机构持仓数据 · 2026-10-08

期货周评：黄金或现配置窗口，能化品种点燃节后行情

一、市场概览：节前避险减仓，节后分化加大

国庆假期前三个交易日（9月28日至9月30日）恰逢提保减仓窗口，9月29日交易所二阶段提保生效，保证金普涨约2个百分点，高位品种被动减仓，压力集中释放，叠加外盘贵金属重挫、30年期美债收益率升至5.57%，创2002年以来新高，资金离场避险；9月29日SC原油主力合约收711.9元/桶

节后首日，10月8日市场极端分化：能化品种掀涨停潮，主力合约中，28个品种上涨，31个品种下跌。10月9日，69个主力合约中，上涨品种达43个，下跌品种达25个，贵金属领涨，航运与有色领跌

二、能源化工：涨停潮席卷全场

10月8日，燃料油主力合约大涨18.35%，涨幅居首，甲醇、对二甲苯(PX)、LPG、纯苯、苯乙烯封涨停，低硫燃料油、沥青涨逾9%，SC原油日盘涨逾8%，夜盘回落至732.8元/桶。一德期货10月9日指出，高低硫燃料油供应依旧紧张，圣诞前全球海运出货维持高位、船燃加注迎高峰，日韩冬电备货启动带动东北亚发电需求进入旺季。国投期货10月9日认为，10月交易逻辑已从“原油断供恐慌”转向“成品油结构性短缺与供应链正常化错位”，油价大概率高位宽幅震荡。建信期货能源化工研究员李捷在9月30日指出，在中东局势无实质性缓和前，油价仍将高位运行且存在再度反弹可能，美国原油战略储备已跌破3亿桶、处于历史低位区间

三、贵金属：深调后现企稳信号

节后首日贵金属补跌，10月9日即全线反弹。建信期货宏观贵金属研究员何卓乔指出，伦敦黄金回撤至4100美元/盎司附近获短期支撑，央行储备分散化需求和民间投资意愿回归为黄金提供支撑，长周期看金价仍运行在2016年以来第三轮大牛市，本轮中期调整底部区域为3800美元/盎司至4200美元/盎司，建议持宽幅震荡思路参与交易

南华期货10月9日认为，贵金属板块经过深度回调已部分消化美联储鹰派预期，估值层面进一步下行空间或有限。基本面亦获验证：央行9月末黄金储备7747万盎司，环比增74万盎司，连续23个月增持

四、新能源与有色：碳酸锂再创新低，沪锡失守40万元关口

10月9日，碳酸锂LC2701收于117000元/吨，再创新低。沪锡两日累跌超7%，10月9日收391410元/吨。消息面上，缅甸佤邦复产仅恢复至禁矿前四至五成，LME锡库存4310吨处历史低位，但AI叙事降温削弱半导体消费预期

五、黑色与农产品：煤焦承压，红枣创近一年新低

黑色品种节后整体偏弱，10月8日铁矿石下跌3.12%、螺纹钢下跌1.77%，焦煤逆势收涨2.07%。国贸期货10月9日指出，煤焦价格进入下行周期，主因是三部门联合发布保供文件后市场预期未来供应可能恢复，10月是保供效果兑现的关键时期。农产品方面，国金期货研究分析师游镇齐10月8日指出，节后红枣大幅跳空低开，主力合约收6805元/吨，创近一年新低，高结转库存叠加新枣即将上市，供强需弱格局延续

昨日夜盘，菜籽油期货主力合约震荡上行，最高上探至10446.00元。截止收盘，菜籽油主力合约报10365.00元，涨幅0.62%

菜籽油期货主力小幅上涨0.62%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

近期菜油偏强运行，关注后期菜油进口情况

菜籽油OI2701：10100-10500附近区间震荡

上海中期期货：近期菜油偏强运行，关注后期菜油进口情况

菜油方面，随着菜籽到港增加，菜籽压榨量维持偏高水平，但黑海地区部分港口封锁，引发菜油出口受限，同时国内菜油还储导致库存恢复偏慢，菜油库存依旧偏低，截至9月25日，华东主要油厂菜油库存为35.5万吨，环比减少2.74%,同比减少30.39%。随着厄尔尼诺担忧上升以及原油价格走高，近期菜油偏强运行，关注后期菜油进口情况

大越期货：菜籽油OI2701：10100-10500附近区间震荡

油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美贸易谈判继续进行，美豆新豆出口受南美大豆出口冲击，价格承压。马棕库存数据稍偏空，需求维持良好，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价格回升带动油价。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2701：10100-10500附近区间震荡

截至2026年10月9日当周，伦锌期货收于3801.5美元/吨，全周累计涨跌幅2.70%，伦锌期货价格最高3828.5美元/吨，最低3682.0美元/吨，近一周均价3758.10美元/吨

2026年10月5日，泰国反倾销反补贴分委会发布公告，对原产于中国的热镀锌冷轧板卷（泰语：สินค้าเหล็กแผ่นรีดเย็นเคลือบสังกะสีแบบจุ่มร้อนชนิดเป็นม้วนและไม่เป็นม้วน）作出反规避终裁，决定将征税范围扩大至热浸镀锌铝镁合金冷轧钢板卷，对以下10家中国生产商以到岸价（CIF）征收反倾销税，税率为4.75%－37.54%，具体如下

1. 天津轧一冷轧薄板有限公司（Tianjin Rolling-one Steel Co., Ltd.）为4.75%

2. 霸州市捷润实业有限公司（Bazhou Jierun Industrial Co., Ltd.）以及9家关联企业均为37.54%

（1）Bazhou Shengfang Zhixing Pipe Co., Ltd.

（2）Bazhou Shengfang Zhixing Pipe Manufacturing Co.,Ltd.

（3）霸州市宏升实业有限公司（Bazhou Hongsheng Industrial Co., Ltd.）

（4）Bazhou Rongzheng Industrial Co., Ltd.

（5）河北恒信利邦商贸有限公司（Hebei Hengxin Libang Trading Co., Ltd.）

（6）GKN (China) Metal Powder Co., Ltd.

（7）安泰（霸州）特种粉业有限公司（Antai (Bazhou) Special Powder Co., Ltd.）

（8）福建安泰新能源科技有限公司（Antai Technology Co., Ltd.）

（9）中国钢研科技集团安泰科技股份有限公司（China Iron and Steel Research Group Antai Technology Co., Ltd.）

3. 天津市新宇彩板有限公司（Tianjin Xinyu Color Plate Co., Ltd.）以及2家关联企业均为37.54%

（1）天津市昊宇世纪进出口有限公司（Tianjin Haoyu Century Import and Export Co., Ltd.）

（2）天津市宇润德金属制品有限公司（Tianjin Yurunde Metal Products Co., Ltd.）

4. 浙江华达新型材料股份有限公司（Zhejiang Huada New Materials Co., Ltd.）为37.54%

5. 河北兆建金属制品有限公司（Hebei Zhaojian Metal Products Co., Ltd.）以及5家关联企业均为37.54%

（1）Zhaojian Metal Product Co., Ltd.

（2）德州晶华集团有限公司（Dezhou Jinghua Group Co., Ltd.）

（3）德州振华装饰玻璃有限公司（Zhenhua Decoration Glass Co., Ltd.）

（4）德州晶华集团晶峰有限公司（Dezhou Jingfeng Co., Ltd.）

（5）晶华集团大坝有限公司（The DABA Co., Ltd.）

6. 江苏刚正薄板科技有限公司‌（Jiangsu Gangzheng Steel Sheet Science andTechnology Co., Ltd.）为37.54%

7. 山东乾钢金属科技有限公司（Shandong Qiangang Metal Technology Co., Ltd.）以及2家关联企业均为37.54%

（1）济宁华宇金属制品有限公司（Jining Huayu Metal Products Co., Ltd.）

（2）Jining Hengda Composite Plate Co., Ltd.

8. 冠县仁泽复合材料有限公司（Guanxian Renze Composite Materials Co., Ltd.）以及1家关联企业Xinghan Coating and Plating Co., Ltd.均为37.54%

9. 唐山东钢金属板材制造有限公司（Tangshan Donggang Sheet Metal Manufacturing Co., Ltd.）以及1家关联企业河北东海特钢集团有限公司（Hebei Donghai Special Steel Group Co., Ltd.）均为37.54%

10. 河北美富淦冶金材料科技有限公司（Hebei Meifugan Metallurgical Materials TechnologyCo., Ltd.）为37.54%

涉案产品的泰国海关编码为7210.49.14.081、7210.49.14.082、7210.49.14.083、7210.49.14.090、7210.49.15.081、7210.49.15.090、7210.49.16.081、7210.49.16.090、7210.49.91.000、7210.49.99.000、7212.30.11.081、7212.30.11.090、7212.30.12.081、7212.30.12.090、7212.30.13.081、7212.30.13.090、7212.30.19.051、7212.30.19.090、7212.30.90.000、7225.92.20.081、7225.92.20.082、7225.92.20.083、7225.92.20.084、7225.92.20.085、7225.92.20.090、7226.99.11.030、7226.99.11.090、7226.99.91.030、7226.99.91.090。措施自2025年10月28日起生效，有效期与现行反倾销措施有效期一致。公告自发布次日起生效

2020年2月21日，泰国对进口自中国的热镀锌冷轧板卷启动反倾销调查。2020年8月3日，泰国商业部对该案作出肯定性初裁，决定以到岸价征收35.67%的临时反倾销税。2021年6月8日，泰国倾销和补贴审查委员会发布公告，鉴于全球钢铁贸易形势及新冠肺炎疫情，决定取消对原产于中国的热镀锌冷轧板卷实施的临时反倾销措施，并退还自2020年8月3日起对中国涉案产品征收的保证金。2021年9月6日，泰国倾销和补贴审查委员会发布公告，对该案作出肯定性终裁，决定以到岸价征收0%－37.54%的反倾销税，有效期为5年

2025年10月27日，泰国商业部外贸厅发布公告称，应泰国国内企业提交的申请，对原产于中国的热镀锌冷轧板卷反倾销案发起反规避调查。审查涉案产品是否经由轻微改变而出口至泰国以规避现行反倾销措施。此次调查的产品为热浸镀锌铝镁合金冷轧钢板卷

昨日夜盘，沪锌期货行情呈现震荡上行走势，截至收盘主力合约报26210.00元/吨，小幅上涨1.39%

截至10月9日，SMM七地锌锭周度库存15.02万吨、周环比-0.02万吨

10月9日，伦敦金属交易所（LME）：锌注册仓单113050吨，减少475吨；注销仓单13800吨，减少100吨。锌库存126850吨，减少575吨

据了解，华中某锌冶炼厂于周五晚间开始停产检修，预计检修时间30-35天，影响1万吨左右

五矿期货：产业状况来看，近期锌精矿港口库存小幅抬升，工厂库存进一步下滑。锌精矿国产TC止跌企稳，进口TC小幅下行。虽然下游初端企业开工率边际下滑，但国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升。锌价大跌后，出口窗口关闭，国内锌锭社会去库速率放缓。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着海外LME库存的累库，锌价仍有较大回落风险

申银万国期货：锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。美联储加息、矿供应紧张等多空因素交织，锌价短期可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化

关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约交易限额的通知

上期发〔2026〕345号

根据《上海期货交易所风险控制管理办法》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在燃料油、石油沥青期货相关合约的交易限额调整如下

燃料油期货FU2611、FU2612、FU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知

上期发〔2026〕344号

经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下

燃料油期货FU2612、FU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%

如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整

关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行

截至2026年10月9日，PTA期货主力合约收于6680元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持5253手

本周（10月8日-10月9日）市场上看，PTA期货周内开盘报6682元/吨，最高触及6720元/吨，最低下探至6600元/吨，周度涨跌幅达-0.36%

10月9日，郑商所PTA期货仓单1002张，环比上个交易日持平

截至9月30日，PTA装置开工负荷为75.01%，较8月上旬的低点上升23.93个百分点；周度产量攀升至138.7万吨，相较同期消费量高出11.5万吨

截至9月30日当周，PTA社会库存较前一周增加11.2万吨，增幅为9.12%；PTA企业库存可用天数较前一周增加0.63天，增幅为18.75%

大地期货：供应端恢复不及预期。节日期间PX大装置出现意外停车现象，国内PX产量意外下降。叠加海外PX装置提升不及预期，亚洲调油需求旺盛，进口量会受到抑制，PX基本面仍然偏紧张，浮动价大幅提升。PX供应会拖累PTA负荷提升的高度，受PX供应短缺影响，PTA装置同样出现停车情况。需求方面，由于原料成本的高企，聚酯利润维持低位，短纤和瓶片工厂负反馈尤为明显，对TA的需求形成拖累。PX供应瓶颈犹存，下游负反馈加剧，订单不见好转。中间环节PTA受原料短缺影响，负荷提升不及预期，原料端供需格局逐渐转宽松，但主要体现在PTA环节。PX和PTA单边跟随油价震荡偏强

首创期货：本月PTA供应商缩减合约供应，现货流通可控，绝对库存低位，预计短期PTA期价仍受成本主导，跨品种关注多PTA空乙二醇套利，关注地缘局势进展、原油价格及终端订单情况

全国重质纯碱主流价1108元/吨，近期价格较稳;纯碱周度产量66.92万吨，环比-2.14%;纯碱厂家总库存177.87万吨，环比上升1.1%;浮法玻璃开工率67.24%，周度持平;全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+3.81%;全国浮法玻璃均价1080元/吨，环比上日+1元/吨

评：浮法玻璃行业利润水平不佳，开工下降趋势，华东市场盘整为主，江、浙、皖主流企业节后价格上调，下游拿货积极性一般。国内纯碱市场表现一般，价格稳中整理，下游采购积极性不佳，适量刚需补库为主。纯碱近期供应较稳，需求偏弱，企业库存高位有所上升，纯碱价格短期预计低位震荡运行

江苏太仓甲醇市场价4635元/吨，上升185元/吨;中国甲醇港口样本库存量39.35万吨，较上期-1.85万吨;中国甲醇样本生产企业库存28.17万吨，较上期增1.65万吨，样本企业订单待发26.03万吨，较上期增1.33万吨;甲醇开工92.15%，周上升2.66%，下游总产能利用率71.18%，周上升1.18%

评：国内甲醇开工高位上升，下游需求回升，甲醇港口库存继续去库，江苏沿江主流库区在出口船发支撑下延续良好，部分边库有汽运补充。内地甲醇市场上涨，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差走弱，现货商谈成交一般。下周港口库存预计低位下降，美伊有望谈判，现货市场表现尚可，基差较高，预计短期甲醇价格震荡偏强

根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在13-26天;具体产品方面，其中POY库存至15-25天，FDY库存至10-27天附近，而DTY库存则至16-30天左右本周期国内PTA周产量144.4万吨，较上周+5.7万吨，国内PTA周产能利用率75.1%，较上周+3.03%;本周期聚酯行业周度平均开工72.63%，较上周-0.14%;本周PTA行业库存量约在142.82万吨，环比+14.47万吨

评：PTA装置开工仍在回升，下游聚酯需求端预期不佳，产业供需结构性矛盾逐步凸显，平衡表累库幅度持续扩大，供需端近强远弱格局较为明显。成本端处于不稳定阶段。PTA不建议高位追多单，短线交易

泰国原料胶水价格86.5泰铢/公斤(3.5/4.22%)，杯胶价格79.5泰铢/公斤(3.5/4.61%);云南胶水进全乳厂17900价格元/吨(300/1.7%);数据显示，印尼前8个月天然橡胶、混合胶合计出口95.3万吨，同比下降16.5%;合计出口到中国15.8万吨，同比降37%;节前中国半钢胎样本企业产能利用率为52.60%，环比-10.44个百分点，同比-7.05个百分点;全钢胎样本企业产能利用率为48.68%，环比-9.79个百分点，同比-6.68个百分点

评：长期视角逢低做多，供应缺乏弹性，长期低位偏多为主;中短期泰国部分地区出现洪灾，扰动割胶，原料成本维持高位。需求方面，全钢胎开工回落，下游轮胎厂出现负反馈，节后很难出现集中备货行情，一定程度压制胶价上方空间。震荡偏多，不建议高位追单

