有色/贵金属 | 多晶硅期货仍处于寻底行情 反弹需保持谨慎
本周卡塔尔与巴基斯坦提出新方案以推动美国和伊朗恢复谈判，不过美伊间仍存极大分歧，地缘前景难乐观，伊朗外长称目前看不到谈判取得进展的理由，如果看到美国展现出诚意愿意再次尝试外交途径。能源价格高企，贵金属延续弱势震荡，国际金价在4000美元/盎司关键区域暂时具备支撑，继续关注中东局势变化
隔夜铜价收回部分跌幅，如LME前两月集中交仓，库存短线再次累涨。伦敦铜库存8月中旬以来呈明显进出库锯齿波动。国内上海铜升水昨报710元，洋山铜溢价升至148美元。市场将供应题材弹性转向矿损强度的继续深化。技术上，内外铜市短线关注MA60日均线表现。延续震荡看法
隔夜沪铝上涨。昨日华东、中原和华南现货升贴水升至290元、160元和225元，铝锭社库较上周四下降2.9万吨至60.7万吨。宏观上有色仍面临海外流动性收紧的压制，铝市海外低库存以及国内去库延续，沪铝月差扩大体现强现实弱预期局面。基本面转弱前现货重心有望在23000元上方震荡，基差大幅走强后有利于买入保值以及远月做多博取月差收益
国内氧化铝运行产能接近亿吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，现货阴跌。过剩前景压制下氧化铝反弹驱动有限，延续弱势震荡
9月锌锭出口超7万吨，LME锌持续累库。目前出口窗口再关闭，海外供应端紧约束依然存在，LME锌0-3个月现货升水持续。锌锭在内外两个市场流通，明显削弱了海外的多头情绪，海内外短线锌锭供求矛盾均有限，盘面或阶段性降波调整，关注后续国内锌锭社库走向。硫酸和锌锭价格齐跌，TC历史性低位，冶炼厂综合成本高企，沪锌下方支撑暂看2.52万元/吨。能源高企背景下，四季度锌锭供求矛盾存在进一步演进空间，锌不空配
沪铅万六附近窄幅震荡，均线粘合度不断提升，市场等待新的方向性驱动中。海外继续去库，但投机空头净持仓仍处于历史较高位，进口窗口继续打开，海外过剩压力继续向国内传导，沪铅整体反弹承压。鉴于进口货源普遍不能用于交割，再生铅开工低迷，原生铅综合成本线上移，铅价重心或小幅上抬。不过国内低价进口粗铅货源较充分，炼厂利润若修复，可能快速提开工，从而改变平衡预期，所以铅价上方空间也有限，沪铅总体年线下方震荡筑底看待
沪镍大幅反弹，市场交投回暖。镍企减产消息引发大幅反弹。基本面支撑较弱。金川升水46150元，进口镍升水200元，电积镍升水250元。高镍生铁报价在1022元每镍点。印尼政策带来的影响消退，上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少200吨到12.4万吨，不锈钢库存增加4万吨到95万吨。沪镍低位震荡，逢低买入思路
隔夜锡价震荡收阴，市场关注伦敦集中交割后库存及升贴水变动。短线市场仍敏感于全球科技半导体板块权益表现。供应端，9月中国锡精矿进口实物吨至年内新高，精锡净进口年内新高。产业链较低库存背景下，沪锡年线位置反弹，耐心关注反弹强度
锂价继续下挫，市场交投活跃。海外锂矿发运维持较高水平，后续资源供应增加的预期有所增强。工碳价差缩小至3500元。库存上周减少0.25万吨至5.5万吨。下游库存去库3000吨到3.1万吨，冶炼厂库存微增在0.67万吨，贸易商库存增库400吨到1.7万吨，贸易商库存行为反复，较之此前的谨慎心态有所改善。仓单在9月中旬以来减少了2.5万吨。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。矿端报价维持联动期价。最新澳矿报价1555美元，津巴布韦矿报价1480美元。周度产量环比增加1%。碳酸锂在跌势中，等待止跌迹象明朗
基本面上，西南丰水期收尾，云南、四川产区逐步启动停炉减产，但新疆主产区开工保持稳定，叠加相关大厂复产消息扰动市场情绪，供给收缩力度不及预期。需求端仍是核心拖累，下游多晶硅持续累库叠加硅片需求走弱，对工业硅仅维持刚需采购；有机硅、铝合金板块询盘冷清，采购暂无放量迹象。短期盘面受多晶硅品种情绪拖累，行情预计维持偏弱震荡格局
PS2611主力合约回落至33725元/吨，临近前低；多晶硅期货加权仓量同步走高，市场悲观情绪升温。青海产区大厂减产落地，但硅片需求同步收缩，行业去库难度加大。厂商依托成本支撑挺价，但现货成交持续冷清，厂库周环比再增1.2万吨，刷新阶段新高。组件端调研显示，四季度需求季节性释放偏弱，不及预期。当前市场核心交易弱现实，成本、政策仅为潜在支撑，暂无能够实质改善供需的利好，叠加宏观扰动拖累光伏板块下行。多晶硅期货仍处于寻底行情，反弹需保持谨慎，静待库存拐点与成交放量信号确认