2026-10-14 期货重大消息

有色/贵金属 | 黄金：中东局势仍不明朗油价再度反弹 通胀风险抬升压制贵金属走势

贵金属：夜盘贵金属走弱。中东局势仍不明朗，油价再度反弹，通胀风险抬升，压制贵金属走势。虽然当前10月加息预期已经明显降温，但市场仍然保留12月加息预期，美元指数与美债收益率维持高位，仍是贵金属反弹的核心约束，短期贵金属大概率延续震荡格局，本周重点关注美国9月CPI数据对后续货币政策路径预期的影响。长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，为黄金价格构筑坚实底部支撑。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合

铜：夜盘铜主力合约收低0.23%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。美联储加息、现货紧张等多空因素交织，短期铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化

锌：夜盘锌主力合约收低0.33%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。美联储加息、矿供应紧张等多空因素交织，锌价短期可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化

铝：夜盘沪铝下跌0.45%。周二佛山地区A00铝锭平均报价23800元/吨，单吨升水145元，升水明显收窄，基差层面驱动弱化。周一国内主流消费地电解铝锭库存为65.1万吨，环比去库3.5万吨，国庆假期常规累库后再度进入去库节奏，关注去库持续性和力度。LME铝库存为23.86万吨，环比去库250吨，海外趋势上仍在加速去库。估值层面，美元指数未见明显走弱迹象，短期对有色金属估值压制仍在。尽管短期国内铝锭现货基本面仍维持紧平衡格局，但在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上行承压，部分地区铝锭现货升水收窄加上旺季进入中后段，下方支撑弱化，关注海内外库存和宏观预期变动

石油沥青期货仓库仓单0吨，环比上个交易日持平；石油沥青期货厂库仓单114770吨，环比上个交易日持平

中质含硫原油期货仓单4216000桶，环比上个交易日持平

低硫燃料油期货仓库仓单28360吨，环比上个交易日持平；低硫燃料油期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平

液化石油气期货仓单1083手，环比上个交易日持平

截止北京时间10月13日，据基差数据显示：燃料油、沥青、液化石油气品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

资讯：也门与沙特的互袭向油品设施扩散。沙特主导的多国联军 13 日空袭也门石油公司位于萨那的设施，并打击荷台达省多处燃油设施;胡塞武装称过去 24 小时遭 104 次空袭，警告沙特阿美设施为合法打击目标。海峡方向，伊朗革命卫队称两天内第三艘违规 VLCC 在霍尔木兹被打击。伊朗外交部 12 日称正在审议美方最新意见，重开海峡条件不变。俄罗斯已部分解除柴油出口禁令，美国国会两党参议员要求撤回，指其违反 2022 年的对俄能源进口禁令

盘面：周二外盘涨跌分化。WTI 11 月合约收于 94.14 美元/桶，上涨 0.43%; Brent 12 月合约收于 105.69 美元/桶，下跌 0.9%。SC 原油主力夜盘收盘 753.3 元/桶

供给：替代路径承接了大部分外运，海峡本身的通行仍在低位。据 Kpler， 10 月 11 日经霍尔木兹的石油流量一度降至约每日 290 万桶，七日平均运量较冲突前低约 43%;9 月的海峡原油出口不足每日 900 万桶，仅为 2 月水平的 44%

美国能源部长赖特称海湾外运已恢复至战前的 80%至 90%，与船期数据分歧明显。沙特能源大臣 12 日称计划将东西管道能力提高至约每日 1000 万桶，该管道 10 月初已恢复至每日 580 万桶;诺瓦克称部分解禁后每月可出口 300 万至 350 万吨柴油，仍属配额式管控。墨西哥湾方面，飓风 Isaias 过后仍有约每日 60 万桶的产量处于关停。OPEC 月报显示 9 月 OPEC+产量增加约 90 万桶

需求：今年的需求增量继续被下修，终端对高价的抵触在累积。OPEC 在 10 月月报中连续第六个月下调今年的需求增长预期，将 2026 年全球增量降至每日 18 万桶，OECD 需求同比减少约 20 万桶，2027 年增量上调至每日 255 万桶。美国柴油零售均价升至每加仑 6.28 美元，同比高约 71%。中国的采购与开工仍然偏弱，1 至 8 月原油表观消费同比下降 10%，进口同比下降 14.6%，主营炼厂与山东地炼的开工率分别为 73.1%和 58.2%

库存与结构：商业原油库存转为累积的预期升温。调查显示，截至 10 月 9 日当周美国商业原油库存预计增加约 190 万桶，汽油与馏分油库存则分别减少约 80 万桶和 200 万桶。结构方面，Brent 对 WTI 价差收窄至 11.55 美元/桶;柴油期货逆势上涨约 5%(据路透)

结论：也门与沙特的互袭把风险从机场推向油品储运设施，海湾供应修复的路径因此变长;俄美柴油协议与美伊谈判从另一侧压制价格，两边都没有决定性进展。市场尚未对任何一侧给出溢价，价格维持在高位区间。关注也门冲突是否波及沙特阿美设施，以及美方对伊朗七项条件的回应

操作建议：供应风险仍在上移，也门方向的冲突还在扩散;然而俄美柴油协议与美伊谈判都可能带来供应回流，建议暂时观望

也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚表示，该武装袭击了沙特国家石油公司位于宰赫兰的设施、利雅得的哈立德国王机场以及沙特阿美在利雅得的炼油厂。胡塞武装称，针对机场和石油设施的行动将在接下来的几天内继续进行

也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚14日在社交媒体表示，也门胡塞武装袭击了沙特国家石油公司（沙特阿美）位于宰赫兰的设施、利雅得的哈立德国王机场以及沙特阿美在利雅得的炼油厂。胡塞武装称，针对机场和石油设施的行动将在接下来的几天内继续进行

分析师指出，美俄柴油协议规模有限，首批供应仅够美国一天用量，难以在中期选举前实质性压低油价。供应不确定性是主要掣肘，取决于乌克兰是否停止袭击俄炼油厂。叠加运输成本高企及美国本土库存降至低位，供需结构性偏紧。市场认为该协议增量供给可忽略不计，预计至少到2027年，美国柴油价格将持续高于战前水平，特朗普借此安抚选民空间有限

为赶在11月中期选举前压低居高不下的柴油价格，特朗普政府上周宣布解除对俄罗斯相关燃料的制裁，换取俄方出口柴油以缓解全球供应短缺

然而，多位分析师指出，这份协议的供应规模有限，实际效果恐怕难遂特朗普心愿 —— 在中期选举前，美国加油站的零售油价几乎不会受到实质性影响

首批供应仅够美方一天用量

根据特朗普公布的信息，首批柴油定于本月交付，规模约225万桶；而俄方承诺现阶段投放约375万桶，但并未明确发货时间及后续供应的获批节点

能源咨询机构拉皮丹能源的报告显示，即便按上限估算、假设所有货轮全部驶向美国，这批柴油也仅能满足美国略超一天的柴油需求

此后供应量的测算则愈发模糊。特朗普称，首批货物交付后，俄罗斯将在短期内再交付2250万桶；而俄副总理诺瓦克近期给出的月度出口增量预估多次变动，介于2250万至2600万桶之间，交付时间也摇摆于今年年底或 2027 年起

荷兰合作银行全球能源策略师乔・德劳拉（Joe DeLaura）直言，特朗普正试图动用一切手段压低油价，但这批投放的油品 "数量太少、为时已晚，难以产生实质效果"

这番表态代表了市场主流判断：在高企的柴油价格面前，俄柴油协议的增量供给几乎可以忽略不计

除了俄罗斯柴油供应量本身有限，供应的不确定性也是一大问题

俄方承诺的交付量能否兑现，取决于乌克兰是否暂停对俄罗斯炼油厂的无人机袭击。然而，尽管特朗普宣称双方已达成能源停火协议，但乌克兰方面的袭击却并未完全停止

拉皮丹高级宏观能源分析师亨特・科恩费因德（Hunter Kornfeind）指出："乌克兰不会单方面停止袭击，到目前为止，莫斯科也无意暂停相关行动。"

今年全球柴油价格持续走高，乌克兰对俄炼油厂的持续打击正是关键推手之一，叠加美伊冲突后霍尔木兹海峡燃油运输收紧，供需缺口不断被放大

此外，另一大限制问题是运输与库存制约。将燃料从俄罗斯运往美国，至少需要两周以上，而当前航运成本已飙升至历史高位，长途运输代价高昂

与此同时，美国炼油厂在价格上涨期间出口量已经接近历史高位，导致美国本土柴油库存在冬季需求高峰来临前降至历年同期最低

美国能源信息署预计，至少到2027年，美国柴油价格大概率都将持续高于战前水平

综合来看，分析师普遍认为，在供需结构性偏紧、供给兑现存疑、运输周期漫长等多重因素作用下，美俄柴油协议短期内难以撼动美国油价，特朗普借此安抚选民的空间恐怕也十分有限

特朗普指责也门胡塞武装在美国中期选举前蓄意推高油价，并警告不会忘记其对沙特的袭击。沙特阿美总部遭袭引发局部火灾，胡塞武装警告沙特阿美石油设施为“合法打击目标”。中东冲突加剧引发对全球石油供应中断的担忧。周三亚盘国际油价上涨，WTI原油期货报94.89美元/桶，布伦特原油期货报106.52美元/桶。特朗普正评估是否加入沙特对胡塞武装的打击行动，并与以色列商讨对伊朗采取军事行动的可能性

美国总统特朗普周二指责也门胡塞武装蓄意在美国中期选举前推高油价，并警告称，自己“永远不会忘记”他们对沙特阿拉伯的袭击。在他发表此番言论之际，中东冲突正愈演愈烈，继利雅得国际机场接连遭袭后，周二沙特阿美总部也受到袭击

综合央视新闻等媒体报道，美国总统特朗普当地时间13日在社交媒体发文，指责也门胡塞武装在美国中期选举前蓄意推高油价

特朗普称，胡塞武装以“非常恶劣”的手段打击沙特阿拉伯，并很可能蓄意在美国中期选举前推高油价

特朗普表示，胡塞武装在去年美国空袭后曾沉寂了一段时间，但最近又在伊朗的授意下恢复了袭击。特朗普还明确表示，他的这番警告不会随着 11 月 3 日中期选举结束而失效，他称：“选举结束后，我仍然会在这里，绝不会忘记！”

当天早些时候，特朗普在离开白宫前往阿拉斯加州前对媒体称，他已与沙特王储兼首相穆罕默德通话，但拒绝透露是否已决定加入沙特打击胡塞武装的行动。他还称，将很快就伊朗问题作出决定

周二早些时候，特朗普还告诉记者，他“可能”会请求土耳其总统埃尔多安介入，以支持沙特的利益。特朗普称：“我认为埃尔多安总统会照我说的做。”

也门胡塞武装同沙特主导的多国联军近日持续相互袭击。10日，位于沙特首都利雅得的哈立德国王国际机场航站楼遭袭，造成12人死亡、309人受伤。该机场将关闭至当地时间18日零点

特朗普同日表示，他正在评估美国是否应该加入沙特对胡塞武装的打击行动，并将“尽快做出决定”

就在特朗普发出上述警告之际，沙特阿美总部遭袭，胡塞武装已经警告称，沙特阿美石油设施将是“合法打击目标”

据媒体报道和沙特能源部证实，当地时间周二，也门胡塞武装发起的导弹袭击导致沙特阿美位于宰赫兰的一处行政建筑遭袭并引发局部火灾。知情人士表示，目前还不清楚火灾是由导弹直接命中还是拦截打击产生的碎片造成的

也门胡塞武装已对外发布信息，警告所有在沙特阿美石油公司设施附近的工作人员和民众立即撤离相关区域，并与这些设施保持距离。胡塞武装称，“沙特阿美旗下石油设施将成为其合法打击目标”

这些袭击加剧了人们对全球石油供应可能中断的担忧，可能会进一步推高能源价格。自胡塞武装与沙特本轮冲突爆发以来，该组织已多次袭击沙特能源基础设施，并自7月以来对沙特实施海上封锁

周三亚盘，国际油价双双上涨，截至发稿，美国WTI原油期货上涨0.8%，报94.89美元/桶；布伦特原油期货上涨0.79%，报106.52美元/桶

与此同时，有报道称，以色列总理内塔尼亚胡近期与美国总统特朗普多次通话，商讨在10月27日以色列议会选举和11月3日美国中期选举前，对伊朗发动大规模联合军事打击的可能性

中东局势越来越乱，供给和运输成本问题持续推高油价。但油价持续上行后遇见利多不涨，调整或临近

北京时间周三(10月14日)20:30即将公布的美国9月CPI数据预计将加剧通胀压力，整体与核心通胀同比均呈上行趋势，布伦特原油三季度大涨33.52%是核心推手。高油价正呈全面蔓延之势，令美联储主席难以将其视为短期冲击，市场押注其12月再度加息。同期公布的PPI数据同样预示通胀在加速，宏观紧缩压力持续升温

10月14日，美三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.28%，标普500（SPX）指数期货涨0.14%，纳斯达克100（NDX）指数期货跌0.13%

欧洲三大股指全线上扬，英国富时100指数（FTSE）涨0.28%，法国cac40（FCHI）指数涨0.67%，德国dax（GDAXI）30指数涨0.52%

国际油价集体上涨，WTI原油期货价格涨1.78%报95.819美元/桶，布伦特原油期货价格涨0.66%报106.386美元/桶。国际金银现货双双走低，现货黄金价格跌0.48%报4140.85美元/盎司，现货白银价格跌1.12%报58.49美元/盎司

阿斯麦（ASML）(ASML.US)CEO表示，2027年与2028年设备供应将无法充分满足需求，部分客户已咨询预订2029年甚至2030年设备订单。英伟达（NVDA）(NVDA.US)宣布DLSS5新版神经渲染模型运行速度达9月版本2倍，GPU开销减半，4K显存占用降低20%。SK海力士（SKHY）(SKHY.US)高管预计到2030年AI基础设施性能规模将增长约20倍，公司正研发下一代内存技术含3D堆叠DRAM和高带宽闪存(HBF)

美联邦监管机构正审查SpaceX（SPCX）(SPCX.US)提案，拟大幅扩展得州南部星际基地设施运营，目标每年进行多达456次发射和912次着陆。Anthropic计划周三在旧金山总部召集潜在机构投资者举行Pre-IPO投资者日，届时首次公开第三季度营收数据

美国9月(核心)CPI数据将于北京时间今晚8点30分公布，市场预估9月CPI同比增长3.6%，核心CPI同比增长2.5%

来自中东的供应缩减与中国进口需求上升，正在助推布伦特油价上涨，加剧通胀风险，推高债券收益率，并提振美元汇率。美俄之间的柴油协议无法抑制石油需求，而中国的石油需求正不断走高

随着美谈判“搁浅”，霍尔木兹海峡形势依然凶险，已近乎断航

当地时间10月14日，英国海上贸易行动办公室（UKMTO）通报，一艘载重5万吨的集装箱船在驶入霍尔木兹海峡期间遭不明投射物击中，船只受轻微损坏，无人员伤亡，船只继续航行

该机构接到的一延迟报告称，一艘载重斤2万吨的集装箱船在驶离霍尔木兹海峡期间遭不明投射物击中。船只受轻微损坏，无人员伤亡，随后继续航行。霍尔木兹海峡及附近的阿曼湾海域在10月11日共有6艘船舶接连遭遇袭击

UKMTO隶属于英国海军，在阿联酋迪拜设有前沿常驻联络点，至今已有超过25年的高风险海域海事安全服务经验，也是目前全球航运企业判断中东航道安全等级的最核心权威信息来源。英国海军曾是全球最强海军，技术体系完整、远洋经验深厚

另据伊朗伊斯兰革命卫队方面的信息，近日一艘载有2500个集装箱的货轮试图通过霍尔木兹海峡一条未经授权的航道，在触碰水雷后发生爆炸并起火沉没。货轮的具体信息至今不详。革命卫队发布声明，提醒当地船只和渔民保持高度警惕，并威胁击沉任何接近霍尔木兹海峡的美国军舰

伊朗海军则在10月13日发现一艘油轮在穿越霍尔木兹海峡时受损并起火，并提醒所有过境船只勿关闭电子设备，同时与伊朗武装力量进行必要协调

美伊双方围绕海峡控制权的对峙已进入白热化阶段。目前美军在霍尔木兹海峡及周边中东水域已维持超2万名海军和陆战队员的部署规模。美国军方表示，近日已协助海湾地区伙伴将超过1900万桶原油经霍尔木兹海峡运出

而在阿拉伯半岛的另一侧，也门内部冲突正在向世界最大的石油出口国腹地扩散，并威胁到红海航运安全

也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚10月14日在社交媒体表示，该武装袭击了沙特国家石油公司（沙特阿美）位于宰赫兰的设施、利雅得的哈立德国王机场以及沙特阿美在利雅得的炼油厂。针对机场和石油设施的行动将在接下来的几天内继续进行

沙特石油剩余可采储量2672亿桶，居世界第二位。石油收入占其国家财政收入的68％、国内生产总值27％。红海航道是沙特能源出口的核心命门之一。8月，受红海航运扰动影响，沙特原油出口量暴跌至每日约300万桶，创下2017年以来最低值

胡塞是也门本土诞生的武装组织，自2004年起对抗也门政府。地区消息人士透露，胡塞武装此前沿阿拉伯半岛海岸线北上推进的行动得到了伊朗伊斯兰革命卫队的直接指导

红海南部的曼德海峡是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，被称为连接欧亚非三大洲的“水上走廊”。途经曼德海峡的海上贸易占全球海上贸易的11%

10月9日，也门政府军宣布从胡塞武装手中夺回曼德海峡中央的丕林岛，并收复海峡周边部分地区，切断了胡塞武装在曼德海峡附近的部分关键阵地，但后者仍保留红海沿岸大片阵地

事实上，胡塞武装仍具备威胁海峡航运的能力，其岸基火力、无人机等武器系统可覆盖曼德海峡航道。如果曼德海峡与伊朗把守的霍尔木兹海峡“双峡联动”格局形成，将意味着全球约25%的原油供应难以得到保障

中东战事延宕已大幅拉升长距离原油运输刚需，叠加船队供给严重短缺，目前全球超大型油轮（VLCC）运费已飙升至60年来最高水平。行业薪资整体呈现结构性上涨态势，主要集中在船员、核心造船技术岗、海事绿色等专业岗。部分承担霍尔木兹海峡航行任务的油轮船长，月薪已涨至10万美元，普通船员薪酬达到正常水平的4-6倍

平安证券指出，美伊冲突尚存较大不确定性，地缘僵局未解，目前霍尔木兹海峡通行量仍远低于正常水平；同时也门局势仍在升级，胡塞武装的加入或使红海曼德海峡原油运输也受阻，加上美国原油库存尚处于历史低位，短期地缘风险对国际油价仍有较强支撑

中国银河证券则认为，地缘冲突存反复预期，预计短期布伦特原油价格或将在90-110美元/桶区间宽幅运行。高盛曾在报告中指出，中东紧张情势再度升级的风险意味着其对2026年第四季布伦特原油每桶80美元、WTI原油每桶75美元的预测存在净上行风险。如果霍尔木兹海峡航运持续中断，布伦特原油价格可能在2026年第四季度突破120美元/桶

受益于国际油价局势 千亿元龙头荣盛石化业绩亮眼 前三季度净利预增778%至823%

荣盛石化（SZ002493，股价11.86元，市值1184.75亿元）10月14日盘后发布《2026年前三季度业绩预告》，预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为78亿元至82亿元，较上年同期的8.88亿元大幅增长777.93%至822.95%，业绩实现大幅上升

公司股价近期出现回调，10月以来连续走低，年内并未出现涨停情形

根据荣盛石化10月14日盘后披露的业绩预告，公司预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为盈利78亿元至82亿元，比上年同期增长777.93%至822.95%；扣除非经常性损益后的净利润为盈利77亿元至81亿元，比上年同期增长620.12%至657.53%；基本每股收益为0.81元至0.85元，上年同期为0.09元。本次业绩预告未经会计师事务所预审计，具体财务数据以公司披露的2026年三季度报告为准

对于业绩大幅增长的原因，荣盛石化在公告中表示，报告期内石油化工行业景气度较上年同期有所回升，海外成品油市场行情向好，公司动态优化产销策略，主要产品加工价差明显修复，产品毛利水平得到改善

同时，公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续推进技术改造与工艺优化，充分挖掘现有产能潜力，不断提升装置运行效率和弹性生产能力。在原油价格中枢上移的背景下，公司全产业链优势进一步凸显，前三季度各板块运行平稳、产销顺畅。此外，公司密切跟踪市场动态，采取稳健多元化的采购策略，在保障原油稳定供应的同时，有效平衡成本与供应韧性

半年报净利也增逾七倍，全产业链优势凸显

荣盛石化是中国石油化工民营龙头企业之一，主要从事各类油品、化工品、聚酯产品的研发、生产和销售，于环渤海经济圈、长三角经济圈和海南“一带一路”经济圈等地建有七大生产基地，打造形成聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烃、特种橡胶五大产业链，是亚洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烃的生产商之一，拥有全球最大的PX、PTA等化工品产能

根据公司2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入1294.07亿元，同比下降12.93%；归属于上市公司股东的净利润51.11亿元，同比增长748.83%；扣除非经常性损益后的净利润53.44亿元，同比增长607.79%；经营活动产生的现金流量净额212.54亿元，同比增长180.15%；基本每股收益0.53元。期末公司总资产4028.23亿元，归属于上市公司股东的净资产476.54亿元，加权平均净资产收益率11.13%

从业务构成看，上半年石化行业收入占比81.98%，聚酯化纤行业占比10.27%，贸易及其他占比7.75%；分产品看，化工产品收入占比55.07%，炼油产品占比16.08%，PTA占比10.83%。国外地区收入占比16.81%，同比增长45.34%。公司主导运营的浙石化炼化一体化项目具备年加工4000万吨原油、880万吨对二甲苯及420万吨乙烯的能力，炼化一体化率全球领先。公司持续深化与沙特阿美的战略合作，围绕原油保供、技术研发、海外市场开拓开展全方位协同联动，全产业链一体化优势不断释放

周三亚洲时段，WTI原油交投于95.30美元/桶附近，延续偏强走势；布伦特原油维持在107美元/桶附近。 胡塞武装袭击沙特阿美达兰总部、霍尔木兹海峡袭船事件持续升级，叠加美俄柴油协议短期缓解有限，使原油仍受地缘风险溢价支撑。 不过，OPEC+ 9月产量回升、OPEC再度下调2026年需求增长预期，也限制了油价单边上行空间

特朗普与俄罗斯达成柴油协议，俄方将分批供应总计480万公吨、约3576万桶柴油，仅相当于美国约10天需求。分析认为规模太小，难显著降低燃油价格。12名参议员(含6名共和党人)联名要求撤销，称其可能为俄战争提供资金，却难惠及美国民众

俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄将向美国及全球市场供应柴油。俄罗斯到年底可将柴油出口提升至每月350万吨

IEA指出，今年第三季度柴油市场出现了逆季节性的供应趋紧，加上此前三个月库存降幅“远高于正常水平”，使全球柴油市场在冬季需求旺季到来之前，失去了至关重要的库存缓冲

IEA数据显示，上个月全球柴油出口量同比减少70万桶/日，其中，俄罗斯和中东地区的供应减少了130万桶/日，但这一缺口被其他来源地的增加部分抵消

尽管油价上涨已在更广泛的层面抑制石油需求，但IEA表示，对价格相对不敏感的柴油需求依然强劲，部分原因是各国政府采取了旨在缓解消费者高油价压力的措施

IEA表示：“库存下降、裂解价差飙升以及”现货升水“（backwardation）加剧，都表明市场需要额外供应。”

“即使预计炼油厂加工量将在年底前迅速恢复，2026年第四季度的柴油供应仍不足以满足需求。这意味着，库存缺口不太可能在2027年下半年之前得到补充。”

IEA指出，9月中旬，新加坡柴油批发价格已超过每桶200美元，欧洲和美国的柴油价格则升至约每桶220美元的历史最高水平

该机构在报告中表示：“大多数主要经济体的柴油零售价格也同步上涨，达到创纪录水平。”上个月，美国柴油价格首次突破每加仑6美元

IEA警告称，原油海运市场的紧张局势意味着，未来几周，欧洲、非洲和拉丁美洲这些主要柴油进口市场的到岸柴油价格可能再次上涨

随着中东冲突持续影响全球能源市场，一些市场观察人士警告称，高油价可能还会持续数月

上周，美国总统特朗普在其社交媒体上发文称，俄罗斯将立即向美国及全球市场供应超过30万吨柴油，以抵消中东冲突引发的供应受限及价格大幅上涨带来的影响

但这一柴油贸易协议遭到美国两党议员的谴责。前一天，美国国会两党部分参议员致信特朗普，要求撤销日前与俄罗斯就柴油贸易达成的协议

联合签名的6名共和党参议员和6名民主党参议员称，允许俄罗斯柴油进入全球市场对燃料价格的影响微乎其微，而俄罗斯由此获得的收入将“无疑为其意图进行的消耗战提供资金”

IEA预测，2026年全球石油需求将平均减少260万桶/日，其中柴油将占需求降幅的25%

与此同时，IEA预计，今年全球石油供应量将平均减少580万桶/日，但2027年供应将扭转下滑趋势，增加770万桶/日

不过，IEA警告称，“海湾地区再度遭受袭击，供应恢复进程依然脆弱”

发稿前不久，也门胡塞武装军事发言人表示，胡塞武装袭击了沙特阿美位于宰赫兰的设施、利雅得的哈立德国王机场以及沙特阿美在利雅得的炼油厂

胡塞武装称，针对机场和石油设施的行动将在接下来的几天内继续进行。IEA在报告中指出，针对沙特的袭击可能破坏石油市场的复苏进程

总台记者获悉，当地时间10月14日，俄罗斯副总理诺瓦克称，俄罗斯能源部和美国能源部正就达成对美供应柴油合同进行谈判。在俄罗斯公司依然遭受制裁的背景下，双方在寻找解决方案，以实现俄罗斯向美国和国际市场出口柴油

诺瓦克同时表示，目前俄境内部分炼油厂的维修工作已经完成，能源产品供应形势较一个月和两周前有明显改善。他说，尽管炼油设施已采取防护手段，但未来一段时间的能源供应形势在很大程度上取决于能源基础设施是否遭到乌克兰武装力量的攻击

俄罗斯总统特别代表基里尔·德米特里耶夫14日说，预计未来几天俄美双方将签署首批对美国供应柴油的合同

据塔斯社报道，德米特里耶夫当天出席“俄罗斯能源周”论坛相关活动。在被问及首批合同何时签署、何时开始交付时，他回答说：“一切都将在未来几天发生。”

德米特里耶夫还说，俄方正与美方保持积极沟通，并就如何尽快落实供应和解决物流等问题进行协商

俄罗斯总统普京与美国总统特朗普9日通电话，双方就俄罗斯向美国及全球市场提供柴油达成一致。俄罗斯政府10日宣布已部分解除柴油出口禁令，允许现阶段向全球市场供应50万吨柴油。俄石油公司将在政府协调下与外国交易方签订柴油供应合同

10月20-22日上海黄浦江畔，2026可持续全球领导者大会再度来袭。诺奖、图灵奖得主现场讲述科技未来与趋势，更有“解救”焦虑、内卷时代的网红教授——麦克法兰与项飙现场对话！

由于汽油价格飙升，美国9月份消费者价格加速上涨，这在11月3日中期选举之前对美国总统特朗普和共和党选情构成了又一次打击，并使本月晚些时候的加息再次成为人们关注的焦点

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美国劳工部劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）周三表示，消费者价格指数CPI上月上涨0.6%，较8月加快0.2个百分点。同比上涨3.7%，创5个月新高，8月为3.4%。9月份汽油价格较上月上涨9.1%，占CPI月度涨幅的一半以上。能源价格同比上涨20.4%，汽油价格上涨34.2%

剔除不稳定的食品和能源成分，9月份CPI上涨0.3%，与8月份的涨幅持平。在截至9月份的12个月中，核心CPI通胀率在8月份上涨2.4%后上涨了2.6%

与住房相关的通胀率较8月份上涨0.4%，为五个月来最快的月度涨幅。此外，娱乐、二手车和卡车、教育、机票、医疗保健和服装价格也出现上涨

伊朗战事带来的能源冲击使通货膨胀率居高不下，侵蚀了美国人的收入，进一步加剧了人们对负担能力的担忧。本月的调查显示，消费者信心进一步恶化，特朗普的支持率大幅下降。益普索民意调查显示，约78%的美国人指责特朗普的政策，包括进口关税和美以对伊朗的战争，导致价格上涨，涨幅超过工资

最近几周，加油站的价格略有下降，但仍然很高。据美国汽车协会AAA数据，周三全国平均汽油价格为每加仑4.33美元，高于战前的2.98美元。柴油的全国平均价格在9月下旬创下历史新高，目前依然高于每加仑6.25美元。柴油价格上涨增加了在美国运输货物的成本，通常会导致消费者购买食品杂货等日常用品的价格上涨

“CPI显然很热，但没有太多方法来粉饰它，”Vital Knowledge研究主管亚当·克里萨夫里在周三给投资者的一份报告中说，能源发挥了巨大的作用，随着中东和乌克兰战争的升级，价格可能不会很快下降。“能源价格长时间处于如此高的水平，正开始渗透到更广泛的经济领域。”

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美联储上个月将隔夜基准利率上调25个基点，至3.75%-4.00%的区间，这是三年来的首次加息，并暗示未来几个月借贷成本将进一步上升。在美国中期选举投票前几周，顽固的价格压力依然存在

在9月份就业增长疲软以及7月和8月PCE通胀数据低于预期之后，本月加息的可能性一度降至20%以下

然而最新通胀指标增强了交易员的预期，即美联储将在更长时间内保持较高利率以抑制通胀，此后美股期货回吐涨幅，债券收益率飙升。10年期美国国债收益率跃升8个基点，至5.30%，美元指数上涨0.5%，触及2025年4月以来最高水平

据芝加哥商业交易所（CME FedWatch）的数据，周三上午，美联储10月加息的可能性从一天前的22%升至50%。交易员普遍预计，美联储将在年底前至少加息一次，同时预计到2027年底美联储还将累计再加息三次

富兰克林邓普顿研究所（Franklin Templeton Institute）首席投资策略师杰夫·舒尔茨在一份报告中写道，除了汽油之外，价格压力的扩大“支持进一步加息的理由”，但他指出，美联储官员最近的评论表明，当政策制定者本月晚些时候开会决定借贷成本时，这种举动的门槛可能很高

按照日程安排，美联储主席凯文·沃什将于周四在曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行会议上发表讲话，市场将密切关注其最新表态

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10月14日，国际能源署（IEA）在月度报告中预计，2026年全球石油供应将下降580万桶/日，高于此前预计的570万桶/日；2026年全球石油需求将下降260万桶/日，高于此前预计的250万桶/日。 10月14日，国际能源署（IEA）在月度报告中预计，2026年全球石油供应将下降580万桶/日，高于此前预计的570万桶/日；2026年全球石油需求将下降260万桶/日，高于此前预计的250万桶/日

【导语】10月12日，马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布2026年9月棕榈油供需报告。数据显示，当月马棕产量增幅及出口降幅环比上月均有扩大，月末累库幅度扩大，报告利空。10月产量有望继续增加，基本面延续宽松格局，对价格形成持续压制。然而印度补库需求、厄尔尼诺减产等预期为市场提供坚实底部支撑，10月价格或区间波动，均价环比下跌

库存高于市场预期，报告影响偏空

马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布的9月供需报告利空。数据显示，当月产量为211.70万吨(环比+16.48%)，出口量为112.04万吨(环比-12.13%)，国内消费为36.28万吨(环比-9.48%)，月末库存增至351.09万吨(环比+24.54%)。与市场此前预估数据相比，产量略高于预期，出口略低于预期，导致期末库存高于市场预期值，报告利空棕榈油市场

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马棕宽幅增产，宽松格局持续

9月马来西亚棕榈油产量大幅增长，供应端压力进一步凸显。据MPOB数据，2026年9月马来西亚棕榈油产量达211.70万吨，环比增长16.48%，同比增长15.0%，略高于市场预期值上限，对价格影响偏空。9月马棕延续增产趋势，鲜果串单产及出油率均有提升：全国平均单产为1.88吨/公顷，较上月增长19.75%；平均出油率为20.26%，环比提升0.25个百分点。分产区看，各主产地环比均有增长，其中马来半岛产量115.21万吨，环比增长10.86%；沙捞越地区产量50.71万吨，环比增长15.46%；沙巴地区产量45.78万吨，环比增长35%。累计来看，截至2026年9月，马来西亚棕榈油总产量达1475.1万吨，同比增长1.92%，年内整体供应宽松，供应端压力持续存在

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9月出口环比下滑，利空价格

9月马来西亚棕榈油出口表现疲弱。当月出口量为112.04万吨，环比下降12.13%，同比下降21.52%，略低于市场预期值下限。船运机构高频数据显示，月内马棕出口持续低迷，月末降幅进一步扩大。9月印度对棕榈油进口量虽有增加，但市场对10月印尼出口关税存在上调预期，采购集中提前至9月完成，抢占马来西亚出口份额，导致马棕出口量明显下滑。累计来看，截至2026年9月，马来西亚棕榈油累计出口1153万吨，同比增长4.59%

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截至9月底，马来西亚棕榈油库存攀升至351.09万吨，较上月增加约70万吨，环比增长24.54%，同比上升48.79%，远高于近五年同期平均水平。此前市场机构普遍预测期末库存为337万—345万吨，实际数据高于预期，利空棕榈油价格。当前产量仍处于季节性增产周期，10月产量有望继续增长；马棕出口虽有增长预期，但难以覆盖产量增幅，对价格形成持续压制

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供应宽松压制近月，减产预期支撑远月

基本面宽松格局持续施压。供应方面，当前马来西亚产量拐点尚未出现，10月处于棕榈油传统增产周期，过去17年10月中，有11次录得增产，增产年份的中位环比增幅约为5.13%。今年高频数据显示10月上旬马棕产量环比增长2.08%，10月产量有望继续延续210万吨以上水平，供应压力持续施压市场。不过，需求端或迎来提振：随着印尼上调10月出口关税，部分需求或转向马来西亚，带动马棕出口增加。同时，地缘局势导致黑海运输受阻，当前印度市场棕榈油具备性价比，近期补库需求仍存。船运机构数据显示，10月前10日马来西亚出口量环比上月同期增长33.7%-37.7%。按当前数据推算，10月马棕出口或将超160万吨，外加马来本国额外消费35万吨左右，仍难以覆盖产量增量。10月马棕或延续累库态势，库存有望增至365万吨以上，棕榈油价格或继续承压

国内方面，进口套盘利润仍存，近月供应压力较为显著。据统计，四季度到港量或达70万吨，而需求端承接力度不足，港口库存或将继续累积，现货基差随之承压，对价格形成利空

宏观与减产预期共振，对棕榈油市场形成较强支撑。近期国际油价波动较大，但在低库存背景下整体维持偏强看待。此外，10月NOAA最新报告显示厄尔尼诺仍在持续增强，GAPKI已将2027年棕榈油产量下调200万吨，降幅达3.7%，远期减产预期仍存

综合来看，10月份棕榈油市场基本面压力短期仍将令价格承压，但外部市场及天气带来的远期减产预期又存在较强支撑。预计10月价格或延续区间内波动，但均价环比9月下跌，若马棕出现产量拐点，或将给棕榈油价格带来上行动力。全国24度棕榈油均价预计为9430元/吨，环比下跌2.83%

欧佩克预计今年全球石油需求将增长18万桶/日，低于此前预测的38万桶/日。欧佩克成员国9月原油日产量环比增加92万桶，达到2509万桶；沙特日产量增加210万桶，达到837万桶。过去一周经霍尔木兹海峡运输的石油日均流量约为970万桶，较冲突爆发前下降约43%

随着针对海湾地区航运的袭击不断升级，全球石油供应面临新的风险，欧佩克再次下调了今年全球石油需求增长预期

在周二发布的月报中，欧佩克预计今年全球石油需求将增长18万桶/日，低于此前预测的38万桶/日。不过，该组织将2027年全球石油需求增长预期从此前的236万桶/日上调至255万桶/日，部分原因是美伊战争导致石油库存大幅消耗，未来需要大幅补充库存