10月9日化工期货价格行情

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10月8日，商品市场仓单数据显示

20号胶期货仓单6552吨，环比上个交易日持平

纸浆仓库期货仓单407996吨，环比上个交易日增加3252吨；纸浆厂库期货仓单20000吨，环比上个交易日持平

天然橡胶期货仓单148130吨，环比上个交易日减少70吨

丁二烯橡胶期货仓单13310吨，环比上个交易日增加13310吨

尿素期货仓单8644张，环比上个交易日减少504张

短纤期货仓单0张，环比上个交易日减少1395张

PTA期货仓单1002张，环比上个交易日持平

PX期货仓单0张，环比上个交易日持平

瓶片期货仓单281张，环比上个交易日持平

甲醇期货仓单6820张，环比上个交易日持平

烧碱期货仓单760张，环比上个交易日增加760张

纯碱期货仓单3347张，环比上个交易日增加599张

玻璃期货仓单3252张，环比上个交易日增加1984张

聚乙烯期货仓单4245手，环比上个交易日持平

聚氯乙烯期货仓单118095手，环比上个交易日减少50手

聚丙烯期货仓单26857手，环比上个交易日减少65手

乙二醇期货仓单6538手，环比上个交易日减少2453手

截止北京时间10月8日，据基差数据显示：纸浆、丁二烯橡胶、PTA、玻璃、甲醇、尿素、纯碱、短纤、烧碱、瓶片、丙烯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、纯苯品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

备注：基差=现货价格-期货价格

10月9日早盘开盘，国内商品期货主力合约大面积飘绿。其中，甲醇主力涨超6%，液化石油气主力涨超4%，纯苯主力涨超2%，塑料、聚丙烯主力涨近2%；跌幅方面，沪锡主力跌超5%，碳酸锂主力跌超4%，沥青、乙二醇主力跌超2%，沪锌主力跌幅2%

(图片来源：曲合期货行情中心

本周五（10月9日），硅铁期货延续底部震荡格局，反弹力度有限。截至收盘，硅铁主力合约报6068.00元/吨，小幅上涨0.30%

本周统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量85670吨，环比增5.50%，增4470吨。其中内蒙古56900吨(增2500)，宁夏9000吨(增1500)，甘肃7280吨(增300)，陕西6100吨(增300)，青海6390吨(减130)，四川0吨(平)

甘肃某硅铁企业受电价高位运行拖累，生产利润持续倒挂，现已安排一台42000kVA矿热炉停产检修，影响硅铁日产量约110吨，复产时间暂未确定

10月8日，硅铁前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓33.05万手，空单持仓32.83万手，多空比1.01。净持仓为2192手，相较上日增加3781手

道通期货：铁合金基本面压力偏大，供应仍在高位、受10月新增产能投产影响，亏损导致的减产影响不大，短期双硅承压为主，短线思路、不宜追空，关注新增产能投产节奏及价格继续下行下生产端变化

方正中期期货：兰炭价格企稳，硅铁成本端仍有一定支撑；产需方面，上周硅铁开工率与产量维稳，钢厂利润好转后复产进度加快，但终端需求增速放缓、库销比回落；短期下游需求增加下硅铁厂内库存有所去库。政策利多持续、短期政策强支撑下硅铁或维持震荡，中长期供给端压力难以消化，旺季需求与政策利好消退后基本面或再度承压

硅铁方面，陕西块煤竞拍情绪好转，产量环比回升至11.67万吨，非钢需求改善有限。观点为震荡向上高度受限，主力参考5800-6050元/吨。锰硅方面，化工焦提降100元/吨，成本端松动空间有限，供需存改善预期。观点为底部震荡，上方高度受限，主力参考5700-5900元/吨

逻辑：陕西块煤竞拍情绪好转，煤炭紧缺暂未明显缓解；硅铁产量环比回升，预计在现有利润水平下维持高位；非钢需求改善有限，钢厂复产预期或支撑铁水

数据：宁夏5700、青海5650元/吨；主力+0.84%收6032；兰炭中料提涨至1100元/吨；周产11.67万吨+3%；开工率31.75%+0.4%

观点：震荡向上高度受限，主力参考5800-6050

逻辑：化工焦提降100元/吨，锰硅成本端有所松动但空间有限；锰硅供需存改善预期，价格下有支撑上有顶；焦煤高位震荡、锰矿供需小幅改善

数据：广西5780、宁夏5600、贵州5720元/吨；主力+0.1%收5804；187家开工率30.11%-0.29%；周产189105吨-840

观点：底部震荡，上方高度受限，主力参考5700-5900

宏观方面，美元指数继续维持在102上方运行。供给方面，矿端扰动仍在持续发酵，安托法加斯塔旗下铜矿的部分员工开始参与罢工，关注持续时间，矿端供给紧张担忧进一步加剧

需求方面，节假日期间需求表现平淡，社会库存如期出现累积。但LME库存继续下降，虽然美铜关税政策尚未落地，但美铜暂未有流出迹象。整体来看，有色板块整体表现偏弱，而铜价受到矿端支撑，价格表现相对坚挺。但当前铜估值偏高，且新增上行驱动仍相对有限，或继续在高位震荡

宏观方面，假期美元指数突破102创近一年新高，美债长端收益率持续攀升，宏观利空集中释放，有色金属估值整体承压。基本面呈社库温和累库、远期供应存在压制的格局，国内社库国庆期间微幅增长至64.6万吨，累库幅度温和;LME库存降至24.03万吨，海外去库延续

供应端海外复产提速，巴林铝业恢复至130万吨、阿联酋环球铝业恢复四分之一，远期供应压力渐显。综合看，宏观主导下铝价短期偏弱震荡，关注库存拐点及宏观情绪变化

供给方面，几内亚矿端政策未有明显变化，且雨季扰动基本消退，供给量仍较为充裕。国内氧化铝产能、开工率、产量、库存等指标均处于较高水平，供给过剩压力较为显著，而下游需求难有增量，现货价格整体表现偏弱，部分地区小幅下跌。整体来看，氧化铝供需面仍延续空头格局，但当前价格接近成本，下方空间存在限制

(1)9 月 USDA 报告中，美国大豆产量较 8 月预估上调 43 万吨至 1.23 亿吨。尽管美豆优良率偏低，但USDA 还是给出产量上调的预估;出口量较 8 月预估上调 68 万吨，并未反应出近期中国大量采购，预测年度出口量仅同比增加 422 万吨。而目前美国 2026/27 年度出口销售量已经同比增加963 万吨。巴西方面，数据较 8 月未作出调整

(2)据 MYSTEEL 数据显示，截至 9 月25 日，样本港口大豆库存980.2万吨，较上周减少 3.3 万吨，较去年同期增加 41.7 万吨;油厂豆粕库存114.24 万吨，较上周增加11.92万吨，较去年同期增加 8.22 万吨

(3)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至10月5日当周，美国大豆优良率为 57%，前一周为 58%，去年同期为 62%，收割率为25%

(4)据USDA出口销售数据显示，9 月 17 日至 9 月 24 日当周美国出口大豆 103 万吨，当前年度累计出口大豆2224 万吨，同比增加1123 万吨;其中当周对中国出口大豆 59 万吨，当前年度对中国累计出口1076 万吨，同比增加1076万吨

总体而言，中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观氛围偏鹰，多单止盈后转为观望

(1)市场预估 9 月马来西亚棕榈油产量为 210 万吨，同比增加 26 万吨;期末库存预估为337万吨，同比增加 101 万吨

(2)据 NOAA 数据显示，截至 9 月 30 日当周，厄尔尼诺3.4 区相对海表温度距平为2.3℃

(3)据 MPOB 数据显示，马来西亚 8 月棕榈油产量为 182 万吨，同比减少4 万吨;出口为129万吨，同比减少 3 万吨;期末库存为 282 万吨，同比增加 62 万吨

(4)据MYSTEEL 数据显示，截至2026 年 9 月 25 日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为261.16 万吨，较上周减少0.21 万吨，同比去年增加 24.22 万吨

(5)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度8 月植物油库存为 204 万吨，环比前一个月增加 3 万吨，较去年同期增加 17.8 万吨

(6)据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026 年 10 月 1-5 日马来西亚棕榈油产量环比下降5.97%，鲜果串单产下降5.02%，出油率下降 0.18%

总体而言，2026 年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨

美国国务卿鲁比奥表示希望升级风险能促使俄乌双方坐到谈判桌前。美国总统特朗普表示，美伊正在进行富有成效的磋商，美方不会在11月3日中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐：谈判进程仍在通过中间人继续，未来几天将回应美国提议。美国对伊朗实施新一轮制裁，制裁对象包括17艘运输伊朗原油、石油产品及石化产品的船只

现货价格上涨，纸货1月在1222/1225商谈，换月11/12在+30/+33商谈。装置重启和检修互现。据CCF，截止9月24日，PX负荷80.3%，周环比+1.6个百分点。扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启，福佳大华70万吨9 月中下旬停车，重启待定，海南炼化166万吨预计推迟至10月中旬附近重启，华东某70万吨装置推迟至11月中旬检修。下游PTA开工阶段性回落，趋势上仍震荡上行

综合来看，PX供需双增，但是下游PTA增幅更大，延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动。当前中东局势仍然紧张，在成本支撑下PX价格偏强运行。关注中东局势演变和上下游装置动态

受中东冲突和俄乌战争引发的全球燃料抢购潮推动，美国最大的几家炼油商第三季度盈利预计将大幅飙升。华尔街分析师预计，美国独立燃料生产商瓦莱罗能源、马拉松石油、菲利普斯66等公司的业绩，有望远超其在截至6月的第二季度创下的近纪录水平

马士基发布公告称，由于中东当前局势和燃料成本增加，调整希腊燃油附加费。这是一项特殊措施，将在接下来几周内适用

据上期所、上海国际能源交易中心通知，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，燃料油、石油沥青相关合约日内开仓交易最大数量为1500手，原油相关合约为800手，低硫燃料油相关合约为1500手

本周燃料油主力合约期价偏强运行。供应方面，中东地区燃料油等成品油出口恢复明显滞后，同时高昂运费抑制欧洲燃油向亚洲流动，导致亚洲现货供应趋紧。此外，俄罗斯燃料油流入减少进一步强化高硫端供应压力。需求方面，航运绕行、船舶加注需求以及中国部分地方炼厂因中东原油供应受限而增加高硫燃料油替代原料采购，对高硫燃料油形成额外支撑；同时柴油市场紧张也提高了成品油整体估值。地缘方面，霍尔木兹海峡油轮遇袭频率升高，伊朗方面进一步威胁关闭霍尔木兹海峡部分航道，叠加胡塞武装袭击沙特机场，使地缘风险溢价快速回升。综合来看，预计燃料油大概率维持高位震荡格局。重点关注霍尔木兹海峡实际通航量以及中东地区燃料油出口恢复情况

化工品板块上涨一方面源于国际油价高位运行推升成本底部，另一方面在于相关品种本身处于低库存格局，供给端扰动的影响被成倍放大。燃料油作为油品链高弹性品种，在地缘封锁与低库存共振下偏强运行

关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约交易限额的通知

上能发〔2026〕111号

根据《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在原油、低硫燃料油期货相关合约的交易限额调整如下

原油期货SC2612、SC2701合约的日内开仓交易的最大数量为800手

低硫燃料油期货LU2611、LU2612、LU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约交易限额的通知

上期发〔2026〕345号

根据《上海期货交易所风险控制管理办法》等有关规定，经研究决定，自2026年10月13日（即10月12日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在燃料油、石油沥青期货相关合约的交易限额调整如下

燃料油期货FU2611、FU2612、FU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的日内开仓交易的最大数量为1500手

实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制

波动原因：目前工业硅主导交易逻辑是多晶硅减产预期强化之后，光伏终端传导不畅，向上游工业硅要利润，工业硅回归长期过剩预期，施压上方高度。节奏上，因假期前下游充分补库，阶段性现货成交空窗期，矛盾不大，成本有支撑，但上方承压，震荡运行

未来看法：供需方面，大厂维持现有开工计划的前提下，若多晶硅如期减产落地，则枯水期工业硅供需双减，去库幅度相比此前预期收窄，但仍有望维持去库。当前估值中性，成本端支撑偏强，硅煤价格此前上涨后企稳

波动原因：目前多晶硅主导交易逻辑是高库存弱现实矛盾需要减产落地规模和持续时间来验证改善有效性，限制中长期弹性，盘面贴水震荡运行，等待厂家减产落地验证

未来看法：政策端，7月20日无锡能耗限额宣贯会公布多晶硅三级准入标准大幅不及市场预期，有效出清过剩产能的政策强度不及预期。7月31日国家市场监管总局在盐城召开价格合规指导会议

8月6日晚八大多晶硅龙头在上海签署《反内卷倡议书》，约定售价不低于完全成本并互相监督，同时严格执行能耗新标、主动出清高耗能落后产能。9月11日北京会议厂家敲定16个月减产细节并计划于9月14-15日上报部委。供需方面，10月若厂家执行联合减产，有望开启去库。估值方面，主力合约临近换月，12合约估值中性偏高

2026-10-08，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2611开于8585元/吨，最后收于8505元/吨，较前一日结算变化（-45）元/吨，变化（-0.53）%。截止收盘，2611主力合约持仓24.38万手，2026-10-07仓单总数为33197手，较前一日变化0手

供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9400-9500（0）元/吨；421#硅在9500-9600（0）元/吨，新疆通氧553价格8700-8900（0）元/吨，99硅价格在8700-8900（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳

SMM统计9月30日工业硅主要地区社会库存共43.5万吨，较上周小幅减少

消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价14400-14600（0）元/吨。下游多晶硅需求持续弱势，硅片厂优先去库为主，仅刚需采买。有机硅，铝合金需求基本持稳，多以试探性询单为主

工业硅前期大厂减产效果基本落地，价格涨幅基本兑现，需求端多晶硅有减产预期，若减产落地预计工业硅价格承压运行，库存端持续小幅去库，基本面边际有所改善，成本支撑仍存，短期内预计价格维持区间震荡

对于塑料期货的资金流向，投资者盯盘一般只能看到盘面上的期价在跳动，却看不见那笔钱到底往哪儿走

该怎么查？答案：打开曲合App，在「品种洞察」里看资金流向和持仓异动

1.打开曲合App，在搜索框输入"塑料"，找到行情页的【品种洞察】，这是塑料品种的信息聚合页面

2.找到「资金流向」这一项，这里会展示资金在塑料这个品种上的进出情况——大单在流入还是流出，流入流出对应的是什么级别的主力资金

3.旁边还有「多空量比」和「持仓异动」两个功能，多空量比会告诉你当下是多头更主动还是空头更主动；持仓异动则帮助您及时了解市场持仓量的变化情况

4.对塑料这个的品种来说，如果价格在涨、资金在流入、且流入的主力是大单，说明这波涨有资金托着，持续性会好；反过来，如果价格在涨，资金却已经开始流出，那就要开始警惕了

不过资金流向只是一个参考维度，它反映的是当下一瞬间的资金态度，还得结合价格位置、趋势方向和基本面一起判断

本内容由AI辅助生成，已人工校验

波动来自于地缘局势的反复，基本面看需求如预期内季节性好转，农膜、包装膜等行业的订单均提升，且略好于去年同期，备货增加。产量预计变动不大，产业库存阶段性小累，关注国庆后库存水平，以及四季度需求持续性。中期看年底会有多套装置投产，远月压力大。宏观方面美伊能否达成协议仍有不确定。宽幅波动，操作难度大，谨慎者暂时观望

煤制检修企业陆续重启，供给已大幅回升至历史高位。需求端，复合肥弱中边际走弱，三聚氰胺边际走强，内需弱中波动，关注东北备肥及淡储跟进情况;印度招标170万吨，跟标534.9万吨，印标价格352/356CFR，出口利润偏低但仍有，出口配额预计仍积极跟进，外需依旧偏强，继续修复供需格局。现货在1600-1780区间弱稳，成本高位坚挺，01回调至1750加多及卖看跌期权

短期需求没有塑料好转力度大，上中游库存部分转移下游，但下游补库意愿谨慎，关注节后产业累库幅度。假设后期维持刚需则会继续去库，即近月压力不明显。中期看四季度投产装置多，对远月压制明显。短期宽幅震荡或观望

PVC现货4800，节前PVC偏坚挺，减仓上涨，基于节前去库和成本强势;节中电石跌幅超预期，由于节前V亏损较大，跌后电石对V支撑仍偏强，电石价格波动大，在原料煤支撑偏强下，电石节后反弹预期仍存。电石法和乙烯法成本在4900-520元附近。原油价格高位。节中库存涨幅同比偏低。维持中期库存继续去库，叠加低估值，震荡略偏多

