有色/贵金属 | 碳酸锂 ：远期供应宽松预期集中发酵
原油价格重新走强，铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收盘涨0.49%至14621美元/吨，沪铜主力合约收至110890元/吨。产业层面，LME铜库存减少1750至231275吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持升水。国内电解铜社会库存较上周增加，保税区库存同样增加，上期所日度仓单增加0.05至0.88万吨。华东地区现货升水期货160元/吨，货源增多基差报价下调，下游买盘积极性偏弱。广东地区铜现货升水期货200元/吨，临近交割持货商降价出货，基差报价走弱。国内铜现货进口转为亏损600元/吨左右。精废铜价差报3850元/吨，环比小幅缩窄
亚太权益市场偏弱，特朗普称可能参与打击胡塞武装，原油维持强势，情绪面难言乐观。产业上看铜矿和废铜原料供应维持偏紧，国内精炼铜产量预计减少，美国精炼铜关税仍不确定，价差关系显示关税预期未消除，在此背景下铜价仍有支撑，短期价格或维持高位震荡。今日沪铜主力合约运行区间参考：110000-111500元/吨；伦铜3M运行区间参考：14500-14750美元/吨
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
10月12日，沪镍主力合约收报117810元/吨，当日下跌1.26%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水200元/吨，较上一工作日持平；金川镍现货升水均价4150元/吨，较上一工作日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报59美元/湿吨，较上一工作日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25.5美元/湿吨，较上一工作日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1037元/镍点，较上一工作日持平
镍价延续弱势并进一步下探，现货升水和原料价格保持稳定，未能对盘面形成有效提振。基本面来看，菲律宾镍矿发运增加，印尼RKAB配额审批持续推进，镍矿供应紧张预期明显缓解；印尼10月上半月矿石基准价格下调，镍矿升水走弱，产业链成本重心继续下移。需求方面，不锈钢旺季表现不及预期，节后库存回升，钢厂及下游采购保持谨慎；新能源端三元材料需求偏弱，镍中间品和硫酸镍市场成交清淡。进口镍和金川镍升水维持高位，主要反映低价下持货商挺价，尚不足以扭转高库存和供应宽松格局。预计镍价震荡偏弱，沪镍参考运行区间11.3—12.1万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.50—1.58万美元/吨
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
原油走强，外盘铝价维持偏弱，昨日伦铝3M收盘跌0.33%至3047美元/吨，沪铝主力合约收至23490元/吨。国内沪铝加权合约持仓量增加0.6至62.0万手，上期所日度仓单减少1.3至10.0万吨。国内社会库存较上周四去化逾3万吨，铝棒社会库存小幅增加，铝棒加工费震荡调整，买盘积极性一般。华东地区铝锭现货升水期货60元/吨，下游按需低采。LME铝锭库存下滑至23.9万吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水
特朗普称可能打击胡塞武装，情绪面仍有压力。海外产量较快恢复使得电解铝短缺预期缓解，叠加国内需求偏弱，铝价上方面临压力，而国内库存水平偏低和海外低库存继续提供较强支撑，市场或维持强现实、弱预期格局，短期铝价预计震荡下探。今日沪铝主力合约运行区间参考：23350-23650元/吨；伦铝3M运行区间参考：3020-3080美元/吨
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘跌0.34%至23175元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓增加至2.62万手，成交量2.42万手，量能放大，仓单减少0.12至1.74万吨。AL2611合约与AD2611合约价差260元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价环比抬升，进口ADC12报价调涨200元/吨，市场成交尚可。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.07至1.04万吨
铸造铝合金成本端价格支撑有所弱化，不过税票问题导致原料供应维持偏紧，因此尽管下游需求一般，铸造铝合金价格下方仍有支撑
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
2026年10月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.36%至2690元/吨，单边交易总持仓36.94万手，较前一交易日增加1.14万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2655元/吨，贴水主力合约34元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持369美元/吨，进口盈亏报-415元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报22.56万吨，较前一交易日减少0.03万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费维持34.2美元/吨
矿端，铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2701合约参考运行区间：2650-2750元/吨
