行情导读：美国中期选举结果落地，民主党意外横扫参众两院，市场押注美伊冲突降级、霍尔木兹海峡通航恢复，国际油价隔夜重挫，布伦特原油盘中一度跌破100美元/桶、单日跌幅近10%，WTI原油跌超9%至88美元/桶，均创两个月新低
成本端塌陷叠加供应回补预期，今日聚丙烯2701主力合约开盘报10010元/吨，短暂冲高至10055元/吨后快速跳水，开盘1分钟内即触及跌停板9544元/吨，较昨结10153元/吨下跌609元/吨、跌幅6.00%，此后全天封板；成交量98.35万手，其中夜盘成交75.02万手、日盘封板后仅23.17万手，持仓59.65万手，成交额483.26亿元
现货端，11月5日PP(拉丝)基准价报11200元/吨，现货升水主力合约1600元/吨，基差处于历史高位
核心逻辑在于：地缘溢价集中回吐带动原油—石脑油/丙烷—聚丙烯成本链条整体下移，同时霍尔木兹复航预期打开中东货源回流与国内PDH、MTO装置提负空间，前期支撑盘面的“供应收缩+低库存+高基差”逻辑被集中证伪，多头踩踏下盘面一次性跌至停板
数据来源：大连商品交易所、广发期货研究所
地缘溢价集中回吐，成本塌陷主导跌停
本轮下跌的触发点并非聚丙烯自身供需即时恶化，而是成本端定价锚的突然切换。11月4日美国中期选举结果落地，民主党意外横扫参众两院，市场将其解读为中东军事行动约束增强、美伊谈判窗口打开，国际油价随即跳水，布伦特原油盘中一度跌破100美元/桶、单日跌幅近10%，WTI原油跌超9%至88美元/桶，双双创下两个月新低。油价大跌迅速向上游传导，石脑油、丙烷、甲醇价格同步走弱，油制、PDH制、外采丙烯制聚丙烯的成本底座整体下移。而成本支撑恰恰是10月以来盘面上涨的主线：中东货源受限推升原料价格，甲醇制聚丙烯利润10月初一度跌至-2900元/吨，沿海MTO装置被迫停产，PDH与丙烯制工艺持续亏损，成本端为价格提供了最坚硬的底部。如今逻辑反向，前期涨幅最大的烯烃链条首当其冲。一旦局势缓和，石脑油、LPG、甲醇等原料供应存在增长预期，国内PDH、乙烯裂解、MTO装置具备提负空间，供应预期转向宽松。聚丙烯并非独立行情，而是板块估值重估中的一环，多头资金集中离场进一步放大了跌幅
整体来看，今天盘面封停，更多是市场提前消化中东紧张局面缓和的预期，并不代表冲突风险已经真正落地回落。这也意味着这一轮价格变动核心由预期推动、带动估值修复调整，并非基本面供需格局彻底转向所催生的趋势下行
地缘变数尚未出清，风险溢价依然存在反弹空间，能源化工品种大概率维持高波动特征，不管是产业参与者还是交易投资者，都不适合盲目追空。交易层面看，跨期机会上，近月合约依托偏低库存与较强基差形成支撑，远月则持续受到新增产能压力压制，因此 1-5 正套思路相对更占优，但要防范现货走弱、造成基差快速收窄的风险。产业端可以借助盘面短期超跌的机会，锁定远期加工利润;下游保持随用随采、按需点价;生产企业则可以趁着基差处在相对高位，有序推进卖出套保。后续需要持续重点观察：霍尔木兹海峡航运通畅情况、美伊磋商有没有实质性进展;华东拉丝现货回调力度;中煤榆林、中沙古雷两套装置投产落地进度，以及淡季阶段下游订单、原料补库的节奏变化