2026-10-08 期货重大消息

印尼拟收紧新建镍冶炼厂暂停令；美军准备对伊朗行动；也门冲突升温；国际油价上涨，WTI近91美元；电解铜、铝及铝棒库存增加，铅锭库存减少；澳巴铁矿石港口库存环比下降81.5万吨；川西锂矿新增碳酸锂当量约104.68万吨；格陵兰Tanbreez稀土矿山获批准

◎10月7日，印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔·拉哈达利亚表示，政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令。详情>>

◎10月6日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）表示，2027年工作计划和预算（RKAB）评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额

◎美国阿克西奥斯新闻网7日援引多名美国官员消息报道称，美国国防部日前已指示美军中央司令部，在数日内完成对伊朗重启大规模军事行动的准备工作

◎近日，也门冲突显著升温。7日，胡塞武装称沙特过去24小时内对也门发动156次空袭和导弹袭击。胡塞武装使用弹道导弹和无人机袭击沙特利雅得哈立德国王国际机场、艾卜哈国际机场及多处军事基地

◎美方官员当地时间10月2日称，美乌联合重建投资基金达成首笔关键矿产交易并启动另外四个新项目

◎10月8日山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日偏弱运行，累计下跌5-10。目前60.8%PB粉主流在652-655；混合粉主流在625附近；PB块61.6%主流在845-850。（单位：元/湿吨）

◎10月8日，截至发稿，WTI原油期货涨超4%，目前徘徊在91美元附近；布伦特原油期货涨超4%，目前徘徊在104美元附近

◎10月8日，国内市场电解铜现货库存10.91万吨，较28日增2.84万吨，较30日增3.35万吨

◎截至10月8日，中国主要市场电解铝库存为64.6万吨，较上期数据（9月28日）增加0.4万吨

◎截至10月8日，中国主要市场铝棒库存总量为19.2万吨，较上期数据（9月28日）增加3.25万吨

◎截至10月8日，中国氧化铝周度运行产能为9990万吨，产量为192.6万吨

◎截至10月8日，全国主要市场铅锭社会库存为4.56万吨，较9月30日减少0.14万吨

◎截至10月8日，全国锌锭现货社会库存17.89万吨

◎9月28日-10月4日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨，环比下降81.5万吨，港口库存小幅回落，当前库存已降至下半年以来的最低水平

◎本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为66.4%，环比减1.4%。精煤日均产量63.2万吨，环比减1.7万吨，精煤库存240.6万吨，环比增32.9万吨

◎本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为27.9%，环比减1.1%；精煤日产21.2万吨，环比减0.8万吨；精煤库存273.5万吨，环比减4.4万吨

◎据Mysteel不完全整理，2026年9月国内共5个铝项目开工、投产。详情>>

◎我国川西锂矿找矿再获突破，新增碳酸锂当量约104.68万吨。增储完成后，加达锂矿累计备案碳酸锂当量达253.10万吨，矿床规模进一步扩大，巩固了超大型伟晶岩锂矿地位

◎据南非海关数据显示，2026年8月南非铬矿出口总量236.38万吨，环比减少10.8%，同比增加8.4%

◎10月8日，国内商品期货收盘，能源化工大涨。甲醇、PX、液化气、纯苯、苯乙烯主力合约涨停，燃料油涨超18%，LU燃油、沥青涨逾9%

◎必和必拓集团：已请求智利劳工主管部门就其埃斯孔迪达铜矿主管及员工的薪资谈判启动调解程序，为双方争取更多时间以避免罢工

◎加拿大Vizsla铜业：公布美国阿拉斯加州东南部帕尔默（Palmer）铜锌项目最新钻探结果，旗下AG矿床加密钻探进一步验证了矿床中部银、锌矿化的连续性

◎阿联酋环球铝业：根据与几内亚铝土矿公司续签的协议，首批几内亚铝土矿正运往阿联酋

◎沙特矿业公司：预计在大型展会和2034年世界杯筹备工作的推动下，沙特铝年需求量到2030年可能增至180万吨

◎克里蒂卡尔金属公司：5日宣布其在格陵兰的坦布里兹（Tanbreez）稀土矿山建设已经获得当地政府批准。此项许可授权该公司投产后可开采19种稀土/稀散元素

◎LG能源解决方案公司：与埃勒夫拉公司（Elevra）达成多年期加拿大锂辉石精矿供应协议

据期货日报，国庆长假后首个交易日，原油系品种集体大爆发！甲醇、对二甲苯、纯苯、LPG、苯乙烯主力合约触及涨停，燃油主力合约涨超18%。一图速览!

