有色/贵金属 | 碳酸锂：盘面定价重心转向明年供需预期
夜盘COMEX黄金主力合约收盘价4127.3美元/盎司，跌幅1.36%，COMEX白银主力合约收盘价55.8美元/盎司，跌幅6.05%。美国通胀数据超预期，美元指数创新高，贵金属集体下跌。宏观方面，美国9 月CPI 同比上涨 3.7% （预期 3.6%、前值 3.4%），核心CPI 同比升至 2.6% （预期 2.5%），环比上涨 0.6%为五个月来最大；汽油环比大涨 9.1%，贡献了整体涨幅的一半以上。数据公布后，市场对美联储 10 月加息的押注升至约 50%，交易员充分消化 1 月底前两次加息的预期。最新的通胀数据显示，通胀压力已从能源领域向更广泛的领域蔓延，将令利率在更长时间内维持高位。关注美联储主席沃什周四晚间（纽约时间）在曼谷IMF会议上讲话。央行方面，中国央行9月末黄金储备报7747万盎司，环比增加74万盎司，购金节奏进一步加快，实现连续23个月增持。综合来看，能源价格高位运行，强美元、高利率环境可能持续对贵金属价格形成压力，但全球央行购金趋势延续、美债信用担忧发酵、美国中期选举临近，预计黄金的避险和配置价值有望对价格形成托底
夜盘沪铜主力合约收盘价110110元/吨，跌幅0.81%。供应方面，近期矿端供应风险明显上升，智利、巴拿马矿区遭遇泥石流和地震，叠加 Centinela
和 Escondida铜矿罢工，矿端紧张格局同步向下游冶炼环节传导，9月SMM国内电解铜产量为112.06万吨，环比下降2.3%，主要受冶炼厂集中检修、原料供应偏紧，以及硫酸等副产品收益下降等因素影响。需求方面，高铜价抑制下游消费，传统消费旺季成色弱于往年。其中，以绿色能源转型、AI 产业为代表的新兴领域需求可能保持景气，传统领域中电网、家电、工业需求可能改善，地产领域需求仍继续承压。库存方面，供应端进口与国产到货同步增量，截至10月12日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.4万吨至10万吨上方，总库存较去年同期的17万吨附近减少 6.43万吨，LME铜库存则继续下降。综合来看，矿端供应风险、冶炼降负荷及库存偏低对基本面形成支撑，但美元指数新高，地缘局势和加息预期反复，短期铜价可能延续高位震荡格局
夜盘沪镍主力合约收盘价117690元/吨，跌幅0.64%。沪镍价格跌破12万/吨支撑，美元指数走强并站稳102上方，叠加精炼镍库存压力偏大、镍矿成本支撑走弱、产业政策调整等基本面利空，成为镍价下跌的核心因素。成本端，镍矿整体偏弱运行，印尼RKAB逐步释放，镍矿供给边际宽松，叠加菲律宾雨季延后，镍矿成本支撑下移。供应端，厄尔尼诺气候带来印尼IMIP园区MHP和镍铁产线减产预期，精炼镍供应继续维持低位，但全球显性库存仍处于历史高位，精炼镍过剩压力未见实质性缓解。需求端，不锈钢终端需求疲软，钢厂10月存在减产预期。动力市场消费低迷，三元正极厂以消化库存为主，10月排产仅小幅回升。自2027年4月1日起，财政部、税务部将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，将对车企出口形成扰动。综合来看，供应端增速放缓但需求偏弱，供需过剩之下镍矿成本支撑下移，镍价重心大概率偏弱运行。后市需持续跟踪印尼矿产政策、新能源汽车产业政策及冶炼端开工情况
夜盘沪铝主力合约收盘价23120元/吨，跌幅0.96%；伦铝收盘价2989美元/吨，跌幅1.50%。国内供应端，近期国内电解铝产量维持高位，整体变化不大。需求端，受国庆假期企业集中安排检修、停产及降负荷影响，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑1.6个百分点至60.5%。SMM预计，10月份“金九银十”旺季效应边际递减，叠加国庆假期对部分产线的阶段性扰动，铝加工行业景气度或将高位回落。库存端，截至10月12日，SMM国内铝锭社会库存65.1万吨，环比减少3.5万吨，电解铝重回去库通道。整体来看，美国通胀数据超预期推升美联储加息预期，令金属价格承压，且国内的传统旺季实际需求改善幅度未完全达到此前预期，高价环境下下游采购趋于谨慎，对价格支撑有所弱化，短期沪铝大概率以偏弱震荡调整走势为主
夜盘氧化铝主力合约收盘价2593元/吨，跌幅1.59%。供应端，近期全国氧化铝周度产量继续上升，增量主要来自广西地区新投产能的持续释放，叠加山西地区前期受赤泥库问题影响的企业已完全恢复，整体供应维持高位,供需宽松格局进一步加剧。需求端，电解铝运行产能维稳，对氧化铝需求难有明显增量。库存端，截至10月8日，SMM国内氧化铝总库存743.5万吨，较节前去库4.4万吨。整体来看，氧化铝运行产能继续维持高位、建成产能保持稳定，国内氧化铝供应压力难有改善，短期氧化铝期价大概率将以震荡走势为主
夜盘沪锌主力合约收盘价25650元/吨，跌幅0.37%；伦锌收盘价3715.5美元/吨，跌幅0.04%。国内供应端，矿端偏紧格局未改，10月整体矿加工费延续低位。加工费低位叠加硫酸价格回落持续挤压冶炼利润，炼厂亏损扩大，而且年底部分冶炼厂存在压产可能，供应端存减量预期。需求端，节前下游集中备货一定程度透支节后需求，镀锌、压铸等终端订单表现平淡，下游仍存在畏高情绪，以刚需采购为主；此外，沪伦比值回升，锌锭出口窗口关闭，出口所带来的支撑减弱。库存端，截至10月12日，SMM国内锌锭社会库存20.65万吨，环比增加0.15万吨。整体来看，美国通胀数据超预期推升美联储加息预期，令金属价格承压；基本面受利润影响冶炼厂生产积极性相对差，但下游消费表现依旧平淡，多空持续博弈，预计短期沪锌大概率以承压震荡为主
昨日碳酸锂主力合约收盘价100900元/吨，跌幅4.34%，近期盘面持续下探主要受市场对后市弱预期的影响。供给端，本周供给端的远期信号密集落地，宜春枧下窝锂矿环评重新进入拟受理公示、江西云母矿另一项目安全设施设计通过审查，叠加津巴布韦锂精矿发运恢复、部分澳矿与非洲项目复产，市场对2027年供给增量的定价提前释放。需求端，10月SMM电芯总排产环比增长约6%；磷酸铁锂正极材料排产环比增长约4%；三元正极材料排产环比增长约3%，虽然旺季排产平稳，但10月锂电排产环比增速较9月明显收敛、终端新能源车零售数据同比转弱，旺季成色被重新审视。库存端，截至10月8日，SMM碳酸锂社会库存13.95万吨，较节前去库0.93万吨。整体来看，虽然近期基本面未突然恶化，但受需求端政策发布以及表现分化等因素影响，当前期货盘面定价重心转向明年供需预期，远期过剩的预期拖累锂价不断下行，预计短期碳酸锂价格大概率将维持偏弱运行