短期供应扰动难以扭转长期供需格局 铁矿价何时见底
10月底，铁矿石期货主力合约一度触及660元/吨关口，创出年内新低。2026年整体呈震荡下跌走势，跌幅为15.4%。上海证券报记者采访获悉，铁矿石价格虽然短期内有所反弹，但长期仍然承压，后续其价格中枢或持续下探
需求负反馈主导铁矿价创年内新低
需求偏弱及钢厂生产积极性下降，是此轮铁矿石价格回调的重要原因
记者调研了解到，目前产业链呈“港口库存高企，钢厂库存极低”的分化状态。钢厂采取主动去库、维持低库存策略，从海外港口到厂内中间各环节合计库存同样处于历史高位
矿价回落正在为钢企腾出阶段性成本空间。刘涵表示，10月61%铁矿石价格指数均值为90美元/吨，环比下降6美元/吨，同期螺纹钢、热卷、中厚板平均含税成本分别下降92元/吨、125元/吨和158元/吨，各品种亏损收窄30元/吨至78元/吨。不过，这部分利润改善来自成本下移快于成材下跌，并非需求拉动
成本线托底但中枢或继续下移
受访人士告诉记者，经过前期持续下跌，铁矿石价格已逐步接近部分非主流矿山的成本线，短期下行空间受到一定约束
刘涵表示：前期660元/吨（折合约87美元/吨）的铁矿石价格接近全球非主流矿边际成本线，部分巴西铁矿已经减产；同时，在此前铁水减产期间，港口库存并未激进累库。这些因素共同构成11月铁矿石价格的阶段性支撑
从主要矿山最新生产情况来看，供应端也出现一定波动。全球四大铁矿石巨头中，有三家最新一个季度的产量或发货量减少。记者从淡水河谷获悉：2026年第三季度公司铁矿石产量同比下降6%；2027财年一季度，澳大利亚铁矿石巨头福德士河铁矿石总发货量为4680万吨，同比下降6%；必和必拓西澳铁矿环比下滑4%，同比上升2%
不过，短期供应扰动尚不足以扭转中长期供需格局
刘涵表示，12月钢厂减产压力仍然较大，几内亚等地的供给增量在持续释放，铁矿石价格在近期反弹后或仍有下跌空间。后续铁矿石价格或下移至610元/吨附近。其中，西芒杜项目的放量给铁矿石价格带来压力
而且，西芒杜项目不仅带来供应增量，也可能改变铁矿石市场的定价逻辑。受访人士认为，西芒杜高品位、低杂质的产品特性，正推动定价从单纯的铁品位向使用价值（杂质、冶炼效率、低碳适配性）延伸，高品位铁矿石溢价或面临结构性承压
在刘涵看来，铁矿石价格下跌对钢企而言是阶段性喘息，而非趋势性反转。钢企利润中枢能否抬升，仍取决于终端需求与供给端约束；一旦原料补跌到位或铁水复产，吨钢利润可能再度承压