热点 | 供需宽松格局延续 烧碱加速下跌刷新历史新低
10月22日，烧碱期货主力合约加速下跌，盘中跌超4%，最低触及1617元/吨，进一步刷新历史新低。2026年以来，烧碱期货主力合约累计跌幅超27%
库存方面，截至10月22日，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.88万吨(湿吨)，环比上涨0.02%，同比上调32.46%。本周全国液碱样本企业库容比31.36%，环比上涨0.15%；本周西北、华北、东北、华南库容比环比下滑，华中、华东、西南区域库容比呈上涨趋势
利润方面，据隆众资讯数据核算，截至10月15日当周，原辅料成本稳定，能源成本稳定，烧碱理论生产成本稳定。烧碱价格下行，液氯价格小幅上调，氯碱利润整体下行。山东氯碱企业周平均毛利在134元/吨，较上周下调11元/吨，环比-7.58%
从下游需求来看，氧化铝占烧碱需求的比重约为35%。10月20日，工信部在国新办发布会上提出，将修订铜、铝等行业规范条例，严控氧化铝、铜等冶炼新增产能，遏制低水平重复建设，同时推动有色产品向新能源、高端装备等领域拓展应用
展望后市，机构保持谨慎态度
国泰君安期货分析指出，驱动向下，短期估值略偏低。驱动端，镍减产传闻及氧化铝将出现较大规模的技改和检修对烧碱未来需求形成拖累，驱动向下。估值端，01合约贴水现货，短期估值略偏低。但市场逻辑更多是做空远月利润，以及存在多镍空烧碱，多PVC空烧碱的资金头寸。若01盘面要出现估值修复，需要看到液氯的进一步降价导致烧碱成本抬升，出现供应减产预期。综合而言，烧碱市场核心仍然是外贸疲软问题未缓解，同时季节性检修逐步结束，供应端压力会在四季度持续回升。后期重点关注液氯能否继续降价
华泰期货观点认为，基本面虽检修增加，但需求偏弱，现货价格阴跌，本周部分检修回归，供应有增加预期。出口偏弱，华东液碱出口最低价300美元/吨。氧化铝开工小幅下降，上周河北氧化铝厂采购液碱支撑50%碱价格暂稳，山东主力下游氧化铝厂低价采购50%碱更有性价比，送货量回升，10月22日下调32%碱采购价至560元/吨；非铝领域中印染、粘胶短纤开工持稳，纸浆小幅提升，以刚需采购为主。“金九银十”传统旺季需求改善有限，山东高位去库，江苏累库，全国去库。液氯下游利润不佳，高价液氯难以维持，下游维持刚需采购，液氯价格下调，氯碱综合成本支撑走强，持续关注检修动态及下游采购节奏
国投期货研报显示，烧碱继续下行。液氯价格下行，但氯碱综合一体化仍有利润，成本支撑不足。年内新增投产，检修结束后供应压力大。河北地区液碱库存增加，价格下行。氧化铝和非铝需求波动不大；出口询盘、新单跟进不足。成本支撑弱，年内烧碱产能增加，供应充足，期价高位承压格局