，仍面临严峻的技术面压力。即使近期价格已从高位回落，这轮涨势留下的估值与波动性问题也可能需要多年才能消化

双重属性显示白银价格仍未触底

贵金属交易商Money Metals Exchange首席执行官斯特凡·格里森（Stefan Gleason）指出，白银近期价格走势值得警惕。相较于黄金，白银对宏观经济周期的敏感度更高，其持续走弱，或成为宏观经济潜藏风险的先行信号

彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）高级大宗商品策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）持相似判断。在他看来，经历一轮史诗级上涨之后，白银当前仍面临沉重的技术面压力

麦格隆在最新研报中指出，未来数年银价大概率将在每盎司50美元至84美元区间震荡。自今年年初银价突破120美元/盎司创下历史新高起，他对白银后市便维持谨慎态度。他认为，这一轮前所未有的大涨，意味着白银进入多年高位消化阶段，市场需要通过价格回调，重新匹配供需格局

“上一次白银价格与波动率出现2026年这般极端拉升，要回溯至1979年至1980年的大宗商品牛市，彼时银价峰值接近50美元/盎司，而银价在该价格关口拉锯了40多年，直到去年才被突破。” 麦格隆称，“参照历史极端行情，本轮大涨后的调整周期或将同样漫长，50美元一线是首要关键支撑。”

白银经历深度回调后，底部迟迟未能确认，背后原因何在？市场主流观点认为，黄金属性相对纯粹，而白银兼具货币贵金属与工业大宗商品双重属性，多重定价逻辑交织，让银价成为复合型宏观先行指标

现货白银在1月下旬一度触及121.647美元/盎司的盘中历史高点，随后快速下挫，最大跌幅超50%。尽管三季度银价迎来阶段性修复，但本月再度跌破腰斩位，当前价格回落至56~57美元/盎司一线

黄金同样自高位回撤，但回调幅度远小于白银。这一传统避险资产的现货价格从1月创下的5598.75美元/盎司历史峰值回落，累计跌幅逾25%

格里森进一步分析，白银下跌与能源市场释放的风险信号形成共振。持续高企的能源价格，或将拖累经济增速，甚至引发更严重的衰退风险

受中东地缘冲突影响，原油开采与海运供应链受到扰动，今年全球基准原油价格累计涨幅达到七成，成品油涨价压力尤为突出。GasBuddy数据显示，美国加油站柴油最新报价达到每加仑6.30美元，相比去年末上涨78%

原油上涨的压力直接反映在美国最新通胀数据上，多项物价指标超出市场一致预期。9月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨3.7%；生产者价格指数（PPI）环比上行1.3%，同比涨幅达6.3%

美国黄金交易所（American Gold Exchange）总裁达纳·塞缪尔森（Dana Samuelson）表示，银价走势折射出通胀上行对全球经济形成的负面冲击

他解释，对多数市场参与者而言，黄金、白银属于可选配置品类，属于“意愿型需求”而非刚性需求。当通胀持续侵蚀购买力时，这类非必需的贵金属投资需求便会收缩。在他看来，过去半年柴油价格近乎翻倍带来的通胀冲击，其对全球经济的影响尚难以量化，但市场已经感受到这一轮通胀冲击带来的首轮连锁效应

安本投资（Aberdeen Investments）ETF投资策略总监罗伯特·明特（Robert Minter）则提出，相比黄金，白银更容易受到市场情绪左右。近年全球央行持续购金，构成金价的战略性支撑，但白银缺乏这类长线配置需求托底，价格波动弹性因此显著更大

不过，在所罗门全球（Solomon Global）分析师尼克·考利（Nick Cawley）看来，1月底白银那轮抛物线式暴涨，主要由交易动量驱动，基本面支撑不足，行情末端本身就容易出现剧烈回调。50%的回撤幅度，已经开始吸引长线价值投资者逐步布局

花旗分析师同样认为，短期内白银价格可能升至75美元/盎司，未来6至12个月内价格可升至约90美元/盎司。花旗预期白银将较黄金更具波动性，随着贵金属短期内可能成为更具吸引力的投资选项，白银的上升潜力可能高于黄金。在美联储立场可能转鸽派的情况下，贵金属可重新成为投资者焦点

白银价格暴跌也让此前靠“金银”投资名声大噪的祈福生活服务在贵金属投资上遭遇重挫。祈福生活服务的半年报显示，截至2026年6月30日止六个月，祈福生活服务录得公司拥有人应占净亏损337.2万元（人民币，下同），而上年同期为溢利7514.9万元，业绩由盈转亏

而导致上半年业绩大幅下滑的主因就是贵金属投资失利。2026年2~6月，祈福生活服务持续买入已分配银条、金条。随着年中金银市价大幅回调，上半年贵金属合计产生公允价值亏损8340万元，其中已分配银条浮亏5990万元、未分配金条浮亏1060万元、已分配金条浮亏1290万元

回顾操作，祈福生活服务曾在2026年初高位清仓白银持仓兑现大额收益，但随后于2月至6月再度加仓买入金银资产，而贵金属价格在此期间持续下行，由此形成大额账面浮亏。公司公告说明，上述8340万元亏损均属于未变现公允价值损失，相关贵金属资产截至半年报节点尚未对外出售，若后续金银市场价格回升，该部分账面亏损存在回拨空间

祈福生活服务的白银投资始于2020年

2020年2月底，公司通过香港渣打银行分批次购入80万盎司银条，累计斥资1.03亿元，折算下来平均成本仅为每盎司128.75元

不过投资并不是一帆风顺的。2021年，公司持有的银条公允价值出现约2124万元亏损，但管理层并未慌神，而是在2022年择机套现50万盎司，合计回笼资金7905万元，平均售价每盎司158元，初尝甜头

而随着白银市场供需格局变化，公司在2024年7月再度加码，五天内分三次购入38万盎司银条，足见其对白银市场的坚定看好

不过今年初随着银价狂飙，祈福生活服务选择了陆续获利离场

今年1月9日，公司以2.26亿元出售40万盎司银条，约12.44吨，平均成交价每盎司565.5元；1月12日，以1.62亿元售出28万盎司银条，约8.71吨，平均成交价进一步升至每盎司577.5元。两笔交易完成后，公司持有的约21吨银条已全部变现，相较于2024年底的账面值，净赚2.47亿元

“盈亏同源，中短期来看，白银的价格可能仍会出现调整，甚至幅度不小，但是长期来看，贵金属是抵御通胀的投资品之一，因此目前只能说祈福生活服务是浮亏，而不是实实在在的亏损，未来仍需关注白银的走势。”华南一家私募机构负责人向记者表示

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截至10月20日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较上日增加26.68吨，当前持仓量为15505.35吨。 截至10月20日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较上日增加26.68吨，当前持仓量为15505.35吨

在美国经济保持强劲扩张，中东地区冲突反复对能源通胀存在较大压力，随着美联储重启加息，美元和美债收益率保持偏强震荡，高增长、高利率和高通胀对贵金属形成主要压力

据美媒，“罗斯福”号航母打击群与第13海军陆战队远征部队预计11月底抵达中东，此次部署将为美国提供更多军事选项，而特朗普正考虑于11月中选后加大对伊朗的军事打击

美东时间20日周二，美国财长贝森特在互动直播视频媒体平台2Way表示，“我预计法国正在发生的事不会产生外溢”，并评价，法国的确面临严峻挑战，而法国总统马克龙的经济团队水平“是一流的”，他很熟悉这个团队。他还表示：“我们确实观察到，资金正从一些令人担忧的国家流出，涌入美国国债寻求避险，这是我们始料未及的。”

全美地产经纪商协会（NAR）周二公布数据显示，9月份成屋待售合同签约指数骤降7.3%至66，创下2001年有记录以来的最低值，降幅超出媒体调查中所有经济学家的预测。9月新屋开工量放缓至2020年以来的最低水平之一，住房市场的整体疲态进一步加剧

隔夜，中东地缘局势反复扰动国际油价，美伊有望重启谈判的消息一度使走高的油价快速跳水但在消息澄清后随即回升，总体仍保持强势。AI相关产业的表现分化，美股涨跌互现，美元和美债收益率回升动力减缓，贵金属表现亦出现分化，黄金震荡走弱，白银则在相关有色金属上涨的带动下走强。国际黄金开盘后持续震荡走低逼近4100美元关口期间一度转涨但尾盘回落收跌，收盘报4124美元/盎司，跌幅0.39%创“三连阴”。国际白银在美盘时段拉升超2.5%，收盘报57.98美元/盎司涨1.61%。铂钯表现分化铂金跟随白银上涨但钯金下跌

在美国经济保持强劲扩张，中东地区冲突反复对能源通胀存在较大压力，随着美联储重启加息，美元和美债收益率保持偏强震荡，高增长、高利率和高通胀对贵金属形成主要压力。进入四季度市场开始交易美国中期选举的影响，在基准情形下若国会分裂将对政府财政扩张形成限制，从而打压AI产业投资及经济增长并使市场逐步开始交易美联储货币政策边际放松，则美债实际利率及美元亦可能走弱中期或酝酿黄金价格中枢震荡上抬。短期黄金仍在4000-4100美元寻求支撑消化下行压力，后续建议关注美国中期选举和地缘冲突对能源价格和美债收益率的影响，等待宏观利空消化行情

目前国内光伏等工业需求仍然疲软叠加投资需求偏弱使全球白银显性库存持续增加，白银跟随黄金波动短期价格或在55-60美元区间偏弱波动。后续关注印度进口需求复苏的进度，价格回升过程中建议企业保持逢高卖出套保思路，银价在空头压力较大情况下相对金价偏弱可逢低做多金银比

铂钯国内传统工业需求有所放缓，玻纤在AI等新领域上的需求或逐步反映在价格上，铂金在阶段新低1580美元附近存支撑，总体呈现震荡修复，可尝试构建期权牛市价差策略，钯金走势相对更弱建议逢低做多铂钯比

年初创下盘中历史高点（121.79美元/盎司）的现货白银，如今已跌至57美元/盎司左右。1月底至今，现货白银价格下跌超过五成，而同期现货黄金价格回调约25%。白银为何跌得比黄金还猛？

银河期货贵金属研究员袁正向中新经纬指出，白银跌得比黄金狠，核心原因在于两者的定价锚不同

袁正指出，黄金约九成价值由货币属性、避险需求和央行储备支撑，工业需求占比很低。白银约一半价值来自光伏、电子、新能源等工业需求。当宏观预期逆转时，黄金主要承受金融属性回调，白银却要同时承受工业属性拖累和金融属性回调

中国外汇投资研究院研究总监李钢分析说，2026年1月白银涨到121美元/盎司附近，带有明显逼空和投机溢价特征。随后高利率、强美元环境持续，工业需求尤其是光伏用银同比下滑约19%，叠加杠杆仓位集中出清，跌幅自然被放大

“更关键的是市场规模。白银市场规模仅为黄金约十分之一，流动性更弱，历史波动率约为黄金的1.7倍，同样规模资金进出对白银冲击更大。”袁正说

他提到，1月美联储主席提名引发鹰派交易、美元走强预期升温后，前期通过杠杆ETF和期货涌入的白银投机多头被迫平仓。杠杆ETF为维持固定杠杆率，在下跌中提前卖出；期货保证金追缴又引发集中平仓，两者叠加，形成“下跌—卖出—再下跌”的连锁反应。而黄金下方还有央行战略性购金承接，白银缺乏同等规模的战略买家

李钢补充说，历史规律显示，贵金属回调中白银跌幅往往是黄金的1.5到2倍

盘面数据也印证了资金离场的速度。据美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告，截至10月13日当周，COMEX白银期货投机者净多头头寸已降至5735手，较一个月前的12632手下降约54%。上周三（10月14日），COMEX白银期货单日下跌6.1%，而同期黄金仅跌1.7%

当前白银多、空分歧明显。空方认为高利率压制未解、弱势难改；多方强调连续六年供应短缺和AI需求托底

分歧背后，供需面的数字本身是清晰的。据世界白银协会发布的《2026年世界白银调查》，2026年全球白银市场预计短缺4630万盎司，较2025年的4030万盎司扩大15%，为连续第六年供应缺口，矿山供应几乎持平

但高盛10月8日发布的大宗商品报告提到，美国商品期货交易委员会数据指出，在截至9月29日的一周，管理基金、其他机构及非报告账户合计净卖出白银期货约16亿美元，为今年2月以来最大单周抛售；其中约8亿美元来自多头平仓，另8亿美元为新建空单

更长线看，整体投机净多头从1月峰值约240亿美元萎缩至约120亿美元，降幅近半，与价格腰斩互相印证

袁正的判断是，白银当前处于“利率顶压制上行空间、短缺底约束下行深度”的宽幅震荡格局，而不是单边趋势的起点

袁正认为，高利率还能撑多久，决定了银价震荡区间的上限。短缺和AI需求意味着，银价急跌后往往会有修复性反弹；但反弹能不能持续，要看工业需求总量能否在光伏拖累触底后重新回到正增长

袁正指出，真正的方向性机会需要等待两个信号之一：一是美联储政策路径明确转向宽松，二是AI与数据中心用银的增长，在总量上开始补上光伏下滑的缺口。在此之前，连续短缺更适合理解为“跌不深”的理由，而非“即将大涨”的理由，这更贴近当前定价结构

李钢认为，从中期看，只要供应端持续紧张，AI、数据中心、电网和电动汽车等新增需求逐步兑现，价格中枢仍有支撑

李钢表示，金银比已从1月极端低位回升到70以上，说明白银相对黄金已明显走弱。后续若利率环境缓和，白银弹性可能再次大于黄金；若宏观继续偏紧，则震荡筑底时间会拉长

并非所有机构都持震荡判断

彭博行业研究高级商品策略师迈克·麦格隆在研报中更为谨慎，他认为白银短期可能下探至50美元，未来数年被困于50—84美元区间，10年均值回归价格约31美元

据世界白银协会《2026年世界白银调查》，2026年光伏领域用银需求同比下降约19%，至约1.51亿盎司，为有记录以来最大单年降幅

光伏用银在退，AI和数据中心需求在进，但袁正此前指出，数据中心需求“基数较小，补充作用尚不显著”。光伏退潮与AI接棒之间的交替阶段，即所谓“换挡期”。这一阶段有多长，直接关系到白银的定价逻辑

李钢预计，换挡期至少持续到2027年，甚至更久。他认为，光伏“去银化”是技术趋势，单位银耗下降叠加装机节奏放缓，短期难快速逆转。AI、数据中心、电动汽车和电网升级确实在形成新的增量，但目前体量还不足以完全对冲光伏的回落

李钢指出，这一局面对白银定价的影响很直接：短期工业需求净增量放缓，削弱了此前“强工业+持续赤字”叙事的即时支撑力，价格更容易被利率、美元和投机情绪主导。中长期看，只要总缺口仍在、新增需求中不可替代的部分持续增长，价格底部会逐步夯实

袁正指出，主流厂商单瓦耗银量已从5mg/W降至3mg/W以内，工艺优化惯性仍在延续，2027年光伏全年耗银总量相比高点预计还将下滑两成以上

袁正认为，真正的变量出现在2027至2028年：银包铜、纯铜浆等替代技术预计到此时才会在光伏组件量产中形成明显增量，这意味着光伏用银的“技术性减量”至少还要贯穿未来两年

袁正指出，AI与数据中心的接棒，在时间节奏上与光伏退潮存在明显错位。数据中心用银2026年预计超过4230万盎司，2027年将突破电子用银的10%，增速并不弱

但袁正认为，体量差距仍然较大——到2030年，AI相关白银消耗量占全球白银总需求的比重仍不足4%。换挡期的本质是旧引擎减速、新引擎加速，两者的功率差在2027至2028年前后可能达到最大

10月以来白银价格下跌后窄幅反弹，后进入震荡走势。中东局势继续僵持，布油上探110美元高位，通胀抬头预期约束后续美联储货币政策空间；印度取消白银进口税收优惠，国内光伏需求复苏进度相对缓慢，全球显性库存整体高位，基本面支撑有限。后续仍需关注中东方面消息，目前白银处于技术面相对低点，预计下方空间有限

美联储对抗通胀的行动正面临一个日益严重的复杂因素：房地产市场正在陷入低迷

周二公布的多份报告显示，9月份美国住房市场数据进一步恶化。这让美联储在考虑下一步利率政策时，面对的局面更加棘手

如果美联储按照预期在未来几个月继续提高短期利率，那么目前已经达到7.43%的抵押贷款利率可能还会进一步上升，从而进一步打击住房负担能力

不断上涨的住房借贷成本，与整体通胀上升以及住房供应短缺同时发生

Fwdbonds首席经济学家Chris Rupkey写道：“除非华盛顿能够彻底改变政策方向，让新房成本变得负担得起，否则美国房地产市场即将进入深度沉睡。虽然现在还不是冬天，但房地产市场正在进入深度冻结状态。”

美国全国房地产经纪人协会（NAR）报告称，成屋签约销售指数跌至自2001年开始记录以来的历史最低水平。该指数环比下降7.3%，同比下降11.3%

房屋开工量也同样出现了远超市场预期的下滑，经季节性调整后的私人住宅年化开工量当月下降5.2%，市场原本预计仅下降0.4%

与此同时，建筑许可数量下降0.2%，而市场共识预期则是增长2%。此外，独栋住宅建筑许可仅为84.5万套，较8月份下降4%，创下2023年以来的最低水平

NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，“由于抵押贷款利率快速上升，9月份市场状况有所恶化。尽管就业增长和收入增加能够支撑购房需求，但住房负担能力受到抵押贷款利率变化的影响更大。”

利率上升令房地产前景承压

根据Mortgage News Daily的数据，30年期抵押贷款利率在9月份的大部分时间都高于7%，月底时约为7.6%

五年前，这一利率还接近3%。低利率推动了疫情时期的房地产繁荣，引发住房需求激增，并进一步推高房价

除了待完成房屋销售数据之外，房屋建筑商信心也跌至14年来未见的低位

在某些情况下，美联储官员可能会通过采取更加宽松的货币政策来应对房地产市场疲软。一般而言，降低利率可以通过降低借贷成本来刺激需求

但目前，美联储还有一个更大的问题需要处理：控制通胀。上周公布的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）报告几乎没有带来什么乐观迹象

美联储官员表示，他们正在关注人工智能领域大规模投资所产生的通胀影响。他们还认为，人工智能投资带来的经济收益可能抵消住房等疲软行业的负面影响

然而，高盛经济学家Ronnie Walker周一在给客户的报告中表示，目前的各种情况总体表明，房地产市场很可能还会进一步走弱，然后才会趋于稳定

Walker写道：“进入2027年，我们预计由住房负担能力带来的阻力将越来越占据主导地位。近期抵押贷款利率再次反弹进一步加剧了这一问题，并将继续拖累房地产市场活动。”

“持续较高的抵押贷款利率将继续对房地产交易量产生最明显的影响，而近期利率的快速上升很可能会在未来几个月进一步压低二手房销售。”

高盛预计，未来三个季度，美国住宅投资将分别下降 2.5%、4%和1%。如果抵押贷款利率不下降，住宅投资甚至可能出现更加严重的下滑

高盛预计，2027年美国独栋住宅开工量仅为87.5万套，与今年相比变化不大。二手房销售预计为390万套，与2026年大致相同，但这一水平明显比疫情前的2019年低26%

高盛的Walker认为，这种房地产市场活动水平之所以长期处于中等偏低状态，是因为所谓的 “锁定效应”（lock-in effect）

锁定效应，是指目前已经拥有住房的人，因为手中的抵押贷款利率非常低，如果搬家，就必须重新承担更高的借贷成本，因此不愿意出售现有住房并购买另一套房子

与此同时，住房负担能力下降又进一步拖累新房建设

Walker写道：“近年来，房地产市场活动一直被限制在一个相对狭窄的区间内。住房负担能力恶化限制了市场向上增长的空间，而长期存在的住房供应短缺则在下方对市场形成支撑。”

“进入2027年，我们预计住房负担能力方面的阻力将越来越占据主导地位，从而进一步压低房地产市场活动。”

金投期货频道提供最新石油沥青期货报价查询_石油沥青期货价格参考（2026年10月21日）

金投期货频道提供最新石油沥青期货报价查询_石油沥青期货价格参考（2026年10月21日）

今日石油沥青期货价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 沥青主力 4995.00 4977.00 沥青2609 3729.00 3674.00 沥青2610 0.00 5760.00 沥青2611 4995.00 4977.00 沥青2612 4669.00 4633.00

上表所示内容为石油沥青期货行情信息，查询石油沥青期货实时行情请点击：石油沥青期货实时行情

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今日石油沥青期货价格查询（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

南财智讯10月21日电，盘后期货数据显示，上海期货交易所的橡胶主力合约收跌0.63%，收盘报19685.0元/吨，日内资金流出3.67亿元。其他相关指标见下表：

PTA社会库存在169.86万吨，环比+7.02万吨;PTA产能利用率在67.63%;聚酯综合产能利用率在72.49%附近

评：聚酯端负反馈持续，负荷处于五年期低位水平，且旺季即将结束，对后期需求预期悲观。PTA供给侧虽然近期意外检修增加，但整体负荷相对下游仍然偏高，PTA预计将持续累库。地缘方面，美国中期选举前美伊双方仍面临较多政策抉择。PTA偏震荡运行

泰国原料胶水价格87.5泰铢/公斤(-0.25/-0.28%)，杯胶价格79泰铢/公斤(0.5/0.64%);云南胶水进全乳厂18200价格元/吨(0/0%);据统计，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.98万吨，环比上期减少0.11万吨，降幅0.19%。保税区库存5.41万吨，降幅4.91%;一般贸易库存52.56万吨，增幅0.32%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少2.16个百分点，出库率增加2.39个百分点

评：长期视角逢低做多，供应缺乏弹性;中短期下游企业高价承接能力有限，拖拽整体样本企业产能利用率低位运行，阶段性橡胶承压调整。静待调整结束

全国重质纯碱主流价1101元/吨，近期价格小幅走弱;纯碱周度产量60.56万吨，环比-15.17%;纯碱厂家总库存162.89万吨，环比下降8.42%;浮法玻璃开工率67.24%，周度持平;全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-1.9%;全国浮法玻璃均价1069元/吨，环比上日-1元/吨

评：浮法玻璃行业利润水平不佳，开工下降趋势，华东市场窄幅整理延续，整体成交有所放缓，下游维持刚需。国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持，企业装置大稳小动，下游需求表现一般，保持按需补库。纯碱受检修影响供应下降，需求偏弱，企业库存

美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。截止10月16日当周，美国商业原油库存减少了493万桶;据船舶跟踪机构Kpler统计，在过去两周里，至少有18艘船只遭到了袭击;据央视新闻消息，当地时间10月20日，卡塔尔首相顾问兼外交部发言人马吉德·安萨里在多哈举行的第八届全球安全论坛上表示，尽管中东地区紧张局势持续升级，美国与伊朗围绕伊朗核问题的谈判仍在继续，双方均保持外交接触

评：隔夜市场传出美伊谈判出现重大进展的假消息，干扰了市场预期，隔夜油价出现了大幅波动。整体上，中东地缘风险维持高位，胡塞与沙特冲突仍在继续，伊朗近期不断采取行动在美国中期选举前这个关键的时间窗口向特朗普施加压力，油价依然有支撑。高位有所下降，纯碱价格短期预计低位震荡略偏弱，关注供应端变化

10月21日，国内期市有色金属板块互有涨跌。其中，氧化铝期货呈现震荡走势，截至发稿主力合约报2633.0元/吨，小幅上涨0.19%

消息面上，据南华期货介绍，工信部明确深化产能治理。10月20日发布会提出，严格执行电解铝产能置换政策，严控氧化铝、铜冶炼新增产能，并强化重点产品产能风险监测预警

供应方面，五矿期货分析称，矿端，几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供成本支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变

需求方面，瑞达期货分析称，下游电解铝产能受产业天花板的刚性约束，新增投产空间有限，对氧化铝需求增量不大仅保持稳定

后市来看，广州期货表示，矿、碱、能成本托底，但新产能释放与厂港库存累积仍在，现货阴跌未止，行业利润持续挤出，高成本区域检修预期升温。海外现货报价重心上移，中东补库与减产预期共振，然国内出口窗口暂未打开。成本底渐实、过剩压顶，反转需待实质减产或出口放量。延续低位磨底，主力合约参考运行区间2550—2800元/吨

2025年，全国机动车拍卖成交132.21万辆、成交额536.60亿元，同比分别增长7.04%和8.71%，市场规模连续八年创新高

“2026年上半年二手车市场交易总额6385.30亿元，其中机动车拍卖成交额272.13亿元，同比增长32.01%。”日前，中国拍卖行业协会会长王波在第四届中国机动车拍卖行业大会上表示，拍卖成交额已占同期二手车交易总额的4.26%

2025年，全国机动车拍卖成交132.21万辆、成交额536.60亿元，同比分别增长7.04%和8.71%，市场规模连续八年创新高

从成交价格看，纯电动车拍卖均价为5.13万元，高于燃油车的3.87万元，新能源车对拍卖成交额的贡献逐步增加

10月21日原油系期货价格行情

10月20日，商品仓单数据显示

石油沥青厂库期货仓单77500吨，环比上个交易日减少37270吨；石油沥青仓库期货仓单0吨，环比上个交易日持平

截止北京时间10月20日，据基差数据显示：燃料油、沥青、液化石油气品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所燃料油期货仓单变动-每日更新查询(单位：吨)如下

（注：燃料油标准仓单是指交易所指定交割库区出具、可用于实物交割的燃料油提货凭证。当仓单增加时，通常意味着现货商增加套保操作，暗示现货市场供应充足，可能对燃料油价格产生下行压力；当仓单减少时，通常意味着可交割货源被提取或注销，可能推动燃料油价格上行。）

最新上期所燃料油期货行情

截至北京时间2026年10月21日收盘，国内上期所燃料油期货价格报4815.00元/吨，日内下跌-113.00元/吨(跌幅：-2.29%)，盘中最高触及5013.00元/吨，最低下探至4578.00元/吨，最新持仓量为227788手，前一日持仓为237144手，增减变化-9356.00手，当日总成交量为933226手

金投期货频道提供今日燃料油期货最新报价_最新燃料油期货价格（2026年10月21日）

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今日燃料油期货最新价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 燃料油主力 4951.00 4976.00 燃料油2609 3944.00 3939.00 燃料油2610 3874.00 3896.00 燃料油2611 5870.00 5882.00 燃料油2701 4951.00 4976.00

上表所示内容为燃料油期货行情信息，查询燃料油期货实时行情请点击：燃料油期货实时行情

查看燃料油期货最新动态请点击：燃料油期货最新消息

备注：本站所有行情数据均来自于网络，所有价格均为参考价格，不具备市场交易依据

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今日燃料油期货最新价格查询（2026年10月20日）

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金投期货网提供今日美燃油期货价格行情_最新美燃油期货报价查询（2026年10月21日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日美燃油期货价格行情查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 美燃料油连续 4.74 4.75 美燃料油指数 4.54 4.55