这份备受市场关注的月度报告发布之际，国际油价在连续三个交易日上涨后于周二回落。美盘交易时段，全球石油基准——布伦特原油近月合约下跌0.75%，报每桶105.76美元

霍尔木兹海峡船只屡遭袭击、胡塞武装对沙特发动致命袭击，以及海运成本飙升，令原油市场的地缘政治风险溢价持续处于高位。欧佩克+部长们周一表示，航运和保险成本已升至前所未有的水平，相关费用超过了所运输商品价值的三分之一

欧佩克成员国9月原油日产量环比增加92万桶，达到2509万桶，增量主要来自沙特和伊拉克。根据最新数据，沙特日产量增加210万桶，达到837万桶

沙特国有石油公司沙特阿美在9月增加了海湾地区出口码头的原油装船量。此前，一次袭击破坏了沙特东西输油管道，导致该公司经红海运输石油的出口受到影响

与沙特增产形成对比的是，俄罗斯9月石油日产量减少3.8万桶。欧佩克报告称，乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，包括炼油厂，是俄罗斯石油产量下降的背景因素之一

本月早些时候，欧佩克+联盟的主要成员国同意维持11月的石油产量不变

大宗商品数据提供商Kpler的数据显示，霍尔木兹海峡的石油运输量仍远低于战前水平。过去一周，经该海峡运输的石油日均流量经确认约为970万桶，较冲突爆发前的1710万桶下降约43%。随着油轮遇袭事件不断升级，每日运输量波动加剧。不过，最新数据仍属初步统计，后续修订时不排除上调的可能

战前，霍尔木兹海峡是全球能源市场至关重要的运输通道，全球约五分之一的石油和液化天然气供应经由此处运输。目前，市场仍难以准确判断究竟有多少原油正在通过这一水道，因为部分油轮在航行时关闭了船舶自动识别系统(AIS)应答器

其他出口路线正在帮助抵消运输中断带来的影响。Kpler表示，若将阿曼湾和红海沿岸装运码头的出口量也计算在内，过去一周该地区石油日均运输量约为1760万桶，较战前水平低约24%。沙特已恢复从东西两侧海岸出口石油；与此同时，阿联酋富查伊拉和阿曼港口的装船量均高于战前基准水平

尽管中东主要产油国近几周已成功增加原油供应，但实货市场的表现仍显示，石油供应依然极为紧张

波斯湾地区成品油出口的恢复速度慢于原油出口，原因在于成品油运输面临更复杂的物流挑战。原油可以大批量运输，也可以在海上通过油轮之间的转运进行调配；而汽油、柴油和航空燃油等成品油则需要独立的储存设施、专用船舶以及更复杂的运输调度

Kpler分析师Sumit Ritolia表示，地区炼油厂遭到破坏、能源基础设施持续遇袭，以及储存能力有限，也拖慢了成品油出口的恢复进程

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10月14日，沙特首都利雅得传出剧烈爆炸声，当地居民收到防空警报。目前尚不清楚爆炸声的具体来源。 今天（10月14日），沙特首都利雅得传出剧烈爆炸声，当地居民收到了防空警报。目前，尚不清楚爆炸声的来源

当前宏观层面货币、财政协同发力，叠加居民房贷贴息等地产托底政策，意在稳定市场预期，但政策传导周期较长，短期难以转化为建筑用钢需求。传统金九旺季需求兑现不及预期，钢厂盈利水平偏低，中钢协控产降库存倡议以及部分区域阶段性压减铁水的口头引导，行业减产预期升温，钢材供应有望收缩

库存方面，长假期间，厂库社库明显累积，五大钢厂总库存环比增加85.5 万吨。受期螺走弱及铁矿原料成本支撑弱化影响，市场心态谨慎，期螺震荡偏弱运行。若 10 月中旬后终端需求仅出现脉冲式小幅回暖、无法持续释放，钢厂被动减产或将进一步扩大，黑色产业链存在再度触发负反馈的风险，成材端或相对强于原料端铁矿

沙特能源基础设施面临新一轮威胁;乌克兰质疑特朗普鼓吹的"能源停火"，称将继续打击俄罗斯;沙特阿美在霍尔木兹海峡外以高溢价向中国炼厂出售至少6艘VLCC 原油，凸显中东供应物流成本持续攀升。这些都显示原油供应风险并未消退，油价高位偏强波动，特别是在全球缓冲库存告急背景下

国庆期间，浙石化一套200万吨装置意外停车，PX 负荷意外回落至78.6%，现货供应依旧紧张，偏低库存对 PX 价格形成支撑。尽管终端开工有所改善，带动 PX 采购需求，下游改善持续性存疑，制约PX上方空间。节后 PX 绝对价格仍受油价主导，产业链上下游中，PX 环节较为强势，PXN 价差相对坚挺

PTA 价格短期受成本端影响，维持区间震荡。部分装置陆续复产，供应逐步回归，供应压力因低库存暂未显现。但织造订单有改善但依旧偏弱，原料采购多以刚需为主，旺季需求兑现不及预期，使得聚酯负荷低迷。后市PTA绝对价格跟随原料价格波动，加工费或因产业链上强下弱而受挤压。重点关注聚酯负荷变化以及地缘扰动带来的成本端冲击

10月14日黑色系期货震荡偏弱。现货方面，仅上海螺纹钢跌10元/吨，建材市场持稳为主。市场多空交织，短期钢价或弱势窄幅震荡

10月14日早盘，期螺2701合约震荡偏弱，午盘收3072跌0.42%；期卷2701合约震荡偏弱，午盘收3238跌0.49%；铁矿石2701合约震荡偏弱，午盘收672跌1.10%；焦炭2701合约震荡偏弱，午盘收2012.5跌0.98%；焦煤2701合约震荡偏弱，午盘收1544跌1.06%

截至发稿，期螺主力合约报3072元/吨，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢（理计）贴水168元/吨；全国31个主要城市，仅上海市场螺纹钢价格下跌10元/吨，大多数市场持稳运行

宏观面：9月中国CPI同比上涨0.9%、PPI同比上涨5.0%，涨幅均扩大；9月中国外贸出口同比增长29.6%，进口同比增长24.6%；内塔尼亚胡与特朗普讨论重启对伊战争可能性；美联储威廉姆斯称今年再加息一次，2027年无需加息

产业面：9月中国出口钢材1049.2万吨；Mysteel调研，10月13日237家主流贸易商建筑钢材成交9.50万吨，环比增0.26%；本周314家独立洗煤厂精煤日产21.9万吨，环比增0.7万吨，精煤库存272.3万吨，环比减1.2万吨；2026年三季度力拓皮尔巴拉铁矿石产量8340万吨，环比持稳

Mysteel统计炼焦煤矿山生产情况，自5月23日以来山西出现过停产现象的煤矿共计206座，产能共计2.78亿吨。截至10月13日当天处于停产状态的煤矿共计54座，产能共计5670万吨

10月份山西炼焦煤矿山复产进度加快，停产煤矿数量明显减少，煤价前期经过深度回落之后，近日部分煤种价格小幅反弹，短期炼焦煤价格或震荡运行。由于钢厂亏损面依然较大，对原料补库意愿不足，焦炭、铁矿石价格或还有下跌空间，成本端支撑下移。节后钢材需求整体表现一般，但市场累库不多，去库压力也不大。短期来看，市场多空交织，钢价或弱势窄幅震荡

据Mysteel统计10月14日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱

截至10月14日9点30分，黑色期货市场各品种多数下跌，螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、锰硅下跌，焦煤、焦炭上涨

热点：力拓发布2026年三季度产销报告。皮尔巴拉铁矿石产量8340万吨，环比持稳，同比下降1%；发运量8570万吨，环比持稳，同比增长2%

数据：10月5日-11日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1258.4万吨，环比增加198.5万吨，港口库存有所回升，当前库存接近年初以来的平均水平

据Mysteel统计10月14日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱。具体汇总内容如下

截至北京时间2026年10月14日14时40分，国内上海期货交易所螺纹钢期货价格小幅下跌，现报3077.00元/吨，日内下跌-8.00元/吨(跌幅：-0.26%)，盘中最高触及3091.00元/吨，最低下探至3071.00元/吨，最新持仓量为1698403手，增减变化-12442.00手

铁矿石方面，发运减少但到港增加，港口库存上升，钢厂利润偏低抑制需求，矿价或低位波动。螺纹钢产量下调，国庆后库存由降转增，终端需求持续性待验证，期价或延续低位整理。热卷产量上调至产能利用率74.62%，表观需求266.82万吨，库存止跌回升，因成本支撑减弱及投机需求偏弱，期价仍处下行通道。宏观上IMF上调全球经济增长预期

夜盘I2701合约弱势运行。宏观面，伊朗外交部发言人巴加埃12日表示，伊朗正在审议美方针对伊方立场提出的最新意见，审议结束后将立即向调解方传达其看法。他强调，伊朗关于重新开放霍尔木兹海峡的条件不变。供需情况，本期铁矿石发运减少，但到港量增加，铁水产量平稳，港口库存继续增加。整体上，钢厂利润偏低，铁水提产意愿不高影响铁矿石现货需求，矿价或陷低位波动

夜盘RB2701合约减仓走弱。宏观面，近日，国家发展改革委党组成员、副主任王昌林同志主持召开中央区域办专题会议。会议要求，要深入贯彻落实党中央决策部署，准确把握西部大开发在推进中国式现代化建设中的定位和使命，支持四省区因地制宜促进高质量发展。供需情况，螺纹钢周度产量下调，产能利用率维持40%下方，国庆假期表观需求回落，库存由降转增。整体上，节后下游需求存回升预期，但终端需求持续性、资金到位及库存去化仍待验证，市场对高价资源接受度不高，螺纹钢期价或延续低位整理

夜盘HC2701合约增仓下行。宏观面，国际货币基金组织小幅上调2026年世界经济增长预期至3.1%，较7月预测值高0.1个百分点。预测2027年全球GDP将增长3.4%。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率74.62%（+1.29%），表观需求266.82万吨（-13.57万吨），库存止跌回升。整体上，热卷终端按需采购为主，成本端支撑减弱，市场投机需求偏弱，热卷期价仍处下行通道

据媒体最新报道，必和必拓位于智利的Escondida铜矿的监督工会表示，在敲定新集体劳动合同的调解努力失败后，他们将于周三开始罢工

监督工会表示，必和必拓拒绝回应并结束了调解谈判，此次罢工的责任完全在于必和必拓及其谈判委员会

监督工会称，提出了最终报价，包含公司提案的90%以及其他关键要求，包括加薪和生产奖金。必和必拓要求工人放弃基本福利，并坚持与第三方共享私人生物识别数据

据悉，监督工会与Escondida铜矿已就合同谈判激烈争执数周，并一直威胁如果谈判失败将举行罢工。Escondida铜矿位于智利北部，是全球产量最大的铜矿，其运营状况长期被视为国际铜供应的重要变量

此外，智利近期还出现了其他供应扰动。安托法加斯塔旗下Centinela铜矿两家工会已罢工约一周，并于周二重新进入自愿调解。上述工会称，罢工已令矿区运输车辆数量减少约一半，如果停工持续，11月产量最多可能下降一半

行情方面，周三伦铜期货价格波动不大

道明证券分析师表示，智利的供应风险仍是市场关注的焦点，罢工投票、运营中断以及矿山重启等消息维持了铜的供应风险溢价。当前，市场风险仍在演变，智利局势的任何变化都将在短期内为铜价提供额外的支撑

“短期国内冶炼厂受原料紧缺与盈利收缩的双重影响，主动减产意愿较强。叠加旺季终端需求边际回暖、电网投资政策托底，同时美国铜关税悬而未决令非美地区延续低库存格局，沪铜与伦铜市场均维持高Back结构，对价格形成支撑。”张平说

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所铜期货仓单变动-每日更新查询(单位：吨)如下

（注：上期所铜仓单是指由交易所指定交割仓库签发的、符合交割标准的提货凭证。仓单持续增加，代表交割库可交割铜货源增多，意味着国内现货市场供应相对充裕，通常对铜价形成压制；仓单持续注销减少，意味着产业端主动提货、现货流通货源收缩，可交割筹码收紧，通常为铜价提供支撑。）

最新上期所沪铜期货行情

截至北京时间2026年10月14日收盘，国内上期所沪铜期货价格报111080.00元/吨，日内上涨180.00元/吨(涨幅：0.16%)，盘中最高触及111500.00元/吨，最低下探至110610.00元/吨，最新持仓量为196764手，前一日持仓为195710手，增减变化1054.00手，当日总成交量为70993手

市场保持谨慎，金银延续回调

周二国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.15%报4184.20美元/盎司，COMEX白银期货跌1.85%报59.40美元/盎司。昨日美元指数和10年期美益利率均高位有所回调，但投资者在美国重要通胀数据落地前保持谨慎，金银价格均回调。美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯最新表态指出，尽管AI基建狂潮和能源冲击在短期内构成了新的通胀变量，但美国经济并未全面过热，年内再加息一次后，预计到2027年无需进一步加息。美联储理事沃勒周二表示，近期美国债券收益率的上升反映了经济增长强劲，而非通胀预期走高；通胀预期依然保持“良好锚定”。美联储观察工具显示，目前交易员认为美联储本月加息的可能性仅为19%，但是预期12月加息的可能性达到88%。世界黄金协会最新月度报告显示，尽管金价下跌，全球黄金ETF第三季度吸金310亿美元，创历史纪录

中东地缘局势僵持能源价格高企及通胀黏性强化货币紧缩预期，支持美债利率将维持更高更久，预计美债收益率高位难下，贵金属价依然承压。密切关注美联储主席沃什的讲话以及本周将公布的关键通胀数据，以研判未来的货币政策走向

供应扰动加剧，铜价窄幅震荡

周二沪铜主力高位震荡，伦铜围绕14500美金一线震荡，国内近月B结构收敛，周二国内电解铜现货市场成交乏力，内贸铜对当月升水20元/吨，昨日LME库存降至22.9万吨，COMEX库存升至78.7万吨。宏观方面：美联储威廉姆斯表示，美联储年内再加息一次是合理的，但没有理由认为2027年还将进一步加息，在关税和能源价格冲击影响逐步放缓后，通胀将在明年放缓并向2%的目标靠拢，整体言论符合9月FOMC点阵图。中东方面，胡塞武装警告称，沙特阿美的所有石油设施均属于合法打击目标，要求设施附近人员和民众撤离，此外正考虑加入由沙特、土耳其和巴基斯坦组成的的《麦加共同防御协议》，并对沙特提供军事支持，中东局势表现紊乱。产业方面：澳大利亚矿企Cobre Limited公布旗下位于智利Sierra Atacama铜矿分阶段扩产方案，第一阶段将对现有溶剂萃取系统进行修复和升级，并重新启用闲置的第二个电积车间，目标将阴极铜产能提升至约1.8万吨/年

美联储威廉姆斯放鹰但表示明年或不具备进一步加息条件，整体符合9月FOMC点阵图预测，胡塞武装警告将袭击沙特阿美石油设施，中东局势表现紊乱，宏观风偏承压运行；基本面来看，海外铜矿干扰率增加，国内电铜产量回落，社会库存反弹幅度有限，现货升水大幅回落，预计铜价短期将维持高位震荡

周二沪铝主力收23320元/吨，跌1.12%。LME收3034.5美元/吨，跌0.43%。现货SMM均价23710元/吨，跌100元/吨，升水50元/吨。南储现货均23800元/吨，跌170元/吨，升水145元/吨。据SMM，10月12日，电解铝锭库存65.1万吨，环比节减少3.5万吨；国内主流消费地铝棒库存18.1吨，环比减少0.65万吨。宏观面：美国总统特朗普表示，将很快就伊朗问题作出决定。中东能源设施安全风险进一步升级。美联储威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的；目前认为2027年没有必要加息

加息预期降温的利好被美元强势所对冲，市场等待美国通胀数据进一步指引，宏观氛围谨慎。基本面国内小长假之后社会库存短暂累库之后重新去库，海外LME维持低库存，对铝价底部形成支撑。短时宏观不确定强，基本面低库存托底但上行驱动不足，沪铝预计偏弱震荡

供应压力主导，氧化铝偏弱

周二氧化铝主力合约收2639元/吨，跌2.15%。现货氧化铝全国均价2673元/吨，持平，升水54元/吨。澳洲氧化铝F0B价格387美元/吨，涨14美元/吨。上期所仓单库存22.6万吨，持平，厂库12900吨，持平

氧化铝供应过剩格局短期难以根本改变，海运费回落削弱了此前的成本支撑逻辑，但行业亏损状态和部分企业主动压产对供应端形成边际约束，预计氧化铝偏弱震荡

成本支撑、驱动偏弱，僵持格局延续

周二铸造铝合期货主力合约收22970元/吨，跌1.54%。SMM现货ADC12价格为24500元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23900元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2287元/吨，涨11元/吨。佛山破碎生铝精废价差1101元/吨，跌59元/吨。交易所库存1.6万吨，减少1165吨

铸造铝成本支撑仍好，但需求端表现平淡，压铸与车市订单环比改善但弹性温和，社库和厂库去化不畅，旺季兑现程度一般，价格向上动能明显不足，预计短时维持区间震荡

LME库存持续大幅增加，锌价震荡偏弱

周二沪锌主力ZN2611合约日内震荡偏弱，夜间延续跌势，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25765~25980元/吨，对2611合约升水90-100元/吨。盘面价格回落，部分下游逢低点价，部分维持看跌，现货交投总体好转，贸易商上调报价，升水上浮

整体来看，美国通胀数据公布在即，市场交投谨慎，不过威廉姆表示，在今年再加息一次之后，他认为2027年不会进一步加息，市场情绪略有修复。基本面上，LME库存连续两日大幅增加，且仍有交仓预期，拖累内外锌价走势。短期看，宏观逆风叠加海外库存大幅回升的背景下，预计锌价延续高位偏弱运行，继续关注美国通胀数据及下游采买改善程度

市场货源偏紧，铅价重心上移

周二沪铅主力PB2611合约期价日内震荡偏强，夜间延续重心上抬，伦铅震荡偏强。现货市场：上海地区驰宏铅报16400-16530元/吨，对沪铅2611合约升水200-300元/吨。沪铅强势上行，持货商出货积极性向好，但市场流通货源较少，部分现货已售罄并改为预售，主流产地报价对SMM1#铅均价升水30-150元/吨出厂。再生铅地域性供应偏紧，炼厂挺价出货，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨出厂

整体来看，北方炼厂多于月下旬检修复产，当前市场流通货源表现偏紧，持过商上调报价，支撑铅价阶段性偏强运行。但下游电池企业采买转弱，长协订单为主，同时宏观偏弱，预计铅价上方空间有限，关注前高压力

下游消费羸弱，镍价低位弱震荡

周二沪镍主力偏弱震荡，伦镍下探至15500美金一线寻求支撑。宏观方面，美联储威廉姆斯表示，美联储年内再加息一次是合理的，但没有理由认为2027年还将进一步加息，在关税和能源价格冲击影响逐步放缓后，通胀将在明年放缓并向2%的目标靠拢，整体言论符合9月FOMC点阵图。基本面来看，昨日金川镍升水升至4250元/吨，进口镍升水200元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1035.5元/镍点，较上一日下降1.5元/镍点。据Mysteel调研印尼10家样本项目统计，2026年9月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.55万吨，环比减少2.47%，同比减少15.13%；2026年1-9月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量31.74万吨，同比减少9.01%。10月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量为3.6万吨，环比增加1.41%，同比减少13.07%

美联储三把手放鹰叠加中东局势紊乱打压市场风偏；基本面上，印尼镍矿价格回落，中东硫磺溢价再度上行，国内精炼镍亏损幅度扩大，或将逐步下调产能利用率；下游方面，不锈钢厂旺季排产增长较为有限，三元正极企业正常交付长单为主，电镀及合金消费未有显著增量，需求端表现相对疲软，预计镍价短期将维持低位弱震荡

走势锚定宏观 ，锡价震荡偏弱

周二锡主力SN2611合约日内横盘震荡，夜间下跌，伦锡大幅下跌。现货市场：听闻小牌对11月升水500-升水900元/吨左右，云字头对11月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对11月升水1200-升水1500元/吨左右不变

整体来看，美联储“三把手”暗示明年或无需进一步加息，修复市场紧张情绪，费城半导体指数跌势收窄，关注晚间美国通胀数据及周五沃什讲话。基本面变化有限，原料端未有明显增量，供应紧张态势持续抑制精炼锡的释放弹性，传统需求表现疲软，新兴板块需求略好但占比相对较小，难以有限对冲传统板块的不足。短期宏观压力仍存且基本面平稳，预计锡价跟随市场情绪偏弱运行

消息面频发，碳酸锂宽幅震荡

周二碳酸锂主力合约收于107060元/吨，跌1.67%。盘面资金流出，日增仓-6647。现货市场价格下行，SMM电碳价格-3750元/吨，工碳价格-3750元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下行50美元/吨至1615美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下行575元/吨至9725元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下行260元/吨至2865元/吨。仓单合计29643手（-1034手）

基本面上，供应端来看，江特电机茜矿推进依法开工建设进程，年产能可支撑3-4万吨LCE锂盐供应，预计2027年投产，远期供应宽松预期正在逐步兑现。需求端，新能源汽车销量走弱，储能端国内统计装机大幅落后于产量，需求持续性遭质疑。库存方面维持去库，但下游出现累库且大样本库存绝对值处于高位，仓单大幅去化。目前消息面频发，碳酸锂宽幅震荡

减产兑现倒计时，双硅震荡

周二工业硅主力收于8695元/吨，涨0.23%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9350和9450元/吨，#421硅华东平均价为9600元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计33112手（-12手）。多晶硅主力收于35095元/吨，跌0.90%，N型多晶硅颗粒硅在40.5元/千克，N型多晶硅复投料在41.5元/千克，N型多晶硅致密料在40.55元/千克，基差维持升水。多晶硅广期所仓单库存合计23270手（+0手）

基本面来看，工业硅供应端兑现减产预期，转为去库，需求端表现不突出，主要是多晶硅减产预期压制，也限制了工业硅的去库幅度。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，目前库存端仍在累库，需要等待供应格局的实质性变化，目前预计10月产量在9万吨左右，需求端表现平平，硅片、电池片、组件排产微增，远不及旺季预期，目前多晶硅呈现供需双弱的格局，预计维持震荡

据市场消息，欧洲最大铜生产商Aurubis AG已向其客户提出2027年度电解铜长单溢价报价为347美元/吨，较 2026 年长单溢价315美元/吨抬升32美元/吨，涨幅10.16%，创历史新高

亚太股市偏弱，外盘铝价延续弱势，昨日伦铝 3M 收盘跌 0.41%至 3034 美元/吨，沪铝主力合约收至 23355 元/吨。国内沪铝加权合约持仓量增加 4.4 至 66.5 万手，上期所日度仓单减少 0.5 至 9.5 万吨。国内三地库存环比减少，铝棒两地库存回落，铝棒加工费反弹，买盘积极性一般。华东地区铝锭现货升水期货 50 元/吨，下游逢低采购。LME 铝锭库存持平于 23.9 万吨，注销仓单占比持稳， Cash/3M 走强

特朗普称可能打击胡塞武装，情绪面仍有压力。海外产量较快恢复使得电解铝短缺预期缓解，叠加国内需求偏弱，铝价上方面临压力，而国内库存水平偏低和海外低库存继续提供较强支撑，市场或维持强现实、弱预期格局，短期铝价预计震荡下探。今日沪铝主力合约运行区间参考：23200-23500 元 /吨;伦铝 3M 运行区间参考：3000-3060 美元/吨

周二沪铅指数收涨 0.67%至 16216 元/吨，单边交易总持仓 13.31 万手。截至周二下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期持平 1889.5 美元/吨，总持仓 18.9 万手。SMM1#铅锭均价 16100 元/吨，再生精铅均价 16075 元/吨，精废价差 25 元/吨，废电动车电池均价 9350 元/吨

铅精矿港口库存抬升，工厂库存下滑。再生铅原料库存与开工率均有下滑。下游蓄企开工率一度抬升至 70%以上，铅锭工厂库存去库明显。仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应，预计铅价维持低位宽幅震荡。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着国内铅锭供应逐步回暖，铅价仍将维持偏弱运行

钢材 建筑钢材 热轧 冷轧 中厚板 型钢 钢管 带钢 涂镀 硅钢 钢结构 不锈钢 废不锈钢 铬 镍 有色金属 铜 铝 铅 锌 锡 稀土 锑铋铟 锗镓硒 建筑材料 水泥 混凝土 砂石 矿渣粉

特钢 优特钢 工业线 工模具 金属制品 铁矿石 废钢 煤炭 焦炭 兰炭 铁合金 钢坯 生铁 耐材 海运 新能源 锂 镍 钴 锰 钒 锂电正极 锂电负极 锂电回收 工业硅 光伏材料

能源 原油 天然气 成品油 化工 烯烃 芳烃 甲醇 橡胶 天然橡胶 丁二烯 合成橡胶 农产品 主粮 杂粮 果蔬 棉业 油料 植物油 蛋白饲料 饲料添加剂 淀粉 糖 食品添加剂 猪 鸡 鸭

海关总署数据显示，2026年9月中国出口未锻轧铝及铝材65.6万吨，1-9月累计出口532万吨，同比增17.8%。 海关总署最新数据显示，2026年9月中国出口未锻轧铝及铝材65.6万吨，1-9月累计出口532万吨，同比增17.8%

伦敦金属交易所（LME）三个月期铝价格跌破每吨3000美元，为2月以来首次；最新跌幅为1.3%

金投期货网提供今日LME锌期货价格行情_最新伦敦锌报价查询（2026年10月14日）等外盘期货相关行情报价信息

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今日LME锌期货价格行情查询（2026年10月14日） 产品名称 开盘价 昨收价 LME伦锌 3725.00 3717.00

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今日LME锌期货价格行情查询（2026年10月13日）

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2018年第一次期货从业资格考试

截至北京时间2026年10月14日13时40分，国内上期所沪镍期货价格小幅上涨，现报118570.00元/吨，日内上涨130.00元/吨(涨幅：0.11%)，盘中最高触及118930.00元/吨，最低下探至118100.00元/吨，最新持仓量为136328手，增减变化-1174.00手

供应端10月大厂暂无复产消息，盘面价格未达企业套保心理预期，卖压相对有限。成本端硅煤、石油焦价格上涨抬升生产成本。多晶硅盘面破位下跌引发行业减产发酵，若后续排产超预期下调，将压制工业硅需求。综合看，成本支撑趋强，但需求存潜在偏空扰动，短期维持震荡走势

消息面，行业成本挺价消息持续发酵，青海某基地表示11月停产，但兑现时点远、不确定性较强。基本面，周度厂库累增1.4万吨至新高，终端集中式项目推进偏慢，四季度需求启动或不及预期，弱现实格局未改。后续供需关键仍在于减产规模变化，预计短期偏弱震荡

宏观面，美元指数维持高位，对有色板块的压制仍存。基本面，过剩格局明确，但新增动能匮乏。矿端，印尼能矿部预测今年全年镍矿石实际产量将达到约2.9亿公吨，高于年初RKAB配额上限，前期供应收紧预期落空，涨幅已基本回吐

冶炼端，印尼中间品、国内精炼镍边际减产趋势延续，但当前减产量级较为有限，印尼厄尔尼诺天气扰动影响待观察。需求端表现疲软，不锈钢旺季不旺，新能源汽车出口退税下调使三元电池需求预期承压，固态电池虽得到更多政策激励，但规模化量产阶段尚未开启。整体来看，过剩格局已得到再定价，短期镍价缺乏进一步向下的驱动，弱现实与低估值并存，镍价震荡磨底

有色/贵金属 | 黄金：中东局势仍不明朗油价再度反弹 通胀风险抬升压制贵金属走势

贵金属：夜盘贵金属走弱。中东局势仍不明朗，油价再度反弹，通胀风险抬升，压制贵金属走势。虽然当前10月加息预期已经明显降温，但市场仍然保留12月加息预期，美元指数与美债收益率维持高位，仍是贵金属反弹的核心约束，短期贵金属大概率延续震荡格局，本周重点关注美国9月CPI数据对后续货币政策路径预期的影响。长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，为黄金价格构筑坚实底部支撑。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合

铜：夜盘铜主力合约收低0.23%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。美联储加息、现货紧张等多空因素交织，短期铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化

锌：夜盘锌主力合约收低0.33%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。美联储加息、矿供应紧张等多空因素交织，锌价短期可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化

铝：夜盘沪铝下跌0.45%。周二佛山地区A00铝锭平均报价23800元/吨，单吨升水145元，升水明显收窄，基差层面驱动弱化。周一国内主流消费地电解铝锭库存为65.1万吨，环比去库3.5万吨，国庆假期常规累库后再度进入去库节奏，关注去库持续性和力度。LME铝库存为23.86万吨，环比去库250吨，海外趋势上仍在加速去库。估值层面，美元指数未见明显走弱迹象，短期对有色金属估值压制仍在。尽管短期国内铝锭现货基本面仍维持紧平衡格局，但在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上行承压，部分地区铝锭现货升水收窄加上旺季进入中后段，下方支撑弱化，关注海内外库存和宏观预期变动

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所黄金期货仓单变动-每日更新查询(单位：千克)如下

（注：黄金期货标准仓单=上期所指定交割仓库开具、可用于期货实物交割的提货凭证。仓单增加意味着有更多的黄金现货被注册成标准仓单，可交割货源增多，通常会利空金价；仓单减少意味着期货仓库中的可交割黄金正在被提取或注销，可交割货源收缩，通常利多金价。）

最新上期所黄金期货行情

截至北京时间2026年10月14日收盘，国内上期所黄金期货价格报896.64元/克，日内下跌-6.18元/克(跌幅：-0.68%)，盘中最高触及906.18元/克，最低下探至896.10元/克，最新持仓量为223139手，前一日持仓为228262手，增减变化-5123.00手，当日总成交量为175621手

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截至10月13日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.215吨，当前持仓量为1054.196吨。 截至10月13日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.215吨，当前持仓量为1054.196吨

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年12月黄金期价13日下跌0.15%，收于每盎司4184.20美元

美国国债收益率恢复上升趋势，导致金价当日延续跌势

受能源价格持续上涨的影响，当日10年期美国国债收益率上涨6个基点至5.223%。美元指数当天下跌0.4%，在汇市尾市收于102.180。纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨40美分，收于每桶94.14美元，涨幅为0.43%

美伊冲突远未结束，潜在的风险溢价尚未消除。胡塞武装与沙特阿拉伯之间的紧张局势依然高企，霍尔木兹海峡附近的油轮袭击事件威胁着9月份中东出口的复苏

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，就业市场非常稳定，经济增长稳健，“如果通胀持续存在，那么我认为美联储应该采取的措施就很明确了。”

美联储理事克里斯托弗·沃勒则表示，人工智能投资正在影响美国国债收益率，可能有助于美联储管理需求，而且通胀预期仍然十分稳定

市场正密切关注将于14日发布的美国9月份消费者物价指数（CPI）、15日发布的生产者物价指数（PPI）以及美联储主席凯文·沃什的讲话

当天12月交割的白银期货价格下跌1.85%，收于每盎司59.40美元

中信证券研报称，9月以来，超预期的ETF、央行买盘对于期货端的流动性卖盘形成较为充分的对冲作用，近两周的金价呈现企稳迹象，未来有望较6月底的底部出现抬升

10月14日，中信证券研报称，9月以来，超预期的ETF、央行买盘对于期货端的流动性卖盘形成较为充分的对冲作用，近两周的金价呈现企稳迹象，未来有望较6月底的底部出现抬升。类比7月黄金板块较金价率先反弹，当前金价若企稳将成为黄金板块反弹的重要信号。重视黄金板块反弹机遇

美国银行对黄金的短期价格前景仍持谨慎态度；该行预计第四季度黄金均价为4000美元/盎司，而2027年均价则有望升至4813美元/盎司；该行认为，只有当通胀担忧和伊朗战争局势缓和、美元停止升值，并且美联储结束紧缩周期后，黄金才可能真正触底反弹

美国银行周一在一份报告中表示，尽管投资需求持续稳定，但由于实物需求疲软，其对黄金的短期价格前景仍持谨慎态度

该行表示，他们预计第四季度黄金均价为4000美元/盎司，而2027年均价则有望升至4813美元/盎司

该行表示，在伊朗战争推高油价带来的风险缓解前，短期不利因素将持续存在

美银表示，虽然最近黄金ETF持仓量有所增加，但金价最近几周一直表现疲软。如果投资者开始抛售，金价或将面临更大下行压力

该行跟踪的数据显示，各国央行、中国及印度的整体购金活动均有所减弱。美银援引上周伦敦金银市场协会（LBMA）年度大会的反馈称，实物黄金市场依然疲软

“随着中东冲突再度升级，各国央行存在恢复（黄金）抛售的风险。”美银在报告中写道。“目前黄金持仓量已经出现了一定程度的回落，但这其实并不令人意外——毕竟黄金持仓价值的增长中，约有90%源于金价上涨，而非实打实的净买入。”

美银认为，只有当通胀担忧和伊朗战争局势缓和、美元停止升值，并且美联储结束紧缩周期后，黄金才可能真正触底反弹

该行表示，金价需要美联储给出更明确的指引才能找到底部，并重启长期上涨趋势

美银还指出，虽然美联储货币政策转向鸽派将是推动金价上行更重要的驱动力。但如果市场对货币贬值的担忧再度升温，黄金也能获得新的上涨动能

过去数月，中东紧张局势推高了油价，加剧了通胀担忧，也强化了美联储加息的理由。虽然黄金通常被视为对冲通胀的工具，但更高的利率往往会吸引投资者转向那些能产生收益的资产（比如债券），而不是持有黄金这种无息资产

周二，随着油价下跌，黄金价格小幅上涨，市场关注即将公布的美国通胀数据，包括周三公布的消费者价格指数（CPI）和周四公布的生产者价格指数（PPI），以寻找美联储利率走向的新信号

截至发稿，现货黄金价格上涨0.36%，报每盎司4186.87美元。美国期金上涨0.47%，报每盎司4210.30美元

高级金融市场分析师Kyle Rodda表示，美国CPI数据对黄金短期走势至关重要。如果通胀率高于预期，尤其是核心通胀率，并导致人们对10月份加息的预期略有上升，则黄金价格可能进一步下跌

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%

美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

交易员增加对10月美联储加息的押注，同时预计到2027年底美联储还将加息三次

数据发布后，现货黄金日内跌幅扩大至1%，报4119.03美元/盎司。现货白银日内跌幅扩大至2%，报57.81美元/盎司

美元指数短线拉升约30点，现报102.52。美股期货短线走低，三大股指期货均转跌。美国10年期国债收益率短线拉升，现报5.189%；美国2年期国债收益率当日上升10个基点至4.89%

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%

美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

交易员增加对10月美联储加息的押注，同时预计到2027年底美联储还将加息三次

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美元指数短线拉升约30点，现报102.52。美股期货短线走低，三大股指期货均转跌。美国10年期国债收益率短线拉升，现报5.189%；美国2年期国债收益率当日上升10个基点至4.89%

美国9月CPI高于预期 10月加息押注升温！黄金、白银直线跳水

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%

美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

交易员增加对10月美联储加息的押注，同时预计到2027年底美联储还将加息三次

数据发布后，现货黄金日内跌幅扩大至1%，报4119.03美元/盎司。现货白银日内跌幅扩大至2%，报57.81美元/盎司

美元指数短线拉升约30点，现报102.52。美股期货短线走低，三大股指期货均转跌。美国10年期国债收益率短线拉升，现报5.189%；美国2年期国债收益率当日上升10个基点至4.89%

数据发布后，交易员增加对10月美联储加息的押注，同时预计到2027年底美联储还将加息三次

数据发布后，现货黄金直线跳水1.6%，跌破4100美元。现货白银日内跌超2.4%，报57.71美元/盎司

美国两年期国债收益率、美元指数直线飙涨

年内涨幅跑赢黄金！银行股走出5年慢牛，工行、建行股价屡创新高，42家上市银行仍集体破净

十一长假结束之后，银行板块行情愈演愈烈。10月14日早盘，A股银行板块再度走强，工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国银行（601988.SH）盘中再创新高；渝农商行（601077.SH）、长沙银行（601577.SH）等城商行涨幅居前