10月8日，期螺午盘收3078跌1.22%，部分钢材现货市场下跌10-20元/吨。受供需双弱、成本松动及市场观望影响，预计短期钢价震荡偏弱

10月8日早盘，期螺2701合约震荡偏弱，午盘收3078跌1.22%；期卷2701合约震荡偏弱，午盘收3251跌0.94%；铁矿石2701合约弱势下跌，午盘收690.5跌1.99%；焦炭2701合约震荡偏强，午盘收1967涨0.54%；焦煤2701合约震荡走强，午盘收1486涨2.77%

截至发稿，期螺主力合约报3078元/吨，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢（理计）贴水182元/吨；全国31个主要城市，杭州、沈阳、昆明、银川等市场螺纹钢价格下跌10-20元/吨，仅济南市场上涨20元/吨，多数市场持稳运行

宏观面：财政部部长蓝佛安10月1日在求是网发表文章《精准有效实施更加积极的财政政策》；美联储会议纪要显示，多数官员预计年底前再加息一次；法德要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具；国际能源署成员国同意加快释放1亿桶石油储备

产业面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量794.93万吨，周环比增加1.75万吨；钢材总库存量1548.44万吨，周环比增加85.50万吨。本周523家炼焦煤矿山精煤日均产量63.2万吨，环比减1.7万吨，精煤库存240.6万吨，环比增32.9万吨。Mysteel61%粉矿指数跌至90.55美元/干吨，创年内新低

据Mysteel调研，9月底91家高炉钢厂螺纹钢亏损204元/吨。随着钢厂亏损扩大，钢材产量将延续低位运行，对原料采购谨慎，铁矿石价格或偏弱运行，焦炭首轮提降落地后，仍有下跌风险。尽管节后下游终端有补库需求，但在原料看空氛围下，市场观望情绪较浓，按需采购为主。短期来看，钢市供需双弱，成本松动，钢价或震荡偏弱

据Mysteel统计10月8日13家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱

截至10月8日9点30分，黑色期货市场各品种涨跌不一，焦煤涨超2%，硅铁涨超1%，焦炭、锰硅上涨，螺纹钢、热卷、铁矿石跌超1%

热点：美联储公布的9月份会议纪要显示，多数官员预计将在今年年底前再次加息，以遏制已连续五年多高于目标水平的通胀

数据：10月7日，Mysteel调研五大品种钢材总产量794.93万吨，周增1.75万吨。螺纹钢、线材产量下降，热轧、冷轧及中厚板产量均有增加。库存方面，五大品种钢材总库存1548.44万吨，周增85.5万吨。其中，钢厂库存420.24万吨，周增35.70万吨；社会库存1128.2万吨，周增49.8万吨

据Mysteel统计10月8日13家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱。具体汇总内容如下

印尼拟收紧新建镍冶炼厂暂停令；美军准备对伊朗行动；也门冲突升温；国际油价上涨，WTI近91美元；电解铜、铝及铝棒库存增加，铅锭库存减少；澳巴铁矿石港口库存环比下降81.5万吨；川西锂矿新增碳酸锂当量约104.68万吨；格陵兰Tanbreez稀土矿山获批准

◎10月7日，印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔·拉哈达利亚表示，政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令。详情>>

◎10月6日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）表示，2027年工作计划和预算（RKAB）评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额

◎美国阿克西奥斯新闻网7日援引多名美国官员消息报道称，美国国防部日前已指示美军中央司令部，在数日内完成对伊朗重启大规模军事行动的准备工作

◎近日，也门冲突显著升温。7日，胡塞武装称沙特过去24小时内对也门发动156次空袭和导弹袭击。胡塞武装使用弹道导弹和无人机袭击沙特利雅得哈立德国王国际机场、艾卜哈国际机场及多处军事基地

◎美方官员当地时间10月2日称，美乌联合重建投资基金达成首笔关键矿产交易并启动另外四个新项目

◎10月8日山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日偏弱运行，累计下跌5-10。目前60.8%PB粉主流在652-655；混合粉主流在625附近；PB块61.6%主流在845-850。（单位：元/湿吨）

◎10月8日，截至发稿，WTI原油期货涨超4%，目前徘徊在91美元附近；布伦特原油期货涨超4%，目前徘徊在104美元附近

◎10月8日，国内市场电解铜现货库存10.91万吨，较28日增2.84万吨，较30日增3.35万吨

◎截至10月8日，中国主要市场电解铝库存为64.6万吨，较上期数据（9月28日）增加0.4万吨

◎截至10月8日，中国主要市场铝棒库存总量为19.2万吨，较上期数据（9月28日）增加3.25万吨

◎截至10月8日，中国氧化铝周度运行产能为9990万吨，产量为192.6万吨

◎截至10月8日，全国主要市场铅锭社会库存为4.56万吨，较9月30日减少0.14万吨

◎截至10月8日，全国锌锭现货社会库存17.89万吨

◎9月28日-10月4日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨，环比下降81.5万吨，港口库存小幅回落，当前库存已降至下半年以来的最低水平

