市场保持谨慎，金银延续回调
周二国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.15%报4184.20美元/盎司，COMEX白银期货跌1.85%报59.40美元/盎司。昨日美元指数和10年期美益利率均高位有所回调，但投资者在美国重要通胀数据落地前保持谨慎，金银价格均回调。美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯最新表态指出，尽管AI基建狂潮和能源冲击在短期内构成了新的通胀变量，但美国经济并未全面过热，年内再加息一次后，预计到2027年无需进一步加息。美联储理事沃勒周二表示，近期美国债券收益率的上升反映了经济增长强劲，而非通胀预期走高；通胀预期依然保持“良好锚定”。美联储观察工具显示，目前交易员认为美联储本月加息的可能性仅为19%，但是预期12月加息的可能性达到88%。世界黄金协会最新月度报告显示，尽管金价下跌，全球黄金ETF第三季度吸金310亿美元，创历史纪录
中东地缘局势僵持能源价格高企及通胀黏性强化货币紧缩预期，支持美债利率将维持更高更久，预计美债收益率高位难下，贵金属价依然承压。密切关注美联储主席沃什的讲话以及本周将公布的关键通胀数据，以研判未来的货币政策走向
供应扰动加剧，铜价窄幅震荡
周二沪铜主力高位震荡，伦铜围绕14500美金一线震荡，国内近月B结构收敛，周二国内电解铜现货市场成交乏力，内贸铜对当月升水20元/吨，昨日LME库存降至22.9万吨，COMEX库存升至78.7万吨。宏观方面：美联储威廉姆斯表示，美联储年内再加息一次是合理的，但没有理由认为2027年还将进一步加息，在关税和能源价格冲击影响逐步放缓后，通胀将在明年放缓并向2%的目标靠拢，整体言论符合9月FOMC点阵图。中东方面，胡塞武装警告称，沙特阿美的所有石油设施均属于合法打击目标，要求设施附近人员和民众撤离，此外正考虑加入由沙特、土耳其和巴基斯坦组成的的《麦加共同防御协议》，并对沙特提供军事支持，中东局势表现紊乱。产业方面：澳大利亚矿企Cobre Limited公布旗下位于智利Sierra Atacama铜矿分阶段扩产方案，第一阶段将对现有溶剂萃取系统进行修复和升级，并重新启用闲置的第二个电积车间，目标将阴极铜产能提升至约1.8万吨/年
美联储威廉姆斯放鹰但表示明年或不具备进一步加息条件，整体符合9月FOMC点阵图预测，胡塞武装警告将袭击沙特阿美石油设施，中东局势表现紊乱，宏观风偏承压运行；基本面来看，海外铜矿干扰率增加，国内电铜产量回落，社会库存反弹幅度有限，现货升水大幅回落，预计铜价短期将维持高位震荡
周二沪铝主力收23320元/吨，跌1.12%。LME收3034.5美元/吨，跌0.43%。现货SMM均价23710元/吨，跌100元/吨，升水50元/吨。南储现货均23800元/吨，跌170元/吨，升水145元/吨。据SMM，10月12日，电解铝锭库存65.1万吨，环比节减少3.5万吨；国内主流消费地铝棒库存18.1吨，环比减少0.65万吨。宏观面：美国总统特朗普表示，将很快就伊朗问题作出决定。中东能源设施安全风险进一步升级。美联储威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的；目前认为2027年没有必要加息
加息预期降温的利好被美元强势所对冲，市场等待美国通胀数据进一步指引，宏观氛围谨慎。基本面国内小长假之后社会库存短暂累库之后重新去库，海外LME维持低库存，对铝价底部形成支撑。短时宏观不确定强，基本面低库存托底但上行驱动不足，沪铝预计偏弱震荡
供应压力主导，氧化铝偏弱
周二氧化铝主力合约收2639元/吨，跌2.15%。现货氧化铝全国均价2673元/吨，持平，升水54元/吨。澳洲氧化铝F0B价格387美元/吨，涨14美元/吨。上期所仓单库存22.6万吨，持平，厂库12900吨，持平
氧化铝供应过剩格局短期难以根本改变，海运费回落削弱了此前的成本支撑逻辑，但行业亏损状态和部分企业主动压产对供应端形成边际约束，预计氧化铝偏弱震荡
成本支撑、驱动偏弱，僵持格局延续
周二铸造铝合期货主力合约收22970元/吨，跌1.54%。SMM现货ADC12价格为24500元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23900元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2287元/吨，涨11元/吨。佛山破碎生铝精废价差1101元/吨，跌59元/吨。交易所库存1.6万吨，减少1165吨
铸造铝成本支撑仍好，但需求端表现平淡，压铸与车市订单环比改善但弹性温和，社库和厂库去化不畅，旺季兑现程度一般，价格向上动能明显不足，预计短时维持区间震荡
LME库存持续大幅增加，锌价震荡偏弱
周二沪锌主力ZN2611合约日内震荡偏弱，夜间延续跌势，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25765~25980元/吨，对2611合约升水90-100元/吨。盘面价格回落，部分下游逢低点价，部分维持看跌，现货交投总体好转，贸易商上调报价，升水上浮
整体来看，美国通胀数据公布在即，市场交投谨慎，不过威廉姆表示，在今年再加息一次之后，他认为2027年不会进一步加息，市场情绪略有修复。基本面上，LME库存连续两日大幅增加，且仍有交仓预期，拖累内外锌价走势。短期看，宏观逆风叠加海外库存大幅回升的背景下，预计锌价延续高位偏弱运行，继续关注美国通胀数据及下游采买改善程度
