隔夜外盘贵金属同时回落，Comex金银比、Nymex铂钯比同时回升。美元、美股、VIX回落，美债、原油上涨。消息面上，永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称，今年可能再加息一次，但2027年没有必要继续加息。美联储理事沃勒表示，近期美国国债收益率上升，反映的是经济增长加快，而非通胀预期升高；通胀预期仍“稳固锚定”。名义利率回落叠加盈亏平衡通胀率持平，前者维持5.2%上方，实际利率开始走低对黄金影响正面。短端美德利差开始回落对美元影响负面。资金面上，黄金配置资金开始减持，截至10月13日，SPDR持仓1054.20吨（-1.21吨），iShares持仓15346.67吨（-0吨）。投机资金增减参半，CME公布10月12日数据，纽期金总持仓39.28万手（-786手）；纽期银总持仓10.72万手（+207手）；纽期铂总持仓67509手（-273手）；纽期钯总持仓22747手（+101手）。领先指标北美金矿指数继续回落。技术上，贵金属中除黄金外回踩接近上周低点，密切关注黄金上周低点得失。策略上，黄金配置头寸持有，黄金期货多单新仓依托上周低点为防守线暂持
【市场信息】SMM1#电解铜均价111390元/吨，升水20；沪铜2611夜盘收110730元/吨，-0.15 %；LME铜03收14555.5美元/吨，-0.45%
1.IMF上调2026年世界经济增长预期0.1个百分点至3.1%，预计2027年将回升至3.4%。人工智能（AI）投资热潮对部分经济体的提振抵消了中东冲突对其他一些经济体的拖累。将中国今年经济增长预期下调至4.5%，认为能源价格上涨和国内消费不振拖累经济
2.ICSG供需：2026年1-7月，全球铜精矿产量1332万吨，同比减少10.6万吨；全球精炼铜产量1675万吨，同比增加27.5万吨；全球精炼铜消费1673万吨，同比增加40.1万吨；全球精炼铜过剩3.2万吨，去年同期过剩15.8万吨
3.库存：全球三大交易所库存周度合计100.51万吨，环比+0.71万吨。全球显性库存可消费12.8天。SMM国内现货库存10.77万吨（+0.67万吨）；昨日SHFE仓单库存9407吨（+622吨），LME库存22.96万吨（-1625吨）
4.利润：周度TC为-231.68美元/吨（环比-7.15美元/吨），铜冶炼硫酸指数1245（+26.5）元/吨；中国铜冶炼厂现货冶炼利润：亏损5394元/吨（上期亏损5064元/吨）
【投资策略】铜精矿紧张加剧，冶炼亏损扩大，月产量环比下滑。临近交割国内现货升水高位回落。中期维持谨慎高位震荡偏强思路，逢低多配，宏观扰动不宜追高
【现货市场信息】上海SMM金川镍升水+4250元/吨（+100），进口镍升水+200元/吨（+0），电积镍升水+250元/吨（+50）
【市场走势】日内基本金属普跌，整日沪镍主力合约收跌0.13%；隔夜基本金属多收绿，沪镍收跌0.13%，伦镍收跌0.61%
【投资逻辑】菲律宾供货量季节性增加，目前印尼镍矿供应相对宽松，镍矿价格回落；日内国内镍铁出厂价下跌至1026.5元/镍点，镍铁冶炼利润收缩，高成本地区已亏损；印尼镍铁产量收缩，回流国内量减少，国内镍铁库存持续去化后企稳；下游不锈钢现货价格松动，钢厂利润收缩，钢厂预联合控产降库，节日期间社会库存累积；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格下跌，折盘面价13.10万元/吨。纯镍方面，年内累积产量同比微增。日内上期所仓单下降，LME库存增加。长周期看供给端收缩已成定局，印尼镍铁供给收缩，国内镍铁国内库存大幅回落后企稳；印尼MHP产量恢复缓慢；但精炼镍高库存压制
【投资策略】日内盘面弱势盘整，印尼新一轮镍矿RKAB审批开始，关注盘面企稳后的介入机会；不锈钢旺季消费不及市场预期，库存累积，钢厂联合控产自救，盘面表现好于镍，操作上暂观望为主
【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报111650元/吨（-3750），工业级碳酸锂108150元/吨（-3750）
【市场走势】日内盘面弱势运行，跌幅收窄，整日主力合约收跌1.67%
【投资逻辑】供应看，矿价跟随盐价波动，日内澳矿CIF价格下跌至1615美元/吨，锂矿港口库存止跌回升。根据SMM数据，碳酸锂月度排产维持高位，周度产量降523吨，云母产量增加，盐湖以及辉石产量下降；需求方面，正极材料排产三元环比降，磷酸铁锂环比增。库存方面，原样本库存下降6696吨，明细看，下游以及贸易商库存去化，其中下游库存去化明显，冶炼厂库存增加。调整后的库存13.95万吨，周度环降9260吨；利润情况，矿价与盐价联动紧密，一体化冶炼利润尚可观。根据10月上下游排产数据，月度供需维持短缺格局，由于下游排产环比增幅收缩，月度短缺量继续收窄