◎本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为66.4%，环比减1.4%。精煤日均产量63.2万吨，环比减1.7万吨，精煤库存240.6万吨，环比增32.9万吨

◎本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为27.9%，环比减1.1%；精煤日产21.2万吨，环比减0.8万吨；精煤库存273.5万吨，环比减4.4万吨

◎据Mysteel不完全整理，2026年9月国内共5个铝项目开工、投产。详情>>

◎我国川西锂矿找矿再获突破，新增碳酸锂当量约104.68万吨。增储完成后，加达锂矿累计备案碳酸锂当量达253.10万吨，矿床规模进一步扩大，巩固了超大型伟晶岩锂矿地位

◎据南非海关数据显示，2026年8月南非铬矿出口总量236.38万吨，环比减少10.8%，同比增加8.4%

◎10月8日，国内商品期货收盘，能源化工大涨。甲醇、PX、液化气、纯苯、苯乙烯主力合约涨停，燃料油涨超18%，LU燃油、沥青涨逾9%

◎必和必拓集团：已请求智利劳工主管部门就其埃斯孔迪达铜矿主管及员工的薪资谈判启动调解程序，为双方争取更多时间以避免罢工

◎加拿大Vizsla铜业：公布美国阿拉斯加州东南部帕尔默（Palmer）铜锌项目最新钻探结果，旗下AG矿床加密钻探进一步验证了矿床中部银、锌矿化的连续性

◎阿联酋环球铝业：根据与几内亚铝土矿公司续签的协议，首批几内亚铝土矿正运往阿联酋

◎沙特矿业公司：预计在大型展会和2034年世界杯筹备工作的推动下，沙特铝年需求量到2030年可能增至180万吨

◎克里蒂卡尔金属公司：5日宣布其在格陵兰的坦布里兹（Tanbreez）稀土矿山建设已经获得当地政府批准。此项许可授权该公司投产后可开采19种稀土/稀散元素

◎LG能源解决方案公司：与埃勒夫拉公司（Elevra）达成多年期加拿大锂辉石精矿供应协议

央行购金正在改变黄金市场的长期需求结构，但短期价格仍然受到利率、美元和投资资金流向的显著影响。随着四季度展开，金价能否企稳回升，关键在于高利率带来的资金压力何时缓和，以及长期配置需求能否重新转化为推动价格上涨的力量

中国央行持续增持黄金的步伐进一步加快，但国际黄金市场却未能摆脱近期的调整走势

10月7日公布的数据显示，中国央行已连续第23个月增持黄金，9月单月增持规模达到本轮购金周期以来最高水平。与此同时，国际金价在美元走强、美债收益率攀升的压力下连续回落。10月8日亚洲交易时段，伦敦现货黄金一度从两个月低位反弹，盘中报每盎司4132.66美元

一方面，各国央行从外汇储备多元化和资产安全性出发，持续增加黄金配置；另一方面，美联储货币政策趋紧、美国国债收益率维持高位，使金融投资者更加关注持有黄金的机会成本

分析人士认为，央行购金正在改变黄金市场的长期需求结构，但短期价格仍然受到利率、美元和投资资金流向的显著影响。随着四季度展开，金价能否企稳回升，关键在于高利率带来的资金压力何时缓和，以及长期配置需求能否重新转化为推动价格上涨的力量

央行增持节奏加快，黄金储备配置价值受到重视

国家外汇管理局数据显示，截至2026年9月末，中国黄金储备为7747万盎司，约合2409.59吨，较8月末增加74万盎司，约合23.02吨。这是中国央行自2024年11月以来连续第23个月增持黄金，单月增持规模也达到本轮购金周期最高水平

与此同时，截至9月末，我国外汇储备规模为34003亿美元，较8月末下降381亿美元，降幅为1.11%。国家外汇管理局指出，9月美元指数上涨、全球主要金融资产价格总体下跌，汇率折算和资产价格变化等因素共同影响了外汇储备规模

中国央行连续增持黄金，反映出官方储备资产配置更加注重多元化。与普通投资者主要关注黄金价格涨跌不同，央行配置黄金更多考虑国际储备安全性、资产结构稳定性以及应对外部风险的能力