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今日美燃油期货价格行情查询（2026年10月20日）

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10月21日，燃料油期货行情呈现震荡下行走势，截止发稿主力合约大幅走低2.17%，报4821.00元/吨

截至10月20日，南方船用低硫180CST主流成交价7025元/吨，环比上涨60元/吨。山东船用低硫180CST主流成交价6850元/吨，环比上涨125元/吨。南方船燃与北方船燃出厂价差为175元/吨，环比收窄65元/吨

10月20日，上期所燃料油期货仓单40000吨，环比上个交易日持平；低硫燃料油仓库期货仓单11680吨，环比上个交易日持平

美国总统特朗普宣布，农业部将启动一项新的"收获季燃油纾困计划"，为农民提供80亿美元的资金支持，以抵消收获季期间的柴油成本

华联期货：总体来看，原油端受地缘影响仍在持续，布伦特原油期货已多日运行在100美元/桶上方，这给与了燃料油较强的成本驱动。短中期重点关注美国中期选举前后对伊政策变化、沙特胡塞武装冲突进展、俄罗斯柴油出口情况等。燃料油供应端紧张格局暂难缓解，但要关注高价下需求端的负反馈，包括中东发电需求的减弱，内盘船燃需求走弱，炼厂二次装置替代需求变化。由于目前燃料油期货走势仍明显强于同类品种，高位波动率也同步放大，不轻易逆势操作。短线交易为宜，关注仓单变化、新加坡燃料油库存变动，如后期地缘形势缓和，库存累库，燃料油回调幅度也将高于原油

华泰期货：目前来看，燃料油供应端矛盾仍存，但在盘面近期大幅上涨，裂解价差达到绝对高位后，需要注意局势与基本面边际变化对市场的影响

南财智讯10月21日电，盘后期货数据显示，上海期货交易所的纸浆主力合约收跌0.6%，收盘报4668.0元/吨，日内资金流入1.0亿元。其他相关指标见下表：

2026-10-20，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2611开于8595元/吨，最后收于8460元/吨，较前一日结算变化（-230）元/吨，变化（-2.65）%。截止收盘，2611主力合约持仓11.01万手，2026-10-19仓单总数为33273手，较前一日变化316手

供应端：工业硅现货价格下跌。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9500（-50）元/吨；421#硅在9500-9700（0）元/吨，新疆通氧553价格8700-8900（0）元/吨，99硅价格在8700-8900（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳

SMM统计10月15日工业硅主要地区社会库存共42.2万吨，较上周小幅减少

消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价14400-14600（0）元/吨。下游多晶硅需求持续弱势，硅片厂优先去库为主，仅刚需采买。有机硅，铝合金需求基本持稳，多以试探性询单为主

供给端：四川云南地区月底即将结束丰水期，均有停产减产计划，供应端预期收缩

需求端：多晶硅也有供应收缩趋势，需求持续弱势

目前工业硅需求端多晶硅控产逐步落地，持续弱势；库存端连续数周边际修复，小幅去库中。价格预计维持区间震荡。短期来看，价格下方成本支撑稳固，上行空间取决于多晶硅减产力度与枯水期供应收缩的兑现情况

短期受焦煤下跌拖累，成本支撑减弱，叠加多晶硅减产预期升温，持续压制原料需求。目前下游观望情绪浓厚，仅维持刚需采购，9月出口数据同环比双降。当前仓单虽去化，但绝对量依然偏高。短期预计维持区间震荡走势

市场处于供给收缩预期与高库存承压的过渡期。SMM预计10月产量将大幅下滑至不足10万吨，枯水期及协同减产预期较强。但现实端成交冷清，基本无新签订单，库存不降反升。整体看，盘面或已提前交易减产预期，基本面缺乏实质成交支撑，短期预计维持震荡磨底

基本面暂无新增驱动。矿端，印尼2026年RKAB镍矿生产配额扰动落幕，随着供应收紧预期落空，镍矿价格呈现震荡回落格局。冶炼端，印尼硫磺与镍矿价格走低，成本支撑转弱，短期中间品、精炼镍边际减产影响有限，关注印尼厄尔尼诺天气、镍铁生产让位电解铝等因素的后续影响。需求端表现疲软，新能源方面出口增速放缓压力增加，固态电池规模化量产阶段尚未开启

综合来看，随着情绪修复，镍价超跌反弹重回11.7-12.0万元附近，但过剩格局依旧明确，近期方向性驱动不足，预计镍价维持底部宽幅震荡

碳酸锂主力合约跌超4%，报95660元/吨

碳酸锂主力合约盘中走弱，跌幅扩大至2%左右，现报97780元/吨

10月21日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌互现。其中，集运指数主力跌超6%，碳酸锂主力跌超3%，燃料油主力跌超2%，钯、烧碱主力跌近2%；涨幅方面，沪镍、红枣、苹果、不锈钢、乙二醇主力涨超2%，沪锡、沥青主力涨近2%

10月21日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌互现。其中，集运指数主力跌超6%，碳酸锂主力跌超3%，燃料油主力跌超2%，钯、烧碱主力跌近2%；涨幅方面，沪镍、红枣、苹果、不锈钢、乙二醇主力涨超2%，沪锡、沥青主力涨近2%

(图片来源：曲合期货行情中心)

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原油系板块“万绿丛中一点红” 燃料油主力跌幅超2%

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10月21日，国内期市有色金属板块大面积飘红，碳酸锂主力跌超3%。截止目前，碳酸锂主力下跌3.07%，报96680.00元/吨；沪镍主力上涨2.56%，报120520.00元/吨；沪锡主力上涨2.17%，报388760.00元/吨；国际铜主力上涨0.69%，报98120.00元/吨

10月21日，国内期市有色金属板块大面积飘红，碳酸锂主力跌超3%。截止目前，碳酸锂主力下跌3.07%，报96680.00元/吨；沪镍主力上涨2.56%，报120520.00元/吨；沪锡主力上涨2.17%，报388760.00元/吨；国际铜主力上涨0.69%，报98120.00元/吨

10月21日有色金属期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 沪铜主力 109500.00 109550.00 109190.00 国际铜主力 97500.00 97820.00 97450.00 沪铝主力 22970.00 23045.00 23000.00 氧化铝主力 2637.00 2628.00 2628.00 铝合金主力 22795.00 22875.00 22805.00 沪铅主力 16150.00 16160.00 16160.00 沪镍主力 117600.00 117720.00 117510.00 沪锌主力 25500.00 25600.00 25540.00 沪锡主力 381100.00 382580.00 380490.00 工业硅主力 8450.00 8460.00 8510.00 多晶硅主力 34960.00 34760.00 34825.00 碳酸锂主力 101100.00 100520.00 99740.00

10月20日，有色金属仓单数据显示：

氧化铝期货仓单209648吨，环比上个交易日减少31820吨

铅期货仓单22076吨，环比上个交易日减少9200吨

锡期货仓单2584吨，环比上个交易日减少208吨

镍期货仓单91983吨，环比上个交易日减少955吨

国际铜期货仓单1426吨，环比上个交易日减少875吨

铝期货仓单78937吨，环比上个交易日减少6823吨

铜期货仓单32967吨，环比上个交易日减少2443吨

锌期货仓单73114吨，环比上个交易日减少2048吨

碳酸锂期货仓单23172手，环比上个交易日减少380手

多晶硅期货仓单22220手，环比上个交易日持平

工业硅期货仓单33273手，环比上个交易日增加316手

截止北京时间10月20日，据商品基差数据显示：铜、铝、铅、镍、工业硅、碳酸锂、多晶硅品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品名称 现货价格 合约 期货价格 基差 基差率 铜 109920 2612 108830 1090 0.99% 锌 25494 2612 25600 -106 -0.42% 铝 23543.33 2612 23045 498 2.12% 铅 16200 2612 16160 40 0.25% 镍 119500 2612 117930 1570 1.31% 锡 382037.5 2611 382580 -542 -0.14% 工业硅 9580 2612 8710 870 9.08% 碳酸锂 101000 2701 100520 480 0.48% 多晶硅 43000 2611 34760 8240 19.16%

备注：基差=现货价格-期货价格

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农副产品板块集体上行 红枣主力涨逾3%

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央视新闻：美国总统特朗普10月20日在白宫接受媒体采访时表示，现在是时候达成俄乌协议了。特朗普称，美国已向乌克兰提供大量军事装备和物资，已投入数千亿美元，但除了悲痛、死亡、高价柴油和巨大的经济损失，“一无所获”。他强调乌克兰“必须愿意”达成协议，泽连斯基“必须愿意”结束战争，否则“后果将非常严重”。特朗普还称，欧洲已经厌倦了这一切，美国纳税人也已经“受够了”

钢材：2026年9月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6167.57万吨、同比下降2.1%，日产205.59万吨、环比增长0.8%；生产生铁5682.61万吨、同比下降2.8%，日产189.42万吨、环比下降0.7%；生产钢材6385.95万吨、同比下降4.7%，日产212.87万吨、环比增长1.8%。1-9月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢5.99亿吨、累计同比下降3.3%，粗钢累计日产219.25万吨；累计生产生铁5.43亿吨、累计同比下降2.4%，生铁累计日产199.02万吨；累计生产钢材6.04亿吨、累计同比下降4.2%，钢材累计日产221.09万吨。（中国钢铁工业协会）

焦煤：截至10月21日上午11:50，山西炼焦煤线上竞拍统计挂牌21.1万吨，成交18.8万吨，流拍率10.9%，成交价涨跌互现。以下典型竞拍价格：登茂通2308元/吨涨94元/吨；铁新1917元/吨跌22元/吨；四通1833元/吨跌94元/吨

据蒙古国国家统计办公室最新统计数据显示，2026年9月蒙古国煤炭产量1140.51万吨，环比增长5.06%，同比增长22.28%；1-9月累计产量9591.21万吨，同比增长45.87%。我国进口蒙煤三大口岸9月总通关车数50856车，环比减少11.20%，其中甘其毛都口岸环比下降32.21%。截至9月30日，甘其毛都口岸监管区库存降至155.10万吨。高产量叠加通关下滑与库存去化，反映口岸拉运周转较快，下游刚需补库需求稳健。（Mysteel）

生猪：截至10月21日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.76元/公斤，比昨天下降0.6%。（农业农村部）

大豆：10月20日，黑龙江地区39%蛋白大豆价格5160~5260元/吨，较前一日持平，较上周同期回落40~60元/吨，但较去年同期高1300~1400元/吨。受下游需求偏弱、期货价格回落等影响，本周东北地区国产大豆市场购销节奏放缓，成交主要为刚需采购订单，现货价格小幅回调。（国家粮食和物资储备局）

工业硅：10月21日，华东不通氧553#价格持稳；通氧553#价格持稳；521#价格下调50元/吨；441#价格下调50元/吨；421#价格下调50元/吨；421#有机硅用价格持稳；3303#价格持稳。广东、黄埔港、天津、华南、上海等地区个别硅价下调；昆明、西北、四川、新疆地区硅价持稳。（SMM）

沪镍：10月21日，Mysteel金川电积镍价格120690-120790元/吨，较上一日涨3320元/吨；Mysteel华友电积镍价格120440-120540元/吨，较上一日涨3320元/吨；Mysteel中伟电积镍价格120840-120940元/吨，较上一日涨3320元/吨。（Mysteel）

甲醇：截至2026年10月21日，中国甲醇港口库存总量在36.38万吨，较上一期数据减少0.34万吨。其中，华东地区累库，库存增加1.75万吨；华南地区去库，库存减少2.09万吨。（隆众资讯）

橡胶：截至2026年10月18日，中国天然橡胶社会库存110.5万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.05%。（隆众资讯）

尿素：今日山东地区尿素行情暂时稳定，小颗粒出厂成交1710—1740元/吨，大颗粒出厂成交1910—1980元/吨附近。近两日企业新单成交稀少，不过因厂家现货紧张、报价坚挺，市场外围低价货源有限，所以行情短时僵持运行。山东临沂市场尿素接货参考价格1750—1760元/吨，较上一工作日持平

10月21日，中国尿素企业总库存量173.63万吨，较上周同期增加13.18万吨，环比增加8.21%。（隆众资讯）

PVC：杭州PVC市场震荡调整，现货一口价成交，盘面因去产量情绪看涨，电石法五型在4890-4980元/吨，三联4890-4920元/吨，宜化/金泰/中泰4900-4970元/吨，北元/天业4950-4980元/吨左右，八/三型5150-5220元/吨。（隆众资讯）

22:30 库存量:原油(包括战略储备石油)

10月21日，碳酸锂期货盘中低位震荡运行，截至发稿主力合约大幅下挫4.57%，报95180.0元/吨

数据显示，今日MMLC电池级碳酸锂（早盘）价格较昨日下跌100元/吨，中间价报102050元/吨

9月中国锂辉石进口数量为97.01万吨，环比增加7.0%，其中自澳大利亚进口44.6万吨，环比增加36.7%，自津巴布韦进口13.6万吨，环比增加83.0%；9月中国进口碳酸锂28826吨，环比减少5%，同比增加47%

据百川统计，上周碳酸锂产量环比减少0.02万吨至2.88万吨，锂盐厂周度开工率环比上升0.28%至55.31%

上海中期期货：整体来看，近期市场对远期供应及需求存在较强担忧情绪，碳酸锂走势偏弱，但当前价位已触及冶炼厂高成本区间，成本端将提供一定支撑，短期锂价可能以震荡整理走势为主

铜冠金源期货：基本面上，供应端来看，海内外供应扰动逐步被计价，投产及复产项目稳步推进，供应增量兑现确定性较强。需求端，新能源车销量同比下滑趋势未改，动力电池终端需求下行风险较高，同时储能仍处于政策过渡期，增速放缓预期不改。库存方面维持去库，仓单大幅去化，给予碳酸锂一定支撑。目前价格进入低位，波动率放大，碳酸锂预计宽幅震荡

2026-10-20，碳酸锂主力合约2701开于100520元/吨，收于100520元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化1.15%。当日成交量为344770手，持仓量为430070手，前一交易日持仓量418791手，根据SMM现货报价，目前基差为2030元/吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单23172手，较上个交易日变化-380手

供应：据SMM统计，碳酸锂周度总产量25530吨，环比+112吨；其中辉石产碳酸锂14153吨，环比+155吨；云母产碳酸锂3155吨，环比+153吨；盐湖产碳酸锂5721吨，环比-82吨；回收产碳酸锂2500吨，环比-115吨

库存：根据SMM最新统计数据，现货库存为55417吨，环比-2556吨。其中冶炼厂库存为6680吨，环比+98吨；下游库存为31291吨，环比-3071吨；其他库存为17446吨，环比+417吨。大样本库存，本周库存62398吨，环比-3765吨

更新口径后，碳酸锂上游库存32115吨，环比+773吨；正极厂库存39609吨，环比-3343吨；贸易库存41950吨，环比-3275吨，电芯厂及其他库存20698吨，环比+700吨；总库存134372吨，环比-5145吨

消费：据SMM统计，磷酸铁锂周度产量141637吨，上周为140124吨；三元材料周度产量18121吨，上周为18290吨

综合点评：碳酸锂价格在10万元/吨，价格波动放缓。从基本面变化看，9月锂矿进口970096吨，环比增长7.01%，同比增长36.53%；9月氢氧化锂进口7406吨，环比增加44.8%，同比增加402.82%，进口供给保持增长。从广期所仓单看，碳酸锂仓单23172吨，较昨日-380吨；其中外运龙泉驿-360吨，厦门建益达（建发上海）库+300吨。碳酸锂在急跌后，进入震荡期，往下逐渐进入成本区间，供给和需求扰动因素更加复杂，边际变化影响更加显著

目前碳酸锂价格区间震荡，未来持续关注供给变动、下游备货节奏、以及大宗商品市场氛围，短期建议区间操作为主

3、宏观情绪及持仓变动影响

1. 昨日碳酸锂期货 2701 涨 1.15%至 100520 元/吨，日增仓 11279 手至 43 万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌 600 元/吨至 102350 元/吨，工业级碳酸锂平均价跌 600 元/吨至 98850 元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)维持 93750 元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少 380 吨至 23172 吨

2. 据 Mysteel，2026 年 9 月中国锂辉石进口数量为 97.01 万吨，环比增加 7.0%。其中自南非进口 11.2 万吨锂辉石原矿，环比减少 49.6%;自澳大利亚进口 44.6 万吨，环比增加 36.7%，同比增加 28.5%;自津巴布韦进口 13.6 万吨，环比增加 83.0%;自尼日利亚进口 19.0 万吨，环比增加 40.1%。 3. 据 SMM，9 月中国进口碳酸锂 28826 吨，环比减少 5%，同比增加 47%。其中，从智利进口碳酸锂 18521 吨，占进口总量的 64%;从阿根廷进口碳酸锂 7607 吨，占进口总量的 26%;两国合计占比约九成，进口来源结构保持稳定。9 月中国进口硫酸锂 14154 吨，环比增加 61%，同比增加 163%

4. 供给端，碳酸锂周度产量环比增加 191 吨至 26086 吨，10 月预计碳酸锂产量环比减少 370 吨至 118071 吨。需求端，10 月预计三元材料产量环比增加 3%至 84110 吨、预计磷酸铁锂产量环比增加 4%至 64 万吨、预计钴酸锂产量环比下降 9%至 5760 吨、预计锰酸锂产量环比下降 6%至 10400 吨;预计锂电池产量环比增加 6%至 320.4GWh。库存端，周度库存环比下降 5145 吨至 134372 吨，其中上游环比增加 773 吨至 32115 吨，正极厂环比减少 3343 吨至 39609 吨，贸易商环比下降 3275 吨至 41950 吨，电芯厂及其他环比增加 700 吨至 20698 吨

5. 宏观情绪逐步消化，市场情绪修复。基本面来看，周度数据仍持续去库，但速度环比有所放缓，且排产上仍存在下调风险，强现实被削弱;而出口退税政策调整、中欧谈判拖累远期出口消费预期，导致弱预期再被夯实。关注仓单库存、市场情绪、锂矿股表现、年底供给端扰动风险

智通财经APP获悉，锂业分会发布2026年9月锂行业运行情况。2026年9月，碳酸锂价格加速下跌，锂辉石进口量增长，津巴布韦锂矿陆续到港。同时，下游电池排产超出预期，储能与动力电池同步拉动需求上涨。但市场更关注远期供应偏松的情况，价格承压下行

2026年9月，国内碳酸锂价格下跌。电池级碳酸锂价格从月初的157500元/吨下跌至月末的128500元/吨，下跌18.8%;工业级碳酸锂价格从月初的154500元/吨下跌至月末的125500元/吨，下跌18.4%;主力合约收盘价从月初的157860元/吨下跌至月末的118420元/吨，下跌25.0%

图 1 碳酸锂期现价格(元/吨)

9月碳酸锂价格加速下行。津巴布韦锂矿陆续到港，锂辉石进口量维持高位，供应边际修复方向明确。同时，下游电池排产超出预期，储能与动力电池同步拉动需求上涨。市场更关注远期供应的增长，以及下游需求持续性，导致价格承压下行

9月，国内氢氧化锂价格下跌。氢氧化锂价格从月初的147500元/吨下跌至月末的118500元/吨，下跌19.7%

图 2 氢氧化锂价格(元/吨)

从基差来看，2026年9月碳酸锂期现价差震荡，期现价差约0.1-1.3万元/吨。期货价格月度波动率为12.08%，上个月月度波动率为11.06%，期现价差波动有所放大。预计未来一段时间，期现基差仍将维持震荡运行

图3 碳酸锂期现价差(元/吨)

市场成交方面，9月，碳酸锂期货日均成交量为28.1万手，比上月下降2275手;日均持仓量为70.5万手，比上月上升2.6万手，市场交易活跃度持平

图 4 碳酸锂期货月度日均成交量和持仓量(手)

截至9月底，广期所碳酸锂仓单库存31990吨，环比下降13634吨

图5 碳酸锂期货仓单数量(手)

9月磷酸铁锂价格下降。国家统计局公布9月流通领域重要生产资料市场价格，上、中、下旬的磷酸铁锂价格分别下降1.9%、7.0%、1.3%

图6 磷酸铁锂价格(元)

宏观景气度方面，制造业景气度重回扩张区间。9月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月回升。生产端，PMI生产指数为51.7%，较上月上涨1.3个百分点;需求端，PMI新订单指数为50.5%，较上月下降0.1个百分点，PMI新出口订单指数为50. 0%，海外需求景气度维持稳定。价格方面，工业原材料价格为60.8%，出厂价格指数为54.0%。生产指数上行而订单类指数微降，供给强于需求的格局延续，成本端主要由于原油、有色金属价格上行，关注新订单指数能否在四季度重新回升

图7 我国制造业PMI指数

宏观通胀数据稳中有升，CPI总体平稳，PPI涨幅创近四年新高。9月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.9%。食品项同比下降1.7%，除食品和能源的核心CPI同比上涨1.0%。9月PPI环比上涨1.2%，同比上涨5.0%，创2022年7月以来新高，超出市场预期。PPI上游继续保持强劲，生产资料同比上涨6.5%。从PPI结构来看，计算机通信等新经济行业价格上涨，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨14.5%、7.4%和5.4%，有色金属矿采选业和冶炼压延加工业分别上涨1.6%和1.5%。黑色金属冶炼等内需偏弱的行业价格仍在低位或负值区间，行业分化格局延续

图8 我国CPI和PPI当月同比

供应端，9月，锂盐产量环比上涨。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，9月，全国碳酸锂产量约10.2万吨，环比上涨6.5%;全国氢氧化锂产量约2.9万吨，环比下降12.5%。全国锂盐产量折合碳酸锂当量(LCE)约12.8万吨，环比上涨2.1%

锂盐产量区域集中度较高，9月，我国碳酸锂产量主要集中在江西、四川、青海，产量占比分别为28%、21%、19%;氢氧化锂产量主要集中在四川、江西，产量占比分别为54%、28%

图9 9月各省份碳酸锂和氢氧化锂产量占比

10月21日，国内期市有色金属板块涨多跌少。其中，多晶硅期货主力合约开盘报34960.0元/吨，今日盘中低位震荡运行；截至收盘，多晶硅主力最高触及35100.0元，下方探低33600.0元，跌幅达3.16%

目前来看，多晶硅行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于多晶硅后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

南华期货表示，多晶硅期货价格冲高回落，随着行业减产逐步落地，市场供给收缩，厂家现货挺价预期升温，但下游仍维持观望态度，成交订单极少，后续仍需观察交投情况。当前盘面价格已在行业现金成本附近徘徊，预计底部支撑较强。展望未来，短期行情核心逻辑仍将围绕上游减产的落地执行力度、库存去化进度两大维度展开，同时需关注行业自律与价格底线的执行情况

东海期货指出，7月底以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期，政策底已现。多晶硅社会库存和仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，硅片和电池片价格已陆续回落，限制这轮上游涨价的幅度，底部震荡

铜冠金源期货分析称，供应预计将逐步有实质性改善，但是市场对于若需求下能否去库仍有疑问，盘面短期对行业会议脱敏，多晶硅预计维持震荡

短期受焦煤下跌拖累，成本支撑减弱，叠加多晶硅减产预期升温，持续压制原料需求。目前下游观望情绪浓厚，仅维持刚需采购，9月出口数据同环比双降。当前仓单虽去化，但绝对量依然偏高。短期预计维持区间震荡走势

市场处于供给收缩预期与高库存承压的过渡期。SMM预计10月产量将大幅下滑至不足10万吨，枯水期及协同减产预期较强。但现实端成交冷清，基本无新签订单，库存不降反升。整体看，盘面或已提前交易减产预期，基本面缺乏实质成交支撑，短期预计维持震荡磨底

基本面暂无新增驱动。矿端，印尼2026年RKAB镍矿生产配额扰动落幕，随着供应收紧预期落空，镍矿价格呈现震荡回落格局。冶炼端，印尼硫磺与镍矿价格走低，成本支撑转弱，短期中间品、精炼镍边际减产影响有限，关注印尼厄尔尼诺天气、镍铁生产让位电解铝等因素的后续影响。需求端表现疲软，新能源方面出口增速放缓压力增加，固态电池规模化量产阶段尚未开启

综合来看，随着情绪修复，镍价超跌反弹重回11.7-12.0万元附近，但过剩格局依旧明确，近期方向性驱动不足，预计镍价维持底部宽幅震荡

多晶硅N型复投料报价40-43元/千克，本周多晶硅价格整体持稳，市场整体成交有限，多数企业价格暂时保持稳定，下游仍还有一定库存储备，由于价格对比当前硅片成本较高，下游采购积极性有限。10月国内多晶硅产量预计9.5万吨左右，后续11月仍有继续减产预期，有部分企业在11月仍有减产预期。目前上游库存继续累积，部分贸易商采购部分货物，下游采购量相对较少

中国有色金属工业协会硅业分会

据安泰科统计，本周n型复投料（棒状硅）成交价格为4.30万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为4.00-4.10万元/吨，成交均价为4.03万元/吨，环比持平

本周国内多晶硅市场运行平稳，成交量与上周基本持平，实际成交企业维持在2-3家。部分企业以执行前期订单发货为主，新增节奏平缓。下游采购整体偏谨慎，主要原因在于三个方面：一是期现价格存在一定差异，下游观望等待价格信号进一步明确；二是下游环节价格倒挂，成本向下传导不畅；三是各企业生产调整陆续落地，市场在等待减产效果进一步显现

据海关统计数据显示，9月我国多晶硅进口量为1750.4吨，环比增加151.8%，均价为25.80美元/千克，环比降低23.4%；出口量为2873.7吨，环比减少15.2%，均价为7.97美元/千克，环比降低28.3%，出口量高于进口量，净出口态势延续，但进口量环比明显回升且均价下行

整体来看，市场处于价格企稳、成交缓步恢复的阶段。各企业生产调整自10月起陆续实施，供给端收缩稳步推进，价格基本保持稳定。后期需关注减产执行力度及持续性、下游环节盈利修复进程，以及期现价格关系的变化

晶澳科技回应美国对多晶硅衍生品加征关税事宜。美国于8月6日宣布对含硅片、电池、组件的多晶硅衍生品设立MIP并加征15%关税，12月4日生效。公司表示已关注相关信息，正内部评估新规细则。该事项对公司经营的具体影响有待进一步研判，公司将密切观察政策落地情况

有投资者在互动易平台向晶澳科技提问，美国宣布将对进口多晶硅衍生品加征15%关税，请问对公司有影响吗？

10月20日，晶澳科技回复，美国8月6日宣布对多晶硅衍生品（含硅片/电池/组件）设MIP并加征15%关税，12月4日生效。公司已关注到相关信息，内部正在对新规细则等进行评估。该事项对公司经营的具体影响，有待进一步研判，公司将密切观察政策落地情况

