2026-10-09 期货重大消息

石油沥青厂库期货仓单37270吨，环比上个交易日持平；石油沥青仓库期货仓单0吨，环比上个交易日持平

液化石油气期货仓单90手，环比上个交易日增加90手

截止北京时间10月8日，据基差数据显示：燃料油、沥青、液化石油气品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约交易限额的通知

上能发〔2026〕111号

根据《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在原油、低硫燃料油期货相关合约的交易限额调整如下

原油期货SC2612、SC2701合约的日内开仓交易的最大数量为800手

低硫燃料油期货LU2611、LU2612、LU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约交易限额的通知

上期发〔2026〕345号

根据《上海期货交易所风险控制管理办法》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在燃料油、石油沥青期货相关合约的交易限额调整如下

燃料油期货FU2611、FU2612、FU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知

上能发〔2026〕110号

经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下

原油期货SC2612、SC2701合约、低硫燃料油期货LU2612、LU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%

如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整

关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》及相关业务规则执行

关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知

上期发〔2026〕344号

经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下

燃料油期货FU2612、FU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%

如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整

关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行

10月9日期螺午盘收3079跌0.03%，期卷收3250涨0.03%，铁矿石跌1.59%，焦炭涨2.68%，焦煤涨4.20%。短期市场多空博弈激烈，钢价或窄幅震荡、涨跌有限

10月9日早盘，期螺2701合约窄幅震荡，午盘收3079跌0.03%；期卷2701合约窄幅震荡，午盘收3250涨0.03%；铁矿石2701合约弱势下跌，午盘收679.5跌1.59%；焦炭2701合约强势上涨，午盘收2014涨2.68%；焦煤2701合约强势上涨，午盘收1538涨4.20%

截至发稿，期螺主力合约报3079元/吨，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢（理计）贴水161元/吨；全国31个主要城市，济南、南昌、贵阳等市场螺纹钢价格上涨10-20元/吨，乌鲁木齐市场下跌30元/吨，多数市场持稳运行

宏观面：央行强调，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势；特朗普称不会在美中期选举前攻击伊朗；也门胡塞武装称再次袭击沙特利雅得机场；伊朗敌对政策升级，警告将封锁“未授权”运输航线

产业面：据Mysteel调研，10月8日237家主流贸易商建筑钢材成交9.04万吨，环比增17.94%；本周114家钢厂进口烧结粉总库存2753.64万吨，环比上期减478.50万吨，进口烧结粉总日耗115.22万吨，环比上期减0.89万吨

10月8日国内市场炼焦煤弱势下行，其中临汾安泽低硫主焦报2250元/吨，下调100元/吨。不过，焦煤期货在9月份大幅回调之后，国庆节后出现低位反弹，对期螺走势形成一定支撑。同时，节后下游有一定补库需求，但需求持续性有待观察。短期来看，市场多空博弈激烈，钢价或窄幅震荡、涨跌有限

据Mysteel统计10月9日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱

截至10月9日9点20分，黑色期货市场各品种全部下跌，铁矿石跌超1%，螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅下跌

热点：美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息

数据：本周，五大钢材品种供应794.93万吨，周环比增1.75万吨；总库存1548.44万吨，周环比增85.5万吨；周度表观消费量为709.43万吨，环比降12.7%：其中建材消费降27%，板材消费降5.1%。9月28日-10月4日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨，环比下降81.5万吨，港口库存小幅回落，当前库存已降至下半年以来的最低水平

据Mysteel统计10月9日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱。具体汇总内容如下

根据上海期货交易所最新公布的数据，上期所铜期货仓单变动-每日更新查询(单位：吨)如下

（注：上期所铜仓单是指由交易所指定交割仓库签发的、符合交割标准的提货凭证。仓单持续增加，代表交割库可交割铜货源增多，意味着国内现货市场供应相对充裕，通常对铜价形成压制；仓单持续注销减少，意味着产业端主动提货、现货流通货源收缩，可交割筹码收紧，通常为铜价提供支撑。）

截至北京时间2026年10月9日收盘，国内上期所沪铜期货价格报110110.00元/吨，日内下跌-630.00元/吨(跌幅：-0.57%)，盘中最高触及110220.00元/吨，最低下探至108770.00元/吨，最新持仓量为192040手，前一日持仓为193823手，增减变化-1783.00手，当日总成交量为92447手

【贵金属】黄金仍在美债收益率强势和油价回升的情况下偏弱，但是黄金仍有中长期的驱动因素，目前美国预算赤字飙升至近2万亿美元，占GDP比例将超6%，高利率、减税加剧赤字恶化，黄金作为美元信用的替代品，其中期仍具备配置价值，建议耐心等待黄金调整结束

【碳酸锂】昨日碳酸锂早盘一度大幅反弹，但是随后仍是冲高回落的走势，碳酸锂现货市场景气度依然维持供需两旺，津巴布韦锂矿发运恢复，四季度锂矿到港量预期抬升，港口锂矿库存走高，矿端供给趋于宽松。视下窝锂矿重启环评但选矿、尾矿库变更流程仍未落地，大规模复产依旧存在时间变数。国内锂盐前期检修产线复产推进，但锂云母、回收端开工负荷依旧偏低。社会总库存仍处在去化通道，但受海外货源流入影响，四季度去库节奏存在放缓压力。不过目前预期主导盘面，碳酸锂整体走势仍偏弱

【铜】假期LME铜库存持续去化至约24.0万吨，上期所铜库存降至38744吨，国内现货流通货源偏紧，长江现货铜升水仍处高位。极低库存放大了价格弹性，使得沪铜在节后首日对补库预期反应更为敏感。智利铜矿罢工威胁仍未解除，沪铜短期维持高位震荡偏强格局

【铝】国庆假期期间，伦铝整体走弱，外盘弱势在节后进一步传导至国内市场，拖累沪铝情绪并引发补跌。与此同时，9月下游需求表现不及市场此前强预期，节后铝锭社会库存出现回升。据SMM统计，10月8日主流消费地电解铝锭库存为68.60万吨，较9月30日增加4.8万吨。累库压力以及消费不及预期的共同作用下，沪铝大概率维持区间震荡运行

钢材 建筑钢材 热轧 冷轧 中厚板 型钢 钢管 带钢 涂镀 硅钢 钢结构 不锈钢 废不锈钢 铬 镍 有色金属 铜 铝 铅 锌 锡 稀土 锑铋铟 锗镓硒 建筑材料 水泥 混凝土 砂石 矿渣粉

特钢 优特钢 工业线 工模具 金属制品 铁矿石 废钢 煤炭 焦炭 兰炭 铁合金 钢坯 生铁 耐材 海运 新能源 锂 镍 钴 锰 钒 锂电正极 锂电负极 锂电回收 工业硅 光伏材料

能源 原油 天然气 成品油 化工 烯烃 芳烃 甲醇 橡胶 天然橡胶 丁二烯 合成橡胶 农产品 主粮 杂粮 果蔬 棉业 油料 植物油 蛋白饲料 饲料添加剂 淀粉 糖 食品添加剂 猪 鸡 鸭

截至10月8日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较前一日减少5.702吨，当前持仓量为1055.411吨

纽约黄金期价8日上涨17.6美元，收于每盎司4158.3美元，涨幅为0.43%

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年12月黄金期价8日上涨17.6美元，收于每盎司4158.3美元，涨幅为0.43%

金价当日从低点反弹小幅上涨，然而中东地区冲突升级推动油价上涨，加之美国长期国债收益率再次逼近高位，黄金价格上涨空间依旧受限

受中东地区地缘局势紧张等因素刺激，国际原油期货价格8日显著上涨，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格最高升至每桶92.84美元，与前一日收盘价比上涨4.56美元，涨幅为5.17%。12月交货的伦敦布伦特原油期货价格最高升至每桶105.48美元，上涨5.28%，涨幅为5.27%

与此同时，能源价格上涨持续推高美国国债收益率，市场预期美联储将需要进一步提高借贷成本以抑制通胀。这支撑了对美元的投机性需求，对贵金属价格构成压力

美国劳工部8日发布数据显示，截至10月3日当周，首次申请失业救济人数降至19.7万人，较前一周修正后的数据减少2000人；而截至9月26日当周，持续申请失业救济人数升至171.6万人。美联储7日公布的会议纪要显示，大多数政策制定者仍预期年底前会再次加息。市场仍受困于疲软的非农就业数据和鹰派通胀环境之间

分析人士认为，尽管债券收益率飙升，但黄金仍能维持其交易区间并吸引新的ETF资金流入，表明其下一步走势可能是上涨，而各国央行减少美元资产持有也继续增强了黄金长期看涨前景

当天12月交割的白银期货价格下跌86.4美分，收于每盎司59.430美元，跌幅为1.43%

招金黄金公告，翁占斌因达到法定退休年龄，辞去公司董事长、董事及董事会相关委员会职务，辞职后不再担任公司及子公司任何职务。经全体董事推举，由董事汤磊代为履行董事长职责

10月8日晚间，招金黄金公告称，翁占斌因达到法定退休年龄，申请辞去公司第十一届董事会董事长、董事及董事会战略发展委员会主任委员、提名委员会委员、薪酬委员会委员职务，辞职后翁占斌不再担任公司及子公司任何职务

经公司全体董事共同推举，由公司董事汤磊代为履行董事长职责

企查查APP显示，河南鑫垣黄金投资有限公司近日成立，法定代表人王烽，注册资本2000万元。经营范围含以自有资金从事投资活动、基础地质勘查等。股权穿透显示，该公司由嵩县工矿资源控股有限公司、中金黄金旗下河南金源黄金矿业有限责任公司共同持股

企查查APP显示，近日，河南鑫垣黄金投资有限公司成立，法定代表人为王烽，注册资本为2000万元，经营范围包含：以自有资金从事投资活动；基础地质勘查；地质勘查技术服务；矿产资源储量评估服务等

企查查股权穿透显示，该公司由嵩县工矿资源控股有限公司、中金黄金旗下河南金源黄金矿业有限责任公司共同持股

现货黄金站上4200美元/盎司，日内涨超1.6%

截至10月8日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较前一日增加29.49吨，当前持仓量为15341.06吨

关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约交易限额的通知

上期发〔2026〕345号

根据《上海期货交易所风险控制管理办法》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在燃料油、石油沥青期货相关合约的交易限额调整如下

燃料油期货FU2611、FU2612、FU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知

上期发〔2026〕344号

经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下

燃料油期货FU2612、FU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%

如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整

关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行

关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约交易限额的通知

上能发〔2026〕111号

根据《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在原油、低硫燃料油期货相关合约的交易限额调整如下

原油期货SC2612、SC2701合约的日内开仓交易的最大数量为800手

低硫燃料油期货LU2611、LU2612、LU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

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上期发〔2026〕345号

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燃料油期货FU2611、FU2612、FU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