黄金不依赖特定国家或金融机构的信用，也不存在发行主体的违约风险。在地缘政治冲突频发、部分国家财政债务负担持续上升的背景下，黄金作为储备资产的独特价值进一步凸显

这一趋势并非中国独有。10月5日，在伦敦金银市场协会年度会议上，意大利央行相关负责人塞尔焦·尼科莱蒂·阿尔蒂马里（Sergio Nicoletti Altimari）指出，2022年以来，全球黄金市场出现结构性变化，新兴市场央行持续增加黄金储备，使黄金价格与实际债券收益率之间传统的负相关关系有所减弱

德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）也在会议上强调了黄金在国际储备资产中的持续重要性。尽管债券收益率大幅攀升，黄金仍然因全球债务风险和地缘政治不确定性而受到重视

值得关注的是，央行购金需求并不意味着黄金市场将始终保持供不应求。根据世界黄金协会相关预测，2026年全球央行黄金需求可能同比下降约15%至720吨，但这一规模仍高于2022年之前的水平

不过，央行购金并不能直接等同于对短期金价的看涨判断。官方储备管理强调长期安全性，购买决策通常不以未来数周或数月的投资回报为主要依据。因此，即便央行持续买入黄金，金融市场上的短期卖盘仍可能主导价格走势

强美元与高利率施压，黄金市场出现资金分化

进入9月以来，国际金价明显承压。9月国际黄金价格累计下跌8.5%，月末报每盎司4176美元。同期，美国10年期国债收益率上升约53个基点至5.3%，美元指数上涨约2%。利率与美元的同步走强，成为金价下跌的主要原因

黄金本身不产生利息，当美国国债收益率不断攀升时，投资者可以通过持有债券获得更高的收益，黄金的相对吸引力因而下降。同时，美元走强也会提高非美元货币投资者的购金成本，对国际黄金需求形成压力

更值得注意的是，黄金市场不同类型资金的表现出现明显分化

世界黄金协会数据显示，9月全球实物黄金ETF获得约100亿美元净流入，持仓增加67吨至4256吨，创下历史新高。然而，同期纽约商品交易所黄金期货市场管理基金净多头持仓减少约84吨，期货市场资金流出成为推动金价下跌的重要因素

世界黄金协会分析师约翰·帕姆伯格（Johan Palmberg）在近期发布的报告中指出，9月黄金ETF需求与期货市场持仓变化出现罕见背离。虽然黄金ETF持续吸引资金流入，但美国国债收益率和美元上涨，以及期货市场集中减仓，共同推动金价回落

这一现象说明，黄金市场长期配置需求并未消失，但短期交易资金对货币政策变化更加敏感。期货市场通常具有较高杠杆，投资者需要考虑保证金、资金成本及风险控制要求。当利率快速上升、美元持续走强时，部分投资者可能主动削减黄金敞口，甚至在价格下跌过程中进一步减仓，从而放大市场波动

四季度金价走势仍有反复，市场关注美联储政策转向

展望四季度，国际黄金市场仍将面临高利率与长期配置需求之间的博弈。从短期看，美元、美债收益率以及美联储政策预期仍是决定金价走势的主要变量；从中长期看，央行购金、全球财政风险和黄金投资需求的变化，则有望继续为价格提供支撑

当前，美联储后续货币政策仍存在不确定性。9月会议纪要显示，政策制定者对进一步加息的必要性存在分歧，部分官员担忧能源价格等冲击造成持续通胀，另一些官员则更关注需求驱动的价格压力

根据芝商所美联储观察工具数据显示，截至10月8日，市场预计美联储10月加息的概率约为18%，12月加息概率则达到80%。虽然市场对10月立即加息的预期有所降温，但年底前进一步收紧政策的可能性仍然较高

但部分分析人士认为，市场此前对美联储加息幅度的预期可能过于激进，随着通胀和经济数据变化，债券收益率有望逐步回落

如果这一判断得到验证，黄金持有成本上升的压力将有所减轻，叠加央行持续购金和ETF配置需求，金价可能迎来阶段性修复

对于黄金后续具体价格走势，机构分析师目前仍然保持谨慎

Zaner Metals高级金属策略师彼得·格兰特（Peter Grant）表示，金价短期仍可能向每盎司4000美元附近回落，但不排除年底前反弹至4400美元的可能。这一预测反映出市场对黄金短期承压、中期仍具修复空间的判断

菲利普诺瓦公司（Phillip Nova）市场洞察主管普里扬卡·萨赫德瓦（Priyanka Sachdeva）也指出，尽管黄金近期跌至每盎司4100美元至4200美元区间，但地缘政治风险及中东能源供应的不稳定性仍在支撑黄金投资需求。她认为，每盎司4000美元是值得关注的重要价格水平，如果黄金的长期上涨逻辑没有改变，金价接近这一位置时可能吸引投资者分批买入