大象起舞的背后，拉长时间线来看，银行股已走出5年的慢牛行情。Wind数据显示，从2021年10月至今，万得银行指数（882115.WI）涨幅约为57%，在67个中国行业指数中排名第十，大幅跑赢上证指数、创业板指等主流宽基指数；多家国有大行、优质区域银行股价实现翻倍，农业银行（601288.SH）、中国银行均涨超200%

相比于科技等成长板块，银行股一直以来波动小、看点少，投资者普遍不会给予过多的想象空间。外加市场普遍担忧银行业净息差持续收窄及资产质量压力，银行股的市净率被持续压制，长期处于“破净”阴影之下。然而，正是散户“看不上”的银行股，却成为近年来A股里走势最好最稳的板块之一

10月以来，A股银行板块再度迎来普涨，多只个股股价轮番创新高。其中，10月14日早间，工商银行、建设银行、中国银行盘中续创新高，建设银行总市值一度冲上3万亿；就在此前的10月12日，工商银行、建设银行、中国银行、中信银行（601998.SH）才刚刚扎堆创下历史新高

Wind数据显示，截至10月14日收盘，42家上市银行中有29家月内涨幅为正，其中渝农商行涨超5%，中国银行、招商银行（600036.SH）、交通银行（601328.SH）等多家国有、股份制大行均涨超3%

业内普遍认为，银行股节后上涨行情受益于节前发布的房贷贴息政策。9月30日，财政部、央行、金融监管总局联合印发通知，自10月1日起，符合条件的新发放首套商贷可以享受年化1个百分点财政贴息，这对银行形成多重利好

开源证券近期一份研报指出，贴息政策在规模上有望边际刺激银行新增按揭规模，且在价格上不会对银行净息差产生负面影响。贴息由财政分担（中央90%、地方10%），银行按合同利率全额收息，对净息差影响中性偏正面，为资产端收益提供1个百分点的补息，在行业息差已降至1.41%的背景下构成底线呵护

银行股走强并非短时间内的情绪炒作，若从更长的时间维度来看，与其他主流资产对比，银行股近年来涨幅已能比肩黄金

Wind数据显示，今年以来，万得银行指数（882115.WI）在二季度遭遇调整的情况下仍上涨5.5%，显著跑赢国际金价（COMEX黄金今年以来跌超7%）；若进一步拉长周期来看，自2024年1月1日至今，COMEX黄金涨约73%，同期万得银行指数涨近70%，二者涨幅已相差无几

不过，即使经历了一轮慢牛，当前银行板块仍处于全面破净状态。Wind数据显示，截至10月14日收盘，42家上市银行市净率均不足1倍，平均市净率仅0.6倍，仅宁波银行（002142.SZ）、招商银行高于0.9倍

而银行股本轮长牛行情并非单边暴涨，板块内部亦有所分化

其中，国有大行的行情在2024年集中加速，工农中建等头部大行涨幅显著放大；2025年行情继续深化，优质区域城商行、农商行接力走强；进入2026年银行板块依旧保持较强韧性，尤其是下半年大盘阶段性调整期间，展现出极强的防御属性，成为资金的避风港

苏商银行特约研究员武泽伟在接受时代财经采访时指出，这一轮银行股长牛，核心特征是估值缓慢修复，行情主线由高股息打底，叠加基本面边际改善推动。“板块长期收益超出预期，本质是市场逐步修正此前过度悲观的风险定价，把关注点从尾部风险转向稳定现金流与持续分红能力。”武泽伟说

在外部环境动荡、低利率的环境下，银行板块凭借4%～5%的股息率，成为不少投资者眼中的“高确定性收益资产”。近年来，多家上市银行亦提高分红频次，对投资者的吸引力进一步增强

Wind数据显示，截至10月14日，已有21家上市银行公布2026年中期分红方案，合计派息超过2600亿元。与此同时，多家银行进一步优化股东回报机制，其中，六大行的现金分红比例从30%统一提至31%，宁波银行则将中期分红比例由去年同期的13.41%提至15.95%

上市银行的中期红包于近期开始陆续到账。10月14日晚间，工商银行、农业银行分别发布分红派息实施公告，两家大行均将于10月21日（下周三）派发现金股息，将分别派现约538.53亿元、453.93亿元；杭州银行、平安银行（000001.SZ）、沪农商行（601825.SH）、长沙银行等6家银行则均于9月内完成派息

今年上半年，上市银行基本面亦释放出积极信号，42家银行中有32家实现营收、净利润双增长，合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%；合计实现归母净利润约1.13万亿元，同比增长2.96%。部分地方城商行表现尤为亮眼，其中齐鲁银行（601665.SH）、宁波银行、重庆银行（601963.SH）均实现营收、归母净利润“双十增长”

眼下即将迎来上市银行三季报披露窗口期，在业内人士看来，整体业绩大概率仍将延续稳中向好的格局，但板块内部分化继续存在

武泽伟对时代财经表示，后续银行板块走势，短期内会受到三季报数据、中期分红落地带来的情绪提振。“中长期行情走向，核心要看净息差企稳持续性，以及宏观信用环境改善力度。板块高股息配置价值依旧稳固，估值修复空间尚未完全关闭；但行情节奏不会单边上行，宏观预期变化仍会带来阶段性波动。”其说道

沪金期货主力合约跌1.59%，报885元/克；沪银期货主力合约跌5.02%，报13706元/千克

10月14日，沪金期货主力合约跌1.59%，报885元/克；沪银期货主力合约跌5.02%，报13706元/千克

三则海外“小作文”砸出科技“黄金坑”？机构共识：实质影响有限，科技产业趋势未逆转

【导读】海外扰动实质影响有限，产业趋势与政策支撑未变，三季报成关键验证窗口

9月底以来，科技股再次带动市场指数下行，沪指在3800点附近反复，科创50指数、创业板指连跌4周。进攻端，前期锋利的“矛”偃旗息鼓，同时，红利资产创新高，意味着避险情绪升温

没有人能够预测市场行情会持续多久，下一轮反弹何时到来。十余家基金、券商机构分析指出，本轮调整并非由基本面预期恶化驱动，更多体现为前期交易拥挤、资金获利了结以及外部多项传闻扰动下的阶段性风险释放

海外不确定则更多体现在“小作文”上。一是2026年10月，美国国际贸易委员会发起337调查，把三家国内头部制造企业纳入核查范围；二是美国印刷电路板协会（PCBAA）呼吁美国国防部严格执行2027年1月1日的法规要求，核心是降低五角大楼对海外PCB的供应链依赖；三是摩根士丹利推演美国联邦通信委员会（FCC）或将限制中国光模块

在国内分析机构看来，海外多项政策传闻的实际影响或远小于市场定价所反映的程度；中长期来看，AI算力、半导体自主可控等产业逻辑与政策支撑并未改变，三季报业绩验证将成为资金筛选主线的核心标尺

海外传闻扰动实质性影响有限

科技调整因避险情绪、估值压力与筹码兑现三重共振

近期对科技板块形成较大影响的莫过于摩根士丹利的一篇推演报告。10月1日，该报告称美国FCC对中国产光模块的限制最可能在3.2T代际落地。国庆长假归来首个交易日，科技板块成长为“杀跌”的绝对主力

事实上，从消息源来看，该报告全部信息来源是其策略团队与一支华盛顿法律团队的交流，报告通篇使用的是“潜在、可能、或将”这类推演性措辞，既无FCC任何正式规则文本，也无提案讨论记录，更无官方发布

万联证券研报进一步指出，美国FCC公布10月29日的议程，未纳入针对光模块的限制措施，市场对国内光模块厂商出海业务受限的担忧有望缓解，前期受政策扰动压制的板块风险偏好或迎来修复。当前北美AI数据中心建设较为依赖中国头部厂商在高速光模块研发、良率控制及规模交付方面的能力，即使未来推出相关政策，预计短期内对国内厂商的生产经营实际影响有限

值得注意的是，FCC消息扰动A股科技股并非首次。今年7月，美国FCC将限制国外生产的先进机器人和联网逆变器列入限制清单，包括光模块组件等供应端，更多是事件冲击，国内龙头生产优势短期无法替代，海外布局亦有空间

此外，对于市场流传的“美方供应链剔除中国PCB”消息，有机构人士表示，实际上仅聚焦于国防军工PCB供应链，并不涉及商用PCB，而全球PCB主力产能与供应基本为中国主导，AI PCB的爆发式需求无法与中国脱钩。337调查方面，10月9日美国ITC启动的针对垂直供电系统的调查，实质上是电源厂商Vicor发起的常规专利商业纠纷，被告覆盖全球AI服务器供应链，并非美国政府定向打压中国企业，涉案产品目前仍处于内部评估或客户验证阶段，尚未进入量产状态，短期更多是情绪扰动

对于当前科技板块为何依然回调，多家基金公司认为是避险情绪、估值压力与筹码兑现三重共振

国泰基金分析认为，美国9月CPI公布在即，叠加Anthropic将在旧金山首次公开三季度营收数据，市场避险情绪升温，全球科技股共振下跌。外围AI资产的估值压力持续向A股成长方向传导，叠加美元流动性预期反复，市场对高估值成长标的的估值容忍度降低。此外，三季报披露窗口临近，部分高位成长方向面临业绩验证前的筹码兑现压力，资金存在提前落袋需求

金鹰基金进一步指出，10月以来A股市场延续弱势调整，市场情绪转向谨慎观望，风险偏好出现收缩。结构上看，科技成长板块成为本轮调整的主要方向，部分科技指数及核心个股相继跌破8月、9月形成的重要支撑区域，市场由此前的趋势性交易逐步转向存量资金甚至减量资金的博弈。另外，海外科技资产也出现了高位调整迹象，费城半导体指数从高位回落，海外风险偏好的边际降温进一步削弱了国内科技板块的情绪支撑

金信基金则从宏观数据层面给出解读，国内方面，9月PPI与CPI的剪刀差扩大至4.1个百分点，上游涨价明显领先于终端，企业利润向上游资源行业集中；外围市场方面，美伊就霍尔木兹海峡进一步开放方案持续拉锯，沙特与胡塞武装交火升级，海外情绪与AI泡沫的担忧持续为A股市场带来无形的压力，短期未见充分释放

“科技成长方向阶段性回调背景下，受中东地缘局势再度紧张、原油供给端扰动增多驱动，油价中枢抬升带动上游油气企业盈利预期上修，较高的股息回报吸引防御型资金流入。”农银汇理基金直言市场资金结构出现明显分化

科技产业趋势未逆转，政策与基本面积极因素密集

如果说海外扰动是“情绪面”的压制，那么国内产业基本面的成色，才是决定中期走向的“基本面”锚点

信达澳亚基金表示，产业层面，尽管近期科技股再度调整，依然维持之前观点，即科技产业趋势并未发生逆转。近期国内科技产业催化密集，如9月15日，工信部、国家发改委联合发布《电子信息制造业发展“十五五”规划》，预计到2030年，我国电子信息制造业规模以上企业营业收入突破30万亿元，在集成电路、先进计算、消费电子、基础电子、能源电子等领域涌现一批长板技术和产品，形成具有竞争力的世界一流企业。8月经济数据也呈现“尽管总量需求偏弱、但新旧动能分化加剧”的特征，且经过持续调整后，部分科技股估值已处于合理水平

国泰海通首席策略分析师方奕指出，站在当前时点，科技投资仍需兼顾“微观结构健康”与“预期能够上修”的环节，科技行情内部是分化的。从中期的角度看，AI和国产链也能够走出独立的叙事和行情。2027年，在政策密度、投资强度与项目进度的推动下，算力网建设会进入加速期。受益于大规模智算集群建设的国产GPU以及国产化水平持续提升的半导体制造、先进封装与关键材料，在未来也能够看到更多产业变化和股价走强

南方基金从AI算力的产业逻辑出发指出，AI算力正从训练走向推理，这是板块的核心逻辑。政策与资金层面，央行将算力网纳入PSL（抵押补充贷款）支持领域，科技创新和技术改造再贷款额度增至1.4万亿元；国产大模型新一轮融资接近千亿元，并明确投向国产算力，为国内硬件和基础设施企业带来订单预期

汇丰前海证券研究部总经理兼中国区股票策略团队指出，中国政府已明确提出以“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网）为代表的新基建战略，旨在释放基建潜力。根据相关政府部门测算，“十五五”期间“六张网”建设总投资规模将超过24万亿元。四季度“六张网”项目或将加速实施，国内投资有望得到提振

万家基金展望未来称，新老基建“六张网”等重大项目实物工作量落地或加快，叠加PPI企稳带动企业盈利继续修复，有望对市场形成支撑。海外宏观波动对国内冲击相对有限，当前上证指数已经跌至前期强支撑位，风险已较大程度释放，预计A股主要宽基指数有望呈现强于海外市场的震荡格局

CPI数据、三季报验证与政策催化构成关键变量

展望后市，多家基金公司认为，短期市场走势取决于几大关键变量的落地情况

一是美国9月CPI数据。国泰基金明确指出，10月14日晚间CPI或是分水岭。若读数软化，加息预期下修、成长板块压力有望缓解；若超预期，则高利率压制或延续，红利与防御资产的相对优势或将进一步凸显。金鹰基金也强调，这份报告是美联储10月27日至28日会议前的最后一份通胀数据，可能直接影响市场对10月美联储政策路径的定价

其次是三季报业绩验证。易方达基金表示，真正决定A股科技板块后续走势的，是基本面的成色。中长期看，国产算力、半导体自主可控等产业逻辑并未改变。如果海外扰动缓和、抛压减弱，叠加三季报业绩验证，创业板指、科创50的后续表现值得关注。经过近期连续调整，二者的估值压力和交易拥挤度已得到一定释放，后续市场定价或将转向三季报业绩验证，或可关注通信、电子、电力设备中业绩能够兑现的龙头表现

金信基金也指出，随着三季报窗口临近，业绩确定性将成为资金筛选主线的核心标尺：一端是AI、高端制造等高景气赛道景气度延续，另一端是石油石化、公用事业等低估值高分红资产的压舱石价值凸显。现行市况下，可以沿“业绩+估值”双主线均衡布局，回调或许是再配置窗口

第三是国内政策与经济基本面。金鹰基金分析称，从国内基本面来看，输入型通胀带动物价回升，出口维持强劲增长，国内经济延续温和修复。政策上，《关于发展新质生产力的意见》发布，进一步明确科技创新与产业升级的政策方向；财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，托底四季度经济；证监会召开资本市场和金融形势专家座谈会，稳定市场信心；当前资金面ETF持续稳定逆势流入

震荡期是逐步布局的时间窗口

“10月流动性环境更可能表现为总量不紧、外部约束缓和、交易波动加大，成交量能能否回升仍是判断行情高度的关键跟踪指标。”财通基金首席策略分析师王磊指出

景顺长城基金则从资金面角度给出积极信号，复盘2025年以来的百亿元级ETF流入历史数据，在14个具备后续观察窗口的样本中，资金停止大额流入后，市场有12次在随后20个交易日出现上涨。尤其是累计流入超300亿元的5次大规模承接，在流入结束后T+20均实现上涨，平均涨幅达5.5%。从短期来看，这个位置存在一定的反弹诉求

华夏基金复盘2010年以来创业板指历次较大幅度的急跌，其中最大回撤超过30%的仅有三次。也就是说，本轮调整无论以持续时间还是回撤深度计，或已较为充分。其指出，对于认同中国科技成长方向的投资者来说，震荡期反而是逐步布局的时间窗口，用定投的方式分批参与，可能比“一把梭哈”更符合当前市场的“脾气”

国投证券首席策略分析师林荣雄在最新策略周报中提出，10月下旬美股AI龙头三季报及资本开支指引的集中披露，叠加国内A股三季报窗口与DeepSeek筹备科创板上市，将构成AI产业景气的重要验证期。若届时长端美债利率随财政预期降温而回落，A股科技板块年内第二波行情有望明确开启

金鹰基金建议，中期维持杠铃均衡配置，短期适度关注科技超跌反弹，重点关注景气兑现与估值相匹配的方向。科技方向，重点关注海外算力链的光通信、PCB、AI服务器，以及国产链的算力芯片、先进封装和半导体设备，优先筛选订单向收入、利润转化明确的核心公司；价值方向，继续关注银行、电力、煤炭等现金流与分红支撑较强的品种

国泰基金最后强调，投资是一场马拉松，短期市场波动并不代表基本面趋势发生根本性逆转。在市场波动期，投资者更需要锚定自身投资周期与风险承受能力，理性看待涨跌，避免跟随短期情绪做出追涨杀跌的决策

钢材 建筑钢材 热轧 冷轧 中厚板 型钢 钢管 带钢 涂镀 硅钢 钢结构 不锈钢 废不锈钢 铬 镍 有色金属 铜 铝 铅 锌 锡 稀土 锑铋铟 锗镓硒 建筑材料 水泥 混凝土 砂石 矿渣粉

特钢 优特钢 工业线 工模具 金属制品 铁矿石 废钢 煤炭 焦炭 兰炭 铁合金 钢坯 生铁 耐材 海运 新能源 锂 镍 钴 锰 钒 锂电正极 锂电负极 锂电回收 工业硅 光伏材料

能源 原油 天然气 成品油 化工 烯烃 芳烃 甲醇 橡胶 天然橡胶 丁二烯 合成橡胶 农产品 主粮 杂粮 果蔬 棉业 油料 植物油 蛋白饲料 饲料添加剂 淀粉 糖 食品添加剂 猪 鸡 鸭

南非统计局表示，八月份黄金产量同比下降5.7%；铂族金属产量同比下降22.5%。 南非统计局表示，八月份黄金产量同比下降5.7%；铂族金属产量同比下降22.5%

现货黄金日内跌幅扩大至1%，报4119.03美元/盎司。现货白银日内跌幅扩大至2%，报57.81美元/盎司

现货黄金跌破4100美元，日内下跌1.58%

10月14日，美股三大指数集体低开，截至发稿，道指跌0.19%，纳指跌0.60%，标普500指数跌0.48%

商品市场方面，国际金价跳水，截至发稿，现货黄金跌近2%，失守4100美元/盎司

美国9月CPI高于预期 10月加息押注升温！

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%。美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

以媒：内塔尼亚胡与特朗普讨论重启对伊战争可能性

据以色列第12频道电视台13日报道，以色列总理内塔尼亚胡上周与美国总统特朗普通话，讨论在11月初美国国会中期选举前甚至10月27日以色列议会选举前重启对伊朗战争的可能性。该报道援引美方知情官员的话称，其认为内塔尼亚胡“想在选举前发动袭击”

沙特阿美总部遭袭！特朗普指责胡塞武装：中期选举前蓄意推高油价

美国总统特朗普周二指责也门胡塞武装蓄意在美国中期选举前推高油价，并警告称，自己“永远不会忘记”他们对沙特阿拉伯的袭击。在他发表此番言论之际，中东冲突正愈演愈烈，继利雅得国际机场接连遭袭后，周二沙特阿美总部也受到袭击

40年未见之极端失衡！华尔街“大空头”：美股泡沫迹象日益凸显

华尔街“大空头”大卫·罗森伯格(David Rosenberg)周二表示，美国股市的泡沫迹象正日益凸显，其估值、杠杆率及投资者仓位均已达到他从业40年来前所未见的极端水平。罗森伯格是位于多伦多的投研机构——罗森伯格研究公司的创始人。他认为，当前牛市对人工智能发展的依赖程度，已远超互联网泡沫形成前夕股市对科技股的依赖

美债收益率涨到多少 投资者才会弃股买债？美银调查：5.9%！

一项最新调查显示，美债收益率的快速上升还需一段时间，投资者才会对美国国债转为看涨。周二，10年期美债收益率小幅回落3.16个基点至5.213%。正如下方图表所示，在人工智能热潮、美联储加息预期、美国政府财政赤字增加等多种因素推动下，年内美债收益率正持续走高

华尔街四大行均给出超预期三季度业绩 高利率、美联储加息或成威胁

当地时间周二率先公布财报的四大华尔街投行业绩显示，得益于美国经济的韧性和导致交易激增的市场波动环境，华尔街大行们仍然获得更高收益。但伴随美联储进入加息周期，市场情绪和预期已开始转为谨慎

半导体设备供不应求！阿斯麦公布强劲财报：已有客户咨询2030年订单

北京时间周三下午，全球芯片设备巨头阿斯麦发布2026年第三季度财报，公司财报业绩表现和前景展望均超出市场预期。然而，这却似乎仍未打消市场对于AI热潮下半导体需求前景的担忧。财报公布后，阿斯麦美股股价走低

AMD苏姿丰：2026将是“AI推理元年” CPU市场需求将爆发式增长

美东时间周一，AMD首席执行官苏姿丰在公开讲话中表示，AI推理将驱动新一轮增长浪潮，预计到2030年，数据中心AI加速器市场规模有望达到1.5万亿美元。而今年，将会是全球的“推理元年”。AI推理将推动CPU需求爆发式增长

SK海力士HBM4部分后道工序设备订单被推迟至明年 业界称其扩产信号尚不明朗

据报道，SK海力士HBM4部分后道工序设备的投资时间表近期出现明显不确定性。原计划今年下半年落地的部分设备订单正被推迟至明年，后续采购计划也未见具体化。一位行业人士表示，原定今年投入使用的部分设备有推迟至明年的迹象，已交付设备是否满负荷运转，目前也尚无数据可供确认

台积电有望提前完成明年产能目标 美银料2纳米制程营收贡献升至11%

据悉，由于市场对台积电2纳米工艺的需求十分旺盛，该公司有望提前完成2027年的生产目标。2纳米制程技术是台积电目前量产的最先进的制造技术，也是高性能人工智能芯片需要的成熟工艺。台积电此前的产能估计到2026年底最高约为每月10万片晶圆，但有报道指出，最新的估计将产量提高了20%，达到每月12万片晶圆

10月14日，美股三大指数走势分化，截至发稿，道指涨0.30%，纳指跌0.42%，标普500指数跌0.33%

商品市场方面，国际金价走低，截至发稿，现货黄金跌逾1%，失守4100美元/盎司

美国9月CPI高于预期 10月加息押注升温！

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%。美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

以媒：内塔尼亚胡与特朗普讨论重启对伊战争可能性

据以色列第12频道电视台13日报道，以色列总理内塔尼亚胡上周与美国总统特朗普通话，讨论在11月初美国国会中期选举前甚至10月27日以色列议会选举前重启对伊朗战争的可能性。该报道援引美方知情官员的话称，其认为内塔尼亚胡“想在选举前发动袭击”

沙特阿美总部遭袭！特朗普指责胡塞武装：中期选举前蓄意推高油价

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华尔街“大空头”大卫·罗森伯格(David Rosenberg)周二表示，美国股市的泡沫迹象正日益凸显，其估值、杠杆率及投资者仓位均已达到他从业40年来前所未见的极端水平。罗森伯格是位于多伦多的投研机构——罗森伯格研究公司的创始人。他认为，当前牛市对人工智能发展的依赖程度，已远超互联网泡沫形成前夕股市对科技股的依赖

美债收益率涨到多少 投资者才会弃股买债？美银调查：5.9%！

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华尔街四大行均给出超预期三季度业绩 高利率、美联储加息或成威胁

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半导体设备供不应求！阿斯麦公布强劲财报：已有客户咨询2030年订单

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SK海力士HBM4部分后道工序设备订单被推迟至明年 业界称其扩产信号尚不明朗

据报道，SK海力士HBM4部分后道工序设备的投资时间表近期出现明显不确定性。原计划今年下半年落地的部分设备订单正被推迟至明年，后续采购计划也未见具体化。一位行业人士表示，原定今年投入使用的部分设备有推迟至明年的迹象，已交付设备是否满负荷运转，目前也尚无数据可供确认

台积电有望提前完成明年产能目标 美银料2纳米制程营收贡献升至11%

据悉，由于市场对台积电2纳米工艺的需求十分旺盛，该公司有望提前完成2027年的生产目标。2纳米制程技术是台积电目前量产的最先进的制造技术，也是高性能人工智能芯片需要的成熟工艺。台积电此前的产能估计到2026年底最高约为每月10万片晶圆，但有报道指出，最新的估计将产量提高了20%，达到每月12万片晶圆

美国9月CPI通胀全线升温，物价压力未见明显缓解，汽油价格大幅上涨成主要推手，这给美国总统特朗普及其所属的共和党带来了新的压力。随着11月3日美国中期选举临近，市场也重新开始关注美联储可能在本月晚些时候加息的可能性

美国劳工部公布的数据显示，9月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.6%，为五个月来最大月度涨幅，高于8月的0.4%，预期为0.6%。9月未季调CPI年率录得3.7%，高于8月的3.4%，预期为3.6%

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅持平，预期为0.2%。核心CPI同比上涨2.6%，高于8月的2.4%，预期为2.5%

能源成本飙升再次成为推高通胀的主要因素。随着美国与伊朗之间的紧张局势持续升级，能源价格指数大幅上涨5.2%。这场战争始于2月底，目前仍看不到短期内结束的迹象

美国劳工部指出，9月汽油价格环比飙升9.1%，约贡献了整体CPI涨幅的一半。过去一年，汽油价格累计上涨34.2%，取暖油价格涨幅更是达到74.2%

食品价格环比持平，同比上涨2.5%。与此同时，住房价格环比上涨0.4%，二手汽车和卡车价格上涨0.7%

数据公布后，美股三大期指转跌，美国国债收益率则大幅走高，现货黄金跌破4100美元/盎司，日内跌幅扩大至1.8%。期货交易员也上调了对美联储下一次加息的预期，预计美联储将在10月27日至28日召开的会议上加息的概率升至约44%，数据公布前这一概率约为22%

分析人士指出，物价上涨并非完全由汽油价格推动，数据中心建设和AI领域的投资激增，也推高了芯片以及电气元件价格。这些成本最终传导至消费端，使游戏设备、笔记本电脑和智能手机等电子产品变得更加昂贵

高盛在周二发布的一份报告中估计，按照美联储首选的通胀衡量指标计算，AI基础设施建设已使年度通胀率额外上升约0.5个百分点

本次通胀数据公布前，本月发布的多项调查已显示，美国消费者信心进一步恶化，特朗普的支持率也大幅下滑。生活成本不断攀升引发的担忧，是推动这一变化的重要因素

一项民调显示，约78%的美国人认为，特朗普的政策是物价上涨的原因之一，其中包括对进口商品加征关税，以及美国与以色列对伊朗发动的战争。当前，物价涨幅已超过工资涨幅

美联储上月将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是三年来首次加息。美联储同时释放信号，暗示未来几个月可能进一步提高借贷成本

此前，9月非农就业增长不及预期，且7月和8月PCE通胀数据低于市场预期，令市场对本月加息的预期降温

近几日，多位关键美联储官员表示，美联储没有必要急于再次加息。不过，大多数官员仍预计美联储今年将再加息一次。市场定价则显示，2027年美联储可能至少还会加息两次

这份9月的CPI通胀报告备受关注，数以百万计的退休人员及其他社会保障福利领取者正等待借此估算明年福利待遇的上调幅度

美国社会保障局(SSA)将根据2025年第三季度至2026年第三季度的城市工薪阶层和文职人员消费者价格指数数据，确定2027年社会保障金及补充保障收入的年度生活成本调整幅度

美国规模最大的老年人权益组织之一——老年公民联盟预计，2027年社会保障福利的生活成本调整幅度将达到3.5%，高于2026年的2.8%

如果这一预测实现，退休人员平均每月领取的社会保障金将增加67.90美元，升至2007美元。美国社会保障局将于周三晚些时候公布2027年的生活成本调整幅度

美国9月CPI通胀全线升温，物价压力未见明显缓解，汽油价格大幅上涨成主要推手，这给美国总统特朗普及其所属的共和党带来了新的压力。随着11月3日美国中期选举临近，市场也重新开始关注美联储可能在本月晚些时候加息的可能性

美国劳工部公布的数据显示，9月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.6%，为五个月来最大月度涨幅，高于8月的0.4%，预期为0.6%。9月未季调CPI年率录得3.7%，高于8月的3.4%，预期为3.6%

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅持平，预期为0.2%。核心CPI同比上涨2.6%，高于8月的2.4%，预期为2.5%

能源成本飙升再次成为推高通胀的主要因素。随着美国与伊朗之间的紧张局势持续升级，能源价格指数大幅上涨5.2%。这场战争始于2月底，目前仍看不到短期内结束的迹象

美国劳工部指出，9月汽油价格环比飙升9.1%，约贡献了整体CPI涨幅的一半。过去一年，汽油价格累计上涨34.2%，取暖油价格涨幅更是达到74.2%

食品价格环比持平，同比上涨2.5%。与此同时，住房价格环比上涨0.4%，二手汽车和卡车价格上涨0.7%

数据公布后，美股三大期指转跌，美国国债收益率则大幅走高，现货黄金跌破4100美元/盎司，日内跌幅扩大至1.8%。期货交易员也上调了对美联储下一次加息的预期，预计美联储将在10月27日至28日召开的会议上加息的概率升至约44%，数据公布前这一概率约为22%

分析人士指出，物价上涨并非完全由汽油价格推动，数据中心建设和AI领域的投资激增，也推高了芯片以及电气元件价格。这些成本最终传导至消费端，使游戏设备、笔记本电脑和智能手机等电子产品变得更加昂贵

高盛在周二发布的一份报告中估计，按照美联储首选的通胀衡量指标计算，AI基础设施建设已使年度通胀率额外上升约0.5个百分点

本次通胀数据公布前，本月发布的多项调查已显示，美国消费者信心进一步恶化，特朗普的支持率也大幅下滑。生活成本不断攀升引发的担忧，是推动这一变化的重要因素

一项民调显示，约78%的美国人认为，特朗普的政策是物价上涨的原因之一，其中包括对进口商品加征关税，以及美国与以色列对伊朗发动的战争。当前，物价涨幅已超过工资涨幅

美联储上月将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是三年来首次加息。美联储同时释放信号，暗示未来几个月可能进一步提高借贷成本

此前，9月非农就业增长不及预期，且7月和8月PCE通胀数据低于市场预期，令市场对本月加息的预期降温

近几日，多位关键美联储官员表示，美联储没有必要急于再次加息。不过，大多数官员仍预计美联储今年将再加息一次。市场定价则显示，2027年美联储可能至少还会加息两次

这份9月的CPI通胀报告备受关注，数以百万计的退休人员及其他社会保障福利领取者正等待借此估算明年福利待遇的上调幅度

美国社会保障局(SSA)将根据2025年第三季度至2026年第三季度的城市工薪阶层和文职人员消费者价格指数数据，确定2027年社会保障金及补充保障收入的年度生活成本调整幅度

美国规模最大的老年人权益组织之一——老年公民联盟预计，2027年社会保障福利的生活成本调整幅度将达到3.5%，高于2026年的2.8%

如果这一预测实现，退休人员平均每月领取的社会保障金将增加67.90美元，升至2007美元。美国社会保障局将于周三晚些时候公布2027年的生活成本调整幅度

美国9月CPI通胀全线升温，物价压力未见明显缓解，汽油价格大幅上涨成主要推手，这给美国总统特朗普及其所属的共和党带来了新的压力。随着11月3日美国中期选举临近，市场也重新开始关注美联储可能在本月晚些时候加息的可能性

美国劳工部公布的数据显示，9月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.6%，为五个月来最大月度涨幅，高于8月的0.4%，预期为0.6%。9月未季调CPI年率录得3.7%，高于8月的3.4%，预期为3.6%

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅持平，预期为0.2%。核心CPI同比上涨2.6%，高于8月的2.4%，预期为2.5%

能源成本飙升再次成为推高通胀的主要因素。随着美国与伊朗之间的紧张局势持续升级，能源价格指数大幅上涨5.2%。这场战争始于2月底，目前仍看不到短期内结束的迹象

美国劳工部指出，9月汽油价格环比飙升9.1%，约贡献了整体CPI涨幅的一半。过去一年，汽油价格累计上涨34.2%，取暖油价格涨幅更是达到74.2%

食品价格环比持平，同比上涨2.5%。与此同时，住房价格环比上涨0.4%，二手汽车和卡车价格上涨0.7%

数据公布后，美股三大期指转跌，美国国债收益率则大幅走高，现货黄金一度跌破4100美元/盎司，日内跌幅扩大至1.8%。期货交易员也上调了对美联储下一次加息的预期，预计美联储将在10月27日至28日召开的会议上加息的概率升至约44%，数据公布前这一概率约为22%

分析人士指出，物价上涨并非完全由汽油价格推动，数据中心建设和AI领域的投资激增，也推高了芯片以及电气元件价格。这些成本最终传导至消费端，使游戏设备、笔记本电脑和智能手机等电子产品变得更加昂贵

高盛在周二发布的一份报告中估计，按照美联储首选的通胀衡量指标计算，AI基础设施建设已使年度通胀率额外上升约0.5个百分点

本次通胀数据公布前，本月发布的多项调查已显示，美国消费者信心进一步恶化，特朗普的支持率也大幅下滑。生活成本不断攀升引发的担忧，是推动这一变化的重要因素

一项民调显示，约78%的美国人认为，特朗普的政策是物价上涨的原因之一，其中包括对进口商品加征关税，以及美国与以色列对伊朗发动的战争。当前，物价涨幅已超过工资涨幅

美联储上月将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是三年来首次加息。美联储同时释放信号，暗示未来几个月可能进一步提高借贷成本

此前，9月非农就业增长不及预期，且7月和8月PCE通胀数据低于市场预期，令市场对本月加息的预期降温

近几日，多位关键美联储官员表示，美联储没有必要急于再次加息。不过，大多数官员仍预计美联储今年将再加息一次。市场定价则显示，2027年美联储可能至少还会加息两次

这份9月的CPI通胀报告备受关注，数以百万计的退休人员及其他社会保障福利领取者正等待借此估算明年福利待遇的上调幅度

美国社会保障局(SSA)将根据2025年第三季度至2026年第三季度的城市工薪阶层和文职人员消费者价格指数数据，确定2027年社会保障金及补充保障收入的年度生活成本调整幅度

美国规模最大的老年人权益组织之一——老年公民联盟预计，2027年社会保障福利的生活成本调整幅度将达到3.5%，高于2026年的2.8%

如果这一预测实现，退休人员平均每月领取的社会保障金将增加67.90美元，升至2007美元。美国社会保障局将于周三晚些时候公布2027年的生活成本调整幅度

美国9月CPI通胀全线升温，物价压力未见明显缓解，汽油价格大幅上涨成主要推手，这给美国总统特朗普及其所属的共和党带来了新的压力。随着11月3日美国中期选举临近，市场也重新开始关注美联储可能在本月晚些时候加息的可能性

美国劳工部公布的数据显示，9月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.6%，为五个月来最大月度涨幅，高于8月的0.4%，预期为0.6%。9月未季调CPI年率录得3.7%，高于8月的3.4%，预期为3.6%

剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅持平，预期为0.2%。核心CPI同比上涨2.6%，高于8月的2.4%，预期为2.5%

能源成本飙升再次成为推高通胀的主要因素。随着美国与伊朗之间的紧张局势持续升级，能源价格指数大幅上涨5.2%。这场战争始于2月底，目前仍看不到短期内结束的迹象

美国劳工部指出，9月汽油价格环比飙升9.1%，约贡献了整体CPI涨幅的一半。过去一年，汽油价格累计上涨34.2%，取暖油价格涨幅更是达到74.2%

食品价格环比持平，同比上涨2.5%。与此同时，住房价格环比上涨0.4%，二手汽车和卡车价格上涨0.7%

数据公布后，美股三大期指转跌，美国国债收益率则大幅走高，现货黄金一度跌破4100美元/盎司，日内跌幅扩大至1.8%。期货交易员也上调了对美联储下一次加息的预期，预计美联储将在10月27日至28日召开的会议上加息的概率升至约44%，数据公布前这一概率约为22%

分析人士指出，物价上涨并非完全由汽油价格推动，数据中心建设和AI领域的投资激增，也推高了芯片以及电气元件价格。这些成本最终传导至消费端，使游戏设备、笔记本电脑和智能手机等电子产品变得更加昂贵