市场货源偏紧，铅价重心上移
周二沪铅主力PB2611合约期价日内震荡偏强，夜间延续重心上抬，伦铅震荡偏强。现货市场：上海地区驰宏铅报16400-16530元/吨，对沪铅2611合约升水200-300元/吨。沪铅强势上行，持货商出货积极性向好，但市场流通货源较少，部分现货已售罄并改为预售，主流产地报价对SMM1#铅均价升水30-150元/吨出厂。再生铅地域性供应偏紧，炼厂挺价出货，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨出厂
整体来看，北方炼厂多于月下旬检修复产，当前市场流通货源表现偏紧，持过商上调报价，支撑铅价阶段性偏强运行。但下游电池企业采买转弱，长协订单为主，同时宏观偏弱，预计铅价上方空间有限，关注前高压力
下游消费羸弱，镍价低位弱震荡
周二沪镍主力偏弱震荡，伦镍下探至15500美金一线寻求支撑。宏观方面，美联储威廉姆斯表示，美联储年内再加息一次是合理的，但没有理由认为2027年还将进一步加息，在关税和能源价格冲击影响逐步放缓后，通胀将在明年放缓并向2%的目标靠拢，整体言论符合9月FOMC点阵图。基本面来看，昨日金川镍升水升至4250元/吨，进口镍升水200元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1035.5元/镍点，较上一日下降1.5元/镍点。据Mysteel调研印尼10家样本项目统计，2026年9月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.55万吨，环比减少2.47%，同比减少15.13%；2026年1-9月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量31.74万吨，同比减少9.01%。10月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量为3.6万吨，环比增加1.41%，同比减少13.07%
美联储三把手放鹰叠加中东局势紊乱打压市场风偏；基本面上，印尼镍矿价格回落，中东硫磺溢价再度上行，国内精炼镍亏损幅度扩大，或将逐步下调产能利用率；下游方面，不锈钢厂旺季排产增长较为有限，三元正极企业正常交付长单为主，电镀及合金消费未有显著增量，需求端表现相对疲软，预计镍价短期将维持低位弱震荡
走势锚定宏观 ，锡价震荡偏弱
周二锡主力SN2611合约日内横盘震荡，夜间下跌，伦锡大幅下跌。现货市场：听闻小牌对11月升水500-升水900元/吨左右，云字头对11月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对11月升水1200-升水1500元/吨左右不变
整体来看，美联储“三把手”暗示明年或无需进一步加息，修复市场紧张情绪，费城半导体指数跌势收窄，关注晚间美国通胀数据及周五沃什讲话。基本面变化有限，原料端未有明显增量，供应紧张态势持续抑制精炼锡的释放弹性，传统需求表现疲软，新兴板块需求略好但占比相对较小，难以有限对冲传统板块的不足。短期宏观压力仍存且基本面平稳，预计锡价跟随市场情绪偏弱运行
消息面频发，碳酸锂宽幅震荡
周二碳酸锂主力合约收于107060元/吨，跌1.67%。盘面资金流出，日增仓-6647。现货市场价格下行，SMM电碳价格-3750元/吨，工碳价格-3750元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下行50美元/吨至1615美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下行575元/吨至9725元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下行260元/吨至2865元/吨。仓单合计29643手（-1034手）
基本面上，供应端来看，江特电机茜矿推进依法开工建设进程，年产能可支撑3-4万吨LCE锂盐供应，预计2027年投产，远期供应宽松预期正在逐步兑现。需求端，新能源汽车销量走弱，储能端国内统计装机大幅落后于产量，需求持续性遭质疑。库存方面维持去库，但下游出现累库且大样本库存绝对值处于高位，仓单大幅去化。目前消息面频发，碳酸锂宽幅震荡
减产兑现倒计时，双硅震荡
周二工业硅主力收于8695元/吨，涨0.23%。华东地区部分主流牌号报价方面，通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9350和9450元/吨，#421硅华东平均价为9600元/吨，基差维持升水。广期所仓单库存合计33112手（-12手）。多晶硅主力收于35095元/吨，跌0.90%，N型多晶硅颗粒硅在40.5元/千克，N型多晶硅复投料在41.5元/千克，N型多晶硅致密料在40.55元/千克，基差维持升水。多晶硅广期所仓单库存合计23270手（+0手）
基本面来看，工业硅供应端兑现减产预期，转为去库，需求端表现不突出，主要是多晶硅减产预期压制，也限制了工业硅的去库幅度。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，目前库存端仍在累库，需要等待供应格局的实质性变化，目前预计10月产量在9万吨左右，需求端表现平平，硅片、电池片、组件排产微增，远不及旺季预期，目前多晶硅呈现供需双弱的格局，预计维持震荡