有色/贵金属 | 成本端煤价下跌叠加多晶硅减产 工业硅承压下行

铂金钯金：中东局势反复铂强钯弱格局延续

【期货盘面】昨日夜盘铂偏强钯偏弱。中东局势方面，10月20日，以色列第12频道称，巴基斯坦陆军参谋长向伊朗提出的方案已获美国批准，伊朗方面也初步同意，市场迅速交易“美伊可能重启实质性谈判”，随后美媒表示“美伊双方即将达成协议”的报道不属实，伊朗表示不会有一粒浓缩核材料离开伊朗。流动性方面，日本央行“放风”，本月或上调通胀预测，大概率12月再加息。估值方面，长端美债利率有所回落，油价小幅收跌

【市场信息】1、据伊朗塔斯尼姆通讯社报道， 伊朗最高领袖代表、最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊在会见巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔时表示，伊朗所有浓缩核材料都将留在国内，“不会有一粒浓缩核材料离开伊朗”，并称这些材料是伊朗人民的重要资产和国家财富，应在国内使用。(金十）

2、据彭博援引参与伊朗与美国谈判的外交官：伊朗与美国的谈判仍在继续，有关双方即将达成协议的报道不属实。(金十）

【南华观点】1、贵金属板块在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，贵金属市场当前核心变量仍为地缘问题，这将影响加息速度和终点，若联储应对过激，市场还可能交易滞涨

2、价格角度看，我们预计铂钯回调压力有限，短期若大幅回调仍可视为逢低买入机会。NYMEX铂压力1800附近，支撑关注1600附近，强支撑1500附近；NYMEX钯压力1250附近，支撑关注1050附近，强支撑1000附近

3、价差角度看，短期维度，油价的中枢决定了铂钯价差交易的安全边际。中长期维度，电子布行业需求爆发带动玻纤领域铂金需求增长，对铂金工业需求的走弱形成一定缓冲；钯金需求高度依赖汽油车尾气催化剂，受汽车电动化趋势影响持续承压，铂钯价差中长期具备偏强运行基础

4、接下来一周，数据方面，需重点关注10月23日美国制造业PMI和密歇根大学消费者信心指数。事件方面，重点关注铂钯232情况、美联储官员讲话、中东局势和俄乌局势

【风险提示】风险上警惕中东局势反复、俄乌局势升温、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等

黄金白银：金银延续弱势震荡关注Meta财报公布

【期货盘面】周二金银延续低位震荡，白银走势略强于黄金，盘中有关美伊局势的消息引发油价先跌后涨，贵金属则先扬后抑，而美国股市情绪改善，则提振风险偏好并支撑工业属性更强的白银，SpaceX(SPCX.O)财报及与特斯拉(TSLA.O)合并消息提振美股科技股盘后行情。最终COMEX黄金2612合约收报4142.5美元/盎司，-0.42%；COMEX白银2612合约收报58.14美元/盎司，+1.51%

【市场信息】1、数据消息端，无。2、地缘方面， 美伊谈判反复，中东媒体报道美伊初步认可巴基斯坦斡旋提案，但随后美媒援引外交官辟谣称"谈判仍在继续，即将达成协议的报道不属实"。伊朗革命卫队称两艘违规油轮在霍尔木兹海峡触雷起火并被迫停航。英国宣布出动皇家空军协助沙特抵御胡塞武装。 （金十数据、华尔街见闻）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加1.7吨至1060.18吨，中国最大黄金ETF-华安黄金持仓增0.158亿份至121.82亿份；全球最大白银ETF-iShares白银持仓增加26.7吨至15505.35吨。政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储10月较当前维持利率不变概率83.9%，加息概率16.1%；12月较当前维持利率不变概率9.8%，加息一次概率76.1%，加息两次概率14.2% ；1月较当前维持利率不变概率5.5%，加息一次概率47.1%，加息两次概率41.2%，加息三次概率6.2%。（来源：金十数据） 5、本周数据方面相对清淡，适当关注美国周度初请失业金人数、标普全球美国制造业与服务业PMI、以及密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面，进入10月29日美联储FOMC会议前一周的噤声期，今日关注20年期美国国债拍卖，以及Meta财报，另继续关注11月3日美国中期选举前中东局势变化以及AI科技股表现

【南华观点】1、整体来看，黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧承压。当前市场已计价至明年年底美联储合计再加息3次以上（含12月一次加息），加息预期继续上修的空间较小，本轮回调或可视为逢低布局机会，重点关注4000关口支撑。不过金价向上突破仍需催化，需等待加息预期显著降温，或是股、债、汇市场出现负反馈。当前高利率环境中，美国经济和股市仍显韧性，相较之下欧洲形势更严峻，法国财政困境及政治动荡增加金融市场不确定性。我们预计黄金年内行情大概率维持区间震荡，若12月加息预期难以完全消退，上方核心阻力看至4700。白银方面，关注55支撑，年内关键阻力70。2、技术上伦敦金形态优于伦敦银。伦敦金周线承压于5周均线下方，短线仍偏弱，重点关注前低4050，特别是4000整数关口支撑，短期关注前高和20日均线在4200-4220区域阻力，如突破该阻力带则短期情绪有望转好；伦敦银支撑已经下移至55区域，如跌破该区域则短期下行压力或进一步释放至50甚至46风险，周内阻力58.5，然后60，62

【风险提示】风险上警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等

以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）提供

【期货盘面】碳酸锂主力合约收盘价100520元/吨，日环比-0.04%；成交量约34.48万手，日环比-6.71%；持仓量约43.01万手，日环比+2.69%。LC2701-LC2705月差走弱至+1900元/吨，日环比-20元/吨。碳酸锂仓单23172手，日环比-380手

【现货基差】锂电产业链现货报价整体平稳，市场成交一般。锂矿市场价格平稳，澳洲锂辉石精矿（6%，CIF中国）报价1555美元/吨，日环比持平。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价10.24万元/吨，日环比-0.57%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）报价9.28万元/吨，日环比-2.37%。下游正极材料与电解液报价走弱，动力型磷酸铁锂报价4.46万元/吨，日环比-1.75%；8系三元材料报价16.63万元/吨，日环比-0.78%；六氟磷酸锂报价11.75万元/吨，日环比持平；储能型电解液报价3.20万元/吨，日环比持平

【估值利润】碳酸锂端进口利润与理论交割利润亏损同步收窄，估值边际企稳；氢氧化锂端冶炼法生产利润继续走弱；材料厂端加工费维持稳定，理论利润企稳；六氟磷酸锂端理论利润小幅走强

【南华观点】市场偏弱的预期正逐步在三元材料与动力电池端兑现为现实。资金定价随之从预期驱动转向现实验证。需求结构上，储能端受制于政策衔接空窗期；新能源车端内需表现一般，叠加中欧会谈涉及新能源混动车出口政策扰动，市场对明年出口担忧升温，导致远月合约抛压显著。技术面看，盘面开盘后增仓下探，盘中一度跌破整数关口，但未跌破前一交易日低点，尾盘基本收复全部跌幅，收出带长下影的十字星，成交较前一交易日明显萎缩、持仓继续增加，空头增仓与低位承接并存，属于增仓但价格未涨，并未出现放量突破，短期反弹力度有限，价格仍在前几交易日形成的低位区间内反复。预计后续价格延续震荡态势，围绕边际成本区间运行

【风险提示】江西锂矿复产超预期；海外锂矿发运超预期；终端排产与出口政策变动

工业硅多晶硅：成本端煤价下跌叠加多晶硅减产，工业硅承压下行

【期货盘面】工业硅期货主力SI2611收于8460元/吨，日环比变动-1.57%。成交量约12.65万手，日环比+23.55%；持仓量11万手，日环比-14.21%；SI2611-SI2612月差为Contango结构；仓单数量32957手，日环比变动-7手

多晶硅期货主力PS2611收于34760元/吨，日环比变动-0.8%。成交量3.25万手，日环比-20.26%；持仓量5.55万手，日环比-0.55万手；PS2611-PS2612月差为Contango结构；仓单数量22220手，日环比变动0手

【现货基差】工业硅产业链现货报价整体持稳，有机硅报价走高。新疆553#工业硅报价8800元/吨；99#硅粉、553#硅粉报价9800元/吨；有机硅报价14500元/吨；铝合金报价24500元/吨

光伏产业链价格持稳。多晶硅N型复投料报价41.5元/千克；N型颗粒硅报价40.5元/千克。硅片价格1元/片。电池片Topcon-210mm价格0.2975元/瓦。集中式N型182组件报价0.693元/瓦；分布式N型182组件报价0.705元/瓦

【估值利润】工业硅行业平均利润小幅修复。虽然工业硅成本坚挺，但现货价格小幅上涨。工业硅下游铝合金、有机硅行业刚需采购，整体盈利水平持稳，下游需求向上传导力度有限，难以对上游工业硅盈利形成有效正向支撑

多晶硅下游硅片、电池片整体维持刚需采买，仅库存水平较低的下游企业会择机拿货。产业链利润较低

【供需库存】工业硅产量维持稳定。西南地区厂家减产计划主要在10月底执行，内蒙古、新疆等北方地区有部分企业产量存在增量空间。需求端，下游消耗略有减少，下游多晶硅减产已开始执行，有机硅延续低排产计划、铝硅合金仅刚需采购。库存端，工业硅厂家库存逐步向下游转移，期货仓单库存小幅减少

供应端，部分多晶硅企业已开始执行减产。现货端，上游企业挺价，期现商高性价比货源更受欢迎，但大多为低库存硅片厂家刚需补库。库存方面，近期仓单持续降低，有部分交易者在交易仓单。期现商库存有所去化，但上游厂库延续累库态势，整体去库进程阻力较大

【南华观点】工业硅期货受焦煤下跌及下游多晶硅减产影响，承压下行。基本面来看，工业硅期货价格主要受到成本端西南枯水期电力成本上涨，叠加运输成本上涨支撑，同时供给端减产也对盘面存在支撑，下行空间有限。后续建议关注焦煤等原料端价格波动与下游多晶硅减产情况

多晶硅期货价格冲高回落，随着行业减产逐步落地，市场供给收缩，厂家现货挺价预期升温，但下游仍维持观望态度，成交订单极少，后续仍需观察交投情况。当前盘面价格已在行业现金成本附近徘徊，预计底部支撑较强。展望未来，短期行情核心逻辑仍将围绕上游减产的落地执行力度、库存去化进度两大维度展开，同时需关注行业自律与价格底线的执行情况

以上评论由分析师顾双飞（Z0013611）、余维函（Z0023762）提供

铜：矿端扰动与紧原料支撑仍存，铜价反弹

【期货盘面】隔夜Comex铜收于6.62美元/磅，涨0.62%；LME铜收于14456美元/吨，涨0.82%；沪铜主力最新报价收于109770元/吨，涨0.53%；国际铜收于97970元/吨，涨0.53%

【现货基差】铜价高位震荡，下游按需消费，市场交投偏谨慎。上海金属网1#电解铜报109720-110140元/吨，均价109930元/吨，较上一交易日下跌760元/吨；对沪铜2611合约升水580-850元/吨

现货-沪铜主力收盘后基差380元/吨，较上一交易日收窄540元/吨，基差率0.35%

【估值利润】洋山铜溢价：150美元/吨，前值150元/吨

进口盈亏：再生铜2934.1元/吨，前值2833.63元/吨。铜-24.79元/吨，前值-199.24元/吨

现货冶炼利润：-5681.52元/吨，前值-5513.66元/吨

【供需库存】LME铜库存233800吨，增加1625吨；注册仓单150050吨，注销仓单83750吨（注销占比约35.8%，仍处高位）

上期所铜期货仓单32967吨，较前一日减少2443吨

COMEX铜注册仓单47.09万短吨（约42.7万吨），合计79.17万短吨（约71.8万吨），处一年高位

2026-10-20日，多晶硅期货主力合约2611震荡上涨，开于34805元/吨，最后收于34760元/吨，收盘价较上一交易日变化0.07%。主力合约持仓达到5.56万（前一交易日6.11万）手，当日成交3.26万手

多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，N型料40.00-43.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅40.00-41.00（0.00）元/千克。据SMM统计，多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存36.40，环比变化3.41%，硅片库存26.24GW，环比-2.10%，多晶硅周度产量21500.00吨，环比变化-4.44%，硅片产量12.05GW，环比变化-3.80%

硅片方面：国内N型18Xmm硅片1.00（0.00）元/片，N型210mm价格1.14（0.00）元/片,N型210R硅片价格1.04(0.00)元/片

电池片方面：高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W;PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.30(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.30(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.31(0.00)元/W。HJT210半片电池0.37(0.00)元/W

组件：PERC182mm主流成交价0.67-0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69-0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.70-0.71（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.71-0.73（0.00）元/W

近期多晶硅周度产量有所减少，但库存端仍持续累库，短期价格主要取决于实际减产力度及库存能否去化

总体来看，多晶硅自9月下旬以来持续走弱，盘面从政策预期驱动的高位逐步回落，反映市场对减产落地节奏和实际效果的预期有所降温。短期建议关注减产落地进度与库存去化情况、现货报价与成交变化以及资金情绪波动；中长期关注能耗新标准对产能出清的实际效果与供需格局演变。在供需矛盾实质性缓解前，价格预计维持震荡运行

单边：短期区间操作，主力合约短期预计持续震荡

4、中东地区战争对海外光伏需求影响

PTA社会库存在169.86万吨，环比+7.02万吨;PTA产能利用率在67.63%;聚酯综合产能利用率在72.49%附近

评：聚酯端负反馈持续，负荷处于五年期低位水平，且旺季即将结束，对后期需求预期悲观。PTA供给侧虽然近期意外检修增加，但整体负荷相对下游仍然偏高，PTA预计将持续累库。地缘方面，美国中期选举前美伊双方仍面临较多政策抉择。PTA偏震荡运行

泰国原料胶水价格87.5泰铢/公斤(-0.25/-0.28%)，杯胶价格79泰铢/公斤(0.5/0.64%);云南胶水进全乳厂18200价格元/吨(0/0%);据统计，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.98万吨，环比上期减少0.11万吨，降幅0.19%。保税区库存5.41万吨，降幅4.91%;一般贸易库存52.56万吨，增幅0.32%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少2.16个百分点，出库率增加2.39个百分点

评：长期视角逢低做多，供应缺乏弹性;中短期下游企业高价承接能力有限，拖拽整体样本企业产能利用率低位运行，阶段性橡胶承压调整。静待调整结束

全国重质纯碱主流价1101元/吨，近期价格小幅走弱;纯碱周度产量60.56万吨，环比-15.17%;纯碱厂家总库存162.89万吨，环比下降8.42%;浮法玻璃开工率67.24%，周度持平;全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-1.9%;全国浮法玻璃均价1069元/吨，环比上日-1元/吨

评：浮法玻璃行业利润水平不佳，开工下降趋势，华东市场窄幅整理延续，整体成交有所放缓，下游维持刚需。国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持，企业装置大稳小动，下游需求表现一般，保持按需补库。纯碱受检修影响供应下降，需求偏弱，企业库存

美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。截止10月16日当周，美国商业原油库存减少了493万桶;据船舶跟踪机构Kpler统计，在过去两周里，至少有18艘船只遭到了袭击;据央视新闻消息，当地时间10月20日，卡塔尔首相顾问兼外交部发言人马吉德·安萨里在多哈举行的第八届全球安全论坛上表示，尽管中东地区紧张局势持续升级，美国与伊朗围绕伊朗核问题的谈判仍在继续，双方均保持外交接触

评：隔夜市场传出美伊谈判出现重大进展的假消息，干扰了市场预期，隔夜油价出现了大幅波动。整体上，中东地缘风险维持高位，胡塞与沙特冲突仍在继续，伊朗近期不断采取行动在美国中期选举前这个关键的时间窗口向特朗普施加压力，油价依然有支撑。高位有所下降，纯碱价格短期预计低位震荡略偏弱，关注供应端变化

昨日菜粕均价较上一工作日价格明显下跌，主产区广东市场菜粕均价2320-2440元/吨，较上一工作日均价下跌60元/吨。昨日菜粕期货震荡下行且午盘后跌幅扩大，市场消化10月集中采购原料油菜籽消息，现货价格承压回落，南北方市场跌幅存差异。供应端华南油厂部分停机，少数计划10月末停车，压榨菜粕供应偏紧；主要港口库存量低位，可售余量有限，华北及华东贸易商挺价意愿较强，现货跌幅有限。水产养殖需求降量，豆菜粕价差继续收窄，菜粕供应增量不及预期，对豆粕替代优势受限，下游用户询采观望，终端部分增加2027年1-3月澳粕合同

2. 影响当期市场价格变化的关键因素

供应：本周华南区域油厂部分正常压榨，少数装置停机检修，关注10月中下旬期间开停调整动态；主要港口库存低位，可售货源有限

需求：现阶段豆粕与菜粕两者全国均价的价差波动区间878-970元/吨，广西豆菜粕现货价差参考815-860元/吨，菜粕理论性价比优势下滑，供应端增量预期落空，下游用户按需消化合同，适量补充2027年1-3月订单

相关产品豆粕：美豆期货上一交易日价格下跌，主要反映了大豆收获工作快速推进，基金平仓多单。上一交易日国内豆粕期货夜盘窄幅波动，预计今日现货价格主流稳定。通过上一工作日市场样本调研反馈，70%看稳，30%看跌，下跌幅度5-10元/吨。预计当日全国现货均价3299元/吨，较前一工作日均值变化0

未来三周华南沿海区域油厂多数开工，部分装置停机至11月份，少数计划10月停机，压榨菜粕产量或先增后降；主要港口进口菜粕库存总量低位，持货商灵活出货为主。养殖端水产消费转淡，豆菜粕价差震荡收窄，下游按需补货并适量增加远月储备。预计本周菜粕均价环比下跌，今日价格或小跌，其中70%看跌，跌幅10-20元/吨，30%看稳，因此预计今日广东市场菜粕均价区间2300-2420元/吨，较前一工作日均价跌20元/吨，涨跌变化-0.84%

南财智讯10月21日电，盘后期货数据显示，郑州商品交易所的棉花主力合约收涨0.57%，收盘报15785.0元/吨，日内资金流出1.54亿元。其他相关指标见下表：

北京时间10月21日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格小幅拉升，开盘报80.92美分/磅，现报81.00美分/磅，涨幅0.10%，盘中最高触及81.18美分/磅，最低下探80.92美分/磅

10月20日美国洲际交易所（ICE）棉花期货行情

10月20日，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅80.90美分，较昨日上涨0.41%，较上月同期上涨0.56%

10月中旬，中国棉花协会棉农分会对新疆自治区1065个定点农户开展棉花采摘交售进度调查。调查显示，当前全疆棉花采收处于高峰期，受种植期间高温天气加速棉铃成熟影响，今年新疆棉花集中采摘交售期较常年早5-10天，采收进度显著快于去年。截至10月15日，全疆棉花采摘进度为67%,交售进度为60%，较去年同期分别快9.5和19.9个百分点

10月20日国家棉花市场监测系统数据显示，新疆各主要产区机采棉籽棉收购均价集中在7.20—7.49元/公斤之间，平均衣分介于35%—39%

期货方面，昨日收盘棉花2701合约15660元/吨，较前一日变动-130元/吨，幅度-0.82%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17059元/吨，较前一日变动-97元/吨，现货基差CF01+1399，较前一日变动+33；3128B棉全国均价17337元/吨，较前一日变动-80元/吨，现货基差CF01+1677，较前一日变动+50

近期市场资讯，中国棉花信息网：10月19日，新疆地区手摘棉收购指数8.33元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤，同比上涨1.32元/公斤；机采棉收购指数7.46元/公斤，较前一日持平，同比上涨1.26元/公斤。近两日，随着大量采棉机陆续进入南疆地区，机采进度有所加快，机采棉收购价整体波动不大，棉农基本随采随交，并不持棉待涨，库车市、沙雅县部分轧花厂门前交售车辆较前几日明显增加

国际方面，美国天气扰动并未带来实质性减产，美棉本年度周出口签约量目前没有改善。在需求支撑力度有限的情况下，通胀数据与美元走向将继续主导市场风险定价。后续关注宏观数据、主产区收获情况。国内方面，盘面前期已经交易了新季丰产预期。短期看，一边是集中采收到来带来的新棉供给压力，另一边是棉农对低价有抵触、优质籽棉并不便宜。但旺季预期补库不足，需求没有实质性回暖。多空博弈加剧，单边驱动不足，震荡特征更突出

中性。多空博弈加剧，单边驱动不足，震荡特征更突出

宏观及政策风险、主产国天气风险

隔夜棉花主力合约价格震荡运行

国际方面，USDA 10月报告显示2026/27年度全球棉花供需格局小幅宽松。产量环比上调0.54%至2568.1万吨，主要因美、巴主产国增产；消费基本持平，环比微增0.13%；期末库存上调1.17%至1538.9万吨，库存消费比升至57.43%。供应压力边际增加缓解此前紧缺预期，压制棉价上行

国内方面，据Mysteel农产品数据监测，截至10月15日，主流地区纺企开机负荷为69.4%，周环比下降0.04。受“银十”旺季成色不足影响，棉纱坯布走货偏弱，纺纱利润不佳，企业多随用随买，产成品库存持续累积

总的来说，新疆新棉采收推进，籽棉收购博弈加剧，棉花期现货维持区间震荡。纺企原料库存低位，坚持刚需随采，大批量补库意愿偏弱，下游织厂订单不及预期

隔夜白糖主力合约价格震荡偏强运行

国际方面，巴西中南部遭遇持续性暴雨洪涝，甘蔗收割、压榨大面积停滞，码头物流装运延误，市场大幅下调巴西 26/27 榨季产糖预期；叠加巴西糖厂优先生产乙醇、制糖比例走低，全球短期可流通原糖供应收紧

国内方面，2026/27榨季，内蒙古已开机糖厂10家，超八成，预计开机13家；新疆12家糖厂全部开机

产量方面，内蒙古甜菜糖产量预计53万吨左右，同比减少15万吨；新疆预计产糖70万吨左右，同比减少约9.5万吨

总的来说，受全球 2026/27 榨季供应缺口预期支撑，ICE 原糖高位走强，国内白糖期现价格预计仍有支撑

棉花：新棉收购季供需双弱 短期中性偏空但新疆减产支撑收购价

棉花整体供需双双弱，暂缺乏足够向上驱动，短期受压于宏观及下游负反馈，但新疆新棉产量不及预期又对收购价格及盘面价格产生一定支撑。ICE期棉也维持偏弱震荡格局，主要因新一轮磋商未提及采购美棉事宜，存在预期差。非商业多头持仓在预期落空后持续减仓，对ICE期棉产生向下压力，但ICE期棉整体销售未点价数量较大，存在潜在利多。现货情况：现货销售分化，北疆基差报价较强，纺织厂接受程度不高。部分喀什新棉受关注。进口棉、纱：保税区未通关棉花库存水平略下降，进口棉纱库存快速累库到历史高位。产业链库存：纺织开机率下降，成品累库，其中棉纱库存上升到较高水平

10月16日，招商轮船第二艘7800CEU甲醇双燃料动力滚装船“汉荣”轮在江苏南通交付。该船总长199.9米，设计载量7800标准车位，实际达8102辆，配备13层装载甲板。其搭载甲醇双燃料动力系统，支持燃油与甲醇灵活切换，符合IMO TierⅢ排放标准，使用绿色甲醇航行时全生命周期温室气体减排幅度超70%。此次交付进一步扩充了招商滚装船队运力，增强整车远洋运输保障实力

10月16日，招商局重工（江苏）为招商轮船建造的7800标准车位（CEU）甲醇双燃料动力滚装船“汉荣”轮在江苏南通举行命名暨交船仪式。招商轮船副总经理兼总船长、招商滚装董事长胡斌为新船命名，招商船舶经营管理部副总经理冯琦茗担任新船教母并为新船砍缆。招商船舶副总经理郑和辉、招商轮船安全总监兼安全环保监督管理部总经理邹海峰出席仪式并致辞

胡斌命名新船为“CM WUHAN”（“汉荣”轮），并祝愿新船乘风破浪，启航新征程，为建造者带来荣耀，为船东创造价值，为船员永保平安！

“汉荣”轮是招商轮船与招商船舶签约建造的第二艘7800CEU甲醇双燃料动力滚装船。随着该船交付投用，招商滚装船队运力进一步扩充，增强整车远洋运输保障实力

比亚迪、华商绿能、意大利船级社、中国船级社、宁波远洋、宁波舟山港、中国船燃、招商永隆保险、招商海达、信德海事、招商船舶有关部门及相关负责人参加活动

“汉荣”轮总长199.9米，型宽37.7米，设计载量7800标准车位，实际达8102辆；配备13层装载甲板，总装车面积67076平方米。该船搭载甲醇双燃料动力系统，支持燃油、甲醇两种燃料模式灵活切换，符合国际海事组织IMO TierⅢ排放标准，船舶使用绿色甲醇航行时，全生命周期温室气体减排幅度超70%

2026北外滩国际航运论坛·绿色与低碳论坛上，上海市交通委员会表示将实施低碳、零碳船舶产品专项工程，支持氨、氢、甲醇、绿电、二甲醚等绿色动力试点船舶应用。同时加强船载碳捕集技术研发，推动港口非道路移动机械新能源替代，并打造船用绿色燃料加注服务平台，提供从采购、加注到结算、认证的全链条一站式服务

2026北外滩国际航运论坛·绿色与低碳论坛10月21日举行。上海市交通委员会副主任董爱华表示，将实施低碳、零碳船舶产品的专项工程，支持氨、氢、甲醇、绿电、二甲醚等绿色动力试点船舶应用工作，加强船载碳捕集技术的研发，推动港口新增或更新非道路移动机械进行新能源清洁的替代。打造船用绿色燃料加注服务平台，提供采购加注结算的一站式服务，从加注、交易到认证实现全链条的服务

2026北外滩国际航运论坛·绿色与低碳论坛10月21日举行。针对当前全球港口业关注的绿色燃料加注新趋势，中国港口协会会长顾金山表示，目前我国沿海已有9个港口陆续完成绿色甲醇的加注作业。下一步，要持续拓展清洁能源加注服务能力，完善绿色燃料从生产端、加注端、使用端、交易端的全链条支持政策，推动港口从用能者向供能者转变，实现港口与航运的跨区域协同脱碳

金投期货频道提供今日最新甲醇期货价格_最新甲醇期货报价查询（2026年10月21日）

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今日最新甲醇期货价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 甲醇主力 3170.00 3157.00 甲醇2609 2859.00 2853.00 甲醇2610 0.00 3380.00 甲醇2701 3170.00 3157.00

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今日最新甲醇期货价格查询（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于855元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨;以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平

截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主

周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.85%，收盘于954元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨;氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨(双吨)。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱

截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹

据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待

夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3049元/吨，较上一交易日跌幅2.81%，增仓1.2万手，持仓87万手。沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，需求负反馈作用明显

