2026-11-04，沪铜主力合约开于106400元/吨，收于106170元/吨，较前一交易日收盘0.08%，昨日夜盘沪铜主力合约开于106,640元/吨，收于106,560元/吨，较昨日午后收盘上涨0.31%
据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约升水1700-2100元/吨，均价1900元/吨，较前一日上行600元/吨。早盘沪铜2611低开急跌后冲高回落，价格在107050-107650元/吨区间震荡走弱，午盘收107060元/吨；隔月Back价差1180-1760元/吨，当月进口盈亏亏损480-720元/吨。上海地区销售情绪3.16环比抬升，采购情绪2.61小幅回落。现货货源偏紧支撑持货商挺价，各牌号升水分化明显，低价货源成交较快。短期流通货源偏紧支撑高升水，升水已创年内新高，但高升水与Back结构抬升下游采购成本，部分企业计划控产降原料消耗，消费负反馈显现，进口补给仍存不确定性。预计今日现货升水维持高位，但下游承接乏力，需警惕成交走弱带动升水回落风险
美国中选方面，各大机构和主流媒体初步统计显示，民主党重新夺回国会参议院和众议院控制权，美国总统特朗普所在的共和党遭遇惨败。特朗普表示，他愿意接受中期选举的结果，并与民主党合作，但如果民主党在国会通过的法案过于“疯狂”，他将行使总统的否决权。舆论普遍认为，此次中期选举使“华盛顿的权力格局剧变”，特朗普“后两年执政陷入权柄大减的被动困局”。美国副总统万斯将共和党选举惨败归咎于伊朗战事。美国参议院民主党领袖舒默表示，民主党将在取得国会多数席位后推动结束对伊朗战争，并利用国会掌握的联邦财政支出权力限制总统发动战争。有望在新一届国会出任众议院议长的民主党领袖杰弗里斯表示，将淡化弹劾总统，寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争。经济数据方面，美国10月ISM服务业PMI环比下降0.4点至54.5，创3个月新低。支付价格的指标降至73，但仍是2022年年中以来第二高。订单积压指标升至2022年以来最高水平。就业指标升至2月以来最高水平
矿端方面，外电11月2日消息，BMC Minerals发布的更新可行性研究显示，其加拿大育空Kudz Ze Kayah项目概略矿石储量为1570万吨，品位为银138克/吨、金1.3克/吨、锌5.8%、铜0.9%和铅1.7%，与先前矿石储量（2023年10月30日生效）相比未变，确认矿山计划在更新后的成本和价格假设下仍具经济可行性。项目稳态年产2200万盎司银当量，平均给料品位323克/吨银当量，89%拟议开采为露天开采，C1现金成本为每盎司银当量16.67美元，全维持成本（AISC）为每盎司银当量20.47美元。BMC预计，KZK将成为加拿大最大的银和锌生产商，并成为加拿大前15大铜生产商
冶炼及进口方面，外电11月3日消息，JPMorgan（摩根大通公司）认为，通过新项目和扩建，美国年度矿产铜产量有潜力增加一倍多，扭转数十年下降趋势，因美国推动确保国内关键矿产供应。该投资银行估计，美国可新增130万吨年度铜产能，潜在供应增长在全球排名第三，仅次于智利和阿根廷；但大部分产量不太可能在2030年前投产。JPMorgan估计，美国铜产量过去30年减半至每年约100万吨，主要因投资不足；美国在全球产量中的份额从1900年的约50%降至今天不到5%。潜在复苏正值美国寻求减少对外国矿产供应依赖之际，但更高开发成本、漫长许可程序和有限国内加工能力可能限制新矿山对产量贡献的速度。JPMorgan称，拟议的亚利桑那州Resolution项目将占可新增130万吨年度铜产能约占一半，使其成为该行长期增长展望的核心。据悉该项目在40年矿山寿命内可生产约1800万吨铜，满产时可满足美国铜需求的高达25%。然而，Resolution仍面临许可要求和技术研究，生产不太可能在2030年前开始
消费方面，下目前游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。虽然目前民主党在中期选举中占优或许会让需求端的展望存在向好可能性，但这毕竟还是相对遥远的叙事。眼下铜下游消费则并无太过亮眼的情况出现
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2600.00吨万312250吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1605吨至7845吨。11月2日国内市场电解铜现货库6.69万吨，较此前一周变化0.00万吨
10月铜市场整体呈宏观扰动、基本面偏紧的格局，海外通胀与美伊地缘局势反复扰动铜价，美联储10月虽按兵不动，但对未来货币政策指引愈发不清，叠加AI企业持续融资，使得流动性越发紧张。国内铜精矿TC深度负值，冶炼厂集中检修压制精铜供应；废铜受票据政策制约，再生端持续低迷。加工端原生企业复工回升，但再生开工承压，终端仅电网、新能源提供刚性支撑，地产链条依旧疲弱。全球库存分化，COMEX持续累库，国内社库维持低位，现货高升水、Back结构持续，低库存对铜价形成底部支撑，但下游需求难以爆发制约上行空间。同时目前美国中期选举结束，市场对于民主党占优进而对232关税展望存在变数，因此铜价在日间出现回落。操作上，重点跟踪产业端关注矿山扰动、冶炼检修复产、进口到港节奏。单边建议以区间震荡思路对待，不宜追高；企业端建议以刚需点价采购为主，做好库存管控。但有卖空套保需求的企业，可适当加大套保比例