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上能发〔2026〕110号

经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下

原油期货SC2612、SC2701合约、低硫燃料油期货LU2612、LU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%

如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整

关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》及相关业务规则执行

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上期发〔2026〕344号

经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下

燃料油期货FU2612、FU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%

如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整

关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行

期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈高开低走震荡下跌走势，日盘收于4724元/吨，较前一交易日收盘价下跌46元/吨(-0.96%);加权成交量31.5万手，环比减少9.56万手，加权持仓量36.5万手，环比增加2.41万手。合约夜盘开于4728元/吨，随后微幅震荡反弹，夜盘收盘4750元/吨，较当日日盘收盘价上涨26元/吨(+0.55%)

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存212.3万吨，周环比去库5.7万吨;当日纸浆期货仓单40.8万吨，环比增加3252吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单22.81万手、空单25.77万手，净空单2.9529万手，环比减少1607手

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报832元/立方米，较前一交易日收盘价上涨4.5元/立方米(+0.54%);双胶纸期货主力合约收报3812元/吨，较前一交易日收盘价下跌12元/吨(-0.32%)。纸浆现货市场针叶浆价格小幅下调，山东地区针叶浆银星报价4800元/吨，下调50元/吨;阔叶浆金鱼报价4600元/吨;本色浆金星报价5700元/吨;化机浆昆河报价3800元/吨;西南竹浆报价5000元/吨;华南甘蔗浆报价4050元/吨。下游白卡纸价格下调100元/吨，双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳

生活用纸：主力纸企纸机正常运行，10月中下旬下游加工厂或迎来新一轮备货需求，近周产量30.45万吨，周度增幅0.86%;双胶纸：多数纸机维持正常生产，行业产量相对平稳，市场货源供应充裕，近周产量17.5万吨，周度降幅0.57%;铜版纸：市场成交氛围偏淡，仅维持少量刚需成交，节后市场缓慢恢复，近周产量8.3万吨，周环比持平;白卡纸：节后市场缓慢恢复，市场出货节奏缓慢，需求端增速平缓，阶段性供需失衡，近周产量32.1万吨，周度降幅3.02%

总体来看：针叶浆受海外供给扰动及海外报价提涨支撑，国内港口库存去库，但去化节奏偏缓;需求端未有显著改善，现货跟涨乏力，下游成品纸开工分化，整体仍处于偏低区间;现阶段市场多空均衡，期货盘面维持区间震荡走势

策略：需求端未有显著改善，正信期货预计短期纸浆呈区间震荡走势;重点关注盘面关键支撑、压力位变动，持续跟踪港口出货节奏、下游纸企开工负荷变化，做好风控管理

2026-10-08，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2611开于8585元/吨，最后收于8505元/吨，较前一日结算变化（-45）元/吨，变化（-0.53）%。截止收盘，2611主力合约持仓24.38万手，2026-10-07仓单总数为33197手，较前一日变化0手

供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9500（0）元/吨；421#硅在9500-9600（0）元/吨，新疆通氧553价格8700-8900（0）元/吨，99硅价格在8700-8900（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳

SMM统计9月30日工业硅主要地区社会库存共43.5万吨，较上周小幅减少

消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价14400-14600（0）元/吨。下游多晶硅需求持续弱势，硅片厂优先去库为主，仅刚需采买。有机硅，铝合金需求基本持稳，多以试探性询单为主

工业硅前期大厂减产效果基本落地，价格涨幅基本兑现，需求端多晶硅有减产预期，若减产落地预计工业硅价格承压运行，库存端持续小幅去库，基本面边际有所改善，成本支撑仍存，短期内预计价格维持区间震荡

宿州市生态环境局拟对安徽兴元新材料科技有限公司《8000吨/年高纯碳酸锂回收提炼项目》环评文件进行审批公示。该项目于2024年在安徽宿州启动建设，总投资4.5亿元，设计产能8000吨/年，建成后预计年销售额达8亿元

近日，宿州市生态环境局拟对安徽兴元新材料科技有限公司《8000吨/年高纯碳酸锂回收提炼项目》环境影响评价文件作出审批意见。为保证此次审查工作的严肃性和公正性，现将拟作出审批意见的环境影响评价文件基本情况予以公示 ，公示期为5个工作日

据了解，2024年，安徽兴元新材料科技有限公司于安徽宿州启动建设8000吨/年高纯碳酸锂回收项目，辐射华北、华东地区新能源产业链上下游企业，总投资4.5亿元，项目建成后年销售额达到8亿元

2026-10-08，碳酸锂主力合约2701开于118280元/吨，收于117300元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-1.28%。当日成交量为227730手，持仓量为409678手，前一交易日持仓量412703手，根据SMM现货报价，目前基差为1670元/吨（电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单31870手，较上个交易日变化-120手

碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价122500-127400元/吨，较前一交易日变化2150元/吨，工业级碳酸锂报价120500-122400元/吨，较前一交易日变化2150元/吨。6%锂精矿价格1790美元/吨，较前一日变化5美元/吨

供应：据SMM统计，碳酸锂周度总产量25418吨，环比-523吨；其中辉石产碳酸锂13998吨，环比-242吨；云母产碳酸锂3002吨，环比+110吨；盐湖产碳酸锂5803吨，环比-285吨；回收产碳酸锂2615吨，环比-106吨

库存：根据SMM最新统计数据，现货库存为57973吨，环比-6522吨。其中冶炼厂库存为6582吨，环比+172吨；下游库存为34362吨，环比-6497吨；其他库存为17029吨，环比-197吨。大样本库存，本周库存66163吨，环比-6696吨

更新口径后，碳酸锂上游库存31342吨，环比+201吨；正极厂库存42952吨，环比-8347吨；贸易库存45225吨，环比-1445吨，电芯厂及其他库存19998吨，环比+331吨；总库存139517吨，环比-9260吨

消费：据SMM统计，磷酸铁锂周度产量140124吨，上周为138656吨；三元材料周度产量18290吨，上周为18144吨

综合点评：碳酸锂价格盘面冲高回落，震荡偏弱。从边际变化看，SMM公布10月8日库存数据，本轮去库较节前去库9260吨，分环节看上游较前值微增201吨，正极厂较前值减少8347吨，贸易环节较前值减少1445吨，电芯厂及其他较前值微增331吨，去库主要由正极厂消化带动，贸易环节同步去化，上游微累，下游持稳。10月8号盘后，枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书拟受理公示，流程持续推进。边际上，多空情绪交织，但整体盘面交易弱预期，震荡走弱

目前碳酸锂供需紧平衡延续，未来持续关注供给变动、下游备货节奏、以及大宗商品市场氛围，短期建议区间操作为主

3、宏观情绪及持仓变动影响

9月碳酸锂价格下跌，主力合约创年内新低。市场呈现“强现实、弱预期”，资金博弈显著。据海关总署数据，8月我国碳酸锂进口3.04万吨，环比增长13.6%。供应端海外矿到港放量，需求端旺季成色不足，三元材料产量下降超15%。分析师预计四季度锂价维持宽幅震荡，短期波动放大后有望修复，需关注供应扰动、需求兑现及宏观汇率等风险

9月以来，碳酸锂市场急剧震荡。碳酸锂主力连续合约价格从162860元／吨的高点一路下探至116960元／吨，创下年内新低。旺季预期一度在8月推动价格反弹，但进入9月后，排产传言、库存数据调整以及宏观压力接连冲击市场，锂价快速转弱。市场分析人士认为，四季度锂价或将维持宽幅震荡格局

预期层面，几股力量也出现转向

供应端，海外矿到港放量对锂价形成一定压力。据海关总署数据，8月我国碳酸锂进口3.04万吨，环比增长13.6%。方正中期期货新能源首席研究员魏朝明指出，9月港口锂辉石库存显著走高，津巴布韦矿集中到港与澳矿复产预期压低矿价。而枧下窝环评虽有反复，但主流预期已从“难复产”转向“推进中”，远期缺口收窄的共识正在形成

从需求端来看，旺季成色不足正被逐步验证。在市场分析人士看来，9月1日电池消费税落地前，部分需求已经前置；节前备货提前透支；动力电池和储能电池库存近月先后回升。混沌天成期货研报认为，锂电产线扩张审批暂停、储能需求高增速持续性存疑、消费税出口退税改革落地后抢出口效应消退，这些因素共同影响了锂电需求的中长期预期。库存端虽然维持显性库存去库、仓单连续注销，但去库趋势持续放缓。因此锂价破位下跌

从数据来看，9月磷酸铁锂与三元材料产量出现显著分化。其预计三元材料产量下降超15%，磷酸铁锂产量增长6%；三元电池产量下降7.36%，磷酸铁锂电池产量增长7.12%

四季度宽幅筑底还是继续探底？

对于后续走势，碳酸锂维持“弱势震荡”成为多数分析师的共识

魏朝明认为，四季度碳酸锂或呈现宽幅筑底行情。库存下降、仓单流出、现货抗跌托底构成一定支撑，但四季度非洲矿石集中到港、远月过剩预期尚难证伪，对锂价形成压力

碳酸锂研究员李海啸指出，10月部分样本企业总电池产量预计小幅增长，在9月部分材料、电池产量出现下滑后，10月下游需求环比预计有所改善。但他同时提醒，海外宏观扰动再起。截至9月30日，10月美联储加息概率升至70%以上，美债收益率连续走高，对大宗商品整体偏空

“短期碳酸锂价格波动放大，资金情绪释放过后，价格有望修复。”李攀认为，中期看，年底前碳酸锂持续去库将带动库销比下行，逐步构筑中期支撑，价格有望回归基本面定价

风险层面，魏朝明提醒需关注六方面：一是供应扰动重定价，非洲地缘因素与南美厄尔尼诺减量是上行风险；二是需求证伪，四季度下游订单兑现度、动力与储能电池库存继续累积将触发负反馈；三是政策面，如锂电池增值税、电池消费税传导是否顺畅，欧盟在新能源汽车领域的博弈等；四是资源国锂矿供应扰动，如津巴布韦禁精矿出口、拉美盐湖国有化等；五是钠电替代在储能和两轮车场景的布局提速；六是宏观与汇率，美债收益率和美元影响商品资金偏好

2026年Q4碳酸锂需求超预期，供给释放不及预期，库存持续去化，预计11月全口径库存天数或下探至15天左右；包钢股份拟将四季度稀土精矿价格调整为不含税38769元/吨，环比增长0.53%；欧盟选定46个战略性原材料项目；印尼启动11个中资矿业下游化项目；国内原生铅9月产量环比减少9.54%；津巴布韦坚持锂精矿出口禁令不延期

