短期受焦煤下跌拖累，成本支撑减弱，叠加多晶硅减产预期升温，持续压制原料需求。目前下游观望情绪浓厚，仅维持刚需采购，9月出口数据同环比双降。当前仓单虽去化，但绝对量依然偏高。短期预计维持区间震荡走势
市场处于供给收缩预期与高库存承压的过渡期。SMM预计10月产量将大幅下滑至不足10万吨，枯水期及协同减产预期较强。但现实端成交冷清，基本无新签订单，库存不降反升。整体看，盘面或已提前交易减产预期，基本面缺乏实质成交支撑，短期预计维持震荡磨底
基本面暂无新增驱动。矿端，印尼2026年RKAB镍矿生产配额扰动落幕，随着供应收紧预期落空，镍矿价格呈现震荡回落格局。冶炼端，印尼硫磺与镍矿价格走低，成本支撑转弱，短期中间品、精炼镍边际减产影响有限，关注印尼厄尔尼诺天气、镍铁生产让位电解铝等因素的后续影响。需求端表现疲软，新能源方面出口增速放缓压力增加，固态电池规模化量产阶段尚未开启
综合来看，随着情绪修复，镍价超跌反弹重回11.7-12.0万元附近，但过剩格局依旧明确，近期方向性驱动不足，预计镍价维持底部宽幅震荡