碳酸锂期货跌破10万元／吨，万润新能套保“踩坑”，浮亏近亿元
湖北万润新能源科技股份有限公司（下称“万润新能”，688275.SH）近日公告称，公司碳酸锂套期保值业务浮亏9385万元，占最近一年净利润绝对值的20.48%。10月16日，飞思财经总经理石金鹏告诉《华夏时报》记者，“近期碳酸锂期货价格持续下行，公司大概率是买入套保导致亏损。从技术形态看，碳酸锂期货是明显的单边空头趋势，这种行情下多头和产业客户亏钱居多。”
今年下半年，万润新能刚把套保额度上调到保证金上限5亿元、合约价值上限30亿元。石金鹏表示，“大资金的话，期货价格稍微一波动就可能会亏钱。如果公司动用了5亿到10亿元的头寸，那么亏八九千万是很正常的。”针对套期保值等问题，记者已向万润新能发送采访提纲，截至发稿未得回复
一般而言，套期保值的逻辑是“现货与期货对冲”，但在实际操作中，期货头寸的浮动盈亏会跟随市场波动。2026年9月29日至10月12日期间，万润新能开展碳酸锂期货期权套期保值业务，产生公允价值变动损益-9385万元，占到最近一年经审计净利润比例的绝对值为20.48%。其中，尚未平仓部分浮动亏损为6183万元，这说明亏损主要来自尚未平仓的合约，且这部分损益金额会随着市场情况变化而波动
公司指出，套期保值业务对全年净利润的累计影响以实际盈亏为主。从上一次公布的进展来看，2026年1月1日至9月28日，公司开展期货期权套期保值业务产生的公允价值变动损益合计为-1.44亿元，当时尚未完成平仓的套期保值业务产生的浮动损益约为-1.4亿元
2026年下半年，万润新能上调过碳酸锂套期保值业务持仓规模的名义上限。此前，公司预计动用的交易保证金和权利金上限为3亿元，且任一交易日持有的最高合约价值为15亿元。变更后，保证金和权利金上限从3亿元提升至5亿元，最高合约价值从15亿元提升至30亿元
万润新能主营锂电池正极材料，产品以磷酸铁锂为主，另有磷酸铁、锰酸锂等。磷酸铁锂收入占比约98%，是绝对的业绩支柱。其下游客户包括比亚迪、宁德时代、楚能新能源等新能源企业。公司反复提及，碳酸锂等锂盐产品采购成本占公司生产成本比例较大，锂盐产品的价格波动对公司成本管控造成较大影响，碳酸锂套期保值业务的目的是应对锂盐现货价格剧烈波动风险，规避经营风险，非投机或套利
原材料成本对业绩的影响在公司历史业绩中体现得极为明显。2022年，碳酸锂价格一度突破60万元/吨，万润新能当年净利润高达9.59亿元，同比增长171.9%。随后碳酸锂价格暴跌，2023年公司净利润骤降至-15.04亿元。碳酸锂价格的暴涨暴跌一度是公司业绩剧烈摇摆的首要原因
万润新能是正极材料厂商，属于碳酸锂的下游。正常来讲，下游企业做套保的方向应该是买入套保，在期货市场建立多头头寸以对冲现货涨价风险
而在那段时间（2026年9月底至10月12日），碳酸锂期货经历了一轮急速下跌，主力合约价格从近12万元/吨跌破了11万元/吨关口。截至10月16日，碳酸锂2701合约收报9.63万元/吨，已跌破10万元关口，自9月1日以来快速下跌约36%。石金鹏告诉记者，仅凭万润新能的资金量和亏损额度，并不能直接判断它到底是做多还是做空亏了钱，但公司近期出现期货亏损，大概率是做多了，因为期货一直在跌
碳酸锂现货基本面和期货走势的反差也是套保企业大幅亏损的原因。石金鹏指出，“第三季度，碳酸锂期货价格主要向下走。如果有常备库存，公司应该把库存套保做空。但是现货基本面太好了，所以企业可能都不太会去套保。这种情况在现货企业里其实挺常见，尤其是碳酸锂期货这类新品种，企业容易吃亏。”
公开资料显示，目前已经有两家材料厂公告了套期保值亏损的情况。除了万润新能，同为材料厂的安达科技公告称，截至9月30日，套期保值业务亏损5860万元，占最近一年净利润绝对值的22.82%
“从目前的多空博弈双方来看，双方各持多空的逻辑，产业端基于对碳酸锂的采买需求是主要的多头方，有真实的需求，投机资金基于未来悲观的供需预期是主要的空头方，手里没有现货但等待着锂电需求崩盘来验证其逻辑。”方李喆表示