◎2026年Q4碳酸锂需求超预期，磷酸铁锂及电芯排产上调。然而供给释放不及预期，10月国内产量环比增1.1%至11.59万吨，智利9月出口量降至1.89万实物吨。库存持续去化，9月末全口径库存降至11.36万吨，累计降幅约44%，贸易商库存降至4.7万吨。预计11月全口径库存天数或下探至15天左右。详情>>

◎10月9日，包钢股份公告称，拟将2026年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税38769元/吨(干量，REO=50%)，REO每增减1%、不含税价格增减775.38元/吨，较三季度环比增长0.53%

◎欧盟委员会周五宣布，已选定46个战略性原材料项目，这些项目将获得加快审批，并获得在争取公共和私人资金方面的支持

◎老挝工业和贸易部长表示，将发布总理令加强矿产开发管理，规定所有新项目必须建设加工厂并严格禁止原矿出口。目前老挝暂停审批新的稀土项目。针对石膏、重晶石、锑、钴、钨、镍等矿种，政府设定目标在2030年前逐步彻底停止原矿出口

◎10月8日，印尼总统普拉博沃主持11个中资矿业下游化项目启动仪式。这些项目总投资约102亿美元，涉及动力电池、镍钴材料、电解铝、新能源工程机械及商用车制造等领域

◎10月9日，山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日持稳运行。目前60.8%PB粉主流在650-653；混合粉主流在620附近；PB块61.6%主流在840-845。（单位：元/湿吨）

◎10月9日，截至发稿，WTI原油期货跌超1%，目前徘徊在90美元附近；布伦特原油期货跌超1%，目前徘徊在102美元附近

◎10月8日，根据Mysteel调研的国内56家电解铜交易企业(含冶炼厂、贸易商、下游加工企业)，当日电解铜现货成交量为2.34万吨，较上个交易日增加0.82万吨，环比提升53.65%

◎10月9日，Mysteel调研国内36家原生铅冶炼企业样本，总涉及产能467.7万吨。2026年9月国内原生铅产量为25.42万吨（-2.68），环比减少9.54%，同比减少4.76%

◎截至本周（10月8日），国内港口锂矿实物库存为31.8万吨，环比上周减少0.2万吨

◎截至本周（10月8日），33家样本锂矿贸易商锂矿现货库存18.1万吨，环比上周下降1.3万吨，其中可售库存10.1万吨，环比上周下降1.8万吨

◎9月28日-10月4日，Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量8.5万吨，环比减少6.5万吨，周度平均发运中国量7.1万吨

◎本周，全国47港进口铁矿库存总量17314.52万吨，环比增加96.34万吨；全国45港进口铁矿库存总量16480.22万吨，环比增加69.38万吨

◎本周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8810.04万吨，环比减783.01万吨

◎本周，全国16个港口进口焦煤库存为707.07万吨增1.00万吨；全国18个港口焦炭库存为228.14万吨减1.48万吨

◎本周，全国230家独立焦企样本：炼焦煤总库存785.02万吨，减68.45万吨；焦煤可用天数12.0天，减1.08天

◎自然资源部发布《关于规范探矿权招标出让的通知（征求意见稿）》，旨在贯彻落实相关法律法规，规范探矿权招标出让，助推新一轮找矿突破，支撑战略性矿产增储上产

◎山西省工信厅公示山西兆丰铝电新材料有限公司10万吨电解铝产能置换方案。该项目位于阳泉市盂县经济技术开发区，拟建设64台600KA电解槽，核定产能10万吨，计划2027年1月开工、9月投产

◎津巴布韦表示，计划于明年1月生效的锂精矿出口禁令没有延期的理由。津巴布韦信息部长尼克·曼瓜纳称，本国锂矿企业已有充足时间为2027年1月的本地加工最后期限做好准备

◎飓风“伊萨亚斯”逼近墨西哥湾，雪佛龙和壳牌等油企关闭部分设施。截至周四中午，该地区近三分之二石油生产和57%天然气生产关停

◎据消息人士爆料，在伊朗发出最新警告，称将封锁未经其“授权”的航线后，油轮在试图通过霍尔木兹海峡时将面临更高的被袭击风险

◎艾芬豪矿业：2026年三季度卡莫阿—卡库拉铜矿产量7.64万吨，环比增长18.8%；前三季度累计21.21万吨。公司维持全年29万-31万吨铜产量目标不变。基普什锌矿三季度产锌精矿含锌7.71万吨

◎中民怡生（新疆）铜业：年产25万吨铜杆生产线建设项目开工，项目投资2亿元

◎First Majestic Silver：发布2026年第三季度生产报告，墨西哥洛斯加托斯矿山权益锌产量约6022吨，同比下降4.4%；权益铅产量约3556吨，同比增长2.4%

◎津巴布韦政府矿产销售公司：前三季度该国锂出口额达到21.6亿美元，几乎是去年全年出口额的4倍

◎正望（包头）高新稀土有限公司：年产2500吨稀土金属及合金项目获核准。项目总投资3355.0万元，建设规模为年产2500吨稀土金属及合金

有色/贵金属 | 多晶硅：目前去库幅度暂不明朗 短期价格预计延续震荡调整

上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克

上一个交易日，上一个交易日，COMEX黄金收盘价4158.30美元/盎司，上涨0.43%；COMEX白银收盘价59.43美元/盎司，下跌1.43%。夜盘沪金收盘价893.12元/克，下跌1.32%；沪银夜盘收盘价14412.00元/千克，下跌3.46%。当前金银价格的核心驱动仍是加息预期与美元与美债收益率波动，此前美国10年期国债收益率升至5.3%以上，持续压制贵金属估值。与此同时，地缘局势僵持能源价格高企及通胀黏性强化货币紧缩预期，美联储9月会议纪要显示，多数官员认为年内仍需进一步加息。昨日地缘局势边际缓和，能源价格回落，美元与美债利率回撤，黄金价格有所止跌，白银仍表现偏弱。短期来看，市场对12月加息已有较充分定价，但美债收益率高企仍将限制金银反弹空间，预计价格维持偏弱震荡，重点关注美元、美债收益率变化及后续通胀数据。基准区间方面，Comex黄金参考【4000，4400】美元/盎司，沪金参考【860，950】元/克；Comex白银参考【57，64】美元/盎司，沪银参考【14000，15700】元/千克

上一交易日LME铜收14294.5美元/吨，跌1.09%。上海升水710，广东升水250。基本面方面，国内9月份电解铜产量受冶炼利润和原料的影响有小幅下降，市场对国内10月份产量预期偏悲观，供应预计短期恢复情况不佳。另外，智利地区传出员工罢工的消息，目前谈判进展不佳，但Antofagasta尚未改变自身的产量预期，Escondida仍处在谈判阶段，预计暂时对矿产量影响不大，需保持关注。预期下游需求上仍有韧性。库存方面，国内虚实比维持高位，LME注销仓单占比维持在45%附近，且有小幅去库。美国关税方面，目前未有确定性消息，CL价差维持低位，后续27年1月1日关税情况是影响美国铜库存是否回流至非美地区的关键因素。展望后市，非美地区库存偏低以及铜供应紧张支撑铜价高位运行，伦铜核心阻力位在14900附近

投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续

上一交易日LME收于3042，日跌83，0-3结构维持con。地缘方面，美国称中期选举前不会打击伊朗，油价高位小幅回落。宏观方面，市场当前定价10月不加息但年内仍有一次加息，后续仍需关注美国通胀数据，中期选举渐近，宏观扰动增多。基本面角度，铝锭节后累库幅度低于预期且同比偏低，库存表现仍较强劲；成本端欧洲天然气价再度回涨至高位、海外氧化铝表现偏强、炭块持稳于高位；国内端基本持稳。总的看，宏观方面情绪较差以及考虑到需求端有转弱预期，以及海外供应端确定性相对较大，铝价表现偏弱，但国内库存强现实或仍存支撑，短期关注2.3-2.32w附近支撑

投资策略：前期空头可考虑陆续离场；结构方面正套继续持有

沪铅主力合约收盘报16090元/吨，较昨结算下跌0.71%，节后首日高开低走。现货端SMM1#铅均价16125元/吨，环比持平。供应端电解铅炼厂提货源较节前增多，偏南方流通货源宽松、偏北方仍偏紧，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-80元/吨出厂、部分贴水20元/吨，河南冶炼企业以长单交货为主，部分散单报价对沪铅主力合约贴水50-0元/吨出厂；再生铅方面市场流通货源不多，部分企业暂缓出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水25-75元/吨出厂，今日SMM再生精铅均价16050元/吨，较SMM1#铅均价贴水75元/吨。需求端节后首日下游企业陆续询价采购、采购积极性尚可，部分中大企业开始接货补库，现货市场成交氛围尚可。整体看节后流通货源增多但炼厂库存压力不大，期价高开低走、现货维持平稳，短期沪铅或维持15800-16250元/吨区间运行

投资策略：关注区间低位买入机会

昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入

昨日伦锌大幅下挫，亚洲时间开盘后触及3828美元，随即震荡走低收报3710美元，跌幅1.49%。节后现货市场，上海市场对11月合约，升水40-升水50，广东市场对11月合约贴水50附近，下游观望情绪浓厚。进入四季度，一方面需求在高价背景下压制较为显著；另一方面，境内外冶炼面临亏损及能源问题，供需双弱的矛盾下，此前市场已经反复交易海外冶炼的扰动预期。进入四季度，市场聚焦冶炼的真实削减程度；预计节后，伦锌弱势震荡，核心运行区间3650-3800美元，警惕海外冶炼在高能源价格下的脆弱性

投资策略：下游可考虑逢低补库

上一交易日伦镍收于15550美元/吨，-1.14%。沪镍收于118580元/吨，-0.81%。基本面上，印尼IMIP减产的影响逐渐消退，中短期过剩预期不改。印尼矿端配额陆续批复，矿端年内宽松基本确认，镍铁现货市场止跌企稳，同时纯镍高库存压制镍价上行空间。展望后市，主要关注宏观环境，以及印尼方面的潜在扰动，盘面预计低位震荡，短期预计沪镍主力【11.5，13.0】万元/吨