不过，4000美元附近存在潜在买盘，并不意味着这一关口能够提供确定性支撑。若美国通胀持续高企，推动美联储进一步加息，或美债实际收益率继续上升，金价仍可能面临更深幅度的调整

黄金中期走势的另一个重要变量，是市场如何重新理解美国长期国债收益率的上涨

多位分析师均表示，总体来看，四季度金价短期仍有反复调整的可能，真正推动行情持续回升的条件尚需进一步积累。一方面，美联储政策预期和美国国债收益率需要出现更加明确的变化；另一方面，黄金ETF的资金流入能否持续，以及期货市场是否结束减仓，将决定反弹的力度和持续性

从更长时间来看，中国央行连续23个月增持黄金，以及全球央行持续推进储备资产多元化，表明黄金的长期配置需求仍然具有支撑。只是这种战略需求并不能完全消除市场波动，也不足以独立推动价格持续上涨

央行购金为黄金市场提供的是长期需求基础，而决定短期价格方向的，仍然是美元、利率与投资资金的边际变化。 当短期资金压力逐步缓解，长期配置需求才可能更充分地体现在价格之中。这也将成为判断黄金四季度能否走出调整、重新建立上涨趋势的关键

10月8日，国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较昨日有所调整，老庙黄金报价1243元/克，较前一日跌10元

10月8日，国内黄金饰品价格对比显示，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较昨日有所调整，老庙黄金报价1243元/克，较前一日跌10元；周生生报价1248元/克，较前一日跌4元；周大福报价1249元/克，较前一日持平；老凤祥报价1247元/克，较前一日跌4元

现货白银向上触及60美元/盎司，日内上涨0.45%

10月8日，现货黄金价格涨0.14%，报4116.49美元/盎司；现货白银价格跌1.34%，报58.97美元/盎司

有色/贵金属 | 碳酸锂：短期预计盘面偏弱调整为主 单边暂时观望谨慎看待

国庆期间，海外宏观地缘消息面对贵金属市场影响相对较小，行情总体呈现偏弱震荡，截至10月5日收盘国际金价累计跌幅1.3%，国际银价累计略跌0.4%。尽管美国公布9月非农仅增长2.9万人远低于预期的增长9万人，较8月的16.2万人大幅收窄，失业率则从4.1%升至4.2%，均表明劳动力市场明显降温。此外8月核心PCE环比增速为0.2%，低于预期的0.3%，同比增长3%低于预期的3.3%，通胀压力有所缓和都使市场减少了对美联储10月加息的押注。然而美国制造业和服务业的景气度维持强劲扩张，在美股持续创新高的情况下美元和美债收益率保持高位震荡，中东地区冲突反复对能源通胀存在较大压力，金融属性为打压贵金属的主要因素。展望节后，金银行情在投资消费等需求偏弱的情况下仍将延续震荡整理格局，关注美国CPI等通胀数据的公布对10月美联储议息会议的影响，单边操作暂时观望，建议逢高卖出虚值看涨赚取时间价值

策略：行情偏弱震荡情况下单边操作暂时观望，建议逢高卖出虚值看涨赚取时间价值

国庆假期期间海外铜价维持窄幅震荡运行，在美国关税政策未有实质性落地或落空预期前，基本面变化暂时有限。节后归来建议关注两方面驱动因素：1、美国关税政策情况，若关税延后执行（如2027年1月1日），四季度市场或仍然将赶在关税落地前运送铜至美国，非美国地区的现货偏紧格局仍将阶段性维持；若关税立即执行，美国铜进口量将显著下降，非美国地区面临的虹吸效应减弱，各地区铜价将回归基本面定价；若关税取消，COMEX铜在高库存压力下面临卖出套保需求，或面临深度回调，甚至跌破LME铜价，届时可能出现美国的铜阶段性流出至其他地区的情况。2、海外货币政策预期，2026年9月美国新增非农就业仅2.9万人，远低于市场预期的9万人，且7月、8月前值均被大幅下修（累计下修6万人），反映出美国劳动力市场初步冷却，单月数据存在一定波动，建议结合后续通胀等数据综合评估美联储后续货币政策走向

