无套利定价是什么

无套利定价是指在一个不存在免费午餐的市场里，任何资产或衍生品的公平价格应等于能复制其现金流的其他资产组合成本。若价格偏离，套利者会通过买卖组合把价格拉回，这一原则贯穿期货、期权与远期定价。

核心思想

如果两种组合在未来任何情形下现金流完全相同，今天的成本也必须相同，否则就存在无风险套利。

衍生品定价常通过构造标的与现金的复制组合，反推其理论价格。

为何是基石

布莱克-斯科尔斯、持有成本、远期定价等都建立在无套利之上，只是在具体假设上各有放宽。

它不依赖投资者风险偏好，因此结论比均衡定价更稳健。

现实修正

真实市场存在交易成本、保证金、流动性与违约风险，套利边界是有宽度的，并非瞬间无成本。

因此无套利给出的是价格中枢与合理区间，而非精确到分的报价。

常见误区

• 误区一：无套利等于无风险赚钱。它只是定价原则。
• 误区二：现实完全无套利。存在成本与摩擦。
• 误区三：只用于期权。期货远期同样适用。

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