宏观方面，全球流动性收紧担忧仍在持续发酵，对有色板块存在一定拖累。供给方面，矿端扰动事件仍较多，关注后续秘鲁、智利等国铜矿供给变化。矿端供给延续偏紧。另外冶炼加工费再度下降，关注利润对冶炼端的拖累
需求方面，现货升水持续走高，但高升水对下游采购积极性存在一定抑制。海外方面，CL溢价仍存，LME库存相对平稳。整体来看，供给端紧张仍对铜价下方存在一定支撑，但仍需关注宏观面及流动性拖累
宏观方面，实际利率抬升压制有色估值，海外紧缩环境未改。海外方面，中东、印尼复产推进，远期供应宽松预期压制远月合约
国内方面，电解铝运行产能持稳，铝锭社会库存降至50.6万吨、去库延续，低库存对近月形成强支撑;需求端下游开工整体走平，内需缺乏增量，出口维持韧性但边际趋弱。整体看，低库存托底、弱需求与加息预期压顶，铝价以区间震荡对待。当前铝价运行至区间上沿，风险收益比偏向空头
从供需面来看，近期广西和北方减产对市场形成一定提振，但目前减产规模仍较小，过剩格局仍未发生趋势性转变。外需方面，出口利润对海外需求仍有支撑，但对国内供需结构影响较为有限
整体来看，氧化铝仍处于供需过剩局面，但当前估值偏低，叠加减产预期，价格下方空间或受限。另外关注减产事件的发展