Gamma是什么

Gamma 衡量 Delta 随标的资产价格变化的速率，也就是 Delta 的变化速度。它描述期权方向敞口本身的稳定性。

它描述二阶变化

Delta 是一阶敏感度（期权价对标的价格），Gamma 是二阶敏感度（Delta 对标的价格）。Gamma 越大，Delta 随价格变化越快。

因此 Gamma 高的头寸，其方向敞口会在价格变动时快速改变。

什么时候最大

平值期权在临近到期时 Gamma 通常最大：此时标的价格的微小变动就能让期权在实值与虚值之间切换，Delta 变化剧烈。

这也解释了为什么临近到期的平值期权价格变动格外敏感。

对对冲的影响

Gamma 大意味着只按 Delta 对冲不足以覆盖风险，需要更频繁地调整对冲比例，交易成本也随之上升。

这是期权做市与风险管理中的核心考量之一。

常见误区

• 误区一：Gamma 和 Delta 同一回事。Gamma 是 Delta 的变化率。
• 误区二：Gamma 越大越好。它意味着敞口变化更快、对冲成本更高。
• 误区三：按 Delta 对冲就不用管 Gamma。Gamma 高时需频繁调整。

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