昨日夜盘，塑料（LLDPE）期货延续强势，主力合约大幅上涨2.07%，报收于8963.00元/吨

近期多家期货公司发布塑料（LLDPE）观点，梳理如下

PE连续增产，L主力01合约观望

本周关注需求恢复情况，主力2701合约延续反弹

综合来看，成本端油价主导、低库存与低开工支撑近月，但价格已处高位、下游包装膜订单不及往年、需求增长受限，叠加新产能投产预期，塑料期货上方空间受制约

昨日夜盘，国内期市主力合约涨跌不一。其中，液化石油气期货主力合约开盘报7500.00元/吨，盘中高位震荡运行；截至收盘，液化石油气主力最高触及7585.00元，下方探低7429.00元，涨幅达1.54%

目前来看，液化石油气行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于液化石油气后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

华泰期货表示，在供应端矛盾实质性解决前，LPG基本面与市场结构短期依然存在支撑。但需要注意，如果丙丁烷进口成本持续走高，下游需求存在负反馈的风险

南华期货认为，本轮上涨主要受到国庆假期期间中东地缘局势反复、霍尔木兹海峡航运安全风险上升以及国内进口供应偏紧等因素共同驱动，节日期间积累的风险溢价在国内市场恢复交易后集中释放。霍尔木兹海峡通航问题再次成为影响LPG价格的核心变量

新湖期货分析称，当前市场缺乏单边驱动，产量高位与当前需求淡季压制上行空间，LNG出口强劲与初冬天气不确定性托底。天气是近期最值得关注的变量，若采暖需求提前启动，可能触发空头回补推动价格突破3.30美元上方，届时叠加部分供应扰动，可能进一步看向3.40美元；若天气回归正常偏暖，价格则可能重新向2.95-3.00美元下沿移动

截至2026年10月9日当周，COMEX铜期货收于6.711美元/磅，全周累计涨跌幅2.01%，COMEX铜期货价格最高6.763美元/磅，最低6.5115美元/磅，近一周均价6.64美元/磅

贵金属震荡下跌。首先，核心压制来自美债收益率的持续飙升。10年期美债收益率在假期期间一度攀升至5.365%，创2002年以来新高；30年期收益率触及5.732%。美债收益率走高直接抬升了持有无息资产黄金的机会成本，美元指数最高升至102.53，处于2025年4月以来高位。其次，美联储纪要显示全体与会者支持9月加息25基点，多数参会官员认为年底前再度加息可能是合适的，多位官员担忧能源价格高企带来更广泛通胀风险

但长期来看，美债规模突破40万亿美元且付息压力高企，中日等海外买盘趋弱；尽管美财政部将长期国债回购规模扩大至60亿，但赤字与发债压力下难以扭转美元信用承压趋势，黄金对冲信用风险的属性仍存。另外，我国央行10月7日披露，9月末黄金储备达7747万盎司，环比增加74万盎司，连续第23个月增持，且9月购金规模较8月进一步加大。后续市场需密切跟踪中东局势最新进展以及美元美债原油表现。策略上，建议逢低配置为主

宏观面，特朗普表示中期选举前不会攻击伊朗，但双方暂未达成有效协议，伊媒称因邮轮违规航行触雷，霍尔木兹海峡南部发生多起猛烈爆炸，油价持续走高，美元高位运行压制有色金属，夜盘有色金属普跌，叠加节后AI相关科技股跳水，市场担忧AI需求的可持续性，加深有色金属下跌幅度，夜盘铜价跌至109000以下

假期国内冶炼厂发货量有所增加而下游消费表现一般，国内社库较节前增加2.84万吨至10.91万吨，国内现货升贴水亦较节前回落至710元/吨

整体来看，短期宏观压制力度较大，不过矿端供应紧缺及非美地区库存低位支撑下铜深跌空间有限，维持回调低多思路。关注智利矿端扰动调解结果、美关税落地情况及节后国内库存变动

假期海外氧化铝现货报价区间波动，几内亚雨季扰动近期港口铝土矿发运环比回落，叠加油价高位运行抬升海运费，氧化铝成本端支撑较强。节前国内氧化铝期价低位走强，但氧化铝基本面并未发生实质性变化，国内运行产能仍处高位，西某新建产能持续推进投产，国内氧化铝运行产能后续仍有投放预期，供应端仍有增量空间，而下游电解铝产能触顶需求无明显增量

库存端，国内社库、电解铝厂原料库存及氧化铝厂成品库存均处高位，且假期厂内及港口库存预计延续累积。原料端几内亚雨季临近尾声，后续发运回升将进一步夯实矿端宽松预期，无政策驱动预计氧化铝反弹空间有限。不过当前盘面已贴近高成本产能现金成本，行业亏损亦限制下方空间，预计氧化铝延续低位震荡运行走势，区间操作为主

宏观方面，美元指数继续维持在102上方运行。供给方面，矿端扰动仍在持续发酵，安托法加斯塔旗下铜矿的部分员工开始参与罢工，关注持续时间，矿端供给紧张担忧进一步加剧

需求方面，节假日期间需求表现平淡，社会库存如期出现累积。但LME库存继续下降，虽然美铜关税政策尚未落地，但美铜暂未有流出迹象。整体来看，有色板块整体表现偏弱，而铜价受到矿端支撑，价格表现相对坚挺。但当前铜估值偏高，且新增上行驱动仍相对有限，或继续在高位震荡

宏观方面，假期美元指数突破102创近一年新高，美债长端收益率持续攀升，宏观利空集中释放，有色金属估值整体承压。基本面呈社库温和累库、远期供应存在压制的格局，国内社库国庆期间微幅增长至64.6万吨，累库幅度温和;LME库存降至24.03万吨，海外去库延续

供应端海外复产提速，巴林铝业恢复至130万吨、阿联酋环球铝业恢复四分之一，远期供应压力渐显。综合看，宏观主导下铝价短期偏弱震荡，关注库存拐点及宏观情绪变化

供给方面，几内亚矿端政策未有明显变化，且雨季扰动基本消退，供给量仍较为充裕。国内氧化铝产能、开工率、产量、库存等指标均处于较高水平，供给过剩压力较为显著，而下游需求难有增量，现货价格整体表现偏弱，部分地区小幅下跌。整体来看，氧化铝供需面仍延续空头格局，但当前价格接近成本，下方空间存在限制

10月8日，原料大涨带动，现货方面今日直纺涤短工厂部分报价上涨100~300元/吨，半光1.4D主流报9200`9500元/吨。期现商价格快速抬升，半光1.4D主流商谈8900~9250元/吨。下游普遍出现畏高情绪。工厂销售好转，多期现买货套盘面，截止下午3:00附近，平均产销115%

10月8日，短纤现货价格9095元/吨（+335），主力合约基差185元/吨，短纤现货加工费460元/吨，PF2611盘面加工费909元/吨

供应：截至9月30日，短纤工厂负荷下降至61%（-1.5%），供给侧负荷水平极低

需求：截至9月30日，涤纱开工为40%（-7.3%），需求侧开工水平旺季逆势下滑，位于五年同期最低位

库存：截至9月30日，涤短库存天数持平至9.4天（0），目前库存水平压力较低

短纤现货加工费在弱基本面下被原料挤压，持续位于低位水平。利润和需求的压力下，短纤短期维持低负荷，需求侧旺季下仍然偏弱，虽然目前库存低位，但供需结构受限于需求，短期加工费预期低位震荡，绝对价格跟随原料波动为主。策略上，PF11合约盘面加工费在800-1000区间操作；关注12-1月差反套机会

昨日夜盘，国内期市主力合约涨跌互现。其中，焦煤期货主力合约开盘报1542.0元/吨，盘中高位震荡运行；截至收盘，焦煤主力最高触及1572.0元，下方探低1533.0元，涨幅达3.39%

目前来看，焦煤行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于焦煤后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

银河期货分析称，国内焦煤产量在"反内卷"、查超产等影响下会受到压制，不确定性在于未来煤炭产量调控力度，预计焦煤产量难以回到上半年高点、也会低于去年同期水平，但进口煤有一定补充，总体供给端是有政策托底的。上行高度重点在于需求：目前钢材需求有韧性但看不到明显亮点，钢材的需求及利润情况制约了原料的上涨空间。焦煤供给端政策扰动较大，从安全和性价比角度建议保持逢低做多思路为主，但对上涨空间持谨慎态度

10月9日早盘收盘，国内商品期货主力合约涨跌互现。其中，甲醇主力涨近7%，焦煤主力涨超4%，液化石油气、塑料、聚丙烯主力涨超3%，焦炭、生猪主力涨超2%；跌幅方面，沪锡、乙二醇主力跌超4%，沥青主力跌超3%，集运指数主力跌近3%，双胶纸主力跌超2%

(图片来源：曲合期货行情中心)

10月9日煤炭期货价格行情 合约名称 开盘价 昨收价 昨结价 焦炭 1953.00 1953.00 1961.50 焦煤 1479.00 1476.00 1476.00

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截止北京时间10月8日，据商品基差数据显示：焦煤、焦炭品种合约出现‘期现倒挂’(现货价格高于期货价格)现象

商品名称 现货价格 期货价格 基差 基差率 焦炭 2317.50 1953 364 15.71% 焦煤 2273.75 1476 797 35.05%

10月9日期螺午盘收3079跌0.03%，期卷收3250涨0.03%，铁矿石跌1.59%，焦炭涨2.68%，焦煤涨4.20%。短期市场多空博弈激烈，钢价或窄幅震荡、涨跌有限

10月9日早盘，期螺2701合约窄幅震荡，午盘收3079跌0.03%；期卷2701合约窄幅震荡，午盘收3250涨0.03%；铁矿石2701合约弱势下跌，午盘收679.5跌1.59%；焦炭2701合约强势上涨，午盘收2014涨2.68%；焦煤2701合约强势上涨，午盘收1538涨4.20%

截至发稿，期螺主力合约报3079元/吨，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢（理计）贴水161元/吨；全国31个主要城市，济南、南昌、贵阳等市场螺纹钢价格上涨10-20元/吨，乌鲁木齐市场下跌30元/吨，多数市场持稳运行

宏观面：央行强调，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势；特朗普称不会在美中期选举前攻击伊朗；也门胡塞武装称再次袭击沙特利雅得机场；伊朗敌对政策升级，警告将封锁“未授权”运输航线

产业面：据Mysteel调研，10月8日237家主流贸易商建筑钢材成交9.04万吨，环比增17.94%；本周114家钢厂进口烧结粉总库存2753.64万吨，环比上期减478.50万吨，进口烧结粉总日耗115.22万吨，环比上期减0.89万吨

10月8日国内市场炼焦煤弱势下行，其中临汾安泽低硫主焦报2250元/吨，下调100元/吨。不过，焦煤期货在9月份大幅回调之后，国庆节后出现低位反弹，对期螺走势形成一定支撑。同时，节后下游有一定补库需求，但需求持续性有待观察。短期来看，市场多空博弈激烈，钢价或窄幅震荡、涨跌有限

据Mysteel统计10月9日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱

截至10月9日9点20分，黑色期货市场各品种全部下跌，铁矿石跌超1%，螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅下跌

热点：美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息

数据：本周，五大钢材品种供应794.93万吨，周环比增1.75万吨；总库存1548.44万吨，周环比增85.5万吨；周度表观消费量为709.43万吨，环比降12.7%：其中建材消费降27%，板材消费降5.1%。9月28日-10月4日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨，环比下降81.5万吨，港口库存小幅回落，当前库存已降至下半年以来的最低水平

据Mysteel统计10月9日16家期货机构操作策略，其中多数机构料螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱。具体汇总内容如下

10月8日，期螺午盘收3078跌1.22%，部分钢材现货市场下跌10-20元/吨。受供需双弱、成本松动及市场观望影响，预计短期钢价震荡偏弱

10月8日早盘，期螺2701合约震荡偏弱，午盘收3078跌1.22%；期卷2701合约震荡偏弱，午盘收3251跌0.94%；铁矿石2701合约弱势下跌，午盘收690.5跌1.99%；焦炭2701合约震荡偏强，午盘收1967涨0.54%；焦煤2701合约震荡走强，午盘收1486涨2.77%

截至发稿，期螺主力合约报3078元/吨，较上海市场20mm三级抗震螺纹钢（理计）贴水182元/吨；全国31个主要城市，杭州、沈阳、昆明、银川等市场螺纹钢价格下跌10-20元/吨，仅济南市场上涨20元/吨，多数市场持稳运行

宏观面：财政部部长蓝佛安10月1日在求是网发表文章《精准有效实施更加积极的财政政策》；美联储会议纪要显示，多数官员预计年底前再加息一次；法德要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具；国际能源署成员国同意加快释放1亿桶石油储备

产业面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量794.93万吨，周环比增加1.75万吨；钢材总库存量1548.44万吨，周环比增加85.50万吨。本周523家炼焦煤矿山精煤日均产量63.2万吨，环比减1.7万吨，精煤库存240.6万吨，环比增32.9万吨。Mysteel61%粉矿指数跌至90.55美元/干吨，创年内新低

据Mysteel调研，9月底91家高炉钢厂螺纹钢亏损204元/吨。随着钢厂亏损扩大，钢材产量将延续低位运行，对原料采购谨慎，铁矿石价格或偏弱运行，焦炭首轮提降落地后，仍有下跌风险。尽管节后下游终端有补库需求，但在原料看空氛围下，市场观望情绪较浓，按需采购为主。短期来看，钢市供需双弱，成本松动，钢价或震荡偏弱

昨日，现货白银一度突破61美元/盎司，日内收报60.80美元/盎司，涨幅2.75%。国内沪银期货主力合约日内涨幅扩大至2.23%，报14838.00元/千克

10月9日，上期所白银期货仓单1482493千克，环比上个交易日减少7911千克

美联储理事沃勒表示，为推动通胀回落至2%目标，仍需进一步加息，但无需在连续会议上实施，并表示点阵图反映2027年初加息后再降息

美国总统特朗普表示，在11月美国国会中期选举之前，美国不会对伊朗发动攻击，中东供应担忧有所缓解，油价随之下跌

CME数据显示，10月8日白银成交量为56558手，未平仓合约为107939手，较上一交易日分别增加2843手、847手

首创期货：贵金属短期窄幅震荡

节后首日沪金沪银均低开，尽管美国非农提供利好，但美联储鹰派立场坚定，10年期美债利率已经创下二十余年新高。根据最新公布的美联储9月会议纪要，多数官员认为年底前可能适合再次加息，但并未释放急于在10月行动的明确信号。美联储副主席杰斐逊表示，政策制定者可能需要更多时间才能判断是否需要进一步加息；负责金融监管的副主席鲍曼亦释放出有意在10月会议上维持利率不变的信号。受此影响，市场对美联储10月加息的预期概率已大幅回落至20%以下，而对12月加息的预期概率则维持在约六成附近。也就意味着利空并未完全释放，只是滞后。短期建议观望为主，关注下方支撑

申银万国期货：贵金属进一步下行的空间相对有限

贵金属：国庆假期期间，贵金属）整体呈震荡整理走势，尽管9月非农数据显著不及预期、削弱10月加息预期，一度推动贵金属短线冲高，但随后再度回落，核心约束仍在于美元指数与美债收益率的高位运行。但紧缩预期边际趋缓，贵金属进一步下行的空间相对有限。长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续23个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合

截至10月8日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较前一日增加29.49吨，当前持仓量为15341.06吨

现货白银向上触及60美元/盎司，日内上涨0.45%

昨日夜盘，国内期市主力合约涨跌互现。其中，棉花期货主力合约开盘报15800.00元/吨，盘中高位震荡运行；截至收盘，棉花主力最高触及15950.00元，下方探低15800.00元，涨幅达1.05%

目前来看，棉花行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于棉花后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下

国都期货表示，后市来看，新年度棉花成本显著提升，为棉价提供底部支撑，需求后置，但刚需尚存，年度棉花结转库存不高，纱线厂、坯布厂维持合理库存，为棉价下跌提供缓冲，但短期内看不到提振棉价的动力，大概率呈震荡磨底走势，关注国内外棉花实际减产情况，中美谈判后续进展，以及中国采购美棉的情况

国信期货指出，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，10月1日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165070包，较之前一周减少19%，但较前四周均值增加14%。郑棉预计维持震荡。籽棉收购价格稳定，或限制郑棉下方空间。操作上建议以短线交易为主

迈科期货分析称，国际棉价震荡偏强主要是因为近期美国遭遇强降雨引发市场对棉田受损担忧。而北半球新棉集中上市，季节性供应压力将释放，成为压制棉价上方空间的主要因素。美棉周度出口数据没有明显回暖迹象。国内新棉有序收购，下游旺季订单不及预期，纺织原料以销定购，在新棉上市之际观望情绪较浓

