有色/贵金属 | 铜：关注美国中期选举结果 宏观冲击下铜价仍有下探风险
沪金跌0.11 %，报845.20 元/克，沪银跌1.31 %，报11856.00 元/千克；COMEX金跌0.74 %，报3940.20 美元/盎司，COMEX银跌2.12 %，报49.81 元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.95 %，美元指数报101.88
1） 据伊朗法尔斯通讯社消息，伊朗外交部发言人巴加埃称，相关谈判暂未取得新进展，各方仍通过调解方保持信息沟通。伊朗当前维持最高战备水平，随时有力回击任何侵略；基于过往经验，伊朗对美方外交诚意不抱乐观预期
2） 特朗普接受福克斯新闻采访，谈及对以援助时表示，数月前已与内塔尼亚胡达成协议，将停止每年 40 亿美元对以援助，称以色列经济繁荣不再需要该笔资金，但以色列仍可自主采购美方武器。特朗普同时提及，若美联储降息，美国有望实现预算平衡，并预判中期选举结果将好于市场预期
3） 10月ISM制造业 PMI 报 55.5，高于 54.6 的预期与54.5的前值，其中就业指数52.4、略低于前值52.7，新订单指数 55.5 较前值小幅抬升，物价支付指数75.2，低于预期77及前值77.9，制造业景气延续扩张但上游成本压力有所缓和
10 月 FOMC 维持利率不变，但沃什在认可经济韧性的同时坚守 2% PCE 通胀目标，保留后续收紧空间，叠加两票反对的内部分歧，市场对 12 月加息的担忧并未消散。当前美国 CPI、PPI 及 PCE 数据同步上行，核心 PCE 粘性居高不下，12 月加息预期保持高位。美伊地缘冲突显现缓和迹象，贵金属在此前剧烈下跌后短期或存在修复反弹机会，但受加息预期约束，整体上行空间承压。策略层面建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间820-900元/克，沪银主力合约参考运行区间11000-13000元/千克
美国中期选举前市场风险偏好不佳，伦铜继续交仓，铜价下挫，昨日伦铜3M合约收盘跌2.03%至14034美元/吨，沪铜主力合约收至106540元/吨。产业层面，LME铜库存增加15875至309650吨，增量来自美国仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水回落。国内上期所日度仓单减少0.1至0.95万吨。华东地区现货升水期货1300元/吨，货源偏紧基差报价走强，下游买盘改善有限。广东地区铜现货升水期货1375元/吨，库存下降持货商积极挺价。国内铜现货进口盈利500元/吨左右。精废铜价差报2400元/吨，环比缩窄
地缘冲突消息反复，美国中选格局未定，情绪面难言乐观。产业上看铜矿供应维持紧张，短期供应仍有扰动。美铜与伦铜价差在偏低位置震荡，后续流向美国精炼铜数量或减少，美国以外供应预期增加，而国内废料供应偏紧叠加沪铜高持仓、低仓单格局维持，铜价仍有支撑。关注美国中期选举结果，宏观冲击下铜价仍有下探风险。今日沪铜主力合约运行区间参考：105500-107200元/吨；伦铜3M运行区间参考：13800-14200美元/吨
11月3日，沪镍主力合约收报116760元/吨，当日上涨0.73%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨，较上一工作日持平；金川镍现货升水均价3700元/吨，较上一工作日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报53.4美元/湿吨，较上一工作日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24美元/湿吨，较上一工作日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1012元/镍点，较上一工作日上涨1元/镍点
镍价低位反弹，成为日内少数上涨的有色品种，但进口镍及金川镍升水均未改善，高镍生铁价格仅小幅上涨，现货需求对盘面的配合仍然有限。基本面来看，印尼11月上半月HMA及HPM基准价继续下调，矿端成本支撑明显减弱；HPAL及MHP联合减产尚未形成明确执行规模，精炼镍库存高位和新能源需求偏弱继续压制价格。另一方面，印尼政府释放通过RKAB控制供应的信号，2027年配额收紧预期对镍价底部形成一定支撑；11月国内300系不锈钢排产预计环比增长3.68%，镍铁需求或边际改善，但钢厂采购仍以刚需为主。 当前镍市场处于“弱现实、供应收缩预期反复交易”的阶段，预计价格延续低位震荡，沪镍参考运行区间11.3—12.0万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.47—1.56万美元/吨
美国中选前风险偏好不佳，有色金属普遍下挫，昨日伦铝3M收盘跌1.82%至3040美元/吨，沪铝主力合约收至22940元/吨。国内沪铝加权合约持仓量下滑0.1至68.8万手，上期所日度仓单减少0.1至5.6万吨。国内铝锭三地库存减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费持稳，交投维持一般。华东地区铝锭现货升水期货50元/吨，下游采购情绪相对谨慎。LME铝锭库存减少0.1至22.9万吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M维持升水