外盘装置方面，伊朗大部分装置目前仍处于停车检修，仅有两成左右的装置运行中，进口恢复进程预计依然缓慢，近月合约强于远月。操作建议：震荡思路操作

进入10月中旬，玻璃市场仍处于供需双弱的磨底阶段。国庆假期后阶段性补库带来短期产销弹性，但持续性不足，高库存压力并未实质性缓解。供给端冷修与复产持续对冲，净产能去化不及预期。煤制气产线亏损进一步加剧，距离触发行业集中冷修阈值越来越近，价格底部支撑逐步增强。“银十”旺季兑现力度偏弱，下游深加工企业订单不足，普遍采用按需采购模式。盘面维持低位区间震荡，成本支撑与库存压力持续博弈，重点观察库存去化节奏与产线冷修落地情况

截至10月中旬，剔除“僵尸”产线后，全国浮法玻璃在产产线共197条，日熔量维持在14.31万吨附近，处在近年偏低区间。行业持续亏损倒逼高窑龄、高成本产线安排冷修放水，湖北区域清洁能源置换技改项目持续落地，老旧产能正有序退出。按已排定的点火与复产计划，10月下旬起日熔量将回升至14.5万吨并维持至年底，折合月度产量增加约6万吨

光伏玻璃的供需错配格局尚未根本性改善。头部企业的减产计划推进缓慢，部分企业观望情绪较重，减产落地存在不确定性。组件端排产提升有限，叠加国外新增产能持续冲击，行业供需失衡的状态仍将延续，难以对玻璃板块形成正向拉动

10月中旬工地与深加工企业开工率小幅回落，补库属于短期脉冲性行为，表观需求并未出现趋势性上行。地产竣工、新开工数据持续调整，地产链条对建筑玻璃的影响仍在延续。深加工企业在手订单处于近5年同期低位，保持随采随用策略，主动备货意愿偏弱

国庆假期后，沙河等主产区产销率短暂冲高之后逐步回落，脉冲式补库动能逐步衰减。本次补库仅为现货价格走低后的刚需补货，并非终端需求的实质性回暖，旺季需求弹性不宜高估

国庆假期被动累库之后，10月中旬样本企业库存去化速度偏慢，库存总量依旧处于近5年同期高位，库存天数也维持在高位水平。尽管产销出现阶段性回升，但受终端需求疲软制约，库存消化节奏偏慢，高库存仍是压制现货与盘面反弹的核心矛盾

若10月中下旬的周度去库数据持续不及预期，玻璃原片厂存在再度降价促销以加速去库存的可能

按照历史规律，煤制气路线若持续亏损，往往会催生集中冷修。当前煤制气产线的亏损水平已经接近历史触发阈值，若现货价格继续下行，10月下旬至11月出现集中冷修的概率将明显上升。湖北区域的清洁能源改造长期推高了区域生产成本，为现货价格构筑了底部支撑

玻璃旺季验证不及预期，主力合约价格维持低位区间运行。供给净收缩节奏缓慢、终端地产需求偏弱、库存处于高位，盘面向上驱动不足。但行业处于亏损状态，煤制气窑炉已逼近冷修临界线，成本端支撑逐步增强，下行空间同样受限

操作思路以区间交易为主，不宜盲目追空。短期重点关注厂家是否启动降价促销去库存，一旦集中冷修落地，供给收缩预期将快速发酵，带动盘面反弹。核心跟踪指标为周度库存去化幅度、煤制气产线冷修进度、地产竣工相关数据，交易过程中需严格控制仓位、设置止损。（作者单位：徽商期货）

周二晚间玻璃主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于855元/吨。供给端，玻璃日熔量14.13万吨，环比减少0.1万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比-7.14元/吨;以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-148.20元/吨，环比+0.42元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-169.12元/吨，环比持平

截至2026年10月15日全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%。折库存天数33天，较上期-0.7天。玻璃基本面变化不大，预计后期价格低位震荡为主

周二晚间纯碱主力合约价格较前一交易日上涨0.85%，收盘于954元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量60.56万吨，环比下降10.83万吨;氨碱企业平均生产利润-179.5元/吨，联碱企业平均生产利润-171.5元/吨(双吨)。下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，重碱整体需求偏弱

截至2026年10月19日，国内纯碱厂家总库存153.96万吨，较上周四减少8.93万吨，跌幅5.48%。其中，轻质纯碱82.23万吨，环比下降3.15万吨，重质纯碱71.73万吨，环比下降5.78万吨。纯碱基本面短期因供给减少有所改善，短期价格可能震荡弱反弹

据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年9月我国进口纸浆292.7万吨，1月至9月累计进口量及金额较去年同期分别减少0.8%、4.0%。下游纸厂降本增效，浆市高价难见放量。但进口阔叶浆现货市场可外售货源不多，成本端亦有一定支撑。操作建议以低位震荡思路对待

夜盘甲醇期货主力MA2701合约收盘3049元/吨，较上一交易日跌幅2.81%，增仓1.2万手，持仓87万手。沿海外采甲醇制烯烃装置已全部进入停车检修状态，需求负反馈作用明显

外盘装置方面，伊朗大部分装置目前仍处于停车检修，仅有两成左右的装置运行中，进口恢复进程预计依然缓慢，近月合约强于远月。操作建议：震荡思路操作

弱势延续，在产日熔量14.31万吨/日，环比+0.08万吨/日，日熔量依然偏高;煤制利润深亏至，但尚未出现集中冷修、供应刚性较强，纯碱价格走弱使玻璃成本支撑有限。玻璃企业库存7179.3万重箱，环比去库139.3万重箱，为近期首次明显去库，反映节后产销有所恢复、现货成交转暖;

但深加工复工及主动补库节奏仍缓，地产竣工与新开工同比负增长，需求传导偏慢，库存绝对水平仍高、同比偏高。玻璃供需双弱，下游低库存去化与冷修兑现或带来阶段抗跌，但高库存+成本支撑有限限制反弹高度，中期仍处弱势寻底格局

纯碱周产量60.56万吨，环比大降10.83万吨，开工率回落至66.47%，短期检修减量明显、供给端阶段性收缩;但产能宽松格局未改，天然碱新增产能陆续投放、边际成本中枢下移，检修装置若后续集中复产、供给压力将重新释放。企业库存162.89万吨，环比去库8.13万吨、连续去化，主要得益于短期供给收缩下的库存消耗;

下游玻璃深亏、浮法与光伏日熔需求偏弱，纯碱消费缺乏增量，去库更多是供给端驱动而非需求回暖。纯碱短期在检修减量支撑与产能过剩压制间博弈，低位反抽有一定延续性，但过剩格局+新产能待投决定反弹空间有限，中期仍偏弱

低开工但后续有复产压力，烧碱周产量75.9万吨(环比-4.0)，多套装置检修/降负;但中长期看，随检修装置重启叠加年内新增产能投放，远端供应压力偏高。需求端平淡、缺乏利多驱动

氧化铝开工率环比微降至82.23%、受低利润影响开工负荷与备货意愿受抑，粘胶短纤、印染开工环比维稳，非铝下游需求贡献有限;氧化铝库存706万吨(+4.6)继续累库，对烧碱采购偏弱。烧碱低位区间震荡，库存虽小幅去化但同比仍偏高、随着后市供应增长预计重新积累，价格维持承压

昨日纯碱期价低位震荡。供应方面，上周纯碱综合产能利用率64.59%，环比下降11.55%。国内纯碱产量60.56万吨，环比下降10.83万吨，降幅15.17%。纯碱厂家库存162.89万吨，环比减少14.98万吨，降幅8.42%。内蒙古博源银根化工一期检修，江苏连云港德邦装置恢复，湖北新都老线设备开车，纯碱产能利用率升至65.93%

本周河南金山、青海昆仑、安徽红四方面临恢复，但大量装置仍处于检修状态，整体开工依然不高。预估本周产量60万吨，平均开工64%。需求方面，下游需求一般，按需采购，低价成交增加。上周浮法日熔量14.31万吨，环比增加800吨，光伏6.6万吨，环比下降750吨

本周浮法玻璃一条550吨产线放水冷修，一条前期点火产线计划引板;光伏玻璃一条1000吨产线计划冷修，预估周产量分别在100.44和46.03万吨。纯碱供需两弱，库存有所去化，但需求弱势仍拖累纯碱价格，预计短期纯碱期价低位震荡，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价震荡偏弱。浮法玻璃现货价格1069元/吨，环比上一交易日-1元/吨。华北市场成交灵活，企业整体出货尚可，下游采购维持刚需。华东市场成交有所放缓，安徽主流企业优惠出货，其他企业在成本压力下价格暂稳，下游需求偏弱

供应方面，长兴旗滨玻璃四线600吨产线10月16日引板。曲靖海生润一线550吨产线10月16日停产。上周浮法玻璃行业平均产能利用率71.1%，环比+0.11个百分点。全国浮法玻璃产量99.78万吨，环比+0.16%，同比-11.38%。全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%

目前国内浮法玻璃在产196条，冷修停产97条，日熔量14.32万吨。本周浮法玻璃产线小幅波动，周度产量或环比小幅增加。需求方面，上周深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比-0.9%，同比-4.7%。节后需求改善有限，多数加工厂在考虑年前回款等问题下，接单相对谨慎，同时本身资金链多偏紧张，随用随采谨慎刚需为主

进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变，旺季效应对市场的支撑力度有限。行业受高库存压制，原片企业去库意愿较浓。预计短期玻璃期价低位震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

昨日烧碱期价走低震荡。山东32碱价格611元/吨，环比-1元/吨。供应方面，上周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为74.8%，环比-4.0%。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.86万吨(湿吨)，环比下滑2.46%，同比上调36.03%

本周2套装置进入检修同时有8套装置恢复生产，预计开工有所回升。预估本周烧碱产能利用率增长至75.8%，周产量80.4万吨。需求方面，上周主力下游氧化铝开工82.21%，环比-0.82%。在现金成本亏损的情况下，氧化铝厂就新一年的长单谈判过程中稳价保价为主。粘胶短纤产能利用率88.84%，环比持平。非铝需求欠佳，出口新单偏弱，山东液碱对氧化铝依赖度仍在增加，日发货计划居高不下，市场心态偏谨慎。预计短期烧碱期价偏弱震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量

福耀玻璃三季报：利润少了近15%，不全是汇率的“锅”

10月20日晚，全球最大的汽车玻璃供应商福耀玻璃（600660.SH）发布了2026年三季报

21日收盘，公司股价收跌7.19%

先看一组数字：前三季度公司净赚60.06亿元，折算下来每天约2200万元，却比上年同期少了近15%。公司在公告里特意强调，若剔除汇率影响，净利润其实还增长了1.18%

汇率，成了这份财报的官方注脚。可问题是，它真的能解释全部吗？这份三季报背后，还藏着些什么？

前三季度，福耀玻璃实现营业收入341.23亿元，同比增长2.46%；归母净利润60.06亿元，同比下降14.97%。单看三季度，营收121.52亿元，增长2.51%；净利润20.36亿元，下降9.87%，降幅较上半年明显收窄

反差要放在过去的坐标系里才看得清。2025年，福耀营收457.87亿元，增长16.65%；净利润93.12亿元，增长24.2%，已经连续五年保持增长

而今年，它一下子从两位数增速，掉到了营收微增、利润下滑的区间

还有一道算术题：要让全年利润与上年持平，四季度需要赚出约33亿元。可回看最近几个季度，福耀的单季利润都在20亿元上下。照这个节奏，连续五年增长的纪录，今年大概率保不住了

15.48亿元的正负之差

那么，少赚的钱去了哪里？公司给出的解释是——汇率

前三季度，福耀录得汇兑损失10.67亿元，而上年同期是汇兑收益4.81亿元。一正一负之间，相差15.48亿元。同期公司利润总额一共减少了约14.5亿元。也就是说，单凭汇兑这一项，就足以解释利润的全部下滑

福耀为何对汇率如此敏感？根子在它的生意结构上：赚的是美元、欧元，花的是人民币

2025年，公司国内外收入大致各占一半，回款主要来自美元和欧元。公告里算过一笔账：2025年末，美元兑人民币汇率为6.9890，到2026年9月末降至6.7053，每1亿美元要少换约2837万元人民币；欧元兑人民币则从8.2071跌到7.6175，每1亿欧元少换约5896万元。人民币一升值，账上的外币资产就像放在太阳底下的冰棍。值得一提的是，发布三季报的当晚，公司同步披露了外汇衍生品交易公告，可见对这项风险，它一直在认真管理

从公告数据倒推：上半年汇兑损失8.03亿元，三季度单季约损失2.6亿元，较上半年季均约4亿元已明显收窄；而上年三季度本身也有约1.2亿元的汇兑损失。把汇兑因素剔除后看，上半年利润总额同比还增长4.78%，到前三季度就收窄到只剩1.18%。倒推下来，三季度单季的核心利润，同比大约下降了5%

换句话说，汇率是前三季度利润下滑的主因，但进入三季度，主业自己也开始有些喘气

线索写在毛利率里。二季度，公司毛利率40.17%，创下单季历史新高；三季度回落至38.04%，环比掉了约两个百分点，同比仅微升0.14个百分点。前三季度整体毛利率38.56%，同比仍提高1.2个百分点，处于历史高位

结论是：福耀并非不赚钱，只是靠毛利率向上顶利润的那股劲，在三季度明显弱了下来

把福耀放回行业里看，这份成绩单的分量会不太一样

先看大环境。据中汽协数据，前三季度汽车产销同比均下降4.5%，乘用车下降约6%；国内销量1506.6万辆，同比下降22.4%；出口820.5万辆，同比却大增65.8%。内冷外热，泾渭分明

在这样的逆风里，福耀前三季度营收仍能增长2.46%，并不容易

再看钱的质量。前三季度，公司经营活动现金流净额82.6亿元，同比下降16.44%，数字看着吓人，但它仍是净利润的1.38倍

半年报已经解释了原因：一是上年末应付票据集中到期兑付，二是公司主动减少商业汇票、增加现金结算。说白了，是付出去的钱多了，不是收回来的钱慢了

对照同期“账面赚钱、现金回收变慢”的同类公司，福耀的现金含金量，要踏实得多

视线从过去转向未来。向上的看点，主要有三个

一是产品与业务延伸。福耀的高附加值产品占比仍在爬升，同时上海铝件、重庆铝件、安徽饰件、安徽模具等新项目陆续推进，公司正从“卖玻璃”，走向卖“玻璃加铝件加饰件”的整体解决方案

二是全球化与本地化。公司上半年海外资产252.96亿元，占总资产的34.21%，美国汽车玻璃二期和浮法玻璃项目正在推进。在欧美本地生产、本地销售，既绑定了客户，本身也是一种对冲汇率的办法

三是股东回报。公司中期拟每股派发现金红利1元，合计约26.1亿元，占归母净利润的65.73%，比上年中期每股0.9元还要多。2025年全年每股派2.1元，按55.25元的股价计算，静态股息率约3.8%；按最近四个季度利润粗算，市盈率约17倍

让人担心的地方，同样有三个

其一，汇率还没有结束。人民币若继续升值，四季度仍会产生汇兑损失，对冲工具只能熨平波动，无法彻底消除风险

其二，核心利润。三季度毛利率回落、核心利润增速同比转负，如果四季度没能止住，“只是汇率问题”这个说法，就很难再站得住

其三，国内车市。前三季度国内销量下降22.4%，9月单月下降26%。中汽协判断四季度有望平稳，以旧换新资金也已全部下达，但政策接力的力度，仍需观察

一份三季报，几个侧面：生意还在照常运转，利润被汇率啃去了一大口，而核心利润也开始变薄

对照来看颇有意思：在同日披露财报的宁德时代，是收入坐火箭、利润坐电梯；福耀则是收入慢慢走、利润下台阶。一个靠规模换利润，一个被汇率叠加行业压力。路径不同，指向却一致——汽车产业链正在从“比增长”，走向“比谁更扛得住风险、守得住利润”的阶段

曹晖接班后的第一个完整年份，就遇上了汇率大年

目前来看，福耀的龙头地位稳固、分红慷慨、现金流扎实。但短期走势如何，关键看两个信号——四季度的汇兑损益，以及毛利率能否站稳38%以上

期货市场，现阶段纯碱01合约弱势回落，日内价格低位震荡调整。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨

基差方面，目前华北重碱01合约基差162元/吨，华中重碱01合约基差约112元/吨，基差继续走强。价差方面，纯碱01&03价差约-34元/吨，弱稳波动

仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量为3214张，环比上期增加51张，增量来自河北中储。目前仓单主要分布在中远海运

现阶段纯碱盘面低位震荡，整体仍显弱势。基本面供需短期变动不大，下游需求欠佳仍是制约价格反弹的关键因素。短期来看，弱需求较难改善，市场恐乏上行驱动，预估短期价格或延续低位调整。套利方面，SA01&03价差延续弱势震荡

弱势延续，在产日熔量14.31万吨/日，环比+0.08万吨/日，日熔量依然偏高;煤制利润深亏至，但尚未出现集中冷修、供应刚性较强，纯碱价格走弱使玻璃成本支撑有限。玻璃企业库存7179.3万重箱，环比去库139.3万重箱，为近期首次明显去库，反映节后产销有所恢复、现货成交转暖;

但深加工复工及主动补库节奏仍缓，地产竣工与新开工同比负增长，需求传导偏慢，库存绝对水平仍高、同比偏高。玻璃供需双弱，下游低库存去化与冷修兑现或带来阶段抗跌，但高库存+成本支撑有限限制反弹高度，中期仍处弱势寻底格局

纯碱周产量60.56万吨，环比大降10.83万吨，开工率回落至66.47%，短期检修减量明显、供给端阶段性收缩;但产能宽松格局未改，天然碱新增产能陆续投放、边际成本中枢下移，检修装置若后续集中复产、供给压力将重新释放。企业库存162.89万吨，环比去库8.13万吨、连续去化，主要得益于短期供给收缩下的库存消耗;

下游玻璃深亏、浮法与光伏日熔需求偏弱，纯碱消费缺乏增量，去库更多是供给端驱动而非需求回暖。纯碱短期在检修减量支撑与产能过剩压制间博弈，低位反抽有一定延续性，但过剩格局+新产能待投决定反弹空间有限，中期仍偏弱

低开工但后续有复产压力，烧碱周产量75.9万吨(环比-4.0)，多套装置检修/降负;但中长期看，随检修装置重启叠加年内新增产能投放，远端供应压力偏高。需求端平淡、缺乏利多驱动

氧化铝开工率环比微降至82.23%、受低利润影响开工负荷与备货意愿受抑，粘胶短纤、印染开工环比维稳，非铝下游需求贡献有限;氧化铝库存706万吨(+4.6)继续累库，对烧碱采购偏弱。烧碱低位区间震荡，库存虽小幅去化但同比仍偏高、随着后市供应增长预计重新积累，价格维持承压

昨日纯碱期价低位震荡。供应方面，上周纯碱综合产能利用率64.59%，环比下降11.55%。国内纯碱产量60.56万吨，环比下降10.83万吨，降幅15.17%。纯碱厂家库存162.89万吨，环比减少14.98万吨，降幅8.42%。内蒙古博源银根化工一期检修，江苏连云港德邦装置恢复，湖北新都老线设备开车，纯碱产能利用率升至65.93%

本周河南金山、青海昆仑、安徽红四方面临恢复，但大量装置仍处于检修状态，整体开工依然不高。预估本周产量60万吨，平均开工64%。需求方面，下游需求一般，按需采购，低价成交增加。上周浮法日熔量14.31万吨，环比增加800吨，光伏6.6万吨，环比下降750吨

本周浮法玻璃一条550吨产线放水冷修，一条前期点火产线计划引板;光伏玻璃一条1000吨产线计划冷修，预估周产量分别在100.44和46.03万吨。纯碱供需两弱，库存有所去化，但需求弱势仍拖累纯碱价格，预计短期纯碱期价低位震荡，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价震荡偏弱。浮法玻璃现货价格1069元/吨，环比上一交易日-1元/吨。华北市场成交灵活，企业整体出货尚可，下游采购维持刚需。华东市场成交有所放缓，安徽主流企业优惠出货，其他企业在成本压力下价格暂稳，下游需求偏弱

供应方面，长兴旗滨玻璃四线600吨产线10月16日引板。曲靖海生润一线550吨产线10月16日停产。上周浮法玻璃行业平均产能利用率71.1%，环比+0.11个百分点。全国浮法玻璃产量99.78万吨，环比+0.16%，同比-11.38%。全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱，环比-139.3万重箱，环比-1.9%，同比+11.7%

目前国内浮法玻璃在产196条，冷修停产97条，日熔量14.32万吨。本周浮法玻璃产线小幅波动，周度产量或环比小幅增加。需求方面，上周深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比-0.9%，同比-4.7%。节后需求改善有限，多数加工厂在考虑年前回款等问题下，接单相对谨慎，同时本身资金链多偏紧张，随用随采谨慎刚需为主

进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变，旺季效应对市场的支撑力度有限。行业受高库存压制，原片企业去库意愿较浓。预计短期玻璃期价低位震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

昨日烧碱期价走低震荡。山东32碱价格611元/吨，环比-1元/吨。供应方面，上周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为74.8%，环比-4.0%。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.86万吨(湿吨)，环比下滑2.46%，同比上调36.03%

本周2套装置进入检修同时有8套装置恢复生产，预计开工有所回升。预估本周烧碱产能利用率增长至75.8%，周产量80.4万吨。需求方面，上周主力下游氧化铝开工82.21%，环比-0.82%。在现金成本亏损的情况下，氧化铝厂就新一年的长单谈判过程中稳价保价为主。粘胶短纤产能利用率88.84%，环比持平。非铝需求欠佳，出口新单偏弱，山东液碱对氧化铝依赖度仍在增加，日发货计划居高不下，市场心态偏谨慎。预计短期烧碱期价偏弱震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量

10月20日，锰硅2611合约震荡偏弱。河钢10月硅锰招标价5980元/吨，较上月下降。供应端开工率及产量小幅抬升，但主产区深度亏损，行业自律减产共识继续执行。需求端铁水产量微降，五大钢种硅锰周需求小幅上升。库存方面，样本锰硅企业库存延续下降。成本端锰矿价格僵持。利润端主产区维持亏损，内蒙古现货利润报-144元/吨；宁夏现货利润报-239元/吨

10月20日，硅铁2611合约弱势震荡。供应端，开工率偏低，产量环比下降，甘肃和青海受到电价成本上涨影响，利润近期亏损走弱较为明显，后续有减产预期；需求端，河钢10月硅铁招标询盘价下降，招标量增加，样本钢厂硅铁需求量整体小幅回升，但仍处同期低位，铁水产量微降，国内金属镁增量不足；成本端，兰炭企业整体以积极出货为主，短期兰炭价格持稳运行；本期硅铁库存上升，整体库存仍处高位；利润方面，内蒙古现货利润报-246元/吨；宁夏现货利润报-177元/吨

10月20日，锰硅2611合约震荡偏弱，河钢10月硅锰招标价5980元/吨，较上月下降。原料端，锰矿港口库存回落，South32外盘报盘相对偏高，进口成本倒挂，市场接货意愿较谨慎；供应端，锰硅开工率及产量小幅抬升，但主产区深度亏损，行业自律减产共识继续执行，后续产量持续回升的可能性较弱；需求端，铁水产量微降，五大钢种硅锰周需求小幅上升；样本锰硅企业库存延续下降；成本端锰矿价格僵持。利润端主产区维持亏损，内蒙古现货利润报-144元/吨；宁夏现货利润报-239元/吨

主产区价格变动：内蒙5650元/吨；宁夏5600元/吨；青海5600元/吨

截止10月20日收盘，硅铁主力合约-0.68%（-40），收于5812元/吨

兰炭小料价格持稳运行，神木地区兰炭中料价格出厂含税为1100元/吨；小料价格出厂含税为1080元/吨。上周陕煤块矿竞拍价小幅上涨

内蒙即期生产成本5926元/吨，青海即期生产成本5569元/吨，宁夏即期生产成本5857.5元/吨。内蒙即期利润-273元/吨，宁夏即期利润-257元/吨

Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.12%，环比上周增0.37%；日均产量16585吨，环比上周减0.48%，减80吨。周供应11.61万吨

五大钢种硅铁周需求（70%）18164.7吨，环比上周增1.55%。五大材总产量794.52万吨，环比-0.41万吨；总库存1479.83万吨，环比-68.61万吨，其中社会库存1084.84万吨，环比-43.36万吨，厂内库存394.99万吨，环比-25.25万吨。表需863.13万吨，环比-153.7万吨

昨日硅铁主力合约震荡偏弱运行，短期煤炭情绪承压，硅铁跟随为主，产区现货价格小幅下行。基本面来看，供应端，上周硅铁产量环比小幅下滑，甘肃多厂家减产，其余多地维持增产态势。厂家利润有所修复，预计在现有利润水平下产量仍将处于高位水平且有释放空间。需求方面，铁水产量降至233万吨，钢厂检修及降负荷生产。焦炭二轮提降落地下钢厂利润或跟随修复；10月底部分钢厂存在复产预期，铁水料将复产但空间受限。非钢需求方面，镁锭原料价格下行厂家利润修复，叠加终端需求改善，镁锭产量小幅回升；不锈钢10月排产预计增加1.63%，硅铁非钢需求环比或有改善。成本方面，兰炭价格坚挺，块煤竞拍价小幅上涨；但多地召开保供及产能核增会议，短期成本回落预期增强。电价方面，10月宁夏及青海系统运行费下调，内蒙进入大风季，整体电价或涨跌不一，但主流产区预计整体下降，成本支撑料有松动。后续重点在于验证煤炭复产情况。预计硅铁价格震荡偏弱运行为主，主力合约区间参考5800-6000元/吨

今日前20席多头持仓169075手，共占全市场56%，其中多头第一名国泰君安(代客)占全市场8%

前20席空头持仓202190手，共占全市场66%，其中空头第一名中信期货(代客)占全市场10%

前20席整体呈净空33115手，较前一交易日的净空31564手增加1551手

下图可以看出，前20席位净持仓较长时间内处于净空态势

就多头而言，今日前20席较前一日增仓12011手，其中东证期货(代客)、广发期货(代客)、创元期货(代客)增仓明显，三席位分别增仓3526手，1849手和1355手

就空头而言，今日前20席较前一日增仓13562手，其中东证期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)增仓明显，三席位分别增仓3055手，1916手和1531手

总体而言，烧碱701合约今日增仓下行，多空持仓排名前20席中，多空双方均呈进场态势，多头进场意愿弱于空头

人民财讯10月21日电，国内期市夜盘收盘多数下跌。LPG、烧碱跌超2%，玻璃、丙烯、纯碱跌超1%；苯乙烯涨超2%

国内期货主力合约跌多涨少，烧碱、液化石油气（LPG）跌超2%

10月21日，国内期货主力合约跌多涨少，烧碱、液化石油气（LPG）跌超2%，聚丙烯月均、纯碱、丙烯、玻璃跌超1%，短纤跌近1%。涨幅方面，苯乙烯（EB）涨超2%，聚氯乙烯（PVC）、乙二醇（EG）、纯苯涨近1%

