供应端，上周海外发运量环比回落，但整体供应仍呈扩张态势，港口库存延续累积态势;上周五市场传出巴西矿山减产消息，巴西长途矿边际减量对盘面形成支撑，但实际影响尚待证实。中国矿产资源集团与力拓达成新的铁矿供应长协，长协期限 19 个月，货源宽松预期压制盘面，价格处两年多低位。需求端压力持续显现，上周铁水产量小幅回落，不改下行趋势，原料让利下钢厂盈利率回升至11.26%，为今年最大单周改善
展望后市，中长期供应过剩压力未消。短期油价攀升，海运费回升，铁矿到岸成本增加，铁矿期现货有所支撑。终端需求一旦脉冲结束，铁水季节性下滑，同时矿山后期供给流动性预期略有增强，仍保持反弹做空思路
“国内复产+蒙煤回补”的双重预期集中兑现，市场提前交易远期供需格局由紧转松，焦煤近期重心下移。《能源保供中长期合同管理办法》12 月1 日起施行，长协保供强化。山西复产节奏加快，尤其吕梁等主产地供应明显回升，523 家样本矿山开工率和原煤产量继续回升，政策端倾向于推动稳产保供;蒙古国甘其毛都口岸通关车数回升到800多车水平，蒙煤通关仍受多方因素扰动，不确定性较高，暂未成为市场核心交易逻辑;焦炭两轮提降后焦企利润收缩，部分开工略有下滑焦炭供应整体暂稳微降
当前焦企开始提涨，钢厂暂未反应，焦钢博弈加剧。下游需求端跟随钢材季节性走弱，10 月处于旺季尾声，11 月后需求将逐步回落。后续行情推演存在两条路径:若四季度焦煤复产持续不及预期，叠加冬储预期提前发酵，盘面不排除开启第二波反弹行情;若供给端国内外正常释放甚至超预期，焦煤将继续成为黑色系领跌品种，反弹逢高抛空为主，短期基差打到极致，或有反弹需求
沙河区域现货利润已经偏低，理论上具备冷修减产的基础，但近期玻璃企业冷修体量偏少，新投产、复产窑炉带来零星产能增加，11 月冷修不多，点火冷修并行，市场对供应端悲观;由于供需的不确定性较大。需求端存在季节性窗口，地产链条上，新房、二手房成交中性偏弱，竣工移动平均累计同比走平，地产周期缩短背景下竣工端改善仍有待验证;居民房贷贴息政策更多是对盘面形成情绪支撑，难以快速拉动终端真实采购
全国浮法玻璃样本企业总库存处于高位，对玻璃期现货价格形成持续压制，玻璃价格维持低位，当前亏损更大，开工已下行，长期关注价格继续下行后的供应退出情况。整体来看，当前盘面估值偏低，中期降碳政策、地产贴息的潜在利多，继续大幅深跌概率或较低，但抄底仍需谨慎