节后港口高库存叠加旺季兑现不及预期，盘面自节前高点回落至月中低位。月中受海外浆厂检修预期带动，出现小幅反弹，但现货成交跟进不足，反弹快速回落，月末进一步下探创出年内新低。市场核心矛盾集中于港口库存去化不及预期，下游纸企开工偏弱，成品库存高，原料仅刚需采购。10月纸浆市场整体旺季证伪，走势偏弱
10月港口现货库存延续去库节奏，但去库幅度偏弱，期货仓单进一步抬升，可交割货源压力加大。从仓单来看，截至10月27日上期所纸浆期货库存42.40万吨，较上月末的40.47万吨增加1.93万吨，仓单持续累积，反映可交割现货供给充足，在盘面反弹阶段持续压制近月合约上方空间。港口库存上，截至10月末全国纸浆港口库存回落至213万吨，较上月末218万吨下降5万吨，连续两个月去库，但库存绝对值仍处于年内中高位，高于去年同期水平。即便海外检修带来针叶浆到港减量预期，存量仍拉长整体去库周期，约束价格反弹高度。10月旺季预期逐步证伪，下游纸企维持刚需采购，主动补库意愿偏弱，港口去库节奏显著慢于前期市场预期。展望11月，下游仍有季节性备货窗口，纸厂开工小幅抬升有望带动港口库存继续温和去化，但港口存量现货与期货仓单体量偏高，去库速度大概率维持偏慢水平。即便港口库存继续下行，整体库存中枢仍将维持高位，浆价反弹持续受到存量货源压制，难以走出趋势性上涨行情
10月纸浆市场整体处于多空僵持的格局，盘面走弱。供给端上，海外检修带来的减量仅形成情绪提振，复产与新增产能持续释放，进口到港保持充裕，叠加国产浆稳定产出，整体供给并未出现实质性收缩。港口库存虽延续去库，但降幅有限、绝对水平仍偏高，仓单继续累积，持续压制价格反弹空间。需求端纸种分化特征明显，文化纸开工低迷拖累针叶浆消费，白卡、生活用纸虽有季节性支撑，但纸企盈利偏弱、成本传导受阻，普遍以刚需采购为主，缺少集中补库动力。展望11月，季节性备货或带来短暂耗浆增量，但难以扭转偏弱的基本面，在港口加速去库、下游开工同步修复前，行情难现趋势性机会，价格大概率维持低位震荡偏弱运行，重点跟踪备货兑现情况与港口去库进度