10月21日，国内期市能化板块涨跌互现。其中，烧碱期货主力合约开盘报1710.0元/吨，今日盘中低位震荡运行；截至发稿，烧碱主力最高触及1715.0元，下方探低1684.0元，跌幅达2.15%附近

目前来看，烧碱行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于烧碱后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

东吴期货分析称，低开工但后续有复产压力，烧碱周产量75.9万吨(环比-4.0)，多套装置检修/降负;但中长期看，随检修装置重启叠加年内新增产能投放，远端供应压力偏高。需求端平淡、缺乏利多驱动。氧化铝开工率环比微降至82.23%、受低利润影响开工负荷与备货意愿受抑，粘胶短纤、印染开工环比维稳，非铝下游需求贡献有限;氧化铝库存706万吨(+4.6)继续累库，对烧碱采购偏弱。烧碱低位区间震荡，库存虽小幅去化但同比仍偏高、随着后市供应增长预计重新积累，价格维持承压

长江期货表示，局部检修与成本利润构成下方支撑，而供应边际恢复、中高位库存和下游需求清淡构成上方压制，预计烧碱主力合约1700-1850元/吨区间运行

瑞达期货指出，近期内烧碱检修装置仍偏多，行业低开工状态预计持续；中长期看，随着检修装置重启与新产能投放，烧碱远端供应压力预期偏高。下游氧化铝行业受低利润影响，开工负荷与备货意愿受抑制；非铝下游缺乏利多驱动，对烧碱需求贡献有限。当前库存压力高位，且库存水平随着后市供应增长预计进一步积累，或导致烧碱价格持续处于承压状态。综合考虑，短期烧碱期货弱稳对待，关注后市装置的检修、减产情况及库存变化节奏

10月21日，国内期市农副产品板块集体上行，红枣主力涨逾3%。截至目前，生猪主力上涨0.15%，报10125.00元/吨；苹果主力上涨2.49%，报6039.00元/吨；红枣主力上涨3.18%，报6490.00元/吨；鸡蛋主力上涨1.08%，报3276.00元/500千克

10月21日，国内期市农副产品板块集体上行，红枣主力涨逾3%。截至目前，生猪主力上涨0.15%，报10125.00元/吨；苹果主力上涨2.49%，报6039.00元/吨；红枣主力上涨3.18%，报6490.00元/吨；鸡蛋主力上涨1.08%，报3276.00元/500千克

10月21日农副产品期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 鸡蛋 3212.00 3194.00 3241.00 生猪 10060.00 9995.00 10110.00 红枣 6320.00 6265.00 6290.00 苹果 5900.00 5846.00 5892.00

10月20日，仓单数据显示：

生猪期货仓单885手，环比上个交易日持平

红枣期货仓单11张，环比上个交易日减少4847张

截止北京时间10月20日，据基差数据显示：鸡蛋品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品 现货价格 期货价格 基差 基差率 鸡蛋 7.65 3194 631 16.50% 生猪 9.90 9995 -95 -0.96%

备注：基差=现货价格-期货价格

温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗

10月21日早盘：集运指数主力跌超6% 原油主力跌超3%

很多新手第一次玩期货，想着"随便下个软件看[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

10月21日，国内期市主力合约涨跌互现。其中，红枣期货主力合约开盘报6320.00元/吨，今日盘中高位震荡运行；截至午间收盘，红枣主力最高触及6500.00元，下方探低6295.00元，涨幅达2.38%

目前来看，红枣行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于红枣后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

一德期货指出，沧州市场新季现货参考特级7.22元/公斤（跌0.02），一级6.50元/公斤，二级5.50元/公斤，三级4.70元/公斤。现货走货一般，新疆产区天气相对正常，整体市场偏弱，盘面再度破位趋势下行，建议偏空思路对待，注意风险

中辉期货分析称，新季红枣尚未大量上市，旧季库存仍较充足，市场处于“陈货未尽，新枣未丰”的平衡状态，天气虽有转差但该阶段影响较小，长势质量基本稳定。需求端进入阶段性淡季，下游采购以刚需为主，贸易商多按需补库，需求端疲软可能延续至10月底再逐步改善，预计短期仍旧以低位磨底为主

长江期货表示，旧季结转库存压力仍存，去化节奏偏慢，新疆产区新枣处于吊干成熟期，整体稳产预期较强，暂无大范围灾害扰动，随着霜降后陆续下树，新增供给预期持续压制盘面。双节备货结束后，销区需求快速转淡，客商多观望，仅维持刚需小单拿货，加工端补库意愿低迷，现货走货不畅，价格偏弱运行。资金空头情绪主导，盘面反弹抛压明显，缺乏持续利多驱动，供需宽松格局短期难以扭转。后续重点跟踪产区裂果情况、新枣开秤价以及客商入疆收购节奏，在库存和增产预期未明显缓和前，期价易下探寻底，操作上逢反弹做空为主，警惕产区集中降雨带来的品质扰动

10月21日，红枣主力合约跳空拉升，盘中一度涨超3%，截至发稿最高触及6500元/吨。此前一日，该合约刚刷新上市以来新低；2026年开年至今，红枣主力连续已累计跌超30%

消息面上，郑商所交割细则修订意见反馈截止日期临近。10月16日，郑商所发布公告，就修订《郑州商品交易所干制红枣期货业务细则》征求意见。公告显示，为顺应现货流通实际需求，拟将基准交割品含水率上限由25%下调至22%，更好契合现货贸易对红枣干度的实际要求。意见反馈截止日期为10月22日（含当日）

库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计截止10月15日当周36家样本点物理库存在9350吨，较上周减少100，环比减少1.06%，同比增加2.00%。即将进入新季红枣采收期，市场各方心态普遍趋于谨慎。持货商出货意愿相对灵活，报价与成交条件均有一定松动；下游客户则多持观望态度，采购节奏明显放缓。与此同时，客商进疆积极性较低，普遍延迟采购时间，等待更明确的价格信号

利润方面，据Mysteel数据显示，2025产季新疆主产区灰枣收购均价5.65元/公斤，河北销区市场一级成品价格参考6.30-6.80元/公斤，阿克苏到沧运费参考650元/吨。综合计算后，毛利润折合-0.65元/公斤，利润处于亏损状态

展望后市，机构保持谨慎态度

混沌天成期货研报显示，新疆主产区灰枣处于吊干阶段，少量定树价格不主流，预计霜降后将集中下树，内地客商多计划下旬前往产区备战新季。河北崔尔庄到货9车，到货质量差异较大价格趋弱运行，成交多以质论价；广东如意坊市场到货3车，新疆、河北、河南到货均有，看货采购客商少量，成交一般。新季产量预估在60万吨附近，总体供应充足，宏观预期偏弱，维持底部震荡

南华期货分析指出，当前下游供货充足，社会库存仍偏高，在价格持续下跌下，采购商囤货意愿较低，基本以刚需采购为主，整体交投氛围偏清淡，后续随着天气转凉，红枣作为滋补品，消费有望边际好转，但结转库存压力仍存。当前新枣仍处于吊干阶段，整体产量预期偏乐观，预计近日产区整体降水较少。综合来看，在国内整体供需宽松下，红枣价格或维持稳中偏弱运行，关注交易所交割细则调整落地情况

一德期货观点认为，沧州市场新季现货参考特级7.22元/公斤（跌0.02），一级6.50元/公斤，二级5.50元/公斤，三级4.70元/公斤。现货走货一般，新疆产区天气相对正常，整体市场偏弱，盘面再度破位趋势下行，建议偏空思路对待，注意风险

南财智讯10月21日电，盘后期货数据显示，郑州商品交易所的尿素主力合约收跌0.24%，收盘报1684.0元/吨，日内资金流入202.85万元。其他相关指标见下表：

期货市场来看，现阶段尿素01合约窄幅震荡，上方均线附近阻力明显。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1710-1740元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750-1760元/吨附近

基差方面，山东01合约基差约61元/吨，河北01合约基差约61元/吨，基差小幅走强。价差方面，UR01&05价差约-68元/吨，偏弱调整

从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为7332张，环比上期减少232张，减量来自云图控股63张，爱普控股135张，辽宁化肥34张，目前仓单主要分布在安阳万庄

据隆众资讯及市场信息显示，9月尿素出口245.04万吨，环比涨367.07%；出口均价385.55美元/吨，环比跌7.16%。9月尿素进口26.04吨，环比跌42.59%；进口均价4310.98美元/吨，环比跌7.71%

目前尿素盘面波动弹性相对有限，整体弱势乏力。基本面来看，需求乏力弱化盘面上行驱动。工农业需求支撑有限令其对原料采购欠佳，加之尿素负荷仍处高位波动以及出口不及预期，预估短期尿素价格上行动能不足，低位震荡概率较大。套利方面，UR01&05价差短期延续偏弱运行

期货方面，昨日收盘红枣2701合约6265元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.71%。现货方面，河北一级灰枣现货价格6.50元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ01+235，较前一日变动+45

近期市场方面，新疆主产区新季灰枣处于吊干阶段，少量定树价格不具主流代表性，预计霜降后陆续下树，内地客商多计划下旬前往产区备货。河北崔尔庄市场到货11车，货源供应持续，特级、一级、二级参考价格分别为6.50-7.10元/公斤、6.00-6.60元/公斤和5.10元/公斤；广东如意坊市场到货3车，河北、新疆到货均有，特级参考价格9.30-9.50元/公斤，一级7.80元/公斤，成交以质论价

10月20日红枣2701合约低开后震荡，盘中反弹后回落，收盘报6265元/吨，较前结算价6380元/吨下跌115元/吨，跌幅1.80%；成交量38.78万手，持仓量23.84万手，日减仓5045手。基本面看，销区市场到货持续，购销一般，到货品质差异较大，看货采购客商较少，现货价格趋弱运行；新疆新季灰枣仍处吊干阶段，少量定树价格对市场的代表性有限。期货减仓下行，短期关注销区现货价格、不同等级货源成交表现及新季下树节奏

新季灰枣下树节奏、销区现货价格波动、到货货品质量差异、期货市场波动

苹果宣布为其新款iPhone Duo增加一家美国钛金属供应商，同时扩大iPhone 18 Pro相机零部件在美国的生产

苹果公司周二在官网表示，未来三年将向总部位于宾夕法尼亚州的Perryman Company投入最高1亿美元，用于生产苹果产品所使用的钛金属

苹果特别提到，Perryman在其位于宾夕法尼亚州休斯顿的工厂熔炼、锻造和轧制钛金属，其中至少80%的成分为回收材料，这些钛金属用于制造iPhone Duo

苹果表示，钛金属能够为iPhone Duo等设备提供更高的耐用性

去年8月，苹果推出“美国制造计划”（AMP），承诺未来四年对美国投资6000亿美元

当时，苹果时任CEO的蒂姆·库克还在白宫新闻发布会上向特朗普赠送礼物，最后换取美国政府收回“提高关税”的威胁

当下，苹果正面临其首款折叠iPhone严重的供应限制。这款手机将于本周五正式在零售店开售。苹果表示，预购需求“非常惊人”，但尚未说明是否计划提高产量

摩根士丹利表示，在预购首日，部分iPhone Duo机型的线上预计交付时间已经延长至约14周——这是该机构十年来记录到的iPhone新品最长等待时间

摩根大通分析师预计，苹果今年将出货约800万至900万部Duo，低于此前约1000万部的预期，原因是供应受限

对于Duo而言，目前仍然存在一个关键问题：在这款手机正式上市前就已经出现异常漫长的等待时间的情况下，苹果能否生产出足够多的设备来满足市场需求

除了与Perryman合作外，苹果周二还表示，将扩大与Qnity Electronics的合作，该公司将生产用于iPhone 18 Pro可变光圈相机系统的先进薄膜

这一功能可以让手机的主摄像头根据拍摄环境调整进入镜头的光线量，从而让用户能够更好地控制曝光和景深

苹果高管Sabih Khan在声明中表示：“我们非常高兴能够扩大与这些企业的合作。这些公司正在美国本土为我们最新的 iPhone 产品线生产先进材料和零部件。”

苹果还介绍了与其他合作伙伴的投资，包括与博通合作生产芯片；与康宁合作生产特种玻璃；以及与Amkor合作——后者正在亚利桑那州建设一座半导体封装和测试工厂

中信建投指出，供给侧，粘胶短纤行业格局高度集中且未来新增产能有限，2025年8月以来国内粘胶短纤行业开工率均维持在85%以上的较高水平，同时行业进入去库周期，目前库存已经接近2020年以来最低水平；需求侧，全球棉花供给预期偏紧，今年以来棉花-粘胶短纤价差走扩，粘胶短纤性价比提升拉动替代需求，同时下游涡流纺与无纺布有望支撑粘胶短纤中长期需求，粘胶短纤供需共振，有望迈入复苏新周期

中信建投 | 粘胶短纤：供需共振，复苏渐进

供给侧，粘胶短纤行业格局高度集中且未来新增产能有限，25年8月以来国内粘胶短纤行业开工率均维持在85%以上的较高水平，同时行业进入去库周期，目前库存已经接近2020年以来最低水平；需求侧，全球棉花供给预期偏紧，今年以来棉花-粘胶短纤价差走扩，粘胶短纤性价比提升拉动替代需求，同时下游涡流纺与无纺布有望支撑粘胶短纤中长期需求，粘胶短纤供需共振，有望迈入复苏新周期

棉粘价差逐步走扩，替代需求或将驱动粘胶短纤景气上行。粘胶短纤与棉花性能相近，可实现部分替代。截至今年9月末，棉花-粘胶短纤价差已经处于2015年以来相对较高历史分位数，同时根据USDA预测2026/2027全球棉花或将经历减产去库，而国内由于政策调控和新疆地区高温影响，棉花产量存在下降预期，棉花价格中枢有望提升，进而支撑粘胶短纤的替代需求与价格上涨。从短期来看，现阶段国内粘胶短纤行业整体呈现“高开工+低库存”的景气特征

供给侧：高集中度格局形成，行业新增产能有限。在政策引导和市场化竞争的双重作用下，2019年以后国内粘胶短纤产能逐步趋于稳定，未来规划新增产能相对有限。现阶段粘胶短纤行业格局高度集中，前三大企业市占率已超过70%，龙头企业话语权显著增强，同时反内卷背景下有望避免无序价格竞争

需求侧：涡流纺与无纺布有望支撑粘胶短纤中长期需求向好。2025年国内粘胶短纤需求主要集中在纱线（70%）和无纺布（30%），纱线领域近年来涡流纺产能的快速扩张，粘胶短纤具备较强的加工适配性，需求有望充分受益；此外，无纺布在粘胶短纤下游需求占比呈现逐步提升的趋势，且国内无纺布产量连续两年增速超过5%，Research Nester预计2025-2037年全球无纺布行业规模年均复合增长率有望达到8.6%，因而无纺布或将成为粘胶短纤下游需求另一增长极

投资建议：当前阶段粘胶短纤供给侧已形成“高度集中+有限新增”的新格局，需求侧存在“棉花替代+涡流纺/无纺布需求提升”的多重驱动，粘胶短纤供需共振，价格与利润中枢有望提升，建议关注具备较大粘胶短纤产能的头部企业

（1）粘胶短纤下游需求不及预期的风险

粘胶短纤直接下游为纱线和无纺布，终端主要涉及纺织服装等行业，若下游及终端需求不及，可能会导致粘胶短纤需求下降，粘胶短纤可能面临供需失衡与价格下跌的风险

（2）棉花与其他替代纤维价格下跌风险

粘胶短纤与棉花、涤纶短纤等纤维存在一定程度的替代关系，价格方面也存在一定的关联性，若未来棉花或其他替代纤维价格下跌可能导致粘胶短纤性价比下降，并最终导致粘胶短纤需求下滑与价格下跌

（3）原材料价格波动风险

粘胶短纤成本受溶解浆等原材料价格影响较大，若未来上游原材料价格大幅波动可能会使得粘胶短纤需求受到抑制，并最终导致粘胶短纤盈利能力下滑

若发生国际贸易摩擦，可能会对于粘胶短纤以及下游纺织服装的出口产生负面影响，进而导致粘胶短纤需求下降与价格下跌

（5）新增产能超预期风险

若未来新增产能建设或投产进度超预期，可能导致行业竞争格局与供需关系恶化，并最终导致粘胶短纤价格与盈利能力下滑

（6）不同数据来源统计口径可能存在区别或误差

不同信息来源（例如百川盈孚、USDA等）对于本文中所引用的粘胶短纤和棉花等产品的产能、产量、库存以及价格等数据的统计口径与预测可能存在区别和误差，相关数据仅供参考

10月20日，郑商所短纤期货仓单0张，环比上个交易日减少1395张

截至10月15日，中国涤纶短纤工厂权益库存5.87天，较上期减少0.2天；物理库存10.67天，较上期减少0.83天

截至10月16日，短纤工厂负荷上升至63.5%（+1.5%），供给侧负荷水平低位回升

上游原料价格再度小幅下行，短纤重心跟随下降。产销短期跟随价格出现大幅下行，利润小幅抬升。终端开工近期反弹仍然有限，厂家明显未见囤库意向，低利润下更多装置出现计划外的保加工费检修，短期维持低开工状态难以改变，油价保持高位后保持宽幅震荡格局

短纤加工费偏低，终端织机开工局部调整，纯涤纱及涤棉纱维稳，销售一般，成本端宽幅震荡，支撑有限，关注PX及聚酯原料动向。观点：区间震荡

南财智讯10月21日电，盘后期货数据显示，郑州商品交易所的花生主力合约收跌0.05%，收盘报7864.0元/吨，日内资金流入550.08万元。其他相关指标见下表：

隔夜棉花主力合约价格震荡运行

国际方面，USDA 10月报告显示2026/27年度全球棉花供需格局小幅宽松。产量环比上调0.54%至2568.1万吨，主要因美、巴主产国增产；消费基本持平，环比微增0.13%；期末库存上调1.17%至1538.9万吨，库存消费比升至57.43%。供应压力边际增加缓解此前紧缺预期，压制棉价上行

国内方面，据Mysteel农产品数据监测，截至10月15日，主流地区纺企开机负荷为69.4%，周环比下降0.04。受“银十”旺季成色不足影响，棉纱坯布走货偏弱，纺纱利润不佳，企业多随用随买，产成品库存持续累积

总的来说，新疆新棉采收推进，籽棉收购博弈加剧，棉花期现货维持区间震荡。纺企原料库存低位，坚持刚需随采，大批量补库意愿偏弱，下游织厂订单不及预期

隔夜白糖主力合约价格震荡偏强运行

国际方面，巴西中南部遭遇持续性暴雨洪涝，甘蔗收割、压榨大面积停滞，码头物流装运延误，市场大幅下调巴西 26/27 榨季产糖预期；叠加巴西糖厂优先生产乙醇、制糖比例走低，全球短期可流通原糖供应收紧

国内方面，2026/27榨季，内蒙古已开机糖厂10家，超八成，预计开机13家；新疆12家糖厂全部开机

产量方面，内蒙古甜菜糖产量预计53万吨左右，同比减少15万吨；新疆预计产糖70万吨左右，同比减少约9.5万吨

总的来说，受全球 2026/27 榨季供应缺口预期支撑，ICE 原糖高位走强，国内白糖期现价格预计仍有支撑

2026年三季度白糖市场呈现外盘预期先行、国内现实承压的分化格局。三季度广西南宁市场平均价格5208元/吨，环比下跌2.66%，同比下跌12.35%；ICE原糖期货主力合约结算平均价格16.75美分/磅，环比上涨16.43%，同比上涨3%。结合目前供应宽松的整体预期，预计2026年四季度白糖现货价格或呈现先涨后降走势。10月厄尔尼诺扰动尚未完全消除，仍可能对印度、泰国等主产国的甘蔗单产造成不利影响，为糖价提供天气升水支撑。11-12月新榨季开启，云南、广西糖厂开榨时间前移，届时新糖以及陈糖充斥市场，供应压力不断放大，国内糖价或震荡走低，但外盘高位形成支撑，预计底部支撑仍强。以主产区广西南宁市场为例，预计白糖现货价格运行区间在5180-5300元/吨

26/27榨季巴西食糖产量下降幅度有望大幅超预期。结合UNICA和巴西农业部的数据，预计截至9月底，巴西中南部食糖累计产量同比下降13.6%，远超官方在8月份对于全巴西产量下降2.9%的预估数据。10月份开始，巴西产区进入雨季，甘蔗压榨量和食糖产量季节性下降，12月份基本进入收尾阶段。现阶段圣保罗降水量距平仍偏高，预计巴西食糖产量在10月和11月追回来的概率较低

期货方面，昨日收盘白糖2701合约5383元/吨，较前一日变动+4元/吨，幅度+0.07%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5210元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01-173，较前一日变动-24。云南昆明地区白糖现货价格5153元/吨，较前一日变动-3元/吨，现货基差SR01-231，较前一日变动-7

近期市场资讯，广西区气象局和农业农村厅联合发布未来十天甘蔗干旱灾害风险预警：预计未来十天桂南及桂中部分蔗区甘蔗干旱灾害风险达中风险至高风险等级

原糖方面，亚洲主产国减产预期仍在持续，远期出口供给存在收缩的可能。巴西中南部前期频繁降雨，接下来将出现数天干燥窗口，收割和运输条件或将得到改善。宏观压力下，原油回落致使乙醇相对收益减弱。后续关注主产区天气情况。郑糖方面，老榨季遗留的工业库存仍处在相对偏高的水平，节后终端补库结束，现货成交平淡；新榨季北方甜菜糖已有少量新糖流出，南方甘蔗产区距离大规模开榨只剩半个月左右，市场主流的预期是广西、云南甘蔗长势不错，新季国产糖存在增产可能，产量预估的上修不断压制上方估值。后续需重点跟踪广西云南新糖开榨的实际节奏与预售价格兑现情况

中性。后续需重点跟踪广西云南新糖开榨的实际节奏与预售价格兑现情况

宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响

(1)印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)预估 2026/27 年度印度食糖总产量约为2900 万吨，较上年度减产 190 万吨

(2)据巴西航运机构 Williams 数据显示，截至 10 月 14 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 53 艘，环比减少 9 艘。港口等待装运的食糖数量为 188.89 万吨，环比减少31.61万吨

(3)据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西 9 月出口糖270 万吨，去年减少54.5万吨。其中对中国出口 33.1 万吨，较去年同期减少 3.3 万吨

(4)据海关总署数据显示，9 月我国进口食糖26万吨，同比减少 29 万吨。2026 年 1-9 月，我国累计进口食糖 252 万吨，同比减少63 万吨

(5)据海关数据显示，9 月我国进口糖浆、预混粉合计 2.68 万吨，同比减少 5.88 万吨。2026 年1-9 月，我国累计进口糖浆、预混粉 74.51 万吨，同比减少 14.1 万吨

(6)据 UNICA 数据显示，巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为 31177 万吨，较去年同期增加 553 万吨%;累计产糖1699 万吨，较去年同期减少228 万吨;累计甘蔗制糖比例 44.71%，较去年同期减少 7.38 个百分点

因厄尔尼诺事件可能导致 2026/27 年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。另一方面目前国内预期 2026/27 年度延续高产量，导致糖价走势外强内弱。但进口成本大幅倒挂，待郑糖回调可少量尝试做多

昨日国内蛋价主流稳定，局部延续小跌，主产区均价落 0.01 元至 3.69 元/斤，黑山大码持平于3.6元/斤，德州持平于 3.47 元/斤，辛集持平于 3.31 元/斤，馆陶落 0.05 元至 3.53 元/斤，东莞持平于3.77元/斤;供应大致平稳，部分市场消化略改善，整体仍一般，库存压力不大，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数小幅涨跌

老鸡偏多叠加新开产逐步增加，节后需求不畅，现货累库失败、止步不前，局部回调压力加大，资金借机施压，跌破关键位置后跟风压力加大，与周边商品一致步调、形成普跌趋势，目前整体估值落至偏低，明年上半年合约几乎处于成本线以下;短期看近端驱动依旧向下，空头预期暂无法证伪，或偏弱震荡运行等待现货转势，远端在估值上具备一定优势，但能否走稳仍需等待现货信号，整体偏弱对待

周二，豆粕 01 合约收跌 0.31%，报 3267 元/吨;广东豆粕现货跌 10 收于 3240 元/吨;菜粕 01 合约收跌 3.23%，报 2274 元/吨;广西菜粕现货跌 70 收于 2440 元/吨;CBOT 美豆 11 月合约跌 5.5 收于 1247.5 美分/蒲式耳。巴西全国谷物出口商协会(Anec)发布的周度预测显示，巴西 10 月大豆出口量预计达 640 万吨，前一周预估为 655 万吨

欧盟委员会公布的数据显示，自 2026/27 年度(7 月)开始以来，截至 10 月 18 日，欧盟大豆进口量为 357 万吨，低于去年同期的 366 万吨;欧盟油菜籽进口总量合计为 109 万吨，低于去年同期的 121 万吨。美国农业部(USDA)公布，民间出口商报告向中国出口销售 61.2 万吨美国大豆，2026/27 市场年度付运。据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB，截至 2026 年 10 月 16 日，巴西大豆播种率为 30.1%，上周为 15.6%，去年同期为 21.4%，五年均值为 26.4%。天气预报显示，未来 15 天，巴西产区整体降水高于均值，中北部产区降水偏少;阿根廷产区降水略低于均值，较前期预报有改善

近一周以来，民间出口商报告中国累计采购美豆 208 万吨，目前累计采购量预计在 1600- 1700 万吨，后续仍有采购计划执行。收割压力下，新作供应增多，外盘延续回落。巴西大豆维持较快的播种进度，目前种植季较为顺利。菜粕大幅下跌，主要跟随 ICE 油菜籽破位走弱，加拿大和澳洲菜籽丰产格局，供应趋于宽松。下游现货采购刚需为主。预计短期连粕偏弱震荡运行

周二，棕榈油 01 合约收涨 0.98%，报 9592 元/吨;豆油 01 合约收涨 0.28%，报 8899 元 /吨;菜油 01 合约收跌 0.29%，报 10244 元/吨;BMD 马棕油主连涨 152 收于 4818 林吉特/ 吨;CBOT 美豆油主连涨 0.01 收于 66.71 美分/磅

据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 10 月 1-20 日棕榈油出口量为 1131813 吨，较上月同期的 714012 吨上涨 58.51%。据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 10 月 1-20 日棕榈油出口量为 1084928 吨，较上月同期出口的 608120 吨增加 78.4%

