久期是什么

久期是衡量债券或债券组合价格对收益率变动敏感度的指标，近似表示收益率每变动一个单位时价格的百分比变化。久期越长，利率风险越大，是固定收益与国债期货套保中绕不开的概念。

直观含义

久期可理解为收回本息的加权平均时间，它把现金流时间结构浓缩成一个利率敏感度数字。

修正久期近似给出利率小幅变动下的价格变动百分比。

与国债期货套保

用国债期货对冲现券，常以久期匹配来估算所需合约数量，使组合对利率的净敏感度接近零。

但基差与最廉交割券变化会使对冲 imperfect，需要持续再平衡。

局限

久期对大幅利率变动只是近似，凸性会修正其误差。

不同券的久期随期限与票息差异很大，不能简单相加。

常见误区

• 误区一：久期就是到期时间。它衡量敏感度。
• 误区二：久期对冲永不失准。基差会干扰。
• 误区三：久期越长越差。取决于利率观点。

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