10月8日(周四)，美国农业部( USDA )下属的海外农业局( FAS )发布的一份报告显示，印度2026/27年度(10月开始)糖产量预估自3,360万吨下调至2,950万吨。巴西2026/27年度(4月开始)糖总产量预估为4,220万吨，此前预估为4,250万吨

国内旧榨季超1200万吨的产量为国内提供了充沛供应，仓单数量巨大，09合约结束后压力转移至01合约，高库存仍需时间消化。但国际新季供需显著改善，国际糖价强势上涨，给予郑糖强支撑

美国农业部( USDA )公布的出口销售报告显示，10月1日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165,070包，较之前一周减少19%，但较前四周均值增加14%。其中，对中国大陆净销售减少7,404包

国内新棉上市，供应阶段性宽松，籽棉收购价稳中偏硬，给予棉价强支撑。但金九旺季落空，短期内或维持区间震荡走势

WMO 警告：厄尔尼诺将于12月达到峰值，或为1950年以来最强事件。预计将持续至2027年2月，其最新预报显示该期间持续的可能性接近100%

10月6日(周二)，欧盟委员会周二公布的数据显示，截至10月4日，欧盟2026/27年度(7月开始)棕榈油进口量为71万吨，同比减少18%。当前油脂仍有厄尔尼诺现象，生物柴油掺混比例提升等天气和政策支撑，下方空间相对受限，但消费萎靡，反弹亦显乏力

全国重质纯碱主流价1108元/吨，近期价格较稳;纯碱周度产量66.92万吨，环比-2.14%;纯碱厂家总库存177.87万吨，环比上升1.1%;浮法玻璃开工率67.24%，周度持平;全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+3.81%;全国浮法玻璃均价1080元/吨，环比上日+1元/吨

评：浮法玻璃行业利润水平不佳，开工下降趋势，华东市场盘整为主，江、浙、皖主流企业节后价格上调，下游拿货积极性一般。国内纯碱市场表现一般，价格稳中整理，下游采购积极性不佳，适量刚需补库为主。纯碱近期供应较稳，需求偏弱，企业库存高位有所上升，纯碱价格短期预计低位震荡运行

江苏太仓甲醇市场价4635元/吨，上升185元/吨;中国甲醇港口样本库存量39.35万吨，较上期-1.85万吨;中国甲醇样本生产企业库存28.17万吨，较上期增1.65万吨，样本企业订单待发26.03万吨，较上期增1.33万吨;甲醇开工92.15%，周上升2.66%，下游总产能利用率71.18%，周上升1.18%

评：国内甲醇开工高位上升，下游需求回升，甲醇港口库存继续去库，江苏沿江主流库区在出口船发支撑下延续良好，部分边库有汽运补充。内地甲醇市场上涨，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差走弱，现货商谈成交一般。下周港口库存预计低位下降，美伊有望谈判，现货市场表现尚可，基差较高，预计短期甲醇价格震荡偏强

根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在13-26天;具体产品方面，其中POY库存至15-25天，FDY库存至10-27天附近，而DTY库存则至16-30天左右本周期国内PTA周产量144.4万吨，较上周+5.7万吨，国内PTA周产能利用率75.1%，较上周+3.03%;本周期聚酯行业周度平均开工72.63%，较上周-0.14%;本周PTA行业库存量约在142.82万吨，环比+14.47万吨

评：PTA装置开工仍在回升，下游聚酯需求端预期不佳，产业供需结构性矛盾逐步凸显，平衡表累库幅度持续扩大，供需端近强远弱格局较为明显。成本端处于不稳定阶段。PTA不建议高位追多单，短线交易

泰国原料胶水价格86.5泰铢/公斤(3.5/4.22%)，杯胶价格79.5泰铢/公斤(3.5/4.61%);云南胶水进全乳厂17900价格元/吨(300/1.7%);数据显示，印尼前8个月天然橡胶、混合胶合计出口95.3万吨，同比下降16.5%;合计出口到中国15.8万吨，同比降37%;节前中国半钢胎样本企业产能利用率为52.60%，环比-10.44个百分点，同比-7.05个百分点;全钢胎样本企业产能利用率为48.68%，环比-9.79个百分点，同比-6.68个百分点

评：长期视角逢低做多，供应缺乏弹性，长期低位偏多为主;中短期泰国部分地区出现洪灾，扰动割胶，原料成本维持高位。需求方面，全钢胎开工回落，下游轮胎厂出现负反馈，节后很难出现集中备货行情，一定程度压制胶价上方空间。震荡偏多，不建议高位追单

盘面：纯碱 01 合约上一交易日下跌 2.29%，收于 983，持仓+73481 手;前 20 多头持仓+58978 手，空头持仓+49838 手

供给：纯碱周度产量小幅回落，低于去年同期;重碱周度同步产量回落，低于去年两年同期;轻碱周度产量小幅回升，低于去年同期

需求：纯碱总需求整体偏弱，光伏玻璃需求小幅走弱;轻碱方面碳酸锂周开工率 72.24%，对纯碱价格有一定支撑

库存：纯碱库存高位，周度库存小幅累库至 177.87 万吨(+1.94);重碱小幅累库，低于去年同期，但高于其他年份同期;轻碱小幅累库，高于历年同期

成本&利润：纯碱成本整体变化不大，行业亏损持续

结论：年初新增产能投放，需求萎靡不振，净出口相对稳定，整体供需过剩格局延续。供需过剩格局压制纯碱价格，同时纯碱行业长期亏损，限制其下行空间，整体以底部震荡为主。上一交易日基本面纯碱开工率回落至 70% 以下，偏多;资金面前 20 空头主力增仓大于多头，但价格下行，资金与价格背离，偏多;技术面 01 合约价格刷新历史低点，但夜盘快速回升验证上一交易日资金背离，偏多;纯碱期价仍以供给为主导，纯碱开工低位，短期或存上行动力

昨日纯碱期价大幅走低，夜盘收复跌幅。供应方面，内蒙古博源银根化工一期设备检修，预计持续到10月底。河南骏化锅炉问题2成负荷运行，持续一周。本周纯碱综合产能利用率76.15%，环比增加0.71%。个别企业开始检修，供应下降趋势。国内纯碱产量71.39万吨，环比下降0.46万吨，跌幅0.64%

纯碱企业出货放缓，假期影响，整体呈现增加趋势。纯碱厂家库存177.87万吨，环比增加1.94万吨，涨幅1.10%。随着检修企业的增加，且涉及产能大，预计下周产量呈现下降趋势。预估下周产量61万吨，开工率65%

需求方面，下游需求一般，节后存补库预期。期货价格下跌后，成交增加，采购量提升。本周浮法日熔量14.23万吨，光伏6.68万吨，环比稳定。下周预计光伏有冷修计划，浮法稳定。预计短期纯碱期价维持低位震荡，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价大幅下挫，夜盘有所反弹。供应方面，本周浮法玻璃行业平均产能利用率70.99%，环比持平。全国浮法玻璃产量99.62万吨，环比持平，同比-11.53%

本周无生产线放水或者点火，日产量延续平稳趋势。全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。原片企业出货较弱，库存增加明显

需求方面，节后加工厂刚需补货为主，企业出货或环比有所改善。进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变旺季效应对市场的支撑力度有限。预计短期玻璃期价偏弱震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

油价上涨。美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，且绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息。伊朗目前正在审查美方对“七日内重开霍尔木兹海峡”提议的回应，将在几天内作出回复。美国进行双向施压，边打边谈是常态。原油维持高位震荡

贵金属震荡下跌。首先，核心压制来自美债收益率的持续飙升。10年期美债收益率在假期期间一度攀升至5.365%，创2002年以来新高；30年期收益率触及5.732%。美债收益率走高直接抬升了持有无息资产黄金的机会成本，美元指数最高升至102.53，处于2025年4月以来高位。其次，美联储纪要显示全体与会者支持9月加息25基点，多数参会官员认为年底前再度加息可能是合适的，多位官员担忧能源价格高企带来更广泛通胀风险

但长期来看，美债规模突破40万亿美元且付息压力高企，中日等海外买盘趋弱；尽管美财政部将长期国债回购规模扩大至60亿，但赤字与发债压力下难以扭转美元信用承压趋势，黄金对冲信用风险的属性仍存。另外，我国央行10月7日披露，9月末黄金储备达7747万盎司，环比增加74万盎司，连续第23个月增持，且9月购金规模较8月进一步加大。后续市场需密切跟踪中东局势最新进展以及美元美债原油表现。策略上，建议逢低配置为主

宏观面，特朗普表示中期选举前不会攻击伊朗，但双方暂未达成有效协议，伊媒称因邮轮违规航行触雷，霍尔木兹海峡南部发生多起猛烈爆炸，油价持续走高，美元高位运行压制有色金属，夜盘有色金属普跌，叠加节后AI相关科技股跳水，市场担忧AI需求的可持续性，加深有色金属下跌幅度，夜盘铜价跌至109000以下

假期国内冶炼厂发货量有所增加而下游消费表现一般，国内社库较节前增加2.84万吨至10.91万吨，国内现货升贴水亦较节前回落至710元/吨

整体来看，短期宏观压制力度较大，不过矿端供应紧缺及非美地区库存低位支撑下铜深跌空间有限，维持回调低多思路。关注智利矿端扰动调解结果、美关税落地情况及节后国内库存变动

假期海外氧化铝现货报价区间波动，几内亚雨季扰动近期港口铝土矿发运环比回落，叠加油价高位运行抬升海运费，氧化铝成本端支撑较强。节前国内氧化铝期价低位走强，但氧化铝基本面并未发生实质性变化，国内运行产能仍处高位，西某新建产能持续推进投产，国内氧化铝运行产能后续仍有投放预期，供应端仍有增量空间，而下游电解铝产能触顶需求无明显增量

库存端，国内社库、电解铝厂原料库存及氧化铝厂成品库存均处高位，且假期厂内及港口库存预计延续累积。原料端几内亚雨季临近尾声，后续发运回升将进一步夯实矿端宽松预期，无政策驱动预计氧化铝反弹空间有限。不过当前盘面已贴近高成本产能现金成本，行业亏损亦限制下方空间，预计氧化铝延续低位震荡运行走势，区间操作为主

供应端，新疆中泰、德州实华、河南宇航等装置开工提升，PVC开工率环比增加0.12 个百分点至66.26%，PVC开工率转而环比略有增加，仍处于近年同期偏低水平

国庆假期期间，PVC下游平均开工率环比回落17.93个百分点至22.29%，较去年同期低了16.92个百分点。出口方面，海外印度需求较低迷叠加海运费高企限制出口增量。社会库存国庆期间正常累库，目前社会库存绝对水平仍偏高。2026年1-8月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积等同比增速进一步下降

商品房成交面积环比继续回落，处于近年同期最低水平附近，房地产改善仍需时间。9月29日，财政部会同中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，明确自2026年10月1日起在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年，政策主要有助于拉动低线城市刚需成交，短期提振市场情绪

上周PVC开工率继续小幅减少，仍处于近年同期偏低位，国庆节后开工率变化不大，维持在低位，房地产数据走弱，下游开工仍偏低，10月是传统需求旺季，预计节后下游开工有望增加。原料端，电石价格因有序用电缓解而下跌，原油价格冲高回落，重心上移，PVC估值偏低，预计PVC震荡运行

PVC2701合约低开后增仓震荡上行，最低价4893元/吨，最高价4979元/吨，最终收盘于4948 元/吨，在20日均线上方，涨幅0.90%，持仓量增加36446手至1092361手

10月9日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4860元/吨，V2701合约期货收盘价在4948元/ 吨，目前基差在-88元/吨，走弱3元/吨，基差处于中性偏低水平

基本面上看：供应端，新疆中泰、德州实华、河南宇航等装置开工提升，PVC开工率环比增加0.12 个百分点至66.26%，PVC开工率转而环比略有增加，仍处于近年同期偏低水平。新增产能上，50万吨/年的万华化学，40万吨/年的天津渤化，20万吨/年的青岛海湾，30万吨/年的甘肃耀望均已在 2025年下半年投产。30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产

需求端，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积等同比增速进一步下降。2026年1-8月份，全国房地产开发投资47979亿元，同比下降19.9%。1-8月份，商品房销售面积49880万平方米，同比下降12.1%;其中住宅销售面积下降13.0%。商品房销售额47470亿元，下降13.0%，其中住宅销售额下降13.1%。1-8月份，房屋新开工面积29894万平方米，同比下降24.8%;其中，住宅新开工面积21840万平方米，下降25.4%。1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积560770万平方米，同比下降12.8%。1-8月份，房屋竣工面积21097万平方米，同比下降23.7%;其中，住宅竣工面积14798万平方米，同比下降25.4%。整体房地产改善仍需时间

截至10月4日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落4.86%，商品房成交面积环比继续回落，处于近年同期最低水平附近，关注房地产政策能否提振商品房销售

库存上，截至10月8日当周，PVC社会库存环比增加2.67%至106.79万吨，比去年同期增加2.75%，社会库存国庆期间正常累库，目前社会库存绝对水平仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从 21家增至41家)

固态电池领涨，莫非暗...

小米澎程给市场信心充...

危机四伏，黄金新叙事...

因行贿或帮助牟利被列...

是不是波段反转，还不能过早下定论

节后再生PVC市场暂稳观望，10月8日河北白塑钢国标水洗破碎料价格为3200-3300元/吨，较节前价格持平。新料窄幅调整，对再生市场影响有限。部分毛料供应偏紧，商家低价惜售。下游需求跟进不快，商家拿货情绪谨慎，再生厂家出货节奏仍显一般，多随行就市，成交侧重商谈。短期来看，新料变动有限，下游需求延续清淡，再生厂家多随行就市，预计再生PVC市场或大稳小动

闽公网安备 35010002000101号

供给方面：十一长假期间，鸡蛋现货价格整体平稳，节前的价格回落更多是季节性规律主导，并非供应显著扩张所致。值得注意的是，今年9月大小码蛋价差的年内高点明显低于历史同期水平，反映出春节前后补栏的新开产蛋鸡数量相对有限，进而使得二季度小码蛋的供给压力较往年有所缓解，这与此前“结构性供给偏紧”的市场判断相互印证。此外，下半年蛋价的中秋高点与国庆低点均与历年同期水平大致相当，表明当前供应端并未出现实质性放量

需求方面：国庆假期消费总体延续了“人流增多、人均支出减少”的理性趋势，多地客单价出现小幅下滑。聚焦鸡蛋市场，各环节库存未见明显累积，但下游补库节奏偏慢，导致蛋价短期内既缺乏快速上行的驱动力，也难有大幅下探的空间

策略建议：短期蛋价大概率以窄幅震荡为主，上下空间有限。操作上，建议观望为主

供需方面：国庆长假期间，生猪现货价格小幅走高，但力度明显弱于历史同期水平。供应端，当前时段出栏所对应的能繁母猪存栏仍处于高基数区间，叠加生产效率指标的显著提升，出栏均重持续走高，使得终端猪肉供应并未出现实质性下降。需求端，受替代蛋白类产品消费分流效应持续增强，以及冻品库存长期维持高位的双重影响，终端消费承接能力进一步受到抑制，市场整体呈现供强需弱格局

利润方面：受生猪市场价格持续低位运行的影响，从已披露的2026年半年度报告中可见，部分上市猪企如当期亏损规模已超过2023年底部周期内的累计亏损水平;同时部分企业亦已超越2021年底部周期所录得的累计亏损额度。在行业整体深陷亏损区间、现金流承压态势显著加剧的背景下，相关上市猪企所面临的资金链紧张程度与财务风险已明显高于以往周期性底部的普遍水平

策略方面：当前生猪价格虽已深陷极度疲弱的底部区间，但供强需弱尚未发生根本改变。因此，在研判生猪价格趋势时，应秉承审慎立场，对价格底部反转的预期保持谨慎态度。唯有当产能去化红利逐步兑现，并形成明确证据，例如仔猪领先指数、期限结构、标肥价差等关键信号出现共振时，方可对原有观点进行系统性修正。操作上，建议暂观望

据农业农村部监测，10月9日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.04元/公斤，与节前9月30日的16.42元/公斤相比，下降2.3%。本周的平均价格为16.07元/公斤，与上周16.37元/公斤的均价相比，下降1.8%

