一、行情回顾与展望市场表现
今日多晶硅期货放量大涨，主力 PS2611 合约开盘34400 元/吨，最高35195 元/吨，最低 33955 元/吨，收盘 35040 元/吨，较上一交易日结算价上涨775 元/吨、涨幅 2.26%;结算价 34735 元/吨，全天成交4.09 万手，成交额42.60亿元，持仓量 6.11 万手，较上一交易日减仓 5588 手、减幅8.38%。日内盘面先抑后扬，早盘一度下探 33955 元/吨探明支撑后快速拉起，午后站稳35000元/吨整数关口并收于日内高位附近，空头大幅减仓离场是今日反弹的主要驱动
现货价格 ：N 型多晶硅现货均价 4.0 万元/吨，较上个工作日持平;P 型多晶硅均价 3.50 万元/吨;N 型致密料均价 3.95 万元/吨(价格区间3.70-4.20 万元/吨)，N 型复投料均价 4.05 万元/吨(3.80-4.30 万元/吨)，N 型混包料均价3.90万元/吨(3.70-4.10 万元/吨)，N 型颗粒硅均价 3.85 万元/吨(3.70-4.00 万元/吨)
后市展 望(仅供参考 )：今日多晶硅大涨更多是空头大幅减仓与政策预期修复驱动，而非基本面已经反转，盘面仍处于政策预期溢价与高库存弱现实的拉锯之中。供给端，一方面，行业自律再度加码，10 月 11 日通威、协鑫等多家硅料龙头在杭州闭门会上将硅料平均成本含税价及销售底线锁定在4.3 万元/吨，把工业硅、电费、折旧、人工等全部计入真实成本，并细化全行业统一成本核算规则、建立相互监督举报机制，同时提出推动企业按市场总需求自主统筹、主动压减过剩产能，这是继 8 月初上海《反内卷倡议书》之后龙头协同挺价的进一步升级，从规则层面压制恶性低价竞争，对成本中枢和远期供给形成托底;另一方面，减产的实际力度仍偏温和，硅业分会预计 10 月产量约10.5 万吨、环比下降约12.9%，11 月有望降至 9 万吨以下，其中 2 家企业复产、6 家企业减产，明显低于会议按35%控产、月产 8.57 万吨的目标
需求端，节后下游以消化自身库存为主、维持刚需采购，硅片供应仍高于电池片需求，组件集中式集采低价抢量、顺价不畅，终端电站在收益率约束下拒绝承接涨价;海外方面美国政策扰动令出口预期降温，四季度国内备货虽有望带来小幅回暖，但短期缺乏向上弹性。库存端，9月高产量叠加新单稀少，厂家库存继续累积、全产业链库存超50 万吨，交易所仓单与38000 元/吨上方套保盘构成重压
整体来看，多晶硅供需宽松格局未改，市场对现货挺价预期仍持观望情绪。预计 PS2611 短期大致运行区间 33000-36000 元/吨，操作上区间思路，重点跟踪价格底线执行情况、10-11 月减产兑现进度、仓单集中注销节奏、广期所限仓是否逐步放开
风险因素：减产细则预期落空 价格底线执行乏力现货提价后下游接受度低库存继续累计 仓单集中注销冲击近月
10 月 11 日，通威股份、协鑫科技等 8 家主要光伏多晶硅企业再度在杭州召开闭门会。在 8 月上海会议对“不得低于成本价销售”发出倡议的基础上，本次会议进一步明确了价格底线：硅料(含西门子法及颗粒硅)平均成本含税价不得低于每吨 4.3 万元，低于此价格即被视为低价倾销;组件端，BC组件价格不得低于每瓦 0.86 元，TOPCon 组件不得低于每瓦0.79 元
下游：单晶 183mmN 型硅片均价为 0.975 元/片，较前一工作日价格持平。目前硅片市场偏弱运行
上游：光伏级三氯氢硅市场平稳运行，市场均价约为4100 元/吨，与上一个工作日持平;当前三氯氢硅市场成交温和，下游接货情况温和，企业积极出货为主。工业硅均价 9246 元/吨，价格较上一个统计日持平