高盛在周二发布的一份报告中估计，按照美联储首选的通胀衡量指标计算，AI基础设施建设已使年度通胀率额外上升约0.5个百分点

本次通胀数据公布前，本月发布的多项调查已显示，美国消费者信心进一步恶化，特朗普的支持率也大幅下滑。生活成本不断攀升引发的担忧，是推动这一变化的重要因素

一项民调显示，约78%的美国人认为，特朗普的政策是物价上涨的原因之一，其中包括对进口商品加征关税，以及美国与以色列对伊朗发动的战争。当前，物价涨幅已超过工资涨幅

美联储上月将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是三年来首次加息。美联储同时释放信号，暗示未来几个月可能进一步提高借贷成本

此前，9月非农就业增长不及预期，且7月和8月PCE通胀数据低于市场预期，令市场对本月加息的预期降温

近几日，多位关键美联储官员表示，美联储没有必要急于再次加息。不过，大多数官员仍预计美联储今年将再加息一次。市场定价则显示，2027年美联储可能至少还会加息两次

这份9月的CPI通胀报告备受关注，数以百万计的退休人员及其他社会保障福利领取者正等待借此估算明年福利待遇的上调幅度

美国社会保障局(SSA)将根据2025年第三季度至2026年第三季度的城市工薪阶层和文职人员消费者价格指数数据，确定2027年社会保障金及补充保障收入的年度生活成本调整幅度

美国规模最大的老年人权益组织之一——老年公民联盟预计，2027年社会保障福利的生活成本调整幅度将达到3.5%，高于2026年的2.8%

如果这一预测实现，退休人员平均每月领取的社会保障金将增加67.90美元，升至2007美元。美国社会保障局将于周三晚些时候公布2027年的生活成本调整幅度

集运欧线期货延续震荡走势，市场等待现货价格指引，暂无趋势性行情。现货端，最新SCFIS欧线指数报2264.82点，周环比下跌6.11%，滞后性补跌为主，符合预期。中欧双方在贸易和投资平衡、出口管制等问题达成16项共识，就混动汽车贸易达成谅解，按照拟议方案，未来四年中国出口至欧盟的混动、插混车型预期出口规模将削减一半以上。上周SCFI综合指数报3664.11点，周环比略涨0.05%

欧洲航线受运力集中投放叠加欧洲终端消费疲软拖累，即期运价持续下行，NCFI欧线价格环比下跌2.26%，美西运价则维持高位震荡、韧性较强。操作策略：地缘扰动不断，红海部分船公司试航苏伊士，但战争附加费维持不变，考虑到10月船司提价预期偏强，建议前期EC2611、2612多单可继续持有，主力EC2611支撑位可参考2500点附近

周二夜盘沪金震荡回落，沪金震荡反复。伦金进入前期底部4000-4200区间震荡，关注下轨支撑情况。短期美国10年国债收益率和10月加息利空基本消化，预计黄金底部震荡后有望企稳，但外盘美债收益率和地缘政治仍有不确定性，建议轻仓操作

中期地缘政治对油价拓扰动，使得美国通胀仍有不确定性，8月通胀环比数据的超预期主要源于油价的再次回升，后续如果地缘缓和，油价下行，通胀或许回落，那么后续的加息预期或回落，因此中期黄金或有反复，后续重点关注通胀和加息预期。短期关注美国国债收益率走势情况，预计黄金有望震荡企稳。另外，美国巨大债务使得美元信用进一步下降，黄金的长期利好仍在，长期看好逻辑没变

周二夜盘，白银价格回落。沪银2612合约价格低开震荡，随后持续回落，收盘跌1.51%至14466元/kg。消息面上，美联储三号人物，纽约联储主席威廉姆斯最新表态指出，尽管AI基建狂潮和能源冲击在短期内构成了新的通胀变量，但美国经济并未全面过热，年内再加息一次后，预计到2027年无需进一步加息

从美联储官员表态看，12月加息概率偏大。14-15日，美国会公布9月CPI和PPI，届时美联储加息概率可能还有变化。短期内，白银在偏弱震荡区间，连续冲高后开始回落，建议继续关注15000关口压力，短线交易，仅供参考

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年12月黄金期价13日下跌0.15%，收于每盎司4184.20美元

美国国债收益率恢复上升趋势，导致金价当日延续跌势

受能源价格持续上涨的影响，当日10年期美国国债收益率上涨6个基点至5.223%。美元指数当天下跌0.4%，在汇市尾市收于102.180。纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨40美分，收于每桶94.14美元，涨幅为0.43%

美伊冲突远未结束，潜在的风险溢价尚未消除。胡塞武装与沙特阿拉伯之间的紧张局势依然高企，霍尔木兹海峡附近的油轮袭击事件威胁着9月份中东出口的复苏

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，就业市场非常稳定，经济增长稳健，“如果通胀持续存在，那么我认为美联储应该采取的措施就很明确了。”

美联储理事克里斯托弗·沃勒则表示，人工智能投资正在影响美国国债收益率，可能有助于美联储管理需求，而且通胀预期仍然十分稳定

市场正密切关注将于14日发布的美国9月份消费者物价指数（CPI）、15日发布的生产者物价指数（PPI）以及美联储主席凯文·沃什的讲话

当天12月交割的白银期货价格下跌1.85%，收于每盎司59.40美元

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%

美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

交易员增加对10月美联储加息的押注，同时预计到2027年底美联储还将加息三次

数据发布后，现货黄金日内跌幅扩大至1%，报4119.03美元/盎司。现货白银日内跌幅扩大至2%，报57.81美元/盎司

美元指数短线拉升约30点，现报102.52。美股期货短线走低，三大股指期货均转跌。美国10年期国债收益率短线拉升，现报5.189%；美国2年期国债收益率当日上升10个基点至4.89%

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%

美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

交易员增加对10月美联储加息的押注，同时预计到2027年底美联储还将加息三次

数据发布后，现货黄金日内跌幅扩大至1%，报4119.03美元/盎司。现货白银日内跌幅扩大至2%，报57.81美元/盎司

美元指数短线拉升约30点，现报102.52。美股期货短线走低，三大股指期货均转跌。美国10年期国债收益率短线拉升，现报5.189%；美国2年期国债收益率当日上升10个基点至4.89%

人民财讯10月14日电，国内期货夜盘开盘多数下跌；沥青、沪锡、沪银跌超2%，纸浆、焦炭、纯碱、沪金、焦煤跌超1%；燃油、乙二醇涨超1%

沪金期货主力合约跌1.59%，报885元/克；沪银期货主力合约跌5.02%，报13706元/千克

现货白银日内跌幅扩大至4%，报56.78美元/盎司

现货白银日内跌幅扩大至3%，报57.36美元/盎司

14日晚，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%；9月CPI环比增长0.6%，预估为0.6%；美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%；美国9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

数据公布后，美元指数走高，美国国债收益率跳升，美股期货迅速转跌，国际金银价格大跌，同时市场增加2027年底前美联储再加息三次的押注

美国9月CPI数据公布后，据CME“美联储观察”，美联储到10月维持利率不变的概率为56.3%（数据公布前为78.4%），累计加息25个基点的概率为43.7%（数据公布前为21.6%）。美联储到12月维持利率不变的概率为4.3%（数据公布前为12%），累计加息25个基点的概率为55.3%（数据公布前为69.7%），累计加息50个基点的概率为40.4%（数据公布前为18.3%）

美联储监管副主席Michelle Bowman在数据发布前表示，美联储暂时无需紧迫加息，但通胀水平仍然过高

“我们有时间静观金融条件和经济形势的演变，再决定是否需要采取进一步行动。”Bowman说。Bowman的表态延续了美联储近期偏谨慎的基调，官员们倾向于观望数据变化再行决策

有分析师表示，美联储政策制定者最新的沟通表明，他们并未为10月连续加息奠定基础。今天公布的强于预期的核心CPI涨幅可能不足以改变这一点，但这将强化对美联储进一步收紧政策的预期

此前，高盛认为，若核心CPI表现温和，将巩固美联储“等待”阵营的论据；若核心通胀超预期走强，则可能引发10月加息的讨论。当前临近中期选举，以美联储的历史惯例，10月加息的概率极低

花旗则对今年年底前核心通胀的下行路径持较为乐观的判断，其2026年四季度核心PCE预测为2.9%，显著低于美联储3.4%的官方预测。但花旗提醒，能源价格的持续高位、企业定价意愿仍强于疫情前以及居民通胀预期抬升是影响这一预测实现的主要风险

现货白银日内跌幅扩大至5%，报56.19美元/盎司

美东时间周三，美股三大指数走势分化，截至发稿，道指跌0.06%，纳指跌0.92%，标普500指数跌0.70%

商品市场方面，国际金银价走低，截至发稿，现货黄金跌1.51%，失守4100美元/盎司，报4098.22美元/盎司；现货白银跌超5%，报56.15美元/盎司

美国9月CPI高于预期 10月加息押注升温！

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%。美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

以媒：内塔尼亚胡与特朗普讨论重启对伊战争可能性

据以色列第12频道电视台13日报道，以色列总理内塔尼亚胡上周与美国总统特朗普通话，讨论在11月初美国国会中期选举前甚至10月27日以色列议会选举前重启对伊朗战争的可能性。该报道援引美方知情官员的话称，其认为内塔尼亚胡“想在选举前发动袭击”

沙特阿美总部遭袭！特朗普指责胡塞武装：中期选举前蓄意推高油价

美国总统特朗普周二指责也门胡塞武装蓄意在美国中期选举前推高油价，并警告称，自己“永远不会忘记”他们对沙特阿拉伯的袭击。在他发表此番言论之际，中东冲突正愈演愈烈，继利雅得国际机场接连遭袭后，周二沙特阿美总部也受到袭击

40年未见之极端失衡！华尔街“大空头”：美股泡沫迹象日益凸显

华尔街“大空头”大卫·罗森伯格(David Rosenberg)周二表示，美国股市的泡沫迹象正日益凸显，其估值、杠杆率及投资者仓位均已达到他从业40年来前所未见的极端水平。罗森伯格是位于多伦多的投研机构——罗森伯格研究公司的创始人。他认为，当前牛市对人工智能发展的依赖程度，已远超互联网泡沫形成前夕股市对科技股的依赖

美债收益率涨到多少 投资者才会弃股买债？美银调查：5.9%！

一项最新调查显示，美债收益率的快速上升还需一段时间，投资者才会对美国国债转为看涨。周二，10年期美债收益率小幅回落3.16个基点至5.213%。正如下方图表所示，在人工智能热潮、美联储加息预期、美国政府财政赤字增加等多种因素推动下，年内美债收益率正持续走高

华尔街四大行均给出超预期三季度业绩 高利率、美联储加息或成威胁

当地时间周二率先公布财报的四大华尔街投行业绩显示，得益于美国经济的韧性和导致交易激增的市场波动环境，华尔街大行们仍然获得更高收益。但伴随美联储进入加息周期，市场情绪和预期已开始转为谨慎

半导体设备供不应求！阿斯麦公布强劲财报：已有客户咨询2030年订单

北京时间周三下午，全球芯片设备巨头阿斯麦发布2026年第三季度财报，公司财报业绩表现和前景展望均超出市场预期。然而，这却似乎仍未打消市场对于AI热潮下半导体需求前景的担忧。财报公布后，阿斯麦美股股价走低

AMD苏姿丰：2026将是“AI推理元年” CPU市场需求将爆发式增长

美东时间周一，AMD首席执行官苏姿丰在公开讲话中表示，AI推理将驱动新一轮增长浪潮，预计到2030年，数据中心AI加速器市场规模有望达到1.5万亿美元。而今年，将会是全球的“推理元年”。AI推理将推动CPU需求爆发式增长

SK海力士HBM4部分后道工序设备订单被推迟至明年 业界称其扩产信号尚不明朗

据报道，SK海力士HBM4部分后道工序设备的投资时间表近期出现明显不确定性。原计划今年下半年落地的部分设备订单正被推迟至明年，后续采购计划也未见具体化。一位行业人士表示，原定今年投入使用的部分设备有推迟至明年的迹象，已交付设备是否满负荷运转，目前也尚无数据可供确认

台积电有望提前完成明年产能目标 美银料2纳米制程营收贡献升至11%

据悉，由于市场对台积电2纳米工艺的需求十分旺盛，该公司有望提前完成2027年的生产目标。2纳米制程技术是台积电目前量产的最先进的制造技术，也是高性能人工智能芯片需要的成熟工艺。台积电此前的产能估计到2026年底最高约为每月10万片晶圆，但有报道指出，最新的估计将产量提高了20%，达到每月12万片晶圆

美东时间周三，美股三大指数走低，截至发稿，道指跌0.22%，纳指跌1.61%，标普500指数跌1.04%

芯片股集体回调，截至发稿，费城半导体指数跌3.73%，现报11753点，AI算力与存储链跌幅居前。个股方面，英伟达跌2.79%，台积电跌2.88%，博通跌2.75%，SK海力士跌5.27%，美光科技跌3.24%，超威半导体跌5.26%，阿斯麦跌1.26%，英特尔跌4.16%，应用材料跌3.48%，ARM跌5.65%

商品市场方面，国际金银价格跳水，截至发稿，现货黄金跌2.01%，失守4100美元/盎司，报4077.41美元/盎司；现货白银跌近6%，报55.66美元/盎司

美国9月CPI高于预期 10月加息押注升温！

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%。美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

以媒：内塔尼亚胡与特朗普讨论重启对伊战争可能性

据以色列第12频道电视台13日报道，以色列总理内塔尼亚胡上周与美国总统特朗普通话，讨论在11月初美国国会中期选举前甚至10月27日以色列议会选举前重启对伊朗战争的可能性。该报道援引美方知情官员的话称，其认为内塔尼亚胡“想在选举前发动袭击”

沙特阿美总部遭袭！特朗普指责胡塞武装：中期选举前蓄意推高油价

美国总统特朗普周二指责也门胡塞武装蓄意在美国中期选举前推高油价，并警告称，自己“永远不会忘记”他们对沙特阿拉伯的袭击。在他发表此番言论之际，中东冲突正愈演愈烈，继利雅得国际机场接连遭袭后，周二沙特阿美总部也受到袭击

40年未见之极端失衡！华尔街“大空头”：美股泡沫迹象日益凸显

华尔街“大空头”大卫·罗森伯格(David Rosenberg)周二表示，美国股市的泡沫迹象正日益凸显，其估值、杠杆率及投资者仓位均已达到他从业40年来前所未见的极端水平。罗森伯格是位于多伦多的投研机构——罗森伯格研究公司的创始人。他认为，当前牛市对人工智能发展的依赖程度，已远超互联网泡沫形成前夕股市对科技股的依赖

美债收益率涨到多少 投资者才会弃股买债？美银调查：5.9%！

一项最新调查显示，美债收益率的快速上升还需一段时间，投资者才会对美国国债转为看涨。周二，10年期美债收益率小幅回落3.16个基点至5.213%。正如下方图表所示，在人工智能热潮、美联储加息预期、美国政府财政赤字增加等多种因素推动下，年内美债收益率正持续走高

华尔街四大行均给出超预期三季度业绩 高利率、美联储加息或成威胁

当地时间周二率先公布财报的四大华尔街投行业绩显示，得益于美国经济的韧性和导致交易激增的市场波动环境，华尔街大行们仍然获得更高收益。但伴随美联储进入加息周期，市场情绪和预期已开始转为谨慎

半导体设备供不应求！阿斯麦公布强劲财报：已有客户咨询2030年订单

北京时间周三下午，全球芯片设备巨头阿斯麦发布2026年第三季度财报，公司财报业绩表现和前景展望均超出市场预期。然而，这却似乎仍未打消市场对于AI热潮下半导体需求前景的担忧。财报公布后，阿斯麦美股股价走低

AMD苏姿丰：2026将是“AI推理元年” CPU市场需求将爆发式增长

美东时间周一，AMD首席执行官苏姿丰在公开讲话中表示，AI推理将驱动新一轮增长浪潮，预计到2030年，数据中心AI加速器市场规模有望达到1.5万亿美元。而今年，将会是全球的“推理元年”。AI推理将推动CPU需求爆发式增长

SK海力士HBM4部分后道工序设备订单被推迟至明年 业界称其扩产信号尚不明朗

据报道，SK海力士HBM4部分后道工序设备的投资时间表近期出现明显不确定性。原计划今年下半年落地的部分设备订单正被推迟至明年，后续采购计划也未见具体化。一位行业人士表示，原定今年投入使用的部分设备有推迟至明年的迹象，已交付设备是否满负荷运转，目前也尚无数据可供确认

台积电有望提前完成明年产能目标 美银料2纳米制程营收贡献升至11%

据悉，由于市场对台积电2纳米工艺的需求十分旺盛，该公司有望提前完成2027年的生产目标。2纳米制程技术是台积电目前量产的最先进的制造技术，也是高性能人工智能芯片需要的成熟工艺。台积电此前的产能估计到2026年底最高约为每月10万片晶圆，但有报道指出，最新的估计将产量提高了20%，达到每月12万片晶圆

美东时间周三，美股三大指数集体走低，截至发稿，道指跌0.50%，纳指跌2.00%，标普500指数跌1.32%

芯片股集体回调，截至发稿，费城半导体指数跌4.29%，现报11685点，AI算力与存储链跌幅居前。个股方面，英伟达跌3.42%，台积电跌3.50%，博通跌3.29%，SK海力士跌6.12%，美光科技跌3.34%，超威半导体跌5.85%，阿斯麦跌2.01%，英特尔跌4.35%，应用材料跌3.69%，ARM跌6.81%

商品市场方面，国际金银价格跳水，截至发稿，现货黄金跌1.85%，失守4100美元/盎司，报4084.09美元/盎司；现货白银跌超6%，报55.59美元/盎司

美国9月CPI高于预期 10月加息押注升温！

美国9月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.4%。9月CPI环比增长0.6%，预估0.6%。美国9月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.5%，前值为2.4%。9月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.3%

以媒：内塔尼亚胡与特朗普讨论重启对伊战争可能性

据以色列第12频道电视台13日报道，以色列总理内塔尼亚胡上周与美国总统特朗普通话，讨论在11月初美国国会中期选举前甚至10月27日以色列议会选举前重启对伊朗战争的可能性。该报道援引美方知情官员的话称，其认为内塔尼亚胡“想在选举前发动袭击”

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美国总统特朗普周二指责也门胡塞武装蓄意在美国中期选举前推高油价，并警告称，自己“永远不会忘记”他们对沙特阿拉伯的袭击。在他发表此番言论之际，中东冲突正愈演愈烈，继利雅得国际机场接连遭袭后，周二沙特阿美总部也受到袭击

40年未见之极端失衡！华尔街“大空头”：美股泡沫迹象日益凸显

华尔街“大空头”大卫·罗森伯格(David Rosenberg)周二表示，美国股市的泡沫迹象正日益凸显，其估值、杠杆率及投资者仓位均已达到他从业40年来前所未见的极端水平。罗森伯格是位于多伦多的投研机构——罗森伯格研究公司的创始人。他认为，当前牛市对人工智能发展的依赖程度，已远超互联网泡沫形成前夕股市对科技股的依赖

美债收益率涨到多少 投资者才会弃股买债？美银调查：5.9%！

一项最新调查显示，美债收益率的快速上升还需一段时间，投资者才会对美国国债转为看涨。周二，10年期美债收益率小幅回落3.16个基点至5.213%。正如下方图表所示，在人工智能热潮、美联储加息预期、美国政府财政赤字增加等多种因素推动下，年内美债收益率正持续走高

华尔街四大行均给出超预期三季度业绩 高利率、美联储加息或成威胁

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半导体设备供不应求！阿斯麦公布强劲财报：已有客户咨询2030年订单

北京时间周三下午，全球芯片设备巨头阿斯麦发布2026年第三季度财报，公司财报业绩表现和前景展望均超出市场预期。然而，这却似乎仍未打消市场对于AI热潮下半导体需求前景的担忧。财报公布后，阿斯麦美股股价走低

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美东时间周一，AMD首席执行官苏姿丰在公开讲话中表示，AI推理将驱动新一轮增长浪潮，预计到2030年，数据中心AI加速器市场规模有望达到1.5万亿美元。而今年，将会是全球的“推理元年”。AI推理将推动CPU需求爆发式增长

SK海力士HBM4部分后道工序设备订单被推迟至明年 业界称其扩产信号尚不明朗

据报道，SK海力士HBM4部分后道工序设备的投资时间表近期出现明显不确定性。原计划今年下半年落地的部分设备订单正被推迟至明年，后续采购计划也未见具体化。一位行业人士表示，原定今年投入使用的部分设备有推迟至明年的迹象，已交付设备是否满负荷运转，目前也尚无数据可供确认

台积电有望提前完成明年产能目标 美银料2纳米制程营收贡献升至11%

据悉，由于市场对台积电2纳米工艺的需求十分旺盛，该公司有望提前完成2027年的生产目标。2纳米制程技术是台积电目前量产的最先进的制造技术，也是高性能人工智能芯片需要的成熟工艺。台积电此前的产能估计到2026年底最高约为每月10万片晶圆，但有报道指出，最新的估计将产量提高了20%，达到每月12万片晶圆

昨日油价上涨，Brent首行收涨0.96美元结算价至105.69美元/桶，市场预期美俄柴油协议可能释放更多俄罗斯供应，抵消了沙特阿拉伯和也门遇袭可能造成进一步供应中断的影响。2027年交割的美国原油期货连续第12个交易日创下纪录新高，达到每桶84美元

2027年交割的布兰特原油期货周一连续第四个交易日创下纪录新高，达到每桶90美元。克里姆林宫表示，看不出俄罗斯向美国出口柴油的协议与莫斯科在乌克兰和平谈判中的立场存在任何直接联系。路透此前援引消息人士报道称，特朗普政府特使告诉乌克兰官员，这项协议是试图吸引俄罗斯重新参与乌克兰和平谈判的一部分

特朗普表示，俄罗斯柴油将供应世界其他地区，而不是美国。近几周，乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施以及伊朗袭击中东能源基础设施导致供应中断，推动全球许多地区的柴油价格升至纪录高位

国庆前后检修装置大量重启，国内开工重回高位，伊朗多套装置胀库停车，中东甲醇流出延续偏紧，短期进口仍有限，多套沿海MTO装置维持停车，联泓格润、天津渤化近期停车，诚志一期计划10.20停车，整体看基本面维持供需两弱

受国内开工回升、需求负反馈及后期上游新产能投放预期等因素影响，本周甲醇基差、月差及绝对价格均高位回调，但中东地缘摩擦、海峡仍未开放、内外成本偏高等因素仍在，后期需进一步看供需再平衡情况，继续关注中东局势、海峡通航、伊朗开工、国内供需及沿海库存等变化

来自中东和委内瑞拉的原油到港量有望回升，国内沥青原料紧缺情况部分缓解。伴随传统淡季的来临和沥青价格的高企，沥青需求预计环比回落，推算沥青市场供需先紧后松，总库存拐点将出现在11月，关注沥青月差和裂解价差走弱的机会

今日天然橡胶市场价格重心下滑，上海市场25年SCRWF主流货源意向成交价格为19950-20000元/吨，较前一交易日跌250元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考20600-20700元/吨，较前一交易日跌250元/吨。日内期货偏弱震荡，现货价格跟随盘面重心走弱，下游制品企业零星采购，市场实际成交表现一般。预计短期天然橡胶价格或呈区间震荡

1.阿拉丁(ALD)调研了解，10月13日，新疆区域2家电解铝企业共计招标1.5万吨氧化铝，其中0.5万吨到厂价格为2920元/吨，1万吨到站价格为2910元/吨，11月底交货完毕;供应商主要交付部分新疆临期仓单以及部分山东产地货源。除此以外，内蒙地区成交1万吨氧化铝，到厂价格为2800元/吨，供应商交付环渤海货源为主，11月底交货完毕

2.据Mysteel调研了解，广西某新投氧化铝项目已于近日产出成品，该厂自9月21日正式投料生产，目前处于质量优化及产量提升阶段，并计划于下月逐步达到满产，涉及产能约200万吨/年

3.10月9日，西澳成交3万吨氧化铝，离岸成交价格387美元/吨，11月下旬船期。巴西成交3万吨氧化铝，离岸价格426美元/吨，11月下旬船期

国内氧化铝年内仍存多个增量项目预期，但如若趋势下跌需要过剩带动现货价格下行共振。近期运费有下降趋势，关注铝土矿实际成交价变化，成本预期有所下移。关注仓单成交会否带来短期支撑，而仓单注册利润与供应增量共同构成上方压力

3.期权：卖出虚值看跌期权

截至10月13日，国内冶金级氧化铝现货日价格2671.75元/吨，较上月同期跌幅0.06%。分析来看，一是，目前国内氧化铝新产能不断释放，部分检修产线复工，现货供应宽松，下游终端需求稳中存弱，现货散单成交不佳；二是，海运费有所松动，进口矿成本支撑预期有所减弱，但短期矿价仍居高运行。短期来看，氧化铝供强需弱，成本托底的局面未改，国内现货价格低位运行，价格区间2570-2750元/吨

国内商品期货市场10月14日跌多涨少。其中，燃料油、乙二醇涨超3%；纯苯涨超2%；菜粕、苯乙烯涨超1%。下跌品种方面，苹果跌超6%；沪锡、碳酸锂、红枣跌超4%；鸡蛋、纯碱跌超3%；沪银、沥青、生猪、NR、天然橡胶、尿素跌超2%；BR橡胶、铂、集运欧线、焦炭、纸浆、焦煤、白糖、多晶硅、硅铁、原油、瓶片、氧化铝跌超1%

截至14日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1659.83点，较前一交易日下跌14.28点，跌幅0.85%；中证商品期货指数收报2298.87点，较前一交易日下跌17.28点，跌幅0.75%

商品日报（10月14日）：燃料油刷新历史新高 苹果重挫近7%

国内商品期货市场10月14日跌多涨少。其中，燃料油、乙二醇涨超3%；纯苯涨超2%；菜粕、苯乙烯涨超1%。下跌品种方面，苹果跌超6%；沪锡、碳酸锂、红枣跌超4%；鸡蛋、纯碱跌超3%；沪银、沥青、生猪、NR、天然橡胶、尿素跌超2%；BR橡胶、铂、集运欧线、焦炭、纸浆、焦煤、白糖、多晶硅、硅铁、原油、瓶片、氧化铝跌超1%

截至14日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1659.83点，较前一交易日下跌14.28点，跌幅0.85%；中证商品期货指数收报2298.87点，较前一交易日下跌17.28点，跌幅0.75%

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所燃料油期货仓单变动-每日更新查询(单位：吨)如下

（注：燃料油标准仓单是指交易所指定交割库区出具、可用于实物交割的燃料油提货凭证。当仓单增加时，通常意味着现货商增加套保操作，暗示现货市场供应充足，可能对燃料油价格产生下行压力；当仓单减少时，通常意味着可交割货源被提取或注销，可能推动燃料油价格上行。）

最新上期所燃料油期货行情

截至北京时间2026年10月14日收盘，国内上期所燃料油期货价格报5501.00元/吨，日内上涨176.00元/吨(涨幅：3.31%)，盘中最高触及5593.00元/吨，最低下探至5272.00元/吨，最新持仓量为111978手，前一日持仓为112867手，增减变化-889.00手，当日总成交量为511046手

10月14日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，苹果主力跌超5%，鸡蛋主力跌超3%，沪锡、红枣、纯碱主力跌超2%，集运指数、沪银主力跌近2%；涨幅方面，燃料油、乙二醇主力涨超3%，纯苯主力涨近2%，PVC、油菜籽、棕榈油、菜籽粕、聚丙烯主力涨超1%

石油沥青期货仓库仓单0吨，环比上个交易日持平；石油沥青期货厂库仓单114770吨，环比上个交易日持平

中质含硫原油期货仓单4216000桶，环比上个交易日持平

低硫燃料油期货仓库仓单28360吨，环比上个交易日持平；低硫燃料油期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平

液化石油气期货仓单1083手，环比上个交易日持平

截止北京时间10月13日，据基差数据显示：燃料油、沥青、液化石油气品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

10月14日早盘开盘，国内商品期货主力合约有涨有跌。其中，燃料油主力涨超4%，纯苯主力涨近4%，苯乙烯、乙二醇主力涨超2%，聚丙烯、液化石油气、丙烯主力涨近2%；跌幅方面，沪锡主力跌超3%，沪银主力跌近2%，铂、纯碱、胶合板、红枣等主力跌超1%

燃料油：海内外市场近端现货紧缺，价格冲上年内高位。新加坡、舟山等地的bunker对FOB/FU连一的价差维持高位，加注需求持续推动两地现货库存被消耗，国内贸易商可能向现货市场交付更多现货而非仓单市场；供应端，当前中东、俄罗斯地区流出的现货数量有限甚至环比出现下滑，霍尔木兹与曼德海峡通行量已经恢复至近期瓶颈。此外，全球油轮运费大幅上涨，依赖进口货源交割的FU将物流问题纳入计价。短期来看，短缺现实引发的高贴水以及高物流成本将继续支撑FU当前价格维持高位

美联储威廉姆斯今年可能再加息一次

观点分享：纽约联储主席威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的，但如果经济前景符合预期，2027年可能无需进一步加息。他称，支持9月加息决定，主要原因包括能源价格上涨、AI基础设施投资增加等因素。威廉姆斯表示，中东冲突推高能源价格，并通过运输、食品等领域向核心通胀传导；同时，AI建设带来的数据中心和芯片需求正在推高部分商品成本，并影响建筑业劳动力成本。他表示，虽然关税、能源价格和AI需求令今年通胀高于预期，但通胀预期仍保持稳定，核心通胀指标持续下降，预计明年通胀将明显回落并接近2%目标。威廉姆斯称，AI需求增长规模较大，短期内需求超过供应，但随着芯片产能增加和生产率提升，未来供应端可能改善，并形成抑制通胀的力量。谈及美债收益率上涨，威廉姆斯表示，长期收益率受到债券供需、AI投资、财政政策以及能源价格等多重因素影响，而不仅是货币政策

上海市人民政府办公厅印发《上海市节能降碳和循环经济发展“十五五”规划》。其中指出，推动新增环卫、公务船、轮渡等内河船舶电动化低碳化。开展高污染高排放车辆提前淘汰更新。加速物流配送、环卫等领域车辆新能源替代。加快推进新能源重型货车的规模化应用。鼓励存量燃油小客车更新为新能源车辆，到2030年，燃油小客车保有量进入峰值平台

上海市人民政府办公厅印发《上海市节能降碳和循环经济发展“十五五”规划》。其中指出，推动新增环卫、公务船、轮渡等内河船舶电动化低碳化。开展高污染高排放车辆提前淘汰更新。加速物流配送、环卫等领域车辆新能源替代。加快推进新能源重型货车的规模化应用。鼓励存量燃油小客车更新为新能源车辆，到2030年，燃油小客车保有量进入峰值平台。持续提升飞机、船舶等交通工具能效，提高机身和船体构型、动力系统等节能降碳技术水平。加速淘汰国二及以下非道路移动机械，到2030年，具备条件的港口、物流基地、机场等内部车辆及作业机械基本完成清洁能源更新替代

近日渣油价格温和走高。截至10月13日，山东低硫渣油6495元/吨，较10月8日上涨50元/吨，涨幅0.78%；中硫渣油报6260元/吨，较10月8日上涨85元/吨，涨幅1.38%。国内渣油现货资源供应集中，下游焦化、调油需求维持刚需采购，叠加原油高位带来的成本支撑，带动渣油价格温和推涨。但高价压制下游采购意愿，业者追涨心态谨慎，渣油持续上行动能有限，短期或维持高位窄幅整理。(卓创资讯)

10月14日，燃料油期货延续偏强震荡走势，截至发稿主力合约报5511.00元/吨，大幅上涨3.49%

截至10月13日，山东低硫渣油6495元/吨，较10月8日上涨50元/吨，涨幅0.78%；中硫渣油报6260元/吨，较10月8日上涨85元/吨，涨幅1.38%

据蒙古国工业与矿产资源部副部长布・蒙赫塔米尔介绍，依据同俄罗斯签署的稳定供应合同，蒙古国燃料运输工作持续开展。2026年10月，各企业共签订7.8万吨燃料进口合同

伊朗最高国家安全委员会秘书表示，美方针对结束战争、全面开放霍尔木兹海峡的最新提案回应‌“完全不充分”‌

国泰君安期货：海内外市场近端现货紧缺，价格冲上年内高位。新加坡、舟山等地的bunker对FOB/FU连一的价差维持高位，加注需求持续推动两地现货库存被消耗，国内贸易商可能向现货市场交付更多现货而非仓单市场；供应端，当前中东、俄罗斯地区流出的现货数量有限甚至环比出现下滑，霍尔木兹与曼德海峡通行量已经恢复至近期瓶颈。此外，全球油轮运费大幅上涨，依赖进口货源交割的FU将物流问题纳入计价。短期来看，短缺现实引发的高贴水以及高物流成本将继续支撑FU当前价格维持高位

华闻期货：短期FU、LU仍有成本和供应端支撑，预计维持高位震荡。高硫继续关注舟山进口到港和俄罗斯、中东高硫资源恢复；低硫关注国内10月排产、新加坡西向套利船货及现货升水变化。若原油继续走强、港口库存维持下降，燃料油仍有上行空间；若原油回落而低硫现货升水未同步扩大，LU本轮超额涨幅存在回吐可能。相对强弱上，FU的实货逻辑更扎实，LU短期弹性更大，但持续上涨需要现货端进一步配合

供应端10月大厂暂无复产消息，盘面价格未达企业套保心理预期，卖压相对有限。成本端硅煤、石油焦价格上涨抬升生产成本。多晶硅盘面破位下跌引发行业减产发酵，若后续排产超预期下调，将压制工业硅需求。综合看，成本支撑趋强，但需求存潜在偏空扰动，短期维持震荡走势

消息面，行业成本挺价消息持续发酵，青海某基地表示11月停产，但兑现时点远、不确定性较强。基本面，周度厂库累增1.4万吨至新高，终端集中式项目推进偏慢，四季度需求启动或不及预期，弱现实格局未改。后续供需关键仍在于减产规模变化，预计短期偏弱震荡

宏观面，美元指数维持高位，对有色板块的压制仍存。基本面，过剩格局明确，但新增动能匮乏。矿端，印尼能矿部预测今年全年镍矿石实际产量将达到约2.9亿公吨，高于年初RKAB配额上限，前期供应收紧预期落空，涨幅已基本回吐

冶炼端，印尼中间品、国内精炼镍边际减产趋势延续，但当前减产量级较为有限，印尼厄尔尼诺天气扰动影响待观察。需求端表现疲软，不锈钢旺季不旺，新能源汽车出口退税下调使三元电池需求预期承压，固态电池虽得到更多政策激励，但规模化量产阶段尚未开启。整体来看，过剩格局已得到再定价，短期镍价缺乏进一步向下的驱动，弱现实与低估值并存，镍价震荡磨底

2026-10-13，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2611开于8695元/吨，最后收于8695元/吨，较前一日结算变化（20）元/吨，变化（0.23）%。截止收盘，2611主力合约持仓17.9万手，2026-10-12仓单总数为33124手，较前一日变化-45手

供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9500（0）元/吨；421#硅在9500-9700（50）元/吨，新疆通氧553价格8700-8900（0）元/吨，99硅价格在8700-8900（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳

SMM统计10月8日工业硅主要地区社会库存共43.2万吨，较上周小幅减少

消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价14400-14600（0）元/吨。下游多晶硅需求持续弱势，硅片厂优先去库为主，仅刚需采买。有机硅，铝合金需求基本持稳，多以试探性询单为主

供给端：四川云南地区月底即将结束丰水期，均有停产减产计划，供应端预期收缩

需求端：多晶硅也有供应收缩趋势，需求持续弱势

工业硅前期大厂减产效果基本落地，价格涨幅基本兑现，需求端多晶硅有减产预期，若减产落地预计工业硅价格承压运行，库存端持续小幅去库，基本面边际有所改善，成本支撑仍存，短期内预计价格维持区间震荡