本周国内生猪价格先涨后降，周均价环比上涨。据中国养猪网的数据，10月9日，生猪（外三元）价格为10.25元/公斤，与上周五（10月2日）的10.33元/公斤相比，下降0.8%。从一周均价来看，本周生猪均价为10.29元/公斤，与上周10.21元/公斤的均价相比，上涨0.8%

近期的猪肉和生猪价格。制表澎湃新闻

10月9日，国家统计局发布2026年9月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。9月下旬，生猪（外三元）价格为10.3元/公斤，与9月中旬相比，每公斤下降0.4元，下降3.7%

长江期货指出，2026年3月中旬起，仔猪繁育、育肥同步陷入双亏，6月亏损最严重但7月反弹亏损收窄、8-9月再次加深亏损。若仔猪再深度亏损持续2-3月，去化会进一步加速，明年下半年价格或上行可期。供应方面，繁育性能提升抵消产能下滑，根据仔猪、饲料和现货数据，反映四季度到明年2月前供应压力仍存。值得注意的是，前期生猪库存压力虽有所释放，但体重仍偏高，叠加二次育肥栏舍下降、肥标价差修复带动养殖户惜售、少量二育回流，将增加四季度旺季供应。需求方面，四季度需求端边际改善但弹性受限，中秋、十一备货结束后，需求阶段性回落。之后进入四季度后半段，腌腊启动，与元旦、春节前置备货形成季节性拉动，猪肉价格同比深跌带来性价比优势，低价对终端消费有一定提振，但宏观弱复苏下居民消费意愿偏弱，猪价传导不畅。屠宰利润短期虽有所修复但仍不佳，叠加冻品高库存，需求季节性回暖弹性不足

近期，全国生猪市场呈现“低位回暖”态势。自9月30日生猪价格创下近三个月低点后，中国养猪网数据显示，截至10月8日，生猪（外三元）价格报10.3元/公斤，生猪（内三元）价格报10.63元/公斤，分别较国庆假期前上涨约0.24%、0.2%，且多地猪肉价格也较节前出现小幅反弹

“近期猪价反弹的直接推手来自供给端出栏节奏的变化，需求端的节假日消费拉动仅为次要支撑。”国家发展改革委国家信息中心经济预测部研究员尹伟华在接受《证券日报》记者采访时表示，从供给端来看，月末月初交替之际，头部猪企出栏计划明显缩减，不少规模养殖场出现控量稳价动作，散户惜售情绪同步升温；叠加跨区调运短期受限，区域内猪源流通量收紧，由此推动猪价上行。需求端方面，国庆假期居民聚餐增多，集市、商超鲜肉走货量好于节前淡季，宴席、旅游餐饮对猪肉消费有一定拉动，屠宰企业开工率略有回升

对于本轮猪价反弹，业内已基本形成共识：其主要由短期情绪与供需节奏变化驱动，而非基本面反转

中国养猪网分析师表示，当前，生猪和猪肉上市量较为充裕，规模猪企先前出栏计划偏多但完成不足，需求不佳促使低效母猪加快淘汰，压栏与二次育肥猪源陆续释放，部分产能后移，加之前期母猪存栏量止跌回升，总体来看，当前生猪供应压力仍在延续

结合国家发展和改革委员会价格监测中心数据来看，截至9月第四周，全国猪料比价为4，环比下跌0.99%

今年以来，国家层面已先后启动两轮中央冻猪肉储备收储；此外，华储网年内多次组织中央储备冻猪肉轮换收储，政策端托底信号持续释放

谈及后续冻猪肉收储是否还有加码可能，尹伟华认为，若猪粮比持续运行在4.5：1以下的极低区间，进一步扩大猪肉收储规模的政策空间是充分的。但需要明确，收储的政策定位始终是“托底”而非“推涨”。从实际效果看，收储挂牌价将市场心理底线锁定在合理区间，有效避免了猪价的非理性下跌和恐慌性抛售。然而，收储规模相对于全国月度猪肉产量而言体量有限，其边际供给影响不足以扭转供需宽松的基本格局

展望后市，尹伟华认为，随着假期消费红利消退、规模场出栏计划恢复，市场焦点将转向10月中下旬气温下降后的腌腊备货需求，但行业普遍预期四季度需求回暖力度或不及往年，腌腊备货更多起到底部支撑作用，难以驱动猪价趋势性大涨

9月29 日，铁矿石期货主力 2701 合约震荡偏弱，低开后震荡回落，午后震荡运行，收报 699.0 元/吨，涨跌 0.78%

1.1 现货市场动态与技术面走势

现货市场：9 月 29 日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下调1.1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下滑5 元/吨

技术面：铁矿石 2701 合约日线 KDJ 指标死叉;铁矿石2701 日线MACD指标绿柱连续两个交易日有所放大

基本面上，上周澳巴发运小幅回落，环比减少118.8 万吨至2671.3 万吨，整体位于偏高水平，其中，澳洲发运降幅较为明显，不过发往中国的量反而有所增加，环比前一周依然增加了 9 万吨至 1649.2 万吨。上周到港量高位上行，环比增加了 95.4 万吨至 2839.1 万吨

从近四周的发运情况来看，19 港总发运量较前四周增加了 3.11%，预计 10 月上旬前到港量将维持高位。需求端，上周日均铁水产量调头回落，环比下滑了 1.97 万吨至 235.66 万吨，创8 月以来新低，下游五大钢材品种产量明显下滑，环比减少了 14.46 万吨至779.68 万吨，创2024年9月以来新低，表需调头回升，环比增加 24.42 万吨至835.44 万吨，随着夏季炎热影响过去，近期螺纹钢产量表需均有所回升，热卷产量表需与上周基本持平，不过二者与往年同期相比均偏低

钢厂的利润空间持续压缩，上周下游钢企盈利率再度下滑，环比减少 0.86 个百分点至 6.93%，分品种来看，据Mysteel 统计，当前螺纹钢、热卷高炉利润已跌至-200 左右，冷轧利润跌至-370 左右，利润压制下，钢企生产积极性预计将受到压制，短期近期铁水产量或维持在235-238 万吨附近震荡运行。库存方面，上周库存可用天数环比增加了4 天至27 天，短期内迅速完成节前补库，预计节后仍以按需补库为主。上周港库再度累积，主要受到到港量回升的影响，环比增加了 63.97 万吨至 1.64 亿吨

总体而言，当前下游表需呈现旺季不旺趋势，下游钢企亏损程度持续加大，生产积极性或将受到影响，预计短期矿价震荡磨底，关注钢企利润的修复情况

9 月 29 日，国家发展改革委举行专题新闻发布会，介绍推进服务业扩能提质有关情况。自然资源部自然资源开发利用司副司长宁镇亚表示，摒弃大拆大建模式，想办法把存量土地、闲置房屋、老旧楼宇用起来，更好支持服务业发展

广发期货认为铁矿石短期震荡偏弱。逻辑上，假期铁水低位、海运费下行，发运处历史同期高位，钢厂盈利率仅6.93%，成本端关键。数据显示：日照PB粉654元/湿吨，主力收682，铁水233.84万吨，全球发运3487.3万吨，45港库存16480万吨。观点建议短期区间640-720，中长期01合约逢高空单为主

逻辑：假期期间铁水低位、海运费大幅下行；发运处历史同期高位、后续到港中枢偏高；钢厂盈利率仅6.93%且焦炭提降落地后复产仍存不确定性，成本端成为关键

数据：日照PB粉654元/湿吨-14；主力-3.12%收682；铁水233.84万吨+0.05；全球发运3487.3万吨+144.4；45港库存16480万吨+69.38；钢厂进口矿8810万吨-783

观点：短期震荡偏弱，区间640-720；中长期01逢高空单为主

供应端，上周全球铁矿发运小幅回升，主要是澳洲及非主流发运有增，巴西发运有所回落。同期，国内港口铁矿到货量因假期有所减少，随着压港部分释放，尽管疏港仍处高位，节后港口铁矿库存仍有所增长。国内矿方面，近期国内铁精粉产量略有回升，但仍处同期低位

综合而言，近期铁矿供增需稳，但考虑到钢厂低盈利下节后铁水难有增长空间，叠加假期巴西海运费大降5.1美金，短期矿价仍将延续弱势

1.9月28日-10月4日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨，环比下降81.5万吨，港口库存小幅回落，当前库存已降至下半年以来的最低水平

2.Mysteel：本期新增4座高炉检修，3座高炉复产;高炉复产发生在河南、安徽等地区，高炉检修结束后，按计划复产;高炉检修主要发生在河北、山西、天津、湖北等地区，主要因亏损严重，进行停炉检修;此外，上期复产的大高炉，本期产量恢复至满产状态，是本次铁水增量的最大来源

3.10月8日西澳至中国海运费14.61美元/吨，涨1.14;巴西至中国海运费34.4美元/吨，跌5.1

4.8日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交45.6万吨，环比上涨551.43%;本周平均每日成交45.6万吨，环比上涨2.24%;本月平均每日成交45.6万吨，环比下跌39.84%。远期现货：远期现货累计成交45.0万吨(4笔)，环比上涨164.71%，(其中矿山成交量为45万吨);本周平均每日成交45.0万吨，环比下跌55.67%;本月平均每日成交45.0万吨，环比下跌46.87%

智利 Arauco 公司 10 月木浆外盘报价，针叶浆银星涨10 美元/吨至680美元/吨，阔叶浆明星上涨 20 美元/吨至 610 美元/吨，本色浆金星持平于660 美元/吨，银星仍有产线延续转产金星

据 PPPC 发布的 8 月报告显示，世界20 产浆国化学浆出货量同比-4.0%，其中针叶浆同比-5.7%，阔叶浆同比-4.1%。据Europulp数据显示，2026 年 8 月欧洲港口木浆库存量环比+20.1%，同比-11.7%。2026年8月我国纸浆进口总量 273 万吨，环比基本持平，同比+2.9%

截至2026 年9月24日,我国主要地区及港口周度纸浆库存 203.58 万吨，环比上升1.60%，库存小幅累积。需求端，节前下游纸厂原料备货节奏有所放缓，需求端增量相对有限，原纸价格维持弱势运行。成本支撑有所增强，供应端发运减量预计持续向港口库存传导，节后仍处于传统需求旺季阶段，逢低试多为主

新修订的《再生纸浆》国家标准将自 2026 年10 月1 日起正式实施，将为海关进口查验、质量判定提供重要技术支撑，有利于进一步提升进口再生纸浆的质量与卫生安全水平。该标准主要从强化原料管控、规范生产工艺、新增微生物消杀、提升检测效能等方面作出优化完善。《再生纸浆》国家标准首次明确再生纸浆原料必须使用经分类回收的纸、纸板及纸制品，严禁使用废弃生活用纸、医疗用纸等不洁原料，从源头保障再生纸浆的卫生安全

期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈高开低走震荡下跌走势，日盘收于4724元/吨，较前一交易日收盘价下跌46元/吨(-0.96%);加权成交量31.5万手，环比减少9.56万手，加权持仓量36.5万手，环比增加2.41万手。合约夜盘开于4728元/吨，随后微幅震荡反弹，夜盘收盘4750元/吨，较当日日盘收盘价上涨26元/吨(+0.55%)

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存212.3万吨，周环比去库5.7万吨;当日纸浆期货仓单40.8万吨，环比增加3252吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单22.81万手、空单25.77万手，净空单2.9529万手，环比减少1607手

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报832元/立方米，较前一交易日收盘价上涨4.5元/立方米(+0.54%);双胶纸期货主力合约收报3812元/吨，较前一交易日收盘价下跌12元/吨(-0.32%)。纸浆现货市场针叶浆价格小幅下调，山东地区针叶浆银星报价4800元/吨，下调50元/吨;阔叶浆金鱼报价4600元/吨;本色浆金星报价5700元/吨;化机浆昆河报价3800元/吨;西南竹浆报价5000元/吨;华南甘蔗浆报价4050元/吨。下游白卡纸价格下调100元/吨，双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳

生活用纸：主力纸企纸机正常运行，10月中下旬下游加工厂或迎来新一轮备货需求，近周产量30.45万吨，周度增幅0.86%;双胶纸：多数纸机维持正常生产，行业产量相对平稳，市场货源供应充裕，近周产量17.5万吨，周度降幅0.57%;铜版纸：市场成交氛围偏淡，仅维持少量刚需成交，节后市场缓慢恢复，近周产量8.3万吨，周环比持平;白卡纸：节后市场缓慢恢复，市场出货节奏缓慢，需求端增速平缓，阶段性供需失衡，近周产量32.1万吨，周度降幅3.02%

总体来看：针叶浆受海外供给扰动及海外报价提涨支撑，国内港口库存去库，但去化节奏偏缓;需求端未有显著改善，现货跟涨乏力，下游成品纸开工分化，整体仍处于偏低区间;现阶段市场多空均衡，期货盘面维持区间震荡走势

策略：需求端未有显著改善，正信期货预计短期纸浆呈区间震荡走势;重点关注盘面关键支撑、压力位变动，持续跟踪港口出货节奏、下游纸企开工负荷变化，做好风控管理

波动来自于地缘局势的反复，基本面看需求如预期内季节性好转，农膜、包装膜等行业的订单均提升，且略好于去年同期，备货增加。产量预计变动不大，产业库存阶段性小累，关注国庆后库存水平，以及四季度需求持续性。中期看年底会有多套装置投产，远月压力大。宏观方面美伊能否达成协议仍有不确定。宽幅波动，操作难度大，谨慎者暂时观望

煤制检修企业陆续重启，供给已大幅回升至历史高位。需求端，复合肥弱中边际走弱，三聚氰胺边际走强，内需弱中波动，关注东北备肥及淡储跟进情况;印度招标170万吨，跟标534.9万吨，印标价格352/356CFR，出口利润偏低但仍有，出口配额预计仍积极跟进，外需依旧偏强，继续修复供需格局。现货在1600-1780区间弱稳，成本高位坚挺，01回调至1750加多及卖看跌期权

短期需求没有塑料好转力度大，上中游库存部分转移下游，但下游补库意愿谨慎，关注节后产业累库幅度。假设后期维持刚需则会继续去库，即近月压力不明显。中期看四季度投产装置多，对远月压制明显。短期宽幅震荡或观望

PVC现货4800，节前PVC偏坚挺，减仓上涨，基于节前去库和成本强势;节中电石跌幅超预期，由于节前V亏损较大，跌后电石对V支撑仍偏强，电石价格波动大，在原料煤支撑偏强下，电石节后反弹预期仍存。电石法和乙烯法成本在4900-520元附近。原油价格高位。节中库存涨幅同比偏低。维持中期库存继续去库，叠加低估值，震荡略偏多

昨日，尿素期货延续节后回落走势，主力合约报收于1733.00元/吨，下跌36元，跌幅达2.04%

消息面上，据紫金天风期货介绍，节前第四批出口配额落地，但10月7日印度IPL印标开标结果不及预期：25家供货商报量534.9万吨远超170万吨采购计划，最低到岸价东岸352.1、西岸356.25美元/吨；按当前运费倒挤中国FOB净回仅322—327美元/吨，仅低成本一体化厂有实质出口利润、贸易商倒挂

需求方面，瑞达期货分析称，农业秋播用肥逐步收尾，基层农户采购节奏平缓，大规模备肥尚未开启。工业端复合肥企业假期多降负停产，成品出货不畅，开工维持低位；三聚氰胺等工业下游亦按需采购，主动补库意愿不强，仅静待冬储政策信号，整体内需表现偏弱。节后累库、下游复工节奏偏慢，实质性需求尚未跟进

后市来看，国联期货表示，企业累库、港口去库，高供应弱需求下企业端或将继续承压，UR2601参考1500-2000元/吨区间

1.主流市场上期收盘价格

市场 规格型号 主流成交价格 涨跌

河北沧州 灰枣特级 7.5-8.0 -0.15

灰枣一级 6.5-7.0 -0.15

灰枣二级 5.5-6.0 -0.15

河南新郑 灰枣一级 7.0-7.3 -0.2

注：“涨跌”是与上期收盘价格进行比较，同一市场多条市场动态时，体现累计涨跌。表内价格不包含个别成交的高低价。价格条件：现货自提

昨日市场成交价格下滑，主因销售压力大，贸易商着急出货，下游采购不积极，成交不旺

昨日纯碱期价大幅走低，夜盘收复跌幅。供应方面，内蒙古博源银根化工一期设备检修，预计持续到10月底。河南骏化锅炉问题2成负荷运行，持续一周。本周纯碱综合产能利用率76.15%，环比增加0.71%。个别企业开始检修，供应下降趋势。国内纯碱产量71.39万吨，环比下降0.46万吨，跌幅0.64%