上一交易日LME锡收报51,495美元/吨，下跌5.11%；沪锡主力合约收报386,000元/吨，下跌5.55%，40万整数关口失守。下跌原因一是美元指数、美债收益率维持高位，宏观情绪压制风险资产；二是节前备货结束后高位缺乏买盘承接；三是科技板块调整，半导体景气度边际回落。供应端：缅甸10月增量预计有限；印尼截至目前出口约500吨，预计出口有望恢复；国内冶炼方面，云南大型炼厂仍处于检修状态。需求端：下游及终端企业订单成交偏淡，“银十”兑现情况尚待验证。后市展望：宏观压力短期难解，盘面情绪仍偏谨慎，但基本面矿端偏紧格局未变，对价格仍有支撑。预计短期锡价偏弱区间震荡

投资策略：关注38万下方支撑

上一交易日多晶硅收涨-0.60%至36335元/吨，日增仓-3301手，价格重心逐步回落。目前多晶硅基本面主要受制于疲软需求和高位库存，10月8日多晶硅仓单录得23260手，近一个月累计下降1040手，整体库存呈现缓慢去库节奏。供需上看，后市平衡转去库需见供应端明显减产，目前去库幅度暂不明朗，短期价格预计延续震荡调整，区间小幅下调，主力合约价格区间【3.55-3.75】元/吨，后续关注企业限产效果和市场成交情况

投资策略：观望，低位买入

上一交易日碳酸锂收涨-1.28%至117300元/吨，日增仓-3025吨，近期连续多个交易日减仓下跌，资金流出。期价回落过程中，现货表现相对期货强，基差走强，但绝对价格亦随着期货下跌而回落。本周SMM产量较上周减产523吨，库存较上周减仓9260吨。10月排产温和上行，电池整体环增3-4%，延续旺季表现。目前远期弱预期主导价格逻辑，市场对明年动力增速、储能装机、下游电芯库存存在担忧，价格中枢提前向下调整。近端现货支撑力度暂不足以扭转结构，后续持续跟踪仓单去库、基差走势、月差结构表现等信号。总体而言，价格预计以偏弱走势为主，建议观望或轻仓，寻找合适位置反弹沽空

2026-10-08日，多晶硅期货主力合约2611震荡下跌，开于36605元/吨，最后收于36335元/吨，收盘价较上一交易日变化-0.6%。主力合约持仓达到8.42万（前一交易日8.75万）手，当日成交3.08万手

多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，N型料39.60-42.50（0.00）元/千克，n型颗粒硅39.00-40.00（0.00）元/千克。据SMM统计，多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存33.80，环比变化2.55%，硅片库存26.75GW，环比-0.80%，多晶硅周度产量27000.00吨，环比变化0.37%，硅片产量13.10GW，环比变化-3.50%

硅片方面：国内N型18Xmm硅片1.00（0.00）元/片，N型210mm价格1.13（0.00）元/片,N型210R硅片价格1.04(0.00)元/片

电池片方面：高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W;PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右；TopconM10电池片价格0.30(0.00)元/W左右；Topcon G12电池片0.29(0.00)元/w；Topcon210RN电池片0.31(0.00)元/W。HJT210半片电池0.37(0.00)元/W

组件：PERC182mm主流成交价0.67-0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69-0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.70-0.71（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.72-0.73（0.00）元/W

近期多晶硅多家企业响应减产，下调月度排产计划，供应持续收缩利好基本面

目前多晶硅供应端有政策端托底，叠加丰水期进入尾声，多晶硅供应端预期收缩，利好价格；需求及库存端持续弱势，无明显好转，综合来看价格涨跌主要取决于供需博弈情况，但减产效果短期内难以预见。短期关注现货报价与成交情况以及库存去化进度，中长期关注能耗新标对产能出清的实际效果，弱现实下多晶硅价格预计维持震荡

单边：短期区间操作，主力合约短期预计持续震荡

4、中东地区战争对海外光伏需求影响

纸浆仓库期货仓单407996吨，环比上个交易日增加3252吨；纸浆厂库期货仓单20000吨，环比上个交易日持平

截止北京时间10月8日，据基差数据显示：纸浆、丁二烯橡胶、PTA、玻璃、甲醇、尿素、纯碱、短纤、烧碱、瓶片、丙烯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、纯苯品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

10月9日早盘开盘，国内商品期货主力合约大面积飘绿。其中，甲醇主力涨超6%，液化石油气主力涨超4%，纯苯主力涨超2%，塑料、聚丙烯主力涨近2%；跌幅方面，沪锡主力跌超5%，碳酸锂主力跌超4%，沥青、乙二醇主力跌超2%，沪锌主力跌幅2%

10月9日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌互现。其中，甲醇主力涨近7%，焦煤主力涨超4%，液化石油气、塑料、聚丙烯主力涨超3%，焦炭、生猪主力涨超2%；跌幅方面，沪锡、乙二醇主力跌超4%，沥青主力跌超3%，集运指数主力跌近3%，双胶纸主力跌超2%

甲醇续涨焦煤走强，股指探底回升债市偏强

10月9日国内期货市场涨跌分化，商品端甲醇续涨、黑色反弹，金融端股指探底回升、债市偏强

A股午后深V翻红，上证涨0.05%、创业板涨0.22%，成交1.9万亿元放量2184亿；商品期货中甲醇主力涨8.54%、LPG涨6.58%、焦煤涨5.29%领涨，原油微跌0.45%、沥青跌2.85%、碳酸锂跌3.74%、沪锡跌4.23%、欧线集运跌5.05%跌幅居前，沪金涨1.57%、沪银涨超1%

甲醇强势源于低库存与地缘溢价共振。港口库存同比降约47%至70万吨附近，霍尔木兹海峡通行受阻致进口收缩，国内装置检修叠加补货需求释放，高基差支撑期价偏强运行

焦煤受钢厂利润修复预期与低库存支撑涨超5%。原油系回落因特朗普称中期选举前不攻击伊朗，地缘溢价边际回吐，但封锁未解除、墨西哥湾飓风关停约25%海上产量提供底部支撑22

黑色弱现实未改：螺纹假期累库、表需环比降12.7%，铁矿创年内新低，钢厂盈利率仅6.93%

贵金属（881169）方面，央行连续23个月增持黄金、9月购金74万盎司，COMEX金价站上4200美元，沪金跟涨1.57%

股指期货探底回升，IM涨0.45%强于IH涨0.19%，小盘风格占优；国债期货TL涨0.27%领涨，央行12000亿买断式逆回购净投放2000亿、财政部稳内需政策托底预期支撑债市，但长端供给压力与美债收益率高位仍构成压制

后市看，甲醇高位追涨风险加大。若美伊谈判落地、海峡通航恢复，地缘溢价将快速回吐，高价对下游MTO负反馈已现

原油系维持高位宽幅震荡，核心变量仍是霍尔木兹通航量与飓风路径

黑色短期偏弱，需跟踪地产贴息政策对竣工需求的实际拉动及钢厂减产力度

股指端政策底已现但上方美债收益率与AI产业链利空未完全出清，债市短端受流动性支撑、长端承压，曲线陡峭化格局或延续

本周国内沪铜主力合约两个交易日(10月8日节后开盘、10月9日收盘)整体呈现震荡回落走势：节后首日高开上涨，随后第二个交易日小幅回调

从走势来看，8日沪铜下探10.972万元/吨后回升收涨，验证了下方支撑；9日冲高至11.022万元/吨后回落，显示上方压力逐步显现。成交量较节前最后一个交易日明显放大，市场交投活跃度随节后开盘显著提升

短期内铜价受供需两端支撑，宏观压制边际缓解，但不确定性仍存，整体预计维持高位区间震荡

宏观层面压制边际减轻：美国9月非农就业新增仅2.9万人，远低于市场预期，失业率升至4.2%为近6个月首次走高，就业市场降温使得美联储10月加息预期回落至20%附近，对大宗商品的压制减弱

不过近期油价上涨重新推升美国通胀预期，美元指数维持偏强走势，仍对铜价存在一定压制；国内9月中国综合PMI产出指数为50.7%，仍处于扩张区间，国内需求稳中有升对铜价形成支撑

本周甲醇强势上涨。周初价格重心上移，周内最高3959元/吨，最终收于3835元/吨，周涨跌幅15.34%，振幅15.01%。新增多头主动开仓推动

目前价格处于区间中部，缺乏明确方向，只要持仓量不出现大幅下降，反弹空间将受限。次周关注成本端与库存边际变化，以及下游开工与补库节奏对需求的验证

甲醇所属板块处于产能与需求的再平衡阶段，中长期价格中枢由成本曲线与新增产能投放节奏共同决定

持仓量处于相对高位时，需防范价格短时间内剧烈反向波动；同时关注外围金融市场动荡带来的二次冲击

报告日期|2026年10月9日

本周为国庆假期后首周，国内玉米（885811）市场整体呈现期现联动走弱、新粮压力初显的走势。现货方面，主产区新季玉米（885811）陆续上市，供应阶段性宽松，价格稳中偏弱运行；期货方面，DCE玉米（885811）主力合约节后首日收盘2162元/吨，较节前小幅下跌，反映市场对新粮上市压力的提前定价

供应端压力仍在释放。东北新粮10月进入大规模收割上市顶峰，基层潮粮将维持大量流出，供应压力短期难以缓解，成为压制价格反弹的主因，短期延续偏弱震荡格局

中期来看，玉米（885811）价格有望在四季度末至明年一季度逐步企稳，随着新粮上市高峰期的过去，市场供应压力将逐步缓解。同时，四季度为传统消费（883434）旺季，饲料和深加工需求有望边际改善，但考虑到2026/27年度玉米（885811）总产量预计维持高位，供应充裕格局短期难以根本改变，价格反弹空间有限

若新粮上市节奏超预期，可能加大价格下行压力；政策性粮食投放节奏及最低收购价政策调整可能影响市场预期；后期天气变化可能影响玉米（885811）存储质量及运输；CBOT玉米（885811）价格波动及进口政策变化可能影响国内市场；若下游需求恢复缓慢，可能加大价格下行压力；小麦、高粱等替代品价格变化可能影响玉米（885811）需求

报告日期|2026年10月9日

当日股指期货全线收涨，早盘小幅低开后探底回升，午后随着权重与成长联袂走强指数翻红，四大品种集体收阳，结构上延续“小盘占优、成长活跃”特征。市场风格上IM、IC相对强势，IM当月合约以0.44%的涨幅领涨，IF、IH涨幅居后，大小盘分化方向与节前一周(9月23日当周)恰好相反

在人民币创2023年2月以来新高、美元指数走弱的背景下，人民币偏强与外资回流预期改善对市场情绪形成支撑；但两融余额连续五日回落、杠杆资金节前撤离，指数上攻仍受资金面约束，成交呈“探底回升、午后放量”特征，结构性行情仍在延续

