高通胀叠加经济韧性 → 支撑长期政策利率维持高位 → 市场对政策利率预期定价更敏感 → 等式被减项可能抬升 → 远期实际利率存在上行风险 → 金价受到压制
在9月FOMC会后发布会中，沃什曾作如下表态
“We cannot affect any individual price, whether it be oil prices, whether it be foodstuffs at the grocery store. But what we can do, and will do, is ensure that any change in relative prices don’t broaden out, don’t have second- and third-order effects in the economy. That’s what we’re tasked to do, and that’s what we will do...”
“我们无法影响任何单一商品价格，无论是油价还是食品价格。但我们能够且将会确保，相对价格的变动不会向外扩散，不会在经济中产生二阶、三阶效应。这是我们的职责，也是我们将要落实的事。”
在最新一期CPI数据中，通胀从前期核心主驱动通讯，疑似扩散至医疗、教育、机票、休闲等多个核心服务分项
美联储难直接控制能源冲击 → 核心底线是遏制通胀向更广领域扩散 → 若核心CPI多个分项环比涨幅持续走阔 → 通胀扩散风险提升 → 美联储将维持高利率甚至进一步收紧利率
而黄金是零息资产，高利率本身就抬升了其持有机会成本。与此同时，资金涌入美元资产推升美元指数，又从计价端进一步压制金价，最终形成“美元、美债同步走强，黄金承压” 的格局
截稿时间：2026年10月23日11点40分
国泰君安期货市场分析师 张驰宁 Z0020302
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