铜价周四延续下跌，油价反弹，美元指数高位震荡，AI发展受限和美财政紧缩预期抑制算力需求
宏观侧，市场预期特朗普政府财政政策受阻，AI科技投资放缓，跨资产流动性收紧，资金同步科技股和有色金属流出。利率和汇率层面，市场避险情绪升温，非美资金回流美债美元，美债利率从10月初5.3%回落至4.8%，美元指数接近101后反弹;地缘端，美伊谈判未有明确结果，油价反弹。美元指数震荡，油价回升，科技股大幅回调，宏观显著抑制铜价
基本面上，供给侧，三季度矿企产量增减分化，矿石品位、检修及项目爬坡共同影响供应。Lundin三季度产铜6.26万吨，全年指引下调至28.5—31.0万吨;和必拓受Escondida品位下滑及检修拖累，精矿产销回落;安托法加斯塔受益于Los Pelambres复产，产量同比增长。国内硫酸和金银等副产品价格持续回落，使冶炼利润继续倒挂，主动减产预期持续兑现
需求侧，国内受政策驱动年末内需企稳，10月新能源车批发销量约180万辆、同比增长12%，车用铜边际修复;海外美国AI基建增速放缓或拖累铜长期需求增速
库存方面，国内电解铜社库延续去库，但人民币阶段性贬值，削弱支撑铜价的进口成本利多;COMEX库存继续攀升至73万吨左右高位，但LME连续交仓，COMEX铜逐步向LME体系回流，注销占比回落至15%左右，使海外供给紧张预期显著降温。总体来看，强劲的产业基本面有所削弱
232精炼铜关税决议仍悬而未决，COMEX对LME溢价进一步回落至40美元，跨市场搬运驱动减弱。中期选举结果对特朗普当前铜关税政策推进无较大影响
整体来看，油价反复和权益市场(AI)大幅回调抑制宏观环境;接近年底，美国精炼铜关税政策可能引发剧烈波动，政策落地结果或主导行情;中长期矿端供给偏紧的底层逻辑尚未完全打破。后续关注权益市场波动和中东战事进展