10月14日，国内期市有色金属板块涨跌不一。其中，工业硅期货主力合约开盘报8710.0元/吨，今日盘中高位震荡运行；截至发稿，工业硅主力最高触及8740.0元，下方探低8675.0元，涨幅达0.40%附近

目前来看，工业硅行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于工业硅后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

广发期货指出，，供需转弱，但成本抬升预期带动期价上涨。技术面来看，日线仍在均线上方偏强震荡。策略方面，供需转弱、成本上涨，下方价格支撑或上移。若有多单可逢高减持，若无则观望。期权方面，若有sell put可持有，若无则观望。关注需求变化、产量减少及成本端波动的影响

铜冠金源期货分析称，基本面来看，工业硅供应端兑现减产预期，转为去库，需求端表现不突出，主要是多晶硅减产预期压制，也限制了工业硅的去库幅度。工业硅预计维持震荡

广州期货表示，本压力下西南地区逐步减产，新疆大厂暂无增产计划，工业硅供应低位且成本坚挺，短期期价或震荡持稳，需警惕下游多晶硅大幅减产带来需求明显走弱的利空风险，主力合约Si2611参考区间（8300，8800）

2026-10-13，碳酸锂主力合约2701开于104200元/吨，收于107060元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-1.67%。当日成交量为314846手，持仓量为422392手，前一交易日持仓量429039手，根据SMM现货报价，目前基差为6810元/吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单29643手，较上个交易日变化-1034手

碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价106700-116600元/吨，较前一交易日变化-3750元/吨，工业级碳酸锂报价104700-111600元/吨，较前一交易日变化-3750元/吨。6%锂精矿价格1615美元/吨，较前一日变化-50美元/吨

供应：据SMM统计，碳酸锂周度总产量25418吨，环比-523吨；其中辉石产碳酸锂13998吨，环比-242吨；云母产碳酸锂3002吨，环比+110吨；盐湖产碳酸锂5803吨，环比-285吨；回收产碳酸锂2615吨，环比-106吨

库存：根据SMM最新统计数据，现货库存为57973吨，环比-6522吨。其中冶炼厂库存为6582吨，环比+172吨；下游库存为34362吨，环比-6497吨；其他库存为17029吨，环比-197吨。大样本库存，本周库存66163吨，环比-6696吨

更新口径后，碳酸锂上游库存31342吨，环比+201吨；正极厂库存42952吨，环比-8347吨；贸易库存45225吨，环比-1445吨，电芯厂及其他库存19998吨，环比+331吨；总库存139517吨，环比-9260吨

消费：据SMM统计，磷酸铁锂周度产量140124吨，上周为138656吨；三元材料周度产量18290吨，上周为18144吨

综合点评：碳酸锂盘面价格反弹，近月价格逼近10万元/吨，价格急跌后价格进入震荡期。从广期所仓单看，10月13日仓单29643吨，较昨日-1034吨；其中上海象屿速传-434吨，中远海运镇江库-485吨，仓单持续下降。随着价格下跌，供需间博弈会更加激烈，交易重心仍然围绕Q4下游正极材料、电池排产及实际产量（预期差），上游锂盐厂和矿端的产量扰动，建议区间交易为主

目前碳酸锂供需紧平衡延续，未来持续关注供给变动、下游备货节奏、以及大宗商品市场氛围，短期建议区间操作为主

1.主流市场上期收盘价格

市场 规格型号 10月13日 均价 日涨跌

全国 碳酸锂(工业级-矿石料) 103500—107000 105250 -4700

全国 碳酸锂(工业级-卤水料) 102100—107100 104600 -4700

全国 碳酸锂(工业级-再生料) 102900—106000 104450 -4700

全国 碳酸锂(工业级-综合) 102100—107100 104600 -4700

全国 碳酸锂 (准电级 99.5%) 103500—107500 105500 -4200

全国 碳酸锂 (电池级99.5%) 105500—109900 107700 -4200

全国 优质碳酸锂(电池级≥99.6 可交割) 107300—109900 108600 -4200

全国 电碳现货基差指数 1075 1075 0

上一交易日碳酸锂现货市场价格下跌，不同类别报价见上表。富宝电碳现货基差指数报1075元/吨，较前一期价格持平；电池级碳酸锂现货价格为105500-109900元/吨，均价较前一期价格-4200元/吨；广期所LC2701下跌

2.影响当期市场价格变化的关键因素

供应：据智利海关数据，智利2026年9月碳酸锂总出口18878吨，往中国出口碳酸锂13461吨，同比+21.26%，环比-5.61%；2026年1-9月出口至中国碳酸锂总量152683吨，累计同比+26.29%。9月出口硫酸锂9904吨，全部出口至中国，同比+18.37%，环比-39.38%；2026年1-9月出口至中国硫酸锂总量131671吨，累计同比+87.03%

需求：9月1-20日，全国乘用车市场零售87.8万辆，同比去年9月同期下降22%，较上月同期增长8%；其中新能源零售59.6万辆，同比去年9月同期下降9%，较上月同期增长14%。周度走势方面，9月1-6日整体零售21万辆，新能源零售15万辆；7-13日整体零售30.5万辆，新能源零售21.2万辆；14-20日整体零售36.3万辆，新能源零售23.4万辆，整体及新能源均呈现逐周回升态势

库存：截至10月8日，富宝碳酸锂库存为6.57万吨，较上一期环减0.57%。截至10月13日，广期所仓单29643吨，较前一交易日-1034吨

心态：上一交易日碳酸锂基差指数暂稳，期货价格偏弱运行，场内业者询报盘活跃度一般，持货商基差报价窄幅调整，现货价格重心随之波动，整体交投氛围偏稳，刚需采买为主，下游谨慎观望

近日江特电机茜坑锂矿安全设计获通过，叠加枧下窝锂矿环评拟受理公示，云母矿远期新增产能释放预期增强。同时需求端旺季不及预期逻辑强化，10月基本面未见明显支撑。此外新能源车出口退税补贴退坡，带来一定消极情绪。短期看，国内产线检修、假期减产及进口清关放缓带来阶段性供应收紧，库存去化力度减弱，支撑有限。预计碳酸锂短期博弈加剧、偏弱运行，后续重点跟踪下游需求、库存及宏观政策。较上一交易日市场心态调研中，60%业者看稳定，20%业者看涨，涨幅约3.6%，20%业者看跌，跌幅约3.6%

隔夜外盘贵金属同时回落，Comex金银比、Nymex铂钯比同时回升。美元、美股、VIX回落，美债、原油上涨。消息面上，永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称，今年可能再加息一次，但2027年没有必要继续加息。美联储理事沃勒表示，近期美国国债收益率上升，反映的是经济增长加快，而非通胀预期升高；通胀预期仍“稳固锚定”。名义利率回落叠加盈亏平衡通胀率持平，前者维持5.2%上方，实际利率开始走低对黄金影响正面。短端美德利差开始回落对美元影响负面。资金面上，黄金配置资金开始减持，截至10月13日，SPDR持仓1054.20吨（-1.21吨），iShares持仓15346.67吨（-0吨）。投机资金增减参半，CME公布10月12日数据，纽期金总持仓39.28万手（-786手）；纽期银总持仓10.72万手（+207手）；纽期铂总持仓67509手（-273手）；纽期钯总持仓22747手（+101手）。领先指标北美金矿指数继续回落。技术上，贵金属中除黄金外回踩接近上周低点，密切关注黄金上周低点得失。策略上，黄金配置头寸持有，黄金期货多单新仓依托上周低点为防守线暂持

【市场信息】SMM1#电解铜均价111390元/吨，升水20；沪铜2611夜盘收110730元/吨，-0.15 %；LME铜03收14555.5美元/吨，-0.45%

1.IMF上调2026年世界经济增长预期0.1个百分点至3.1%，预计2027年将回升至3.4%。人工智能（AI）投资热潮对部分经济体的提振抵消了中东冲突对其他一些经济体的拖累。将中国今年经济增长预期下调至4.5%，认为能源价格上涨和国内消费不振拖累经济

2.ICSG供需：2026年1-7月，全球铜精矿产量1332万吨，同比减少10.6万吨；全球精炼铜产量1675万吨，同比增加27.5万吨；全球精炼铜消费1673万吨，同比增加40.1万吨；全球精炼铜过剩3.2万吨，去年同期过剩15.8万吨

3.库存：全球三大交易所库存周度合计100.51万吨，环比+0.71万吨。全球显性库存可消费12.8天。SMM国内现货库存10.77万吨（+0.67万吨）；昨日SHFE仓单库存9407吨（+622吨），LME库存22.96万吨（-1625吨）

4.利润：周度TC为-231.68美元/吨（环比-7.15美元/吨），铜冶炼硫酸指数1245（+26.5）元/吨；中国铜冶炼厂现货冶炼利润：亏损5394元/吨（上期亏损5064元/吨）

【投资策略】铜精矿紧张加剧，冶炼亏损扩大，月产量环比下滑。临近交割国内现货升水高位回落。中期维持谨慎高位震荡偏强思路，逢低多配，宏观扰动不宜追高

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+4250元/吨（+100），进口镍升水+200元/吨（+0），电积镍升水+250元/吨（+50）

【市场走势】日内基本金属普跌，整日沪镍主力合约收跌0.13%；隔夜基本金属多收绿，沪镍收跌0.13%，伦镍收跌0.61%

【投资逻辑】菲律宾供货量季节性增加，目前印尼镍矿供应相对宽松，镍矿价格回落；日内国内镍铁出厂价下跌至1026.5元/镍点，镍铁冶炼利润收缩，高成本地区已亏损；印尼镍铁产量收缩，回流国内量减少，国内镍铁库存持续去化后企稳；下游不锈钢现货价格松动，钢厂利润收缩，钢厂预联合控产降库，节日期间社会库存累积；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格下跌，折盘面价13.10万元/吨。纯镍方面，年内累积产量同比微增。日内上期所仓单下降，LME库存增加。长周期看供给端收缩已成定局，印尼镍铁供给收缩，国内镍铁国内库存大幅回落后企稳；印尼MHP产量恢复缓慢；但精炼镍高库存压制

【投资策略】日内盘面弱势盘整，印尼新一轮镍矿RKAB审批开始，关注盘面企稳后的介入机会；不锈钢旺季消费不及市场预期，库存累积，钢厂联合控产自救，盘面表现好于镍，操作上暂观望为主

【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报111650元/吨（-3750），工业级碳酸锂108150元/吨（-3750）

【市场走势】日内盘面弱势运行，跌幅收窄，整日主力合约收跌1.67%

【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF价格下跌至1615美元/吨，锂矿港口库存止跌回升。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量降523吨，云母产量增加，盐湖以及辉石产量下降；需求方面，正极材料排产三元环比降，磷酸铁锂环比增。库存方面，原样本库存下降6696吨，明细看，下游以及贸易商库存去化，其中下游库存去化明显，冶炼厂库存增加。调整后的库存13.95万吨，周度环降9260吨；利润情况，矿价与盐价联动紧密，一体化冶炼利润尚可观。根据10月上下游排产数据，月度供需维持短缺格局，由于下游排产环比增幅收缩，月度短缺量继续收窄

【投资策略】短期看需求偏弱预期主导市场情绪，预计盘面维持偏弱运行，静待盘面企稳，后期关注消费情况

【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25835~26050元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于25765~25980元/吨

【价格走势】隔夜沪锌收于25645元/吨。跌幅0.97%。伦锌收于3717美元

【投资逻辑】宏观方面，美国通胀韧性延续，降息预期进一步延后、美债收益率维持高位，美元偏强整体压制有色风险偏好，国内稳增长政策预期偏弱，宏观层面形成上方压力；基本面来看，锌精矿 TC 低位、硫酸回落持续挤压冶炼利润，炼厂亏损格局未改，供给端存在减产支撑，但节前下游集中备货一定程度透支节后需求，镀锌、压铸等终端订单平淡，下游畏高情绪明显，以刚需采购为主，节后国内社会库存存在阶段性累库预期，同时沪伦比价回落，锌锭出口窗口关闭，出口分流支撑减弱，LME 库存小幅回升，多空博弈加剧

【投资策略】沪锌或呈现宏观压制与冶炼减产支撑相互拉扯的区间震荡行情，价格波动放大，重点跟踪下游开工、库存变化以及美债与国内稳增长相关信号

【现货市场信息】10月13日现货SMM#1锡396000-397900元/吨

【价格走势】隔夜沪锡收于383250元/吨，跌幅3.52%，伦锡收于51400美元/吨

【投资逻辑】国庆后沪锡基本面维持矿端紧平衡格局，缅甸矿山复产进度不及预期、印尼出口配额约束持续压制原料增量，全球显性库存仍处于历史低位形成底部支撑，但传统消费电子、家电需求偏弱，焊料企业受高价抑制多保持刚需采购，旺季兑现力度有限；科技股与半导体板块情绪成为影响锡价的关键变量，锡作为算力金属，价格对 AI 资本开支预期高度敏感，节后海内外科技股波动放大锡的预期端波动，科技板块回调会直接打压市场对先进封装、HBM 相

关锡增量需求的信心，拖累盘面估值，而科技板块企稳修复则有望带动锡价情绪反弹

【投资策略】近期沪锡大概率延续宽幅震荡行情，低库存与矿端供给刚性限制深度回调空间，但在科技股情绪未明显回暖、实体需求缺乏强兑现前，向上突破动力不足，行情波动将显著放大，重点跟踪国内外半导体、AI 板块走势、焊料开工及库存数据变化

【价格走势】SMM A00铝贴水+50元/吨（-10）；SMM氧化铝指数为2667.92元/吨，-0.23；沪铝主力收于23355元/吨，-0.45%；氧化铝主力收于2638元/吨，-0.57%；LME铝3月合约收于3034.5美元/吨，-0.41%；铝合金主力夜盘收于23070元/吨，-0.09%

【投资逻辑】：1.预计国内1-10月原铝产量同比1.0%，增速降低； 9月份行业平均成本在15921元/吨，平均利润8297元/吨，国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。2.聚焦海外：1-8月中东产量累计同比-149万吨，全球产量累计同比-78万吨；阿联酋铝业及巴林铝业正积极复产，印尼新投项目受电力约束

明显。3.消费方面，国内现货小幅升水，铝锭+铝棒周度节日期间累库8.6万吨，关注节后去库情况；海外库存趋稳，现货小幅贴水；国内下游龙头企业开工率60.5%，环比-1.6%，1-10月预计国内累计表需+3.5%；铝材出口利润高位大幅回落，1-8月份未锻造铝及铝材出口累计同比16.8%，关注后续出口高增速能否持续。4.氧化铝方面，周度产量环比增加，氧化铝总库存继续增加，现货价格持平；氧化铝运行产能持续回升，且仍有增量项目预期，供应过剩预期加大；几矿政策仍有预期，但海运费下降明显，成本支撑预期减弱，部分企业亏损，有检修发生；后期关注国内外扰动

电解铝：宏观面上，宏观偏空局面随着地缘冲突边际缓解有所改观，美指、美债涨势收敛。供应上，国内产量增速放缓，不过中东复产预期较强，印尼新投受电力约束；需求上，旺季到来现货升水有回升，反向市场结构，关注节后库存去化情况；近期铝价走势较弱，长期偏弱预期压制了铝价，不过旺季及年内缺口的存在给予支撑，伦铝价格触及边际成本区域给予支撑，逢低短多参与，关注国内库存走向

氧化铝：氧化铝运行产能持续回升，且仍有增量项目预期，供应过剩预期压制。成本上，海运费下降，但短期传导有限，成本维持；部分企业亏损扩大，有个别检修发生，影响有限。下有成本支撑，上有供应过剩及仓单注册压制，区间运行为主，继续关注扰动因素及基差变化

10月14日盘中，碳酸锂期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至101600.0元。截止发稿，碳酸锂主力合约报102460.0元，跌幅2.86%

碳酸锂期货主力跌近3%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

国元期货：预计短期内锂价偏弱运行

前期供应端扰动已被计价，交易主线回归需求端增长预期。新一轮排产进一步加深市场对需求端旺季不旺的担忧，考虑到近期电芯厂排产仍存在下调预期，需求表现不佳对锂价的拖累延续，预计短期内锂价偏弱运行

冠通期货：碳酸锂短期偏弱调整为主

终端需求减弱的消息不断刺激盘面，中国财政部宣布，自2027年4月1日起新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，同步取消电子烟设备装置等产品出口退税。欧盟计划采取保障措施，将中国混动汽车年进口量从2026年预估约80万辆削减约一半。首年上限约35万辆，从第二年起每年上调6%，措施为期4年。超出配额部分可能加征额外关税。同时储能及动力电池虽有韧性，但预计增量相对有限，SMM最新排产显示10月磷酸铁锂产量环比+4.4%，三元材料产量环比+3.5%，锰酸锂和钴酸锂环比走弱，而供应侧，宜春市生态环境局再次发布枧下窝锂矿环评拟受理公示，年产能约10万吨LCE的枧下窝复产进度推进，若后续流程顺利预计今年年末至明年年初枧下窝锂矿可复产。津巴布韦锂矿发运恢复，四季度锂矿到港量预期抬升。盘面尚未跌破10万元/吨的整数关口，但空头止盈离场，并未有止跌的实际支撑，短期偏弱调整为主

连续8根周K阴线后，碳酸锂期货价格已经无限逼近10万元/吨，较今年5月中旬的20万元/吨腰斩。尤其10月12日跌超10%并13日再下挫后，直接将市场拉入冰点

二级市场上，锂矿板块同步下跌，锂矿指数（884785.WI）两日累计跌5%。其中，个股永杉锂业（603399.SH）、融捷股份（002192.SZ）、天华新能（300390.SZ）和盛新锂能（002240.SZ） 跌幅更甚，两日累计均跌超8%

分析人士告诉笔者，这轮下跌本质是“现实没崩、预期先死”，近期一系列的供需消息催化下提前交易悲观预期，资金从交易现实切到交易2027年过剩，盘面一路杀到成本线以下

悲观预期叠加，碳酸锂价格腰斩

时间拉长来看，2026年碳酸锂价格走出先扬后抑的走势，这一轮下行可溯至5月中旬。以碳酸锂期货合约2611为例，价格从年初的10万元/吨以上震荡上行，在5月15日盘中摸至年内新高208780元/吨；之后，开启震荡回落之路，到10月13日盘中最低104500元/吨，较高点腰斩，价格也回落至2025年12月中旬的起涨位置

如是所言，供应端的消息，近来持续对盘面“施压”。10月8日，宜春市生态环境局再次发布枧下窝锂矿环评拟受理公示，该项目环评审批程序将重新启动。该矿探明瓷石矿资源量约9.6亿吨，伴生氧化锂资源量265.68万吨，折合碳酸锂当量（LCE）约657万吨，原设计满产后年产出碳酸锂超10万吨。停产前，该矿月均碳酸锂产量约7000至8000吨，约占国内月度锂需求的10%

10月11日晚间，江特电机又发布公告称，公司收到国家矿山安全监察局下发的《江西特种电机股份有限公司江西省宜丰县茜坑锂矿300万吨/年采矿工程安全设施设计审查意见书》。茜坑锂矿是国家新一轮找矿突破战略行动的重要成果之一，采矿证证载面积1.3826平方公里，部分区域Li2O平均品位在0.55%以上，Li2O平均品位按0.44%计算，矿石资源储量为7293万吨;若Li2O平均品位按0.39%计算，矿石资源储量达到1.2667亿吨，为大型锂矿，开采年限30年；矿山平均海拔低、矿藏埋藏较浅、开采条件优越

锂电分析师琚存泉指出：“云母矿产能释放预期强化，市场对远期供应进一步宽松的担忧上升。”

需求端的弱预期进一步加剧远期悲观。据乘联会数据，9月新能源乘用车批发同比增长12%，但零售仅114.1万辆、同比下降12%。中汽协最新发布的产销数据也显示，9月新能源汽车产销分别完成181.4万辆和182.3万辆，同比分别增长12.2%和13.6%；其中，国内销量125.2万辆，环比增长12%、同比下降9.4%，新能源乘用车国内销量114.2万辆、同比下降12.1%；总销量增长几乎全部由出口拉动，新能源整车出口57.1万辆，同比增长157.2%

中粮期货认为，最新的产销数据指向行业存在渠道压库与需求透支，节前备库结束后需求进入真空期，零售走弱叠加政策催化落空预期，需求支撑弱化，交易重心由强现实转向远期需求担忧

与此同时，中欧贸易投资磋商机制第二次例会成果清单涉及对中国新能源汽车进口的限制性政策，海外媒体报道欧盟拟将中国混合动力汽车年进口量限定为35万辆、次年起每年递增6%、为期四年，出口预期受挫进一步压制需求侧定价

值得一提的是，SMM近期宣布，自9月4日起，SMM启用新版库存统计口径，在对原有上游冶炼厂、正极材料厂和其他环节数据进行少量修正的同时，将贸易商、电芯厂及其他下游环节纳入样本，并增加了铝土渣提锂、钨矿伴生提锂、电解铝废渣提锂等产量来源。调整之后，SMM碳酸锂周度库存一次性上修至16.93万吨，较旧口径下数据增加约9至10万吨

针对SMM上修库存，笔者注意到，在互动平台有诸多投资者反复提问各锂矿企业是否有向第三方机构提供库存数据，并建议矿企尽量规避参考单一机构定价

现货市场紧平衡，后市价格或弱势震荡

实际上，笔者从多家上市锂矿企业了解到，与盘面悲观预期形成强烈反差的是，现下碳酸锂现货市场仍处于结构性紧缺状态

“目前锂盐产品的供需关系仍处于紧平衡状态，并未出现供大于求的情况。”赣锋锂业在互动平台最新回复中就提到，公司始终与产业链上下游保持着常态化的沟通与交流，公司的锂盐产品现货销售通常可以根据实际情况进行灵活调整。截止目前，因公司的锂盐产品库存水平较低，整体销售策略较为谨慎

中矿资源也表示，目前锂电行业需求良好，且具有动态调整变化、阶段性等特点

盐湖股份亦称，“从中长期看，新能源与传统能源协同发展，下游应用场景不断拓展，将持续带动锂盐及上游原料需求稳步增长，公司看好碳酸锂中长期市场空间。”

李攀也向笔者表示，碳酸锂现货可售货源有限，叠加大幅下跌后企业心态谨慎，观望情绪较强，因此下游逢低采买仅小幅放量。需求端，受磷酸铁原料供应影响，10月铁锂企业生产节奏实际在手订单旺盛，远超现有产能

需要注意的是，在阐述锂盐市场需求良好时，不少矿企将储能增长作为关键下游支撑。但有业内人士向笔者直言：“在主力新能源汽车市场需求和价格双双承压的背景下，储能只能补充需求，对碳酸锂价格的下行难以形成足够支撑。因为，储能天然以收益为第一原则，自然便好碳酸锂价格下跌，钠电进入商业化阶段，就是最好的例证。”

据Mysteel调研数据，9月国内磷酸铁锂产量已达60.32万吨，10月预计进一步攀升至62.5万吨，环比增长约3.6%，12月排产有望接近65万吨，创年内新高。大东时代智库根据41家主流电池企业及上下游供应链调研，预计10月中国锂电全市场总排产约345GWh，环比增长3.9%，但增速低于其9月预估的9.2%

不过，由于上述的供应和需求预期悲观，市场普遍认为，当前这种紧平衡或将很快被打破，进而预期后市碳酸锂价格不太乐观

高盛在最新的研报中判断，全球锂市场可能从2026年大部分时间的供应短缺，转向第四季度接近平衡，并在2027-2028年进入过剩阶段。其预计，中国碳酸锂现货均价2027年约为13,689美元/吨，2028年进一步降至11,000美元/吨，折合人民币约10万元和8.4万元/吨

李攀直言，预计后续碳酸锂价格弱势震荡。在其看来，后续锂价能否企稳，需要关注三个信号：一是价格持续低于成本后，是否有企业真正减产；二是行业库存能否持续下降；三是期货价格与现货价格之间的关系是否进一步改善

光大期货则指出，中期视角来看，价格企稳/反弹可能更多可关注供给端扰动导致的短期错配，如津巴布韦政策严苛、江西项目停产等；上涨则需要需求预期的修正，而如若负反馈出现，则价格仍将继续下挫

近期碳酸锂期货及现货价格下跌，10月12日期货2701合约报104740元/吨，较5月高点下跌约50.09%。分析师指出，主因是市场交易重心转向2027年供应过剩预期，供给增量上修及库存估算上调削弱了低库存预期。尽管10月电池排产同比增长57%，但因定价锚定远期平衡表、下游按需采购为主，排产增长对锂价拉动有限。机构认为价格大概率沿边际成本逻辑震荡运行

近期，碳酸锂期货价格持续大幅下跌，引发市场关注。截至10月12日收盘，碳酸锂期货2701合约跌11.79%，报收104740元/吨，跌破11万元关口。从价格水平看，这一收盘价较5月份该合约209840元/吨的高点下跌约50.09%

为何碳酸锂价格自5月冲击年内高点以来，持续回落、接连大跌？“期货市场上，碳酸锂价格持续下跌的主因还是供求关系的不平衡。”北京止于至善投资管理有限公司总经理何理对《证券日报》记者分析称，“供给方面，2026年锂资源实际投产进度快于年初预期，2027年中性情景下的供应增量预期目前也较年初上修不少；需求方面，碳酸锂价格年中触及20万元/吨时，储能需求明显受到抑制，叠加过去一年储能厂商投机性排产积累了一定库存，目前储能排产增速有所下调。”

何理认为，碳酸锂价格仍有进一步下跌的可能。“据我们测算，2027年碳酸锂需求对应的边际完全成本在85000元/吨至90000元/吨，目前价格距离边际成本还有一定空间。”

南华期货研报亦指出，当前碳酸锂市场弱预期持续发酵，市场定价重心已转向对远期需求的担忧，远月合约承受较大抛压。从基本面来看，当前锂矿与碳酸锂现货仍未处于紧缺状态，所以弱预期具备反复发酵的土壤，在现货尚未出现短缺的情况下，价格存在向边际成本回归的可能。该研报认为，判断后市能否出现单边上涨行情，需关注锂矿、碳酸锂库存是否同步见底，以及现货供应是否真正趋紧。在此之前，市场仍将在弱预期逻辑下反复定价，价格大概率沿边际成本逻辑震荡运行

值得一提的是，近期机构发布的产业链调研数据显示，10月份6家电池样本企业计划排产合计214.6GWh，同比增长57%，环比增长4%。正极、负极、电解液排产同比增幅均逼近或超过48%。国信证券指出，锂电企业排产延续向上趋势，储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量提升，锂电需求维持高速增长

为何在10月产业链计划排产增长、需求预期向好的背景下，碳酸锂价格仍持续下跌？“排产增加没拉住锂价原因在于定价的锚换了。”李攀表示，“期货交易的是2027年的平衡表，而不是10月的单月排产。”

在李攀看来，月度供需缺口收窄、部分需求提前释放，以及下游以按需采购和长协采购为主、散单采购偏弱等因素，削弱了排产增长对锂价的拉动作用。排产高增长仍对现货价格构成支撑，但要进一步带动价格上行，还需观察供需缺口变化，以及下游是否从按需采购转向主动补库

何理表示，一方面，排产计划不等于实际消耗，企业可能在月中下调排产计划；另一方面，下游可能已提前完成碳酸锂备货，或主要依靠长协供应，因此排产增长对现货价格的拉动相对有限

“锂价的决定因素还是季度和年度维度的供求平衡，若最乐观需求和中性供应情景得出的是过剩结论，月度排产只能形成扰动，不能改变行情方向。”何理表示

碳酸锂期货跌破11万元关口，刷新年内低点。现货方面，电池级碳酸锂报价118500-122000元/吨。行情受远期供应宽松、旺季需求走弱及外围利空影响。江西云母矿产能释放预期强化供需宽松担忧，但磷酸铁锂排产预计维持高位，库存去化对价格形成支撑。津巴布韦拟实施锂精矿出口禁令。业内预计短期市场震荡，若基差走强叠加供给扰动，锂价有望企稳反弹，但价格高度有限

截至10月12日下午收盘，碳酸锂期货2701合约报跌11.79%，收于104680元/吨，跌破11万元关口，刷新年内低点。相较该合约今年5月中旬超过20万元/吨的高点，不足半年间近乎“腰斩”

“碳酸锂行情调整受多方面因素影响，一是远期供应宽松，二是旺季需求走弱逻辑强化，此外外围利空仍未明显出清，资金端也存在异动。”锂电分析师琚存泉提及，江特电机2026年10月12日公告称，公司收到国家矿山安全监察局下发的《江西省宜丰县茜坑锂矿300万吨/年采矿工程安全设施设计审查意见书》，原则同意该安全设施设计通过审查。该矿理论LCE产能在1.5万吨/年，加上前期宜春市生态环境局于10月8日再次发布枧下窝锂矿环评拟受理公示，云母矿产能释放预期强化，市场对远期供应进一步宽松的担忧上升

同时，9月碳酸锂供需数据偏弱，“旺季证伪”交易路径强化。进入10月后，整体供需并未有明显好转，且市场传出大厂下调排产消息，尽管尚未证实，但仍加剧了市场对基本面的担忧情绪。上周，中欧就汽车贸易初步达成协定，但市场有消息称欧盟计划采取措施将中国混合动力汽车进口量减半，后期仍有协商谈判过程，利空尚未完全出尽

此外，上周锂电权益板块逆势走强，主要源于10月排产较强和固态电池政策。但10月12日资金有明显流出，对期货市场情绪形成联动压制

琚存泉分析，综合来看，当前碳酸锂远未走出前期“旺季需求端持续偏弱+供需宽松、远期供应放量预期+外部风险未完全出清及资金情绪转弱”的交易逻辑。需继续关注节后需求恢复情况、外围动向及产业链实际需求库存变化

光大期货此前分析显示，津巴布韦计划于明年1月生效的锂精矿出口禁令没有延期的理由。津巴布韦信息部长尼克·曼瓜纳称，该国锂矿企业已有充足时间为2027年1月的本地加工最后期限做好准备。津巴布韦正效仿其他非洲国家，希望从本国自然资源中获取更高附加值。月度平衡来看，供给增速并未如期放量，需求仍维持小幅增长态势，月度去库速度或有望环比上月加速

业内预计碳酸锂市场短期仍偏震荡运行，需要关注新的基本面、宏观变量，但鉴于市场仍然处于快速去库的节奏中，如若基差持续走强，叠加年底非洲、江西等供给扰动带来供需错配，锂价有望企稳反弹。而需求预期本身是既难证实又难证伪，对这部分的预期修正较难，将导致价格高度有限，但如若负反馈出现，则碳酸锂价格将继续下挫

2026-10-13日，多晶硅期货主力合约2611震荡下跌，开于35100元/吨，最后收于35095元/吨，收盘价较上一交易日变化-0.9%。主力合约持仓达到7.88万（前一交易日8.33万）手，当日成交7.94万手

多晶硅现货价格上涨，据SMM统计，N型料40.00-43.00（0.15）元/千克，n型颗粒硅40.00-41.00（0.00）元/千克。据SMM统计，多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存35.20，环比变化4.14%，硅片库存26.79GW，环比0.10%，多晶硅周度产量22500.00吨，环比变化-16.67%，硅片产量12.52GW，环比变化-4.40%

硅片方面：国内N型18Xmm硅片1.00（0.00）元/片，N型210mm价格1.13（0.00）元/片,N型210R硅片价格1.04(0.00)元/片

电池片方面：高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W;PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.30(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.30(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.31(0.00)元/W。HJT210半片电池0.37(0.00)元/W

组件：PERC182mm主流成交价0.67-0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69-0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.70-0.71（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.72-0.73（0.00）元/W

近期多晶硅供应端有持续收缩的预期，但实际产量暂未有明显回落，供需持续博弈中，库存持续累积压制多晶硅价格上涨空间

当日消息端传出数家多晶硅头部企业在杭州召开价格会，约定多晶硅及组件明确的价格底线，一定程度上减少了当日多晶硅的跌势

目前多晶硅供应端有政策端托底，叠加丰水期进入尾声，多晶硅供应端预期收缩；需求及库存端持续弱势，无明显好转，综合来看价格涨跌主要取决于供需博弈情况，但减产效果短期内难以预见。短期关注现货报价与成交情况以及库存去化进度，中长期关注能耗新标对产能出清的实际效果，弱现实下多晶硅价格预计维持震荡

单边：短期区间操作，主力合约短期预计持续震荡

4、中东地区战争对海外光伏需求影响

当前宏观层面货币、财政协同发力，叠加居民房贷贴息等地产托底政策，意在稳定市场预期，但政策传导周期较长，短期难以转化为建筑用钢需求。传统金九旺季需求兑现不及预期，钢厂盈利水平偏低，中钢协控产降库存倡议以及部分区域阶段性压减铁水的口头引导，行业减产预期升温，钢材供应有望收缩

库存方面，长假期间，厂库社库明显累积，五大钢厂总库存环比增加85.5 万吨。受期螺走弱及铁矿原料成本支撑弱化影响，市场心态谨慎，期螺震荡偏弱运行。若 10 月中旬后终端需求仅出现脉冲式小幅回暖、无法持续释放，钢厂被动减产或将进一步扩大，黑色产业链存在再度触发负反馈的风险，成材端或相对强于原料端铁矿

沙特能源基础设施面临新一轮威胁;乌克兰质疑特朗普鼓吹的"能源停火"，称将继续打击俄罗斯;沙特阿美在霍尔木兹海峡外以高溢价向中国炼厂出售至少6艘VLCC 原油，凸显中东供应物流成本持续攀升。这些都显示原油供应风险并未消退，油价高位偏强波动，特别是在全球缓冲库存告急背景下

国庆期间，浙石化一套200万吨装置意外停车，PX 负荷意外回落至78.6%，现货供应依旧紧张，偏低库存对 PX 价格形成支撑。尽管终端开工有所改善，带动 PX 采购需求，下游改善持续性存疑，制约PX上方空间。节后 PX 绝对价格仍受油价主导，产业链上下游中，PX 环节较为强势，PXN 价差相对坚挺

PTA 价格短期受成本端影响，维持区间震荡。部分装置陆续复产，供应逐步回归，供应压力因低库存暂未显现。但织造订单有改善但依旧偏弱，原料采购多以刚需为主，旺季需求兑现不及预期，使得聚酯负荷低迷。后市PTA绝对价格跟随原料价格波动，加工费或因产业链上强下弱而受挤压。重点关注聚酯负荷变化以及地缘扰动带来的成本端冲击

国内华东一条200万吨PX装置停车检修，重启时间未定。华东一条300万吨PTA装置在10月初停车检修;华东另外一条150万吨PTA装置10月6日停车检修，恢复时间待定

较高点已有回落，PX2611合约以9668元/吨(-2.52%)收盘，日内成交量24.38万手。由于隔夜特朗普宣布俄乌达成能源停火，供给风险缓和导致PX价格下跌，但午后供给风险回升导致PX 价格同步回升

从供给端来看，10-12月国内外PX部分装置有检修计划，产量回升空间预计仍然有一定限制，且目前PX的库存情况同样十分紧张，多方因素下支撑PX价格上涨。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，PTA高加工费下刚需仍有支持，短期价格偏强运行

有所回落，TA2701合约以6588元/吨(-1.73%)收盘，日内成交量142万手。PTA行情下跌，盘中原油下跌，成本支撑减弱，市场不再交易缺油及PX货紧的逻辑，PTA流通现货增多导致 PTA现货基差下跌，利空市场心态。10月上旬华东两套PTA装置停车，暂无具体重启日期，PTA维持高基差

需求端涤纶长丝头部大厂维持减产，后期仍有少数减产计划，长丝供给下降，生产企业挺价出货心态浓厚。节后首日终端纷纷采购原料，因此短期内涤纶长丝市场产销难再放量，但下游开机率存上升空间。虽然9月PTA小幅累库，但前期库存太低，PTA工厂和聚酯工厂原料库存环比略有增加，港口库存依旧维持在低位。短期仍是成本主导，旺季金九银十的表现远弱于预期，是日后最大的风险点

跟随成本走高，PR2611合约以8494元/吨(-2.41%)收盘，日内成交量9.31万手。行业开工维持低位，现货偏紧格局延续;下游企业采购情绪较为谨慎，多随买随用

