1. LME当日数据显示，10月22日LME铜库存增至272950吨，较前一交易日的245275吨增加27675吨，增幅11.3%，当日入库29050吨、出库仅1375吨。与此同时，注销仓单降至52800吨，注销占比回落至19.34%，库存担忧继续缓解，引发伦铜盘面再度走低
2.ICSG供需：2026年1-7月，全球铜精矿产量1332万吨，同比减少10.6万吨;全球精炼铜产量1675万吨，同比增加27.5万吨;全球精炼铜消费1673万吨，同比增加40.1万吨;全球精炼铜过剩3.2万吨，去年同期过剩15.8万吨
3.库存：全球三大交易所库存合计101.64万吨，环比+1.13万吨。全球显性库存可消费12.96天;昨日SHFE仓单库存23787吨(-3427吨)，LME库存272950万吨(+27675吨)
4.利润：周度TC为-242.51美元/吨(环比-9.83美元/吨)，铜冶炼硫酸指数1261.5元/吨
现货TC维持深度负值，冶炼亏损扩大，电解铜月度产量环比继续回落。COMEX/LME溢价退潮，跨市套利窗口收缩，市场对美国精炼铜关税预期降温。定价中的政策因子下降，宏观货币因子抬升，矿端约束与真实终端需求继续拖底，价格区间特征更加明显，波幅更大。关注非美地区库存边际变化，库存持续增加将拖累铜价
0#锌主流成交价集中在25545~25710元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于25475~25640元/吨
隔夜沪锌收于25230元/吨。跌幅1.48%。伦锌收于3671美元
基本面，锌矿端偏紧格局延续，锌精矿加工费低位，冶炼厂原料成本压力较大，部分冶炼存在减产预期，形成下方支撑;精炼锌出口窗口已经关闭，国内货源回流，本周国内社会库存小幅累库。下游镀锌、锌合金行业维持刚需采购，旺季兑现不及预期，高价抑制下游主动补库意愿，现货升贴水偏弱，需求端成为主要拖累
预计锌价延续区间震荡格局，上方受弱需求压制，下方依托矿端及冶炼减产预期存在支撑，单边趋势性行情较难出现，重点跟踪国内库存变化、下游开工以及出口窗口是否再度打开