短期看，市场成交较节前明显放量，10月9日沪深两市成交额约1.7万亿元、较上一交易日放大，指数走出“V”型修复，量价配合改善

人民币创三年新高、美元走弱背景下，外资回流预期改善、权重板块修复对指数构成支撑；但两融余额连续五日回落、杠杆资金尚未明显回补，且长假后首个完整交易周面临获利盘与解套盘压力，指数或延续震荡修复、结构分化格局

若人民币延续偏强、量能维持在1.7万亿上方，则指数下行空间有限；反之若美元与美债收益率反弹、杠杆资金继续撤离，权重板块或再度拖累指数。股指期货观点维持宽幅震荡、逢低偏多

中长期来看，国内股市的总体价格水平在全球市场范围来看，仍然处于相对便宜的水平，叠加长期债券市场赚钱效应阶段回落、“资产荒”状态边际改善后吸筹能力或减弱，长周期（883436）流动性方面问题存在改善预期，上涨驱动力有望加强

近期人民币汇率维持偏强状态，10月9日美元兑人民币中间价报6.7330、创2023年2月以来新高，人民币累计升值幅度可观，远期偏强的逻辑未发生变化，维持观点不变。经济基本面方面，8月制造业PMI回升0.6个百分点至49.8%、重返扩张区间，工业增加值同比增长5.2%，恢复仍在持续；但消费（883434）端依然偏弱，8月社零同比仅增长0.4%，盈利端修复仍需时间表达

中长期人民币汇率维持偏强、基本面温和修复，股指期货中长期维持偏多判断

1)美联储后续加息路径仍具不确定性，若美元指数与美债收益率反弹，或导致资金外流加快、市场流动性收紧引发指数回调

2)两融余额已连续五个交易日回落、杠杆资金撤离，若节后回补不及预期，权重板块上行动能或受限

3)国庆后首个完整交易周面临获利盘与解套盘双重压力，若量能无法维持在1.7万亿上方，指数或重回缩量整理

4)若海外通胀回落进展超预期、美联储政策转鸽，市场情绪放大，或驱动股指期货反弹速度加快，改变宽幅震荡状态进入主升浪周期（883436）

昨日纯碱期价大幅走低，夜盘收复跌幅。供应方面，内蒙古博源银根化工一期设备检修，预计持续到10月底。河南骏化锅炉问题2成负荷运行，持续一周。本周纯碱综合产能利用率76.15%，环比增加0.71%。个别企业开始检修，供应下降趋势。国内纯碱产量71.39万吨，环比下降0.46万吨，跌幅0.64%

纯碱企业出货放缓，假期影响，整体呈现增加趋势。纯碱厂家库存177.87万吨，环比增加1.94万吨，涨幅1.10%。随着检修企业的增加，且涉及产能大，预计下周产量呈现下降趋势。预估下周产量61万吨，开工率65%

需求方面，下游需求一般，节后存补库预期。期货价格下跌后，成交增加，采购量提升。本周浮法日熔量14.23万吨，光伏6.68万吨，环比稳定。下周预计光伏有冷修计划，浮法稳定。预计短期纯碱期价维持低位震荡，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价大幅下挫，夜盘有所反弹。供应方面，本周浮法玻璃行业平均产能利用率70.99%，环比持平。全国浮法玻璃产量99.62万吨，环比持平，同比-11.53%

本周无生产线放水或者点火，日产量延续平稳趋势。全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。原片企业出货较弱，库存增加明显

需求方面，节后加工厂刚需补货为主，企业出货或环比有所改善。进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变旺季效应对市场的支撑力度有限。预计短期玻璃期价偏弱震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

油价上涨。美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，且绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息。伊朗目前正在审查美方对“七日内重开霍尔木兹海峡”提议的回应，将在几天内作出回复。美国进行双向施压，边打边谈是常态。原油维持高位震荡

昨日纯碱期价大幅走低，夜盘收复跌幅。供应方面，内蒙古博源银根化工一期设备检修，预计持续到10月底。河南骏化锅炉问题2成负荷运行，持续一周。本周纯碱综合产能利用率76.15%，环比增加0.71%。个别企业开始检修，供应下降趋势。国内纯碱产量71.39万吨，环比下降0.46万吨，跌幅0.64%

纯碱企业出货放缓，假期影响，整体呈现增加趋势。纯碱厂家库存177.87万吨，环比增加1.94万吨，涨幅1.10%。随着检修企业的增加，且涉及产能大，预计下周产量呈现下降趋势。预估下周产量61万吨，开工率65%

需求方面，下游需求一般，节后存补库预期。期货价格下跌后，成交增加，采购量提升。本周浮法日熔量14.23万吨，光伏6.68万吨，环比稳定。下周预计光伏有冷修计划，浮法稳定。预计短期纯碱期价维持低位震荡，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价大幅下挫，夜盘有所反弹。供应方面，本周浮法玻璃行业平均产能利用率70.99%，环比持平。全国浮法玻璃产量99.62万吨，环比持平，同比-11.53%

本周无生产线放水或者点火，日产量延续平稳趋势。全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。原片企业出货较弱，库存增加明显

需求方面，节后加工厂刚需补货为主，企业出货或环比有所改善。进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变旺季效应对市场的支撑力度有限。预计短期玻璃期价偏弱震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

油价上涨。美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，且绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息。伊朗目前正在审查美方对“七日内重开霍尔木兹海峡”提议的回应，将在几天内作出回复。美国进行双向施压，边打边谈是常态。原油维持高位震荡

10月9日盘中，锰硅期货主力合约偏强震荡，最高上探至5924.00元。截止收盘，锰硅主力合约报5858.00元，涨幅0.58%

成本端锰矿价格相对稳定，新一轮氧化矿外盘报价坚挺、市场等待南非报价；宁夏地区化工焦价格环比下调100元/吨，成本端支撑力度稍有减弱。供需层面节后市场成交未见明显好转、观望情绪较浓，需求端释放空间有限。短期锰硅基本面驱动力度有限，预计震荡运行为主，关注成本及市场情绪变化

国投安信期货：锰硅反弹试空

港口锰矿现货价格偏弱，外盘报价因运输成本增加有所抬升，锰矿港口库存小幅增加。需求端铁水产量小幅下降，硅锰供应继续抬升、供应处于过剩状态，厂内库存、仓单库存小幅下降。硅锰供应过剩幅度扩大，锰矿价格依旧承压，关注化工焦价格，建议反弹试空

中原期货：整体锰硅或维持宽幅震荡运行

国庆长假归来，双硅走势小幅分化，整体震荡运行。进入10月，预计合金供强需弱格局加剧，节后焦煤供应回升预期较强，关注成本端支撑能否延续，以及西北产区开工情况，整体价格或维持宽幅震荡运行

硅铁方面，陕西块煤竞拍情绪好转，产量环比回升至11.67万吨，非钢需求改善有限。观点为震荡向上高度受限，主力参考5800-6050元/吨。锰硅方面，化工焦提降100元/吨，成本端松动空间有限，供需存改善预期。观点为底部震荡，上方高度受限，主力参考5700-5900元/吨

逻辑：陕西块煤竞拍情绪好转，煤炭紧缺暂未明显缓解；硅铁产量环比回升，预计在现有利润水平下维持高位；非钢需求改善有限，钢厂复产预期或支撑铁水

数据：宁夏5700、青海5650元/吨；主力+0.84%收6032；兰炭中料提涨至1100元/吨；周产11.67万吨+3%；开工率31.75%+0.4%

观点：震荡向上高度受限，主力参考5800-6050

逻辑：化工焦提降100元/吨，锰硅成本端有所松动但空间有限；锰硅供需存改善预期，价格下有支撑上有顶；焦煤高位震荡、锰矿供需小幅改善

数据：广西5780、宁夏5600、贵州5720元/吨；主力+0.1%收5804；187家开工率30.11%-0.29%；周产189105吨-840

观点：底部震荡，上方高度受限，主力参考5700-5900

广发期货认为铁矿石短期震荡偏弱。逻辑上，假期铁水低位、海运费下行，发运处历史同期高位，钢厂盈利率仅6.93%，成本端关键。数据显示：日照PB粉654元/湿吨，主力收682，铁水233.84万吨，全球发运3487.3万吨，45港库存16480万吨。观点建议短期区间640-720，中长期01合约逢高空单为主

逻辑：假期期间铁水低位、海运费大幅下行；发运处历史同期高位、后续到港中枢偏高；钢厂盈利率仅6.93%且焦炭提降落地后复产仍存不确定性，成本端成为关键

数据：日照PB粉654元/湿吨-14；主力-3.12%收682；铁水233.84万吨+0.05；全球发运3487.3万吨+144.4；45港库存16480万吨+69.38；钢厂进口矿8810万吨-783

观点：短期震荡偏弱，区间640-720；中长期01逢高空单为主

供应端，上周全球铁矿发运小幅回升，主要是澳洲及非主流发运有增，巴西发运有所回落。同期，国内港口铁矿到货量因假期有所减少，随着压港部分释放，尽管疏港仍处高位，节后港口铁矿库存仍有所增长。国内矿方面，近期国内铁精粉产量略有回升，但仍处同期低位

综合而言，近期铁矿供增需稳，但考虑到钢厂低盈利下节后铁水难有增长空间，叠加假期巴西海运费大降5.1美金，短期矿价仍将延续弱势

1.9月28日-10月4日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨，环比下降81.5万吨，港口库存小幅回落，当前库存已降至下半年以来的最低水平

2.Mysteel：本期新增4座高炉检修，3座高炉复产;高炉复产发生在河南、安徽等地区，高炉检修结束后，按计划复产;高炉检修主要发生在河北、山西、天津、湖北等地区，主要因亏损严重，进行停炉检修;此外，上期复产的大高炉，本期产量恢复至满产状态，是本次铁水增量的最大来源

3.10月8日西澳至中国海运费14.61美元/吨，涨1.14;巴西至中国海运费34.4美元/吨，跌5.1

4.8日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交45.6万吨，环比上涨551.43%;本周平均每日成交45.6万吨，环比上涨2.24%;本月平均每日成交45.6万吨，环比下跌39.84%。远期现货：远期现货累计成交45.0万吨(4笔)，环比上涨164.71%，(其中矿山成交量为45万吨);本周平均每日成交45.0万吨，环比下跌55.67%;本月平均每日成交45.0万吨，环比下跌46.87%

10月9日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌互现。其中，甲醇主力涨近7%，焦煤主力涨超4%，液化石油气、塑料、聚丙烯主力涨超3%，焦炭、生猪主力涨超2%；跌幅方面，沪锡、乙二醇主力跌超4%，沥青主力跌超3%，集运指数主力跌近3%，双胶纸主力跌超2%

