随着采暖季逐渐临近，高炉铁水产量易减难增，本周高炉铁水日产降幅环比上周明显扩大。在此背景下，煤炭、铁矿等关键炉料价格都面临不同程度压力，炼钢成本支撑弱化的风险依然存在。综上，螺纹、热卷维持谨慎看跌的观点不变，且热卷相对弱于螺纹。关注四季度财政资金下发节奏与实物工作量的落实情况
历史数据统计显示，一旦铁矿美金价格跌至80-90美元/吨，全球矿山处于低利润或者亏损状态的供应将明显增加，铁矿价格对增量利多信息的敏感度也将显著上升。且近期海运费用已触底回升，进口矿到岸成本支撑有所增强。综上，铁矿基本面驱动向下，但价格进一步向下空间已受限。铁矿维持震荡观点。关注矿山边际成本处的支撑力度
供应方面，焦炭现货第一轮提涨遇阻，焦企盈利修复能力受限，焦企仅维持稳定生产。需求方面，终端需求疲软，钢厂盈利偏低，铁水减产方向明确，本周高炉铁水周度日产环比下降1.36万吨，跌幅有所扩大，未来需关注采暖季钢厂原料补库力度
入炉煤方面，煤炭供应有恢复预期，但国产煤产量与蒙煤通关量恢复存在时滞，焦煤价格跌势边际放缓。库存方面，焦炭外发流通顺畅，焦炭库存由上游焦企中游港口向下游钢厂转移
综上，我们认为焦炭供需矛盾暂不突出，价格主要跟随入炉煤成本波动，维持谨慎看跌的观点。继续关注终端需求变化、铁水减产、煤矿复产节奏以及蒙煤通关恢复情况