恒银期货11月2日研报指出，核心关注两条主线：中期选举与12月利率路径
1. 中期选举：关键在选举前后美国对伊朗态度的变化，以及由此引发的原油波动。若特朗普政府重新对伊朗施压，中东地缘风险可能再起，原油容易剧烈波动。油价上涨会通过“油价—通胀—美联储加息”的链条传导：通胀预期升温，市场提高12月加息定价，名义和实际利率上行，黄金持有成本上升，压制金价。同时，原油剧烈波动也会引发风险资产抛售和流动性紧张，黄金可能短线被抛售，需紧盯中东局势和油价对通胀预期的二次冲击
2. 12月议息：此前金价下行的核心驱动，是市场担心美联储年内再加息一次。当前市场已较高程度计价12月再加息25个基点。即便12月加息落地，若美联储在议息会议上释放“本轮加息终点”信号，市场会快速交易加息周期结束、降息预期前置，形成典型的“利空出尽”反弹
3. 今日地缘局势“再次”出现阶段性缓和信号，今日原油价格开盘前有所回落，带动贵金属跌势放缓，迎来小幅反弹。黄金短期存在反弹机会，但仅仅看作博弈式修复，并不是趋势反转。操作上，短期可适当关注中期选举前窗口期反弹机会，不过对于中期方向，仍偏空思路未变。重点关注选举落地至12月议息前的数据窗口，尤其是通胀和就业数据对加息预期的修正。10月的下跌已经释放了相当一部分悲观情绪，11月的反弹值得期待，但真正的趋势拐点，仍需等待美联储政策信号的确认
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