10月9日煤炭期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 焦炭 1953.00 1953.00 1961.50 焦煤 1479.00 1476.00 1476.00

截止北京时间10月8日，据商品基差数据显示：焦煤、焦炭品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品名称 现货价格 期货价格 基差 基差率 焦炭 2317.50 1953 364 15.71% 焦煤 2273.75 1476 797 35.05%

甲醇续涨焦煤走强，股指探底回升债市偏强

10月9日国内期货市场涨跌分化，商品端甲醇续涨、黑色反弹，金融端股指探底回升、债市偏强

A股午后深V翻红，上证涨0.05%、创业板涨0.22%，成交1.9万亿元放量2184亿；商品期货中甲醇主力涨8.54%、LPG涨6.58%、焦煤涨5.29%领涨，原油微跌0.45%、沥青跌2.85%、碳酸锂跌3.74%、沪锡跌4.23%、欧线集运跌5.05%跌幅居前，沪金涨1.57%、沪银涨超1%

甲醇强势源于低库存与地缘溢价共振。港口库存同比降约47%至70万吨附近，霍尔木兹海峡通行受阻致进口收缩，国内装置检修叠加补货需求释放，高基差支撑期价偏强运行

焦煤受钢厂利润修复预期与低库存支撑涨超5%。原油系回落因特朗普称中期选举前不攻击伊朗，地缘溢价边际回吐，但封锁未解除、墨西哥湾飓风关停约25%海上产量提供底部支撑22

黑色弱现实未改：螺纹假期累库、表需环比降12.7%，铁矿创年内新低，钢厂盈利率仅6.93%

贵金属（881169）方面，央行连续23个月增持黄金、9月购金74万盎司，COMEX金价站上4200美元，沪金跟涨1.57%

股指期货探底回升，IM涨0.45%强于IH涨0.19%，小盘风格占优；国债期货TL涨0.27%领涨，央行12000亿买断式逆回购净投放2000亿、财政部稳内需政策托底预期支撑债市，但长端供给压力与美债收益率高位仍构成压制

后市看，甲醇高位追涨风险加大。若美伊谈判落地、海峡通航恢复，地缘溢价将快速回吐，高价对下游MTO负反馈已现

原油系维持高位宽幅震荡，核心变量仍是霍尔木兹通航量与飓风路径

黑色短期偏弱，需跟踪地产贴息政策对竣工需求的实际拉动及钢厂减产力度

股指端政策底已现但上方美债收益率与AI产业链利空未完全出清，债市短端受流动性支撑、长端承压，曲线陡峭化格局或延续

本周国内沪铜主力合约两个交易日(10月8日节后开盘、10月9日收盘)整体呈现震荡回落走势：节后首日高开上涨，随后第二个交易日小幅回调

从走势来看，8日沪铜下探10.972万元/吨后回升收涨，验证了下方支撑；9日冲高至11.022万元/吨后回落，显示上方压力逐步显现。成交量较节前最后一个交易日明显放大，市场交投活跃度随节后开盘显著提升

短期内铜价受供需两端支撑，宏观压制边际缓解，但不确定性仍存，整体预计维持高位区间震荡

宏观层面压制边际减轻：美国9月非农就业新增仅2.9万人，远低于市场预期，失业率升至4.2%为近6个月首次走高，就业市场降温使得美联储10月加息预期回落至20%附近，对大宗商品的压制减弱

不过近期油价上涨重新推升美国通胀预期，美元指数维持偏强走势，仍对铜价存在一定压制；国内9月中国综合PMI产出指数为50.7%，仍处于扩张区间，国内需求稳中有升对铜价形成支撑

本周甲醇强势上涨。周初价格重心上移，周内最高3959元/吨，最终收于3835元/吨，周涨跌幅15.34%，振幅15.01%。新增多头主动开仓推动

目前价格处于区间中部，缺乏明确方向，只要持仓量不出现大幅下降，反弹空间将受限。次周关注成本端与库存边际变化，以及下游开工与补库节奏对需求的验证

甲醇所属板块处于产能与需求的再平衡阶段，中长期价格中枢由成本曲线与新增产能投放节奏共同决定

持仓量处于相对高位时，需防范价格短时间内剧烈反向波动；同时关注外围金融市场动荡带来的二次冲击

报告日期|2026年10月9日

本周为国庆假期后首周，国内玉米（885811）市场整体呈现期现联动走弱、新粮压力初显的走势。现货方面，主产区新季玉米（885811）陆续上市，供应阶段性宽松，价格稳中偏弱运行；期货方面，DCE玉米（885811）主力合约节后首日收盘2162元/吨，较节前小幅下跌，反映市场对新粮上市压力的提前定价

供应端压力仍在释放。东北新粮10月进入大规模收割上市顶峰，基层潮粮将维持大量流出，供应压力短期难以缓解，成为压制价格反弹的主因，短期延续偏弱震荡格局

中期来看，玉米（885811）价格有望在四季度末至明年一季度逐步企稳，随着新粮上市高峰期的过去，市场供应压力将逐步缓解。同时，四季度为传统消费（883434）旺季，饲料和深加工需求有望边际改善，但考虑到2026/27年度玉米（885811）总产量预计维持高位，供应充裕格局短期难以根本改变，价格反弹空间有限

若新粮上市节奏超预期，可能加大价格下行压力；政策性粮食投放节奏及最低收购价政策调整可能影响市场预期；后期天气变化可能影响玉米（885811）存储质量及运输；CBOT玉米（885811）价格波动及进口政策变化可能影响国内市场；若下游需求恢复缓慢，可能加大价格下行压力；小麦、高粱等替代品价格变化可能影响玉米（885811）需求

报告日期|2026年10月9日

当日股指期货全线收涨，早盘小幅低开后探底回升，午后随着权重与成长联袂走强指数翻红，四大品种集体收阳，结构上延续“小盘占优、成长活跃”特征。市场风格上IM、IC相对强势，IM当月合约以0.44%的涨幅领涨，IF、IH涨幅居后，大小盘分化方向与节前一周(9月23日当周)恰好相反

在人民币创2023年2月以来新高、美元指数走弱的背景下，人民币偏强与外资回流预期改善对市场情绪形成支撑；但两融余额连续五日回落、杠杆资金节前撤离，指数上攻仍受资金面约束，成交呈“探底回升、午后放量”特征，结构性行情仍在延续

短期看，市场成交较节前明显放量，10月9日沪深两市成交额约1.7万亿元、较上一交易日放大，指数走出“V”型修复，量价配合改善

人民币创三年新高、美元走弱背景下，外资回流预期改善、权重板块修复对指数构成支撑；但两融余额连续五日回落、杠杆资金尚未明显回补，且长假后首个完整交易周面临获利盘与解套盘压力，指数或延续震荡修复、结构分化格局

若人民币延续偏强、量能维持在1.7万亿上方，则指数下行空间有限；反之若美元与美债收益率反弹、杠杆资金继续撤离，权重板块或再度拖累指数。股指期货观点维持宽幅震荡、逢低偏多

中长期来看，国内股市的总体价格水平在全球市场范围来看，仍然处于相对便宜的水平，叠加长期债券市场赚钱效应阶段回落、“资产荒”状态边际改善后吸筹能力或减弱，长周期（883436）流动性方面问题存在改善预期，上涨驱动力有望加强

近期人民币汇率维持偏强状态，10月9日美元兑人民币中间价报6.7330、创2023年2月以来新高，人民币累计升值幅度可观，远期偏强的逻辑未发生变化，维持观点不变。经济基本面方面，8月制造业PMI回升0.6个百分点至49.8%、重返扩张区间，工业增加值同比增长5.2%，恢复仍在持续；但消费（883434）端依然偏弱，8月社零同比仅增长0.4%，盈利端修复仍需时间表达

中长期人民币汇率维持偏强、基本面温和修复，股指期货中长期维持偏多判断

1)美联储后续加息路径仍具不确定性，若美元指数与美债收益率反弹，或导致资金外流加快、市场流动性收紧引发指数回调

2)两融余额已连续五个交易日回落、杠杆资金撤离，若节后回补不及预期，权重板块上行动能或受限

3)国庆后首个完整交易周面临获利盘与解套盘双重压力，若量能无法维持在1.7万亿上方，指数或重回缩量整理

4)若海外通胀回落进展超预期、美联储政策转鸽，市场情绪放大，或驱动股指期货反弹速度加快，改变宽幅震荡状态进入主升浪周期（883436）

近期焦炭首轮提降落地，湿熄焦下调100元/吨、干熄焦下调110元/吨。核心驱动为焦煤成本松动及钢厂亏损严重，超九成钢厂亏损。焦企利润修复致产能利用率回升至70.16%，而日均铁水产量降至235.66万吨。分析师预计10月焦炭延续偏弱格局，现货或有2-3轮提降，累计跌幅200-300元/吨，需关注山西复产、蒙煤通关及铁水产量变化

近期，焦炭首轮提降落地，河北、天津市场部分钢厂对湿熄焦炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨

一德期货高级分析师张源告诉《华夏时报》记者，本轮下跌的核心驱动来自焦煤成本端松动。山西省政府节前召开全省煤炭安全稳产稳供推进会，明确提出加速扭转产量下滑趋势。叠加中美经贸磋商确认煤炭纳入对等降税框架，进口炼焦煤远期预期同步放开。焦煤远期供应最紧的阶段正在过去，焦炭的成本支撑随之边际转弱

供应端方面，近期焦煤市场情绪急剧转弱，焦煤竞拍流拍率大幅飙升，9月29日，临汾安泽市场炼焦煤价格降50元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税2350元/吨。煤矿新增订单减少，库存累积，竞拍降价多，反映出下游对高价煤资源的承接意愿严重不足，投机需求快速退出。虽受安监严格制约，整体焦煤供应仍处于偏紧状态，但部分煤矿复产进度较之前已有所加快。成本端的松动，使得焦炭失去了此前最强的上涨支撑

焦化企业生产端，随着焦煤价格回落，叠加焦炭五轮涨价后，焦企利润修复，生产积极性逐步提升。根据Mysteel煤焦事业部9月24日调研全国独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利78元/吨，山西准一级焦平均盈利119元/吨

数据显示，全国独立焦企产能利用率已连续数周增加，焦炭日均产量从低位回升。供应的边际增加，缓解了此前资源紧张的局面。然而，提产动能受到明显制约，优质主焦煤供应结构性偏紧，限制了焦企进一步提升开工的空间。这意味着供应端的弹性有限，短期内难以形成大规模的供给冲击