北京时间10月14日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格偏强震荡，开盘报80.53美分/磅，现报80.65美分/磅，涨幅0.15%，盘中最高触及80.75美分/磅，最低下探80.31美分/磅

10月13日美国洲际交易所（ICE）棉花期货行情

截至2026年10月12日，张家港保税区棉花总库存5.57万吨，较去年同比;其中保税棉4.75万吨，较去年同比增加0.51%;非保税棉0.82万吨，较去年同比增加2.71%

10月13日，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅81.14美分，较昨日下跌0.98%，较上月同期上涨0.86%

截至10月13日，郑棉仓单注册量7055（-16），预报量169（+1），整体7224（-15）

期货方面，昨日收盘棉花2701合约15865元/吨，较前一日变动+15元/吨，幅度+0.09%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17104元/吨，较前一日变动+76元/吨，现货基差CF01+1239，较前一日变动+61；3128B棉全国均价17400元/吨，较前一日变动+69元/吨，现货基差CF01+1535，较前一日变动+54

近期市场资讯，中国棉花网专讯：美国农业部10月供需报告预测，2026/27年度巴基斯坦棉花进口量仍为111.0万吨，稍高于产量（108.9万吨），也高于上年度15.2万吨，但部分机构、国际棉商判断，USDA的预测或仍然偏低，最终棉花进口量或高于120万吨

国际方面，全美棉花采收已展开，产区降雨一度对价格起到支撑作用。然而USDA对美国、巴西棉花产量双双上调，此前国际棉商预测最新报告将维持美棉产量不变，属意料之外。同时，美棉本年度周出口签约量持续大幅下降，亦或将压制上涨空间。后续关注飓风"伊赛亚斯"对美棉主产区的实际损害及中美贸易进展。国内方面，储备棉停止轮出，但高温致吐絮采收较去年提前7-10天，新棉供给压力集中前置。新棉开秤价高开低走，成本支撑与套保压制并存。折算后收购成本高于郑棉期价，轧花厂收购谨慎。下游需求仍以短单、小单为主，坯布走货偏弱。后续关注籽棉收购价和订单能否改善、纱线库存能否去化

中性。后续关注籽棉收购价和订单能否改善、纱线库存能否去化

宏观及政策风险、主产国天气风险

当前基本面多空博弈激烈：利多端在于籽棉收购价抬升带来成本支撑，新疆新棉产量存在不确定性，叠加当前高基差;利空方面，USDA报告上调美棉产量与期末库存，新棉集中上市在即，供给增量压制反弹高度，下游纺织订单偏弱，轧花厂产销倒挂，限制棉价上方空间

短期郑棉大概率在区间震荡整理，减产预期提供下方支撑，但弱需求制约上涨空间。重点监测新疆籽棉收购价格，新棉上市进度及实际减产情况

郑糖节后跟随外盘偏强震荡，但涨幅较外盘有限。外盘ICE原糖假期大幅上行，主力合约突破20美分/磅，创近19个月新高。核心驱动来自巴西产区持续降雨，甘蔗压榨受阻，叠加厄尔尼诺预期发酵，市场交易全球糖市由过剩转向短缺的逻辑，对冲基金大举建立多头头寸。反观国内郑糖受高库存压制上行空间有限，国内工业库存偏高，10月后新季糖集中上市，供给增量带来压力，基差深度贴水，现货端下游仅刚需采购，追涨意愿不足

整体来看，外盘天气预期提供底部支撑，但国内丰产高库现实难以快速扭转，短期郑糖难以走出独立单边大涨行情。重点跟踪巴西收割进度与外盘原糖波动，不宜盲目追涨，中长期维持低多思路

国内玉米现货价格走势分化，盘面随着价格跌至低位，出现技术性反弹，但供应宽松的基本面限制上方空间。东北产区需求走弱，市场观望情绪加重，价格承压运行;华北地区随着到车数减少，价格跌势放缓，整体上互有涨跌。 后续随着新作玉米进入关键生长期，8月天气炒作仍可能带来阶段性扰动，但在供应压力未明显缓解前，玉米上方空间仍受限制

10月13日全国鸡蛋市场偏弱运行，主产区鸡蛋均价3.91元/斤，较10月12日价格下跌0.04元/斤;主销区鸡蛋均价3.94元/斤，较10月12日价格下跌0.07元/斤

评：现货市场价格延续下行趋势，生产与流通环节的库存温和累积，下游接货意愿偏淡。供给端季节性淘鸡节奏偏慢，叠加新增产能正陆续释放，整体供应仍显宽松。短期供需偏弱，预计蛋价重心仍有下移空间

据MySteel数据，10月13日，新疆地区衣分率40%的手摘棉收购价格在8.35-8.4元/公斤，机采棉收购价格在7.25-7.5元/公斤，疆内巴音郭勒、博尔塔拉、昌吉、喀什、奎屯、石河子、乌苏多地均有上涨

评：疆内籽棉价格稳中有升，现货端成本支撑坚实，国内采摘近半，供应验证风险仍存。但在新棉上市集中上市、纺企订单弱势恢复、宏观偏空情绪压制下，预期短期郑棉将维持震荡博弈

据外媒报道，由于降雨不足和甘蔗质量下降引发担忧，马哈拉施特拉邦糖业专员公署已下调预估，该邦2026-27年度糖产量目前估计为901.8万吨，较上一季减少近90万吨，修订后的预测大幅低于9月1025万吨的预估

评：国际市场天气溢价仍在持续发酵，受少雨和虫害影响，印度甘蔗减产预期进一步强化，新榨季开榨在即，提前开榨对出糖量影响同样偏负面，需关注压榨进度。在全球供给偏紧预期较强的支撑下，原糖仍有上行空间。但国内基本面支撑偏弱，以低波动跟随原糖趋势为主

周二CBOT大豆期货连续第二个交易日下跌，主要反映了中西部地区天气干燥，有助于秋粮收获步伐加速推进，来自中国的采购需求匮乏。上周美豆出口检验量低于预期。盘后发布的美国农业部(USDA)周度作物生长报告显示，截至2026年10月11日当周，美国大豆收割率为46%，快于市场预期的44%

11月大豆期货合约下跌4美分，或0.31%，结算价报每蒲式耳12.83-3/4美元。夜盘连粕区间震荡收涨，短期在成本驱动与供给压力中反复。国内豆粕库存略有回落但绝对量依然偏高，此外豆菜粕价差或大也对盘面上行有所打压。连粕主力合约在3350 元/吨-3450元/吨之间震荡。短线操作

ICE棉花期货小幅下跌，但美国主产区天气或将损及作物、农户惜售，叠加美元走弱，抑制了棉价的下跌走势。12合约下跌0.09美分/磅，跌幅为0.11%

美国农业部(USDA)周二在每周作物生长报告中公布称，截至2026年10月11日当周，美国棉花收割率为31%，此前一周为23%，五年均值为29%。郑棉夜盘小幅震荡。短期籽棉收购价格稳定，郑棉下方空间有限，但疲弱消费也压制上方空间，预计维持震荡走势。操作上建议以短线交易为主

原糖期货上涨，回升至上周19个月峰值附近，受全球供应收紧提振。03合约上涨0.26美分/磅，涨幅为1.25%。最大种植国巴西的过量降雨继续支撑2026年将留作未收割的宿根甘蔗预估上升，收紧全球供应。郑糖夜盘偏弱运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。关注5600元/吨左右的阻力。操作上建议以短线交易为主

周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收6744，较上一交易日跌1.53%，减仓0.6万手，持仓15万手。新季苹果陆续上市，西北产区陆续下树，山东产区尚未大量上市

新季棉花采收稳步进行，北疆大多已经完成采收。截至10月中旬，根据卓创资讯第二次调研，预计2026/27年度新疆棉花产量约为680万吨，较2025/26年度的新疆产量731.76万吨减少约7.07%；较2026年8月底第一次预估产量700万吨下调20万吨。棉花减产超预期，棉农挺价心态增强，部分地区新疆机采籽棉价格上涨至7.7元/公斤左右，较收购初期上涨0.3元/公斤。(卓创资讯)

美国甲醇市场挺价惜售。近期美国甲醇价格参考160-163欧元/吨，报盘进一步推升

欧洲甲醇市场宽幅上行。近期欧洲价格参考470-500欧元/吨，报盘进一步推升，近期成交在470欧元/吨

昨日油价上涨，Brent首行收涨0.96美元结算价至105.69美元/桶，市场预期美俄柴油协议可能释放更多俄罗斯供应，抵消了沙特阿拉伯和也门遇袭可能造成进一步供应中断的影响。2027年交割的美国原油期货连续第12个交易日创下纪录新高，达到每桶84美元

2027年交割的布兰特原油期货周一连续第四个交易日创下纪录新高，达到每桶90美元。克里姆林宫表示，看不出俄罗斯向美国出口柴油的协议与莫斯科在乌克兰和平谈判中的立场存在任何直接联系。路透此前援引消息人士报道称，特朗普政府特使告诉乌克兰官员，这项协议是试图吸引俄罗斯重新参与乌克兰和平谈判的一部分

特朗普表示，俄罗斯柴油将供应世界其他地区，而不是美国。近几周，乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施以及伊朗袭击中东能源基础设施导致供应中断，推动全球许多地区的柴油价格升至纪录高位

国庆前后检修装置大量重启，国内开工重回高位，伊朗多套装置胀库停车，中东甲醇流出延续偏紧，短期进口仍有限，多套沿海MTO装置维持停车，联泓格润、天津渤化近期停车，诚志一期计划10.20停车，整体看基本面维持供需两弱

受国内开工回升、需求负反馈及后期上游新产能投放预期等因素影响，本周甲醇基差、月差及绝对价格均高位回调，但中东地缘摩擦、海峡仍未开放、内外成本偏高等因素仍在，后期需进一步看供需再平衡情况，继续关注中东局势、海峡通航、伊朗开工、国内供需及沿海库存等变化

来自中东和委内瑞拉的原油到港量有望回升，国内沥青原料紧缺情况部分缓解。伴随传统淡季的来临和沥青价格的高企，沥青需求预计环比回落，推算沥青市场供需先紧后松，总库存拐点将出现在11月，关注沥青月差和裂解价差走弱的机会

昨日纯碱期价震荡下跌。供应方面，内蒙古博源银根化工一期设备检修，预计持续到10月底。河南金山清洗设备，江苏连云港德邦负荷提升。上周纯碱综合产能利用率76.15%，环比增加0.71%。国内纯碱产量71.39万吨，环比下降0.46万吨，跌幅0.64%。假期影响纯碱企业出货放缓，纯碱厂家库存177.87万吨，环比增加1.94万吨，增幅1.10%

随着检修企业的增加，且涉及产能大，预计本周产量呈现下降趋势。预估本周产量61万吨，平均开工率65%

需求方面，下游需求一般，期货下跌后，期现成交增量，下游低价补库增加。上周浮法日熔量14.23万吨，光伏6.68万吨，环比稳定。本周预计光伏有冷修计划，浮法稳定。预计短期纯碱期价维持震荡偏弱，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价震荡走低。浮法玻璃现货价格1074元/吨，环比上一交易日持稳。沙河市场雨后下游补货，出货或将好转，价格较为灵活，低价成交为主。华东市场个别计划上调，加工厂订单存分歧，整体改善有限，刚需拿货为主

供应方面，上周浮法玻璃行业平均产能利用率70.99%，环比持平。全国浮法玻璃产量99.62万吨，环比持平，同比-11.53%。全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%

本周无生产线放水或者点火，日产量延续平稳趋势。需求方面，节后加工厂刚需补货为主，企业出货或环比有所改善。进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变旺季效应对市场的支撑力度有限。行业受高库存压制，原片企业去库意愿较浓。预计短期玻璃期价偏弱震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

昨日烧碱期价震荡偏弱。山东低度碱价格616元/吨，较上一交易日持稳。供应方面，广西柳化20万吨氯碱装置10月11日按预期进入检修，预估10月17日恢复。上周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.8%，环比-0.7%。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.25万吨(湿吨)，环比上调5.68%，同比上调33.54%

本周华东存检修预期，且浙江地区企业降负装置尚未重启，供应端压力有限。需求方面，氧化铝行业仍维持高开工率，部分新投产能稳步推进。进入四季度，市场开始询价拟签订明年长单，即使亏损压力增加但氧化铝厂为抢占长单份额，短期稳产保供意愿仍较强。粘胶短纤产能利用率88.84%，环比持平。预计短期烧碱期价低位震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量

逻辑：供应方面，最近一周的日熔量仍维持在相对高位，行业开工率保持稳定。需求方面，中下游以刚需采购为主，玻璃加工企业订单旺季成色不足。玻璃库存同比仍偏高，行业仍面临较大的去库压力

目前三种产线均陷深度亏损，期价又深度贴水现货，成本对期价很强的支撑。整体来看，目前供应有小幅增加的预期，需求维持偏弱格局，价格处于低位，成本对期价有支撑。技术面上，期价跌破了 8 月低点，空头占主导

策略建议：维持观望，不可追涨杀跌

逻辑：电石价格或暂稳，乙烯价格仍在高位，PVC粉成本端支撑仍存。本期PVC粉整体开工负荷率为64.49%，环比上期提升0.98%。现货点价成交为主，基差调整不大，低价成交尚可，5型电石料，华东主流现汇自提4730-4830元/吨，华南主流现汇自提4830-4920元/吨

内需依旧疲弱，下游管材、型材开工虽有微升，但整体仍低于历史平均，对高价抵触明显，地产数据持续走弱，1-8月房地产开发投资同比下降19.9%，新开工面积下降24.8%，当前大陆PVC粉具备价格优势，但海运费较高，短期出口接单或表现一般

截至10月8日，华东及华南扩充后样本仓库总库存91.15万吨，较上一期增加3.20%，同比下降2.77%。周度去库已经持续一段时间，但广义社会库存的绝对规模仍处于高位。虽然化工整体情绪变暖，但PVC过高的库存与弱需求压制期价反弹空间，预计PVC短期偏强震荡

逻辑：中东局势不确定性较大，油价震荡，成本支撑一般。前期检修装置陆续重启，周度产量攀升至138.7万吨，供应逐步恢复，PTA流通现货逐渐增加，PTA现货基差可能下跌。华东市场PTA价格为7282元/吨，较上一交易日上涨64元/吨

基差为参考期货TA2701升水690元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。日度加工费591元/吨。聚酯工厂开工71.38%，聚酯开工负荷低于去年同期约18个百分点，后期部分聚酯装置计划检修，聚酯开工负荷将下降。PTA已从去库转为连续累库。下游追涨意愿有限，“银十”低于预期，需求旺季不旺，终端纺织企业新增订单不多，织造综合开机率为56.89%。基本面矛盾不大，预计PTA短期跟随成本波动

昨日纯碱期价震荡下跌。供应方面，内蒙古博源银根化工一期设备检修，预计持续到10月底。河南金山清洗设备，江苏连云港德邦负荷提升。上周纯碱综合产能利用率76.15%，环比增加0.71%。国内纯碱产量71.39万吨，环比下降0.46万吨，跌幅0.64%。假期影响纯碱企业出货放缓，纯碱厂家库存177.87万吨，环比增加1.94万吨，增幅1.10%

随着检修企业的增加，且涉及产能大，预计本周产量呈现下降趋势。预估本周产量61万吨，平均开工率65%

需求方面，下游需求一般，期货下跌后，期现成交增量，下游低价补库增加。上周浮法日熔量14.23万吨，光伏6.68万吨，环比稳定。本周预计光伏有冷修计划，浮法稳定。预计短期纯碱期价维持震荡偏弱，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价震荡走低。浮法玻璃现货价格1074元/吨，环比上一交易日持稳。沙河市场雨后下游补货，出货或将好转，价格较为灵活，低价成交为主。华东市场个别计划上调，加工厂订单存分歧，整体改善有限，刚需拿货为主

供应方面，上周浮法玻璃行业平均产能利用率70.99%，环比持平。全国浮法玻璃产量99.62万吨，环比持平，同比-11.53%。全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%

本周无生产线放水或者点火，日产量延续平稳趋势。需求方面，节后加工厂刚需补货为主，企业出货或环比有所改善。进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变旺季效应对市场的支撑力度有限。行业受高库存压制，原片企业去库意愿较浓。预计短期玻璃期价偏弱震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

昨日烧碱期价震荡偏弱。山东低度碱价格616元/吨，较上一交易日持稳。供应方面，广西柳化20万吨氯碱装置10月11日按预期进入检修，预估10月17日恢复。上周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.8%，环比-0.7%。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.25万吨(湿吨)，环比上调5.68%，同比上调33.54%

本周华东存检修预期，且浙江地区企业降负装置尚未重启，供应端压力有限。需求方面，氧化铝行业仍维持高开工率，部分新投产能稳步推进。进入四季度，市场开始询价拟签订明年长单，即使亏损压力增加但氧化铝厂为抢占长单份额，短期稳产保供意愿仍较强。粘胶短纤产能利用率88.84%，环比持平。预计短期烧碱期价低位震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量

纯碱连续主力合约日内跌2%，现报934.00元

10月14日盘中，纯碱期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至946.00元。截止发稿，纯碱主力合约报948.00元，跌幅2.77%

目前纯碱供需矛盾有所缓解，伴随纯碱企业检修增多，纯碱日产大幅下降，库存压力同步转弱，然而纯碱产能宽松格局未改，一旦后续检修装置陆续复产，行业供给压力将重新回归，因此短期受装置检修与复产节奏交替扰动，纯碱价格反弹可择机套保

正信期货：纯碱价格已处于较低位，可关注反套

虽然短期大装置检修带来产量环比下滑，但后续随着检修恢复，且需求端难有增量，纯碱供需过剩格局未改。目前价格已处于较低位，可关注反套

宁证期货：纯碱价格短期预计低位震荡略偏弱

浮法玻璃行业利润水平不佳，开工下降趋势，华东市场变化不大，企业价格多向稳为主，加工厂订单整体改善有限，拿货刚需为主。国内纯碱市场价格稳中整理，企业产量微幅下降，下游需求表现平平，延续随用随采。纯碱近期供应较稳，需求偏弱，企业库存高位有所上升，纯碱价格短期预计低位震荡略偏弱

期货市场，现阶段纯碱01合约承压均线弱势下挫，价格再创新低。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨

基差方面，目前华北重碱01合约基差139元/吨，华中重碱01合约基差约89元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱11&01价差约-29元/吨，弱势调整

仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量为3200张，环比上期持平。目前仓单主要分布在河北中储

现阶段纯碱盘面弱势下挫，价格再创新低。近期纯碱价格疲软主要受制于疲弱供需现状。弱需求持续叠加市场情绪欠佳促使盘面继续下探寻底。短期来看，纯碱市场弱现实恐难改善，价格仍存进一步寻底可能。套利方面，11&01价差震荡运行

硅铁方面，陕西某企业检修影响日产，供应仍有释放空间，需求端钢厂利润修复带动复产，价格震荡运行，主力参考5800-6050元/吨。锰硅方面，化工焦成本支撑偏强，南北方开工分化，南非及澳大利亚发运下降，11月外盘报价上涨，进口利润倒挂加剧，供需边际改善，呈底部震荡，主力参考5700-5900元/吨

逻辑：陕西某硅铁企业因电厂检修停2台40500kva硅铁炉减少日产180-200吨,检修7天;供应端在现有利润下仍有释放空间,需求端焦炭二轮提降落地后钢厂利润有望修复带动铁水复产

数据：宁夏5700、青海5650元/吨;硅铁主力6048元/吨-12,青海5584、宁夏5790元/吨

观点：震荡运行,主力参考5800-6050元/吨

逻辑：化工焦成本支撑偏强,南方维持低位、北方复产意愿下降;南非发运-30.10%、澳大利亚-50.86%,11月外盘报价上涨,港口现货进口利润倒挂加剧,锰硅供需边际改善

数据：6517锰硅、广西5780、宁夏5650、贵州5720元/吨;主力5868元/吨-18,天津港半碳酸33.3元/吨度

观点：底部震荡，主力参考5700-5900元/吨

10月13日，锰硅2611合约震荡运行，基本面整体驱动有限。原料端锰矿港口库存高企，进口成本倒挂；供应端开工率及产量小幅抬升，但主产区深度亏损，行业自律减产共识继续执行；需求端铁水产量小幅回升，五大钢种硅锰周需求有所回升；样本锰硅企业库存延续下降。利润端主产区维持亏损，内蒙古现货利润报-181元/吨；宁夏现货利润报-222元/吨

10月13日，硅铁2611合约震荡运行。供应端，开工率偏低，产量环比下降，甘肃和青海受到电价成本上涨影响，利润近期亏损走弱较为明显，后续有减产预期；需求端，河钢10月硅铁招标量增加，样本钢厂硅铁需求量整体小幅回升，但仍处同期低位，铁水产量仅小幅回升，国内金属镁产量回落；成本端，兰炭企业整体以积极出货为主，短期兰炭价格持稳运行；本期硅铁库存上升，整体库存仍处高位；利润方面，内蒙古结算电价下调，亏损幅度收窄，内蒙古现货利润报-221元/吨；宁夏现货利润报-42元/吨

10月13日，锰硅2611合约震荡运行，基本面整体驱动有限。原料端，锰矿港口库存高企，South32外盘报盘相对偏高，进口成本倒挂，市场接货意愿较谨慎；供应端，锰硅开工率及产量小幅抬升，但主产区深度亏损，行业自律减产共识继续执行，后续产量持续回升的可能性较弱；需求端，铁水产量仅小幅回升，五大钢种硅锰周需求有所回升；样本锰硅企业库存延续下降；成本端锰矿价格僵持。利润端主产区维持亏损，内蒙古现货利润报-181元/吨；宁夏现货利润报-222元/吨

黑色系 | 锰硅：锰硅盘面价格短期没有明显趋势 仍处在底部区间震荡格局之中

10月13日，锰硅主力（SM611合约）延续冲高回落，日内收跌0.03%，收盘报5868元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5820元/吨，折盘面6010元/吨，升水盘面142元/吨。硅铁主力（SF611合约）同样冲高回落，日内收涨0.53%，收盘报6048元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6120元/吨，升水盘面72元/吨；江苏72#硅铁市场报价6250元/吨，折盘面6140元/吨，升水盘面92元/吨

技术形态角度，锰硅盘面价格短期没有明显趋势，仍处在底部区间震荡格局之中，继续关注价格在上方6000元/吨及下方5750元/吨附近的压力及支撑情况。硅铁方面，盘面价格短期同样缺乏趋势，维持底部震荡格局，近期有所反弹，暂时仍继续观察盘面在上方6150元/吨及下方5900元/吨附近的压力与支撑情况

宏观方面，美国9月份非农就业数据大幅不及预期压低市场对于10月份继续加息预期，但多位联储官员表态称通胀仍具黏性，市场当下定价10月份暂停加息，而12月份仍存在加息可能。此外，美国财政赤字压力持续，推升长债供给担忧，美国长期国债收益率创2002年以来新高，已高于2007年金融危机时水平。大宗商品方面，地缘风险仍持续对国际油价造成扰动，低开工、低库存、深贴水背景下多数能化品种在国庆长假后出现大幅拉涨行情，且情绪存在蔓延至能源相关的煤炭板块迹象

品种基本面方面，当下我们认为锰硅、硅铁的交易重心仍落在成本端，其供求基本面与前期报告所述并未出现太大的边际变化，依旧朝着边际宽松的方向演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水（包含预期压力，钢厂盈利率持续维持在极低水平，铁水可能出现下修压力）。而成本端，其主要交易的锚点在于煤以及电。煤炭方面，国内“保供”文件印发后，盘面预期快速打足，但实际供给恢复进度仍略显缓慢，现货紧张的现实没有实质性的改变，因此盘面在快速回落后存在阶段性的预期与情绪修复，这正在发生（详见双焦相关报告）。另一方面，甘肃地区今年电价（容量电价补偿机制导致）的持续高企，对后续新增产能的投放以及已有产能的开工造成持续扰动，对硅铁盘面价格也造成了一定的波动。总体来看，我们并未看到锰硅、硅铁行情的趋势性，更多仍是以区间震荡中的阶段性反弹与回落看待，尤其在当前盘面估值定价我们认为都相对合理的情况下。后续仍重点关注煤炭端供给恢复进程（中短期）

（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）

10月13日，焦煤主力（JM2701合约）日内收涨1.29%，收盘报1566.0元/吨。山西低硫主焦报价2253元/吨，折盘面仓单价为2218元/吨，升水盘面（01合约，下同）652元/吨；山西中硫主焦报2050元/吨，折盘面仓单价为2130.5元/吨，升水盘面564.5元/吨。甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1640元/吨，折盘面仓单价为1955元/吨，升水盘面389元/吨。焦炭主力（J2701合约）日内收涨0.82%，收盘报2039.0元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1880元/吨，折盘面仓单价为2166.5元/吨，升水盘面127.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报2120元/吨，折盘面仓单价为2340元/吨，升水盘面301元/吨

技术形态角度，焦煤日线级别在下方1400元/吨附近暂时止跌，近期出现较明显反弹，短期缺乏明显趋势，以宽幅震荡看待。小时级别处于阶段性的反弹小趋势中，观察上方1550元/吨附近缺口压力，若向上回补，不排除进一步反弹至1650元/吨附近可能。焦炭方面，同样在下方支撑附近获得支撑后暂时止跌，日线级别缺乏趋势，小时线级别摆脱下跌趋势后或存在该级别反弹趋势可能，短期注意上方2030元/吨附近缺口回补情况以及上方2100元/吨附近压力

宏观方面，美国9月份非农就业数据大幅不及预期压低市场对于10月份继续加息预期，但多位联储官员表态称通胀仍具黏性，市场当下定价10月份暂停加息，而12月份仍存在加息可能。此外，美国财政赤字压力持续，推升长债供给担忧，美国长期国债收益率创2002年以来新高，已高于2007年金融危机时水平。大宗商品方面，地缘风险仍持续对国际油价造成扰动，低开工、低库存、深贴水背景下多数能化品种在国庆长假后出现大幅拉涨行情，且情绪存在蔓延至能源相关的煤炭板块迹象

（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）

10月13日，螺纹钢主力合约（rb2701）收至3089元/吨，涨跌幅-0.03%（-1元/吨）。当日注册仓单82947吨，环比增加7365吨。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3250元/吨，环比持平；上海汇总价格为3250元/吨，环比持平。热轧板卷主力合约（hc2701）收至3254元/吨，涨跌幅-0.03%（-1元/吨）。当日注册仓单228527吨，环比增加33564吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3260元/吨，环比持平；上海汇总价格为3270元/吨，环比持平

国内宏观层面，地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限，但地产贴息以及货币政策提出利好地产板块，托底意愿明显，中长期或许政策底部显现。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率高位波动，美元走强扰动货币流动性、人民币汇率和大宗商品整体风险偏好

基本面来看，随焦炭二轮提降落地，钢厂现实利润回暖，铁水生产颇具韧性维持在日均230万吨以上，前期利润即使来到历史低位，在钢厂通过套期保值、转产钢坯等一系列手段下铁水减产并不明显。在此情境下上游原料端亦有分化，焦煤价格高位回调后再次走强，本身供需依旧偏紧，而远期复产预期较强。铁矿石库存底座偏高，价格受海运费波动影响，依旧处于震荡偏弱格局。钢材基本面维持供需双弱，前期下游旺季需求预期证伪，产业链整体利润不足，对于铁矿端可能更多的叙事以“负反馈”展开。对于煤炭端市场可能更趋向于短线关注煤炭铁水供需匹配情况而导致价格震荡波动，另一方面，动力煤偏强背景下焦煤价格同步走强。钢材自身在供应偏低库存大幅去化的前提下，且有政策托底意愿影响下价格底部并非过于悲观。策略上，中期仍以宽幅区间震荡对待

（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）

10月13日，铁矿石主力合约（I2701）收至677.00 元/吨，涨跌幅-0.88 %（-6.00），持仓变化+5380 手，变化至63.04 万手。铁矿石加权持仓量120.95 万手。现货青岛港PB粉649元/湿吨，折盘面基差16.62 元/吨，基差率2.40%

供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比下降。澳洲、巴西发运量环比双双走低，非主流国家发运高位回落。到港量环比回升。需求方面，最新一期国内铁水日均产量233.84万吨，环比变化+0.05万吨，部分高炉检修结束后复产，同时有高炉因亏损问题开始检修。钢厂现实利润仍然面临较大压力，盈利率延续历史同期低位水平，需关注后续钢厂检修计划情况。库存端，假期内钢厂主要消耗此前备库库存，钢厂库存大幅去库。港口库存环比回升。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。钢厂现实利润修复前原料端承压，铁水产量下降由预期转向现实，而铁矿石自身基本面偏宽松，现实格局相对弱于焦，原料内也处于偏弱位置。成本端，近期海运费高位持续回落，价格下方支撑松动。预计短期铁矿石价格震荡偏弱。后续关注钢厂利润以及铁水变化

（分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327）

螺纹钢期货仓库仓单82947吨，环比上个交易日增加7365吨；螺纹钢期货厂库仓单34500吨，环比上个交易日减少3300吨

热轧卷板期货仓库仓单228527吨，环比上个交易日增加33564吨；热轧卷板期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平

不锈钢期货仓库仓单61848吨，环比上个交易日减少829吨；不锈钢期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平

截止北京时间10月13日，据商品期货基差数据显示：螺纹钢、热卷、不锈钢品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

10月14日，国内期市能化板块涨跌互现。其中，烧碱期货主力合约开盘报1777.0元/吨，今日盘中低位震荡运行；截至发稿，烧碱主力最高触及1800.0元，下方探低1753.0元，跌幅达1.40%附近

目前来看，烧碱行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于烧碱后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

东吴期货表示，烧碱走势受库存高位压制，虽氯碱综合毛利尚可、但液碱库存持续累积，供需双弱限制反弹。供给端，液碱样本厂库累至56.25万吨(环比+5.68)，烧碱产量79.9万吨(环比-0.8万吨)小幅回落，氯碱装置阶段性检修带来一定减量，但供应总体偏宽松，造纸、印染等下游需求未见明显回暖。需求端，氧化铝投对烧碱的刚需支撑边际减弱;行业普遍亏损但尚未大规模减产、供给刚性。成本深亏托底(利多)与持续累库压制(利空)并存，但累库独立变量权重更高，方向上反弹承压，逢高轻仓试空。风险点在于：一是深亏若引发超预期检修减产、供给收缩支撑反弹;二是氧化铝投产进度超预期带动烧碱需求回升;三是氯碱联产端PVC排产与利润变化扰动烧碱供给节奏

中辉期货指出，高库存格局难改，华东及山东部分现货价格，关注液氯及装置变动。国内开工低位缓慢回升至79%，内需弱势导致库存高位再度累库。液氯维持正价，随着利润修复国内装置陆续重启，产业链仍面临累库压力。前期空单谨慎持有

瑞达期货分析称，国庆节后烧碱行业较多检修计划待兑现，短期装置低开工状态预计持续；四季度国内烧碱投产计划较多，烧碱远端供应压力偏高。下游氧化铝行业受低利润影响，开工负荷与备货意愿受抑制；非铝下游缺乏利多驱动，对烧碱需求增量贡献有限。库存缺乏去化驱动，库存压力预计持续偏高。只是当前主力、次主力盘面价格接近氯碱综合成本，边际装置的降负减产或削弱价格向下动能。综合考虑，短期烧碱期货弱稳对待

期货方面，昨日收盘红枣2701合约6620元/吨，较前一日变动-130元/吨，幅度-1.93%。现货方面，河北一级灰枣现货价格6.60元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ01-20，较前一日变动+130

近期市场方面，新疆主产区新季灰枣处于吊干阶段，少量定价货源价格不具备主流代表性，预计霜降后将陆续下树，内地客商多计划中旬后前往产区备货。10月12日，河北崔尔庄市场到货5车，货源供应持续，超特参考价格8.80元/公斤，特级7.30元/公斤，一级6.70元/公斤，三级4.70元/公斤，到货质量差异较大，成交多以质论价。广东如意坊市场到货2车，以河北、河南货源为主，市场供应充足，下游客商按需采购

昨日红枣2701合约日内震荡走弱，尾盘报6620元/吨，较前结算价6795元/吨下跌175元/吨，跌幅2.58%。基本面看，销区市场到货持续，货源供应充足，采购商维持刚需补货；新季灰枣尚未大规模下树，当前少量定价货源对市场指引有限，贸易商对新季采购仍偏谨慎。期货走弱反映市场对新季供应增加及现货需求偏淡的担忧，短期盘面或维持弱势震荡，后续关注霜降后下树进度、新季开秤价格及销区补货力度

产区天气扰动、市场到货及货源消化情况

近期国内尿素市场表现疲态，新单偏缓，成交重心下移。一方面国内供需矛盾突出，业者谨慎观望情绪较为浓厚，采购积极性低迷。另一方面印标价格不及预期，且国际行情偏弱，国内多数从业者预期欠佳。从供应端来看，国内尿素企业开工负荷率维持偏高水平，目前成为抑制行情的主要因素。从市场需求来看，目前行情波动快，终端采购备货积极性较差，工业厂家开工负荷维持低位，且仅刚需采买为主，整体市场流通性欠佳。截至10月13日，中国尿素市场均价为1751.15元/吨，同比涨8.81%，环比跌0.22%

短期来看，国内尿素日产量在22万吨附近徘徊，已经恢复至偏高水平；内需表现薄弱，工农业需求释放有限。供需矛盾未缓解，预计短期国内尿素市场仍有下探空间，关注出口订单以及下游工业订单情况。(卓创资讯)

10月14日，尿素期货盘中延续低位震荡运行，截至发稿主力合约报1669.00元/吨，小幅下跌1.88%

基本面来看，光大期货指出，尿素供应水平维持近期高位窄幅波动，昨日行业日产量21.39万吨，日环比减少0.16万吨，但同比偏高2.75万吨

需求方面，冠通期货分析称，下游内需逐步萎缩中，还需等待冬储正式开始后迎来补库拿货的需求，现阶段刚需补库为主

库存方面，2026年10月14日，中国尿素企业总库存量160.45万吨，较上周期增加12.18万吨，环比增加8.21%

对于后市走势，格林大华期货表示，供需格局偏弱，市场信心不足，预计尿素区间偏弱震荡。参考区间1660-1790

期货市场来看，现阶段尿素01合约日内继续大幅下挫，价格重心进一步下移并创阶段性低点。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1720元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1720元/吨附近

基差方面，山东01合约基差约22元/吨，河北01合约基差约42元/吨，基差变动不大。价差方面，UR11&01价差约-12元/吨，偏弱波动

从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为8175张，环比上期持平，目前仓单主要分布在安阳万庄

据隆众资讯及市场信息显示，近期尿素市场情绪偏弱，下游按需采购，低端适量成交。装置方面奎屯预计近期恢复生产。尿素行业日产21.39万吨，尿素产能利用率88.53%。复合肥市场来看，短线复合肥市场以秋季肥收尾为主，弱势难退，局部商议气氛偏重

近期尿素盘面持续下探，弱势格局重现。现货市场亦疲弱下调，下游接货不足令市场交投欠佳。基本面来看，短期弱势格局恐难改善，下游需求延续疲弱，工农业需求不足叠加出口利好落空令盘面承压。短期来看，供需需弱状态持续，盘面短期或延续偏弱波动。套利方面，UR11&01价差偏弱运行

国内商品期货市场10月14日跌多涨少。其中，燃料油、乙二醇涨超3%；纯苯涨超2%；菜粕、苯乙烯涨超1%。下跌品种方面，苹果跌超6%；沪锡、碳酸锂、红枣跌超4%；鸡蛋、纯碱跌超3%；沪银、沥青、生猪、NR、天然橡胶、尿素跌超2%；BR橡胶、铂、集运欧线、焦炭、纸浆、焦煤、白糖、多晶硅、硅铁、原油、瓶片、氧化铝跌超1%

截至14日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1659.83点，较前一交易日下跌14.28点，跌幅0.85%；中证商品期货指数收报2298.87点，较前一交易日下跌17.28点，跌幅0.75%