策略：关税落地之前维持低多思路，关税落空/落地之后暂先观望

国庆假期期间海外氧化铝现货价格止跌反弹，普氏西澳FOB价格由9月30日的355美元/吨升至10月2日的373美元/吨，涨幅约5%，海外低位询盘有所回暖。但国内基本面在假期内未发生实质性变化，当前运行产能仍处高位，下游电解铝产能触顶、需求难有增量，节日期间厂内及港口库存预计延续累积。原料端，几内亚雨季临近尾声，后续发运回升将进一步夯实矿端宽松格局，矿价存在下行空间但实际空间有限。我们维持节前判断，现价已贴近高成本产能现金成本，行业亏损限制下方空间，同时由于过剩格局缺乏扭转基础，若无实质性减产或超预期的供给侧政策，盘面阶段性冲高回落的可能性较强。海外价格反弹或对节后开盘情绪形成一定提振，核心关注节后库存变化、减产落地情况及潜在政策扰动

策略：主力01合约参考2640-2780，卖出看跌期权继续持有，多单可分批次止盈

国庆假期期间伦铝延续节前跌势，盘中最低触及3091美元/吨，创7月初以来新低，此后低位企稳震荡，假期内累计下跌约1.5%。宏观方面，油价高企美元走强压制有色估值。供应端，当前国内铝水比例高位致铸锭量收缩，观察到铝棒加工费回落、替代需求走弱，我们认为尽管节前去库趋势明确但去库质量存疑，去库部分源于供给端铸锭收缩而非终端主动消化。海外复产则符合预期，巴林铝业恢复至战前80%，阿联酋Al Taweelah超过四分之一产能正常运转，考虑到印尼新投量受电力约束延期，短期实际增量有限。展望后市，节后铝锭大概率季节性累库，叠加外盘偏弱，节后开盘沪铝有补跌压力，参考区间23000-23800元/吨，重点关注节后累库幅度及下游复工节奏

策略：主力合约预计在23000-23800元/吨区间运行，空单可继续持有

假期期间再生铝企业多数放假或减产，现货交投基本停滞。外盘铝价回落带动海外ADC12报价承压，在节前进口亏损已收窄的背景下，节后进口窗口打开的概率进一步上升，海外货源补充或边际缓解国内供应偏紧格局。成本端，美国关税豁免废铝，其废铝进口量升至三年高位，海外废铝资源向美国集中，对国内废铝进口补充形成一定制约，叠加税票合规监管趋严，废铝成本刚性仍在。需求端，汽车产业链仍处去库阶段，旺季订单弹性有限，节后压铸企业补库或以刚需为主。综合来看，成本支撑与进口窗口、需求成色不足相互博弈，短期维持高位震荡，重点关注节后进口货源到港节奏、废铝报价变化及反向开票政策覆盖范围

策略：主力参考22600-23500运行，短期观望。多AD空AL套利择机止盈

国庆假期期间LME锌价偏弱震荡运行，LME锌库存持续累库，截至10月5日库存为12.73万吨，较节前增加约0.33万吨。我们此前提示，对于国内锌价而言，地域性供需错配是今年锌价表现偏强的核心驱动之一，9月锌锭出口窗口阶段性开启后，地域性失衡格局阶段性有所缓和。但是长期而言, 在国内冶炼厂份额上行的背景下，上述失衡格局或难实现根本性逆转，未来国内出口空间或有望更为频繁开启。9月传统需求端旺季表现相对一般，三大下游加工行业成品库存仍然维持高位，未见显著去库，当前锌价对终端或仍存一定抑制作用。因此，我们认为锌价短期已反映其积极因素，地域性供需错配格局为长期驱动因素，交易层面建议等待调整时机再逢低布局，核心关注LME基差变化、锌锭进出口盈亏变化

单边：待调整后低多思路，主力关注24500-25000支撑

期权：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权

节前沪镍盘面整体趋弱震荡，节日期间外盘伦镍持续下行。LME三个月期镍周跌幅达3.8%。国内假期休市期间，印尼政策扰动及外盘走弱为节后开盘累积了补跌压力。供应端，印尼RKAB新增配额自9月下旬起逐步进入市场，WBN等头部矿山已获批并重启采矿作业，矿端供应紧张预期明显缓解。各品位HPM基准价同步走低。市场上已出现镍矿折价成交，部分矿价低于HPM基准价，矿山及贸易商面临更大的调价压力。精炼镍方面，9月国内产量预计环比下降2%，低价及亏损推动产业链阶段性减产。但印尼低成本产能仍在持续释放。需求端，下游不锈钢节前备货积极性较往年明显下滑，9月中下旬转为刚需采购为主。10月不锈钢300系排产已出现下调预期，预计产量环比减少10万吨以上，镍铁消耗随之回落。新能源方面，三元材料排产维持弱势，磷酸铁锂替代趋势延续，对镍需求拉动有限。预计四季度沪镍价格延续底部弱势震荡，主力合约关注118,000-126,000元/吨区间，重点关注印尼RKAB配额实际落地规模、节后不锈钢补库节奏及宏观情绪变化

