5年期国债期货是什么

5年期国债期货是以名义中期国债为标的的利率期货，代码 TF。它的久期介于2年与10年之间，常被用来表达中段利率观点或管理中等久期组合的利率风险。

标的与定位

它跟踪虚拟的5年期名义标准券，通过转换因子对应一篮子可交割券，具体规则以中金所文本为准。

在曲线上位于短端 TS 与长端 T 之间，是曲线交易的中段枢纽。

用途

可用于对冲中等久期敞口，或在预期曲线中段相对短长端变化时进行利差交易。

与现券组合搭配时，需关注最廉交割券切换带来的基差风险。

与 TS/T 的配合

TS-TF、TF-T 等组合可分别表达不同段的曲线陡平，风险比单边更小但更复杂。

各期限合约的流动性与保证金规则不同，组合前需确认可执行性。

常见误区

• 误区一：TF 和 T 可随意替换。久期与曲线位置不同。
• 误区二：国债期货无风险。利率与基差都会波动。
• 误区三：交割券一成不变。最廉券会切换。

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