有色/贵金属 | 工业硅基本面偏弱 但枯水季下方空间有限 交易上低多为主
流动性挤兑叠加紧缩预期 金银破位重挫
上周五晚间，金银破位下跌，纷纷跌破支撑。纽约黄金主力合约大幅下跌3.68%，收于3884.9美元/盎司；沪金主力合约大幅下跌3.51%，报831.68元/克。纽约白银主力合约大幅下跌5.91%，收于49.135美元/盎司；沪银主力合约暴力下跌6.80%，报11532元/千克
消息面上，宏观紧缩与流动性冲击形成共振。首先，大型科技股因AI资本开支与业绩担忧遭遇重挫，引发市场避险资金涌入美债，但更核心的是，股市暴跌导致机构面临追加保证金压力，为了补充流动性，投资者优先抛售了黄金这类极易变现的资产，形成典型的流动性挤兑，这也是金价无视美债收益率下行而重挫的直接原因。其次，美联储官员洛根与穆萨莱姆发表强硬鹰派言论，强调“至少还需加息两次、累计50个基点”以及“很快有必要再次加息”，强化了“更高更久”的紧缩路径。此外，霍尔木兹海峡油轮遇袭事件推升原油价格大涨，通胀忧虑的强化进一步巩固了紧缩预期
短期来看，金银技术面已严重破位，流动性错杀与宏观紧缩双重施压下，市场悲观情绪尚未释放完毕，短期弱势格局难以扭转。操作上建议顺势观望，切忌盲目抄底，密切关注流动性能否企稳。技术面上，沪金主力合约短期测试支撑800元/克附近，沪银主力合约短期测试10000元/千克附近支撑
宏观情绪压制 铂钯刷新年内新低
上周五晚间，铂钯弱势运行，再次刷新年内新低。NYMEX铂金主力合约大幅下跌3.64%，收于1434.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌2.59%，收于985.5美元/盎司
消息面上，宏观高利率压制与工业需求恐慌主导盘面。一方面，美联储官员明确表态还需进一步加息，高利率环境将持续更长时间，这对高度依赖汽车与制造业的铂钯需求构成致命打击。另一方面，科技股暴跌引发的流动性冲击蔓延至整个大宗商品市场，原油价格高企进一步挤压了工业企业的利润空间与复苏预期。在缺乏类似黄金的避险属性护城河的情况下，铂钯在宏观衰退恐慌与流动性收缩中首当其冲，遭遇剧烈的无差别抛售
短期来看，铂钯受制于宏观高利率、情绪恐慌与流动性挤兑的三重打压，走势极其脆弱，弱势寻底格局未改。操作上建议顺势观望或逢高轻仓沽空，不宜左侧盲目抄底。技术面上，广铂主力合约短期测试支撑330元/克附近，广钯主力合约短期测试支撑220元/克附近
美国中期选举在即 铜价预计高位震荡
周五夜间，LME铜报收14130美元/吨，下跌1.55%。沪铜主力合约报收107250元/吨，下跌0.87%。宏观方面，本周市场聚焦美国中期选举及非农数据，此外，内塔尼亚胡敦促特朗普在11月3日美国中期选举结束后“立即恢复对伊朗的战争”。特朗普现阶段则希望“让谈判充分展开”，不希望以色列干扰谈判进程，若谈判失败其立场可能发生“显著变化”。中期选举结果落地前，市场情绪较为谨慎。于铜而言，中期选举的结果将影响铜关税政策是否能继续顺利推进，若关税政策推进难以进行，将直接打破持续一年多的COMEX-LME套利以及铜库存转移逻辑，使得铜价的政策和金融溢价回落，同时，美国所积累的超高铜库存也有可能被市场解读为利空因素，对远期铜价形成压制。强现实格局存在矿端供应干扰发酵、铜矿紧缺、加工费持续下降的资源端压力，铜价得以保有底部支撑，但随着国内市场逐渐向消费淡季过渡，以及政策预期落空的边际影响，强现实的支撑力度或将减弱。整体来看，宏观压制与产业支撑相互博弈，铜价预计维持高位震荡格局，下方107000元/吨附近存在支撑，上方 110000元/吨整数关口暂存压力。操作上建议多单继续持有，持续跟踪政策信号、地缘局势与库存变化，动态调整仓位
宏观情绪谨慎 沪铝及铝合金预计震荡
周五夜间，LME铝报收3062.5美元/吨，下跌0.18%。沪铝主力合约报收23280元/吨，下跌0.36%。本周美国将举行中期选举，而其结果也将影响美国对伊朗的后续政策，进而左右中东地缘局势，因而在中期选举结果落地前，市场情绪较为谨慎。LME 铝库存持续去化，全球可交割资源整体偏紧。国内市场同样延续去库态势，处于近五年同期低位，但去库速度略有放缓，短期现货成交氛围偏清淡，持货商持续下调升贴水报价后，市场成交改善仍不明显。与此同时，四季度海外供应修复、国内需求季节性走弱的远期预期，仍对价格上方空间形成持续压制。整体来看，沪铝短期预计维持震荡运行格局，进一步向上突破需更多宏观利好或产业超预期信号催化。操作上建议轻仓参与，密切跟踪宏观政策动向与库存去化节奏
周五夜间，铝合金报收22745元/吨，下跌0.26%。夜间铝价走弱，铝合金跟跌。原料方面，今日废铝报价整体持稳，个别上调。中原地区税务稽查持续纵深推进，合规带票废铝依然稀缺，持票企业挺价意愿强，实际有效废铝供给持续收紧，废铝价格仍然易涨难跌，持续强化铝合金成本支撑。铝合金主要的终端汽车消费市场产销情况虽有环比季节性回升，同比持续下降，终端需求改善力度尚不充分，铝合金市场采购仍以刚需为主。另一方面，近期库存端重新出现下降，对价格的压制有所减轻。整体而言，成本给予铸造铝合金价格支撑，但终端消费未有亮点，将限制铝合金上涨空间，以震荡思路对待
供应端减产规模扩大 氧化铝反弹动力预计增强
周五夜间，氧化铝报收2618元/吨，上涨1%，主力合约减仓1万余手。据Mysteel调研了解，临近年底且处于长单洽谈周期，南方陆续有氧化铝厂受自身或成本因素实施长期检修式压产。其中，近日广西A氧化铝厂一条生产线实施检修工作，涉及产能约50万吨/年;广西B氧化铝厂由于当地国产矿供应收紧，于10月上旬进行首轮小幅压产，目前再次压产至约100万吨/年，该企业常态运行产能约230万吨/年;广西C氧化铝厂受自身成本等因素影响，一条生产线仍处于减压产状态，涉及产能约100万吨/年。受消息影响，氧化铝期货盘面空头大幅减仓离场，随着减产效果逐渐体现，市场现货流通将有所收紧，并可能出现区域性供需错配。预计氧化铝价格反弹动力将有增强，可买入持有多单，上方压力位暂看向2800元/吨附近
周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.63%，收盘于8685元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量下降，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比下跌。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量下降，对工业硅的需求偏弱；有机硅DMC价格下跌，企业开工率下调，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅以刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但枯水季下方空间有限，交易上低多为主
周五多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌3.65%，收盘于34966元/吨，减仓974手。供给端，多晶硅周度产量环比下行，供应量后期可能缓慢下跌。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片库存累积，电池片、组件企业库存消化，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率下滑。多晶硅基本面偏弱，上周因11月合约将要进入交割月，多头接货意愿较低，盘面大跌，远月合约也受影响，中期来看盘面下跌空间有限，交易上可以考虑逢低做多