14日，苹果期货主力合约低开低走，截至收盘大跌近7%

有分析人士认为，本轮苹果期货盘面大跌的主要原因是新季苹果增产、优果率提升和国庆假期后消费走弱。短期苹果期价大概率维持偏弱震荡态势

国信期货农产品分析师黎静宜介绍，10月国内苹果进入上市高峰期，西北产区苹果陆续下树，山东晚熟富士上市量逐步增加，但尚未迎来集中上市阶段。“供应端新季苹果产量与质量双增，成为此轮盘面下跌的主要动力。”

从产区收购情况看，受国庆假期期间苹果现货销售亏损影响，当前贸易商采购、收储心态趋于谨慎，产区到场客商数量一般，市场成交多集中在片红货源，客商主要聚集在甘肃产区，陕西产区客商不多，优先订购优质货源，中等及偏下品质的货源成交平淡

格林大华期货农产品研究员王子健同样认为，苹果期货主力合约大跌，核心原因是供应端增产预期落地和消费不及预期。前期套袋数据显示苹果迎来恢复性增产，主流机构预计2026年苹果总产量可达4000万吨；晚富士摘袋上色期没有出现重大灾害，果个偏大，优果率好于此前市场预期

消费端压力同样显现。王子健称，中秋、国庆备货阶段客商多小单采购，礼盒需求不及往年，假期后销区走货明显放缓。柑橘、梨等时令鲜果集中上市，进一步分流苹果消费需求，贸易商普遍随销随采，囤货意愿低迷。前期支撑盘面的天气利多逻辑被证伪，市场情绪转空。产区收购呈现明显区域分化：山东晚熟富士启动设点收购，开秤价同比走低，入库客商观望浓厚；甘陕优质货源相对抗跌，冰雹果成交活跃，渭南、咸阳一带果农集中入库，产区收购进度冷热不均，或影响全年入库总量

展望后市，王子健表示，短期苹果期价仍将承压运行，行情焦点将转向晚富士实际开秤价、入库进度以及交割成本。当前现货结构性分化显著，优质货源有韧性，但普通果价格偏弱，现货整体难以给盘面带来强支撑

“后续重点关注两大变量：如果入库规模高于预期，苹果期价仍有继续下探空间；若收购价大幅低于市场预期，果农惜售情绪升温，则可能带来阶段性修复行情。”王子健表示，需持续跟踪产区收购动态，同时警惕产区天气扰动引发的行情波动

央视新闻客户端：据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%。其中，出口23.2万亿元，增长16.4%，进口16.74万亿元，增长22.3%。月度增速连续6个月保持两位数增长，9月份进出口5.16万亿元，首次突破了5万亿元，增长27.5%。其中，出口3.03万亿元，增长29.6%；进口2.13万亿元，增长24.6%

新华财经：大连商品交易所副总经理王玉飞14日在第19届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会的饲料养殖论坛上表示，大商所将持续丰富产品板块工具体系，加快推进乙醇、果葡糖浆、鸡肉等新品种、新工具的研发上市进程

苹果：2026年10月14日，西部富士交易一般，入库客商采购不多，小单车采购低价冰雹货源，冰雹果走货尚可。山东产区扎点收购陆续开始，整体开秤价格明显低于去年，入库客商偏少。（中果网）

生猪：据农业农村部监测，截至10月14日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.92元/公斤，较前一日下降0.1%；鸡蛋平均价格为9.69元/公斤，较前一日下降0.4%。（新华财经）

沪锌：据SMM了解，9月，部分此前因事故、安全检查等因素减停产的矿山陆续复产，叠加部分检修矿山恢复生产，国内锌精矿产量较8月小幅增加。（SMM）

尿素：2026年10月14日，中国尿素企业总库存量160.45万吨，较上周期增加12.18万吨，环比增加8.21%。本周国内尿素企业库存整体累库趋势加重，主因当前需求处于阶段性空档期，工业复合肥逐渐扫尾，对货源消耗能力减弱，贸易商因需求端支撑不足之下，建仓意愿有限，整体货源流通性放缓，多数工厂出现收单承压，市场流向不足的表现，因而企业库存开始累库之路。（隆众资讯）

20:30 美国:核心CPI:季调:当月同比

商品日报（10月14日）：燃料油刷新历史新高 苹果重挫近7%

国内商品期货市场10月14日跌多涨少。其中，燃料油、乙二醇涨超3%；纯苯涨超2%；菜粕、苯乙烯涨超1%。下跌品种方面，苹果跌超6%；沪锡、碳酸锂、红枣跌超4%；鸡蛋、纯碱跌超3%；沪银、沥青、生猪、NR、天然橡胶、尿素跌超2%；BR橡胶、铂、集运欧线、焦炭、纸浆、焦煤、白糖、多晶硅、硅铁、原油、瓶片、氧化铝跌超1%

截至14日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1659.83点，较前一交易日下跌14.28点，跌幅0.85%；中证商品期货指数收报2298.87点，较前一交易日下跌17.28点，跌幅0.75%

10月14日午盘收盘，国内商品期货主力合约跌多涨少。其中，苹果主力跌近7%，沪锡主力跌近5%，红枣、碳酸锂主力跌超4%，鸡蛋主力跌近4%，纯碱主力跌超3%；涨幅方面，乙二醇、燃料油主力涨超3%，纯苯主力涨超2%，菜籽粕、苯乙烯主力涨超1%

10月14日午盘收盘，国内商品期货主力合约跌多涨少。其中，苹果主力跌近7%，沪锡主力跌近5%，红枣、碳酸锂主力跌超4%，鸡蛋主力跌近4%，纯碱主力跌超3%；涨幅方面，乙二醇、燃料油主力涨超3%，纯苯主力涨超2%，菜籽粕、苯乙烯主力涨超1%

(图片来源：曲合期货行情中心)

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黑色金属板块大面积飘绿 硅铁、铁矿石主力跌逾1%

玉米这个品种，表面看波动温吞，但真做起交[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

10月14日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，苹果主力跌超5%，鸡蛋主力跌超3%，沪锡、红枣、纯碱主力跌超2%，集运指数、沪银主力跌近2%；涨幅方面，燃料油、乙二醇主力涨超3%，纯苯主力涨近2%，PVC、油菜籽、棕榈油、菜籽粕、聚丙烯主力涨超1%

10月14日，国内期市农副产品板块集体下挫，苹果主力跌近5%。截至目前，生猪主力下跌1.50%，报10525.00元/吨；苹果主力下跌4.90%，报6379.00元/吨；红枣主力下跌2.18%，报6505.00元/吨；鸡蛋主力下跌2.98%，报3456.00元/500千克

10月14日，国内期市农副产品板块集体下挫，苹果主力跌近5%。截至目前，生猪主力下跌1.50%，报10525.00元/吨；苹果主力下跌4.90%，报6379.00元/吨；红枣主力下跌2.18%，报6505.00元/吨；鸡蛋主力下跌2.98%，报3456.00元/500千克

10月14日农副产品期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 鸡蛋 3572.00 3572.00 3562.00 生猪 10600.00 10605.00 10685.00 红枣 6620.00 6620.00 6650.00 苹果 6744.00 6744.00 6708.00

截止北京时间10月13日，据基差数据显示：鸡蛋品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品 现货价格 期货价格 基差 基差率 鸡蛋 8.15 3572 503 12.34% 生猪 10.12 10605 -485 -4.79%

备注：基差=现货价格-期货价格

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化工板块多数飘红 乙二醇主力涨逾3%

不能。大连商品交易所《交割管理办法》第六[详情]

2018年第一次期货从业资格考试

工信部信息显示，苹果iPhone Duo折叠屏手机国行版（型号A3721）于9月29日完成换证，新增大模型备案编号。该设备搭载的大模型包括Apple智能、通义万象及通义千问，对应备案编号分别为Shanghai-AppleZhiNeng-202506160057、Shanghai-TongYiWanXiang-202410090024和ZheJiang-TongYiQianWen-20230901。此前该设备已于9月2日获得试用批文许可证

工信部电信设备进网许可信息显示，苹果iPhone Duo折叠屏手机国行版（型号A3721）在今年9月2日获得试用批文许可证后，于9月29日完成换证，新增了所搭载大模型的备案编号。该设备搭载的大模型备案编号为：Shanghai-AppleZhiNeng-202506160057、Shanghai-TongYiWanXiang-202410090024、ZheJiang-TongYiQianWen-20230901，分别对应Apple智能、通义万象、通义千问

行情导读：今日苹果期货主力合约（AP2701合约）大幅下挫，日内下跌466元/吨，跌幅6.95%，盘中最低位触及6240元/吨，收盘于6242元/吨，持仓量17.01万手，成交量32.04万手，日增仓17915手

（一）新季产量丰产兑现，供应压力压制盘面

（二）市场需求平淡，客商收购谨慎

苹果市场供需利空共振，期现货价格同步走弱，前期部分资金博弈局部产区天气扰动、优果率偏低，提前布局多头。随着增产、大果的现实落地，多头集中获利了结，空头顺势增仓打压。期价跌破关键支撑位后，市场情绪快速转向悲观，跌幅进一步放大。短期来看，随着山东产区新季苹果进入供应高峰，收购价走弱与需求乏力，苹果期货预计维持偏弱走势，关注开秤收购价变化与实际入库量。中长期来看，如果开秤价走弱显著低于预期，将进一步拖累盘面。操作上，建议偏空思路为主

行情导读：今日苹果期货主力合约（AP2701合约）大幅下挫，日内下跌466元/吨，跌幅6.95%，盘中最低位触及6240元/吨，收盘于6242元/吨，持仓量17.01万手，成交量32.04万手，日增仓17915手

（一）新季产量丰产兑现，供应压力压制盘面

（二）市场需求平淡，客商收购谨慎

苹果市场供需利空共振，期现货价格同步走弱，前期部分资金博弈局部产区天气扰动、优果率偏低，提前布局多头。随着增产、大果的现实落地，多头集中获利了结，空头顺势增仓打压。期价跌破关键支撑位后，市场情绪快速转向悲观，跌幅进一步放大。短期来看，随着山东产区新季苹果进入供应高峰，收购价走弱与需求乏力，苹果期货预计维持偏弱走势，关注开秤收购价变化与实际入库量。中长期来看，如果开秤价走弱显著低于预期，将进一步拖累盘面。操作上，建议偏空思路为主

今日苹果期货价格大幅走低 10月集中上市后供应压力大

华闻期货10月14日研报显示，今日苹果期货价格大幅走低，截至收盘苹果主力AP2701合约报6242元/吨，日跌466元/吨，跌幅6.95%。新季苹果增产预期较强，10月集中上市后供应压力大，产地报价持续走弱。与此同时，需求端采购力度不及往年，终端消费承接偏弱，冷库去化同比偏慢。在丰产预期与需求疲弱的双弱格局下，预计期现价格或继续承压下行

期货方面，昨日收盘白糖2701合约5521元/吨，较前一日变动+3元/吨，幅度+0.05%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5310元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR01-211，较前一日变动+7。云南昆明地区白糖现货价格5215元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-306，较前一日变动-3

近期市场资讯，国际糖业组织昨日发布首份详细预估报告称，预计2026/27榨季全球食糖将出现20万吨的小幅缺口

原糖方面，巴西降雨导致的产量损失预期即将兑现，降雨偏多延长了甘蔗营养生长期、延迟成熟并抑制糖分积累。天气预警显示压榨中断或将延续。乙醇分流进一步压缩食糖供给弹性。郑糖方面，价格受到新糖开榨临近与陈糖高库存的双重压制。广西产销率下滑，工业库存同比大增；云南库存压力同样突出。外盘走强抬升了进口成本与市场情绪，但高企的工业库存与即将到来的新糖上市构成了现实压力。后续需重点跟踪广西云南新糖开榨的实际节奏与预售价格兑现情况

中性。后续需重点跟踪广西云南新糖开榨的实际节奏与预售价格兑现情况

宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响

10月14日盘中，白糖期货主力合约弱势震荡，最低下探至5453.00元。截止收盘，白糖主力合约报5456.00元，跌幅1.48%

全球食糖供给紧缺预期强烈。S&P Global Energy旗下机构Platts发布的一项针对行业分析师的调查显示糖产量预计为270万吨，同比下降14.3%；甘蔗压榨量预计达到3,873万吨，较去年同期下降5.5%，甘蔗加工量预估为3,700–4,052万吨。另外，美国、欧盟、印度、泰国糖产量预期均较上个榨季下降幅度较大。其中，泰国糖业办公室预计泰国2026/27年度糖产量或下降至1050万吨。美国食糖产量将下降至2019年以来最低水平，产糖预计仅876万短吨。整体全球食糖供给在2026/27榨季年度将转向缺口，是糖价上涨的主要因素。国内糖市基本面看，9月广西云南榨季末期结转量同比仍偏高，下一榨季糖产量预估下降空间或有限，维持高产年景影响糖价反弹高度。从估值方面，受ICE原糖价格大幅上涨的影响，配额外进口加工糖进口利润倒挂幅度较大，刺激提振国内糖价反弹，现实压力和已经开始的榨季生产令阶段性供给仍偏宽松或限制反弹空间。逻辑与观点：全球供给紧缺带来的多头情绪较重，国内高产也不容忽视，内糖反弹仍有压力

申银万国期货：短期郑糖或跟随外盘、回调盘整为主

外盘原糖基本面偏强，核心驱动来自天气预期，北半球甘蔗减产预期持续发酵。南半球巴西中南部压榨受阶段性降雨干扰，收割节奏延后、糖厂压榨一度中断。多家机构持续上调预估，判断2026/27榨季全球食糖供需格局由过剩转向短缺，缺口预期支撑外糖价格。不过考虑到盘面已有所计价，原糖存在预期兑现后的调整压力。国内基本面弱于外盘，高库存拖累盘面，叠加新榨季国产糖仍有增产预期，内外价差逻辑偏弱。不过三季度去库压力有所缓解，补库意愿边际抬升，中长期价格重心有所支撑。短期郑糖或跟随外盘、回调盘整为主

国内华东一条200万吨PX装置停车检修，重启时间未定。华东一条300万吨PTA装置在10月初停车检修;华东另外一条150万吨PTA装置10月6日停车检修，恢复时间待定

较高点已有回落，PX2611合约以9668元/吨(-2.52%)收盘，日内成交量24.38万手。由于隔夜特朗普宣布俄乌达成能源停火，供给风险缓和导致PX价格下跌，但午后供给风险回升导致PX 价格同步回升

从供给端来看，10-12月国内外PX部分装置有检修计划，产量回升空间预计仍然有一定限制，且目前PX的库存情况同样十分紧张，多方因素下支撑PX价格上涨。当下影响PX价格的两个主要因素是成本端的变化和PX自身供应偏紧的格局，PTA高加工费下刚需仍有支持，短期价格偏强运行

有所回落，TA2701合约以6588元/吨(-1.73%)收盘，日内成交量142万手。PTA行情下跌，盘中原油下跌，成本支撑减弱，市场不再交易缺油及PX货紧的逻辑，PTA流通现货增多导致 PTA现货基差下跌，利空市场心态。10月上旬华东两套PTA装置停车，暂无具体重启日期，PTA维持高基差

需求端涤纶长丝头部大厂维持减产，后期仍有少数减产计划，长丝供给下降，生产企业挺价出货心态浓厚。节后首日终端纷纷采购原料，因此短期内涤纶长丝市场产销难再放量，但下游开机率存上升空间。虽然9月PTA小幅累库，但前期库存太低，PTA工厂和聚酯工厂原料库存环比略有增加，港口库存依旧维持在低位。短期仍是成本主导，旺季金九银十的表现远弱于预期，是日后最大的风险点

跟随成本走高，PR2611合约以8494元/吨(-2.41%)收盘，日内成交量9.31万手。行业开工维持低位，现货偏紧格局延续;下游企业采购情绪较为谨慎，多随买随用

周二，豆粕 01 合约收跌 0.65%，报 3361 元/吨;广东豆粕现货涨 10 收于 3320 元/吨;菜粕 01 合约收涨 0.25%，报 2374 元/吨;广西菜粕现货涨 20 收于 2560 元/吨;CBOT 美豆 11 月合约跌 5.5 收于 1282.75 美分/蒲式耳。截至 2026 年 10 月 11 日当周，美国大豆收割率为 46%，市场预期为 44%，此前一周为 25%，五年均值为 50%。美国大豆优良率为 57%，前一周为 57%

巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至 10 月 9 日当周，巴西大豆种植率为 15.6%，较前一周的 9.4%大幅提升 6.2 个百分点，高于上年同期的 11.1%，也略高于五年均值的 15.2%

咨询公司 Patria AgroNegocios 数据显示，截至 10 月 9 日当周，巴西2026/27年度大豆播种面积已达到预期总面积的19.77%，不仅远超去年同期的12.86%，也显著高于过去五年 11.55%的平均水平。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州 10 月 5 日-10 月 9 日当周大豆压榨利润为 417.67 雷亚尔/吨，此前一周为 456.71 雷亚尔/吨。天气预报显示，未来 15 天，巴西产区降水整体高于均值;阿根廷产区降水低于均值;美豆产区降水略高于均值

美豆收割进度为 46%，较前期明显加快，关注收割压力情况。据近期市场反馈消息来看，美豆出口销售放缓，关注中国采购的情况。巴西产区降水整体高于均值，播种进度持续推进。下游刚需采购为主。预计短期连粕震荡运行

周二，棕榈油 01 合约收跌 0.77%，报 9625 元/吨;豆油 01 合约收跌 0.65%，报 8949 元 /吨;菜油 01 合约收涨 0.24%，报 10399 元/吨;BMD 马棕油主连涨 44 收于 4682 林吉特/ 吨;CBOT 美豆油主连跌 0.66 收于 67.98 美分/磅

据船运调查机构 SGS 公布数据显示，预计马来西亚 10 月 1-10 日棕榈油出口量为 406344 吨，较上月同期出口的 357194 吨增加 13.76%。据外媒报道，丰隆投资银行报告中表示，随着季节性产量放缓以及厄尔尼诺滞后影响拖累产出，马来西亚棕榈油库存预计将在 10 月后下降

然而，短期内毛棕榈油价格预计将受到当前季节性产量峰值的压制。丰隆维持对马来西亚种植园板块的增持评级，因其预计在供应趋紧和需求韧性推动下，高企的毛棕榈油价格将持续至 2027 年。并预计预计，印尼 B50 生物柴油强制政策将为该国国内消费提供结构性支撑，全面实施后，该强制掺混政策预计每年为印尼毛棕榈油消费增加约 300 万吨，相当于该国 2025 年毛棕榈油产量的约 6%。天气方面，HLIB 预计厄尔尼诺对单产的更显著影响将在 2027 年显现，因天气压力与棕榈油产量之间存在滞后效应

宏观方面，美联储三把手认为年内或加息一次，2027 年没有必要加息;油价偏强震荡运行。基本面上，SGS 数据确认 10 月上旬马棕油出口改善，另外，11 月产地进入淡季，以及印度排灯节备货和性价比考量，有利于支撑出口需求。因厄尔尼诺天气影响，机构下调产地明年产量;油价居高不下，有利于生柴政策。预计短期棕榈油震荡走强运行

【导语】10月12日，马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布2026年9月棕榈油供需报告。数据显示，当月马棕产量增幅及出口降幅环比上月均有扩大，月末累库幅度扩大，报告利空。10月产量有望继续增加，基本面延续宽松格局，对价格形成持续压制。然而印度补库需求、厄尔尼诺减产等预期为市场提供坚实底部支撑，10月价格或区间波动，均价环比下跌

库存高于市场预期，报告影响偏空

马来西亚棕榈油总署(MPOB)发布的9月供需报告利空。数据显示，当月产量为211.70万吨(环比+16.48%)，出口量为112.04万吨(环比-12.13%)，国内消费为36.28万吨(环比-9.48%)，月末库存增至351.09万吨(环比+24.54%)。与市场此前预估数据相比，产量略高于预期，出口略低于预期，导致期末库存高于市场预期值，报告利空棕榈油市场

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马棕宽幅增产，宽松格局持续

9月马来西亚棕榈油产量大幅增长，供应端压力进一步凸显。据MPOB数据，2026年9月马来西亚棕榈油产量达211.70万吨，环比增长16.48%，同比增长15.0%，略高于市场预期值上限，对价格影响偏空。9月马棕延续增产趋势，鲜果串单产及出油率均有提升：全国平均单产为1.88吨/公顷，较上月增长19.75%；平均出油率为20.26%，环比提升0.25个百分点。分产区看，各主产地环比均有增长，其中马来半岛产量115.21万吨，环比增长10.86%；沙捞越地区产量50.71万吨，环比增长15.46%；沙巴地区产量45.78万吨，环比增长35%。累计来看，截至2026年9月，马来西亚棕榈油总产量达1475.1万吨，同比增长1.92%，年内整体供应宽松，供应端压力持续存在

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9月出口环比下滑，利空价格

9月马来西亚棕榈油出口表现疲弱。当月出口量为112.04万吨，环比下降12.13%，同比下降21.52%，略低于市场预期值下限。船运机构高频数据显示，月内马棕出口持续低迷，月末降幅进一步扩大。9月印度对棕榈油进口量虽有增加，但市场对10月印尼出口关税存在上调预期，采购集中提前至9月完成，抢占马来西亚出口份额，导致马棕出口量明显下滑。累计来看，截至2026年9月，马来西亚棕榈油累计出口1153万吨，同比增长4.59%

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截至9月底，马来西亚棕榈油库存攀升至351.09万吨，较上月增加约70万吨，环比增长24.54%，同比上升48.79%，远高于近五年同期平均水平。此前市场机构普遍预测期末库存为337万—345万吨，实际数据高于预期，利空棕榈油价格。当前产量仍处于季节性增产周期，10月产量有望继续增长；马棕出口虽有增长预期，但难以覆盖产量增幅，对价格形成持续压制

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供应宽松压制近月，减产预期支撑远月

基本面宽松格局持续施压。供应方面，当前马来西亚产量拐点尚未出现，10月处于棕榈油传统增产周期，过去17年10月中，有11次录得增产，增产年份的中位环比增幅约为5.13%。今年高频数据显示10月上旬马棕产量环比增长2.08%，10月产量有望继续延续210万吨以上水平，供应压力持续施压市场。不过，需求端或迎来提振：随着印尼上调10月出口关税，部分需求或转向马来西亚，带动马棕出口增加。同时，地缘局势导致黑海运输受阻，当前印度市场棕榈油具备性价比，近期补库需求仍存。船运机构数据显示，10月前10日马来西亚出口量环比上月同期增长33.7%-37.7%。按当前数据推算，10月马棕出口或将超160万吨，外加马来本国额外消费35万吨左右，仍难以覆盖产量增量。10月马棕或延续累库态势，库存有望增至365万吨以上，棕榈油价格或继续承压

国内方面，进口套盘利润仍存，近月供应压力较为显著。据统计，四季度到港量或达70万吨，而需求端承接力度不足，港口库存或将继续累积，现货基差随之承压，对价格形成利空

宏观与减产预期共振，对棕榈油市场形成较强支撑。近期国际油价波动较大，但在低库存背景下整体维持偏强看待。此外，10月NOAA最新报告显示厄尔尼诺仍在持续增强，GAPKI已将2027年棕榈油产量下调200万吨，降幅达3.7%，远期减产预期仍存

综合来看，10月份棕榈油市场基本面压力短期仍将令价格承压，但外部市场及天气带来的远期减产预期又存在较强支撑。预计10月价格或延续区间内波动，但均价环比9月下跌，若马棕出现产量拐点，或将给棕榈油价格带来上行动力。全国24度棕榈油均价预计为9430元/吨，环比下跌2.83%

螺纹钢期货仓库仓单82947吨，环比上个交易日增加7365吨；螺纹钢期货厂库仓单34500吨，环比上个交易日减少3300吨

热轧卷板期货仓库仓单228527吨，环比上个交易日增加33564吨；热轧卷板期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平

不锈钢期货仓库仓单61848吨，环比上个交易日减少829吨；不锈钢期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平

截止北京时间10月13日，据商品期货基差数据显示：螺纹钢、热卷、不锈钢品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

10月14日早盘，钢价局部下跌；青岛港进口铁矿主流品种市场价格下跌2；上海废钢暂稳；全国炼钢生铁报价稳；港口焦炭现货市场暂稳运行；预计午后钢坯出厂价格趋弱

◎钢坯：14日唐山钢坯直发成交偏弱，仓储现货价格报3020含税出库，下游成品材价格持稳运行，成交不佳，预计午后钢坯出厂价格趋弱。（单位：元/吨）

◎铁矿石：14日青岛港进口铁矿主流品种市场价格下跌2。早间贸易商报价积极性一般，钢厂询盘偏弱。现60.8%PB粉643跌2，混合粉611跌2，61.6%PB块828跌2，卡粉827跌2，SPGF混合粉628跌2。（对比前一工作日晚间价格；单位：元/湿吨 )

◎废钢：14日上海废钢暂稳，具体报价：钢板料≥8mm2180-2240，钢板料≥6mm2140-2180，工角槽≥6mm2100-2160，工角槽≥4mm2070-2110，重废2010-2070，中废剪切料1990-2030，小废剪切料1860-1920，轻废1650-1710，统料1620-1660，油屑1330-1370不含税。（单位：元/吨）

◎生铁：14日全国炼钢生铁报价稳。临汾2790武安2650唐山2600莱芜2750临沂2750福建2750内蒙古2570昆明2600新疆2520辽阳2580湖北2640。（单位：元/吨）

◎焦炭：14日港口焦炭现货市场暂稳运行。内贸现货市场交投氛围一般，两港贸易集港数量较上一工作日稳中有增，两港总库存较上一工作日略有下移，部分港口内贸下水。日照港38减1，青岛港56减2，总库存94较上周最后一工作日减18。现港口各品种焦炭价格如下： 贸易现汇出库： 准一级(湿熄)焦现货1880元/吨，准一级(干熄)焦现货2020元/吨，一级(湿熄)焦现货1980元/吨，焦粒现货1450元/吨，焦粉现货1400元/吨

全球四大铁矿石生产商之一的力拓（Rio Tinto）发布2026年三季度产销报告。报告显示，公司三季度整体运营表现稳健，铁矿石业务在皮尔巴拉矿区持续的生产率提升举措支撑下产销稳步回升——全球铁矿石销量（100%基准）达9077万吨，同比增2.7%、环比增2.2%，前三季度累计2.55亿吨，同比增3.4%。西芒杜项目爬产明显提速，三季度实现约1000万吨/年（100%基准）的年化产量运行率，公司维持其于2028年下半年达到6000万吨/年运行率的目标

力拓三季度皮尔巴拉铁矿石产量8340万吨，同比下跌1%。山西停产煤矿54座，产能5670万吨。鞍钢、本钢无取向硅钢上调100元/吨。长三角水泥价格累计上涨60元/吨。沙特原油日产量增加约200万桶至837.2万桶。IMF预测2026年全球实际GDP增长率为3.1％。美联储威廉姆斯称今年再加息一次合适。意大利ADI钢铁暂停塔兰托热端生产。印度提出2047年粗钢产能目标为6.04亿吨

◎力拓发布2026年三季度产销报告。皮尔巴拉铁矿石产量8340万吨，环比持稳，同比下降1%；发运量8570万吨，环比持稳，同比增长2%。详情>>

◎Mysteel统计炼焦煤矿山生产情况，自5月23日以来山西出现过停产现象的煤矿共计206座，产能共计2.78亿吨。截至10月13日当天处于停产状态的煤矿共计54座，产能共计5670万吨

◎据百年建筑调研，新疆、陕西两省（区）2026年停工时间较2025年提前约一周，而青海、宁夏、甘肃三省（区）停工节奏基本稳定。整体来看，西北地区并未出现施工窗口延长的积极信号，反而局部提前收缩，市场对年末需求端的预期更趋谨慎。详情>>

◎鞍钢、本钢、凌钢发布11月份产品价格政策。鞍钢与本钢热轧、酸洗、冷轧、冷硬、镀锌、线材、螺纹钢均平盘，无取向硅钢上调100元/吨；凌钢热轧、线材、螺纹钢、特钢均平盘。详情>>

◎以色列总理内塔尼亚胡近期与美国总统特朗普多次通话，商讨在10月27日以色列议会选举和11月3日美国中期选举前，对伊朗发动大规模联合军事打击的可能性

◎国务院副总理何立峰在会见美中关系全国委员会董事会执行副主席格林伯格一行时表示，中美双方应共同落实好两国元首重要共识，为中美经贸合作与世界经济注入更多确定性和稳定性。希望美中关系全国委员会为推动中美经济合作继续发挥积极作用

◎据中国进出口银行，2026年前三季度，进出口银行新发放外贸领域贷款近万亿元，同比增长9%，其中近40%投向稳外贸主体和稳外贸产业链领域

◎自10月12日起至2027年年底，越南对以至少两人组团形式赴越南庆和省旅游的中国公民试行免签政策，停留期限不超过30天

◎美联储威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的；目前认为2027年没有必要加息

◎IMF预测2026年全球实际GDP增长率为3.1％（7月预测值为3.0％），主要原因为关键经济体的AI投资缓和了能源价格冲击的影响。IMF预测2027年全球经济增长率为3.4％，与7月预测持平

◎10月13日，全国主港铁矿石成交61万吨，环比减9.23%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.50万吨，环比增0.26%

◎10月5日-11日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1258.4万吨，环比增加198.5万吨，港口库存有所回升，当前库存接近年初以来的平均水平

◎10月13日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3299元/吨，环比暂稳，平均利润亏损66元/吨，谷电利润为34元/吨

◎长三角水泥市场再传涨价消息。区域主导企业计划于10月17日对P.O42.5散装水泥价格再度上调30元/吨。这是继9月下旬第一轮上调30元/吨之后的年内第二轮集中推涨，两轮累计涨幅达60元/吨

◎钢铁行业首个知识产权纠纷调解中心启动运行。近日，由中国钢铁工业协会企业法律事务分会主办，上海大学法学院协办，马钢（集团）控股有限公司承办的钢协法律分会负责人会议暨钢铁行业知识产权纠纷调解中心启动会议在安徽省马鞍山市召开

◎浙商中拓公告称，拟与山西建邦集团有限公司共同出资设立合资公司“江苏众拓投资平台”，通过该平台收购江苏德龙镍业等30家公司破产重整涉及的江苏众拓新材料科技有限公司控股权及对应资产与权益，投资总额约为人民币3.76亿元

◎受法院裁决影响，意大利ADI钢铁暂停塔兰托热端生产，热那亚及诺维利古雷工厂亦将于11月15日前全面停产。若最高法院10月20日未作出有利判决，塔兰托设施将永久关闭

◎印度钢铁部发布《2047国家钢铁政策愿景》草案，提出到2047年粗钢产能目标为6.04亿吨，成品钢需求达5.05亿吨，人均钢消费量302千克，钢材出口量4500万吨

◎沙特阿拉伯向OPEC报告称，该国上月原油产量跃升三分之一，从逾30年来最低水平回升。OPEC秘书处月报显示，沙特向该组织报告称，原油日产量增加约200万桶，至837.2万桶

◎沙特阿美总裁纳赛尔表示，全球原油库存正逼近“极度危险”的低位，可能需要两年时间才能恢复至正常水平。当前商业陆上石油库存已低于60亿桶，这已经是“最后可用的缓冲”，但这些库存绝大多数实际上无法为市场所用

◎10月5日-11日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计106.62万平方米，环比下降39.6%，同比下降2.4%。详情>>

◎据Mysteel不完全统计，截至10月13日，共有18家车企公布9月产销数据。销量方面，18家车企9月合计销量211.25万辆。环比来看，16家车企销量实现增长；同比来看，8家车企销量实现增长。详情>>

◎据中国汽车流通协会，9月汽车经销商综合库存系数为1.68，环比上升6.3%，同比上升24.4%

◎交通运输部等三部门印发行动方案，分场景推动内河新能源船舶推广应用。在液化天然气动力船舶有序发展的基础上，重点推动内河电动、甲醇动力船舶全场景应用，鼓励有条件水域探索氢能等其他新能源应用

◎10月13日，国内首个面向算力、模型算法、智能系统与产品、行业应用、安全治理等人工智能全产业链的评测基准——“求索”4.0版正式发布

◎SK海力士在2026年OCP全球峰会上发布MARS内存加速架构与HBF高带宽闪存技术，瞄准AI训练与推理的内存瓶颈。MARS可使多轮推理的首次标记时间提升3至5倍；HBF带宽约为HBM的一半，容量却可达其14倍

周二，豆粕 01 合约收跌 0.65%，报 3361 元/吨;广东豆粕现货涨 10 收于 3320 元/吨;菜粕 01 合约收涨 0.25%，报 2374 元/吨;广西菜粕现货涨 20 收于 2560 元/吨;CBOT 美豆 11 月合约跌 5.5 收于 1282.75 美分/蒲式耳。截至 2026 年 10 月 11 日当周，美国大豆收割率为 46%，市场预期为 44%，此前一周为 25%，五年均值为 50%。美国大豆优良率为 57%，前一周为 57%

巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至 10 月 9 日当周，巴西大豆种植率为 15.6%，较前一周的 9.4%大幅提升 6.2 个百分点，高于上年同期的 11.1%，也略高于五年均值的 15.2%

咨询公司 Patria AgroNegocios 数据显示，截至 10 月 9 日当周，巴西2026/27年度大豆播种面积已达到预期总面积的19.77%，不仅远超去年同期的12.86%，也显著高于过去五年 11.55%的平均水平。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州 10 月 5 日-10 月 9 日当周大豆压榨利润为 417.67 雷亚尔/吨，此前一周为 456.71 雷亚尔/吨。天气预报显示，未来 15 天，巴西产区降水整体高于均值;阿根廷产区降水低于均值;美豆产区降水略高于均值

美豆收割进度为 46%，较前期明显加快，关注收割压力情况。据近期市场反馈消息来看，美豆出口销售放缓，关注中国采购的情况。巴西产区降水整体高于均值，播种进度持续推进。下游刚需采购为主。预计短期连粕震荡运行

周二，棕榈油 01 合约收跌 0.77%，报 9625 元/吨;豆油 01 合约收跌 0.65%，报 8949 元 /吨;菜油 01 合约收涨 0.24%，报 10399 元/吨;BMD 马棕油主连涨 44 收于 4682 林吉特/ 吨;CBOT 美豆油主连跌 0.66 收于 67.98 美分/磅

据船运调查机构 SGS 公布数据显示，预计马来西亚 10 月 1-10 日棕榈油出口量为 406344 吨，较上月同期出口的 357194 吨增加 13.76%。据外媒报道，丰隆投资银行报告中表示，随着季节性产量放缓以及厄尔尼诺滞后影响拖累产出，马来西亚棕榈油库存预计将在 10 月后下降

然而，短期内毛棕榈油价格预计将受到当前季节性产量峰值的压制。丰隆维持对马来西亚种植园板块的增持评级，因其预计在供应趋紧和需求韧性推动下，高企的毛棕榈油价格将持续至 2027 年。并预计预计，印尼 B50 生物柴油强制政策将为该国国内消费提供结构性支撑，全面实施后，该强制掺混政策预计每年为印尼毛棕榈油消费增加约 300 万吨，相当于该国 2025 年毛棕榈油产量的约 6%。天气方面，HLIB 预计厄尔尼诺对单产的更显著影响将在 2027 年显现，因天气压力与棕榈油产量之间存在滞后效应

宏观方面，美联储三把手认为年内或加息一次，2027 年没有必要加息;油价偏强震荡运行。基本面上，SGS 数据确认 10 月上旬马棕油出口改善，另外，11 月产地进入淡季，以及印度排灯节备货和性价比考量，有利于支撑出口需求。因厄尔尼诺天气影响，机构下调产地明年产量;油价居高不下，有利于生柴政策。预计短期棕榈油震荡走强运行

今日美豆粕期货价格行情_最新美豆粕期货报价查询（2026年10月14日）

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今日美豆粕期货价格查询（2026年10月14日） 产品名称 开盘价 昨收价 美豆粕当月连续 363.00 362.90

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今日美豆粕期货价格查询（2026年10月13日）

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2018年第一次期货从业资格考试

周二CBOT大豆期货连续第二个交易日下跌，主要反映了中西部地区天气干燥，有助于秋粮收获步伐加速推进，来自中国的采购需求匮乏。上周美豆出口检验量低于预期。盘后发布的美国农业部(USDA)周度作物生长报告显示，截至2026年10月11日当周，美国大豆收割率为46%，快于市场预期的44%

