自9月下旬起，鸡蛋现货价格持续下跌。以河北馆陶鸡蛋报价公众号公布的净重45斤鸡蛋价格为例，截至10月19日，该报价已跌至161元，较前期高点下跌约27%。期货市场上，鸡蛋主力2612合约价格同样持续下行，目前已跌至3300元／500Kg附近，较河北馆陶蛋价保持约300元／500kg的贴水。同时盘面各合约之间呈back结构，充分体现了市场对后市蛋价的看跌预期。综合来看，随着前期补苗逐渐兑现为产蛋鸡，在产蛋鸡存栏量有望持续增加，蛋价进入下跌趋势
本轮蛋价下跌趋势的核心驱动在于供应增长。今年春季补苗旺季，受后市蛋价上涨预期和养殖利润逐渐恢复的双重影响，养殖端补栏积极性较高，商品代蛋鸡鸡苗销量较高。Mysteel数据显示，今年3—5月样本点商品代蛋鸡鸡苗销量都在4300万羽以上，处于历史高位。三季度补苗热情虽受季节性因素影响有所下降，但销量仍保持在4000万羽以上。蛋鸡养殖从补栏到开产大约需要4个月，这意味着春节后的集中补苗将在7月后逐步转化为产能，三季度的高补苗也会在四季度逐渐兑现为产能，在产蛋鸡存栏有望持续增加。未来半年鸡蛋供应有望持续增长
在养殖利润高企的背景下，二、三季度蛋鸡淘汰日龄持续增加，市场延淘情绪浓厚。Mysteel数据显示，春节过后蛋鸡淘汰日龄由487天持续增加至549天，大量老鸡的存在迅速补充了蛋鸡产能，导致在产蛋鸡存栏提前进入增长趋势。目前虽然蛋鸡养殖利润收缩明显，但仍处于正向利润区间，养殖端大规模淘鸡意愿不足。综合淘汰和补苗情况看，当前淘鸡属于养殖端正常的产能轮换，而非产能出清。市场以淘汰高龄低效老鸡为主，500天左右的蛋鸡多数仍处于待淘状态，且淘鸡后往往会补充新鸡苗，整体处于“高淘高补”阶段。淘鸡日龄也可佐证市场尚未超淘。Mysteel数据显示，9月中下旬淘鸡日龄仍保持在549天的绝对高位，尚未出现下降，在产蛋鸡存栏有望继续增加
需求变化也是本轮蛋价下跌的重要因素。中秋、国庆“双节”过后，家庭端仍有少量节日储备尚未消化，商超及农贸市场也多以消化库存为主，新增采购需求明显减弱，鸡蛋市场进入季节性消费淡季。Mysteel数据显示，10月13日生产环节鸡蛋库存可用天数累积到1.39天，流通环节鸡蛋库存可用天数累积到1.77天，均处于历史同期较高水平。这说明终端需求虽有所恢复，但承接力度仍显不足，市场供应压力仍存，蛋价易跌难涨。同时从历年蛋价变化规律不难看出，四季度至春节期间虽有节日拉动，但节日涨价效应并不明显，蛋价变动更多取决于供应变化，也即后市蛋价下跌压力更大
综上所述，市场供需格局已发生根本性转变，蛋价仍有下探空间。供应端，春夏季高位补栏带来的产能增量将在四季度持续释放，在产蛋鸡存栏有望继续增加。需求端，“双节”效应消退后市场进入消费淡季，供需天平进一步向宽松倾斜，且元旦、春节对蛋价的支撑作用有限。同时，若淘鸡日龄维持高位、补苗积极性尚可，春节后蛋鸡养殖将面临一定亏损压力，养殖端可视情况考虑择机套保，以规避蛋价下跌的风险。也需注意，蛋价下跌不会一蹴而就，关注蛋价跌破老鸡养殖成本后，养殖端是否会出现集中淘鸡。若出现集中淘鸡，蛋价将获得阶段性支撑，反之则不会有支撑。（ 作者单位：融达期货）