海关总署发布，中国 2026 年 9 月棕榈油进口量为 35.77 万吨，环比上升 91.58%。据外媒报道，分析师表示，马来西亚正在考虑的棕榈油出口税减免政策，或将帮助该国从印尼手中夺回部分市场份额。大众投资银行(Public Investment Bank)称，该提案将缓解毛棕榈油出口商压力，同时收窄马来西亚与印尼毛棕榈油之间巨大的价差

该行提到，印尼毛棕榈油当前较马来西亚毛棕榈油大幅贴水每吨 700-900 马来西亚林吉特。大众投资银行表示：“我们认为该提案会受到市场欢迎，且可能很快生效。”据媒体报道，马来西亚种植及原产业部高层将于周二与行业高管会面，商讨临时取消出口税，以此提振出口、消化创纪录高位库存

宏观方面，关注地缘局势的变化，油价高位运行。基本面上，市场消息称马来西亚考虑棕榈油出口税减免政策，有利于增加出口需求，期价收涨;高频数据显示，马棕油 10 月中上旬出口持续改善，关注产量数据发布。预计短期棕榈油震荡运行

铁矿石夜盘先扬后抑，发运到港增加，铁水产量下滑，港口库存增加，钢厂盈利偏低，发改委拟出台扩大内需方案，行情或有反复。螺纹钢夜盘减仓反弹，央行开展逆回购操作，LPR连续17个月不变，周度产量上调，表观需求增加，库存回落，维持低产低库状态。热卷夜盘先扬后抑，发改委表示将加快推动扩大内需方案实施，周度产量下调，表观需求增加，库存下滑，成本端支撑不足，行情仍有反复

夜盘I2701合约先扬后抑。宏观面，中东地缘风险溢价担忧，投资者在美联储下周召开政策会议前权衡今年进一步加息的可能性；市场关注伊朗总统与巴基斯坦陆军参谋长会晤以及胡塞武装袭击沙特基础设施和海湾船只遇袭的消息，同时，伊朗防长称准备迎接第四轮战争。供需情况，本期铁矿石发运+到港量同步增加，铁水产量下滑，港口库存则继续增加。整体上，钢厂盈利水平偏低，高炉开工率下调影响铁矿石现货需求，然而发改委正研究制定扩大内需战略实施方案释放利好。行情或有反复

夜盘RB2701合约减仓反弹。宏观面，央行公告为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。中国10月LPR出炉，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均连续17个月保持不变。供需情况，螺纹钢周度产量上调，产能利用率38.12%，表观需求增加，库存出现回落。整体上，当前螺纹钢维持低产量、低库存状态，发改委表示正研究制定扩大内需战略实施方案提振市场信心

夜盘HC2701合约先扬后抑。宏观面，国家发改委国民经济综合司副司长20日在新闻发布会上表示，正在研究制定扩大内需战略实施方案，并将加快推动印发实施；下一步国家发展改革委将会同有关部门以更大力度更实举措有效扩大内需。将根据需要及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率72.43%，表观需求增加，库存下滑。整体上，国内宏观政策释放利好，而热卷下游普遍维持随用随采，同时炉料略显疲态成本端支撑不足，行情仍有反复

铁矿主力合约震荡偏弱运行，收于681.5元/吨。现货价格持稳，PB粉基差19.5元/吨。供给端全球发运环比增加，澳洲巴西发运回升；需求端铁水产量微降，钢厂盈利率改善。港口库存小幅累库，钢厂库存去化。预计年末库存或至1.87亿吨附近。短期关注海运费反弹及复产预期，中长期供应压力较大，供需偏宽松。预计主力合约区间参考670-720元/吨，01合约逢高布局空单为主

【现货】主流矿粉现货价格：日照港PB粉持平至651元/湿吨，巴混-1至698元/湿吨，卡粉-2至823元/湿吨

【期货】截止10月20日收盘，铁矿主力合约-0.15%（-1），收于681.5元/吨

【基差】PB粉和巴混仓单成本分别为693和710元。01合约PB粉基差19.5元/吨

【需求】本期247家日均铁水产量233.66万吨，环比-0.18万吨；高炉开工率80.57%，环比-0.86%；高炉炼铁产能利用率87.74%，环比-0.07%；钢厂盈利率8.23%，环比+1.3%

【供给】本期全球发运环比小幅增加。全球发运量3476.7万吨，环比+388.5万吨。澳洲巴西发运总量2981.6万吨，环比增加479.3万吨。澳洲发运量2001.1万吨，环比增加169.4万吨，其中澳洲发往中国的量1726.8万吨，环比增加217.2万吨。巴西发运量980.4万吨，环比增加309.9万吨。中国47港口到港量2834.7万吨，环比增加273.3万吨

【库存】截至10月15日，45港库存16534.67万吨，环比+54.45万吨；日均疏港量322.54万吨，环比-18.55万吨；钢厂进口矿库存8689.78万吨，环比-120.26万吨

【观点】昨日连铁主力合约震荡运行为主，港口现货持稳为主。海运费环比回升，C5航线+0.31美元/吨，C3航线+0.17美元/吨。消息方面，发改委召开月度新闻发布会，表示需要及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间，正在研究制定扩大内需战略实施方案，并将加快推动印发实施。供给端方面，本期全球发运环比回升至历史同期偏高水平，澳巴及非主流整体均呈现季节性波动为主。根据发运推算，后续到港量将先增后回落。需求端来看，上周因部分钢厂新增检修，铁水产量继续下滑。焦炭二轮提降下盈利率略有改善，部分钢厂预期10月底复产，但因焦煤让利空间有限，在旺季需求成色平平之下压制铁水复产空间。成本端，近期海运费大幅回落，接近6月底低位水平，因美伊局势反复，进一步下行或动力不足。库存方面，上周港口库存小幅累库，钢厂库存维持去库格局，全口径库存小幅去化。四季度考虑到港高位以及需求走弱下，预计铁矿年末库存或至1.87亿吨附近。综合来看，铁矿盘面逻辑切换为海运费反弹及钢厂复产预期下的修复估值。中长期铁矿供应压力依旧较大，供需偏宽松格局或继续维持，短期成本变动是关键。预计铁矿主力合约震荡偏弱运行，区间参考670-720元/吨。中长期，01合约逢高布局空单为主

据Mysteel统计10月21日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡运行，铁矿石震荡运行

截至10月21日9点30分，黑色期货市场各品种多数上涨，螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭、硅铁上涨，铁矿石、锰硅下跌

热点：海关总署：9月我国进口炼焦煤1346.86万吨，环比增长3.04%，同比增长23.30%。蒙古国进口569.04万吨，仍居首位但缩量；俄罗斯进口444.50万吨，刷新年内新高；澳大利亚进口243.48万吨，创年内单月新高。详情>>

数据：10月12日-10月18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.2万吨，环比下降73.2万吨，港口库存小幅回落，当前库存处于下半年以来的低位区间

据Mysteel统计10月21日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡运行，铁矿石震荡运行。具体汇总内容如下

金投期货频道提供最新铁矿石期货报价_最近铁矿石期货价格查询（2026年10月21日）

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今日铁矿石期货价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 铁矿石主力 680.50 681.50 铁矿石2609 662.50 664.00 铁矿石2610 0.00 687.50 铁矿石2611 686.50 689.00 铁矿石2701 680.50 681.50

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今日铁矿石期货价格查询（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

供应端，上周全球铁矿发运表现回升，澳巴发运均有增长，但非主流发运有所回落。同期，国内港口铁矿到货量也有所上升，考虑到近期疏港有部分回落，预计本周港口铁矿库存延续增势。国内矿方面，近期国内铁精粉产量变动不大，仍处同期低位

综合而言，近期铁矿供增需稳，考虑到钢厂低盈利下后期铁水仍有减量空间，尽管昨日海运费小涨，短期矿价仍将延续偏弱震荡运行

1.10月12日-10月18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.2万吨，环比下降73.2万吨，港口库存小幅回落，当前库存处于下半年以来的低位区间

2.10月20日，据悉，澳大利亚矿业公司必和必拓发布截至2026年9月30日的季度运营报告。2026年第三季度(2027财年第一季度)，公司西澳铁矿业务(WAIO)铁矿石总产量(100%基准)为7190.9万吨，环比下降3.9%，同比增长2.4%。同期，西澳铁矿业务铁矿石总销量(100%基准)为7395.3万吨，环比下降1.5%，同比增长4.8%。其中，按BHP披露口径，粉矿销量为4780.1万吨，块矿销量为1850.5万吨

3.英美资源2026年三季度铁矿石产量1379.8万吨，同比下降4%、环比下降10%，主要因Kumba接入UHDMS技术停产。同期销量1575.0万吨，同比增长9%、环比下降6%。其中Kumba产量750.0万吨，销量970.2万吨;Minas-Rio产量629.8万吨，销量604.8万吨。公司维持全年产量指引5500万至5900万吨不变，综合单位成本指引约41美元/吨不变

4. 20日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交61.1万吨，环比上涨0.99%;本周平均每日成交60.8万吨，环比下跌11.50%;本月平均每日成交64.8万吨，环比下跌14.51%。远期现货：远期现货累计成交84.5万吨(8笔)，环比下跌6.32%，(其中矿山成交量为67.5万吨);本周平均每日成交87.4万吨，环比下跌12.77%;本月平均每日成交92.0万吨，环比上涨8.62%

周二，豆粕 01 合约收跌 0.31%，报 3267 元/吨;广东豆粕现货跌 10 收于 3240 元/吨;菜粕 01 合约收跌 3.23%，报 2274 元/吨;广西菜粕现货跌 70 收于 2440 元/吨;CBOT 美豆 11 月合约跌 5.5 收于 1247.5 美分/蒲式耳。巴西全国谷物出口商协会(Anec)发布的周度预测显示，巴西 10 月大豆出口量预计达 640 万吨，前一周预估为 655 万吨

欧盟委员会公布的数据显示，自 2026/27 年度(7 月)开始以来，截至 10 月 18 日，欧盟大豆进口量为 357 万吨，低于去年同期的 366 万吨;欧盟油菜籽进口总量合计为 109 万吨，低于去年同期的 121 万吨。美国农业部(USDA)公布，民间出口商报告向中国出口销售 61.2 万吨美国大豆，2026/27 市场年度付运。据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB，截至 2026 年 10 月 16 日，巴西大豆播种率为 30.1%，上周为 15.6%，去年同期为 21.4%，五年均值为 26.4%。天气预报显示，未来 15 天，巴西产区整体降水高于均值，中北部产区降水偏少;阿根廷产区降水略低于均值，较前期预报有改善

近一周以来，民间出口商报告中国累计采购美豆 208 万吨，目前累计采购量预计在 1600- 1700 万吨，后续仍有采购计划执行。收割压力下，新作供应增多，外盘延续回落。巴西大豆维持较快的播种进度，目前种植季较为顺利。菜粕大幅下跌，主要跟随 ICE 油菜籽破位走弱，加拿大和澳洲菜籽丰产格局，供应趋于宽松。下游现货采购刚需为主。预计短期连粕偏弱震荡运行

周二，棕榈油 01 合约收涨 0.98%，报 9592 元/吨;豆油 01 合约收涨 0.28%，报 8899 元 /吨;菜油 01 合约收跌 0.29%，报 10244 元/吨;BMD 马棕油主连涨 152 收于 4818 林吉特/ 吨;CBOT 美豆油主连涨 0.01 收于 66.71 美分/磅

据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 10 月 1-20 日棕榈油出口量为 1131813 吨，较上月同期的 714012 吨上涨 58.51%。据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 10 月 1-20 日棕榈油出口量为 1084928 吨，较上月同期出口的 608120 吨增加 78.4%

海关总署发布，中国 2026 年 9 月棕榈油进口量为 35.77 万吨，环比上升 91.58%。据外媒报道，分析师表示，马来西亚正在考虑的棕榈油出口税减免政策，或将帮助该国从印尼手中夺回部分市场份额。大众投资银行(Public Investment Bank)称，该提案将缓解毛棕榈油出口商压力，同时收窄马来西亚与印尼毛棕榈油之间巨大的价差

该行提到，印尼毛棕榈油当前较马来西亚毛棕榈油大幅贴水每吨 700-900 马来西亚林吉特。大众投资银行表示：“我们认为该提案会受到市场欢迎，且可能很快生效。”据媒体报道，马来西亚种植及原产业部高层将于周二与行业高管会面，商讨临时取消出口税，以此提振出口、消化创纪录高位库存

宏观方面，关注地缘局势的变化，油价高位运行。基本面上，市场消息称马来西亚考虑棕榈油出口税减免政策，有利于增加出口需求，期价收涨;高频数据显示，马棕油 10 月中上旬出口持续改善，关注产量数据发布。预计短期棕榈油震荡运行

焦煤2701合约震荡调整，山西加快煤矿复工，供应低位修复，蒙煤通关预期提升。焦企利润走低，采购放缓，铁水产量微降，库存压力向上游转移。焦炭主力2701合约强势整理，主流焦企提涨，钢厂抵触。保供推进下原料产量修复预期升温，需求偏弱，独立焦化厂平均吨焦盈利-52元/吨，整体库存小幅回落

10月20日，焦煤主力2701合约震荡调整，山西加快煤矿复工停产，保供信号升级。供应端，矿山产能利用率及原煤日产回升，洗煤厂原煤产量温和修复，供给端整体低位修复；进口方面，蒙煤方面通关量预期提升，目前口岸库存维持低位；需求方面，焦企利润走低背景下，下游询盘积极性不高，采购节奏放缓，本期铁水产量微降，钢厂盈利率低位小幅回升；库存方面，焦煤总库存微降，但矿山及焦企端库存有所累积，库存压力向上游转移

夜盘，焦炭主力2701合约强势整理，现货端，主流焦企提涨开启，钢厂抵触情绪较重。供应端，保供政策持续推进，原料产量修复预期升温；需求端，本期铁水产量微降，钢厂亏损低位小幅回升，需求整体仍偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-52元/吨；库存方面，焦企焦炭库存累积，钢厂焦炭库存回落，整体库存小幅回落

10月20日，新央企国家数据集团有限公司正式成立；10月LPR出炉，连续17个月保持不变；央行将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过10000亿元；10月20日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10元/吨，报2940元/吨；9月国内钢坯出口总量合计160.89万吨，月环比减少16.46%，年同比增加7.72%

◎国家发改委国民经济综合司副司长左刚20日在新闻发布会上表示，正在研究制定扩大内需战略实施方案，并将加快推动印发实施；下一步国家发展改革委将会同有关部门以更大力度更实举措有效扩大内需。将根据需要及时出台新的增量政策，确保经济运行保持在合理区间

◎10月20日，新央企国家数据集团有限公司正式成立，总部位于河北雄安新区。集团成立旨在推进数据资源开发利用、释放数据要素价值、服务人工智能发展、繁荣数据产业生态

◎10月20日，国新办就2026年前三季度工业和信息化发展情况举行新闻发布会。要点如下

①正在研究起草新一代智能制造的有关政策措施，加快推动人工智能与制造业深度融合

②截至2026年9月底，我国智能算力规模达2592 EFLOPS，同比增长146%。下一步将加快算力设施扩容提质，为先进制造业发展夯实网络和算力底座

③将深化产能治理，实施重点产品产能风险监测预警，严格执行电解铝产能置换政策，严控氧化铝、铜等冶炼新增产能，修订铜、铝等行业规范条例，坚决遏制低水平重复建设，营造公平健康有序的市场环境

④安全是汽车企业的生命线与核心竞争力，任何研发活动都要以安全为第一前提，绝不能以牺牲安全为代价。将坚决防范不合理创新设计和未经充分研发测试验证的产品进入市场

◎海关总署：9月我国进口炼焦煤1346.86万吨，环比增长3.04%，同比增长23.30%。蒙古国进口569.04万吨，仍居首位但缩量；俄罗斯进口444.50万吨，刷新年内新高；澳大利亚进口243.48万吨，创年内单月新高。详情>>

◎央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元

◎中国10月LPR出炉，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均连续17个月保持不变

◎美国土安全部发布针对DeepSeek的联邦采购排除和移除命令，美方以窃取商业秘密为由对中国5家企业实施制裁。商务部对此回应称，中国人工智能企业的快速发展，得益于长期深耕基础研究，持续创新投入，是坚持科技自主创新与开放合作的成果。敦促美方纠正错误做法，否则将采取必要措施予以回应

◎益普索民调显示，受高油价影响，特朗普支持率跌至31%，创下其两任总统任期以来的最低纪录

◎ 10月20日，全国主港铁矿石成交61.1万吨，环比增0.99%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.82万吨，环比减11.83%

◎10月12日-10月18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.2万吨，环比下降73.2万吨，港口库存小幅回落，当前库存处于下半年以来的低位区间

◎10月20日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10元/吨，报2940元/吨

◎海关总署：9月国内钢坯出口总量合计160.89万吨，月环比减少16.46%，年同比增加7.72%。其中普方坯占比50.87%，普板坯占比16.10%

◎海关总署：9月我国自几内亚进口铝土矿1383万吨，环比上涨19.7%，同比增31.8%

◎据山西省能源局消息，9月26日全省煤炭安全稳产稳供工作推进会召开以来，煤矿复工复产步伐明显加快，原煤产量持续抬升，9月日均产量较8月提升约22万吨，10月以来日产量加快恢复，稳产稳供向好态势持续巩固

◎英美资源集团（Anglo American）10月20日发布的生产报告显示，2026年第三季度，公司旗下南非铁矿石子公司Kumba Iron Ore和巴西Minas-Rio铁矿石业务合计铁矿石产量为1379.8万吨，同比下降4%、环比下降10%

◎中国煤炭工业协会：1-9月直报重点大型企业原煤产量合计为16.9亿吨，同比减少1.1亿吨，占规上工业原煤产量的49.0%

◎前三季度，国家铁路发送煤炭15.6亿吨，其中电煤10.4亿吨，全国铁路直供电厂存煤均保持较高水平

◎浙江发布美丽浙江建设（生态环境保护）“十五五”规划，规划期限为2026—2030年。目标包括：非化石能源占比升至26.3%，国六及新能源货车占比达75%，PM2.5浓度低于25微克/立方米等

◎上周，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计144.62万平方米，环比增长35.6%，同比下降20.4%

◎宁德时代公告，前三季度净利润645.30亿元，同比增长31.6%

◎天齐锂业公告，预计前三季度净利润51.00亿元-60.00亿元，同比增长2735%-3235%

14:00 英国9月CPI年率

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现货第二轮提降后，主流焦企开启首轮提涨50-55元/吨，钢厂未回应。受焦煤下跌影响，焦化利润修复，内蒙古冶金焦平均盈利7元/吨。供给端焦化产量回升，需求端铁水微降。焦炭总库存周环比减少22.4万吨至869万吨，其中焦企累库、钢厂去库。观点认为焦炭供需基本平衡，但下游观望且部分企业亏损减产，焦煤反弹力度受限，焦炭期货价格或跟随焦煤维持弱势走势

【期现】现货第二轮提降后：吕梁准一级干熄焦2080。唐山准一级干熄焦2230。日照港准一级焦1820（-30）。主流焦企对焦炭开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，钢厂方面尚未做出回应

【利润】受焦煤价格下跌影响，焦化利润低位修复。全国独立焦化厂全国平均吨焦+1元/吨；山西准一级焦平均盈利28元/吨，山东准一级焦平均盈利42元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利7元/吨，河北准一级焦平均盈利75元/吨

【供给】焦化厂焦炭产量低位回升，钢厂焦炭产量跟随铁水增产微幅下降。截至10月15日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量61.7万吨/日，周环比+0.4万吨，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨/日，周环比-0.5，总日均产量为108.4万吨，周环比-0.1万吨

【需求】钢厂铁水低位微幅下降。截至10月15日，247家钢厂日均铁水产量环比-0.18万吨至233.6万吨；高炉开工率-0.86%至80.51%；产能利用率-0.07%至87.7%。盈利钢厂比例+1.3至8.23%

【库存】焦化厂焦炭累库，钢厂焦炭库存去库。截至10月15日，焦炭总库存周环比-22.4万吨至869万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存+2.6万吨至78万吨；247家钢厂焦炭库存-7.4万吨至580万吨，可用天数持稳至10.7天。港口焦炭库存-17.5至210.6万吨

【观点】节后焦企对原料煤开启补库，焦煤价格有所反弹，焦炭价格趁势提涨。主流焦企对焦炭开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，钢厂方面尚未做出回应。近两周铁水产量运行相对平稳，焦炭刚需基本稳定，焦企出货节奏尚可，厂内多无库存压力，但由于下游存在一定观望情绪，局部焦企库存有累积现象，叠加部分企业陷入亏损状态，前期复产企业有再度减产行为，不过整体供应减量相对有限，焦炭市场供需基本平衡；另外，部分焦企原料库存已补至合理水平，焦煤价格反弹力度或将受限。考虑焦煤依然是复产保供预期，焦炭期货价格跟随焦煤或维持弱势走势

10月21日，焦煤主力连续合约收涨0.14%，报1410元/吨。9月以来，523家样本矿山原煤与精煤库存走势出现分化。从库存数据来看，原煤库存温和回升，精煤库存自9月下旬起加速累积。截至10月16日，样本矿山原煤库存为418.7万吨，精煤库存为247.54万吨

两类库存走势有何不同？一图速览！

图解期货 | 焦煤库存走势出现分化！一图看懂原煤、精煤库存变化

10月21日，焦煤主力连续合约收涨0.14%，报1410元/吨。9月以来，523家样本矿山原煤与精煤库存走势出现分化。从库存数据来看，原煤库存温和回升，精煤库存自9月下旬起加速累积。截至10月16日，样本矿山原煤库存为418.7万吨，精煤库存为247.54万吨

两类库存走势有何不同？一图速览！

南财智讯10月21日电，盘后期货数据显示，大连商品交易所的焦炭主力合约收涨1.22%，收盘报1951.0元/吨，日内资金流入1393.26万元。其他相关指标见下表：

金投期货频道提供最新焦炭期货价格行情_今日焦炭期货报价查询（2026年10月21日）

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今日焦炭期货价格查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 焦炭主力 1926.00 1934.00 焦炭2609 0.00 1889.00 焦炭2701 1926.00 1934.00

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今日焦炭期货价格查询（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

现货第二轮提降后，主流焦企开启首轮提涨50-55元/吨，钢厂未回应。受焦煤下跌影响，焦化利润修复，内蒙古冶金焦平均盈利7元/吨。供给端焦化产量回升，需求端铁水微降。焦炭总库存周环比减少22.4万吨至869万吨，其中焦企累库、钢厂去库。观点认为焦炭供需基本平衡，但下游观望且部分企业亏损减产，焦煤反弹力度受限，焦炭期货价格或跟随焦煤维持弱势走势

【期现】现货第二轮提降后：吕梁准一级干熄焦2080。唐山准一级干熄焦2230。日照港准一级焦1820（-30）。主流焦企对焦炭开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，钢厂方面尚未做出回应

【利润】受焦煤价格下跌影响，焦化利润低位修复。全国独立焦化厂全国平均吨焦+1元/吨；山西准一级焦平均盈利28元/吨，山东准一级焦平均盈利42元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利7元/吨，河北准一级焦平均盈利75元/吨

【供给】焦化厂焦炭产量低位回升，钢厂焦炭产量跟随铁水增产微幅下降。截至10月15日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量61.7万吨/日，周环比+0.4万吨，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨/日，周环比-0.5，总日均产量为108.4万吨，周环比-0.1万吨

【需求】钢厂铁水低位微幅下降。截至10月15日，247家钢厂日均铁水产量环比-0.18万吨至233.6万吨；高炉开工率-0.86%至80.51%；产能利用率-0.07%至87.7%。盈利钢厂比例+1.3至8.23%

【库存】焦化厂焦炭累库，钢厂焦炭库存去库。截至10月15日，焦炭总库存周环比-22.4万吨至869万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存+2.6万吨至78万吨；247家钢厂焦炭库存-7.4万吨至580万吨，可用天数持稳至10.7天。港口焦炭库存-17.5至210.6万吨

【观点】节后焦企对原料煤开启补库，焦煤价格有所反弹，焦炭价格趁势提涨。主流焦企对焦炭开启首轮提涨，涨幅50-55元/吨，钢厂方面尚未做出回应。近两周铁水产量运行相对平稳，焦炭刚需基本稳定，焦企出货节奏尚可，厂内多无库存压力，但由于下游存在一定观望情绪，局部焦企库存有累积现象，叠加部分企业陷入亏损状态，前期复产企业有再度减产行为，不过整体供应减量相对有限，焦炭市场供需基本平衡；另外，部分焦企原料库存已补至合理水平，焦煤价格反弹力度或将受限。考虑焦煤依然是复产保供预期，焦炭期货价格跟随焦煤或维持弱势走势

策略期货:RB2701收于3081,RB2705收于3094, HC2701收于3246, HC2705收于3261。螺纹1-5价差收于-13元,热卷1-5价差-15元。1月合约卷螺差165元,5月合约卷螺差167元。现货:上海中天螺纹3210 (-10) 元;上海本钢热卷3250 (-10)元

1.国家发改委国民经济综合司副司长左刚20日在新闻发布会上表示,正在研究制定扩大内需战略实施方案,并将加快推动印发实施;下一步国家发展改革委将会同有关部门以更大力度更实举措有效扩大内需。将根据需要及时出台新的增量政策,确保经济运行保持在合理区间

2.海关总署:9月我国进口炼焦煤1346.86万吨,环比增长3.04%,同比增长23.30%。蒙古国进口569.04万吨,仍居首位但缩量;俄罗斯进口444.50万吨,刷新年内新高;澳大利亚进口243.48万吨,创年内单月新高

3.海关总署:9月国内钢坯出口总量合计160.89万吨,月环比减少16.46%,年同比增加7.72%。其中普方坯占比50.87%,普板坯占比16.10%

4.10月20日,全国主港铁矿石成交61.1万吨,环比增0.99%;237家主流贸易商建筑钢材成交8.82万吨,环比减11.83%

5.10月12日-10月18日,澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1185.2万吨,环比下降73.2万吨,港口库存小幅回落,当前库存处于下半年以来的低位区间

热卷方面,本期产量环比下降,库存去化明显加快,盘面估值小幅修复。成本端,上周焦炭第二轮提降全面落地,市场仍存在进一步提降预期。螺纹估值层面继续关注下方 3000-3050 支撑,焦炭若继续下行将下移钢材成本中枢,若成本端或钢厂减产逻辑发生变化,该支撑有效性需要重新评估

昨日生猪主力价格震荡偏弱运行。现货方面，全国生猪出栏均价为10.01元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤，环比下跌2.05%，同比下跌8.58%，周内猪价呈现持续下跌态势，均价重心下移

根据Mysteel数据，截至10月15日全国外三元生猪出栏均价跌至9.9元/公斤，较节前（10月1日10.17元/公斤）下跌0.27元/公斤，跌幅2.65%，也是自 6 月底回升至 10 元 / 公斤以上后，再度跌破 10 元关口