纯碱企业出货放缓，假期影响，整体呈现增加趋势。纯碱厂家库存177.87万吨，环比增加1.94万吨，涨幅1.10%。随着检修企业的增加，且涉及产能大，预计下周产量呈现下降趋势。预估下周产量61万吨，开工率65%

需求方面，下游需求一般，节后存补库预期。期货价格下跌后，成交增加，采购量提升。本周浮法日熔量14.23万吨，光伏6.68万吨，环比稳定。下周预计光伏有冷修计划，浮法稳定。预计短期纯碱期价维持低位震荡，关注装置开工变动及能源价格走势

昨日玻璃期价大幅下挫，夜盘有所反弹。供应方面，本周浮法玻璃行业平均产能利用率70.99%，环比持平。全国浮法玻璃产量99.62万吨，环比持平，同比-11.53%

本周无生产线放水或者点火，日产量延续平稳趋势。全国浮法玻璃样本企业总库存7318.6万重箱，环比+268.9万重箱，环比+3.81%，同比+16.49%。原片企业出货较弱，库存增加明显

需求方面，节后加工厂刚需补货为主，企业出货或环比有所改善。进入四季度，部分待竣工项目对原片仍存一定刚性需求，但需求整体弱势的局面难以改变旺季效应对市场的支撑力度有限。预计短期玻璃期价偏弱震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况

油价上涨。美国总统特朗普表示，正在与伊朗进行富有成效的会谈，且绝不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗。伊朗外长阿拉格齐表示，伊美谈判进程仍在继续，各方正通过调解人交换信息。伊朗目前正在审查美方对“七日内重开霍尔木兹海峡”提议的回应，将在几天内作出回复。美国进行双向施压，边打边谈是常态。原油维持高位震荡

截至2026年10月9日当周，伦镍期货收于15700.0美元/吨，全周累计涨跌幅1.09%，伦镍期货价格最高15830.0美元/吨，最低15530.0美元/吨，近一周均价15659.00美元/吨

印尼拟收紧新建镍冶炼厂暂停令；美军准备对伊朗行动；也门冲突升温；国际油价上涨，WTI近91美元；电解铜、铝及铝棒库存增加，铅锭库存减少；澳巴铁矿石港口库存环比下降81.5万吨；川西锂矿新增碳酸锂当量约104.68万吨；格陵兰Tanbreez稀土矿山获批准

◎10月7日，印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔·拉哈达利亚表示，政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令。详情>>

◎10月6日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）表示，2027年工作计划和预算（RKAB）评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额

◎美国阿克西奥斯新闻网7日援引多名美国官员消息报道称，美国国防部日前已指示美军中央司令部，在数日内完成对伊朗重启大规模军事行动的准备工作

◎近日，也门冲突显著升温。7日，胡塞武装称沙特过去24小时内对也门发动156次空袭和导弹袭击。胡塞武装使用弹道导弹和无人机袭击沙特利雅得哈立德国王国际机场、艾卜哈国际机场及多处军事基地

◎美方官员当地时间10月2日称，美乌联合重建投资基金达成首笔关键矿产交易并启动另外四个新项目

◎10月8日山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日偏弱运行，累计下跌5-10。目前60.8%PB粉主流在652-655；混合粉主流在625附近；PB块61.6%主流在845-850。（单位：元/湿吨）

◎10月8日，截至发稿，WTI原油期货涨超4%，目前徘徊在91美元附近；布伦特原油期货涨超4%，目前徘徊在104美元附近

◎10月8日，国内市场电解铜现货库存10.91万吨，较28日增2.84万吨，较30日增3.35万吨

◎截至10月8日，中国主要市场电解铝库存为64.6万吨，较上期数据（9月28日）增加0.4万吨

◎截至10月8日，中国主要市场铝棒库存总量为19.2万吨，较上期数据（9月28日）增加3.25万吨

◎截至10月8日，中国氧化铝周度运行产能为9990万吨，产量为192.6万吨

◎截至10月8日，全国主要市场铅锭社会库存为4.56万吨，较9月30日减少0.14万吨

◎截至10月8日，全国锌锭现货社会库存17.89万吨

◎9月28日-10月4日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨，环比下降81.5万吨，港口库存小幅回落，当前库存已降至下半年以来的最低水平

◎本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为66.4%，环比减1.4%。精煤日均产量63.2万吨，环比减1.7万吨，精煤库存240.6万吨，环比增32.9万吨

◎本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为27.9%，环比减1.1%；精煤日产21.2万吨，环比减0.8万吨；精煤库存273.5万吨，环比减4.4万吨

◎据Mysteel不完全整理，2026年9月国内共5个铝项目开工、投产。详情>>

◎我国川西锂矿找矿再获突破，新增碳酸锂当量约104.68万吨。增储完成后，加达锂矿累计备案碳酸锂当量达253.10万吨，矿床规模进一步扩大，巩固了超大型伟晶岩锂矿地位

◎据南非海关数据显示，2026年8月南非铬矿出口总量236.38万吨，环比减少10.8%，同比增加8.4%

◎10月8日，国内商品期货收盘，能源化工大涨。甲醇、PX、液化气、纯苯、苯乙烯主力合约涨停，燃料油涨超18%，LU燃油、沥青涨逾9%

◎必和必拓集团：已请求智利劳工主管部门就其埃斯孔迪达铜矿主管及员工的薪资谈判启动调解程序，为双方争取更多时间以避免罢工

◎加拿大Vizsla铜业：公布美国阿拉斯加州东南部帕尔默（Palmer）铜锌项目最新钻探结果，旗下AG矿床加密钻探进一步验证了矿床中部银、锌矿化的连续性

◎阿联酋环球铝业：根据与几内亚铝土矿公司续签的协议，首批几内亚铝土矿正运往阿联酋

◎沙特矿业公司：预计在大型展会和2034年世界杯筹备工作的推动下，沙特铝年需求量到2030年可能增至180万吨

◎克里蒂卡尔金属公司：5日宣布其在格陵兰的坦布里兹（Tanbreez）稀土矿山建设已经获得当地政府批准。此项许可授权该公司投产后可开采19种稀土/稀散元素

◎LG能源解决方案公司：与埃勒夫拉公司（Elevra）达成多年期加拿大锂辉石精矿供应协议

10月8日(周四)，美国农业部( USDA )下属的海外农业局( FAS )发布的一份报告显示，印度2026/27年度(10月开始)糖产量预估自3,360万吨下调至2,950万吨。巴西2026/27年度(4月开始)糖总产量预估为4,220万吨，此前预估为4,250万吨

国内旧榨季超1200万吨的产量为国内提供了充沛供应，仓单数量巨大，09合约结束后压力转移至01合约，高库存仍需时间消化。但国际新季供需显著改善，国际糖价强势上涨，给予郑糖强支撑

美国农业部( USDA )公布的出口销售报告显示，10月1日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165,070包，较之前一周减少19%，但较前四周均值增加14%。其中，对中国大陆净销售减少7,404包

国内新棉上市，供应阶段性宽松，籽棉收购价稳中偏硬，给予棉价强支撑。但金九旺季落空，短期内或维持区间震荡走势

WMO 警告：厄尔尼诺将于12月达到峰值，或为1950年以来最强事件。预计将持续至2027年2月，其最新预报显示该期间持续的可能性接近100%

10月6日(周二)，欧盟委员会周二公布的数据显示，截至10月4日，欧盟2026/27年度(7月开始)棕榈油进口量为71万吨，同比减少18%。当前油脂仍有厄尔尼诺现象，生物柴油掺混比例提升等天气和政策支撑，下方空间相对受限，但消费萎靡，反弹亦显乏力

10月9日夜盘，烧碱期货主力合约窄幅整理，截至收盘报1810元/吨，上涨7元，涨幅0.39%，延续低位震荡格局，反弹力度有限

烧碱期货主力小幅上涨0.39%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

中财期货：节后烧碱盘面或偏弱震荡

国庆假期工厂累库形成一定压力。节后短期物流恢复，市场关注点在于氧化铝补库意愿。但国内氯碱开工稳定，烧碱供应充足，下游氧化铝及传统下游需求缺乏强增量。综合来看，假期无明显利多驱动，节后盘面或偏弱震荡，累库压力压制价格反弹空间

中原期货：烧碱盘面价格偏弱运行

现货方面，10月8日，山东地区32%碱主流价报622元/吨（+1），郑商所仓单760（+760）。据隆众资讯统计，截至20261008，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为78.8%，环比-0.7%。国庆假期暂无设备明确开停机，本周初2套氯碱设备检修，暂无设备检修恢复，其它多为负荷调整；全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存56.25万吨(湿吨)，环比上调5.68%，同比上调33.54%。整体来看，烧碱供需依旧偏弱，盘面价格偏弱运行，建议偏弱思路对待

周五盘中，多晶硅期货主力合约弱势震荡，最低下探至35790.0元。截止收盘，多晶硅主力合约报36120.0元，跌幅1.07%

多晶硅期货主力跌超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

中泰期货：多晶硅盘面贴水震荡运行

目前多晶硅主导交易逻辑是高库存弱现实矛盾需要减产落地规模和持续时间来验证改善有效性，限制中长期弹性，盘面贴水震荡运行，等待厂家减产落地验证

广州期货：多晶硅库存不断积累

供应方面，节前开工率微降0.8%至41.6%，10月行业减产预期较强但实际兑现情况尚需验证;据硅业分会资讯，预计10月国内多晶硅产量将减至10.5万吨左右，环比降幅约12.9%。需求方面，硅片厂节前维持刚需谨慎采购，现货市场仍未见大规模补库行动。库存方面，多晶硅工厂库存不断积累至33.8万吨，周环比增加0.8万吨。综合而言，多晶硅库存不断积累，弱现实压力与减产预期验证情况将持续博弈，价格核心变量在于减产预期实际兑现情况，主力合约PS2611参考区间(34000，40000)

兴业期货：预计多晶硅短期维持震荡

9月产量约12.13万吨，减产不及预期，预计10月排产降幅明显。需求端受美国政策扰动出口降温，但四季度国内备货启动，终端需求有望小幅回暖。厂家以完全成本为底线挺价，价格向下空间有限。短期盘面受减产预期差主导，若减产严格执行、库存拐点确认则价格中枢有望上移，若减产推迟或下游承接不足则存回落风险，预计短期维持震荡

波动原因：目前工业硅主导交易逻辑是多晶硅减产预期强化之后，光伏终端传导不畅，向上游工业硅要利润，工业硅回归长期过剩预期，施压上方高度。节奏上，因假期前下游充分补库，阶段性现货成交空窗期，矛盾不大，成本有支撑，但上方承压，震荡运行

未来看法：供需方面，大厂维持现有开工计划的前提下，若多晶硅如期减产落地，则枯水期工业硅供需双减，去库幅度相比此前预期收窄，但仍有望维持去库。当前估值中性，成本端支撑偏强，硅煤价格此前上涨后企稳

波动原因：目前多晶硅主导交易逻辑是高库存弱现实矛盾需要减产落地规模和持续时间来验证改善有效性，限制中长期弹性，盘面贴水震荡运行，等待厂家减产落地验证

未来看法：政策端，7月20日无锡能耗限额宣贯会公布多晶硅三级准入标准大幅不及市场预期，有效出清过剩产能的政策强度不及预期。7月31日国家市场监管总局在盐城召开价格合规指导会议

8月6日晚八大多晶硅龙头在上海签署《反内卷倡议书》，约定售价不低于完全成本并互相监督，同时严格执行能耗新标、主动出清高耗能落后产能。9月11日北京会议厂家敲定16个月减产细节并计划于9月14-15日上报部委。供需方面，10月若厂家执行联合减产，有望开启去库。估值方面，主力合约临近换月，12合约估值中性偏高

有色/贵金属 | 多晶硅：目前去库幅度暂不明朗 短期价格预计延续震荡调整

上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克

上一个交易日，上一个交易日，COMEX黄金收盘价4158.30美元/盎司，上涨0.43%；COMEX白银收盘价59.43美元/盎司，下跌1.43%。夜盘沪金收盘价893.12元/克，下跌1.32%；沪银夜盘收盘价14412.00元/千克，下跌3.46%。当前金银价格的核心驱动仍是加息预期与美元与美债收益率波动，此前美国10年期国债收益率升至5.3%以上，持续压制贵金属估值。与此同时，地缘局势僵持能源价格高企及通胀黏性强化货币紧缩预期，美联储9月会议纪要显示，多数官员认为年内仍需进一步加息。昨日地缘局势边际缓和，能源价格回落，美元与美债利率回撤，黄金价格有所止跌，白银仍表现偏弱。短期来看，市场对12月加息已有较充分定价，但美债收益率高企仍将限制金银反弹空间，预计价格维持偏弱震荡，重点关注美元、美债收益率变化及后续通胀数据。基准区间方面，Comex黄金参考【4000，4400】美元/盎司，沪金参考【860，950】元/克；Comex白银参考【57，64】美元/盎司，沪银参考【14000，15700】元/千克

上一交易日LME铜收14294.5美元/吨，跌1.09%。上海升水710，广东升水250。基本面方面，国内9月份电解铜产量受冶炼利润和原料的影响有小幅下降，市场对国内10月份产量预期偏悲观，供应预计短期恢复情况不佳。另外，智利地区传出员工罢工的消息，目前谈判进展不佳，但Antofagasta尚未改变自身的产量预期，Escondida仍处在谈判阶段，预计暂时对矿产量影响不大，需保持关注。预期下游需求上仍有韧性。库存方面，国内虚实比维持高位，LME注销仓单占比维持在45%附近，且有小幅去库。美国关税方面，目前未有确定性消息，CL价差维持低位，后续27年1月1日关税情况是影响美国铜库存是否回流至非美地区的关键因素。展望后市，非美地区库存偏低以及铜供应紧张支撑铜价高位运行，伦铜核心阻力位在14900附近

投资策略：月差结构上，因现货短期仍维持紧缺状态，预计较高的back结构将延续

上一交易日LME收于3042，日跌83，0-3结构维持con。地缘方面，美国称中期选举前不会打击伊朗，油价高位小幅回落。宏观方面，市场当前定价10月不加息但年内仍有一次加息，后续仍需关注美国通胀数据，中期选举渐近，宏观扰动增多。基本面角度，铝锭节后累库幅度低于预期且同比偏低，库存表现仍较强劲；成本端欧洲天然气价再度回涨至高位、海外氧化铝表现偏强、炭块持稳于高位；国内端基本持稳。总的看，宏观方面情绪较差以及考虑到需求端有转弱预期，以及海外供应端确定性相对较大，铝价表现偏弱，但国内库存强现实或仍存支撑，短期关注2.3-2.32w附近支撑

投资策略：前期空头可考虑陆续离场；结构方面正套继续持有

沪铅主力合约收盘报16090元/吨，较昨结算下跌0.71%，节后首日高开低走。现货端SMM1#铅均价16125元/吨，环比持平。供应端电解铅炼厂提货源较节前增多，偏南方流通货源宽松、偏北方仍偏紧，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-80元/吨出厂、部分贴水20元/吨，河南冶炼企业以长单交货为主，部分散单报价对沪铅主力合约贴水50-0元/吨出厂；再生铅方面市场流通货源不多，部分企业暂缓出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水25-75元/吨出厂，今日SMM再生精铅均价16050元/吨，较SMM1#铅均价贴水75元/吨。需求端节后首日下游企业陆续询价采购、采购积极性尚可，部分中大企业开始接货补库，现货市场成交氛围尚可。整体看节后流通货源增多但炼厂库存压力不大，期价高开低走、现货维持平稳，短期沪铅或维持15800-16250元/吨区间运行

投资策略：关注区间低位买入机会

昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入

昨日伦锌大幅下挫，亚洲时间开盘后触及3828美元，随即震荡走低收报3710美元，跌幅1.49%。节后现货市场，上海市场对11月合约，升水40-升水50，广东市场对11月合约贴水50附近，下游观望情绪浓厚。进入四季度，一方面需求在高价背景下压制较为显著；另一方面，境内外冶炼面临亏损及能源问题，供需双弱的矛盾下，此前市场已经反复交易海外冶炼的扰动预期。进入四季度，市场聚焦冶炼的真实削减程度；预计节后，伦锌弱势震荡，核心运行区间3650-3800美元，警惕海外冶炼在高能源价格下的脆弱性