节日期间无交易，现货采买节前基本已结束成交缩量，近期宏观压制市场风险偏好，叠加产业情绪悲观风险偏好回落，节前最后交易日盘面维持偏弱运行。基本面变动有限，短期锂盐供应预计增加，锂辉石和盐湖提锂增加为主，原料逐步到港锂辉石冶炼产量有所恢复。需求中短期韧性仍存，三季度需求持续增量，9月虽有大厂下调部分排产，但9-10月电池排产整体预计维持环增，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强。材料新项目投产爬坡带动，结构上铁锂排产环增，三元偏弱排产下调。社会库存整体仍维持去化但速度放缓，近期上游、贸易环节去库，正极厂和电芯库存增加，仓单趋势性减少。整体来看，空头交易远期需求下修预期情绪压制仍比较强，但短期现实韧性仍存，现货流通偏紧升贴水维持偏强，社库去化趋势持续。主力跌破12万支撑后短期技术阻力进一步强化，但资金利空交易也已比较充分，主要关注节后库存变动趋势和下游排产预期，短期预计盘面偏弱调整为主，单边暂时观望谨慎看待，等待需求和库存信号兑现后再建仓，前期正套继续持有

策略：单边暂观望，正套继续持有

三季度多晶硅价格在政策指导之下大幅上调至完全成本之上，但涨价后下游采购以刚需为主，整体交投清淡。节前从供需面来看，依旧维持供应增长，需求偏弱导致多晶硅期价承压。节后十月份随着多晶硅多家企业有减产计划，叠加年底装机或将带来需求订单回暖的预期，供需面有好转的可能。成本端关注能源价格重心上移对电力成本和原材料的影响。目前供需面暂未有好转迹象，下游需求依旧疲弱，但价格跌幅收窄，关注后期需求恢复和产量调控情况能否带动价格回升。技术上来看，目前多晶硅期货价格在均线中震荡，部分均线已拐头向下，但60天线及36000一线仍有支撑。总体来看，维持多晶硅下方或在政策支持和完全成本支持下有所支撑，但向上的空间打开仍需产能产量调控的预期，价格波动区间或在【30000，45000】收窄一点大概在33000-43000。此外可注意年底主力合约将换月至27年合约，2704合约起交割品包括颗粒硅

期货：观望或关注区间内逢低试多或逢高试空机会

期权：观望或在波动率较低时买入跨式期权

三季度工业硅供需边际好转，多晶硅需求增加，工业硅大幅减产带动去库，叠加煤炭价格上涨抬高价格运行重心，整体工业硅价格震荡上行。节后十月份，工业硅供需边际转弱，前期减产产能或逐步复产带来进一步增量，但需求端多晶硅有减产预期，有机硅即便增产增量有限，铝合金维稳为主，出口或是较大变量。成本端，能源价格和电力价格重心上移，给到工业硅下方较强的成本支撑。四季度末枯水期来临，西南地区成本进一步增加。其他方面，关注弱需求下工业硅是否也有进一步产能调控方案、厄尔尼诺是否会在年底增强及其影响。综合来看，四季度工业硅边际供需转弱，供增需弱预期下，价格承压，但目前价格已在相对低位，成本支撑较强，因而策略上可关注价格下跌后的逢低试多机会，有经验投资者可关注卖看跌机会。价格波动区间或在【8000，9000】，强一点可能到8200-9200，关注需求变化、产量调控计划及成本端波动的影响

碳酸锂期货价格同样走跌。在国庆前的一周，碳酸锂期货盘面持续走弱。9月28日，碳酸锂期货主力合约已经跌破12万元/吨，创年内新低，较今年5月高点回落约40%

市场原本对旺季需求抱有高估值预期，9月本是“金九银十”的传统备货旺季，但明显低于预期的现实数据表现打破了这一逻辑。机构普遍认为，碳酸锂市场目前处于悲观氛围之中。正信期货有色分析师张重洋指出，“近期下跌有两方面原因，一是资讯平台9月扩大了碳酸锂库存统计口径，表外库存显化，此前现货偏紧的逻辑被弱化。二是需求端有利空消息，市场对远期需求走弱的担忧加剧。此外，锂矿板块的持续走弱也影响了资金对未来的信心。市场交易主线已由现实偏紧转向弱预期，碳酸锂盘面定价重心下移。”