根据mysteel数据，10月重点省份养殖企业生猪计划出栏量合计1508.18万头，环比9月实际出栏量增加1.91%，出栏压力持续兑现

总的来说，生猪市场供应加量，猪价震荡走弱，均价重心持续下移

昨日鸡蛋期货主力合约震荡偏弱运行。现货方面，鸡蛋主产区均价4.20元/斤，较上周下跌0.25元/斤，环比下跌5.62%，同比上涨31.25%

根据Mysteel数据，截至10月16日，全国生产环节库存为1.47天，较昨日增0.08天，增幅5.76%。流通环节库存为1.85天，较昨日增0.08天，增幅4.52%

整体来看，鸡蛋市场整体供应量保持小幅递增态势，货源供给充足，鸡蛋终端消费转淡，贸易商拿货谨慎，产区走货放缓，各环节被动累库压力增加

(1)印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)预估 2026/27 年度印度食糖总产量约为2900 万吨，较上年度减产 190 万吨

(2)据巴西航运机构 Williams 数据显示，截至 10 月 14 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 53 艘，环比减少 9 艘。港口等待装运的食糖数量为 188.89 万吨，环比减少31.61万吨

(3)据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西 9 月出口糖270 万吨，去年减少54.5万吨。其中对中国出口 33.1 万吨，较去年同期减少 3.3 万吨

(4)据海关总署数据显示，9 月我国进口食糖26万吨，同比减少 29 万吨。2026 年 1-9 月，我国累计进口食糖 252 万吨，同比减少63 万吨

(5)据海关数据显示，9 月我国进口糖浆、预混粉合计 2.68 万吨，同比减少 5.88 万吨。2026 年1-9 月，我国累计进口糖浆、预混粉 74.51 万吨，同比减少 14.1 万吨

(6)据 UNICA 数据显示，巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为 31177 万吨，较去年同期增加 553 万吨%;累计产糖1699 万吨，较去年同期减少228 万吨;累计甘蔗制糖比例 44.71%，较去年同期减少 7.38 个百分点

因厄尔尼诺事件可能导致 2026/27 年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。另一方面目前国内预期 2026/27 年度延续高产量，导致糖价走势外强内弱。但进口成本大幅倒挂，待郑糖回调可少量尝试做多

昨日国内蛋价主流稳定，局部延续小跌，主产区均价落 0.01 元至 3.69 元/斤，黑山大码持平于3.6元/斤，德州持平于 3.47 元/斤，辛集持平于 3.31 元/斤，馆陶落 0.05 元至 3.53 元/斤，东莞持平于3.77元/斤;供应大致平稳，部分市场消化略改善，整体仍一般，库存压力不大，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数小幅涨跌

老鸡偏多叠加新开产逐步增加，节后需求不畅，现货累库失败、止步不前，局部回调压力加大，资金借机施压，跌破关键位置后跟风压力加大，与周边商品一致步调、形成普跌趋势，目前整体估值落至偏低，明年上半年合约几乎处于成本线以下;短期看近端驱动依旧向下，空头预期暂无法证伪，或偏弱震荡运行等待现货转势，远端在估值上具备一定优势，但能否走稳仍需等待现货信号，整体偏弱对待

南财智讯10月21日电，盘后期货数据显示，大连商品交易所的塑料主力合约收跌0.36%，收盘报8640.0元/吨，日内资金流出1.43亿元。其他相关指标见下表：

10月20日，停车装置变动不大，塑料开工率维持在81.5%左右，目前开工率处于中性偏低水平。截至10月16日当周，PE下游开工率环比回升0.74个百分点至44.22%，农膜订单继续增加，包装膜订单继续小幅减少，农膜环比增速较9月份放缓，整体PE下游开工率继续季节性转好，但较往年同期偏低。周二石化库存环比增加7万吨至79万吨，较去年同期持平，今年国庆累库幅度较往年低，目前石化库存处于近年同期偏低水平

成本端，也门胡塞武装继续袭击沙特石油设施，乌克兰对俄罗斯石油设施进行袭击，原油价格上涨。供应上，新增产能山东裕龙石化LDPE/EVA计划10月投产，中煤陕西榆林能化二期HDPE、蓝海新材料FDPE计划11月投产。近期塑料开工率小幅回升。上周华北、华东、华南地区农膜价格均继续上涨

国内下游需求一般，利润被挤压，终端采购谨慎，高价成交积极性回落，下游普遍随用随采，主动补库意愿不高，但进入传统消费旺季，尤其农膜环比依然改善，只是较往年同期仍有差距，关注农膜后续提升进展，中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，俄乌重启大规模相互袭击，塑料成本支撑仍在，塑料近月基差偏高，国庆节期间石化累库不多，而远月受制于新增产能投产预期，预计塑料仍是近强远弱格局，注意控制风险，谨慎参与

塑料2701合约高开后增仓震荡上行，最低价8581元/吨，最高价8798元/吨，最终收盘于8726 元/吨，在60日均线上方，涨幅0.32%。持仓量增加10545手至451074手

PE现货市场多数上涨，涨跌幅在-50至+250元/吨之间，LLDPE报9690-9950元/吨，LDPE报 9920-12710元/吨，HDPE报8660-11050元/吨

基本面上看，供应端，10月20日，停车装置变动不大，塑料开工率维持在81.5%左右，目前开工率处于中性偏低水平

需求方面，截至10月16日当周，PE下游开工率环比回升0.74个百分点至44.22%，农膜订单继续增加，包装膜订单继续小幅减少，农膜环比增速较9月份放缓，整体PE下游开工率继续季节性转好，但较往年同期偏低

周二石化库存环比增加7万吨至79万吨，较去年同期持平，今年国庆累库幅度较往年低，目前石化库存处于近年同期偏低水平

原料端：布伦特原油12合约上涨至110美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于1160美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1100美元/吨

10月中旬华北区域PE各品种价格部分下跌，截至10月16日，LLDPE主流价格在9640-9900元/吨，LDPE主流价格在12200-12700元/吨，HDPE薄膜料主流价格在9400-9700元/吨，较上一工作日相比，多数跌20-100元/吨不等。线性期货连续低开下行，部分石化下调出厂价，市场交投气氛清淡，贸易商出货不畅，部分随行让利。华北区域下游需求跟进不足，新增订单有限，采购积极性不高，多谨慎观望。后期国产PE货源供应或存增加预期，且需求改善有限，加之塑料期货延续弱势，短期内PE市场或高位回落

10月21日盘中，苯乙烯期货主力合约偏强震荡，最高上探至10550.00元。截止发稿，苯乙烯主力合约报10460.00元，涨幅1.70%

苯乙烯期货主力涨近2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

五矿期货：苯乙烯空仓观望

目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望

长江期货：苯乙烯高位震荡对待

成本端纯苯库存处于绝对低位，刚性挺价构成核心定价锚点，叠加苯乙烯自身低库存，提供坚实底部支撑；但终端需求步入不景气周期，下游三S开工疲软且对高价抵触，利润挤压致需求端无法提供上行驱动。整体呈现“成本托底、需求封顶”的夹缝定价特征。策略上单边宜以高位震荡对待，不宜盲目追多，建议关注基差及月差走强结构，以及EB-BZ价差底部的修复机会

进入10月，国内生猪市场并未延续9月末的回暖态势，而是再度走弱，呈现出“二次探底”的特征。截至10月19日，全国生猪出栏均价已跌至9.75~9.84元／公斤，部分区域毛猪价格逼近9.4元／公斤，自繁自养模式头均亏损约220元，外购仔猪育肥亏损也同步扩大。当前市场仍处于“供强需弱、库存高企、亏损加剧”的阶段，短期价格缺乏趋势性反转的基础，但亏损正在加速产能出清，为后续产业修复创造了条件

10月供应端的核心矛盾在于：虽然上游产能加速去化，但商品猪出栏惯性仍在，短期供给宽松格局尚未改变

从出栏节奏来看，根据上市企业公布的出栏计划，10月大型规模猪企出栏量环比增长约1.91%，部分9月未完成的出栏计划顺延至本月释放，集团化养殖场受资金压力影响变现意愿较强。同时，天气转凉后生猪育肥增重加快，全国商品猪出栏均重回升至125公斤附近，标猪和大体重猪供应同步增加，使得同等出栏数量下的猪肉供应量进一步放大

而南方腌腊、灌肠需求通常要到11月中下旬才逐步启动，10月下旬仅处于预热阶段，对现货拉动有限。同时，猪肉消费占比持续下降，禽肉、牛羊肉等替代消费分流明显，居民家庭采购意愿偏弱，需求总量仍处于缓慢下行通道

因此，需求端虽然存在季节性改善预期，但10月实际承接能力不足，难以对冲供给端的持续释放

与此同时，生猪活体库存压力也未完全解除。出栏均重回升、前期压栏大猪滚动释放，市场实际猪肉供给仍偏充裕。只有当出栏均重回落、冻品库容率下行、屠宰开工率回升同步兑现，才能确认库存压力实质性缓解

政策层面继续释放稳价信号。10月20日至23日，中央储备冻猪肉开展轮换操作，放储和收储各2.85万吨。农业农村部也持续强调常态化实施生猪产能精准调控，指导头部企业带头调减产能

综上所述，短期来看，10月下旬猪价可能因养殖端惜售、二次育肥试探补栏出现小幅企稳，但出栏压力、高均重和高冻品库存仍会限制反弹高度。中期来看，11月随着气温下降、腌腊需求启动，屠宰量有望回升，猪价存在季节性修复机会。但考虑到12月集团化养殖场年末冲量和前期二次育肥猪源释放，旺季涨幅可能不及往年。长期来看，能繁母猪持续去化、仔猪价格低迷、行业亏损，都表明产能出清正在加速。若去化趋势延续，2027年商品猪供给压力有望逐步缓解，猪价中枢存在上移空间。不过，由于规模化程度提高、养殖效率提升和二次育肥扰动增强，本轮周期反弹斜率可能较为平缓，更可能是温和修复。对养殖端而言，当前仍应坚持顺势出栏、淘汰低效母猪、控制补栏节奏，避免在磨底阶段过度压栏或加杠杆。行业真正走出底部，需要能繁母猪去化持续兑现、出栏均重回落、冻品库存下降的共同确认。（作者单位：大有期货）

10月21日早盘，猪肉概念股低开高走异动拉升，截至早间收盘，板块上涨2.31%，涨幅居概念板块前列。个股方面，东瑞股份涨停，邦基科技涨超6%，天康生物、巨星农牧涨超5%，华统股份、正虹科技、神农集团、牧原股份等涨超3%，京基智农、罗牛山、立华股份、唐人神、新希望、湘佳股份、新五丰等涨超2%

进入10月，国内生猪市场并未延续9月末的回暖态势，而是再度走弱，呈现出“二次探底”的特征

10月21日，生猪期货主力合约开盘后一度跌超1%，跌破10000元/吨的整数大关，临近中午开始拉升一度翻红。截至发稿，生猪期货主力合约报10100元/吨，跌幅0.10%

自8月中旬以来，生猪期货价格从当时12560元/吨的高点开始持续回落，至今累计跌幅已近20%

生猪期货价格持续下跌的情况引发了交易所的关注：10月20日，大商所公告，近期生猪品种价格波动较大。请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者理性参与，合规交易

现货方面，据农业农村部监测，2026年10月5-11日，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为11.75元/公斤，环比下降0.6%，同比下降12.6%。白条肉平均出厂价格为15.44元/公斤，环比下降0.7%，同比下降12.2%

一德期货分析师侯晓瑞指出，本轮生猪期货下行，本质是市场对于“产能出清带动远期价格回暖”乐观预期的落空

此前不少参与者押注能繁母猪去化会拉动远期猪价反弹，但进入9月之后，现货市场表现持续低于市场预期

猪周期传导存在时间周期，从母猪配种到商品猪出栏大致需要10个月。今年3月新生仔猪数量首次同比下滑，理论上将对应9月之后出栏量回落

市场对于周期拐点何时到来，分化为三类观点：乐观派认为四季度有望确认拐点；悲观派认为养殖效率提升带来的隐性增产仍需要消化，供需缺口要等到2027年上半年才会显现

主流观点偏向中性，判断行情“前稳后高、温和回升”

有观点认为，价格底部大概率已经在二季度出现，但盈利拐点需要两个条件：猪价站稳12元/公斤上方，出栏量切实下降。盈利修复大概率出现在今年四季度到明年上半年，行情是缓慢抬升，而非V型快速反弹

华联期货指出，当前出栏量仍处于相对高位，同时行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，生产效率提升对冲了部分产能去化效果，实际出栏基数仍居高不下，对价格上涨形成一定压制

随着行业陷入深度亏损，中小养殖户承压严重，退出速度或加快。但终端需求依旧疲软，屠企收购谨慎，前期高产能释放仍在持续，猪价仍承压

A股方面，生猪养殖股在7-8月股价整体有所反弹，但随着近两月猪价继续走低以及大盘走弱，不少个股再度回落。截至10月21日午盘，生猪养殖成分股中，罗牛山领跌，今年已跌超40%；天域生物、天邦食品紧随其后，均跌超26%；巨星农牧、牧原股份、新五丰、京基智农等跌幅居前，均跌超10%

今天，生猪期价又又又新低了。盘中，主力2701合约一度触及9985元/吨，再创上市以来新低

期权方面，末日轮效应再现，生猪2611沽9200盘中一度暴涨1700%

随后，生猪期价反弹，看跌期权随之回落。截至发稿，2701合约平盘，站上10000元/吨

值得注意的是，A股市场猪肉概念大涨，截至发稿，东瑞股份涨停，天康生物、巨星农牧、神农集团跟涨

据国家统计局数据，截至三季度末，能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的96.0%

从传统周期框架看，能繁母猪首次实质性跌破3750万头的正常保有量“红线”，这应当是猪价反转的信号。为何猪价没有反应？

市场人士认为，原因不在于“母猪少了”，而在于“猪肉没少”

数据显示，前三季度，我国猪肉产量4508万吨，同比增加140万吨，增长3.2%

作为全国生猪主产区，四川生猪数据一直是行业观察的重要风向标。国家统计局四川调查总队发布的数据显示，前三季度，生猪出栏4635.6万头，同比增长1.5%。其中，三季度出栏1518.2万头，同比增长2.1%；猪肉产量390.8万吨，同比增长5.0%。截至三季度末，四川生猪存栏4046.0万头，同比增长4.6%。其中，能繁母猪存栏341.2万头，同比减少22.6万头，下降6.2%，为正常保有量370.0万头的92.2%

需求方面，当前我国居民肉品消费多元化趋势凸显，猪肉消费占比持续回落。数据显示，2023年至2025年，我国居民家庭人均猪肉消费量从30.5公斤降至26.6公斤，下降12.8%，“猪肉独大”的传统格局加速改变

市场人士表示，近期，猪肉收储反复流拍，说明连冻品环节的市场预期都偏弱

温氏股份：前三季度净亏损49.61亿元 主产品肉猪价格大幅下跌

温氏股份(300498.SZ)公告称，第三季度营业收入为254.50亿元，同比下降1.88%；归属于上市公司股东的净利润为-5.96亿元。前三季度营业收入为721.97亿元，同比下降4.74%；归属于上市公司股东的净利润为-49.61亿元。业绩变动主要系主产品肉猪价格大幅下跌，公司养猪业务出现大额亏损所致。注：公司Q3净利润亏损5.96亿，Q2净利润-32.96亿，据此计算，Q3净利润环比持续亏损

近日，生猪期货再度下探历史新低。周二（10月20日）收盘，生猪主力合约报9995.00元/吨，日内下跌2.15%，创该合约上市以来新低

现货方面，截至10月19日，全国生猪出栏均价已跌至9.75~9.84元／公斤，部分区域毛猪价格逼近9.4元／公斤，自繁自养模式头均亏损约220元，外购仔猪育肥亏损也同步扩大

消息面上，10月20日晚间，大商所发布市场风险提示函，称"近期生猪品种价格波动较大"，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者理性参与、合规交易

从基本面来看，光大期货分析称，随着养殖端出栏积极性逐步恢复，市场生猪供给充裕；节后终端消费回落，下游收购意愿偏弱、多择低采购，养殖端被动降价出货，市场陷入供过于求局面，猪价持续下滑。短期来看，供强需弱格局难快速扭转

展望后市，国泰君安期货表示，四季度生猪市场供给压力仍存。中长期来看，今年三季度行业持续亏损，市场下调远期现货供给预期，叠加政策调控引导，社会面和养殖企业加速产能出清。如果四季度行业延续亏损，行业或进入超量去库阶段，预计2027年二季度后行业供给水平将逐步下降，届时猪价有望迎来修复

中天期货认为，生猪当前依然运行在均线下方，盘面连续下跌，均线系统空头排列，中线走势依然偏弱，盘面依然没看到止跌信号。操作上，生猪期货整体维持震荡偏弱走势，期价连创新低，加上盘面没有止跌信号，阶段性弱势难改，短期多看少动暂观望

温氏股份(300498.SZ)公告称，第三季度营业收入为254.50亿元，同比下降1.88%；归属于上市公司股东的净利润为-5.96亿元。前三季度营业收入为721.97亿元，同比下降4.74%；归属于上市公司股东的净利润为-49.61亿元。业绩变动主要系主产品肉猪价格大幅下跌，公司养猪业务出现大额亏损所致。注：公司Q3净利润亏损5.96亿，Q2净利润-32.96亿，据此计算，Q3净利润环比持续亏损

温氏股份(300498.SZ)公告称，第三季度营业收入为254.50亿元，同比下降1.88%；归属于上市公司股东的净利润为-5.96亿元。前三季度营业收入为721.97亿元，同比下降4.74%；归属于上市公司股东的净利润为-49.61亿元。业绩变动主要系主产品肉猪价格大幅下跌，公司养猪业务出现大额亏损所致。注：公司Q3净利润亏损5.96亿，Q2净利润-32.96亿，据此计算，Q3净利润环比持续亏损

10月20日，生猪期货主力2701合约收跌3.15%，收盘价跌破10000元／吨，创该合约上市以来新低。期货日报记者注意到，该合约价格遭遇“膝斩”，相较上市高点（28400元/吨）已下跌64.8%

供给端持续宽松是本轮深跌的核心原因，猪周期拐点何时到来？一图看懂

10月20日，生猪期货主力2701合约收跌3.15%，收盘价跌破10000元／吨，创该合约上市以来新低。期货日报记者注意到，该合约价格遭遇“膝斩”，相较上市高点（28400元/吨）已下跌64.8%

供给端持续宽松是本轮深跌的核心原因，猪周期拐点何时到来？一图看懂

10月20日，生猪期货主力2701合约收跌3.15%，收盘价跌破10000元／吨，创该合约上市以来新低。期货日报记者注意到，该合约价格遭遇“膝斩”，相较上市高点（28400元/吨）已下跌64.8%

供给端持续宽松是本轮深跌的核心原因，猪周期拐点何时到来？一图看懂

10月20日，生猪期货主力2701合约收跌3.15%，收盘价跌破10000元／吨，创该合约上市以来新低。期货日报记者注意到，该合约价格遭遇“膝斩”，相较上市高点（28400元/吨）已下跌64.8%

供给端持续宽松是本轮深跌的核心原因，猪周期拐点何时到来？一图看懂

昨日生猪主力价格震荡偏弱运行。现货方面，全国生猪出栏均价为10.01元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤，环比下跌2.05%，同比下跌8.58%，周内猪价呈现持续下跌态势，均价重心下移

根据Mysteel数据，截至10月15日全国外三元生猪出栏均价跌至9.9元/公斤，较节前（10月1日10.17元/公斤）下跌0.27元/公斤，跌幅2.65%，也是自 6 月底回升至 10 元 / 公斤以上后，再度跌破 10 元关口

根据mysteel数据，10月重点省份养殖企业生猪计划出栏量合计1508.18万头，环比9月实际出栏量增加1.91%，出栏压力持续兑现

总的来说，生猪市场供应加量，猪价震荡走弱，均价重心持续下移

昨日鸡蛋期货主力合约震荡偏弱运行。现货方面，鸡蛋主产区均价4.20元/斤，较上周下跌0.25元/斤，环比下跌5.62%，同比上涨31.25%

根据Mysteel数据，截至10月16日，全国生产环节库存为1.47天，较昨日增0.08天，增幅5.76%。流通环节库存为1.85天，较昨日增0.08天，增幅4.52%

整体来看，鸡蛋市场整体供应量保持小幅递增态势，货源供给充足，鸡蛋终端消费转淡，贸易商拿货谨慎，产区走货放缓，各环节被动累库压力增加

10月21日盘中，液化石油气期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至6955.00元。截止收盘，液化石油气主力合约报7151.00元，跌幅2.12%

近期LPG市场多空因素交织，利多或支撑点依然在供应端，中东出口还未恢复，美国增量难以完全覆盖，而且高运费进一步抬升了丙丁烷进口成本；利空或压制因素在于原料高成本逐步挤压下游化工利润，需求可能会负反馈，抑制上行空间。中期视角下，如果中东局势缓和、海峡通航恢复，然后美国新的出口终端扩建项目投产，出口空间继续增加，基本面向下的空间或更多。昨日夜盘出现美伊初步批准斡旋提案的消息，PG盘面跟随能源板块商品回撤，可以持续关注美伊之间谈判的动向，关注最终是否能达成局势缓和与海峡通航的方案

中原期货：LPG回调轻仓短多或区间操作为主

成本端10月CP丙烷680美元/吨、丁烷730美元/吨环比上调，折人民币到岸成本约7821元/吨和8417元/吨，托底较强；供应端商品量46.72万吨环比降3.41%，华南西北检修带来收缩，港口库存214.05万吨降0.24%，企业库容率18.63%微升，需求产销率100%持平，整体驱动有限。此前隔夜7075元/吨的参考已明显低于当前7306元/吨，实际走势突破原预期区间，不宜按低位思路追空；短线关注7223元/吨支撑与7404元/吨压力，回调轻仓短多或区间操作为主，跌破7223元/吨离场，风险在于地缘溢价回吐、原油高位波动及需求不及预期

国内液化气市场价格冲高后回落，截至10月20日，国内民用气价格7851元/吨，较中旬高点下跌210元/吨，下游对高价观望明显，另外油品市场表现不佳，醚后碳四价格宽幅下跌，部分地区工民逆差价接近900元/吨，导致部分醚后碳四混入民用气市场，进一步抑制市场热情。短线来看，预计国内液化气市场依旧偏弱势，但霍尔木兹海峡依旧关闭，进口成本居高不下，对市场底部有一定支撑，预计国内液化气价格下旬或逐步触底

50只股涨停，大豆概念最为活跃，海洋王已录得最高4连板

10月21日收盘时，上证指数报收3713.03点，下跌0.60%，深证成指收于11704.35点，下跌0.82%，创业板指下跌1.62%，科创50指数上涨0.06%

21财经·投研宝统计数据显示，今日可交易A股中，上涨个股有1981只，占比35.6%，下跌个股有3363只，占比60.4%，平盘个股有223只，停牌个股有8只。其中，收盘股价涨停的有50只，跌停股有5只

主力净流入最多的个股分别是杰瑞股份（002353.SZ）、兆易创新（603986.SH）、峨眉山A（000888.SZ），分别流进了8.26亿元、8.03亿元、8.03亿元

（主力净流入前十的热点个股）

从热门行业来看，上涨强度分数最高的行业分别是出版、数字媒体、IT服务，分数为89.78、86.30、85.54分，板块涨幅分别为2.14%、2.01%和1.94%

以热门主题来看，上涨强度分数最高的主题分别是大豆、DeepSeek概念、算力租赁，分别为98.99分、96.23分、96.01分，涨幅靠前的主题分别是豆包概念、数据确权、电视广播，分别上涨了4.48%、4.42%和4.39%

成分股涨停数最多的主题是华为概念，有6只个股涨停，分别为南威软件（603636.SH）、三峡新材（600293.SH）、慧辰股份（688500.SH）、天洋新材（603330.SH）、利通电子（603629.SH）和航天信息（600271.SH）

（华为概念主题涨幅靠前的成分股）

从连板股看，海洋王（002724.SZ）已连收4个涨停板，连续涨停板数量最多。海洋王当天收盘价为10.19元，上涨10.04%，已连续第4个交易日涨停。成交量为4.63万手，成交额为0.47亿元，换手率为0.82%，当天主力净流入为0.25亿元，总市值为78.62亿元。市净率为2.90倍、市盈率为147.56倍，近5日、近1月的涨幅分别为44.13%、50.74%，年初至今的累计涨幅为49.85%

从收盘涨停板封单量来看，三峡新材最受资金追捧，收盘涨停板封单有10502.99万股，其次是星光股份（002076.SZ）、利亚德（300296.SZ）等，涨停板封单分别有5650.81万股、3176.47万股。以封单金额计算，三峡新材、大业股份（603278.SH）、海洋王等涨停板封单资金较多，分别有4.99亿元、4.01亿元、2.00亿元

（封单资金规模前十大涨停股）

上涨强度分数由南财投研平台根据主题指数上涨幅度、涨停成分股数量、资金净流入金额等多维数据综合计算得出

美国官员表示，白宫特使威特科夫将于周三在俄罗斯圣彼得堡会见俄罗斯总统普京，并向其提交一份经过更新的乌克兰战争结束方案。伊朗外长阿拉格齐表示伊朗尚未收到沙特阿拉伯和也门胡塞武装对其调解倡议的回应。两艘违规油轮在霍尔木兹海峡触雷起火并被迫停航，伊朗还击落了美军第54架MQ-9无人机

以色列总理内塔尼亚胡表示周一与美国总统特朗普进行通话，讨论了消除伊朗政权的重要性;必须推翻伊朗政权。卡塔尔称美伊核问题谈判仍在继续，外界缺乏有关谈判进展的公开信息，并不意味着谈判陷入停滞。伊朗外交部发言人巴加埃：美国的“过分要求”阻碍了谈判的进展，我们绝不会对任何攻击置之不理

夜盘主力合约跌0.02%。EO-EG价差扩大，部分产能转产导致负荷窄幅回落。据CCF，截止10月15日，乙二醇综合开工率77.46(-1.71)%，其中，油制开工率73.32(-1.26)%，古雷石化、三江石化、远东联负荷小降;合成气制开工率84.88(-2.69)%，新疆天业、鑫润能源提负，红四方另一条线重启中，建元、神华榆林停车检修，畅亿计划10月底停车20天。据CCF，截止10月19日，乙二醇华东主港库存18.0(+6.8)万吨，进口到货库存回升

综合来看，乙二醇国内负荷处于历史同期高位，进口船货陆续到港，且下游需求表现一般，使得乙二醇供应紧张的局面边际缓解，导致价格承压偏弱。但是在中东局势实质性改善前，预计价格下行空间有限，高位震荡为主。关注中东局势演变和上下游装置动态