投资策略：下游可考虑逢低补库

上一交易日伦镍收于15550美元/吨，-1.14%。沪镍收于118580元/吨，-0.81%。基本面上，印尼IMIP减产的影响逐渐消退，中短期过剩预期不改。印尼矿端配额陆续批复，矿端年内宽松基本确认，镍铁现货市场止跌企稳，同时纯镍高库存压制镍价上行空间。展望后市，主要关注宏观环境，以及印尼方面的潜在扰动，盘面预计低位震荡，短期预计沪镍主力【11.5，13.0】万元/吨

上一交易日LME锡收报51,495美元/吨，下跌5.11%；沪锡主力合约收报386,000元/吨，下跌5.55%，40万整数关口失守。下跌原因一是美元指数、美债收益率维持高位，宏观情绪压制风险资产；二是节前备货结束后高位缺乏买盘承接；三是科技板块调整，半导体景气度边际回落。供应端：缅甸10月增量预计有限；印尼截至目前出口约500吨，预计出口有望恢复；国内冶炼方面，云南大型炼厂仍处于检修状态。需求端：下游及终端企业订单成交偏淡，“银十”兑现情况尚待验证。后市展望：宏观压力短期难解，盘面情绪仍偏谨慎，但基本面矿端偏紧格局未变，对价格仍有支撑。预计短期锡价偏弱区间震荡

投资策略：关注38万下方支撑

上一交易日多晶硅收涨-0.60%至36335元/吨，日增仓-3301手，价格重心逐步回落。目前多晶硅基本面主要受制于疲软需求和高位库存，10月8日多晶硅仓单录得23260手，近一个月累计下降1040手，整体库存呈现缓慢去库节奏。供需上看，后市平衡转去库需见供应端明显减产，目前去库幅度暂不明朗，短期价格预计延续震荡调整，区间小幅下调，主力合约价格区间【3.55-3.75】元/吨，后续关注企业限产效果和市场成交情况

投资策略：观望，低位买入

上一交易日碳酸锂收涨-1.28%至117300元/吨，日增仓-3025吨，近期连续多个交易日减仓下跌，资金流出。期价回落过程中，现货表现相对期货强，基差走强，但绝对价格亦随着期货下跌而回落。本周SMM产量较上周减产523吨，库存较上周减仓9260吨。10月排产温和上行，电池整体环增3-4%，延续旺季表现。目前远期弱预期主导价格逻辑，市场对明年动力增速、储能装机、下游电芯库存存在担忧，价格中枢提前向下调整。近端现货支撑力度暂不足以扭转结构，后续持续跟踪仓单去库、基差走势、月差结构表现等信号。总体而言，价格预计以偏弱走势为主，建议观望或轻仓，寻找合适位置反弹沽空

近期焦炭首轮提降落地，湿熄焦下调100元/吨、干熄焦下调110元/吨。核心驱动为焦煤成本松动及钢厂亏损严重，超九成钢厂亏损。焦企利润修复致产能利用率回升至70.16%，而日均铁水产量降至235.66万吨。分析师预计10月焦炭延续偏弱格局，现货或有2-3轮提降，累计跌幅200-300元/吨，需关注山西复产、蒙煤通关及铁水产量变化

近期，焦炭首轮提降落地，河北、天津市场部分钢厂对湿熄焦炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨

一德期货高级分析师张源告诉《华夏时报》记者，本轮下跌的核心驱动来自焦煤成本端松动。山西省政府节前召开全省煤炭安全稳产稳供推进会，明确提出加速扭转产量下滑趋势。叠加中美经贸磋商确认煤炭纳入对等降税框架，进口炼焦煤远期预期同步放开。焦煤远期供应最紧的阶段正在过去，焦炭的成本支撑随之边际转弱

供应端方面，近期焦煤市场情绪急剧转弱，焦煤竞拍流拍率大幅飙升，9月29日，临汾安泽市场炼焦煤价格降50元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税2350元/吨。煤矿新增订单减少，库存累积，竞拍降价多，反映出下游对高价煤资源的承接意愿严重不足，投机需求快速退出。虽受安监严格制约，整体焦煤供应仍处于偏紧状态，但部分煤矿复产进度较之前已有所加快。成本端的松动，使得焦炭失去了此前最强的上涨支撑

焦化企业生产端，随着焦煤价格回落，叠加焦炭五轮涨价后，焦企利润修复，生产积极性逐步提升。根据Mysteel煤焦事业部9月24日调研全国独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利78元/吨，山西准一级焦平均盈利119元/吨

数据显示，全国独立焦企产能利用率已连续数周增加，焦炭日均产量从低位回升。供应的边际增加，缓解了此前资源紧张的局面。然而，提产动能受到明显制约，优质主焦煤供应结构性偏紧，限制了焦企进一步提升开工的空间。这意味着供应端的弹性有限，短期内难以形成大规模的供给冲击

第三是需求端持续承压，钢厂亏损严重。周宇婷认为，这是压制焦炭价格最核心的利空因素。目前钢厂盈利状况极差，超过九成的钢厂处于亏损状态。这使得钢厂对高价原料的抵触情绪非常强烈，并已经开始通过对原料端焦炭价格进行提降来缓解成本压力

短期来看，在成本松动、需求偏弱和提降开启的背景下，焦炭现货价格预计也将承压运行，市场整体将延续偏弱的格局

回顾2026年，焦炭价格整体以上涨为主，10月1日河钢一级湿熄冶金焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报2230元/吨，相较于2025年12月底价格上涨620元/吨

周宇婷指出，今年以来，焦炭价格整体呈现“先跌后涨，上半年强势走高，下半年高位运行”的走势，核心驱动力从需求驱动切换为成本的强力推动

1月—3月，焦炭价格震荡偏弱，价格先降后涨，总体小幅下滑；4月—5月中旬，焦炭价格呈现温和上涨，连续进行3轮涨价，涨幅在150—175元/吨，主要原因在于需求启动，钢铁行业进入季节性需求旺季；5月下旬—6月，焦炭价格强势快速上涨，连续上涨九轮价格，累计涨价350—405元/吨，价格突破去年高点，本次连续上涨主要动力在于“成本驱动”，焦煤价格短期涨超400元/吨。进入7—8月，正值高温雨季，钢材处于传统的消费淡季，据调研，7月底钢厂盈利率已从5月的63.2%跌至不足35%。在亏损压力下，钢厂主动检修高炉，控制产量，焦炭价格也因而进行了三轮的下跌。8月中旬，随着焦炭成本下跌，钢厂利润有所恢复，炼焦煤供应持续偏紧，多数焦企亏损惜售，焦炭价格被迅速推涨五轮至9月中旬

五轮涨价落地后，焦企吨焦平均利润显著改善。进入9月下旬，市场形势逆转：一方面，焦企盈利修复后生产积极性回升，据Mysteel统计独立焦企全样本最新调研，产能利用率为70.16%，增2.31%；另一方面，下游钢厂检修增多，铁水回落明显，日均铁水产量235.66万吨，环比上周减少1.97万吨，钢厂盈利率6.93%，环比上周减少0.86个百分点

“在钢厂铁水和盈利率双减的双重压力下，钢厂对焦炭提涨的抵触情绪加强。叠加成本端焦煤现货价格出现松动信号的背景下，焦炭现货市场开启提降预期。”周宇婷表示

不过，张源也表示，从焦企利润和供应角度看，当前山西主产区焦企吨焦利润约100到120元，前期五轮提涨落地后行业利润整体修复，供应端存在恢复空间。但10月份山西矿山实际出量不会立刻放量，蒙煤通关恢复也需要过程，焦炭供应增量短期内难以大规模兑现，这在一定程度上限制了下跌节奏

张源进一步表示，需求端仍是关键的托底因素。247家钢厂日均铁水产量维持在235万吨以上，国庆节后若铁水仍能保持在230万到235万吨以上，钢厂对焦炭的刚需将为价格提供底部支撑。目前钢厂盈利率不足10%，亏损压力倒逼钢厂向原料端要利润，但刚性需求的存在意味着焦炭跌幅不会太深

“从库存方面来看，焦炭总库存近几周处于持续去化状态，但当前焦炭库存的核心矛盾在于低库存的现实与需求转弱的预期之间的博弈。”周宇婷表示

短期来看，焦企绝对低库存和节前钢厂补库仍对现货价格形成一定托底，焦炭现货暂不具备大幅下跌的条件。但中期风险正在累积：一旦节后钢厂补库结束，而焦企在利润驱动下供应继续回升，库存压力将从焦企端向钢厂端转移，钢厂在亏损压力下大概率会开启提降，届时焦炭现货价格将面临实质性的下行压力。需重点关注钢厂高炉开工率变化以及焦企是否出现累库拐点

“后续重点跟踪三个变量。一是山西复产的实际推进节奏。二是蒙煤通关恢复的进度。三是铁水产量能否在高位维持。这三个因素将共同决定10月份焦炭价格的下行斜率和底部位置。”张源表示，国庆节后焦炭市场大概率延续偏弱格局。钢厂已提出首轮提降，湿熄焦炭下调100元/吨、干熄焦炭下调110元/吨，并于10月1日落地。基于成本支撑预期减弱以及钢厂亏损压力持续，预计10月份焦炭整体仍有1到2轮下跌空间，累计跌幅或在200到300元/吨

周宇婷则认为，目前看国庆节后焦炭价格仍面临比较明确的下行压力。核心逻辑有三：其一，五轮提涨后焦化利润已修复至盈亏平衡附近，独立焦企开工率持续回升，焦炭供给边际宽松；其二，钢厂盈利率处于历史极低位置，唐山钢坯亏损扩大，高炉检修范围预计四季度进一步扩大，铁水产量见顶回落将直接削弱焦炭刚需；其三，焦煤现货价格边际松动，成本推涨逻辑短期失效，复产预期逐步增强。预计焦炭现货将开启2—3轮提降，期货盘面可能提前反应。但若提降过快导致焦企重新陷入深度亏损，不排除阶段性挺价、跌幅受限的可能

10月9日钢市涨跌互现，唐山钢坯上调10元/吨，焦炭第二轮提降100-100元/吨。市场多空博弈激烈，短期钢价或窄幅震荡、涨跌有限

一、钢材现货和期货价格汇总

10月9日，国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税上调10报2960元/吨。下游终端存有一定补库需求，华东地区成交恢复相对明显，但整体成交尚未放量，市场以刚需采购为主，投机性需求偏少，整体成交表现一般

10月9日，螺纹钢期货主力合约收3080元/吨，较上一个交易日持平，DIF与DEA双双向下，RSI三线指标位于37-48，处于布林带中轨与下轨之间运行

二、品种钢材每日价格行情

螺纹钢：10月9日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3316元/吨，较上个交易日跌2元/吨。短期来看，钢厂持续控产，螺纹钢周产量继续维持低位，叠加社会库存累库幅度弱于往年同期，但终端需求释放节奏偏慢，供需处于相对克制状态，因此预计10日国内建筑钢材价格将继续窄幅震荡运行

热轧板卷：10月9日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3292元/吨，较上个交易日涨1元/吨。现货成交整体一般，下游补库情绪不高，市场观望心态明显。短期市场缺乏明确驱动因素，预计10日热卷价格或继续窄幅整理运行

冷轧板卷：10月9日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价3782元/吨，较上个交易日跌1元/吨。据华东部分贸易商反馈，近期有部分钢厂下调接单价格，但贸易商手中仍有资源，订货积极性一般，贸易商操作上仍以出货变现为主，日内市场整体成交表现不温不火。市场方面，下游终端采购仍以刚需为主，投机性需求减弱，与此同时钢厂成本压力尚存。综合来看，预计10日全国冷轧板卷价格或将弱稳运行为主

中厚板：10月9日，全国24个主要城市20mm普板均价3535元/吨，较上一交易日跌2元/吨。存量博弈背景下需求释放不足，终端采购跟进偏弱，市场交投整体清淡。钢厂排产结构优化，加大高利润高端板材生产，缩减普碳中厚板协议资源。贸易商成本偏高，但流通货源未见收缩，体现下游承接偏弱、渠道去库受阻。华东区域节后累库明显，库存消耗压力大，终端需求弱，价格难以上涨，预计短期内中厚板主流价格震荡偏弱运行

铁矿石：10月9日，山东港口进口铁矿（15:20）价格较上一工作日持稳运行。区域内贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，截至目前成交几无；买盘方面，区域内钢厂按需补库，询盘较少。目前60.8%PB粉主流在650-653；混合粉主流在620附近；PB块61.6%主流在840-845。（单位：元/湿吨）

废钢：10月9日，全国45个主要城市重废平均价2034元/吨，较上一交易日下调8元/吨，近期受国庆长假因素影响，国内废钢市场价格波动较小。从供需方面来看，节后钢厂到货量较上周有明显的下降，受长假因素影响，钢厂整体到货不及消耗，因此钢厂库存量较上周下降，但由于钢厂废钢消耗低位持稳，而贸易商心态谨慎，节后供应恢复较快，钢厂补库需求对价格支撑减弱。同时，成品材供强需弱，价格较节前下行。整体来看，预计短期内国内废钢价格窄幅偏弱运行

焦炭：10月9日，焦炭价格偏弱运行。焦炭首轮提降于10月1日落地，9日钢厂再次发起第二轮降价，对湿熄焦炭下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，预计于10月12日正式执行。本周Mysteel统计数据显示，独立焦企全样本产能利用率为71.38%，环比微增0.15%；焦炭日均产量61.31万吨，焦企库存75.45万吨。得益于前期五轮提涨带来的利润积累，焦企目前仍普遍保有一定利润，全国平均吨焦盈利约70元/吨，生产积极性尚可。钢厂端，10月铁水产量大概率进一步回落至230万吨附近，焦炭刚性需求持续萎缩的方向并未改变。钢厂采购严格局限于刚需，以消耗厂内库存为主，缺乏主动补库意愿。预计短期内焦炭价格仍以偏弱运行为主

Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.8%，环比上周增加0.01个百分点；钢厂盈利率6.93%，环比上周持平；日均铁水产量 233.84万吨，环比上周增加0.05万吨

由于钢厂大面积亏损，对原料补库意愿较低。10月9日国内市场炼焦煤继续偏弱运行，其中临汾尧都高硫主焦成交均价1922元/吨，降33元/吨；长治沁源低硫瘦主焦精煤成交价2250元/吨，降59元/吨

不过，焦煤期货在9月份大幅回调之后，国庆节后出现低位反弹，对期螺走势形成一定支撑。同时，节后下游有一定补库需求，但需求持续性有待观察。短期来看，市场多空博弈激烈，钢价或窄幅震荡、涨跌有限

供给方面：十一长假期间，鸡蛋现货价格整体平稳，节前的价格回落更多是季节性规律主导，并非供应显著扩张所致。值得注意的是，今年9月大小码蛋价差的年内高点明显低于历史同期水平，反映出春节前后补栏的新开产蛋鸡数量相对有限，进而使得二季度小码蛋的供给压力较往年有所缓解，这与此前“结构性供给偏紧”的市场判断相互印证。此外，下半年蛋价的中秋高点与国庆低点均与历年同期水平大致相当，表明当前供应端并未出现实质性放量

需求方面：国庆假期消费总体延续了“人流增多、人均支出减少”的理性趋势，多地客单价出现小幅下滑。聚焦鸡蛋市场，各环节库存未见明显累积，但下游补库节奏偏慢，导致蛋价短期内既缺乏快速上行的驱动力，也难有大幅下探的空间

策略建议：短期蛋价大概率以窄幅震荡为主，上下空间有限。操作上，建议观望为主

供需方面：国庆长假期间，生猪现货价格小幅走高，但力度明显弱于历史同期水平。供应端，当前时段出栏所对应的能繁母猪存栏仍处于高基数区间，叠加生产效率指标的显著提升，出栏均重持续走高，使得终端猪肉供应并未出现实质性下降。需求端，受替代蛋白类产品消费分流效应持续增强，以及冻品库存长期维持高位的双重影响，终端消费承接能力进一步受到抑制，市场整体呈现供强需弱格局

利润方面：受生猪市场价格持续低位运行的影响，从已披露的2026年半年度报告中可见，部分上市猪企如当期亏损规模已超过2023年底部周期内的累计亏损水平;同时部分企业亦已超越2021年底部周期所录得的累计亏损额度。在行业整体深陷亏损区间、现金流承压态势显著加剧的背景下，相关上市猪企所面临的资金链紧张程度与财务风险已明显高于以往周期性底部的普遍水平