【投资策略】短期看需求偏弱预期主导市场情绪，预计盘面维持偏弱运行，静待盘面企稳，后期关注消费情况
【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在25835~26050元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于25765~25980元/吨
【价格走势】隔夜沪锌收于25645元/吨。跌幅0.97%。伦锌收于3717美元
【投资逻辑】宏观方面，美国通胀韧性延续，降息预期进一步延后、美债收益率维持高位，美元偏强整体压制有色风险偏好，国内稳增长政策预期偏弱，宏观层面形成上方压力；基本面来看，锌精矿 TC 低位、硫酸回落持续挤压冶炼利润，炼厂亏损格局未改，供给端存在减产支撑，但节前下游集中备货一定程度透支节后需求，镀锌、压铸等终端订单平淡，下游畏高情绪明显，以刚需采购为主，节后国内社会库存存在阶段性累库预期，同时沪伦比价回落，锌锭出口窗口关闭，出口分流支撑减弱，LME 库存小幅回升，多空博弈加剧
【投资策略】沪锌或呈现宏观压制与冶炼减产支撑相互拉扯的区间震荡行情，价格波动放大，重点跟踪下游开工、库存变化以及美债与国内稳增长相关信号
【现货市场信息】10月13日现货SMM#1锡396000-397900元/吨
【价格走势】隔夜沪锡收于383250元/吨，跌幅3.52%，伦锡收于51400美元/吨
【投资逻辑】国庆后沪锡基本面维持矿端紧平衡格局，缅甸矿山复产进度不及预期、印尼出口配额约束持续压制原料增量，全球显性库存仍处于历史低位形成底部支撑，但传统消费电子、家电需求偏弱，焊料企业受高价抑制多保持刚需采购，旺季兑现力度有限；科技股与半导体板块情绪成为影响锡价的关键变量，锡作为算力金属，价格对 AI 资本开支预期高度敏感，节后海内外科技股波动放大锡的预期端波动，科技板块回调会直接打压市场对先进封装、HBM 相
关锡增量需求的信心，拖累盘面估值，而科技板块企稳修复则有望带动锡价情绪反弹
【投资策略】近期沪锡大概率延续宽幅震荡行情，低库存与矿端供给刚性限制深度回调空间，但在科技股情绪未明显回暖、实体需求缺乏强兑现前，向上突破动力不足，行情波动将显著放大，重点跟踪国内外半导体、AI 板块走势、焊料开工及库存数据变化
【价格走势】SMM A00铝贴水+50元/吨（-10）；SMM氧化铝指数为2667.92元/吨，-0.23；沪铝主力收于23355元/吨，-0.45%；氧化铝主力收于2638元/吨，-0.57%；LME铝3月合约收于3034.5美元/吨，-0.41%；铝合金主力夜盘收于23070元/吨，-0.09%
【投资逻辑】：1.预计国内1-10月原铝产量同比1.0%，增速降低； 9月份行业平均成本在15921元/吨，平均利润8297元/吨，国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。2.聚焦海外：1-8月中东产量累计同比-149万吨，全球产量累计同比-78万吨；阿联酋铝业及巴林铝业正积极复产，印尼新投项目受电力约束
明显。3.消费方面，国内现货小幅升水，铝锭+铝棒周度节日期间累库8.6万吨，关注节后去库情况；海外库存趋稳，现货小幅贴水；国内下游龙头企业开工率60.5%，环比-1.6%，1-10月预计国内累计表需+3.5%；铝材出口利润高位大幅回落，1-8月份未锻造铝及铝材出口累计同比16.8%，关注后续出口高增速能否持续。4.氧化铝方面，周度产量环比增加，氧化铝总库存继续增加，现货价格持平；氧化铝运行产能持续回升，且仍有增量项目预期，供应过剩预期加大；几矿政策仍有预期，但海运费下降明显，成本支撑预期减弱，部分企业亏损，有检修发生；后期关注国内外扰动
电解铝：宏观面上，宏观偏空局面随着地缘冲突边际缓解有所改观，美指、美债涨势收敛。供应上，国内产量增速放缓，不过中东复产预期较强，印尼新投受电力约束；需求上，旺季到来现货升水有回升，反向市场结构，关注节后库存去化情况；近期铝价走势较弱，长期偏弱预期压制了铝价，不过旺季及年内缺口的存在给予支撑，伦铝价格触及边际成本区域给予支撑，逢低短多参与，关注国内库存走向
氧化铝：氧化铝运行产能持续回升，且仍有增量项目预期，供应过剩预期压制。成本上，海运费下降，但短期传导有限，成本维持；部分企业亏损扩大，有个别检修发生，影响有限。下有成本支撑，上有供应过剩及仓单注册压制，区间运行为主，继续关注扰动因素及基差变化