明拓铁素体不锈钢有限公司80万吨/年稀土现代铁素体不锈钢坯工程项目变更建设地点。项目建设地点由包头市九原工业园区变更为包头市石拐经济开发区内蒙古亚新隆顺特钢有限公司厂区范围内，其他内容不变。该变更经企业申请、包头市工信局初审及冶金工业规划研究院评估论证，符合《工业和信息化部关于印发钢铁行业产能置换实施办法的通知》要求

根据《工业和信息化部关于印发钢铁行业产能置换实施办法的通知》（工信部原〔2026〕97号），经企业申请、包头市工信局初审、冶金工业规划研究院评估论证，现对明拓铁素体不锈钢有限公司80万吨/年稀土现代铁素体不锈钢坯工程项目变更建设地点情况说明如下

项目建设地点由包头市九原工业园区变更为包头市石拐经济开发区内蒙古亚新隆顺特钢有限公司厂区范围内，其他内容不变

内蒙古自治区工业和信息化厅

10月21日，国内期市黑色金属板块“万红丛中一点绿”，不锈钢主力涨超2%。截止目前，螺纹钢主力上涨0.39%，报3081.00元/吨；热卷主力上涨0.31%，报3247.00元/吨；不锈钢主力上涨2.02%，报13635.00元/吨；线材主力下跌0.30%，报3370.00元/吨

10月21日，国内期市黑色金属板块“万红丛中一点绿”，不锈钢主力涨超2%。截止目前，螺纹钢主力上涨0.39%，报3081.00元/吨；热卷主力上涨0.31%，报3247.00元/吨；不锈钢主力上涨2.02%，报13635.00元/吨；线材主力下跌0.30%，报3370.00元/吨

10月21日​黑色金属期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 螺纹钢 3074.00 3070.00 3069.00 铁矿石 680.50 681.50 681.00 不锈钢 13330.00 13345.00 13365.00 热卷 3246.00 3240.00 3237.00 线材 3395.00 3395.00 3380.00 硅铁 5840.00 5812.00 5812.00 锰硅 5850.00 5818.00 5830.00

10月20日，黑色金属仓单数据显示：

热轧卷板期货仓单227082吨，环比上个交易日减少10598吨

螺纹钢仓库期货仓单34425吨，环比上个交易日减少46136吨

不锈钢仓库期货仓单58953吨，环比上个交易日减少60吨

硅铁期货仓单7821张，环比上个交易日增加2030张

锰硅期货仓单38275张，环比上个交易日减少3492张

截止北京时间10月20日，据商品期货基差数据显示：螺纹钢、热卷、不锈钢品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品名称 现货价格 合约 期货价格 基差 基差率 螺纹钢 3170 2701 3070 100 3.15% 线材 3375 2701 3395 -20 -0.59% 热轧卷板 3258 2701 3240 18 0.55% 不锈钢 13816.67 2612 13345 471 3.41% 硅铁 5622.86 2701 5812 -189 -3.36% 锰硅 5660 2701 5818 -158 -2.79% 铁矿石 668 2701 681.5 -13 -1.95%

备注：基差=现货价格-期货价格

温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗

10月21日午盘：集运指数主力跌超6% 碳酸锂主力跌超3%

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2018年第一次期货从业资格考试

广西贺州鹏达新材料有限公司不锈钢冷轧板技改项目环评获批。项目总投资5亿元，在原有热轧线基础上延链扩建，新增用地约251.5亩，形成年产65万吨冷轧不锈钢板产能。分两期建设：一期年产10万吨，二期年产55万吨，配套冷轧机组、光亮退火炉及制氢设施等。批复要求落实“以新带老”措施，规范危废管理，强化大气、水、固废污染防治及风险防范，严格执行环保“三同时”制度

广西贺州鹏达新材料有限公司

你公司报来的《建设项目生态环境影响评价文件审批申请书》和《广西贺州鹏达新材料有限公司不锈钢冷轧板技改项目生态环境影响报告书》（报批稿）（以下简称《报告书》）等相关材料收悉。经审查，现批复如下

广西贺州鹏达新材料有限公司（以下简称：鹏达公司）位于广西壮族自治区贺州经济技术开发区先进钢铁材料功能区（原广西东融先行示范区（贺州）冶金循环经济产业组团）内。其前身为贺州八步区粤峰金属制品厂，2002年10月，贺州市八步区经济贸易局以《贺州市八步区经济贸易局关于同意贺州市八步区粤峰金属制品厂优化升级“扩大型材生产经营规模”项目建议书的批复》（贺八经贸复〔2002〕7号）批准项目建设。2003年7月，贺州八步区粤峰金属制品厂完成“扩大型材生产经营规模”项目优化升级。2011年公司更名为贺州市信都三元铸件有限公司，6月，贺州市八步区经济贸易局以《贺州市八步区经济贸易局关于同意信都三元铸件有限公司在信都镇经济合作开发区优化升级至“连铸连轧”企业项目书的批复》（贺八经贸复〔2011〕14号）批准项目的再次技术改造。2022年11月8日，广西壮族自治区生态环境厅以《广西壮族自治区生态环境厅关于贺州市信都三元铸件有限公司不锈钢生产性配套设施综合技术改造项目环境影响报告书的批复》（桂环审〔2022〕381号）对该项目技改环境影响报告书进行了批复。原炼钢技改项目于2022年申领了排污许可证，证书编号为91451100MA5KD4321F002P。2024年4月，该项目完成自主验收工作。2023年，公司更名为广西贺州鹏达新材料有限公司。2024年7月8日，贺州市八步生态环境局以《关于广西贺州鹏达新材料有限公司不锈钢卷板生产性配套设施综合技术改造项目环境影响评价报告表的批复》（贺八环审〔2024〕27号）对该项目技改环境影响报告表进行了批复。2026年4月30日完成自主验收工作，并于2026年5月完成排污许可证变更

目前鹏达公司内设置有2条不锈钢坯生产线（分别位于一车间、二车间2#-1区），配套冷却池、循环池设施、办公楼、宿舍区、危废暂存间设施等；1条1050mm热轧不锈钢卷板生产线（位于二车间2#-2区）、4条自动化高品质不锈钢固溶酸洗生产线（位于二车间2#-4区），配套酸储罐区、氨储罐区和废水处理设施等

扩建项目（项目代码：2408-451102-89-02-830529）位于广西壮族自治区贺州经济技术开发区先进钢铁材料功能区（原广西东融先行示范区（贺州）冶金循环经济产业组团）内，中心地理坐标为东经111°44'26.27"，北纬23°59'8.74"。在原有不锈钢热轧卷板生产线的基础上实施延链扩建，项目在原有用地基础上新增用地约251.5亩，形成年产65万吨冷轧不锈钢板的生产能力。项目分两期进行，一期工程在厂内2#-7区建设2套4辊可逆冷轧机组，4套光亮退火炉及车床、磨床等机加工设备，形成年加工10万吨冷轧不锈钢钢板的生产规模；项目二期工程设置在2#-7区和三车间，在现有厂区东侧新建三车间，二期工程在2#-7区主要建设6套4辊可逆冷轧机组、12套光亮退火炉，三车间主要建设2套4辊可逆冷轧机组、4套光亮退火炉、1套多辊6连轧冷轧设备以及配套的连续退火炉（酸洗退火炉），形成年加工55万吨冷轧不锈钢钢板的生产规模；同时厂房内配套车床、磨床等机加工设备；其中光亮退火炉需注入保护气，成分为75%氢气+25%氮气，配套甲醇制氢+PSA提氢设施

广西贺州农投正泽环保科技有限公司编制的《报告书》（报批稿）表明：项目不涉及永久基本农田、生态保护红线、自然保护区、风景名胜区、饮用水水源保护区等环境敏感区。项目主要环境保护目标包括：大气环境和声环境保护目标为长迪寨（20m）、松口根寨（50m）和水冲寨（221m）等周边村庄及学校；地表水环境敏感目标为贺江、信都镇饮用水源保护区和铺门镇饮用水源保护区；地下水环境保护目标为祉洞村新安寨和祉洞村石磅寨分散式饮用水源；土壤保护目标为双涧寨农田、长迪寨农田和长迪寨

三、产业政策、规划相符性

项目符合国家和地方产业政策，符合《广西东融先行示范区（贺州）产业发展规划》及规划环评，符合《贺州市产业园区总体发展规划（2026—2035年）》，符合生态环境分区管控相关要求

四、在严格落实《报告书》提出的各项环境保护措施后，项目建设对环境不利影响可以降低到区域环境可以接受的程度。我局同意你单位按照《报告书》中所列建设项目的性质、地点、规模、环境保护对策措施及下述要求进行项目建设

五、项目重点做好以下生态环境保护工作

（一）落实“以新带老”措施

1.按照规范要求对危险废物暂存间实施分区管理，不同类别、不相容危险废物分区存放，禁止混存；设置危险废物标签、贮存分区标志和贮存设施标志等识别标志，并重新设置危险废物暂存间标志牌

2.运营期轧制生产线1~2#4辊可逆冷轧机设置2套油雾过滤净化器，尾气通过25m高排气筒DA012排放；轧制生产线3~8#4辊可逆冷轧机设置6套油雾过滤净化器，尾气通过25m高排气筒DA015排放；3#厂房轧制生产线9~10#4辊可逆冷轧机和1#单机架6辊轧机设置3套油雾过滤净化器，尾气通过25m高排气筒DA017排放；外排废气须达到《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》（环大气〔2019〕35号）附件2限值要求

3.光亮退火线1~4#光亮退火炉燃烧天然气产生烟气经25m高排气筒DA013达标排放，5~16#退火炉燃烧天然气产生烟气经25m高排气筒DA016达标排放;3条光亮退火线和1条连轧退火线17~20#退火炉、酸洗退火炉燃烧天然气产生烟气经25m高排气筒DA018排放；外排废气须达到《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》（环大气〔2019〕35号）附件2限值要求

4.1#甲醇制氢站产生的甲醇制氢解析废气经冷凝回流后通过26m高排气筒DA014排放，2#甲醇制氢站产生的甲醇制氢解析废气冷凝回流后通过26m高排气筒DA020排放；外排废气须达到《大气污染物综合排放标准》（GB16297-1996）中表2标准限值

5.酸洗退火线及再生酸系统产生的酸雾经1套二级碱喷淋系统+SCR装置处理后经25m高排气筒DA019排放；外排废气须达到《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》（环大气〔2019〕35号）附件2限值要求

6.全面加强物料储存、输送及生产工艺过程无组织排放控制，在保障生产安全的前提下，采取密闭、封闭等有效措施，提高废气收集率，确保产尘点及车间无可见烟粉尘外逸；大宗物料和产品采取清洁方式运输。不锈钢卷板生产线无组织排放的硫酸雾、氮氧化物、氟化物和不锈钢坯生产线无组织排放的颗粒物，须达到《轧钢工业大气污染物排放标准》（GB28665—2012）表4无组织排放浓度限值；污水处理站无组织排放的恶臭污染物须达到《恶臭污染物排放标准》（GB14554—93）相应标准限值

7.厂内挥发性有机物无组织排放监控点浓度须达到的《挥发性有机物无组织排放控制标准》（GB37822—2019）附录A限值；厂界无组织排放的颗粒物、甲醇和非甲烷总烃（NMHC）须达到《大气污染物综合排放标准》（GB16297—1996）中表2无组织排放监控浓度限值

（三）落实水污染防治措施

1.施工废水经隔油沉淀池处理后，回用于施工作业面或场地洒水降尘，不外排

2.运营期项目实行雨、污分流。项目冷却水循环使用，不外排；酸洗水洗废水、废气喷淋塔废水、酸回收系统废水进入新建酸洗废水处理站（容积30m3）处理后回用，不外排；纯水制备浓水达到《钢铁工业水污染物排放标准》（GB13456-2012）中表2企业废水总排放口-间接排放限值要求后排入市政管网，进入信都污水处理厂集中处理；生活污水经化粪池处理执行《污水综合排放标准》（GB8978-1996）三级标准限值后排入市政管网，进入信都污水处理厂集中处理。初期雨水通过初期雨水沉淀池沉淀后回用于生产，不外排

（四）落实固体废物污染防治措施

1.施工期建筑垃圾将按照政府有关部门相关要求运至指定的位置堆放。施工人员生活垃圾收集后由环卫部门统一清运处理

2.运营期严格落实各类固体废物的收集、处置和综合利用措施。废边角料统一收集后由公司炼钢车间回炉熔炼；废轧制油泥、废过滤芯、废酸再生产生的离子膜、SCR废催化剂、酸洗氧化皮、甲醇制氢废吸附剂、甲醇制氢废催化剂、废水处理污泥、废水处理站废RO膜、蒸发浓缩残液等危险废物，收集后存放至危险废物暂存间，委托有资质单位收集处置；生活垃圾经收集后由环卫部门统一清运处置

3.项目一般工业固体废物堆场应按照《一般工业固体废物贮存和填埋污染控制标准》（GB18599—2020）的要求建设，危险废物贮存库应按照《危险废物贮存污染控制标准》（GB18597—2023）的要求建设。严格落实一般工业固体废物和危险废物规范化管理

（五）选用低噪声设备，并采取隔声、减振等综合防治措施，确保厂界噪声达到《工业企业厂界环境噪声排放标准》（GB12348—2008）相应标准要求

（六）按分区防渗原则落实各项防渗措施。合理设立地下水水质监控点，委托有资质的监测机构对地下水水质进行定期动态监测，做好地下水污染预警预报

严格落实《报告书》提出的风险防范措施。落实环保主体责任，建立内部生态环境管理体系，明确机构、人员、职责和制度。强化生态环境风险防范，按照《企业事业单位突发环境事件应急预案备案管理办法（试行）》相关要求，制定突发环境事件应急预案并报当地生态环境部门备案，定期组织应急演练；按照《突发环境事件应急管理办法》及《企业突发环境事件隐患排查和治理工作指南（试行）》相关要求，按规范要求设置应急池，制定环境安全隐患排查治理制度，建立隐患排查治理档案，落实相关环境风险防控措施

（八）落实《建设项目环境影响评价信息公开机制方案》，公开项目环境信息，接受社会监督，并主动做好项目建设和运营期与周边公众的沟通协调，及时解决公众提出的环境问题，采纳公众的合理意见，满足公众合理的环境诉求

六、建设单位要加强运营期进、出水水质管理和控制，按规定配套主要污染物自动监控系统及视频监控系统，并按规范做好排放口规范化建设。按《报告书》所列的环境监测方案实施监测，并按国家有关要求公开监测信息，接受社会监督，发现问题及时解决

七、要严格执行配套建设的环境保护设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投入运行的环境保护“三同时”制度。项目竣工后，按照《建设项目竣工环境保护验收暂行办法》的要求组织开展项目竣工环境保护验收

八、请贺州市生态环境保护综合行政执法支队、贺州市八步生态环境局分别做好项目执行环保“三同时”情况执法和日常监督管理工作

九、建设单位在接到本批复20日内，将《报告书》送至贺州市生态环境保护综合行政执法支队和贺州市八步生态环境局，并按规定接受辖区生态环境主管部门的监督检查

十、本批复自下达之日起超过5年，方决定该项目开工建设的，其环境影响评价文件应当报我局重新审核。项目的性质、规模、地点、工艺、环境保护对策措施等发生重大变动的，须依法重新报批项目环境影响评价文件

十一、项目如应满足林业、土地、水利等各项法律法规要求的，请按规定向有关行政主管部门办理相关手续

金投期货网提供（2026年10月21日）今日最新不锈钢期货价格行情查询

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今日最新不锈钢期货价格行情查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 不锈钢主力 13330.00 13345.00 不锈钢2608 0.00 13580.00 不锈钢2609 13535.00 13535.00 不锈钢2610 0.00 13565.00

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今日304不锈钢板材价格多少钱一吨（2026年10月20日）

原油期货素有“大宗商品之王”的称谓，合约[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

截至北京时间2026年10月21日14时40分，国内上海期货交易所不锈钢期货价格大幅上涨，现报13640.00元/吨，日内上涨275.00元/吨(涨幅：2.06%)，盘中最高触及13670.00元/吨，最低下探至13280.00元/吨，最新持仓量为136807手，增减变化11384.00手

受印尼冶炼厂计划减产镍铁20%、高冰镍及MHP50%传闻消息刺激，镍价上行带动不锈钢期货拉涨超250。国内无锡、佛山、浙江等地304冷热轧现货报价上调50-150元/吨，交投改善但终端仍以刚需为主。棒材方面，青山推出限时优惠，304中棒优惠至12900元/吨，316L中棒优惠至26900元/吨，接单好转，但大户补库谨慎，批量大单暂未显现

今日市场受印尼冶炼厂减产消息刺激，市场情绪明显回暖。消息称印尼多家冶炼厂协商减产，计划镍铁减产 20%、高冰镍及 MHP 减产 50%，本周五起执行至年底。消息传出后镍价上行，不锈钢期货同步拉涨，涨幅超 250，带动国内无锡、佛山、浙江、西北、山东、华中主流市场 304 冷热轧现货报价上调，交投有所改善，但终端仍以刚需采购为主，批量大单暂未显现

分区域来看，无锡市场民营304冷轧毛基主流13500元/吨、热轧毛边卷主流13200元/吨，上调50元/吨；华南佛山市场涨幅更大，德龙304冷轧毛基主流13450元/吨，民营五尺热轧毛边至13400元/吨，上调100-150元/吨，早盘终端入市增多，交投氛围活跃；浙江区域分化，杭州民营304冷轧毛基13500元/吨（+50），永康甬金304冷轧毛基13900元/吨（+100），温州青山304热轧13400元/吨（+100），询盘回暖但放量有限。西北市场贸易商普遍跟涨，需求提振偏弱，西安民营304冷轧毛基13900元/吨，涨100；兰州太钢304冷轧切边14600元/吨，平；西安太钢热轧13700元/吨，平。山东市场宏旺、德龙304冷轧毛基主流13550元/吨，太钢鑫海等民营304热轧13250元/吨，上涨50元/吨，成交以刚需释放为主。华中市场青山代理调涨100元/吨，民营资源跟涨50-100元/吨，青山304冷轧13700元/吨、热轧13400元/吨，均涨100元/吨；民营304冷轧13650元/吨，涨100元/吨，热轧13300元/吨，涨50元/吨，上午成交环比改善

棒材方面，前期持续走弱、价格处于低位，今日盘面走强带动成交修复。青山出台限时优惠，304中棒优惠12900元/吨，316L中棒优惠26900元/吨，钢厂及代理商接单较前期明显好转，部分前期搁置订单集中落地；不过大户终端心态偏谨慎，暂未大规模补库，刚需拿货仍是主流

线材方面，市场询盘氛围同步回暖，但报价保持平稳，行情分歧较大。受消息刺激盘面拉涨，下游及贸易商询价积极性提升，前期清淡成交边际改善；青山维持平价开盘，戴南市场304p5.5-16青山(白线)报13350，稳；316Lp5.5-16青山报28200，稳。不少贸易商认为本轮上涨属于消息驱动型行情，持续性存疑，看涨信心不足，操作相对谨慎

上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌互现，沪锡涨1.70%

10月21日，上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，沪锡涨1.70%，沪镍涨1.47%，沪铜涨0.53%，沪氧化铝涨0.38%，沪锌涨0.37%，不锈钢涨0.07%，沪铝跌0.11%，沪铅跌0.15%

20日 美豆加权指数跌0 37 收1265 25美分 蒲 美11号原糖加权指数跌0 25 收20 13美分 磅 美棉花加权指数涨0 98 收83 21美分 磅 国内农畜产品中 菜粕 鸡蛋和生猪大幅下跌 棉花 豆粕 粳米 菜油 棉纱 苹果和红枣偏弱 豆二弱势

集运指数(欧线)：开舱不及预期，11-12反套搭配03空单酌情持有

马士基45周(11/2-11/8)开舱价下调100至3200美元/FEU，不仅证伪前期涨价逻辑，甚至转向跌价，预计EC单边价格短线仍将偏弱运行。基本面来看，欧线未来一个月基本面偏强预期尚难证伪，主要因船司需为12月签约季挺价蓄势，叠加春节前出货潮支撑。需求端，因到港日在圣诞节前后，11月上旬订舱偏弱;11月下旬订舱或加速恢复，12月货量预计随季节性规律进一步走强。供应端，11月有效运力同比增速预计为11%，12月降至4%，供需中枢向好预期暂难证伪

11合约暂以2450点为中枢宽幅震荡看待，若后续汽车抢运放量，估值存上修空间。12及01合约短线或在2800-3100点区间震荡偏弱，后续跟踪现货何时全面起色。策略上，延续前四周周报策略，11-12反套搭配03空单可酌情持有。鉴于EC盘面受消息面扰动较大，请各位投资者严格做好风险管理

铜：工信部表态：严控铜冶炼新增产能、修订铜行业规范条例，遏制低水平重复建设。短期来看，这条是产业政策导向、顶层定调的政策，不是立刻落地的新规、没有马上关停产能。现有合规冶炼产能不受冲击，已经在建、获批的项目仍可按计划推进。从产业本身来看，在铜精矿本身偏紧、TC 持续偏弱的大背景下，冶炼端新增供给的扩张空间被锁死，长期削弱 供给大幅放量压制价格的风险。当前国内铜冶炼产能扩张的核心约束已经从 审批 进一步明确落地。严控新增冶炼产能，意味着未来很难再大规模上新冶炼项目，国内精铜产能天花板被夯实。从现实情况看，国内冶炼厂新批冶炼产能受限，同时冶炼厂主动减产幅度较大，将持续对铜价形成支撑

电解铝：从价格走势来看，上周电解铝价格出现大幅下跌，主要受到远期供应过剩预期升温及宏观因素压制。然而，从现实基本面来看，期货价格下跌与现货表现出现一定背离。首先，库存方面，上周电解铝社会库存单周去库6万吨，为近几周以来最大单周去库幅度。其次，升贴水方面，上周佛山现货升水走强45元/吨至290元/吨，华东A00铝锭现货升水亦大幅上涨至280元/吨。从区域价差与升水结构来看，此前以华南地区为主的贸易行为影响正逐步向华东地区扩散，进一步强化了现货端的支撑

与此同时，电解铝期货仓单库存持续去化，月差Back结构维持较深水平，近月合约仍受到一定支撑。后续需重点关注月差结构变化及仓单库存去化节奏，警惕交易行为对近月价格及现货价格形成较大扰动。整体来看，随着前期悲观情绪逐步释放，电解铝价格短期或迎来小幅反弹，但中长期仍维持偏空判断。反弹的节奏与高度主要取决于两方面：一是现货端贸易行为的持续性及其对期货交易结构的影响，二是宏观情绪的变化。策略上，单边仍维持逢高沽空思路，不宜因短期现货走强而轻易改变中长期判断。后续重点跟踪华南、华东及华北地区现货升贴水变化，以及社会库存和期货仓单库存的去化情况，以判断现实支撑的持续性及期现价格背离是否收敛

锡：挤仓风险持续抬升。上周三我们曾对锡价路径作出推演，即“空头加仓推动价格破位下跌—空头止盈集中离场—挤仓加剧推动价格上涨—上游交仓后价格震荡回落“，前半段已得到验证。近日锡价中枢持续上移，昨夜沪锡一度冲高至39万元/吨;从交割结构来看，当前期货仓单仅2584吨，处于除2022年外近5年绝对低位;现货升水已至2000元/吨，11—12月价差转B结构并扩大至2100元/吨，近月货源紧张程度进一步上升。策略上，可博月差深度B机会，节奏上，仍需关注云锡检修进展。建议投资者密切跟踪每日仓单、现货升贴水及持仓变化，警惕挤仓风险

美特使将向普京提交新版乌克兰和平方案

观点分享：据AXIOS报道，美国官员表示，白宫特使威特科夫将于周三在俄罗斯圣彼得堡会见俄罗斯总统普京，并向其提交一份经过更新的乌克兰战争结束方案。白宫希望，在特朗普同意解除对俄罗斯柴油销售的制裁、并采取其他受到莫斯科欢迎的举措后，普京能够表现出更大的妥协意愿。威特科夫在前往俄罗斯之前，在挪威奥斯陆与乌克兰总统泽连斯基举行了一天会谈，并与挪威、芬兰领导人以及来自法国、英国、德国、波兰、欧盟和北约的代表进行磋商。一名美国官员表示，美方希望这份新方案能够“为直接的三方谈判以及更广泛的多边谈判创造一条可行路径”

截至北京时间2026年10月21日13时40分，国内上期所沪锡期货价格大幅上涨，现报387200.00元/吨，日内上涨6710.00元/吨(涨幅：1.76%)，盘中最高触及390320.00元/吨，最低下探至380250.00元/吨，最新持仓量为27055手，增减变化-1930.00手

国际锡业协会（ITA）称，由于对新矿产能的投资有限，难以跟上消费增长步伐，预计到2033年全球锡需求将超过供应，到2034年潜在的年供应缺口将接近10万吨

期货方面，昨日收盘玉米2701合约2191元/吨，较前日变动+8元/吨，幅度+0.37%；玉米淀粉2611合约2435元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.91%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C01-11，较前日变动-18；吉林地区玉米淀粉现货价格2570元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS11+135，较前日变动-22

美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2026年10月15日当周，美国玉米出口检验量为67.2万吨，市场预期为110-135万吨，前一周修正后为131.4万吨。美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2026年10月18日当周，美国玉米收割率为44%，此前一周为33%，五年均值为52%；美国玉米优良率为56%，前一周为56%，上年同期为0%；美国玉米成熟率为95%，此前一周为91%，五年均值为96%。10月19日，巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西10月前三周出口玉米286.6万吨，日均出口量为26万吨，较上年10月全月的日均出口量29.5万吨减少12%

季玉米陆续上市，市场粮源持续补充，下游企业与贸易商收购心态偏谨慎，玉米价格偏弱运行。但东北、华北产区农户在价格下行后惜售情绪有所抬头，对玉米底部形成一定支撑，后续需持续关注。后市新粮上市节奏将进一步加快，供应压力仍有释放空间，需重点跟踪农户惜售持续性，以及价格回落之后贸易商、下游企业的补库节奏与需求端边际变化

本周三（10月21日），国内期市主力合约涨跌互现，其中粳米期货盘中呈现弱势震荡走势。截止发稿，主力合约报3602.00元/吨，小幅下跌0.14%

据欧盟委员会，截至10月18日，欧盟2025/26年玉米进口量为664万吨，而去年为474万吨

芝商所公布的数据显示，截至10月16日当周，CCBOT玉米可交割库存为2014.5万蒲式耳，较此前一周的1879.9万蒲式耳增加7.2%，较上年同期的1506.7万蒲式耳增加33.7%

据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布的周度预测显示，巴西10月玉米出口量预计达687万吨，前一周预估为641万吨

金投期货网提供今日美玉米期货价格行情_最新美玉米期货报价查询（2026年10月21日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日美玉米期货价格行情查询（2026年10月21日） 产品名称 开盘价 昨收价 美玉米当月连续 461.75 461.50

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今日美玉米期货价格行情查询（2026年10月20日）

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