（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924）
10月12日，沪锡主力合约收报396810元/吨，当日上涨1.44%。现货升贴水均价报900元/吨，较上一工作日下降100元/吨。SHFE仓单报3426吨，较上一工作日减少568吨。LME最新库存为4250吨，减少15吨。印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月7日495吨
锡价在连续大跌后出现修复反弹，盘中最高触及400500元/吨，但收盘仍未站稳40万元关口，表明上方抛压依然较强。基本面来看，SHFE仓单大幅减少568吨，LME库存继续小幅下降，境内外显性库存偏低；云锡冶炼设备检修预计持续至11月初，云南精锡开工率明显下降，缅甸佤邦复产进度仍然偏慢，供应端继续提供支撑。但现货升水回落至900元/吨，下游成交表现一般，说明价格反弹后的实际承接仍然有限。半导体及AI板块情绪尚未完全修复，高利率环境也继续压制锡价估值。本轮上涨更接近连续下跌后的技术性修复，趋势性反转尚未确认。预计锡价维持高波动、弱势修复，沪锡主力合约参考运行区间38.0—41.0万元/吨，伦锡参考运行区间5.05—5.40万美元/吨
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
铅精矿港口库存抬升，工厂库存下滑。再生铅原料库存与开工率均有下滑。下游蓄企开工率一度抬升至70%以上，铅锭工厂库存去库明显。仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应，预计铅价维持低位宽幅震荡。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着国内铅锭供应逐步回暖，铅价仍将维持偏弱运行
（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）
近期锌精矿港口库存与工厂库存进一步下滑。锌精矿TC进一步下滑，锌矿供应延续紧缺。虽然下游初端企业开工率边际下滑，但国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升。锌价大跌后，出口窗口关闭，国内锌锭社会再度累库。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着海外LME库存的累库，锌价仍有较大回落风险
（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261）
碳酸锂期现价格大幅下跌，主力合约跌破11万元关口并接近跌停，现货指数同步下跌7.09%。盘面跌幅明显大于现货，MMLC现货指数较主力合约升水扩大至6730元/吨；价格下跌同时持仓增加7401手，显示新增空头继续主导市场。此次下跌主要源于远期供应宽松预期集中发酵，枧下窝锂矿环评重新进入受理程序，茜坑锂矿300万吨/年采矿工程安全设施设计通过审查，强化了江西锂云母产能恢复预期。同时，市场对2027年需求增速和供需转向过剩的担忧升温，技术破位进一步触发资金止损。锂辉石价格单日下跌100美元/吨，成本支撑明显下移。短期价格仍有惯性下探压力，但较大的期现基差、此前库存去化及连续急跌可能引发技术性反弹，预计盘面维持高波动偏弱运行，主力合约参考运行区间98000—112000元/吨
（分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134）
工业硅：10月12日，工业硅期货主力（SI2611合约）收盘价报8695元/吨，涨跌+0.58%（+50）。加权合约持仓变化-2686手，变化至358141手。现货端，华东不通氧553#市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差655元/吨；421#市场报价9550元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差55元/吨
供给端，新疆、云南减产个别矿热炉，工业硅周产走低。需求侧，10月多晶硅行业进入减产兑现阶段，具体幅度暂不确定，若按照此前市场传闻消息执行，预计月度产量将有2-2.5万吨左右降幅，不及预期则降幅收窄，当前周产已开始收缩；有机硅DMC开工率预计持稳。供需两端来看，工业硅供给收缩，往后西南地区转向枯水季节，硅企或继续减少开炉；需求端减量主要在于多晶硅行业减产。成本端主要在于焦煤情绪带动，保供预期使盘面先行调整，但从实际角度工业硅成本受影响相对较小，且风险已部分释放。总体而言，预计工业硅价格宽幅震荡为主，加权合约运行区间参考8300-9250元/吨
多晶硅：10月12日，多晶硅期货主力（PS2611合约）收盘价报35200元/吨，涨跌幅-2.55%（-920）。加权合约持仓变化6515手，变化至149167手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价40.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.55元/千克，环比+0.15元/千克；N型复投料平均价41.35元/千克，环比+0.25元/千克。主力合约基差6150元/吨
供给端，多晶硅周产延续降势，10月多晶硅行业进入减产兑现阶段，具体幅度还有待观察。需求方面，国内终端光伏装机量8月同比增长，环比下滑，机构统计10月硅片及电池片排产均有所下降。从上下游产出降幅来看，供给大幅减量后有望去化部分库存。硅料现货端，企业现货报价保持坚挺，低价行为受到一定约束，期现盘面维持现货价格高升水。盘面价格受到高仓单压力，以及现货方面也暂时缺乏大规模的订单支撑。总体而言，主要关注点仍在于行业减产落实情况以及现货价格的新平衡。盘面上行还需要等待现实配合，同时高升水与政策限制了下方空间，预计维持宽幅震荡
（分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327）