策略方面：当前生猪价格虽已深陷极度疲弱的底部区间，但供强需弱尚未发生根本改变。因此，在研判生猪价格趋势时，应秉承审慎立场，对价格底部反转的预期保持谨慎态度。唯有当产能去化红利逐步兑现，并形成明确证据，例如仔猪领先指数、期限结构、标肥价差等关键信号出现共振时，方可对原有观点进行系统性修正。操作上，建议暂观望

1. 昨日碳酸锂期货 2701 跌 1.28%至 117300 元/吨，日减仓 3025 手至 40.97 万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨 2150 元/吨至 124950 元/吨，工业级碳酸锂平均价涨 2150 元/吨至 121450 元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)涨 2500 元/吨至 114000 元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少 120 吨至 31870 吨

2. 供给端，碳酸锂周度产量环比减少 699 吨至 25895 吨，其中锂辉石提锂环比减少 242 吨至 13998 吨，锂云母提锂环比增加 110 吨至 3002 吨，盐湖提锂环比减少 285 吨至 5803 吨，回收提锂环比减少 106 吨至 2615 吨;10 月预计碳酸锂产量环比减少 370 吨至 118071 吨，其中锂辉石提锂环比增加 2750 吨至 65800 吨，锂云母提锂环比减少 1350 吨至 13850 吨，盐湖提锂环比减少 1600 吨至 23340 吨，回收提锂环比增加 780 吨至 13030 吨，锂渣提锂环比减少 950 吨至 2051 吨

需求端，10 月预计三元材料产量环比增加 3%至 84110 吨、预计磷酸铁锂产量环比增加 4%至 64 万吨、预计钴酸锂产量环比下降 9%至 5760 吨、预计锰酸锂产量环比下降 6%至 10400 吨;预计锂电池产量环比增加 6%至 320.4GWh。库存端，周度库存环比下降 9260 吨至 139517 吨，其中上游环比增加 201 吨至 31342 吨，正极厂环比减少 8347 吨至 42952 吨，贸易商环比下降 1445 吨至 45225 吨，电芯厂及其他环比增加 331 吨至 19998 吨

3. 月度平衡来看，供给增速并未如期放量，需求仍维持小幅增长态势，月度去库速度或有望环比上月加速。然，当前市场情绪较弱，现货暂未表现出短缺且需求弱预期压制。如若基差持续走强，供给扰动带来供需错配，锂价有望企稳/反弹，但鉴于需求预期本身是既难证实又难证伪的，价格高度都将有限，但如若负反馈出现，则价格仍将继续下挫

供应端：全球锂资源并不稀缺，且锂矿新增产能陆续释放，致产量总体保持稳中有增态势。但因为阶段性扰动较多可能导致投产进度不及预期，矿石资源无法形成实质性锂盐供给。津巴发运的恢复/前期检修产能复产致供应恢复，但目前看供应增长速度不及预期（锂矿发运放缓+利润倒挂打击锂盐厂生产积极性），同时仍需关注江西云母矿停产换证进展，若换证进展缓慢，将会导致库存矿消化后锂盐厂进行减停产

需求端：动力板块，乐观方面：乘用车单车带电量提升+商用车电动化；悲观方面，内需弱+欧洲潜在抬高贸易壁垒风险，新能源乘用车未来销量预期下滑。储能板块，目前市场分歧较大，看空资金认为明年储能需求增速断崖式下降，但目前产业链企业订单饱满；此外明年锂电池出口退税全部取消，会促进年底抢出口需求释放。节奏上，锂电排产年内总体处于逐月环增状态。但市场主流观点对明年需求增速较为悲观+供应增量预期较大，据我们目前预估无需特别悲观

综合看，需求端强现实-弱预期矛盾突出；供应端长期增长预期较为一致，但阶段性扰动不可忽视，包括江西停产换证、新增产能投放不及预期等。我们认为当前价格以最悲观情况定价，存在超跌可能，等待四季度旺季验证，或仍有强现实提振的行情

单边：操作上需要谨慎，可等待右侧信号出现再参与（风险接受度偏低的投资者宜多看少动）

套保：上游中等比例卖保，下游中等比例买保（可适量增加比例，总比例不宜过高）

基差：卖11-买12择机离场，择机小仓位尝试买12-卖03组合，并做好止盈/风险管理

上一交易日LME锡收报51,495美元/吨，下跌5.11%;沪锡主力合约收报386,000元/吨，下跌5.55%，40万整数关口失守。下跌原因一是美元指数、美债收益率维持高位，宏观情绪压制风险资产;二是节前备货结束后高位缺乏买盘承接;三是科技板块调整，半导体景气度边际回落

供应端：缅甸10月增量预计有限;印尼截至目前出口约500吨，预计出口有望恢复;国内冶炼方面，云南大型炼厂仍处于检修状态。需求端：下游及终端企业订单成交偏淡，“银十”兑现情况尚待验证。后市展望：宏观压力短期难解，盘面情绪仍偏谨慎，但基本面矿端偏紧格局未变，对价格仍有支撑。预计短期锡价偏弱区间震荡

投资策略：关注38万下方支撑

上一交易日碳酸锂收涨-1.28%至117300元/吨，日增仓-3025吨，近期连续多个交易日减仓下跌，资金流出。期价回落过程中，现货表现相对期货强，基差走强，但绝对价格亦随着期货下跌而回落。本周SMM产量较上周减产523吨，库存较上周减仓9260吨

10月排产温和上行，电池整体环增3-4%，延续旺季表现。目前远期弱预期主导价格逻辑，市场对明年动力增速、储能装机、下游电芯库存存在担忧，价格中枢提前向下调整。近端现货支撑力度暂不足以扭转结构，后续持续跟踪仓单去库、基差走势、月差结构表现等信号。总体而言，价格预计以偏弱走势为主，建议观望或轻仓，寻找合适位置反弹沽空

上一交易日多晶硅收涨-0.60%至36335元/吨，日增仓-3301手，价格重心逐步回落。目前多晶硅基本面主要受制于疲软需求和高位库存，10月8日多晶硅仓单录得23260手，近一个月累计下降1040手，整体库存呈现缓慢去库节奏。供需上看，后市平衡转去库需见供应端明显减产，目前去库幅度暂不明朗，短期价格预计延续震荡调整，区间小幅下调，主力合约价格区间【3.55-3.75】元/吨，后续关注企业限产效果和市场成交情况

投资策略：观望，低位买入

10月9日盘中，锰硅期货主力合约偏强震荡，最高上探至5924.00元。截止收盘，锰硅主力合约报5858.00元，涨幅0.58%

锰硅期货主力小幅上涨0.58%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

整体锰硅或维持宽幅震荡运行

光大期货：预计锰硅震荡运行为主

成本端锰矿价格相对稳定，新一轮氧化矿外盘报价坚挺、市场等待南非报价；宁夏地区化工焦价格环比下调100元/吨，成本端支撑力度稍有减弱。供需层面节后市场成交未见明显好转、观望情绪较浓，需求端释放空间有限。短期锰硅基本面驱动力度有限，预计震荡运行为主，关注成本及市场情绪变化

国投安信期货：锰硅反弹试空

港口锰矿现货价格偏弱，外盘报价因运输成本增加有所抬升，锰矿港口库存小幅增加。需求端铁水产量小幅下降，硅锰供应继续抬升、供应处于过剩状态，厂内库存、仓单库存小幅下降。硅锰供应过剩幅度扩大，锰矿价格依旧承压，关注化工焦价格，建议反弹试空

中原期货：整体锰硅或维持宽幅震荡运行

国庆长假归来，双硅走势小幅分化，整体震荡运行。进入10月，预计合金供强需弱格局加剧，节后焦煤供应回升预期较强，关注成本端支撑能否延续，以及西北产区开工情况，整体价格或维持宽幅震荡运行

10月9日夜盘，合成橡胶期货主力合约延续强势上行，截至收盘报16980.0元/吨，大幅上涨2.72%，逼近17000元整数关口

合成橡胶期货主力涨近3%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？

BR主力合约整体宽幅震荡

合成胶盘面处于成本支撑与需求弱现实博弈

合成橡胶盘面氛围整体偏强

南华期货：BR主力合约整体宽幅震荡

三季度顺丁橡胶整体偏强震荡。成本端中东地缘冲突持续发酵、丁二烯价格重心上移，支撑合成橡胶上涨；但高成本向下游传导受阻，轮胎及SBS等终端对高价原料抵触明显，产业链出现负反馈。四季度丁二烯供需格局存转宽预期、成本支撑或逐步松动，供应端存在增量预期，整体基本面驱动有限。BR主力合约四季度参考区间12500-17000元/吨，整体宽幅震荡

瑞达期货：合成胶盘面处于成本支撑与需求弱现实博弈

部分海外裂解装置开工偏低，外盘丁二烯货源流通偏紧；国内前期检修装置尚未完全重启，现货库存不高。但下游对高价原料抵触明显，合成橡胶企业利润被压缩，采购偏谨慎，供需呈紧供应弱需求格局，丁二烯价格高位僵持，缺乏向上驱动。国庆期间下游轮胎企业多数集中放假检修，部分工厂停产7‑14天，全钢、半钢胎开工显著回落。终端货运、替换需求表现平淡，渠道成品库存偏高，企业盈利承压，节后复工节奏预计偏慢，仅出口订单较好的头部工厂恢复较快，节后初期以消耗原有库存为主，主动补库意愿不强，盘面处于成本支撑与需求弱现实博弈

格林大华期货：合成橡胶盘面氛围整体偏强

美伊冲突预期再度升级令油价大涨，多类能化品种出现涨停。对顺丁橡胶而言，来自丁二烯的成本推动仍是近期指引行情走向的重点，其自身供需并无明显变动。技术层面看，当前BR主力合约已突破前高，盘面氛围整体偏强，近期主要关注油价走势

时隔九年，天然橡胶价格再度站上两万元关口。沪胶主力合约10月9日收报20645元/吨，单日上涨2.89%，盘中最高触及20775元/吨，创下九年价格新高，年内累计涨幅超32%。强势的原料行情搅动整个橡胶产业链

轮胎是天然橡胶最大下游应用市场。随着橡胶价格持续走高，下游成本压力快速攀升。据央视财经报道，自9月以来，已有60余家轮胎企业密集发布超70份涨价函，试图对冲原料上涨冲击

本轮涨价，上游橡胶资源企业乘风走强，中游轮胎企业利润持续受压，成本压力向整车供应链的传导路径亦受关注，A股相关板块也走出截然不同的行情走势

“本轮天然橡胶持续大涨，核心驱动力在于供给周期收缩、厄尔尼诺减产预期、进口减量以及低库存放大弹性。”银河期货化工研究负责人潘盛杰告诉中新经纬

据国家气候中心9日消息，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。另据新华社消息，联合国机构8日警告说，未来数月，厄尔尼诺现象将进一步加剧，并将于12月达到顶峰，或将成为1950年以来最强厄尔尼诺事件之一

除了厄尔尼诺带来的减产预期外，供给收缩也成为橡胶价格大涨的重要原因之一

天然橡胶生产国协会（ANRPC）数据显示，2026年全球天然橡胶产量预计约1532万吨，消费量约1560万吨，供需缺口约28万吨，并较2025年有所扩大。印尼产量已从2023年的319万吨回落至2025年的204万吨，大量种植户改种油棕。由于新胶树需五至七年才能开割，这种产能退出短期内难以逆转

宝城期货10月8日发布的研报指出，本轮行情并非由终端需求爆发驱动，而是典型的“供给长期结构性收缩+厄尔尼诺气候减产预期+国内库存持续去化+宏观风险偏好修复+节前资金博弈”多重因素共振的结果

在多重利好支撑下，胶价走势偏强，但需求端疲弱也限制了上涨空间

潘盛杰表示，当前轮胎产线开工率偏弱、终端需求承接有限，短期胶价预计维持偏强运行，高位震荡加剧，若旺产季减产不及预期或下游承接不足，仍存在回调压力

二级市场层面，产业链分化特征直观显现

Wind数据显示，上游标的海南橡胶8月以来股价快速拉升，9月30日至10月9日期间，更是在三个交易日内斩获两次涨停

10月9日，下游轮胎板块个股虽然收涨，但表现偏弱，个股涨幅均未超2%

具体来看，赛轮轮胎涨1.93%报13.19元、风神股份涨1.83%报5.02元、玲珑轮胎涨1.81%报10.66元、通用股份涨1.56%报3.90元、青岛双星涨1.36%报4.48元、贵州轮胎涨1.18%报4.27元

资金面进一步印证产业链分化格局。当日海南橡胶主力资金净流入3379.14万元，大幅领跑板块。轮胎个股主力资金多为小额流入，其中、贵州轮胎净流入591.64万元、赛轮轮胎净流入407.82万元

整体而言，市场资金显著倾斜橡胶上游，下游轮胎板块行情、资金热度落后，产业链结构性分化特征凸显

潘盛杰表示，海南橡胶作为典型上游企业，股价与天然橡胶价格存在正相关性；而中游轮胎和橡胶制品企业更多是成本承压方

潘盛杰指出，轮胎企业主流涨幅2%—5%，部分高端规格更高，10月起多轮调价陆续执行。但终端接受度有限，轮胎涨价更多是成本传导，难以完全覆盖天然胶、合成胶、炭黑等原料涨幅，利润收缩进而抑制开工

轮胎企业密集发布涨价函，轮胎涨价后，汽车是否会跟着涨价？

潘盛杰分析，如果胶价维持高位，沿着轮胎配套环节传导，对车企供应链的短期冲击相对有限。轮胎在整车物料成本中占比不高，车企通常会提前锁定数月库存，轮胎涨价更多先影响轮胎企业和经销商利润，而非直接推高整车价格

潘盛杰提醒，若胶价长期维持高位，车企配套采购成本将上升，供应链可能进一步向具备海外产能、高端配套能力和成本控制优势的头部轮胎企业集中

巨丰投资首席投资顾问张翠霞告诉中新经纬，行情是短期炒作还是周期反转要看驱动持续性：短期炒作多为天气脉冲，库存、需求无实质改善，行情易快速退潮；中长期反转需胶树老龄化、产能不可逆收缩、供需缺口扩大、库存持续下行，叠加新能源车等需求支撑。今年四季度至2027年一季度为关键验证窗口

张翠霞认为，胶价高位传导至整车，不会引发汽车板块估值系统性下修，但会加剧分化。头部车企凭借采购优势对冲成本，中小车企利润承压。资金将向头部整车与优质轮胎龙头集中。张翠霞同时提示，若高价胶持续半年以上，板块估值中枢或小幅下移

宝城期货在前述报告中同时提示，盘面已经充分计价厄尔尼诺减产预期，价格已经包含较高的天气风险溢价，继续向上驱动需要新的利多验证

1. 主流市场上期收盘价格

市场 10月09日 日涨跌

张家港 5680—6070 -440.0

东莞 6300—6350 -125.0

福建 6300—6350 -125.0

上一工作日乙二醇张家港市场价格震荡下行。现阶段中东冲突恶化风险下降，乙二醇风险溢价收窄，且后续乙二醇港口到货计划增加，现货流动性紧张状态将得到一定缓解，日内乙二醇期货震荡下行，现货基差走弱，现货价格明显回落

2. 影响当期市场价格变化的关键因素

成本：特朗普表示美国在下次中期选举之前不会攻击伊朗，同时还称愿意与伊朗进行“富有成效的对话”以结束这场扰乱全球能源市场的冲突，中东地区的供应问题得到了缓解，欧美原油期货收盘缩窄涨幅，但是受飓风伊萨亚斯影响，石油公司削减墨西哥湾原油产量，国际油价继续上涨，乙二醇成本支撑继续小幅提升

供应：当前中国乙二醇行业开工率在61.53%，近期部分乙二醇装置按计划检修，乙二醇开工小幅下降，现阶段乙二醇港口库存延续低位，现货流动性维持偏紧状态

需求：聚酯行业开工率在70.74%，织造行业开工率在56.89%，近期聚酯环节开工继续小幅回落，聚酯行业开工处于历史同期低位，乙二醇需求端表现偏弱

美国表态趋于缓和，中东紧张局势缓解，短期乙二醇风险溢价大幅度收窄，后续乙二醇港口库存有累库预期，但另一方面目前乙二醇库存仍维持低位，现货市场流动性紧张状态尚未实质性缓解，今日乙二醇期货休市，市场方向指引较少。通过市场心态调研，65%业者认为今日乙二醇现货价格或维持区间波动为主，预计今日乙二醇现货价格在5875元/吨附近，较上一工作日持平