地缘冲突反复，情绪面仍有压制。产业上看海外电解铝产量继续抬升，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率偏稳、消费韧性尚可，不过铝价冲高后下游接受度有所减弱，铝锭库存去化放缓。短期铝价预计震荡偏弱运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：22800-23100元/吨；伦铝3M运行区间参考：3000-3080美元/吨
昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘跌0.29%至22555元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓增加至2.5万手，成交量1.51万手，量能收缩，仓单增加0.08至0.96万吨。AL2612合约与AD2612合约价差480元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价持平，市场成交维持一般。库存方面，国内三地铝合金锭库存增加0.01至0.51万吨
铸造铝合金成本端价格支撑减弱，下游需求一般，而税票问题导致原料供应维持偏紧，短期铸造铝合金价格上方阻力加大
2026年11月03日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.23%至2631元/吨，单边交易总持仓48.02万手，较前一交易日减少0.1万手。基差方面，山东现货价格维持2635元/吨，升水主力合约14元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨2美元/吨至395美元/吨，进口盈亏报-612元/吨。期货库存方面，周二期货仓单报20.42万吨，较前一交易日持平。矿端，几内亚CIF价格维持71.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费上涨0.12美元/吨至36.75美元/吨
矿端，几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供成本支撑。冶炼端，近期广西部分氧化铝厂密集检修，但整体供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期或仍维持低位宽幅震荡，建议逢高布局空单。AO2701合约参考运行区间：2550-2700元/吨
11月3日，沪锡主力合约收报352960元/吨，当日下跌3.12%。现货升贴水均价报3000元/吨，较上一工作日持平。SHFE仓单报1990吨，较上一工作日减少20吨。LME最新库存为4030吨，较上一交易日持平。印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月30日3915吨
锡价延续快速下跌并逼近35万元关口，伦锡同步明显走弱，内外盘呈现共振下跌。宏观方面，美国中期选举结果存在不确定性，叠加市场对AI投资回报和科技企业盈利的担忧升温，全球科技股及多数有色金属走弱，风险偏好下降对锡价形成直接压制。 基本面来看，SHFE仓单降至1990吨，LME库存维持在4030吨，境内外显性库存仍处低位；现货升水保持3000元/吨，持货商低价出货意愿有限。但下游订单未见明显改善，采购仍以刚需为主，低库存对期货价格的支撑强度有所减弱。 佤邦矿端恢复缓慢仍限制供应增量，但短期宏观情绪和资金减仓占据主导。预计锡价维持低位宽幅震荡，沪锡主力合约参考运行区间33.8—37.0万元/吨，伦锡参考运行区间4.60—5.00万美元/吨
铅精矿港口库存及工厂库存均有去库，铅精矿TC进一步下滑，原生铅冶炼厂开工率边际下滑。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率维稳。下游蓄企开工率边际回落。原生及再生冶炼厂成品铅锭库存小幅抬升，铅锭社会库存去库速率放缓。宏观环境来看，10月联储议息会议维持利率不动，但高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，周五联储官员鹰派表态后，商品氛围转弱，铅价仍有下行风险
锌精矿港口库存及工厂库存均有小幅累库，锌精矿TC止跌企稳，初端企业开工维持偏弱。LME锌注销仓单抬升推动伦锌结构边际走强，锌锭出口窗口再度开启，国内锌锭社会库存延续去库。宏观环境来看，10月联储议息会议维持利率不动，但高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，周五联储官员鹰派表态后，商品氛围转弱，锌价仍有下行风险
碳酸锂期货回吐前一交易日部分涨幅，现货价格基本持稳，MMLC现货指数较主力合约升水由2720元/吨扩大至4070元/吨。盘面下跌同时持仓量减少，显示反弹后多头资金离场，市场尚未形成持续上涨动力。贸易市场升贴水保持稳定，现货端表现仍强于盘面；锂辉石价格小幅回升，但仍处于前期大幅下跌后的低位，成本支撑尚未明显增强。基本面来看，碳酸锂周度产量增至27821吨，而库存虽然继续下降，但上游库存环比增加2492吨；磷酸铁锂及三元材料周度产量均有所回落，供给恢复与需求边际走弱继续压制价格。 当前现货升水和持续去库限制下跌速度，但供应增长及弱需求预期仍占主导，预计碳酸锂维持震荡偏弱，主力合约参考运行区间85000—94000元/吨