蝶式组合是什么

蝶式组合是由三个不同行权价的同种期权构成的组合，常见形式为买入两端、卖出中间两倍数量（或相反）。它的特点是风险与收益都被限定在一定范围内。

结构特点

以买入蝶式为例：买入一份低行权价与一份高行权价期权，同时卖出两份中间行权价期权。净付出权利金较少。

最大收益出现在标的到期时停留在中间行权价附近，最大亏损则是支付的净权利金。

押注的是"不动"

与跨式押注大波动相反，买入蝶式在标的窄幅波动、停留在中间区域时获利。

因此它表达的是"波动有限"的预期。

注意

组合涉及多条腿，执行时需要考虑各腿能否同时成交，以及手续费与流动性成本。

收益有限意味着即使判断正确，获利也有上限；反之亏损也有明确上限。

常见误区

• 误区一：蝶式收益无限。它的最大收益与最大亏损都是有限的。
• 误区二：多腿组合容易执行。各腿能否同时成交是实际问题。
• 误区三：不用算手续费。多腿结构的成本占比更高。

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