第三是需求端持续承压，钢厂亏损严重。周宇婷认为，这是压制焦炭价格最核心的利空因素。目前钢厂盈利状况极差，超过九成的钢厂处于亏损状态。这使得钢厂对高价原料的抵触情绪非常强烈，并已经开始通过对原料端焦炭价格进行提降来缓解成本压力

短期来看，在成本松动、需求偏弱和提降开启的背景下，焦炭现货价格预计也将承压运行，市场整体将延续偏弱的格局

回顾2026年，焦炭价格整体以上涨为主，10月1日河钢一级湿熄冶金焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报2230元/吨，相较于2025年12月底价格上涨620元/吨

周宇婷指出，今年以来，焦炭价格整体呈现“先跌后涨，上半年强势走高，下半年高位运行”的走势，核心驱动力从需求驱动切换为成本的强力推动

1月—3月，焦炭价格震荡偏弱，价格先降后涨，总体小幅下滑；4月—5月中旬，焦炭价格呈现温和上涨，连续进行3轮涨价，涨幅在150—175元/吨，主要原因在于需求启动，钢铁行业进入季节性需求旺季；5月下旬—6月，焦炭价格强势快速上涨，连续上涨九轮价格，累计涨价350—405元/吨，价格突破去年高点，本次连续上涨主要动力在于“成本驱动”，焦煤价格短期涨超400元/吨。进入7—8月，正值高温雨季，钢材处于传统的消费淡季，据调研，7月底钢厂盈利率已从5月的63.2%跌至不足35%。在亏损压力下，钢厂主动检修高炉，控制产量，焦炭价格也因而进行了三轮的下跌。8月中旬，随着焦炭成本下跌，钢厂利润有所恢复，炼焦煤供应持续偏紧，多数焦企亏损惜售，焦炭价格被迅速推涨五轮至9月中旬

五轮涨价落地后，焦企吨焦平均利润显著改善。进入9月下旬，市场形势逆转：一方面，焦企盈利修复后生产积极性回升，据Mysteel统计独立焦企全样本最新调研，产能利用率为70.16%，增2.31%；另一方面，下游钢厂检修增多，铁水回落明显，日均铁水产量235.66万吨，环比上周减少1.97万吨，钢厂盈利率6.93%，环比上周减少0.86个百分点

“在钢厂铁水和盈利率双减的双重压力下，钢厂对焦炭提涨的抵触情绪加强。叠加成本端焦煤现货价格出现松动信号的背景下，焦炭现货市场开启提降预期。”周宇婷表示

不过，张源也表示，从焦企利润和供应角度看，当前山西主产区焦企吨焦利润约100到120元，前期五轮提涨落地后行业利润整体修复，供应端存在恢复空间。但10月份山西矿山实际出量不会立刻放量，蒙煤通关恢复也需要过程，焦炭供应增量短期内难以大规模兑现，这在一定程度上限制了下跌节奏

张源进一步表示，需求端仍是关键的托底因素。247家钢厂日均铁水产量维持在235万吨以上，国庆节后若铁水仍能保持在230万到235万吨以上，钢厂对焦炭的刚需将为价格提供底部支撑。目前钢厂盈利率不足10%，亏损压力倒逼钢厂向原料端要利润，但刚性需求的存在意味着焦炭跌幅不会太深

“从库存方面来看，焦炭总库存近几周处于持续去化状态，但当前焦炭库存的核心矛盾在于低库存的现实与需求转弱的预期之间的博弈。”周宇婷表示

短期来看，焦企绝对低库存和节前钢厂补库仍对现货价格形成一定托底，焦炭现货暂不具备大幅下跌的条件。但中期风险正在累积：一旦节后钢厂补库结束，而焦企在利润驱动下供应继续回升，库存压力将从焦企端向钢厂端转移，钢厂在亏损压力下大概率会开启提降，届时焦炭现货价格将面临实质性的下行压力。需重点关注钢厂高炉开工率变化以及焦企是否出现累库拐点

“后续重点跟踪三个变量。一是山西复产的实际推进节奏。二是蒙煤通关恢复的进度。三是铁水产量能否在高位维持。这三个因素将共同决定10月份焦炭价格的下行斜率和底部位置。”张源表示，国庆节后焦炭市场大概率延续偏弱格局。钢厂已提出首轮提降，湿熄焦炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨，并于10月1日落地。基于成本支撑预期减弱以及钢厂亏损压力持续，预计10月份焦炭整体仍有1到2轮下跌空间，累计跌幅或在200到300元/吨

周宇婷则认为，目前看国庆节后焦炭价格仍面临比较明确的下行压力。核心逻辑有三：其一，五轮提涨后焦化利润已修复至盈亏平衡附近，独立焦企开工率持续回升，焦炭供给边际宽松；其二，钢厂盈利率处于历史极低位置，唐山钢坯亏损扩大，高炉检修范围预计四季度进一步扩大，铁水产量见顶回落将直接削弱焦炭刚需；其三，焦煤现货价格边际松动，成本推涨逻辑短期失效，复产预期逐步增强。预计焦炭现货将开启2—3轮提降，期货盘面可能提前反应。但若提降过快导致焦企重新陷入深度亏损，不排除阶段性挺价、跌幅受限的可能

10月9日钢市涨跌互现，唐山钢坯上调10元/吨，焦炭第二轮提降100-100元/吨。市场多空博弈激烈，短期钢价或窄幅震荡、涨跌有限

一、钢材现货和期货价格汇总

10月9日，国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税上调10报2960元/吨。下游终端存有一定补库需求，华东地区成交恢复相对明显，但整体成交尚未放量，市场以刚需采购为主，投机性需求偏少，整体成交表现一般

10月9日，螺纹钢期货主力合约收3080元/吨，较上一个交易日持平，DIF与DEA双双向下，RSI三线指标位于37-48，处于布林带中轨与下轨之间运行

二、品种钢材每日价格行情

螺纹钢：10月9日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3316元/吨，较上个交易日跌2元/吨。短期来看，钢厂持续控产，螺纹钢周产量继续维持低位，叠加社会库存累库幅度弱于往年同期，但终端需求释放节奏偏慢，供需处于相对克制状态，因此预计10日国内建筑钢材价格将继续窄幅震荡运行

热轧板卷：10月9日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3292元/吨，较上个交易日涨1元/吨。现货成交整体一般，下游补库情绪不高，市场观望心态明显。短期市场缺乏明确驱动因素，预计10日热卷价格或继续窄幅整理运行

冷轧板卷：10月9日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价3782元/吨，较上个交易日跌1元/吨。据华东部分贸易商反馈，近期有部分钢厂下调接单价格，但贸易商手中仍有资源，订货积极性一般，贸易商操作上仍以出货变现为主，日内市场整体成交表现不温不火。市场方面，下游终端采购仍以刚需为主，投机性需求减弱，与此同时钢厂成本压力尚存。综合来看，预计10日全国冷轧板卷价格或将弱稳运行为主

中厚板：10月9日，全国24个主要城市20mm普板均价3535元/吨，较上一交易日跌2元/吨。存量博弈背景下需求释放不足，终端采购跟进偏弱，市场交投整体清淡。钢厂排产结构优化，加大高利润高端板材生产，缩减普碳中厚板协议资源。贸易商成本偏高，但流通货源未见收缩，体现下游承接偏弱、渠道去库受阻。华东区域节后累库明显，库存消耗压力大，终端需求弱，价格难以上涨，预计短期内中厚板主流价格震荡偏弱运行

铁矿石：10月9日，山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日持稳运行。区域内贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，截至目前成交几无；买盘方面，区域内钢厂按需补库，询盘较少。目前60.8%PB粉主流在650-653；混合粉主流在620附近；PB块61.6%主流在840-845。（单位：元/湿吨）

废钢：10月9日，全国45个主要城市重废平均价2034元/吨，较上一交易日下调8元/吨，近期受国庆长假因素影响，国内废钢市场价格波动较小。从供需方面来看，节后钢厂到货量较上周有明显的下降，受长假因素影响，钢厂整体到货不及消耗，因此钢厂库存量较上周下降，但由于钢厂废钢消耗低位持稳，而贸易商心态谨慎，节后供应恢复较快，钢厂补库需求对价格支撑减弱。同时，成品材供强需弱，价格较节前下行。整体来看，预计短期内国内废钢价格窄幅偏弱运行

焦炭：10月9日，焦炭价格偏弱运行。焦炭首轮提降于10月1日落地，9日钢厂再次发起第二轮降价，对湿熄焦炭下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，预计于10月12日正式执行。本周Mysteel统计数据显示，独立焦企全样本产能利用率为71.38%，环比微增0.15%；焦炭日均产量61.31万吨，焦企库存75.45万吨。得益于前期五轮提涨带来的利润积累，焦企目前仍普遍保有一定利润，全国平均吨焦盈利约70元/吨，生产积极性尚可。钢厂端，10月铁水产量大概率进一步回落至230万吨附近，焦炭刚性需求持续萎缩的方向并未改变。钢厂采购严格局限于刚需，以消耗厂内库存为主，缺乏主动补库意愿。预计短期内焦炭价格仍以偏弱运行为主

Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.8%，环比上周增加0.01个百分点；钢厂盈利率6.93%，环比上周持平；日均铁水产量 233.84万吨，环比上周增加0.05万吨

由于钢厂大面积亏损，对原料补库意愿较低。10月9日国内市场炼焦煤继续偏弱运行，其中临汾尧都高硫主焦成交均价1922元/吨，降33元/吨；长治沁源低硫瘦主焦精煤成交价2250元/吨，降59元/吨

不过，焦煤期货在9月份大幅回调之后，国庆节后出现低位反弹，对期螺走势形成一定支撑。同时，节后下游有一定补库需求，但需求持续性有待观察。短期来看，市场多空博弈激烈，钢价或窄幅震荡、涨跌有限

近期，全国生猪市场呈现“低位回暖”态势。自9月30日生猪价格创下近三个月低点后，中国养猪网数据显示，截至10月8日，生猪（外三元）价格报10.3元/公斤，生猪（内三元）价格报10.63元/公斤，分别较国庆假期前上涨约0.24%、0.2%，且多地猪肉价格也较节前出现小幅反弹

“近期猪价反弹的直接推手来自供给端出栏节奏的变化，需求端的节假日消费拉动仅为次要支撑。”国家发展改革委国家信息中心经济预测部研究员尹伟华在接受《证券日报》记者采访时表示，从供给端来看，月末月初交替之际，头部猪企出栏计划明显缩减，不少规模养殖场出现控量稳价动作，散户惜售情绪同步升温；叠加跨区调运短期受限，区域内猪源流通量收紧，由此推动猪价上行。需求端方面，国庆假期居民聚餐增多，集市、商超鲜肉走货量好于节前淡季，宴席、旅游餐饮对猪肉消费有一定拉动，屠宰企业开工率略有回升