值得注意的是，碳酸锂近期大跌不仅受到基本面影响，也受到宏观情绪影响。行业研究员李海啸告诉《华夏时报》记者，“能源之外的一些大宗商品和权益市场也出现了较大幅度的调整，这表明市场矛盾或又逐渐来到了宏观层面。虽然9月实际产量和10月排产依然重要，但市场近一个月持续关注产业逻辑，碳酸锂排产、库存等方面带来的扰动已经被市场消化，10月中旬发布的宏观数据及美债收益率等因素可能会是更大的影响。”

从全球市场来看，宏观流动性正在收紧。2026年9月中旬，美联储时隔多年宣布加息。这一调整推高了企业融资成本和美债收益率，带动有色金属价格回调，并拖累了应用于电车和储能的碳酸锂

碳酸锂目前主要用于生产锂电池正极材料，其中磷酸铁锂和三元材料是两大方向。“三元材料9月排产下降，影响到了碳酸锂的需求及价格。”李海啸告诉记者，三元材料9月产量环比下降属于一大利空，此前磷酸铁锂和三元材料的市场份额长期处于此消彼长的状态，许多人认为三元材料产量下降是正常且“理所应当”的。但是，三元材料在正极材料中的占比下降并不是因为三元材料总量下降，而是因为磷酸铁锂增速更快

在三元材料中，6系和9系产品近年来的产量和占比整体走高，但在近几个月出现了下降趋势。李海啸认为，“三元材料9月排产下降主要集中在6系、9系以及NCA（镍钴铝酸锂），这并不符合6系和9系产品的常规增长趋势。终端则涉及到三元车、高端车型和出口车型，在一定程度上反映部分消费下行。此外，电池厂在9月前做了备货准备，需求前置可能也是旺季需求下滑的原因，后续需求仍有修复可能。”

有机构分析指出，9月动力市场需求延续疲软，正极厂以消耗库存为主，生产和原材料采买积极性较弱；预计10月国庆节后的动力市场有望迎来阶段性小幅回暖，但从四季度整体来看，三元市场需求难有明显复苏，与二、三季度的高峰水平仍有差距

据期货日报，国庆长假后首个交易日，原油系品种集体大爆发！甲醇、对二甲苯、纯苯、LPG、苯乙烯主力合约触及涨停，燃油主力合约涨超18%。一图速览!

今年生猪传统消费旺季“金九”行情落空，国内生猪现货、期货价格同步持续探底

据9月29日数据，全国外三元生猪均价报10.17元/公斤，同比下跌17.59%，环比下滑4.51%。记者注意到，这一数据较月初11.16元/公斤，下降8.87%。期货市场同样承压走弱，生猪2611主力合约9月份持续震荡下行，全月跌幅超9%

格林大华期货农产品研究员张晓君对《证券日报》记者表示，生猪市场供强需弱格局施压，猪价在9月份持续下行，具体来看驱动如下：8月份养殖端出栏进度偏慢，部分出栏后移至9月份出栏，计划出栏环比增加。9月份双节备货力度不及预期，其间宰量增幅同比下降，下游消费支撑力度弱于预期。冻品出库替代部分供给，今年二季度以来屠宰场、冻品贸易商及下游食品加工企业都增加冻品库存，目前冻品库存高企，节假日备货季也是冻品出库的时间窗口

猪价持续下跌，生猪养殖行业持续亏损。在曲国娜看来，当前生猪养殖行业已进入全面深度亏损阶段，自繁自养头均亏损约210元，外购仔猪育肥头均亏损超180元，亏损已持续一年有余。持续亏损正倒逼企业从“扩产能”转向“降成本、拼现金流”，行业竞争核心已转变为成本控制能力，仔猪补栏较为低迷，市场投机性需求消失，企业生存压力显著加大

对于四季度生猪行情走势，曲国娜表示，四季度生猪价格预计呈“前弱后强、重心温和抬升”走势，但供应高位压制下，反弹空间有限，全季度行业仍难恢复盈利。10月至11月上旬节后消费惯性下滑，市场处于存量释放阶段，猪价寻底后偏弱震荡；11月下旬起气温走低、腌腊需求集中启动，消费迎来年度旺季拐点，猪价有望底部抬升。总体看，四季度猪价有季节性回暖动力，但供应压力犹存，行业扭亏难度较大，真正的趋势性反转仍需等待产能进一步去化兑现

在张晓君看来，预计四季度猪价仍将在养殖成本线上下运行

对于供需情况，张晓君表示，新生仔猪数对应四季度生猪出栏量整体稳定。然而，当前体重仍处于偏高水平叠加冻品库存有待消化，预计四季度供给仍较充裕。在供给端相对确定的前提下，四季度消费力度或成为驱动四季度猪价的重要变量，若消费支撑不足则猪价大部分时间或仍将维持在12元/公斤以下运行