2026-11-04日沪镍主力合约开于116760元/吨，收于116900元/吨，较前一交易日收盘变化-0.09%，当日成交量为154081（+15398）手，持仓量为134106（+485）手
走势分析：昨日沪镍盘中走弱，印尼2027年RKAB收紧预期仍对价格形成支撑，但矿端成本下移、精炼镍库存高位及终端需求偏弱继续压制盘面；午后快速拉升，主要系美国中期选举落地带来的宏观风险偏好修复及贵金属、有色板块集体反弹带动。印尼重新加强配额控制预期加强，印尼FINI于11月4日预计，2026年印尼镍冶炼产品产量约220万—240万镍金属吨；印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴赫利尔11月4日称印尼下游化产业大多数产品仍停留在中间加工环节，仅达50%—60%，且产能已经泛滥，印尼政府正在重新评估仅生产半成品的冶炼厂建设许可政策，以推动矿产下游化延伸至最终产品；3日，他要求通过RKAB控制镍矿供应，并称部分镍企存在减产计划。印尼11月上半月HMA及HPM基准价下调，WBN矿石供应恢复预期及镍铁成本下降继续削弱价格支撑。需求方面，国内43家不锈钢厂11月300系计划排产188.93万吨，环比增长3.68%，对镍铁需求形成一定支撑，但钢厂采购仍以刚需为主。新能源方面，MHP及高冰镍价格承压，硫酸镍下游采购谨慎，三元材料需求缺乏明显改善，镍中间品市场整体延续弱势
镍矿方面：Mysteel方面消息，印尼11月上半期HPM整体大幅下修，实际成交中的贴水幅度进一步走阔：Ni:1.6%品位HPM降至57.44美元/湿吨，成交价52.44-53.44美元/湿吨，贴水5美元/湿吨。矿价持续探底，镍铁成本重心随之大幅下移。菲律宾矿价则在低位暂稳，Ni:1.3%CIF报39-41美元/湿吨，Ni:1.4%报50-52美元/湿吨
现货方面：精炼镍现货市场交投仍以刚需采购为主，盘面走弱未带动明显补库需求，升贴水小幅分化。其中金川镍升水变化0元/吨至3700元/吨，进口镍升水变化0元/吨至150元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为87934（-359）吨，LME镍库存为275592（-2262）吨
宏观方面：美国中期选举结果落地，民主党取得参众两院控制权，市场重新评估财政扩张及通胀预期，美元与美债收益率回落，叠加选举不确定性消退，全球资产风险偏好有所改善，金银价格快速上涨对有色金属金融属性形成一定支撑。国内方面，11月4日中国人民银行将股票回购增持再贷款利率下调25个基点至1%，有利于资本市场风险偏好
当前镍价受到印尼2027年RKAB收紧预期及部分冶炼企业潜在减产支撑，但矿端成本下移、镍中间品价格承压、精炼镍高库存及终端需求偏弱仍限制反弹空间。预计短期镍价维持区间震荡，重点关注2027年RKAB审批、企业实际减产、精炼镍库存及美国货币政策变化
国内相关经济政策变动，印尼RKAB审批及镍企减产落实变化，美国货币政策变化，中东局势反复