有色/贵金属 | 隔夜内外锡价延续反弹 美国存储板块表现稳健
隔夜贵金属小幅反弹。伊朗最高领袖强调落实伊方条件以推动结束战争，不过美伊双方态度强硬且存在分歧，中东战争升级风险仍高于达成协议。国际金价继续测试3900-4000美元/盎司关键区域支撑，市场聚焦明日凌晨美联储会议
隔夜伦铜走高，秘鲁安塔米纳铜矿因事故暂停运行，年底南美主产区虽倾向产量以放量形势收官，但9-10月意外矿损不断，且年初仍可能陷入季节性产出淡季。情绪面，市场转向联储利率变动，大概率“按兵不动”，重点关注PCE指标表现。北美以外库存紧张，LME0-3月现货升水扩至195美元，洋山铜溢价升至188美元，且COMEX铜库存延续缓增。技术上，内外铜价关注MA60日均线表现，延续震荡观点
隔夜沪铝跟随有色整体偏强震荡。昨日华东、中原和华南现货升贴水190元、10元和180元，铝锭社库较上周四下降3万吨至55.3万吨。宏观上有色仍面临海外流动性收紧的压制，铝市海外低库存以及国内去库延续，强Back结构体现强现实弱预期局面。基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，基差大幅走强后有利于买入保值和做多博取月差收益
国内氧化铝运行产能接近亿吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，现货阴跌。过剩前景压制下氧化铝反弹驱动有限，延续弱势等待供应端负反馈规模化出现
国内锌锭社库继续下滑，伦锌库存增势暂歇，锌价反弹。ILZSG预计2027年锌锭供应小幅过剩2.5万吨。但欧洲天然气价格持续攀升，海外锌锭供应的不确定性依然存在。硫酸和锌锭价格齐降，TC历史性低位，冶炼厂综合成本高企，沪锌下方支撑暂看2.52万元/吨。能源高企背景下，四季度锌锭供求矛盾存在进一步演进空间，锌不空配
外盘投机空头净持仓仍处于历史高位，需要警惕空头止盈。海外过剩压力继续向国内传导，沪铅整体反弹承压。鉴于进口货源普遍不能用于交割，再生铅开工低迷，原生铅检修超预期，国内现货偏紧，铅社库不足3万吨，短线软挤仓风险上升。不过国内低价进口粗铅货源较充分，炼厂利润若修复，可能快速提开工，从而改变平衡预期，所以铅价上方压力位暂看年线
沪镍回落，市场交投回暖。国内现货总体趋向过剩，期价反弹后现货升水回落，金川升水4100元，进口镍升水200元，电积镍升水250元。高镍生铁报价在1018元每镍点。印尼政策带来的影响消退，上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少千吨到12.2万吨，不锈钢库存减少1.4万吨到90.7万吨。沪镍低位震荡，注意上方阻力
隔夜内外锡价延续反弹，美国存储板块表现稳健。伦锡0-3月现货升水扩至115美元，盘中继续关注权益板块人气引导，等待美国科技企业及韩国两大内存企业三季度业绩。关注短期均线反弹强度如MA20日均线，观望
锂价反弹，市场交投平淡。海外锂矿发运维持较高水平，后续资源供应增加的预期有所增强。工碳价差缩小至3400元。库存上周减少0.3万吨至5.2万吨。下游库存去库1500吨到3万吨，冶炼厂库存微增600吨在0.73万吨，贸易商库存去库2500吨到1.5万吨，贸易商再度去库，现货市场情绪低迷可见一斑。仓单在9月中旬以来减少了2.5万吨。冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。矿端报价维持联动期价。周度产量环比增加4%。碳酸锂在跌势缓解，等待反弹形态完整
供应端，10月宁夏开工基本持平，内蒙古、青海各增1台炉，97硅仅4家开工，西北整体复产意愿不足，盘面持续贴水，套保窗口仍未打开。随着枯水期临近，西南减产预期升温，对价格形成托底。但多晶硅排产下调压制需求，短期上下驱动均有限，预计延续震荡格局
现货报价维持坚挺，但实际成交支撑偏弱。供给端减产逐步落地，目前主要集中在头部企业。需求端同步走弱，下游仍以消化自有库存和刚需补库为主。最新厂库周度环比增加7000吨至37.1万吨，累库方向尚未扭转。短期行情预计延续磨底震荡，反弹空间受限，后续周度厂库拐点及现货成交放量信号