对于本轮猪价反弹，业内已基本形成共识：其主要由短期情绪与供需节奏变化驱动，而非基本面反转

中国养猪网分析师表示，当前，生猪和猪肉上市量较为充裕，规模猪企先前出栏计划偏多但完成不足，需求不佳促使低效母猪加快淘汰，压栏与二次育肥猪源陆续释放，部分产能后移，加之前期母猪存栏量止跌回升，总体来看，当前生猪供应压力仍在延续

结合国家发展和改革委员会价格监测中心数据来看，截至9月第四周，全国猪料比价为4，环比下跌0.99%

今年以来，国家层面已先后启动两轮中央冻猪肉储备收储；此外，华储网年内多次组织中央储备冻猪肉轮换收储，政策端托底信号持续释放

谈及后续冻猪肉收储是否还有加码可能，尹伟华认为，若猪粮比持续运行在4.5：1以下的极低区间，进一步扩大猪肉收储规模的政策空间是充分的。但需要明确，收储的政策定位始终是“托底”而非“推涨”。从实际效果看，收储挂牌价将市场心理底线锁定在合理区间，有效避免了猪价的非理性下跌和恐慌性抛售。然而，收储规模相对于全国月度猪肉产量而言体量有限，其边际供给影响不足以扭转供需宽松的基本格局

展望后市，尹伟华认为，随着假期消费红利消退、规模场出栏计划恢复，市场焦点将转向10月中下旬气温下降后的腌腊备货需求，但行业普遍预期四季度需求回暖力度或不及往年，腌腊备货更多起到底部支撑作用，难以驱动猪价趋势性大涨

10月9日午盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，甲醇主力涨超7%，焦煤主力涨超4%，液化石油气主力涨近4%，聚丙烯、塑料主力涨超3%，焦炭、橡胶、20号胶主力涨近3%；跌幅方面，集运指数主力跌超5%，沪锡、乙二醇主力跌超4%，碳酸锂主力跌超3%，沥青主力跌近3%

关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约交易限额的通知

上能发〔2026〕111号

根据《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在原油、低硫燃料油期货相关合约的交易限额调整如下

原油期货SC2612、SC2701合约的日内开仓交易的最大数量为800手

低硫燃料油期货LU2611、LU2612、LU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知

上能发〔2026〕110号

经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下

原油期货SC2612、SC2701合约、低硫燃料油期货LU2612、LU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%

如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整

关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》及相关业务规则执行

有色/贵金属 | 锡：AI产业链忧虑再起 拖累锡价延续调整态势

铜：整体宏观环境偏空继续压制铜价

(1)库存：10月8日，SHFE仓单库存7686吨，减2325吨；LME仓单库存235225吨，减4650吨

综述：美伊局势僵局持续发酵，油价剧烈震荡、美债收益率继续飙升，美元指数阶段性强势共同压制风险资产。同时，英国《金融时报》报道，OpenAI在最新投资者文件中显示截至9月底的年化收入不及预期，使得AI产业链忧虑重燃，海外科技股及半导体指数重挫，恐慌情绪波及商品市场。下方则受国内低库存与矿端紧缺托底，LME可用库存处低位、注销仓单高企，非美地区现货紧张，回调空间同样有限。短期宏微观多空交织，趋势性行情或仍难现，CU2611合约主运行区间参考10.8-11.2万

锡：AI产业链忧虑再起，拖累锡价延续调整态势

中东地缘局势持续发酵，推升原油大涨，与此同时，10月8日英国《金融时报》报道，OpenAI在最新投资者文件中显示，截至9月底的年化收入"接近500亿美元"，远低于上月末市场广泛引用的700亿美元预期，该预期差重燃市场对AI投资回报的质疑，科技股遭遇重挫，芯片股及半导体指数大跌，拖累算力金属锡价重挫。此外，美元指数阶段性高位运行，内外盘资金情绪波动加大。短期整体宏观环境继续施压，下方矿端与海外低库存支撑有限，预计价格仍存调整压力，SN2611参考37-40万

印尼方面，据SMM资讯，近日印尼下游化和能源转型统筹部长巴赫利尔表示，若全球镍市场持续供应过剩，政府正考虑调控镍冶炼厂产能利用率，不再要求所有冶炼厂满负荷运行，而是根据全球供需情况动态调整产量，以避免过剩进一步压制镍价；目前政府仍在测算可作为调节依据的价格水平。镍矿价格方面，1.6%品位印尼镍矿内贸价格周环比下跌8%至59美元/湿吨，且低于十月上半月镍矿基准价，意味着印尼镍矿供应转松以及矿端对镍不锈钢成本支撑走弱。中间品方面，硫磺价格下跌、镍价格系数继续走弱、 MHP外售量恢复等因素驱动下，中间品价格下跌，精炼镍成本支撑下移。供需方面，需求端缺乏改善，下游以刚需采购为主；供应端则因利润明显亏损而边际减产。综合而言，印尼镍矿配额补充机制、印尼下调MHP链条税负成本等印尼民族资源主义纠偏举措使镍价运行逻辑从印尼政策溢价回归弱基本面底色；过剩格局及矿端成本支撑走弱对镍价施压，但行业利润明显亏损及供应边际减产情况下建议谨慎看待继续下跌空间，主力合约主要运行区间参考11.6-12.6万元/吨

多晶硅：聚焦减产预期兑现情况

10月8日，主力合约 PS2611价格震荡，收于36335元 / 吨，较上一收盘价跌0.68%。现货方面，N型料现货价格主要处于39400-41050元/吨。供应方面，节前开工率微降0.8%至41.6%，10月行业减产预期较强但实际兑现情况尚需验证；据硅业分会资讯，预计10月国内多晶硅产量将减至10.5万吨左右，环比降幅约12.9%。需求方面，硅片厂节前维持刚需谨慎采购，现货市场仍未见大规模补库行动。库存方面，多晶硅工厂库存不断积累至33.8万吨，周环比增加0.8万吨。综合而言，多晶硅库存不断积累，弱现实压力与减产预期验证情况将持续博弈，价格核心变量在于减产预期实际兑现情况，主力合约 PS2611参考区间（34000，40000）

工业硅：成本支撑坚挺，关注供需两侧生产变化

10月8日，主力合约 Si2611价格震荡，收于8505元 / 吨，较上一收盘价跌0.7%。现货端，现货价格持稳为主。供应方面，上周开工率边际增加0.5%至28.8%，后续西南地区将逐步进入平水期，电价成本上升预计驱动硅企陆续减产，此外也需关注北方大厂复产可能性。需求方面，有机硅单体厂平均开工率略回升至66%，关注节后行业会议减产计划；铝合金端对工业硅维持刚需采购；后续需求变化主要在于多晶硅减产实际兑现情况。综合而言，现货供应偏紧及成本支撑下，短期工业硅价格或延续窄幅震荡，后续单边驱动在于供需两侧生产变化，主力Si2611合约参考区间 8200-8800

期价高开低走，2701合约收跌1.28%至117300元/吨，2701合约持仓减少3025手至40.97万手。仓单方面，10月8日碳酸锂期货仓单减少120手至31870手。广期所发布关于就氢氧化锂期货和期权合约及相关规则公开征求意见的公告。Lithium Africa Corp.于10月7日宣布，决定推进其位于南非北开普省的Springbok锂项目进入生产阶段，目标于2027年下半年实现锂辉石精矿首产。10月2日，Sigma Lithium暂停了其位于巴西Grota do Cirilo项目的全部采矿及工业活动，此次停产系在等待联邦上诉法院就其环境许可相关的初步禁令作出裁决。近期市场关注库存数据相关表现，资金博弈需求走弱预期，津巴布韦锂矿到港不及预期，磷酸铁锂需求整体稳定，关注旺季需求，锂价或宽幅震荡

贵金属：初请失业金人数回落，期价下跌

主力合约表现方面，沪金跌0.04%至894.38，沪银跌1.21%至14413；铂跌2.95%至405.1，钯跌6.48%至270.65。央行数据显示，中国9月末黄金储备为7747万盎司，环比增加74万盎司，8月末黄金储备为7673万盎司；中国央行已连续第23个月增持黄金。美国上周初请失业金人数环比下降2000人至19.7万人，为7月以来最低水平，连续四周低于20万。美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息。伊朗目前正在审查美方对“七日内重开霍尔木兹海峡”提议的回应，将在几天内作出回复。9月会议纪要显示，美联储官员预计将在今年年底前再次加息，以遏制已连续五年多高于目标水平的通胀，美元指数及美债收益率维持高位仍对贵金属价格形成一定压制。钯金供需相对宽松、钯价偏弱运行。关注9月美国CPI通胀数据等公布，留意地缘局势变化以及能源价格对通胀路径以及加息预期的后续影响，谨慎观望

截止北京时间10月8日，据商品基差数据显示：铜、锌、铝、铅、镍、锡、工业硅、碳酸锂、多晶硅品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

10月9日午盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌不一。其中，甲醇主力涨超7%，焦煤主力涨超4%，液化石油气主力涨近4%，聚丙烯、塑料主力涨超3%，焦炭、橡胶、20号胶主力涨近3%；跌幅方面，集运指数主力跌超5%，沪锡、乙二醇主力跌超4%，碳酸锂主力跌超3%，沥青主力跌近3%

10月9日早盘开盘，国内商品期货主力合约大面积飘绿。其中，甲醇主力涨超6%，液化石油气主力涨超4%，纯苯主力涨超2%，塑料、聚丙烯主力涨近2%；跌幅方面，沪锡主力跌超5%，碳酸锂主力跌超4%，沥青、乙二醇主力跌超2%，沪锌主力跌幅2%

不锈钢原料成本支撑下移，社会库存重回累库。10月300系排产环比微降，旺季需求不及预期，铬铁跌价拖累成本。数据显示无锡宏旺304冷轧14200元/吨持平；9月粗钢产量349.62万吨，环比-6.55%；300系186.02万吨，环比-6.22%；社库116.3万吨，周环比+1.8%；期货库存65189吨，减少1079吨。观点建议观望，主力参考13300-14000

逻辑：原料端成本支撑下移叠加社会库存重回累库；WBN获批重启具体额度未明；10月300系排产环比微降，旺季需求不及预期、铬铁跌价拖累成本，社库压力边际抬升

数据：无锡宏旺304冷轧14200元/吨持平；9月粗钢产量349.62万吨环比-6.55%；300系186.02万吨环比-6.22%；社库116.3万吨周环比+1.8%；期货库存65189吨-1079

观点：观望，主力参考13300-14000