黑色系 | 锰硅：锰硅盘面价格短期没有明显趋势 仍处在底部区间震荡格局之中
10月13日，锰硅主力（SM611合约）延续冲高回落，日内收跌0.03%，收盘报5868元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5820元/吨，折盘面6010元/吨，升水盘面142元/吨。硅铁主力（SF611合约）同样冲高回落，日内收涨0.53%，收盘报6048元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6120元/吨，升水盘面72元/吨；江苏72#硅铁市场报价6250元/吨，折盘面6140元/吨，升水盘面92元/吨
技术形态角度，锰硅盘面价格短期没有明显趋势，仍处在底部区间震荡格局之中，继续关注价格在上方6000元/吨及下方5750元/吨附近的压力及支撑情况。硅铁方面，盘面价格短期同样缺乏趋势，维持底部震荡格局，近期有所反弹，暂时仍继续观察盘面在上方6150元/吨及下方5900元/吨附近的压力与支撑情况
宏观方面，美国9月份非农就业数据大幅不及预期压低市场对于10月份继续加息预期，但多位联储官员表态称通胀仍具黏性，市场当下定价10月份暂停加息，而12月份仍存在加息可能。此外，美国财政赤字压力持续，推升长债供给担忧，美国长期国债收益率创2002年以来新高，已高于2007年金融危机时水平。大宗商品方面，地缘风险仍持续对国际油价造成扰动，低开工、低库存、深贴水背景下多数能化品种在国庆长假后出现大幅拉涨行情，且情绪存在蔓延至能源相关的煤炭板块迹象
品种基本面方面，当下我们认为锰硅、硅铁的交易重心仍落在成本端，其供求基本面与前期报告所述并未出现太大的边际变化，依旧朝着边际宽松的方向演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水（包含预期压力，钢厂盈利率持续维持在极低水平，铁水可能出现下修压力）。而成本端，其主要交易的锚点在于煤以及电。煤炭方面，国内“保供”文件印发后，盘面预期快速打足，但实际供给恢复进度仍略显缓慢，现货紧张的现实没有实质性的改变，因此盘面在快速回落后存在阶段性的预期与情绪修复，这正在发生（详见双焦相关报告）。另一方面，甘肃地区今年电价（容量电价补偿机制导致）的持续高企，对后续新增产能的投放以及已有产能的开工造成持续扰动，对硅铁盘面价格也造成了一定的波动。总体来看，我们并未看到锰硅、硅铁行情的趋势性，更多仍是以区间震荡中的阶段性反弹与回落看待，尤其在当前盘面估值定价我们认为都相对合理的情况下。后续仍重点关注煤炭端供给恢复进程（中短期）
（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）
10月13日，焦煤主力（JM2701合约）日内收涨1.29%，收盘报1566.0元/吨。山西低硫主焦报价2253元/吨，折盘面仓单价为2218元/吨，升水盘面（01合约，下同）652元/吨；山西中硫主焦报2050元/吨，折盘面仓单价为2130.5元/吨，升水盘面564.5元/吨。甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1640元/吨，折盘面仓单价为1955元/吨，升水盘面389元/吨。焦炭主力（J2701合约）日内收涨0.82%，收盘报2039.0元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1880元/吨，折盘面仓单价为2166.5元/吨，升水盘面127.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报2120元/吨，折盘面仓单价为2340元/吨，升水盘面301元/吨
技术形态角度，焦煤日线级别在下方1400元/吨附近暂时止跌，近期出现较明显反弹，短期缺乏明显趋势，以宽幅震荡看待。小时级别处于阶段性的反弹小趋势中，观察上方1550元/吨附近缺口压力，若向上回补，不排除进一步反弹至1650元/吨附近可能。焦炭方面，同样在下方支撑附近获得支撑后暂时止跌，日线级别缺乏趋势，小时线级别摆脱下跌趋势后或存在该级别反弹趋势可能，短期注意上方2030元/吨附近缺口回补情况以及上方2100元/吨附近压力
宏观方面，美国9月份非农就业数据大幅不及预期压低市场对于10月份继续加息预期，但多位联储官员表态称通胀仍具黏性，市场当下定价10月份暂停加息，而12月份仍存在加息可能。此外，美国财政赤字压力持续，推升长债供给担忧，美国长期国债收益率创2002年以来新高，已高于2007年金融危机时水平。大宗商品方面，地缘风险仍持续对国际油价造成扰动，低开工、低库存、深贴水背景下多数能化品种在国庆长假后出现大幅拉涨行情，且情绪存在蔓延至能源相关的煤炭板块迹象
（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）
10月13日，螺纹钢主力合约（rb2701）收至3089元/吨，涨跌幅-0.03%（-1元/吨）。当日注册仓单82947吨，环比增加7365吨。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3250元/吨，环比持平；上海汇总价格为3250元/吨，环比持平。热轧板卷主力合约（hc2701）收至3254元/吨，涨跌幅-0.03%（-1元/吨）。当日注册仓单228527吨，环比增加33564吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3260元/吨，环比持平；上海汇总价格为3270元/吨，环比持平
国内宏观层面，地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限，但地产贴息以及货币政策提出利好地产板块，托底意愿明显，中长期或许政策底部显现。海外宏观层面，美联储政策预期反复，美债长端收益率高位波动，美元走强扰动货币流动性、人民币汇率和大宗商品整体风险偏好
基本面来看，随焦炭二轮提降落地，钢厂现实利润回暖，铁水生产颇具韧性维持在日均230万吨以上，前期利润即使来到历史低位，在钢厂通过套期保值、转产钢坯等一系列手段下铁水减产并不明显。在此情境下上游原料端亦有分化，焦煤价格高位回调后再次走强，本身供需依旧偏紧，而远期复产预期较强。铁矿石库存底座偏高，价格受海运费波动影响，依旧处于震荡偏弱格局。钢材基本面维持供需双弱，前期下游旺季需求预期证伪，产业链整体利润不足，对于铁矿端可能更多的叙事以“负反馈”展开。对于煤炭端市场可能更趋向于短线关注煤炭铁水供需匹配情况而导致价格震荡波动，另一方面，动力煤偏强背景下焦煤价格同步走强。钢材自身在供应偏低库存大幅去化的前提下，且有政策托底意愿影响下价格底部并非过于悲观。策略上，中期仍以宽幅区间震荡对待
（分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771）
10月13日，铁矿石主力合约（I2701）收至677.00 元/吨，涨跌幅-0.88 %（-6.00），持仓变化+5380 手，变化至63.04 万手。铁矿石加权持仓量120.95 万手。现货青岛港PB粉649元/湿吨，折盘面基差16.62 元/吨，基差率2.40%
供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比下降。澳洲、巴西发运量环比双双走低，非主流国家发运高位回落。到港量环比回升。需求方面，最新一期国内铁水日均产量233.84万吨，环比变化+0.05万吨，部分高炉检修结束后复产，同时有高炉因亏损问题开始检修。钢厂现实利润仍然面临较大压力，盈利率延续历史同期低位水平，需关注后续钢厂检修计划情况。库存端，假期内钢厂主要消耗此前备库库存，钢厂库存大幅去库。港口库存环比回升。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。钢厂现实利润修复前原料端承压，铁水产量下降由预期转向现实，而铁矿石自身基本面偏宽松，现实格局相对弱于焦，原料内也处于偏弱位置。成本端，近期海运费高位持续回落，价格下方支撑松动。预计短期铁矿石价格震荡偏弱。后续关注钢厂利润以及铁水变化
（分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327）