资讯：巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔 20 日抵达德黑兰，转交卡塔尔与巴基斯坦提出的折中方案：美方允许伊朗动用其存在卡塔尔银行的 60 亿美元资产所得利息，伊朗则允许国际原子能机构对其核设施进行不公开核查
据卡塔尔媒体报道，方案已获美方批准、伊方初步同意，两国政府均未公开确认，参与谈判的官员称有关即将达成协议的报道有误。伊朗议会议长卡利巴夫对穆尼尔表示伊方没有新方案，美方须先履行伊朗在纽约提出的七项条件。沙特领导的联军 20 日称拦截一枚射向利雅得的弹道导弹，伊朗革命卫队称两艘油轮在霍尔木兹触雷起火
盘面：外盘小幅收低。Brent 12 月合约收于 108.79 美元/桶，下跌 0.69%; WTI 12 月合约收于 97.82 美元/桶，下跌 0.73%。SC 原油主力夜盘收盘 694.8 元/桶
供给：运输端的紧张在松动。据 IEA，9 月海湾产油国原油出口增加 440 万桶/日至 1390 万桶/日，达到战前七成半以上，经霍尔木兹的总石油流量回升至 1090 万桶/日;油轮运价也从 10 月初的峰值回落，阿曼至中国的 VLCC 运价下跌约 13%，阿曼湾的船对船转运量仍高于 9 月初。袭击没有停止，据 Kpler，过去两周至少有 18 艘船遇袭，澳新银行称初步数据显示海湾流量可能再度放缓。沙特方面至今没有确认延布与谢拜两处设施的受损情况，实际产量损失无法核算
需求：需求总量在收缩，不过成品油没有跟着宽松。IEA 10 月月报把 2026 年全球石油需求下调至同比减少 260 万桶/日，2027 年的恢复幅度也下调 56 万桶/日;柴油占今年需求降幅的四分之一，二三季度的柴油及瓦斯油供应同比分别少 150 万桶与 170 万桶/日。全球炼厂加工量 10 月降至季节性低点 8130 万桶/日，年底才回到 8460 万桶/日，柴油裂解价差仍在原油价格的两倍附近
库存与结构：库存方面，美国商业原油延续去化。据 API，上周美国原油库存减少 493.1 万桶，汽油与馏分油分别减少 195.4 万桶与 257.7 万桶;美国战略石油储备降至 2.827 亿桶，为 1982 年 10 月以来最低。结构方面，Brent 12 月对 WTI 12 月的价差为 10.97 美元/桶，与前一日基本持平;内盘夜盘跌幅远大于外盘，内外价差随之走阔
结论：驱动在两条相反的线上：斡旋方案给了协议一个可执行的框架，袭击与伊朗的强硬表态又把方案带来的市场预期降低。方案没有得到两国政府确认，条款仍卡在核查与资金上，溢价会分步回吐，节奏取决于谈判的正式口径。关注美伊谈判的进展与霍尔木兹的通行量
操作建议：供应端的风险尚未消除，实货恢复又在削弱溢价的基础，方向暂不明朗;建议暂时观望，等斡旋方案有正式口径再定