11月大豆期货合约下跌4美分，或0.31%，结算价报每蒲式耳12.83-3/4美元。夜盘连粕区间震荡收涨，短期在成本驱动与供给压力中反复。国内豆粕库存略有回落但绝对量依然偏高，此外豆菜粕价差或大也对盘面上行有所打压。连粕主力合约在3350 元/吨-3450元/吨之间震荡。短线操作

ICE棉花期货小幅下跌，但美国主产区天气或将损及作物、农户惜售，叠加美元走弱，抑制了棉价的下跌走势。12合约下跌0.09美分/磅，跌幅为0.11%

美国农业部(USDA)周二在每周作物生长报告中公布称，截至2026年10月11日当周，美国棉花收割率为31%，此前一周为23%，五年均值为29%。郑棉夜盘小幅震荡。短期籽棉收购价格稳定，郑棉下方空间有限，但疲弱消费也压制上方空间，预计维持震荡走势。操作上建议以短线交易为主

原糖期货上涨，回升至上周19个月峰值附近，受全球供应收紧提振。03合约上涨0.26美分/磅，涨幅为1.25%。最大种植国巴西的过量降雨继续支撑2026年将留作未收割的宿根甘蔗预估上升，收紧全球供应。郑糖夜盘偏弱运行，国内高库存及新糖上市压制上方空间。关注5600元/吨左右的阻力。操作上建议以短线交易为主

周二，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2701偏弱运行，收6744，较上一交易日跌1.53%，减仓0.6万手，持仓15万手。新季苹果陆续上市，西北产区陆续下树，山东产区尚未大量上市

今日美豆油期货价格行情_最新美豆油期货报价查询（2026年10月14日）

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今日美豆油期货价格查询（2026年10月14日） 产品名称 开盘价 昨收价 美豆油当月连续 68.16 67.98

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2018年第一次期货从业资格考试

焦煤主力2701合约震荡运行。供应端山西煤矿复产加快但实质性产量回升仍需等待，蒙煤通关量偏低，口岸库存维持低位；需求端下游采购放缓，铁水产量小幅回升，钢厂盈利率低位持平；除港口外各环节库存回落。焦炭主力2701合约震荡运行，第二轮提降落地，现货偏弱且有第三轮提降预期。焦化企业主动限产30%-40%，供给收缩；需求偏弱，独立焦化厂平均吨焦盈利回落至1元/吨；除港口外各环节库存回升

夜盘，焦煤主力2701合约震荡运行。供应端，山西煤矿复产加快，截至10月13日当天处于停产状态的煤矿共计54座，实质性产量回升仍需等待；蒙煤方面通关量仍偏低，目前口岸库存维持低位；需求方面，下游采购节奏放缓，本期铁水产量仅小幅回升，钢厂盈利率低位持平；库存方面，除港口库存外，焦煤各环节库存明显回落

夜盘，焦炭主力2701合约震荡运行，现货端，焦炭第二轮提降落地，现货市场偏弱运行，仍有第三轮提降预期。供应端，面对提降压力，部分地区重点焦化企业主动限产30%-40%，焦炭供给收缩；需求端，本期铁水产量仅小幅回升，钢厂亏损低位持平，需求整体仍偏弱；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利回落至1元/吨；库存方面，除港口库存下滑外，各环节库存回升，总库存有所反弹

人民财讯10月14日电，国内商品期货夜盘收盘，焦煤跌超4%，焦炭、20号胶跌超3%，纯碱、合成橡胶、橡胶跌超2%

焦炭主力合约日内跌超2.00%，现报1982.50元/吨。焦煤主力合约日内跌幅达2.00%，现报1521.00元/吨

生猪现货延续跌势，全国均价下跌0.13元至9.90元/公斤;生猪期价继续大幅下跌，近月相对抗跌。对于生猪而言，分析市场可以看出，由于9月期间特别是中秋国庆双节前现货持续走弱，表明市场供应压力依然较大，生猪养殖行业的产能和库存去化的效果未能体现，使得市场预期趋于悲观，带动期价持续下行

但在我们看来，结合农业农村部2季度末能繁母猪存栏与各家机构7-9月存栏变动，大概率已经显低于农业农村部划定的正常保有量，即产能已经去化;而对于行业库存去化仍在进行之中，以各家机构3月产能去化滞后4个月计算，7月之后新生仔猪有望逐步环比下滑，三季度同比大概率趋于下降，而日度屠宰量数据显示同比大概率持平略增，故生猪存栏大概率同比下降，对应猪价有望震荡上升

当然，考虑到去年三季度生猪存栏环比增加接近3%，如今年三季度同比降幅低于这一水平，则对应三季度末对二季度末的环比仍有较大概率增加，这将压制猪价反弹空间。在这种情况下，我们持中性观点，建议暂以观望为宜，等待做多机会

鸡蛋现货继续稳中偏弱，主产区均价下跌0.03元至3.90元/斤，主销区均价下跌0.06元至4.07元/斤，鸡蛋期价表现分化，近月相对强于远月

对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，基差维持历史高位，主要源于市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，继而导致市场供需趋于改善，但由于8月以来，蛋鸡苗价格持续回落，而老龄蛋鸡淘汰量持续处于历史同期高位，这导致实际供需改善力度或有限，甚至实际供需仍继续趋于紧张，因博亚和讯数据显示，在产蛋鸡存栏仅6-7月回升，8-9月均转为环比下降，9月数据已低于5月

考虑到鸡蛋现货已经进入季节性回落阶段，接下来的市场矛盾将集中在淡季现货回落预期与基差历史高位两者之间，故需要继续关注现货下跌空间及其对应的基差走势。考虑到市场预期过于悲观，但目前无法证伪，故我们持中性观点，等待后期预期偏差带来的交易机会

玉米现货表现分化，东北产区多有下跌，华北产区涨跌互现，南北方港口稳中有涨，玉米期价继续反弹，各合约小幅收涨

对于玉米而言，分析市场可以看出，当前体现为进口成本支撑与新作上市压力之间的博弈，近期美玉米缺乏上涨驱动之下，市场回归国内玉米市场供需而持续下行，接下来重点关注两个方向，其一是外盘美玉米走势，因其关系到饲用谷物进口替代，在USDA10月供需报告利空的背景下，需要留意俄乌冲突与美伊冲突及其美玉米需求情况;其二是国内新作上市压力特别是东北农场直收粮压力的释放，还包括华北产区小麦价格走势，及其中下游补库意愿

10月13日全国鸡蛋市场偏弱运行，主产区鸡蛋均价3.91元/斤，较10月12日价格下跌0.04元/斤;主销区鸡蛋均价3.94元/斤，较10月12日价格下跌0.07元/斤

评：现货市场价格延续下行趋势，生产与流通环节的库存温和累积，下游接货意愿偏淡。供给端季节性淘鸡节奏偏慢，叠加新增产能正陆续释放，整体供应仍显宽松。短期供需偏弱，预计蛋价重心仍有下移空间

据MySteel数据，10月13日，新疆地区衣分率40%的手摘棉收购价格在8.35-8.4元/公斤，机采棉收购价格在7.25-7.5元/公斤，疆内巴音郭勒、博尔塔拉、昌吉、喀什、奎屯、石河子、乌苏多地均有上涨

评：疆内籽棉价格稳中有升，现货端成本支撑坚实，国内采摘近半，供应验证风险仍存。但在新棉上市集中上市、纺企订单弱势恢复、宏观偏空情绪压制下，预期短期郑棉将维持震荡博弈

据外媒报道，由于降雨不足和甘蔗质量下降引发担忧，马哈拉施特拉邦糖业专员公署已下调预估，该邦2026-27年度糖产量目前估计为901.8万吨，较上一季减少近90万吨，修订后的预测大幅低于9月1025万吨的预估

评：国际市场天气溢价仍在持续发酵，受少雨和虫害影响，印度甘蔗减产预期进一步强化，新榨季开榨在即，提前开榨对出糖量影响同样偏负面，需关注压榨进度。在全球供给偏紧预期较强的支撑下，原糖仍有上行空间。但国内基本面支撑偏弱，以低波动跟随原糖趋势为主

10月13日，停车装置变动不大，塑料开工率维持在78%左右，目前开工率处于偏低水平。截至10月9日当周，PE下游开工率环比回升0.18个百分点至43.40%，农膜订单继续增加，包装膜订单继续小幅减少，农膜环比增速放缓，整体PE下游开工率继续季节性转好，但较往年同期偏低。国庆假期石化累库14万吨至79万吨，周二石化库存环比减少1万吨至 78.5万吨，较去年同期低了5.5万吨，今年国庆累库幅度较往年低，目前石化库存处于近年同期偏低水平

成本端，也门胡塞武装连续袭击沙特造成人员伤亡，霍尔木兹海峡及阿曼湾周边多艘商船遇袭，航运保险成本大幅攀升，供应中断担忧显著推升市场风险溢价，原油价格上涨

供应上，新增产能中煤陕西榆林能化二期HDPE、山东裕龙石化LDPE/EVA、蓝海新材料FDPE计划10月投产。近期塑料开工率有所回落。上周华北、华东、华南地区农膜价格均继续上涨。国内下游需求一般，利润被挤压，终端采购谨慎，高价成交积极性回落，下游普遍随用随采，主动补库意愿不高，但进入传统消费旺季，尤其农膜环比依然改善，只是较往年同期仍有差距，关注农膜后续提升进展，中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍关闭，胡塞武装袭击沙特能源设施，美伊谈判陷入僵局，塑料成本支撑仍在，塑料近月基差偏高，国庆节期间石化累库不多，而远月受制于新增产能投产预期，预计塑料仍是近强远弱格局，注意控制风险，谨慎参与

塑料2701合约高开后增仓震荡下行，最低价8858元/吨，最高价9035元/吨，最终收盘于8865 元/吨，在60日均线上方，涨幅0.16%。持仓量增加1128手至441323手

PE现货市场多数上涨，涨跌幅在-50至+200元/吨之间，LLDPE报9890-10150元/吨，LDPE报 10120-12910元/吨，HDPE报8860-11200元/吨

基本面上看，供应端，10月13日，停车装置变动不大，塑料开工率维持在78%左右，目前开工率处于偏低水平

需求方面，截至10月9日当周，PE下游开工率环比回升0.18个百分点至43.40%，农膜订单继续增加，包装膜订单继续小幅减少，农膜环比增速放缓，整体PE下游开工率继续季节性转好，但较往年同期偏低

国庆假期石化累库14万吨至79万吨，周二石化库存环比减少1万吨至78.5万吨，较去年同期低了5.5 万吨，今年国庆累库幅度较往年低，目前石化库存处于近年同期偏低水平

原料端：布伦特原油11合约上涨至105美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于1150美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1090美元/吨

逻辑：供应方面，最近一周的日熔量仍维持在相对高位，行业开工率保持稳定。需求方面，中下游以刚需采购为主，玻璃加工企业订单旺季成色不足。玻璃库存同比仍偏高，行业仍面临较大的去库压力

目前三种产线均陷深度亏损，期价又深度贴水现货，成本对期价很强的支撑。整体来看，目前供应有小幅增加的预期，需求维持偏弱格局，价格处于低位，成本对期价有支撑。技术面上，期价跌破了 8 月低点，空头占主导

策略建议：维持观望，不可追涨杀跌

逻辑：电石价格或暂稳，乙烯价格仍在高位，PVC粉成本端支撑仍存。本期PVC粉整体开工负荷率为64.49%，环比上期提升0.98%。现货点价成交为主，基差调整不大，低价成交尚可，5型电石料，华东主流现汇自提4730-4830元/吨，华南主流现汇自提4830-4920元/吨

内需依旧疲弱，下游管材、型材开工虽有微升，但整体仍低于历史平均，对高价抵触明显，地产数据持续走弱，1-8月房地产开发投资同比下降19.9%，新开工面积下降24.8%，当前大陆PVC粉具备价格优势，但海运费较高，短期出口接单或表现一般

截至10月8日，华东及华南扩充后样本仓库总库存91.15万吨，较上一期增加3.20%，同比下降2.77%。周度去库已经持续一段时间，但广义社会库存的绝对规模仍处于高位。虽然化工整体情绪变暖，但PVC过高的库存与弱需求压制期价反弹空间，预计PVC短期偏强震荡

逻辑：中东局势不确定性较大，油价震荡，成本支撑一般。前期检修装置陆续重启，周度产量攀升至138.7万吨，供应逐步恢复，PTA流通现货逐渐增加，PTA现货基差可能下跌。华东市场PTA价格为7282元/吨，较上一交易日上涨64元/吨

基差为参考期货TA2701升水690元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。日度加工费591元/吨。聚酯工厂开工71.38%，聚酯开工负荷低于去年同期约18个百分点，后期部分聚酯装置计划检修，聚酯开工负荷将下降。PTA已从去库转为连续累库。下游追涨意愿有限，“银十”低于预期，需求旺季不旺，终端纺织企业新增订单不多，织造综合开机率为56.89%。基本面矛盾不大，预计PTA短期跟随成本波动

三大上市猪企牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、温氏股份（300498.SZ）近日发布2026年9月生猪销售情况

三大上市猪企近一年销售情况。注：温氏股份2026年数据为肉猪（含毛猪和鲜品），2025年数据为生猪（含毛猪、鲜品和仔猪）；新希望2026年数据为商品猪，2025年数据为生猪。下同。制图澎湃新闻

从销量来看，牧原股份和新希望商品猪销量环比均减少、同比均增长，温氏股份销量环比增长、同比减少

9月，牧原股份销售商品猪642.3万头，环比减少8.6%，同比增长15.24%。温氏股份销售肉猪298.83万头（含毛猪和鲜品），环比增长0.5%，同比减少10.13%。新希望销售商品猪113.97万头，环比减少5.51%，同比增长8.94%

三大上市猪企销量情况。制表澎湃新闻

从销售收入看，牧原股份和新希望猪产品销售收入环比同比均减少，温氏股份环比增长、同比减少

9月，牧原股份商品猪销售收入85.2亿元，环比减少7.9%，同比减少6.01%。温氏股份销售肉猪收入40.56亿元，环比增长1%，同比减少18.47%。新希望商品猪销售收入13.82亿元，环比减少8.2%，同比减少13.97%

三大上市猪企销售收入情况。制表澎湃新闻

从销售均价看，环比方面，牧原股份商品猪销售均价环比微涨，温氏股份和新希望环比下降，同比方面，三大猪企销售均价同比均下降，下降幅度在18%-20%之间

9月，牧原股份商品猪销售均价10.36元/公斤，环比上涨0.6%，同比下降19.57%。温氏股份毛猪销售均价10.75元/公斤，环比下降1.01%，同比下降18.44%。新希望商品猪销售均价10.34元/公斤，环比下降1.15%，同比下降19.78%

三大上市猪企销售均价情况。制表澎湃新闻

生猪调控目前已超一年，全国能繁母猪虽有所下降，但因此前投产和整体基数影响，目前已披露数据的A股上市猪企中，前三季度过半数出栏量同比仍呈增长态势

多数猪企整体出栏量同比增长，仅新希望（000876.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、京基智农（000048.SZ）、大北农（002385.SZ）出栏量同比下降，牧原股份（002714.SZ）较去年持平，过半数上市猪企仍保持两位数增长。其中，增速靠前的正邦科技（002157.SZ）、傲农生物（603363.SH）、克明食品（002661.SZ）、天康生物（002100.SZ）、金新农（002548.SZ）同比出栏量增长分别为41.48%、37.4%、36.25%、32.18%、32.02%

自国家产能调控已超一年，根据各上市猪企披露月报，9月销售单价约10.5元/公斤左右，同比下滑约20%。10月13日，全国外三元生猪均价约10.07-10.10元/公斤，继节前短暂反弹后，价格再次跌落10元关口

猪价长期磨底，上市猪企养殖成本进一步下降，多数猪企成本已降至13元以下。根据各猪企披露成本，当前成本领先第一梯队诸如牧原股份、温氏股份、新希望、神农集团、大北农等已降至12.0元/公斤以下，正邦科技、天邦食品、唐人神等养殖成本在13元/公斤以下

四季度将迎来消费高峰，邹莹吉预测，11月份生猪市场需求或陆续增加，而随着大猪需求好转、价格上涨，标猪价格或得以支撑；此外，养殖户或有压栏增重表现，等待12月份冬至前后出栏，因此11月份供应或短时收窄，猪价不乏上涨可能。12月份生猪需求迎来下半年最高峰，而与此同时，大猪持续释放，且集团在年底有冲量可能，供应增幅或大于需求增幅，猪价或呈小幅下滑态势

生猪现货延续跌势，全国均价下跌0.13元至9.90元/公斤;生猪期价继续大幅下跌，近月相对抗跌。对于生猪而言，分析市场可以看出，由于9月期间特别是中秋国庆双节前现货持续走弱，表明市场供应压力依然较大，生猪养殖行业的产能和库存去化的效果未能体现，使得市场预期趋于悲观，带动期价持续下行

但在我们看来，结合农业农村部2季度末能繁母猪存栏与各家机构7-9月存栏变动，大概率已经显低于农业农村部划定的正常保有量，即产能已经去化;而对于行业库存去化仍在进行之中，以各家机构3月产能去化滞后4个月计算，7月之后新生仔猪有望逐步环比下滑，三季度同比大概率趋于下降，而日度屠宰量数据显示同比大概率持平略增，故生猪存栏大概率同比下降，对应猪价有望震荡上升

当然，考虑到去年三季度生猪存栏环比增加接近3%，如今年三季度同比降幅低于这一水平，则对应三季度末对二季度末的环比仍有较大概率增加，这将压制猪价反弹空间。在这种情况下，我们持中性观点，建议暂以观望为宜，等待做多机会

鸡蛋现货继续稳中偏弱，主产区均价下跌0.03元至3.90元/斤，主销区均价下跌0.06元至4.07元/斤，鸡蛋期价表现分化，近月相对强于远月

对于鸡蛋而言，分析市场可以看出，基差维持历史高位，主要源于市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，继而导致市场供需趋于改善，但由于8月以来，蛋鸡苗价格持续回落，而老龄蛋鸡淘汰量持续处于历史同期高位，这导致实际供需改善力度或有限，甚至实际供需仍继续趋于紧张，因博亚和讯数据显示，在产蛋鸡存栏仅6-7月回升，8-9月均转为环比下降，9月数据已低于5月

考虑到鸡蛋现货已经进入季节性回落阶段，接下来的市场矛盾将集中在淡季现货回落预期与基差历史高位两者之间，故需要继续关注现货下跌空间及其对应的基差走势。考虑到市场预期过于悲观，但目前无法证伪，故我们持中性观点，等待后期预期偏差带来的交易机会

玉米现货表现分化，东北产区多有下跌，华北产区涨跌互现，南北方港口稳中有涨，玉米期价继续反弹，各合约小幅收涨

对于玉米而言，分析市场可以看出，当前体现为进口成本支撑与新作上市压力之间的博弈，近期美玉米缺乏上涨驱动之下，市场回归国内玉米市场供需而持续下行，接下来重点关注两个方向，其一是外盘美玉米走势，因其关系到饲用谷物进口替代，在USDA10月供需报告利空的背景下，需要留意俄乌冲突与美伊冲突及其美玉米需求情况;其二是国内新作上市压力特别是东北农场直收粮压力的释放，还包括华北产区小麦价格走势，及其中下游补库意愿

10月14日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，苹果主力跌超5%，鸡蛋主力跌超3%，沪锡、红枣、纯碱主力跌超2%，集运指数、沪银主力跌近2%；涨幅方面，燃料油、乙二醇主力涨超3%，纯苯主力涨近2%，PVC、油菜籽、棕榈油、菜籽粕、聚丙烯主力涨超1%

丁二烯橡胶期货仓库仓单1760吨，环比上个交易日持平；丁二烯橡胶期货厂库仓单12130吨，环比上个交易日持平

纸浆期货仓库仓单412294吨，环比上个交易日增加4670吨；纸浆期货厂库仓单20000吨，环比上个交易日持平

胶版纸期货仓库仓单2758吨，环比上个交易日持平；胶版纸期货厂库仓单7400吨，环比上个交易日持平

截止北京时间10月13日，据基差数据显示：纸浆、丁二烯橡胶、PTA、玻璃、甲醇、尿素、纯碱、短纤、PX、烧碱、瓶片、丙烯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、纯苯品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

上一工作日国内二乙二醇市场加速下跌。华东张家港市场方面，主港库存累库预期逐步兑现，场内递盘承接有限，持货商持仓心态转弱，二乙二醇快速下跌，均价较上一工作日下跌270元/吨。华南市场方面，受华东市场气氛影响，区域内交投气氛偏弱，部分持货商积极出货，成交少量，均价较上一工作日下跌235元/吨

外部：投资者在权衡更多俄罗斯能源进入全球市场的可能性，而对沙特与胡塞武装冲突的担忧则限制了油价的进一步下跌，欧美原油期货涨跌交错

预计短线二乙二醇市场偏弱波动。短期来看，下游需求改善有限，伴随船货陆续集中到港，主港累库预期或对价格形成向下压力，短期内二乙二醇大概率偏弱运行

通过市场心态调研，70%市场从业者认为今日二乙二醇价格下跌，预计现货价格较上一工作日下跌100-200元/吨

昨日夜盘，空头情绪有所缓和，乙二醇期货主力合约反弹1.40%。今日早盘，乙二醇延续震荡修复，主力合约涨超3%，现报5301.00元/吨附近

现货方面，10月13日卫星化学股份有限公司乙二醇(乙烯制)出厂对外报价5550元/吨，较上一交易日(10.12)报价5750元/吨，下调200元/吨

从基本面来看，申银万国期货分析称，装置重启和停车互现，负荷继续上升。据CCF，截止10月8日，乙二醇综合开工率79.17（+0.5）%，其中，油制开工率74.58（-0.78）%，合成气制开工率87.75（+2.72）%

库存方面，截至10月12日，华东主港乙二醇港口库存仅8.6万吨，处于近五年同期低位，较上期还降了1.5万吨。8月进口量更是同比降幅超八成、创近年新低

后市怎么看？短期看，乙二醇大概率进入"低库存现实vs累库预期"的拉锯阶段

西南期货指出，乙二醇港口库存仍维持低位，但国内开工回升，远月供应紧张预期减弱。原油价格因地缘扰动调整。10月起平衡表逐步累库，关注聚酯负荷及需求端的变化。观点：宽幅震荡

中辉期货表示，EG基差高位回落，短期受地缘影响高位震荡，预期承压。单边及11-1月间正套逢高止盈

伊朗外交部副部长加里巴巴迪13日表示，如果美国再次侵略伊朗，其后果将延伸到地区外。伊朗海军提醒船只通过霍尔木兹海峡时进行必要协调。克里姆林宫：未发现美国柴油出口协议与俄罗斯在乌克兰和平谈判中的立场之间存在关联。特朗普：胡塞武装可能蓄意在中期选举前推高油价。可能会要求土耳其参与对也门胡塞武装的行动。美以领导人被曝磋商联手再袭伊朗

夜盘主力合约涨1.40%。现货价格下跌，市场交投一般。现货基差在11合约升水395-410元/吨，商谈5510-5525元/吨。11月下期货基差在11合约升水150-170元/ 吨，商谈5265-5285元/吨。装置重启和停车互现，负荷继续上升

据CCF，截止10月8日，乙二醇综合开工率79.17(+0.5)%，其中，油制开工率74.58(-0.78)%，合成气制开工率87.75(+2.72)%。据CCF，截止10月12日，乙二醇华东主港库存11.2(-1.8)万吨，库存维持低位震荡

综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而进口短期内难有明显改善，而下游因效益问题开工维持低位导致需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但是低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势仍然紧张，预计价格高位震荡为主。关注中东局势演变和上下游装置动态

9月，纯苯总消费量环比上升，国内纯苯消费量在253.3万吨，较上月增长5.6万吨，环比上升2.26%，体现出9月旺季下游需求的回归

中石化化工销售纯苯挂牌价格上调400元/吨，华东、华北、华南、华中分公司沿江资源均执行10600元/吨，该价格自10月9日起正式执行

上周石油苯开工率环比+1.14%至72.70%，加氢苯开工率环比-0.47%至55.03%，国内纯苯产量环比上升

纯苯方面。港口库存再度小幅回落，结合10月进口到港仍低，港口库存短期仍低，港口基差再度反弹冲高。国内纯苯开工率继续回升，但后续继续关注民营大炼化纯苯供应是否受影响，其常减压开工有所回落。而海外方面，韩国发货处于低位，中国进口到港无压力。纯苯下游开工延续回升，苯乙烯开工小幅回升；己内酰胺开工延续底部微幅回升，下游锦纶库存压力有一定去化；苯胺开工维持高位，但MDI库存压力仍存；苯酚开工亦维持高位，但下游PC开工表现一般；己二酸开工高位小幅回落，下游PA66开工维持偏高位

纯苯市场价格走高，华东主港库存偏低，月中交割部分空单回补，带动市场价格重心走高。山东纯苯市场成交尚可，低位买盘接货较为积极，刚需尚可，日内山东纯苯估价参考10393-10423元/吨，短期供应预期持续略偏紧，行情坚挺。低库存矛盾短期看不到缓和迹象，近期上下游开工均小幅提升，随着下游消耗成品库存，虽然高波动时利润承压，但开工表现出较强韧性，产业链库存缓冲空间继续收窄。在当前产量和进口供给水平下，纯苯现货流转依旧偏紧，价格继续偏强运行

美国农业部（USDA）周二公布的每周作物生长报告显示，截至2026年10月11日当周：美国玉米优良率为56%，高于市场预期的54%，前一周为54%；收割率为33%，低于市场预期的38%，此前一周为23%，五年均值为39%；成熟率为91%，此前一周为83%，五年均值为91%

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2026年10月9日，巴西2026/2027年度一茬玉米播种率为33.5%，上周为30.8%。巴西大豆播种率为15.6%，上周为9.4%

美国农业部数据显示，截至2026年10月8日当周，美国玉米出口检验量为1301956吨，前一周修正后为1402933吨，初值为1367685吨。2025年10月9日当周，美国玉米出口检验量为1210281吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为8447216吨，上一年度同期8020718吨。美国玉米作物年度自9月1日开始

总体来看，虽然北港粮价止跌企稳，但东华北产区粮价依旧弱势，短期上量集中期，下游饲企和贸易商未大规模进场收购，粮价震荡偏弱看待，盘面反弹谨慎对待

总的来说，随着新玉米集中上市，供应压力仍将主导市场，预计价格延续季节性弱势、以震荡寻底为主

当前基本面多空博弈激烈：利多端在于籽棉收购价抬升带来成本支撑，新疆新棉产量存在不确定性，叠加当前高基差;利空方面，USDA报告上调美棉产量与期末库存，新棉集中上市在即，供给增量压制反弹高度，下游纺织订单偏弱，轧花厂产销倒挂，限制棉价上方空间

短期郑棉大概率在区间震荡整理，减产预期提供下方支撑，但弱需求制约上涨空间。重点监测新疆籽棉收购价格，新棉上市进度及实际减产情况

郑糖节后跟随外盘偏强震荡，但涨幅较外盘有限。外盘ICE原糖假期大幅上行，主力合约突破20美分/磅，创近19个月新高。核心驱动来自巴西产区持续降雨，甘蔗压榨受阻，叠加厄尔尼诺预期发酵，市场交易全球糖市由过剩转向短缺的逻辑，对冲基金大举建立多头头寸。反观国内郑糖受高库存压制上行空间有限，国内工业库存偏高，10月后新季糖集中上市，供给增量带来压力，基差深度贴水，现货端下游仅刚需采购，追涨意愿不足

整体来看，外盘天气预期提供底部支撑，但国内丰产高库现实难以快速扭转，短期郑糖难以走出独立单边大涨行情。重点跟踪巴西收割进度与外盘原糖波动，不宜盲目追涨，中长期维持低多思路

国内玉米现货价格走势分化，盘面随着价格跌至低位，出现技术性反弹，但供应宽松的基本面限制上方空间。东北产区需求走弱，市场观望情绪加重，价格承压运行;华北地区随着到车数减少，价格跌势放缓，整体上互有涨跌。 后续随着新作玉米进入关键生长期，8月天气炒作仍可能带来阶段性扰动，但在供应压力未明显缓解前，玉米上方空间仍受限制

截至北京时间2026年10月14日14时40分，国内上海期货交易所不锈钢期货价格小幅上涨，现报13475.00元/吨，日内上涨30.00元/吨(涨幅：0.22%)，盘中最高触及13625.00元/吨，最低下探至13460.00元/吨，最新持仓量为72119手，增减变化-7190.00手

9月中国CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨5.0%；9月末社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%；前三季度人民币存款增加20.76万亿元；9月中国出口钢材1049.2万吨；江苏象屿不锈钢正式挂牌；唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10；中国钢材出口发运总量304.67万吨，环比增加96.29万吨、增幅46.2%，国庆假期后强劲反弹并创下年内周度新高

◎10月14日，国务院总理李强出席“广交世界70年”座谈会。他表示，欢迎各国企业更多投资中国，深耕中国市场，加强互利、务实的产供链合作，推动建设开放包容的全球产供链

◎国家统计局：9月中国CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。PPI同比上涨5.0%，涨幅比上月扩大1.2个百分点；环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点

◎央行：9月末社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%。前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元。前三季度人民币存款增加20.76万亿元。9月末，M2同比增长7.2%，M1同比增长3.2%

◎10月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），到期日为2027年4月15日（遇节假日顺延）

◎海关总署：今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%。9月份进出口5.16万亿元，首次突破了5万亿元，增长27.5%

◎10月14日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，即将在格陵兰岛开展大规模石油、天然气和矿产资源勘探

◎当地时间10月14日0时11分，智利伊基克大区发生5.2级地震，震源深度46公里

◎10月14日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10，报2950元/吨

◎10月6日-12日，中国钢材出口发运总量304.67万吨，环比增加96.29万吨、增幅46.2%，国庆假期后强劲反弹并创下年内周度新高。详情>>

◎10月6日-12日，全球钢材到港量为546.53万吨，环比减少78.26万吨，周环比下降12.53%，年同比下降15.74%，整体呈现明显的收缩态势

◎本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为28.6%，环比增0.7%；精煤日产21.9万吨，环比增0.7万吨；精煤库存272.3万吨，环比减1.2万吨

◎中天钢铁集团（南通）有限公司将于2026年10月20日8:00对螺纹钢标牌进行更换。详情>>

◎10月14日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3299元/吨，日环比暂稳，平均利润为-67元/吨，谷电利润为33元/吨，环比昨日下降1元/吨

◎截至10月14日12:00，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格相比高66元/吨

◎10月14日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量501.87万吨，较昨日增0.91万吨，增0.18%；日消耗总量52.12万吨，较昨日增0.05%；日到货总量53.03万吨，较昨日降0.49%

◎海关总署：9月中国出口钢材1049.2万吨，1-9月累计出口钢材8564.1万吨，同比降2.6%

◎江苏德龙镍业破产重整资产处置落地，原江苏德龙不锈钢相关经营主体完成工商更名，正式更名为象屿不锈钢。标志着江苏德龙彻底退出不锈钢实业运营，象屿集团完成对该核心不锈钢资产的全面接管

◎据Mysteel不完全统计，截至10月13日，已有10家电力及煤炭企业披露前三季度发电量情况，合计发电量为7246.25亿千瓦时。前三家企业发电量合计5080.59亿千瓦时，占10家企业合计发电量的70%。详情>>

◎10月8日至13日，山东省工信厅对山东泰山焦化有限公司6万吨合规焦化产能指标转移至山东钢铁股份有限公司有关情况进行了公示，公示期间无异议，现予以公告

◎《上海市节能降碳和循环经济发展“十五五”规划》印发，到2030年，碳达峰目标如期实现。单位生产总值二氧化碳排放降低18%，非化石能源消费占比达21.5%，生活垃圾回收利用率达50%

◎10月10日，萍乡旭阳年产180万吨焦化项目第二座焦炉顺利装煤投产；10月12日，该焦炉成功产出第一炉焦炭。这是自去年首座焦炉成功出焦后，项目取得的又一重大进展——两座焦炉实现全面投产

◎10月10日，河钢乐钢二期工程1580mm热轧线提升项目3#加热炉成功点火，正式进入烘炉阶段。项目主要产品为高性能、高质量的高强度汽车板等钢材

◎大连商品交易所理事长熊军表示，将聚焦农产品、化工品、钢铁原燃料板块拓展品种布局，加快推进再生钢铁原料、硫磺等新品种研发上市，丰富契合市场需求的各类交易工具

◎10月13日，奇瑞与首钢共同研制开发的55%再生钢实现行业首发并正式应用。每吨再生钢的使用可减少二氧化碳排放约1.2吨，同时减少铁矿石约1.6吨，推动汽车用钢闭环循环

◎10月10日，巴基斯坦国家关税委员会发布公告，对原产于或进口自中国的冷轧钢板作出反倾销第二次日落复审肯定性终裁，决定继续对涉案产品征收反倾销税

◎经中朝双方商定，中朝新鸭绿江大桥将于10月15日正式开通，双方将于当日共同举行开通仪式

（1）9月中国出口家用电器45978.9万台，1-9月累计出口360737.5万台，同比增7.4%

（2）前三季度，我国船舶出口超3500亿元，增长24.6%，其中30万吨级的油轮、大型液化石油气船和液化天然气船均实现成倍增长

◎乘联分会：10月1-11日，全国乘用车市场零售45.9万辆，同比下降24%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售1,379.3万辆，同比下降22%

◎10月14日，针对中欧贸易投资磋商机制取得积极成果，比亚迪、奇瑞集团、吉利控股集团等多家车企发布声明。详情>>

10月14日午盘收盘，国内商品期货主力合约跌多涨少。其中，苹果主力跌近7%，沪锡主力跌近5%，红枣、碳酸锂主力跌超4%，鸡蛋主力跌近4%，纯碱主力跌超3%；涨幅方面，乙二醇、燃料油主力涨超3%，纯苯主力涨超2%，菜籽粕、苯乙烯主力涨超1%

10月14日午盘收盘，国内商品期货主力合约跌多涨少。其中，苹果主力跌近7%，沪锡主力跌近5%，红枣、碳酸锂主力跌超4%，鸡蛋主力跌近4%，纯碱主力跌超3%；涨幅方面，乙二醇、燃料油主力涨超3%，纯苯主力涨超2%，菜籽粕、苯乙烯主力涨超1%

(图片来源：曲合期货行情中心)

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10月14日早盘开盘，国内商品期货主力合约有涨有跌。其中，燃料油主力涨超4%，纯苯主力涨近4%，苯乙烯、乙二醇主力涨超2%，聚丙烯、液化石油气、丙烯主力涨近2%；跌幅方面，沪锡主力跌超3%，沪银主力跌近2%，铂、纯碱、胶合板、红枣等主力跌超1%

过去一年，海外地缘政治冲突频发，中国经济加快转型，多因素交织共振，推动大宗商品市场进入新的“十字路口”。以钢铁为代表的传统周期品种，在市场秩序、需求结构优化中迎来历史性转变——高附加值品种产量大幅增长，制造业需求占比持续提升，标志着正式迈入“减量提质”的新阶段

展望2027年，钢铁行业面临的格局更为复杂。 一方面，稳增长政策持续落地，战略性新兴产业扩容，高端钢材市场成长空间进一步打开；产能治理持续深化，为供需动态平衡创造条件。另一方面，传统用钢领域下行惯性仍存，全球经济复苏不确定性加大，外部贸易约束趋严；碳履约、能耗环保带来持续成本压力，原料与成本波动风险不容忽视

而更深刻的变化，来自产业升级的新质生产力发展要求，从“量的扩张”转向“质的提升”，企业需要在低碳冶金、数智化转型、高端材料研发、海外市场拓展等新赛道上寻找突破，仅围绕传统议题的交流，已难以承载行业对未来发展的多元期待

届时，权威智库、行业领军企业及产业链核心决策者等3000余名行业精英代表将齐聚无锡，共话变局、共商良策、共谋发展，携手开启大宗商品产业生态新篇章。相约太湖之滨，我们期待您的关注和参与！

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